2024年3月21日发(作者：哈弗h6改装霸气外观)
[Table_RightTitle]
行
业
研
究
[Table_Title]
国务院碳达峰方案计划2030年新能源汽车
证券研究报告|汽车
[Table_IndustryRank]
强于大市
(维持)
[Table_ReportDate]
2021年11月01日
占比40%，重点关注新能源汽车核心供应商
[Table_ReportType]
[Table_Summary]
投资要点：
? 投资建议：根据中汽协数据，2021年9月乘用车销量175.1万辆，同
——汽车行业周观点(10.25-10.31)
行业相对沪深300指数表现
汽车沪深300
行
业
周
观
点
证
券
研
究
报
告
?
?
比增长-19.6%，环比增长12.8%，1-9月累计销量1,486.3万辆，同比
增长11.0%，乘用车销量增速有所放缓但环比改善，随着汽车芯片供给
产能的缓解叠加年末消费需求回暖，预计四季度汽车产销量将进一步提
升，建议关注一线自主乘用车企及相关零部件供应商。新能源汽车方面，
国务院发布碳达峰行动方案，计划到2030年，新增新能源、清洁能源
动力的交通工具比例达到40%左右，预计2030年新能源车有望达到1200
万辆，相对2020年的136.7万辆具有大幅度的增长，中长期来看新能
源汽车产销量有望确定性高增长。10月，新造车势力小鹏交付量10,138
辆、同比大增233%，连续2个月破万辆，彰显出新能源车市场需求的
高景气度，预计11月国内新能源汽车销量依旧维持高增长，因此建议
重点关注新能源汽车产业链中优质车企及核心零部件供应商等。
行情回顾：上周汽车（申万）行业指数上涨了1.08%，跑赢沪深300指
数2.11个百分点。汽车行业各细分板块一周涨幅分别为，乘用车2.64%、
商用载货车-5.73%、商用载客车-2.65%，汽车零部件0.55%、汽车服务
-0.72%、其他交运设备-1.98%。今年以来汽车行业涨幅最大的子板块为
乘用车板块，涨幅为40.49%。汽车行业209只个股中74只个股上涨，
131只个股下跌,4只个股持平。涨幅靠前的有雷克迪22.61%、万里扬
19.49%、一汽富维14.90%、拓普集团14.54%和大东方14.15%等，跌幅
靠前的有新坐标-18.85%、诺力股份-16.98%、新日股份-16.17%、九号
公司-WD -15.43%等。当前汽车行业整体估值PE（TTM）为31.3倍，高
于近9年以来的历史均值PE 18.9倍水平。
行业动态：1）、工信部启动换电模式应用试点，11个城市入选；2）、
博世将斥资4.67亿美元，扩大芯片产能；3）、国务院：大力推广新能
源汽车，逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比。
公司动态：1）、长安汽车（000625）：2021年第三季度报告；2）、菱
电电控（688667）：2021年第三季度报告；3）、德赛西威（002920）：
2021年第三季度报告。
风险因素：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预
期。
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
数据来源：聚源，万联证券研究所
相关研究
9月汽车销量环比改善，特斯拉三季度业绩
再创佳绩
9月新能源汽车销量依然火热，小米、百度
投资自动驾驶公司几何伙伴
工信部与华为签约聚焦智能网联汽车产业，
建议关注华为智能汽车相关个股
[Table_Authors]
分析师:
周春林
执业证书编号：
S1
电话：
************
邮箱：
***************.cn
[Table_Pagehead]
证券研究报告|汽车
$$start$$
正文目录
1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3
1.1 汽车板块周涨跌幅情况 ................................................................................................ 3
1.2 个股涨跌幅情况 ............................................................................................................ 3
1.3 汽车板块估值情况 ........................................................................................................ 4
2、行业重要动态 ................................................................................................................. 4
3、公司重要公告 ................................................................................................................. 5
4、行业重要数据库跟踪 ..................................................................................................... 5
5、本周行业投资观点 ......................................................................................................... 9
6、风险提示 ....................................................................................................................... 10
图表1：汽车板块一周涨跌幅（%） ................................................................................. 3
图表2：今年以来汽车板块涨跌幅（%） ......................................................................... 3
图表3：排名前10和后10个股涨跌幅情况 .................................................................... 3
图表4：汽车板块PE估值 ................................................................................................. 4
图表5：汽车板块PB估值 ................................................................................................. 4
图表6：经销商库存预警指数（%） ................................................................................. 6
图表7：2021年10月每周日均零售（台/日、%） ......................................................... 6
图表8：乘用车月销量（辆） ............................................................................................ 6
图表9：乘用车月销量同比 ................................................................................................ 6
图表10：轿车月销量(辆) ................................................................................................... 7
图表11：SUV月销量（辆） ............................................................................................. 7
图表12：客车月销量（辆） .............................................................................................. 7
图表13：客车月销量同比 .................................................................................................. 7
图表14：货车月销量（辆） .............................................................................................. 8
图表15：货车月销量同比 .................................................................................................. 8
图表16：重卡月销量（辆） .............................................................................................. 8
图表17：重卡月销量同比 .................................................................................................. 8
图表18：新能源汽车月销量情况（万辆，%） ............................................................... 9
图表19：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） .......................................................... 9
万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
1、行情回顾
1.1 汽车板块周涨跌幅情况
上周汽车（申万）行业指数上涨了1.08%，跑赢沪深300指数2.11个百分点。汽车
行业各细分板块一周涨幅分别为，乘用车2.64%、商用载货车-5.73%、商用载客车
-2.65%，汽车零部件0.55%、汽车服务-0.72%、其他交运设备-1.98%。今年以来汽车
行业涨幅最大的子板块为乘用车板块，涨幅为40.49%。
图表1：汽车板块一周涨跌幅（%） 图表2：今年以来汽车板块涨跌幅（%）
其他交运设备
汽车服务
汽车零部件
商用载客车
商用载货车-5.73
乘用车
-1.98
-0.72
0.55
-2.65
其他交运设备
汽车服务
汽车零部件
商用载客车
(31.85)
(0.96)
7.40
8.06
商用载货车
(14.47)
2.64
2.04.0
乘用车40.49
-8.0-6.0-4.0-2.00.0
资料来源：WIND，万联证券研究所
-40.0-20.00.020.040.060.0
资料来源：WIND，万联证券研究所
1.2 个股涨跌幅情况
上周汽车行业209只个股中74只个股上涨，131只个股下跌,4只个股持平。涨幅
靠前的有雷克迪22.61%、万里扬19.49%、一汽富维14.90%、拓普集团14.54%和大东
方14.15%等，跌幅靠前的有新坐标-18.85%、诺力股份-16.98%、新日股份-16.17%、
九号公司-WD -15.43%等。
图表3：排名前10和后10个股涨跌幅情况
代码 简称
涨跌幅
22.61%
19.49%
14.90%
14.54%
14.15%
13.55%
12.73%
12.47%
12.40%
12.31%
代码 简称 涨跌幅
-18.85%
-16.98%
-16.17%
-10.97%
-10.17%
-10.06%
-9.56%
-9.46%
-9.09%
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雷迪克
万里扬
一汽富维
拓普集团
大东方
银轮股份
华阳集团
伯特利
万通智控
菱电电控
新坐标
诺力股份
新日股份
常熟汽饰
潍柴动力
长源东谷
四通新材
广汇汽车
凯龙高科
九号公司-WD -15.43%
万联证券研究所
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资料来源：WIND，万联证券研究所
证券研究报告|汽车
1.3 汽车板块估值情况
从汽车PE估值情况来看，当前汽车行业整体估值PE（TTM）为31.3倍，高于近9
年以来的历史均值PE 18.9倍水平，子行业乘用车PE估值41.4倍，高于其历史均值
15.8倍，商用车PE估值15.3倍，低于其历史均值19.5倍，零部件PE估值25.6倍，高
于历史均值23.7倍。
从PB估值情况来看，当前汽车行业整体估值PB为3.0倍，高于其历史均值2.3
倍，子行业乘用车PB估值3.7倍，高于其历史均值2.0倍，商用车PB估值1.8倍，低于
其历史均值2.1倍，零部件PB估值2.8倍，高于其历史均值2.6倍。
图表4：汽车板块PE估值
60.0
50.0
40.0
30.0
20.0
10.0
0.0
汽车
最大值
乘用车
最小值
商用车
均值
零部件
当前
图表5：汽车板块PB估值
7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
汽车
最大值
乘用车
最小值
商用车
均值
零部件
当前
资料来源：WIND，万联证券研究所
资料来源：WIND，万联证券研究所
2、行业重要动态
工信部启动换电模式应用试点，11个城市入选
工信部印发《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》（以下简称
《通知》），决定启动新能源汽车换电模式应用试点工作。纳入此次试点范围的城市
共有11个，其中综合应用类城市8个（北京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合
肥、济南），重卡特色类3个（宜宾、唐山、包头）。根据试点城市分类原则，综合应
用类城市换电模式覆盖乘用车、商用车等多领域，重卡特色类城市则主要聚焦重型
商用车领域。此次试点工作的目标是推广换电车辆超过10万辆，新建换电站超过
1000座。为了推动换电车辆的推广，工信部鼓励地方出台换电车辆的应用支持政
策，同时相关部门将研究推出适合换电模式发展的金融保险产品。
(资料来源：电车汇)
博世将斥资4.67亿美元，扩大芯片产能
4亿欧元 (合4.67亿美元)，扩大德国德累斯顿和罗 博世计划将在2022年投资逾
伊特林根半导体工厂的规模，它还将在马来西亚槟城州建立一个半导体测试中心。
作为世界上最大的汽车零部件供应商，该公司希望提高芯片产量，解决全球芯片短
万联证券研究所
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缺问题。
(资料来源：盖世汽车)
国务院：大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中
的占比
10月26日，国务院印发 2030 年前碳达峰行动方案。目标提到，到 2025 年，
非化石能源消费比重达到 20% 左右，单位国内生产总值能源消耗比 2020 年下降
13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比 2020 年下降 18%，为实现碳达峰奠定坚
实基础。到 2030 年，非化石能源消费比重达到 25% 左右，单位国内生产总值二氧
化碳排放比 2005 年下降 65% 以上，顺利实现 2030 年前碳达峰目标。方案提出，
大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比，
推动城市公共服务车辆电动化替代，推广电力、氢燃料、液化天然气动力重型货运
车辆。提升铁路系统电气化水平。加快老旧船舶更新改造，发展电动、液化天然气
动力船舶，深入推进船舶靠港使用岸电，因地制宜开展沿海、内河绿色智能船舶示
范应用。提升机场运行电动化智能化水平，发展新能源航空器。到 2030 年，当年
新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到 40% 左右，营运交通工具单位换算
周转量碳排放强度比 2020 年下降 9.5% 左右，国家铁路单位换算周转量综合能耗
比 2020 年下降 10%。陆路交通运输石油消费力争 2030 年前达到峰值。
(资料来源：新浪汽车)
证券研究报告|汽车
3、公司重要公告
长安汽车（000625）：2021年第三季度报告
公司发布2021年第三季度报告，2021年1-9月实现营业总收入792.00亿元，同比
增长41.83%，归属于上市公司股东的净利润29.92亿元，同比增长-14.16%，其中第
三季度实现营业总收入224.15亿元，同比增长-2.80%，归属于上市公司股东的净利
润12.63亿元，同比增长42.90%。同时，公司联营企业长安新能源拟以资产评估报告
为定价依据，通过公开挂牌增资扩股引入多家投资者，拟募集资金总额不超过50亿
元。
菱电电控（688667）：2021年第三季度报告
公司发布2021年第三季度报告，2021年1-9月实现营业总收入5.98亿元，同比增
长16.65%，归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比增长17.12%，其中第三季
度实现营业总收入1.74亿元，同比增长-9.60%，归属于上市公司股东的净利润0.42
亿元，同比增长15.61%。
德赛西威（002920）：2021年第三季度报告
公司发布2021年第三季度报告，2021年1-9月实现营业总收入63.03亿元，同比增
长46.65%，归属于上市公司股东的净利润4.91亿元，同比增长54.36%，其中第三季度
实现营业总收入22.20亿元，同比增长30.47%，归属于上市公司股东的净利润1.22亿
元，同比增长37.13%。
4、行业重要数据库跟踪
（一）、经销商库存
2021年10月汽车经销商库存预警指数为52.5%，同比下降1.6个百分点，环比上
升1.6个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，仍处于不景气区间。芯片供给情况
较9月略有缓解，但仍不能满足生产需求，虽然汽车市场进入传统旺季，购车需求增
万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
加，但终端供应不足带来的车价上涨，导致消费者持币观望，10月中下旬全国多点
疫情下，银十车市显然没有往年火爆，呈现供需双弱格局。
（二）、周日均零售
2021年10月全国乘用车市场零售走势较为平淡。第一周的市场零售达到日均3.5
万辆，同比下降3%，相对今年9月第一周增长8%，第二周的市场零售达到日均4.6万
辆，同比下降19%，相对今年9月第二周增长15%，表现相对偏弱，第三周的市场零售
达到日均5.2万辆，同比下降10%，相对今年9月的第三周增长4%。10月前三周总体同
比下降11%，表现较平淡。部分地区突发疫情，情况不稳，需求端不能完全释放，且
芯片供给不足，形成一定的供需矛盾，目前经销商的库存水平已经很低了，整体库
存压力较轻，依托商务政策的目标激励和订单维护的质量提高，零售依旧有望保持
良好较高水平。
图表6：经销商库存预警指数（%）
90.0
80.0
70.0
60.0
50.0
40.0
30.0
20.0
10.0
0.0
图表7：2021年10月每周日均零售（台/日、%）
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
-
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
-5.0%
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21年
环比9月同期
20年
21年同比
2018年2019年2020年2021年
资料来源：WIND，万联证券研究所 资料来源：乘联会，万联证券研究所
（三）、传统汽车
2021年9月国内乘用车销量175.1万辆，同比增长-16.5%，环比增长12.8。其
中，轿车销量78.0万辆，同比增长-18.9%；SUV销量85.0万辆，同比增长-13.5%；
MPV销量9.6万辆，同比增长-13.8%。
2021年9月客车销量3.9万辆，同比增长-8.9%，环比增长5.3%。货车销量27.7万
辆，同比增长-36.1%，环比增长32.3%，其中重卡销量5.9万辆，同比增长-60.7%。
图表8：乘用车月销量（辆） 图表9：乘用车月销量同比
万联证券研究所
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3,000,000
2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
-
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资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表10：轿车月销量(辆)
1,400,000
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
600,000
400,000
200,000
-
400,000
200,000
-
图表11：SUV月销量（辆）
1,200,000
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资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表12：客车月销量（辆） 图表13：客车月销量同比
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70,000
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资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表14：货车月销量（辆）
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
-
图表15：货车月销量同比
300.0%
250.0%
200.0%
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资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表16：重卡月销量（辆） 图表17：重卡月销量同比
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250,000
200,000
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资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
（四）、新能源汽车
2021年9月新能源汽车总销量35.7万辆，同比增长148.4%，其中新能源乘用车销
量34.1万辆，同比增长199.0%，新能源商用车销量1.6万辆，同比增长28.6%，整体
来看新能源汽车销量依然维持高增长。
图表18：新能源汽车月销量情况（万辆，%）
40.0
35.0
30.0
25.0
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100.0%
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-100.0%
-200.0%
图表19：新能源乘用车及商用车月销量（万辆）
40.0
35.0
30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
-
2
0
1
6
年
7
月
2
0
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年
1
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7
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8
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1
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1
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7
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年
1
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年
7
月
2
0
2
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1
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2
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年
7
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销量
资料来源：中汽协，万联证券研究所
同比
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1
6
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1
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月
2
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3
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2
0
1
8
年
8
月
2
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年
1
月
2
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1
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年
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年
1
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月
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年
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月
2
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2
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年
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月
2
0
2
1
年
2
月
2
0
2
1
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7
月
新能源乘用车新能源商用车
资料来源：中汽协，万联证券研究所
5、本周行业投资观点
上周汽车板块上涨了1.08%，周涨跌幅位列申万28个行业中第5位。根据中汽协数
据，2021年9月乘用车销量175.1万辆，同比增长-19.6%，环比增长12.8%，1-9月累计
销量1,486.3万辆，同比增长11.0%，乘用车销量增速有所放缓但环比改善，随着汽车
芯片供给产能的缓解叠加年末消费需求回暖，预计四季度汽车产销量将进一步提升，
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|汽车
建议关注一线自主乘用车企及相关零部件供应商。新能源汽车方面，国务院发布碳达
峰行动方案，计划到2030年，新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左
右，预计2030年新能源车有望达到1200万辆，相对2020年的136.7万辆具有大幅度的
增长，中长期来看新能源汽车产销量有望确定性高增长。10月，新造车势力小鹏交付
量10,138辆、同比大增233%，连续2个月破万辆，彰显出新能源车市场需求的高景气
度，预计11月国内新能源汽车销量依旧维持高增长，因此建议重点关注新能源汽车产
业链中优质车企及核心零部件供应商等。
6、风险提示
汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
$$end$$
[Table_InudstryRankInfo]
行业投资评级
证券研究报告|汽车
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
[Table_StockRankInfo]
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
[Table_RiskInfo]
风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资
的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要
考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
[Table_PromiseInfo]
证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观
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荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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