2024年3月5日发(作者：理念汽车报价及图片)
行业研究
特斯拉电池日发布新技术，行业持续回暖
——汽车行业周观点报告
[Table_Summary]
投资要点：
? 投资建议：根据乘联会数据，8月乘用车市场零售达到170.3万辆，同比去年8月增长8.9%，实现了自2018年5月以来的最强的正增长，今年1-8月的零售累计增速-15.2%,较1-7月累计增速提升3.3个百分点，体现行业的快速回暖态势，随着经济继续平稳恢复、消费信心的逐渐改善，预计下半年国内汽车有望保持加速复苏态势，因此建议重点关注一线自主乘用车企。在特斯拉电池日上，公司发布：1）全新“4680”型电池，续航里程提高16%，动力输出提高6倍，同时使用无极耳设计，降本14%；2）正极材料改进，推进高镍低钴，优化正极加工工序，降本12%；3）负极材料改进，导入硅材料，降本5%；4）车身工序、电池封装等优化，降本7%。另外，预计3年后公司推出一款售价2.5万美元且续航里程在520km以上的低价车型，且马斯克预计今年特斯拉交付量依然有望增长30%-40%。基于特斯拉在技术、产品及销量上的不断突进，同样有利促进特斯拉产业链的发展，建议关注国产特斯拉重要部件供应商。
? 行情回顾：上周汽车（申万）行业指数下跌了6.47%，跑输沪深300指数2.94个百分点，汽车行业子板块中，乘用车板块下跌7.48%、商用载货车下跌8.43%、商用载客车下跌2.62%、汽车零部件下跌5.99%、汽车服务下跌9.75%、其他交运设备下跌2.94%。行业185只个股中154个股上涨，31只个股下跌，涨幅靠前的有西菱动力38.55%、比亚迪26.64%、双林股份26.47%、*ST海马20.41%和川环科技18.84%等，跌幅靠前的有路畅科技-26.33%、上柴股份-6.87%、南京聚隆-5.23%、豪能股份-4.92%和钱江摩托-4.25%等。
? 行业动态：8月欧洲电动汽车销量飙升171%；上海市印发临港新片区创新型产业规划，围绕汽车产业提出大力发展智能网联汽车产业；加州2035年禁售燃油乘用车。
? 公司动态：中国重汽（000951）：2020年度非公开发行A股股票预案；保隆科技（603197）：非公开发行A股股票预案（修订稿）；广汽集团（601238）：2020年A股股票期权与限制性股票激励计划（草案）。
? 风险提示：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，中美贸易摩擦加剧。
证券研究报告|汽车
同步大市（维持）
日期：2020年09月28日
券证联万
汽车行业相对沪深300指数表
汽车37%28%19%10%0%-9%沪深300行业周观点
数据来源：WIND,万联证券研究所
数据截止日期： 2020年09月25日
相关研究
万联证券研究所20200920_行业周观点_AAA_汽车行业周观点
万联证券研究所20200915_公司首次覆盖_AAA_宁波高发（603788）首次覆盖报告
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目录
1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3
1.1汽车板块周涨跌情况 ..................................................................................................... 3
1.2个股涨跌情况 ................................................................................................................. 3
1.3汽车板块估值情况 ......................................................................................................... 4
2、行业重要动态 ................................................................................................................. 4
3、公司重点公告 ................................................................................................................. 5
4、行业重点数据跟踪 ......................................................................................................... 6
5、本周行业投资观点 ......................................................................................................... 9
6、风险提示 ....................................................................................................................... 10
图表1：汽车板块一周涨跌幅 ............................................. 3
图表2：今年以来汽车板块涨跌幅 ......................................... 3
图表5：排名前10和后10个股涨跌幅情况 ................................. 3
图表6：汽车板块PE估值 ................................................ 4
图表7：汽车板块PB估值 ................................................ 4
图表8：经销商库存预警指数（%） ........................................ 6
图表9：2020年9月每周日均零售销量（台/日、%） ......................... 6
图表10：乘用车月销量 .................................................. 7
图表11：乘用车月销量同比 .............................................. 7
图表12：轿车月销量 .................................................... 7
图表13：SUV月销量 ..................................................... 7
图表14：客车月销量 .................................................... 8
图表15：客车月销量同比 ................................................ 8
图表16：货车月销量 .................................................... 8
图表17：货车月销量同比 ................................................ 8
图表18：重卡月销量 .................................................... 9
图表19：重卡月销量同比 ................................................ 9
图表20：新能源汽车月销量情况（万辆，%） ............................... 9
图表21：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） ............................ 9
万
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联证券
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证券研究报告|汽车
1、行情回顾
1.1汽车板块周涨跌情况
上周汽车（申万）行业指数下跌了6.47%，跑输沪深300指数2.94个百分点。汽车行业子板块中，乘用车板块下跌7.48%、商用载货车下跌8.43%、商用载客车下跌2.62%、汽车零部件下跌5.99%、汽车服务下跌9.75%、其他交运设备下跌2.94%。
今年以来，汽车（申万）指数上涨20.73%，跑赢沪深300指数9.17个百分点，其中乘用车板块上涨28.89%、商用载货车上涨25.69%、商用载客车上涨5.56%、汽车零部件上涨18.93%、汽车服务上涨1.15%、其他交运设备上涨53.14%。
图表1：汽车板块一周涨跌幅
其他交运设备汽车服务汽车零部件商用载客车商用载货车乘用车-15.00-8.43-9.75-5.99-2.94图表2：今年以来汽车板块涨跌幅
券其他交运设备汽车服务(1.50)18.93
5.56
25.69
28.89
0.0020.0040.0053.14
证-2.62汽车零部件商用载客车商用载货车乘用车万-7.48联-10.00-5.000.00
-20.0060.00
资料来源：WIND，万联证券
资料来源：WIND，万联证券
1.2个股涨跌情况
上周汽车行业185只个股中154个股上涨，31只个股下跌。涨幅靠前的有西菱动力38.55%、比亚迪26.64%、双林股份26.47%、*ST海马20.41%和川环科技18.84%等，跌幅靠前的有路畅科技-26.33%、上柴股份-6.87%、南京聚隆-5.23%、豪能股份-4.92%和钱江摩托-4.25%等。
图表3：排名前10和后10个股涨跌幅情况
涨幅前10的个股
代码 简称 涨跌幅（%）
9.50
8.74
8.61
7.22
6.62
代码
亚普股份
一汽夏利
光启技术
金固股份
曙光股份
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跌幅前10的个股
简称 涨跌幅（%）
-26.07
-22.91
-18.32
-15.87
-14.02
双林股份
秦安股份
广汇汽车
富临精工
川环科技
东安动力
今飞凯达
合力科技
金鸿顺
中路股份
6.01
5.64
5.37
5.23
4.88
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威唐工业
鹏翎股份
贝斯特
大东方
精锻科技
-13.52
-13.40
-12.86
-12.06
-11.46
资料来源：WIND，万联证券
1.3汽车板块估值情况
从汽车PE估值情况来看，当前汽车行业整体估值PE（TTM）为26.4倍，高于近9年以来的历史均值PE17.8倍水平，子行业乘用车PE估值25.8倍，高于其历史均值13.8倍，商用车PE估值30.1倍，高于其历史均值19.0倍，零部件PE估值27.4倍，高于历史均值23.3倍。
从PB估值情况来看，估值依然较低，当前汽车行业整体估值PB为2.0倍，低于其历史均值2.3倍，子行业乘用车PB估值1.7倍，低于其历史均值1.9倍，商用车PB估值2.0倍，低于其历史均值2.1倍，零部件PB估值2.5倍，低于其历史均值2.6倍。
图表4：汽车板块PE估值
60.050.040.030.020.010.00.0汽车max乘用车min商用车均值当前商用车
联证万券图表5：汽车板块PB估值
7.06.05.04.03.02.01.00.0汽车max乘用车min商用车均值当前零部件
资料来源：WIND，万联证券
资料来源：WIND，万联证券
2、行业重要动态
8月欧洲电动汽车销量飙升171%
据外媒报道，2020年8月，欧洲电动汽车销量再次表现亮眼，当月欧洲市场的乘用电动汽车新车注册量接近9.75万辆，与去年同期相比提升了171%。在今年前8个月，欧洲电动汽车的累计销量接近61.2万辆，平均市场份额为8.4%，且当前还在提升之中。在2020年车型累计销量排行榜上，雷诺Zoe和特斯拉Model 3正在争夺今年的销冠头衔，截至8月，雷诺Zoe处于领先地位，累计销量为52,150辆，而特斯拉Model 3的累计销量为41,047辆。排在第三名的是大众e-Golf，累计销量为24,489辆。
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(资料来源：盖世汽车)
上海市印发临港新片区创新型产业规划
近日，上海市经济和信息化委员会等七部门联合印发《临港新片区创新型产业规划》（以下简称“《规划》”），旨在更深层次、更宽领域推动新片区更高水平开放创新发展。其中围绕汽车领域，也提出了要深度跨界融合发展智能新能源汽车产业，具体包括支持开展新能源汽车新一代电池、动力系统一体化集成、燃料电池，以及智能网联汽车机器视觉环境感知、人工智能决策、线控制动及转向控制执行、V2X通信、信息安全、高精度地图定位等技术攻关，加强核心零部件研发及产业化，优化智能新能源汽车产业布局。
(资料来源：盖世汽车)
加州2035年禁售燃油乘用车
9月23日，美国加利福尼亚州州长Gavin Newsom表示，作为美国最大的汽车市场，该州将逐渐转向电动汽车以减少温室气体排放，因此加州计划从2035年开始禁止销售新的汽油动力乘用车和卡车。加州空气资源委员会（CARB）将把Newsom的目标转化为具有法律约束力的要求，委员会将制定相关法规，规定到2035年时，该州销售的乘用车和卡车新车100%实现零排放。该委员会还计划规定在2045年之前，在可行的地区，所有中型和重型车辆也要实现零排放。
（资料来源：盖世汽车）
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万3、公司重点公告
中国重汽（000951）：2020年度非公开发行A股股票预案
公司拟非公开发行A股，本次非公开发行的发行对象为不超过35名特定投资者，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，非公开发行股票数量不超过16,811.16万股（含本数），非公开发行股票募集资金总额不超过700,000.00万元（含本数），募集资金扣除相关发行费用后将全部用于智能网联（新能源）重卡项目、高性能桥壳自动化智能生产线项目、偿还银行贷款及补充流动资金，本次非公开发行有利于深化公司新能源、智能化重卡布局，抢占高端重卡市场。
保隆科技（603197）：非公开发行A股股票预案（修订稿）
公司拟非公开发行股票，本次非公开发行的发行对象包括公司实际控制人陈洪凌、张祖秋在内的不超过35名符合中国证监会规定的特定对象。其中，陈洪凌和张祖秋同意合计出资8,000万元认购本次非公开发行的股份，但陈洪凌、张祖秋合计认购股份数不超过公司已发行股份的2%。非公开发行股票的数量不超过49,539,905股（含本数），不超过本次发行前公司总股本165,133,017股的30%。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。本次非公开发行股票募集的资金总额不联证券
超过91,800万元（含发行费用），扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资年产2680万只车用传感器项目和补充流动资金。本次发行有利于提升公司汽车电子产品的市场竞争力及增强公司资金实力，保障公司经营战略的实施。
广汽集团（601238）：2020年A股股票期权与限制性股票激励计划（草案）
公司拟向激励对象授予权益总计不超过22,000万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.14%，其中包括11,000万份股权期权和11,000万股限制性股票。本激励计划授予的激励对象总人数不超过3,200人，包括公司公告本激励计划时在公司任职的公司董事、高级管理人员、对公司经营业绩有直接影响的其他管理人员、核心技术（业务）骨干人员，不包括独立董事、外部董事、监事及按国资委监管要求由组织任命管理的企业负责人。股票期权的行权价格为9.98元/股，限制性股票的授予价格为4.99元/股，本激励计划的行权考核年度为2021-2023年三个会计年度，每个会计年度考核一次，公司激励计划考核指标分为两个层次，分别为公司层面业绩考核和个人层面考核，选取净利润增长率、净资产收益率、主营业务收入占比、现金分红比例、研发投入作为业绩考核指标，该等指标属于公司核心的财务及业务指标，反映了公司的成长能力、盈利能力、收益质量、股东回报等方面要求。
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4、行业重点数据跟踪
（一）、经销商库存
2020年8月汽车经销商库存预警指数为52.8%，环比下降9.9个百分点，同比下降0.5个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。8月我国经济大环境持续向好，“汽车下乡”政策出台将刺激农村市场，持续带动汽车销量。虽然部分地区汽车补贴政策回收，但新一轮政策加码也带来了增量效果。在厂商营销政策支持下，经销全力冲击全年销售目标，对市场的支撑较强，再加上818汽车节、新车效应、开学季购车刚需释放等因素也会助力车市回温，8月车市也打破季节性回落，环比7月继续上升。
（二）、周日均零售
2020年9月初全国乘用车市场走势相对平稳，第一周乘用车日均零售达到3.0万台，同比增长6%，环比8月第一周增长8%，第二周日均零售达到4.3万台，同比增长39%，环比8月第二周增长6%，第三周日均零售达到4.7万台，同比增长16%，环比8月第三周表现较强。9月1-3周总体表现较强，车市外部环境持续向好，汽车消费信心逐渐改善，预计9月车市保持乐观。
图表7：2020年9月每周日均零售销量（台/日、%） 图表6：经销商库存预警指数（%）
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万联证券
9020100 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 -20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%
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10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2017年2018年2019年2020年券2018年2019年2019年2020年2020年
（三）、传统汽车
2020年8月国内乘用车销量175.5万辆，同比增长6.0%，环比增长5.4%。其中，轿车销量82.1万辆，同比增长5.8%；SUV销量79.9万辆，同比增长6.5%；MPV销量10.0万辆，同比增长1.1%。
2020年8月客车销量3.5万辆，同比增长-9.5%，环比增长8.3%。货车销量39.6万辆，同比增长49.0%，环比增长-4.5%，其中重卡销量13.0万辆，同比增长75.5%，依然维持高景气。
图表8：乘用车月销量
3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 -图表9：乘用车月销量同比
40.0%20.0%0.0%万联证资料来源：汽车流通协会，万联证券 资料来源：乘联会，万联证券
10月11月-20.0%-40.0%-60.0%-80.0%-100.0%
20171月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202012月
1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源：中汽协，万联证券
图表10：轿车月销量
万联证券研究所
资料来源：中汽协，万联证券
图表11：SUV月销量
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1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 - 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 -
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1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020
20171月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2
资料来源：中汽协，万联证券
图表12：客车月销量
80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 -资料来源：中汽协，万联证券
证联券图表13：客车月销量同比
30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%-50.0%-60.0%-70.0%5月10月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017万2
202012月
1月2月3月4月6月7月8月资料来源：中汽协，万联证券
图表14：货车月销量
600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 -资料来源：中汽协，万联证券
图表15：货车月销量同比
80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%-80.0%
10月9月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020资料来源：中汽协，万联证券
万联证券研究所
资料来源：中汽协，万联证券
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12月6月2月3月4月5月7月8月9月
图表16：重卡月销量
250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 -图表17：重卡月销量同比
200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%
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10月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50.0%-100.0%
2019202012月
1月2月3月4月5月6月7月8月2019年3月图表18：新能源汽车月销量情况（万辆，%）
25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 -500.0%400.0%300.0%200.0%100.0%0.0%-100.0%-200.0%万
（四）、新能源汽车
2020年8月新能源汽车总销量10.6万辆，同比增长17.7%，其中新能源乘用车销量9.7万辆，同比增长14.9%，新能源商用车销量0.9万辆，同比增长61.5%，整体来看新能源汽车销量持续改善。
联证2016年7月2016年12月2017年5月2017年10月2018年3月2018年8月2019年1月2019年6月2019年11月2020年4月券资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
图表19：新能源乘用车及商用车月销量（万辆）
18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.02016年7月2017年3月2017年7月2018年3月2018年7月2019年7月9月2020年3月2016年11月2017年11月2018年11月销量同比
新能源乘用车新能源商用车2019年11月2020年7月
资料来源：中汽协，万联证券
资料来源：中汽协，万联证券
5、本周行业投资观点
上周汽车板块下跌6.47%%，周涨跌幅位列申万28个行业中第27位。根据乘联会数据，8月乘用车市场零售达到170.3万辆，同比去年8月增长8.9%，实现了自2018年5月以来的最强的正增长，今年1-8月的零售累计增速-15.2%,较1-7月累计增速提升3.3个
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百分点，体现行业的快速回暖态势，随着经济继续平稳恢复、消费信心的逐渐改善，预计下半年国内汽车有望保持加速复苏态势，因此建议重点关注一线自主乘用车企。
在特斯拉电池日上，公司发布：1）全新“4680”型电池，续航里程提高16%，动力输出提高6倍，同时使用无极耳设计，降本14%；2）正极材料改进，推进高镍低钴，优化正极加工工序，降本12%；3）负极材料改进，导入硅材料，降本5%；4）车身工序、电池封装等优化，降本7%。另外，预计3年后公司推出一款售价2.5万美元且续航里程在520km以上的低价车型，且马斯克预计今年特斯拉交付量依然有望增长30%-40%。基于特斯拉在技术、产品及销量上的不断突进，同样有利促进特斯拉产业链的发展，建议关注国产特斯拉重要部件供应商。
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6、风险提示
汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，全球疫情持续扩散。
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行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
证券分析师承诺
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万
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