商贸零售行业周报:部分高奢2022Q1业绩高增,培育钻高景气延续

2023年12月4日发(作者：尼桑车型大全及价格)

商贸零售行业研究/周报

2022年4月18日

部分高奢 2022Q1业绩高增，培育钻高景气延续

[Table_Summary]

2022Q1年LVMH集团实现收入180.03亿欧元/yoy+28.97%,产品涨价+推荐

维持评级

欧美消费复苏起到了明确的提振作用。1)分地区看：一季度LVMH在美国/日本/欧洲地区收入增速分别达到26%/30%/45%，不过去年一季度收入翻倍的亚洲区（除日本），本季度收入仅增长8%，除了上年同期的高基数影响外，疫情形势的变化对奢侈品销售造成了影响。亚洲依然是LVMH份额最大的蛋糕，除日本外的亚洲地区收入占比达37%。2)按品类看：除葡萄酒和烈酒外，其他品类均有两位数的收入增长率。核心时尚和皮革业务实现收入91亿欧元/yoy+30%，其中Louis

Vuitton一如既往保持高创造力，致力于发展高品质工艺；Maison在法国开设了两个新的珍贵皮革车间；Fendi稳定增长，Celine 得益于成衣和皮具生产线的巨大成功取得了非常好的成绩。精品零售/手表和珠宝/香水和化妆品/葡萄酒和烈酒分别实现收入30/23/19/16亿欧元，yoy分别为+24%/+19%/+17%/+2%。

分析师：刘文正

执业证号： S9

电话：

邮箱：

2022Q1爱马仕国际实现收入27.65亿欧元/yoy+32.7%。美国和欧洲增长强劲。1）分品类看：最为核心的手袋皮具部门在去年Q4短暂下滑后迎来回暖，总体实现销售额11.97亿欧元/yoy+21.1%，成衣和配饰部门收入7.1亿欧元/yoy+50.1%，香水和美妆/丝绸与纺织品/手表部门分别实现收入1.19/1.98/1.34亿欧元，yoy+20%/+33.3%/+71.5%。此外，家居产品所在的其他部门实现收入3.3亿欧元/yoy+44.4%。2）分地区看：2022Q1爱马仕所有区域的收入均实现了强劲增长，其中亚洲（除日本）/日本/美洲/欧洲（除法国）/法国实现销售额14.47/2.77/4.49/3.27/2.14亿欧元，yoy+28%/+15%/+54%/+44%/+40%。

? 2022年3月印度培育钻毛坯进口高增，出口转化值得期待。毛坯进口：进口额2.03亿美元，同比+157.1%，环比+31.0%；进口额渗透率9.1%，同比+3.7

PCT。裸钻出口：出口额1.37亿美元，同比+59.5%，环比+8.9%；出口额渗透率5.9%，同比+2.0 PCT。

131****1967********************相关研究

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投资建议：通过观测海外两大奢侈品集团Q1业绩，我们认为，未来随着疫情缓解，相关属性消费有望快速反弹。推荐爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅，建议关注上海家化、鲁商发展。监测管理办法的实施利好上游”龙头”科思股份、嘉亨家化。培育钻石板块情绪逐渐回暖，”龙头”企业出现布局机会，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工。看好黄金珠宝板块景气度，建议关注周大生、周大福、潮宏基及曼卡龙。

风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧。

股价1.35

1.51

2.37

1.70

1.24

0.64

4.51

1.61

0.20

EPS（元）

1.63

2.04

2.92

1.44

0.90

0.96

4.43

3.97

0.34

2.04

2.65

3.63

2.22

1.46

1.30

6.93

7.90

0.72

126

110

154

101

PE（倍）

2022E 2020A 2021E

112

2022E

重点公司盈利预测、估值与评级

代码简称

（元） 2020A 2021E

190.88

184.10

42.20

23.40

33.86

494.00

20.20

评级

推荐

华熙生物 116.00

贝泰妮

珀莱雅

科思股份

嘉亨家化

上海家化

爱美客

力量钻石 247.30

中兵红箭

资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年4月15日收盘价）

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1 行业定期报告/商贸零售

1 本周观点（2022.4.11-2022.4.15） ........................................................................................................................ 3

1.1 LVMH&爱马仕集团2022Q1财报：业绩大幅增长，美国和欧洲消费复苏+产品涨价提振效果明显 .............................. 3

1.2 贝泰妮第三方Q1经营数据梳理：Q1业绩线上渠道GMV高增，高成长性和确定性尤为珍贵 ....................................... 5

1.3 印度培育钻石3月数据 ...................................................................................................................................................................... 6

1.4 小商品城发布2022Q1季报：业绩同比增78.13%，持续推动数字贸易升级 ...................................................................... 7

1.5 鲁商发展发布2021年报：向大健康业务转型持续推进，化妆品业务高增 ........................................................................... 8

1.6 比音勒芬发布2021年度报告：2021年业绩同比增长25.20% .............................................................................................. 9

2 上周市场回顾（2022.4.11-2022.4.15） .............................................................................................................. 10

2.1 行业表现 ............................................................................................................................................................................................. 10

2.2 资金动向 ............................................................................................................................................................................................. 13

3 本周行业资讯（2022.4.11-2022.4.15） .............................................................................................................. 15

3.1 商贸珠宝：多地疫情影响线下商超经营，数家企业发布年报 ................................................................................................. 15

3.2 纺服：优衣库上半财年收入同比增长1.3%，CK母公司新战略目标为2025年销售额达125亿美元 .......................... 16

3.3 医美美妆：工信部提出，2025年之前美妆行业应诞生百亿品牌 ........................................................................................... 17

4 下周重要提示 ........................................................................................................................................................ 19

5 行业重点公司盈利预测及估值 ................................................................................................................................ 20

6 风险提示 ............................................................................................................................................................... 21

插图目录 .................................................................................................................................................................. 22

表格目录 .................................................................................................................................................................. 22

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2 行业定期报告/商贸零售

1 本周观点（2022.4.11-2022.4.15）

1.1 LVMH&爱马仕集团2022Q1财报：业绩大幅增长，美国和欧洲消费复苏+产品涨价提振效果明显

2022年Q1LVMH集团实现收入180.03亿欧元/yoy+28.97%,产品涨价+欧美消费复苏起到了明确的提振作用

1)分地区看，一季度LVMH在美国/日本/欧洲地区收入增速分别达到26%/30%/45%，不过2021年Q1销售额近乎翻倍的亚洲区（除日本），本季度销售额仅增长8%，除去年同期高基数的影响外，疫情形势的变化对奢侈品销售造成了影响。亚洲依然是LVMH份额最大的蛋糕，除日本外的亚洲地区收入占比达37%，疫情仍然是影响奢侈品销售的重要不确定性因素，地缘政治因素也产生了一定风险，上月LVMH刚关闭了在俄罗斯的约120家门店。

2)按品类看，除葡萄酒和烈酒外，其他品类均有两位数的收入增长率。核心时尚和皮革业务实现收入91亿欧元/yoy+30%，其中Louis Vuitton一如既往保持高创造力，致力于发展高品质工艺；Maison在法国开设了两个新的珍贵皮革车间；Fendi稳定增长，Celine 得益于成衣和皮具生产线的巨大成功取得了非常好的成绩。2022年Q1精品零售/手表和珠宝/香水和化妆品/葡萄酒和烈酒实现收入30/23/19/16亿欧元，yoy+24%/+19%/+17%/+2%。其中蒂芙尼在美国市场表现亮眼，宝格丽的Serpenti系列、高级珠宝和手表系列也持续驱动珠宝类增长。化妆品中Christian Dior、Guerlain、Parfums Givenchy以及小众香水品牌Masion Francis

Kurkdjian均实现了不同程度的增长。

2021年LVNH实现经营利润171.5亿欧元，yoy+106.51%，毛利率为68.30%/yoy+3.84pct，销售费用率34.74%/yoy-2.87pct，管理费用率6.87%/yoy+1.28pct，经营利润率26.7%/yoy+8.10pct。分品类看，其中时装及皮具的经营利润率最高，为41.60%，葡萄酒和烈酒次之，为31.20%。

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3 行业定期报告/商贸零售

图1: LV集团2022Q1季报及2021年报数据

资料来源：公司财报，民生证券研究院

2022年Q1爱马仕国际实现收入27.65亿欧元/yoy+32.7%，美国和欧洲增长强劲。

1）分地区看，2022年Q1爱马仕所有区域均实现了强劲增长，其中亚洲（除日本外）/日本/美洲/欧洲（除法国外）/法国销售额实现销售额14.47/2.77/4.49/3.27/2.14亿欧元，yoy+28%/+15%/+54%/+44%/+40%（按照恒定汇率）。报告期间，爱马仕位于南岸广场（South Coast Plaza）商店在翻修和扩建后于洛杉矶附近的加州海岸科斯塔梅萨（Costa

Mesa）重新开业；位于中国香港太古广场和中国澳门中环一号的店铺分别于1月和2月先后开业，并于3月在郑州新开了河南省首家店铺。

2）分品类看，受益于成衣和配饰部门、手表部门及珠宝和家居业务额加速发展，爱马仕所有部门都实现业绩增长。其中最为核心的手袋皮具部门在去年Q4短暂下滑后迎来回暖，实现销售额11.97亿欧元/yoy+21.1%，成衣和配饰部门收入7.1亿欧元/yoy+50.1%，香水和美妆/丝绸与纺织品/手表部门分别实现收入1.19/1.98/1.34亿欧元，yoy+20%/+33.3%/+71.5%。此外，家居产品所在的其他部门实现收入3.3亿欧元/yoy+44.4%。

2021年实现净利润24.43亿欧元/yoy+76.2%，净利率27.2%/yoy+5.0pct，毛利率71.3%/yoy+2.8pct。

公司的毛利率和净利率均有提升，且净利润增速由2020年的-9.3%提升至+76.2%。

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4 行业定期报告/商贸零售

图2: 爱马仕国际集团2022Q1季报及2021年报数据

资料来源：公司财报，民生证券研究院

1.2 贝泰妮第三方Q1经营数据梳理：Q1业绩线上渠道GMV高增，高成长性和确定性尤为珍贵

事件：根据魔镜数据，2022Q1薇诺娜天猫渠道GMV为4.43亿元/YOY+70%，其中3月单月GMV为2.35亿元/YOY+101%，抖音和天猫渠道合计5.8亿元/YOY+93%。

品类：2月底在代言人张钧甯的引领下，清透防晒乳快速放量。根据魔镜数据，3月，薇诺娜清透防晒乳以2230万销售额，12.21万的销量成为薇诺娜品牌下最为畅销单品，在该渠道比例超过18%，Q2随着夏季的来临和疫情的恢复以及618购物节的带动下有望进一步放量。此外，薇诺娜舒敏保湿特护霜、舒缓修护冻干面膜、精华类亦在快速增长。

渠道：线下打基础+线上收获销量的全渠道经营，当前线上渠道占比高达82.3%，疫情局部爆发环境下公司的增长的确定性明显并且珍贵。

此前，我们预计2022-2023年的EPS为2.65/3.62元，按照2022年4月15日收盘价计算，PE为72/53倍，在薇诺娜品牌知名度持续提升，且化妆品新规实施后，新品+新品牌本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

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5 行业定期报告/商贸零售

孵化放缓的背景下，薇诺娜品牌和单品集中度有望再提升，同时，我们认为当前具有高确定性和成长性的更为珍贵，并且公司股价已经历经了2个季度的调整，一个季度磨底，当前公司基本面实力强劲，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧，宏观经济下行。

1.3 印度培育钻石3月数据

2022年3月，印度培育钻石数据如下：

毛坯进口：进口额2.03亿美元，同比+157.1%，环比+31.0%；进口额渗透率9.1%，同比+3.7 PCT。

裸钻出口：出口额1.37亿美元，同比+59.5%，环比+8.9%；出口额渗透率5.9%，同比+2.0 PCT。

图3: 印度培育钻石进口数据跟踪-2022.04.16

资料来源：GJEPC，民生证券研究院

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6 行业定期报告/商贸零售

图4: 印度培育钻石出口数据跟踪-2022.04.16

资料来源：GJEPC，民生证券研究院

1.4 小商品城发布2022Q1季报：业绩同比增78.13%，持续推动数字贸易升级

业绩表现：

1、21Q1公司实现营业收入15.98亿元（yoy+106.68%），主因Q1商品销售规模扩大；归母净利润6.72亿元（yoy+78.13%），投资收益增厚净利；扣非归母净利润6.56亿元，同比增89.22%。

2、公司2021年毛利率为34.58%，同比降20.34pcts，净利率为41.95%，同比下降6.55pcts；扣非净利率为41.06，同比下降7.44pcts。

3、基本每股收益0.12元，同比增71.43%。

公司多措并举，推动市场提档升级，传统业务经营稳健。

1、市场经营端：实行差异化租金价格体系等措施助力商位出租率保持在98%以上。

2、商品销售端：义乌好货和爱喜猫两大自营品牌线上线下分销渠道持续发力。

公司数字化转型效果渐显，chinagoods 一季度GMV增90%。

1、线上平台chinagoods一季度平台实现 GMV32.8 亿元，同比增长 90%。

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7 行业定期报告/商贸零售

2、chinagoods 平台为公司数字化转型的重要举措，目前已深度优化平台展示交易、物流履约、贸易金融等方面的数字化功能及应用。

3、目前公司已获得保理牌照，支付牌照完成交割程序后将进一步增强chinagoods金融功能。

我们继续看好chinagoods线上价值挖掘潜力。

布局国内综保区，建设海外市场，远景可期。

1、综保区一期一期于 2021 年 10 月 22 日正式封关运行，二期规划建设全面启动。

2、迪拜义乌中国小商品城于 2022 年 3 月试营业，招商率已达 99%，为公司首个海外分市场。

3、加速海外仓拓展。公司累计布局海外仓 120 个，面积超 60 万㎡，覆盖 46 个国家和地区，服务出口超 60 亿元。

风险提示：数字化转型不及预期，疫情反复影响线下业务；

1.5 鲁商发展发布2021年报：向大健康业务转型持续推进，化妆品业务高增

2021年全年公司实现收入123.63亿元/yoy-9.2%，归母净利润3.62亿元/yoy-43.34%。其中Q4实现收入60.14亿元/-8.6%,归母净利为-1.41亿元/-162.53%. Q4归母净利大幅下降主要因为市场销售价格下行，对部分健康地产项目产品计提资产减值所致。

地产：2021年实现合同销售额146.45亿元/-16.78%。销售面积137.11万m2/yoy-18.19%；

健康产业运营：物业管理的经营规模稳步增长。

化妆品：化妆品业务全年实现收入14.95亿元/yoy+117.01%.其中，颐莲全年实现营收6.46亿元/yoy+73.08%，瑷尔博士实现收入7.44亿元/yoy+272.14%，智美科创园项目中仪器项目为化妆品新厂，2021年竣工投产，包括水乳、面膜、喷雾、次抛等化妆品生产线35条，年产值超过40亿元。

医药业务：全年实现营业收入5.41亿元/yoy+8.71%。成功引进3个药品和1个医疗器械权益，盐酸二甲双胍缓释片通过仿制药质量和疗效一致性评价，四季感冒胶囊质量提升获得国家补充申请通过，围绕中药+新型功能因子布局功能性食品，大健康产品新立项产品 24个，新增压片糖果、风味固体饮料生产资质，出品五味畅舒压片糖果、丹颜奶茶等“中药+”功能食品14项。

原料及添加剂业务：2021年全年实现营收2.41亿元/yoy+21.96%。焦点福瑞达透明质酸产能 420 吨，推出原料业务新品牌“百阜”，并同步推出百阜化妆品级透明质酸、百阜焕活小分子、百阜麦角硫因 3 款原料新品；主要产品纳他霉素和乳链销售同比增速40%左右。

利润结构持续优化：2021年福瑞达医药实现营收21.81亿元，占公司营收的17.64%/yoy+8.03pct，利润总额2.23亿元，占利润总额的34.64%/yoy+19.72%，实现归母净利1.8亿元，占归母净利的49.68%/yoy+33.05pct。

其他业务进展：伊帕尔汗产业园研发中心已投入使用，新建精油提炼生产线已投产；福瑞达生物股份打造江北最大的集创新中心、智能制造、品牌孵化、工业旅游于一体的化妆品智美本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

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8 行业定期报告/商贸零售

科创园已完成一期建设，引领产业集群发展。

1.6 比音勒芬发布2021年度报告：2021年业绩同比增长25.20%

业绩表现：

1、2021年公司实现营业收入27.20亿元（yoy+18.09%）；归母净利润6.25亿元（yoy+25.20%）。

公司2021年毛利率为76.69%，同比增2.81pcts，净利率为22.96%，同比提升1.3pcts。

2、2021年Q4营收为7.51亿元（yoy+2.97%），归母净利润1.65亿元（yoy+10.2%）。

3、基本每股收益1.15元，同比增21.05%；

收入拆分：

1、分产品看，上装类/下装类/外套类收入各11.55/5.77/7.61亿元，同比增14.07%/9.62%/29.98%；

2、分地区看，华南/华东/西南/华北地区收入达5.99/5.09/4.54/4.38亿元，同比增12.59%/23.08%/10.24%/27.5%；

3、分渠道看，线上/直营/加盟收入各1.23/19.14/6.83亿元，同比增24.76%/17.52%/18.58%，线上端公司充分利用线下渠道优势，通过营销助手、超级导购、智能寻货系统、万店掌等系统，将线下会员引流线上公司，带动VIP会员人数突破70万人。

分红：公司计划以最新总股本5.71亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），合计派发1.71亿元（含税）。

拓店态势向上。公司目前拥有直营/加盟门店532/568家，较上年同比增加46/75家。

公司卡位优质细分赛道，实施多品牌发展战略和差异化市场定位策略，精准满足消费升级背景下消费者的不同场合着装需求，通过持续研发投入、产品创新、品牌力提升、营销网络升级、供应链管理强化、开店加速等方式驱动业绩增长。

风险提示：疫情反复导致线下拓店不及预期；行业竞争激烈；原材料成本涨价；

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9 行业定期报告/商贸零售

2 上周市场回顾（2022.4.11-2022.4.15）

2.1 行业表现

2.1.1 上周各板块涨跌幅：上证综指下跌1.25%，商贸零售上涨3.12%，纺织服装下跌3.47%，美容护理上涨1.57%

上周各主要指数：商贸零售上涨3.12%，纺织服装下跌3.47%，美容护理上涨1.57%，上证综指下跌1.25%，深证成指上涨下跌2.60%，创业板指下跌4.26%，沪深300下跌0.99%，恒生指数下跌1.62%。

表1：上周各板块涨跌幅：上证综指下跌1.25%，商贸零售上涨3.12%，纺织服装下跌3.47%，美容护理上涨1.57%（2022.4.11-2022.4.15）

上证指数

深证成指

创业板指

沪深300

商业贸易(申万)

纺织服装(申万)

美容护理(申万)

恒生指数

资料来源：Wind，民生证券研究院

周涨跌幅（%）

-1.25

-2.60

-4.26

-0.99

3.12

-3.47

1.57

-1.62

周成交额（亿元）

20704.93

24644.33

8060.45

12115.60

1045.23

290.39

137.22

4497.54

周PE变动

-1.16

-0.01

-0.23

-0.88

-0.29

-6.94

2.53

-0.86

年初至今涨跌幅（%）

-11.77

-21.60

-25.95

-15.21

-11.43

-13.87

-15.07

-8.03

上周31个申万一级行业：商贸零售板块（3.12%）、纺织服装板块（-3.47%）和美容护理板块（1.57%）在31个申万一级行业中分别排名第3位、第19位和第4位。本周涨幅最大的板块是煤炭（+5.02%），跌幅最大的板块为传媒（-6.39%）。

图5: 商贸零售、纺织服装和美容护理板块周涨跌幅分别排名第6位、第25位和第9位（2022.4.11-2022.4.15）

6.004.002.000.00(2.00)(4.00)(6.00)(8.00)煤炭申万食品饮料申万商贸零售申万美容护理申万家用电器申万交通运输申万农林牧渔申万银行申万社会服务申万非银金融申万钢铁申万医药生物申万石油石化申万轻工制造申万汽车申万公用事业申万房地产申万有色金属申万纺织服饰申万综合申万电子申万基础化工申万机械设备申万国防军工申万建筑材料申万环保申万计算机申万建筑装饰申万通信申万传媒申万资料来源：wind，民生证券研究院

上周商贸零售各细分板块：多业态零售板块上涨2.04%，百货板块上涨2.91%，超市板块上涨7.35%。

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))))))))证券研究报告

10 行业定期报告/商贸零售

图6: 百货板块上涨2.91%，超市板块上涨7.35%（2022.4.11-2022.4.15）

周涨跌幅（%）9.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00-7.00-8.00-9.00-10.00

资料来源：wind，民生证券研究院

上周纺织服装各细分板块：鞋帽及其他板块下跌3.04%，非运动服装板块下跌2.86%，家纺板块下跌0.81%，其他纺织板块下跌4.75%。

图7: 非运动服装板块下跌2.86%，家纺板块下跌0.81%（2022.4.11-2022.4.15）

周涨跌幅（%）0.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00家纺(申万)资料来源：wind，民生证券研究院

-0.81

-2.86

-3.04

非运动服装(申万)鞋帽及其他(申万)其他纺织(申万)-4.75

上周美容护理各细分板块：医疗美容板块上涨2.84%，个护用品板块下跌1.73%，化妆品板块上涨0.54%。

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证券研究报告

11 行业定期报告/商贸零售

图8: 医疗美容板块上涨2.84%，个护用品板块下跌1.73%（2022.4.11-2022.4.15）

周涨跌幅（%）4.003.002.001.000.00(1.00)(2.00)医疗美容（申万）资料来源：wind，民生证券研究院

2.84

0.54

化妆品(申万)-1.73

个护用品(申万)

2.1.2上周个股涨幅龙虎榜：步步高上涨60.86 %，牧高笛上涨19.22 %，华熙生物上涨6.17 %

商业贸易涨幅前五：步步高（60.86%）、东百集团（31.63%）、中央广场（30.48%）、ST美讯（27.66%）、百大集团（19.06%）；

商业贸易跌幅前五：天音控股（-21.94%）、翠微股份（-17.84%）、北京城乡（-14.20%）、远大控股（-13.25%）、汇通能源（-10.78%）。

表2：上周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2022/4/15）

股票代码

涨幅前五

跌幅前五

股票简称

步步高

东百集团

中央商场

ST美讯

百大集团

汇通能源

远大控股

北京城乡

翠微股份

天音控股

周涨跌幅（%）

60.86

31.63

30.48

27.66

19.06

(10.78)

(13.25)

(14.20)

(17.84)

(21.94)

流通市值（亿元）

87.69

53.09

39.96

25.68

50.75

18.28

63.62

67.95

126.20

108.66

股价（元）

10.15

5.91

3.51

9.00

13.49

8.86

12.50

21.45

15.80

10.60

资料来源：Wind，民生证券研究院，股价为2022年4月15日收盘价。

纺织服装涨幅前五：牧高笛（19.22%）、爱迪尔（6.55%）、ST柏龙（5.44%）、歌力思（2.81%）、南山智尚（1.97%）；

纺织服装跌幅前五：曼卡龙（-13.97%）、中国黄金（-11.36%）、欣龙控股（-9.64%）、雪松发展（-9.38%）、金一文化（-8.56%）。

表3：上周纺织服装A股个股涨幅龙虎榜（截至2022/4/15）

股票代码

涨幅前五

股票简称

牧高笛

爱迪尔

ST柏龙

歌力思

周涨跌幅（%）

19.22

6.55

5.44

2.81

流通市值（亿元）

33.17

19.93

18.78

49.90

股价（元）

49.74

4.39

3.49

13.52

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证券研究报告

12 行业定期报告/商贸零售

跌幅前五

南山智尚

金一文化

雪松发展

欣龙控股

中国黄金

曼卡龙

1.97

(8.56)

(9.38)

(9.64)

(11.36)

(13.97)

35.35

31.77

18.93

25.74

196.73

33.54

9.82

3.31

3.48

4.78

11.71

16.44

资料来源：Wind，民生证券研究院，股价为2022年4月15日收盘价。

医美美妆涨幅前四：华熙生物（6.17%）、科思股份（5.50%）、爱美客（5.04%）、贝泰妮（4.79%）、拉芳文化（3.77%）；

医美美妆跌幅前五：力合科创（-13.78%）、青松股份（-6.07%）、青岛金王（-5.77%）、华业香料（-5.66%）、嘉亨家化（-4.41%）。

表4：上周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2022/4/15）

股票代码

涨幅前五

跌幅前五

股票简称

华熙生物

科思股份

爱美客

贝泰妮

拉芳家化

嘉亨家化

华业香料

青岛金王

青松股份

力合科创

周涨跌幅（%）

6.17

5.50

5.04

4.79

3.77

(4.41)

(5.66)

(5.77)

(6.07)

(13.78)

流通市值（亿元）

558.06

47.64

1068.82

808.57

38.62

23.59

17.54

23.70

34.35

111.38

股价（元）

116.00

42.20

494.00

190.88

17.05

23.40

23.52

3.43

6.65

9.20

资料来源：Wind，民生证券研究院，股价为2022年4月15日收盘价。

2.2 资金动向

2.2.1 个股资金跟踪：远大控股买入额占商贸榜首，歌力思占纺服榜首，爱美客买入额占美护首位

商业贸易净买入前五：远大控股（1.35亿元）、合肥百货（1.25亿元）、王府井（1.24亿元）、小商品城（1.02亿元）、鄂武商A（0.75亿元）；

商业贸易净卖出前五：步步高（-9.31亿元）、东百集团（-6.01亿元）、翠微股份（-4.41亿元）、三江股份（-3.39亿元）、永辉超市（-3.08亿元）。

表5：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2022/4/15）

股票代码

净买入前五

净卖出前五

股票简称

远大控股

合肥百货

王府井

小商品城

鄂武商A

永辉超市

净买入额（亿元）

1.35

1.25

1.24

1.02

0.75

(3.08)

成交量（百万股）

5817.45

25734.85

14966.61

44731.48

8643.14

124730.54

流通市值（亿元）

63.62

37.67

263.27

304.22

82.74

402.02

股价（元）

12.50

4.83

23.24

5.54

10.76

4.43

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证券研究报告

13 行业定期报告/商贸零售

三江购物

翠微股份

东百集团

步步高

(3.39)

(4.41)

(6.01)

(9.31)

19042.10

23317.35

28220.61

37361.88

53.67

126.20

53.09

87.69

9.80

15.80

5.91

10.15

资料来源：Wind，民生证券研究院，股价为2022年4月15日收盘价。

纺服板块净买入前五：歌力思（0.62亿元）、爱迪尔（0.52亿元）、探路者（0.27亿元）、新野纺织（0.11亿元）、康隆达（0.10亿元）；

纺服板块净卖出前五：浔兴股份（-1.73亿元）、江苏阳光（-0.99亿元）、朗姿股份（-0.99亿元）、中国黄金（-0.95亿元）、曼卡龙（-0.81亿元）。

表6：纺织服装板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2022/4/15）

股票代码

净买入前五

净卖出前五

股票简称

歌力思

爱迪尔

探路者

新野纺织

康隆达

曼卡龙

中国黄金

朗姿股份

江苏阳光

浔兴股份

净买入额（亿元）

0.62

0.52

0.27

0.11

0.10

(0.81)

(0.95)

(0.99)

(1.73)

成交量（百万股）

2354.71

4870.66

5206.51

9139.92

837.67

5137.45

10126.77

5,192.7443

20035.14

8580.66

流通市值（亿元）

49.90

19.93

68.66

29.98

65.61

33.54

196.73

96.0106

53.32

25.70

股价（元）

13.52

4.39

7.77

3.67

40.83

16.44

11.71

21.70

2.99

7.18

资料来源：Wind，民生证券研究院，股价为2022年4月15日收盘价。

医美美妆净买入前五：爱美客（3.29亿元）、贝泰妮（2.75亿元）、华熙生物（1.85亿元）、珀莱雅（0.80亿元）、上海家化（0.11亿元）；

医美美妆净卖出前五：奥园美谷（-0.82亿元）、力合科创（-0.71亿元）、青松股份（-0.34亿元）、青岛金王（-0.18亿元）、华业香料（0.07亿元）。

表7：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2022/4/15）

股票代码

净买入前五

净卖出前五

股票简称

爱美客

贝泰妮

华熙生物

珀莱雅

上海家化

华业香料

青岛金王

青松股份

力合科创

奥园美谷

净买入额（亿元）

3.29

2.75

1.85

0.80

0.11

(0.07)

(0.18)

(0.34)

(0.71)

(0.82)

成交量（百万股）

870.54

914.17

1706.72

305.61

1379.62

196.22

4024.33

4154.48

6241.88

20256.92

流通市值（亿元）

1068.82

808.57

558.06

370.06

230.12

17.54

23.70

34.35

111.38

68.74

股价（元）

494.00

190.88

116.00

184.10

33.86

23.52

3.43

6.65

9.20

8.80

资料来源：Wind，民生证券研究院，股价为2022年4月15日收盘价。

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证券研究报告

14 行业定期报告/商贸零售

3 本周行业资讯（2022.4.11-2022.4.15）

3.1 商贸珠宝：多地疫情影响线下商超经营，数家企业发布年报

3.1.1 行业资讯

1. 苏州疫情管控升级，商场暂停营业

4月13日，苏州部分地区继续进行区域核酸检测工作。根据疫情发展现状，苏州动态调整升级管控措施，部分商场调整营业时间，大部分商场从4月12日开始暂停营业，仅保留超市及外卖餐饮服务，具体恢复正常营业时间未知。此次疫情管控影响到苏州所有商场的营业。苏州某购物中心相关负责人表示，因疫情反复持续两个月，苏州所有商场从过年开始几乎就停止堂食，仅供线上点餐，商场客流十分惨淡。（联商网）

2. 国潮配饰品牌abyb charming获得数千万A轮融资

36氪近日获悉，国潮配饰品牌「abyb charming」获得梅花创投、KC INVESTMENT

HOLDING LIMITED A轮融资，本轮融资金额为数千万元，庚辛资本担任独家财务顾问。本轮融资资金将用于产品研发、市场推广及供应链建设。（36氪）

3. 阿里云中国区总裁离职

据雷峰网报道，阿里云正在进行新一轮组织架构调整：阿里云中国区总裁任庚(M6)将离职，该职位由阿里云中国区副总裁黄海清接任，统管中国16个战区。接班任庚的黄海清曾在Dell、IBM、Oracle等公司就职。据悉，黄海清在2016年选择加入腾讯云，着手业务拓展工作，随后成为腾讯云副总裁。在2018年离开腾讯云后，黄海清成为德拓信息的CEO，曾在2020年拟带领公司登陆科创板。此前，任庚在阿里云负责中国区业务，向蔡英华汇报。（雷峰网）

4. Tiffany推出全新珠宝盒提供定制刻字服务

据时尚商业快讯，美国奢侈珠宝品牌Tiffany将全面更新珠宝盒，并提供定制刻字服务，全新盒面仍保有标志性的绿松石蓝色，新包装盒与定制服务将于4月15日正式于全球启动。据LVMH首席财务官Jean-Jacques Guiony年度业绩发布会上透露，Tiffany去年营业利润录得7.96亿欧元，今年第一季度再度成为集团珠宝腕表业务的主要增长动力。（时尚商业快讯）

5. 在线珠宝市场将增长至200亿美元

据全球技术研究和咨询公司Technavio报告，2019年至2024年间，全球在线珠宝市场将增加至198.8亿美元，根据2020年14.59%的增速，该报告预计在剩余的时间内，该市场的平均增速会维持在15%左右，主要参与者包括Chanel、萧邦、周大福、卡地亚母公司历峰集团、开云集团和LVMH等。（Ladmax公众号）

3.1.2 公司重要事项

【中兴商业】副总裁于文婷女士提交的书面辞职报告，由于个人原因，申请辞去公司副总裁职务。辞职后，于文婷女士不再担任公司任何职务。于文婷女士未持有公司股份。

【杭州解百】公司董事长陈燕霆递交的辞职报告。陈燕霆因工作变动申请辞去公司第十届董事会董事长、董事及董事会下属相关专门委员会委员职务，辞职后将不在公司担任其他任何本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

15 行业定期报告/商贸零售

职务。已经确认，陈燕霆与公司董事会并无意见分歧，亦无其他因辞任而需知会股东的事宜。

【人人乐】公司持股5%以上的大股东深圳市浩明投资有限公司的通知，告知公司其名称已由“深圳市浩明投资有限公司”变更为“深圳市浩明投资控股集团有限公司”，工商变更登记手续已办理完毕,且已于2022年4月1日领取了由深圳市市场监督管理局颁发的新的《营业执照》。

【天虹股份】天虹数科商业股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”），2021年年度权益分派方案已获2022年4月1日召开的2021年度股东大会审议通过，即以公司现有总股本1,168,847,750股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币1.60元(含税)，本次不送红股也不进行资本公积金转增股本。

【百大集团】百大集团股份有限公司（下称“公司”）副董事长沈慧芬女士、董事兼总经理董振东先生、董事兼董事会秘书陈琳玲女士合计持有公司股份 46.23万股，占公司总股本0.12%。

【欧亚集团】1.公司发布2021年度报告：公司实现收入83.52亿元，同比增加4.38%，实现归属于上市公司股东净利润为2830万元。2.公司发布利润分配方案：公司可供分配利润为19.50亿元。若以2021年12月31日公司总股本1.59亿股为基数，拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），预计派发现金红利6364万元（含税），占公司本年度归属于上市公司股东净利润的224.85%，本年度公司不进行资本公积金转增股本。

【银座股份】公司发布2021年度报告：公司2021年度实现收入56.71亿元，同比+4.80%，实现归母净利润3620万元，去年同期亏损3.86亿元。

【红旗连锁】公司发布2022Q1季报：2022Q1公司实现营业收入24.44亿元，同比增长7.99%，归母净利润1.22亿元，同比下降1.58%。

【三江购物】公司发布2021年年度报告：2021年公司实现收入39.24亿元，同比下降8.73%，实现归母净利润8829万元，同比下降27.84%。公司拟以2021年12月31日总股本5.48亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），共计派发股利1.10亿元 (含税)；本次利润分配后尚余2.96亿元，结转下一次分配。公司结存的公积金不在本次转增股本。

【汇嘉时代】公司发布2021年度报告：2021年公司实现收入23.94亿元，同比增长12.86%，实现归母净利润5244万元，同比增长223.45%。

3.2 纺服：优衣库上半财年收入同比增长1.3%，CK母公司新战略目标为2025年销售额达125亿美元

3.2.1 行业资讯

1. bosie山东首店入驻济南万象城

4月13日，无性别主义设计师品牌bosie山东首店在济南万象城正式营业。该门店试衣间拥有唱片机、游泳池以及浴室三种不同风格。目前门店陈列的多为夏装，其中包括明星单品哆啦A梦联名短袖。此前bosie在全国已开设26家店，其中北京、上海、四川、江苏均开设3家，浙江、天津、广东、河南均开设2家，湖北、湖南、河北、山西、江西、辽宁各开设1家。（联商网）

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证券研究报告

16 行业定期报告/商贸零售

2. 优衣库将与泡泡玛特推出联名UT系列

4月13日消息，优衣库宣布携手泡泡玛特，将于4月29日推出联名系列UT，本次联名系列以知名艺术家龙家升先生创作的“The Monsters精灵天团”为主要灵感呈现。这是优衣库首次与中国潮流文化品牌合作。迅销集团全球执行董事、优衣库大中华区首席市场官吴品慧表示，“我们将和泡泡玛特LABUBU的IP联合推出‘穿UT，趣捣蛋’主题产品，这也是中国首发和主发，今年5月份我们还会有一些典型的二次元系列联名发布。”（联商网）

3. Vans再告美国球鞋设计平台MSCHF侵权

Vans和母公司VF集团于周四向纽约东区法院提交文件，起诉美国球鞋设计平台MSCHF侵权，原因是后者在收到警告后仍计划出售与嘻哈歌手Tyga合作设计的鞋款MSCHF Wavy Baby。Vans此前曾指控该设计抄袭其经典滑板鞋款式Old School并提起过诉讼，遭到MSCHF否认，且双方并未达成和解。值得关注的是，MSCHF去年与歌手Lil Nas X合作推出的带有人血Nike撒旦鞋也曾也引发争议。（Ladymax公众号）

4. 优衣库母公司上半财年利润大涨逾41%

据时尚商业快讯，在截至2月28日的上半财年内，优衣库母公司迅销集团销售收入同比增长1.3%至1.22万亿日元，经营利润大涨12.7%至1892.7亿日元，净利润大涨41.3%至1543.82亿元。期内，优衣库日本销售收入下滑10.2%至4425亿日元，优衣库国际销售收入则大涨13.7%至5932亿日元。（时尚商业快讯）

5. CK母公司发布新战略目标，2025年销售额达125亿美元

旗下拥有Tommy Hilfiger和Calvin Klein等品牌的美国服饰零售商PVH周三发布了一项多年战略计划，目标未来三年的复合年增长率将达到高个位数，到2025年收入将超过120亿美元。首席执行官Stefan Larsson强调，新战略的核心是直面消费者，通过建立完善的分销渠道，开发需求和数据驱动的运营模式，为消费者创造长期价值。（Ladymax公众号）

3.2.2 公司重要事项

【安踏体育】公司发布2022Q1营业报告：2022Q1安踏品牌销售额同比增长10-20%，FILA品牌销售额同比增长中单位数，其他品牌销售额同比增长40-45%。

【海宁皮城】公司发布2021年度报告：2021年公司实现营业收入14.35亿元，同比增长0.68%，实现归母净利润3.28亿元，同比增长68.52%。

3.3 医美美妆：工信部提出，2025年之前美妆行业应诞生百亿品牌

3.3.1 行业资讯

1. 完美日记母公司逸仙电商面临退市风险

4月12日，完美日记母公司逸仙电商在美股盘前发布公告称，已收到纽交所4月11日的函件，通知其美国存托股份平均收盘价在连续30个交易日内低于1美元，低于合规标准，公司须在6个月内将其股价和平均股价恢复到1美元以上，如果在上述期间内未能合规，纽交所将启动停牌和退市程序。这也意味着，逸仙电商面临退市风险。逸仙电商称，计划监控公司股票的市场状况，并考虑采取各种措施以避免任何潜在的退市。（联商网）

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证券研究报告

17 行业定期报告/商贸零售

2. 国家定调：2025年要诞生中国百亿美妆品牌

4月6日，工信部发布《消费品工业数字“三品”行动方案（2022-2025年）（征求意见稿）》（以下简称《方案》），拟推动增品种、提品质、创品牌“三品”战略实施。《方案》提及，至2025年，要在食品、家用电器、化妆品、服装、家纺、电子产品等消费品领域培育200家智能制造示范工厂，打造200家百亿规模知名品牌。（品观网）

3. 欧莱雅、雅诗兰黛等化妆品巨头或将涨价

据行业报告显示，受乌克兰能源危机及中国疫情封锁影响，欧洲化妆品及香水制造商面临纸张、玻璃等包装材料以及精油、酒精等原材料短缺问题，化妆品行业制造成本或将上涨25%至30%，Salvatore Ferragamo和Dolce & Gabbana等意大利奢侈品牌包装供应商ISEM已将产品价格上调10%至40%，欧莱雅、雅诗兰黛代工厂莹特丽也主动调高了产品价格。（LadyMax公众号）

4. 润百颜天猫大牌日再创佳绩，HACE抗老系列颠覆上新

在天猫大牌日活动中，专研玻尿酸科技护肤的“国货之光”品牌——华熙生物润百颜凭借重磅推出的HACE抗老系列与青年演员张佳宁及权威专家天团空降加持的「科技解码年轻」系列直播活动再创佳绩的同时，为消费者打开了玻尿酸科技抗衰的抗老护肤新思路。（品观网）

5. 爱茉莉太平洋“她来管家”公益项目启动

爱茉莉太平洋女性赋能公益项目“她来管家”在黑龙江省大庆市正式启动，今年将先后覆盖黑龙江和贵州两省九个地州市。这一项目自2020年爱茉莉太平洋与中国妇女发展基金会共同发起至今，为超过1,400名困境女性提供了专业、高效的家政类培训和就业、创业支持，当年就业率超过85%。今年预计将有800名女性参与到家政服务、养老护理、母婴护理等项目培训课程中，实现经济独立与自我发展。（品观网）

3.3.2 公司重要事项

【爱美客】公司2021年度利润分配方案如下：公司拟以2021年年末总股本216,360,000股为基数，进行如下分配：（1）向全体股东每10股派发现金股利21.00元（含税）。合计派发现金股利45,435.60万元（含税），现金分红金额占2021年度公司合并报表归属于母公司所有者净利润的47.44%。（2）本年度公司不以资本公积金转增股本，不送红股。

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证券研究报告

18 行业定期报告/商贸零售

4 下周重要提示

表8：下周个股重要提示（2022/4/18-2022/4/22）

股票代码

股票简称

爱美客

友阿股份

新华都

宁波中百

鄂武商A