汽车行业品牌企业江铃汽车调研分析报告

2024年1月21日发(作者：宝马2系敞篷车报价)

汽车行业品牌企业江铃汽车调研分析报告

牵手福特，成长为轻型商用车领导者 ............................................................................................ 4

从驭胜到领界，乘用车业务历史性拐点 ........................................................................................ 7

驭胜：品牌、产品、渠道三大短板，发展遇阻 ....................................................................................................... 7

福特领界：全方位提升竞争力，热销可期 ............................................................................................................... 8

打造家族产品系列，轻客龙头地位稳固 ...................................................................................... 11

经济放缓+效率提升，行业销量预计小幅下滑 ....................................................................................................... 11

江铃轻客销量稳健增长，盈利能力逐步企稳 ......................................................................................................... 15

受益国五升级国六，轻卡强化市场地位 ...................................................................................... 17

受排放升级影响，预计短期行业销量将提升 ......................................................................................................... 17

定位中高端市场，江铃轻卡有望受益排放升级 ..................................................................................................... 20

投资建议：领界开启乘用车新篇章，商用车有安全边际 ............................................................. 21

图1：公司股东结构（2017） ....................................................................................................................................... 4

图2：公司轻型商用车销量占比常年在90%以上 .......................................................................................................... 5

图3：2018年公司各细分品类车型销量（单位：万辆） .............................................................................................. 5

图4：2018年前三季度公司收入同比下滑10% ............................................................................................................ 6

图5：2018年前三季度公司归母净利润同比下滑66% ................................................................................................. 6

图6：驭胜350外观 ...................................................................................................................................................... 7

图7：驭胜330外观 ...................................................................................................................................................... 7

图8：驭胜330上市时间较晚导致公司错失SUV行业红利 .......................................................................................... 7

图9：2018年驭胜销量同比大幅下滑76.4% ................................................................................................................ 7

图10：驭胜发展过程遇到三大问题 .............................................................................................................................. 8

图11：近年来公司研发费用率和销售费用率有所提升 .................................................................................................. 8

图12：福特在中国成立分销中心NDSD ....................................................................................................................... 9

图13：领界外观 ........................................................................................................................................................... 9

图14：领界内饰 ........................................................................................................................................................... 9

图15：轻型客车销量自2015年以来持续下滑 ........................................................................................................... 12

图16：2011年以来中国GDP增速逐渐放缓 .............................................................................................................. 12

图17：2011年以来私营企业利润增速逐渐放缓 ......................................................................................................... 12

图18：平头轻客 ......................................................................................................................................................... 13

图19：凸头轻客 ......................................................................................................................................................... 13

图20：日系轻客定位较低端，欧系轻客偏高端 .......................................................................................................... 14

图21：日系轻客份额逐渐被欧系轻客反超 .................................................................................................................. 14

图22：江铃、上汽大通等欧系轻客车企份额提升，日系轻客车企华晨金杯份额大幅下滑 ......................................... 15

图23：江铃轻客销量持续稳健增长（单位：辆） ....................................................................................................... 15

图24：江铃三款轻客产品覆盖高中低价位 .................................................................................................................. 16

图25：上汽大通销量持续增长，而江铃轻客销量出现下滑 ........................................................................................ 17

图26：江铃特顺上市助力市场份额提升 ..................................................................................................................... 17

图27：江铃特顺上市后福特全顺销量受到挤压 .......................................................................................................... 17

图28：2011年以来轻卡销量处于波动状态 ................................................................................................................ 18

图29：国一到国六排放标准时间 ................................................................................................................................ 18

图30：估计当前国三及以下轻卡保有量在900万辆左右 ........................................................................................... 19

图31：轻卡保有量持续增长 ....................................................................................................................................... 19

图32：江铃汽车轻卡销量在2014年实现逆势高速增长 ............................................................................................. 20

图33：江铃汽车轻卡市场份额在2014年迎来大幅提升 ............................................................................................. 20

图34：江铃汽车轻卡产品线 ....................................................................................................................................... 21

图35：江铃凯锐800重载金刚 ................................................................................................................................... 21

表1：公司重要的发展历程事件 .................................................................................................................................... 4

表2：公司轻型商用车主要产品线 ................................................................................................................................ 5

表3：公司近年来业绩表现不佳原因分析 ...................................................................................................................... 6

表4：领界空间和配置优于竞品车型 ........................................................................................................................... 10

表5：三种情景下领界业绩弹性测算 ........................................................................................................................... 11

表6：不同类型轻客特征 ............................................................................................................................................. 13

表7：在售欧系轻客品牌 ............................................................................................................................................. 16

表8：排放标准升级带来技术升级 .............................................................................................................................. 19