2023年11月30日发(作者：新桑塔纳2015款报价及图片)
行
业
研
究
ID.4开启预售，新能源汽车高景气持续
——汽车行业周观点报告
[Table_Summary]
投资要点：
? 投资建议：根据中汽协数据，12月乘用车销量237.5万辆，同
比增长7.2%，实现了连续8个月实现正增长，行业回暖持续依
旧，随着经济继续平稳恢复、消费信心的逐渐改善，预计明年乘
用车依然保持良好增长，建议重点关注一线自主乘用车企及相
关零部件供应商。近期，工信部组织会议讨论落实《新能源汽车
产业发展规划（2021-2035年）》，2021年是“十四五”规划的开
局之年，也是《规划》启动之年，政策依然维持友好，我们预计
在政策支撑及供给端持续优化背景下，新能源汽车产销维持高
景气，建议持续关注新能源汽车产业链。另外，大众ID.4开启
全面预售，定价20-28万元，凭借大众良好品牌信誉、丰富的功
能配置及较低的价格优势，预计大众ID.4有望复制ID.3在欧
洲热卖情形，中长期来看大众MEB平台竞争优势明显，本土电
动化将不断进击向上，建议重点关注MEB平台核心供应商。
? 行情回顾：上周汽车（申万）行业指数上涨了2.78%，跑赢沪深
300指数0.74个百分点。汽车行业子板块中，乘用车板块上涨
1.64%、商用载货车上涨1.06%、商用载客车下跌0.51%，汽车零
部件上涨4.02%、汽车服务下跌1.74%、其他交运设备上涨
5.40%。汽车行业208只个股中125个股上涨，80只个股下跌，
3只个股持平。涨幅靠前的有长华股份37.65%、华阳集团
37.07%、天普股份33.63%、国机汽车22.84%和拓普集团20.23%
等，跌幅靠前的有东方时尚-24.73%、南方轴承-14.28%、光启技
术-12.42%、云内动力-12.38%和博俊科技-10.31%等。
? 行业动态：交通运输部：推动城市建成区新增物流配送轻型车辆
使用新能源车；工信部组织召开部级联席会议，讨论落实《新能
源汽车产业发展规划（2021-2035年）》；上汽大众ID.4 X启动
预售。
? 公司动态：三花智控（002050）：关于和开利全球签订战略合作
协议的公告；继峰股份（603997）：关于披露控股子公司格拉默
公告的提示性公告；雪龙集团（603949）：2020年年度业绩预增
公告。
? 风险提示：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，全球
疫情失控，中美贸易摩擦加剧。
证券研究报告|汽车
强于大市
（维持）
日期：2021年01月25日
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万
汽车行业相对沪深300指数表
汽车沪深300
47%
34%
21%
9%
-4%
-17%
行
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周
观
点
数据来源：WIND,万联证券研究所
数据截止日期： 2021年01月22日
相关研究
万联证券研究所20210118_行业周观点_AAA_汽
车行业周观点
万联证券研究所20210115_公司年报点评_AAA_
德赛西威（002920）年报预告点评报告
证
券
动
态
跟
踪
报
告
分析师: 周春林
电话： ************
***************.cn邮箱：
执业证书编号： S1
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证券研究报告|汽车
目录
1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3
1.1汽车板块周涨跌情况 ..................................................................................................... 3
1.2个股涨跌情况 ................................................................................................................. 3
1.3汽车板块估值情况 ......................................................................................................... 4
2、行业重要动态 ................................................................................................................. 4
3、公司重点公告 ................................................................................................................. 5
4、行业重点数据跟踪 ......................................................................................................... 6
5、本周行业投资观点 ......................................................................................................... 9
6、风险提示 ......................................................................................................................... 9
图表1：汽车板块一周涨跌幅 ............................................. 3
图表2：今年以来汽车板块涨跌幅 ......................................... 3
图表3：排名前10和后10个股涨跌幅情况 ................................. 3
图表4：汽车板块PE估值 ................................................ 4
图表5：汽车板块PB估值 ................................................ 4
图表6：经销商库存预警指数（%） ........................................ 6
图表7：2021年1月每周日均零售销量（台/日、%） ......................... 6
图表8：乘用车月销量（辆） ............................................. 7
图表9：乘用车月销量同比 ............................................... 7
图表10：轿车月销量(辆) ................................................ 7
图表11：SUV月销量（辆） ............................................... 7
图表12：客车月销量（辆） .............................................. 7
图表13：客车月销量同比 ................................................ 7
图表14：货车月销量（辆） .............................................. 8
图表15：货车月销量同比 ................................................ 8
图表16：重卡月销量（辆） .............................................. 8
图表17：重卡月销量同比 ................................................ 8
图表18：新能源汽车月销量情况（万辆，%） ............................... 9
图表19：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） ............................ 9
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万联证券研究所
联
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证券研究报告|汽车
1、行情回顾
1.1汽车板块周涨跌情况
上周汽车（申万）行业指数上涨了2.78%，跑赢沪深300指数0.74个百分点。汽车
行业子板块中，乘用车板块上涨1.64%、商用载货车上涨1.06%、商用载客车下跌0.51%，
汽车零部件上涨4.02%、汽车服务下跌1.74%、其他交运设备上涨5.40%。
今年以来，汽车（申万）指数上涨6.41%，跑输沪深300指数0.47个百分点，其中
乘用车板块上涨8.75%、商用载货车下跌1.61%、商用载客车下跌16.30%、汽车零部件
上涨7.25%、汽车服务下跌5.17%、其他交运设备上涨10.13%。
图表1：汽车板块一周涨跌幅 图表2：今年以来汽车板块涨跌幅
其他交运设备5.40
汽车服务-1.74
汽车零部件4.02
商用载客车-0.51
商用载货车1.06
乘用车1.64
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其他交运设备10.13
汽车服务(5.17)
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汽车零部件7.25
商用载客车(16.30)
商用载货车(1.61)
乘用车8.75
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4.06.0-4.0-2.00.02.0
-10.00.010.020.0-20.0
资料来源：WIND，万联证券研究所 资料来源：WIND，万联证券研究所
1.2个股涨跌情况
上周汽车行业208只个股中125个股上涨，80只个股下跌，3只个股持平。涨幅靠
前的有长华股份37.65%、华阳集团37.07%、天普股份33.63%、国机汽车22.84%和拓普
集团20.23%等，跌幅靠前的有东方时尚-24.73%、南方轴承-14.28%、光启技术-12.42%、
云内动力-12.38%和博俊科技-10.31%等。
图表3：排名前10和后10个股涨跌幅情况
涨幅前10的个股 跌幅前10的个股
代码 简称 涨跌幅（%） 代码 简称 涨跌幅（%）
37.65% 长华股份 -24.73% 东方时尚
37.07% 华阳集团 -14.28% 南方轴承
33.63% 天普股份 -12.42% 光启技术
22.84% 国机汽车 -12.38% 云内动力
20.23% 拓普集团 -10.31% 博俊科技
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19.67% 长城汽车 -9.52%
九号公司-
UWD
18.97% 申达股份 -9.13% 德赛西威
18.66% 中国铁物 -8.61% 福耀玻璃
17.79% 上汽集团 -8.29% 德宏股份
17.62% 福立旺 -8.27% 北汽蓝谷
证券研究报告|汽车
资料来源：WIND，万联证券
1.3汽车板块估值情况
从汽车PE估值情况来看，当前汽车行业整体估值PE（TTM）为33.5倍，高于近9年
以来的历史均值PE18.2倍水平，子行业乘用车PE估值39.3倍，高于其历史均值14.5倍，
商用车PE估值29.8倍，高于其历史均值19.4倍，零部件PE估值30.3倍，高于历史均值
23.5倍。
从PB估值情况来看，当前汽车行业整体估值PB为2.8倍，高于其历史均值2.3倍，
子行业乘用车PB估值3.0倍，高于其历史均值2.0倍，商用车PB估值2.0倍，低于其历
史均值2.1倍，零部件PB估值2.9倍，高于其历史均值2.6倍。
万
商用车零部件汽车乘用车
均值当前最大值最小值
图表4：汽车板块PE估值 图表5：汽车板块PB估值
60.0
50.0
40.0
30.0
20.0
10.0
0.0
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7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
汽车乘用车商用车零部件
最大值最小值均值当前
资料来源：WIND，万联证券 资料来源：WIND，万联证券
2、行业重要动态
交通运输部：推动城市建成区新增物流配送轻型车辆使用新能源车
近日，交通运输部发布《关于进一步做好总质量4500千克及以下普通货运车辆“放
管服\"改革有关工作的通知》。《通知》表明，各地交通运输主管部门要依托城市绿色
货运配送示范工程创建工作，在当地人民政府的统一领导下，会同有关部门加快推动
城市建成区新增物流配送轻型车辆使用新能源汽车，并结合当地实际，对于符合标准
的新能源配送车辆给予通行便利。
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(资料来源：电车汇)
工信部组织召开部级联席会议，讨论落实《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》
1月19日，节能与新能源汽车产业发展部际联席会议在京召开，联席会议召集人、
工业和信息化部党组书记、部长肖亚庆主持会议并讲话。会议总结了2020年及“十三
五”工作情况，深入讨论了落实《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（以下
简称《规划》）工作举措，明确了新能源汽车产业发展2021年重点工作。会议强调，
2021年是“十四五”规划的开局之年，也是《规划》启动之年，要重点抓好四项工作，
推动《规划》实施迈好第一步、见到新气象。一是增强产业链供应链自主可控能力，
统筹推进补短板和锻长板，增强产业链韧性和竞争力；二是完善基础设施体系，破解
充电桩“进小区难”等问题，提升互联互通水平，提高充电便利性和产品可靠性；三
是加大推广应用力度，实施推动公共领域车辆电动化行动，开展新一轮新能源汽车下
乡活动，出台更多使用环节优惠政策，进一步拉动私人消费；四是优化产业发展环境，
研究制定汽车产业落实碳达峰、碳中和行动路线图，加强项目投资和生产准入管理，
坚决遏制盲目投资现象，推动提高产业集中度，强化质量安全监管，切实提升新能源
汽车安全水平。
(资料来源：电车汇)
上汽大众ID.4 X启动预售
1月21日，上汽大众首款MEB中型纯电SUV——ID.4 X正式公布了综合补贴后的售
价区间为199,888元-272,888元，并全面启动预售。根据续航里程和配置的不同，ID.4
X提供5个车型版本，即纯净版、纯净长续航版、极智长续航版、ID.初见版和劲能四
驱版，NEDC工况续航在402km-555km之间。其中，ID.初见版带有首批客户专属身份标
识，综合补贴后售价235,888元。
(资料来源：凤凰汽车)
证券研究报告|汽车
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3、公司重点公告
三花智控（002050）：关于和开利全球签订战略合作协议的公告
公司与Carrier Global Corporation（以下简称“开利全球”）正式签署新一轮
长期战略合作协议。协议期内，公司将被列入Carrier Alliance Program（“开利联
盟计划”），作为该计划的成员，双方将进一步巩固战略合作关系，扩大开发新业务的
范围，共同应对全球能效提升与新冷媒应用等挑战。依据协议，双方将在延续现有供
应产品与业务的基础上，明确快速开发认可创新型热力膨胀阀、微通道换热器以及变
频控制器三大类新品的应用。此次战略协议的签订，进一步巩固了三花作为开利全球
多产品核心供应商的地位，为双方业务的快速增长奠定了坚实基础。
继峰股份（603997）：关于披露控股子公司格拉默公告的提示性公告
控股子公司 Grammer Aktiengesellschaft(以下简称“Grammer”或“格拉
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默”)2020 年营业收入 17.11 亿欧元，同比下降 16.05%，但 2020 年第四季度营
业收入 5.14 亿欧元，同比增长 5.13%，Grammer 2020年下半年已经在新冠肺炎疫
情的影响中得到显著恢复，其持续的经营改善，将对公司未来的业绩带来正面影响；
2020 年息税前利润(EBIT)为-4,900 万欧元， 这预计将对公司 2020 年度合并报表
的利润造成较大影响。
雪龙集团（603949）：2020年年度业绩预增公告
公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加
4,295万元到5,294万元，同比增加43%到53%，预计2020年年度归属于上市公司股东的
扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，预计增加4,085万元到5,130万元，同比
增加43%到54%。本期业绩增加主要得益于“国六”排放标准实施和新老基建叠加利好
商用车行业，特别是重卡市场持续高位景气，公司抓住发展机遇，迅速转化技术成果，
释放产能，抢占市场份额，带来营业收入的增加和公司盈利水平的进一步提升。
证券研究报告|汽车
（一）、经销商库存
2020年12月汽车经销商库存预警指数为60.7%，较上月微涨0.2个百分点，较去
年同期上升1.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。临近年末，经销商全力
冲击全年销售目标压力不减，虽然给予一定支撑政策，价格折让力度也相对较大，
经销商承压,部分厂家提高任务指标，库存增加，收益下滑。
（二）、周日均零售
2021年1月全国乘用车市场零售走势一般，第一周的日均零售是4.7万辆，同比下
降7%，环比12月第一周增长3%，第二周的日均零售是5.8万辆，同比下降25%，环比12
月第二周下降9%，元旦休假叠加北方疫情防控进一步加强导致消费者进店购车减缓。
随着春节的临近，疫情控制后预计返乡购车潮依然会出现，因此零售预计会持续拉升。
图表6：经销商库存预警指数（%） 图表7：2021年1月每周日均零售销量（台/日、%）
90.0 100,00040.0%
80.0
70.0
60.0
50.0
40.0
30.0
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4、行业重点数据跟踪
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80,00020.0%
60,0000.0%
40,000-20.0%
20,000-40.0%
--60.0%
3
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2019年2020年2021年
2020年2021年
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资料来源：wind，万联证券 资料来源：乘联会，万联证券
（三）、传统汽车
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2020年12月国内乘用车销量237.5万辆，同比增长7.2%，环比增长3.3%。其中，
轿车销量104.7万辆，同比增长2.3%；SUV销量113.8万辆，同比增长14.2%；MPV销量
14.3万辆，同比增长-3.2%。
2020年12月客车销量6.2万辆，同比增长-2.0%，环比增长29.9%。货车销量39.4
万辆，同比增长3.1%，环比增长-7.3%，其中重卡销量11.4万辆，同比增长24.0%，依
然维持高景气。
图表8：乘用车月销量（辆） 图表9：乘用车月销量同比
3,000,00040.0%
2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
-
20.0%
证券研究报告|汽车
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0.0%
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-20.0%
-40.0%
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-80.0%
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6
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-100.0%
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资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
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图表10：轿车月销量(辆) 图表11：SUV月销量（辆）
1,400,000 1,400,000
1,200,000 1,200,000
1,000,000 1,000,000
800,000 800,000
600,000 600,000
400,000 400,000
200,000 200,000
- -
1234578901213456789012
月月月月月月月月月月月月月月月月
62
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资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
图表12：客车月销量（辆） 图表13：客车月销量同比
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月月月月月月月月月
80,00030.0%
70,000
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50,000
40,000
30,000
20,000
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20.0%
10.0%
0.0%
-10.0%
-20.0%
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-70.0%
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2
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资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
图表14：货车月销量（辆） 图表15：货车月销量同比
600,00080.0%
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
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60.0%
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0.0%
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-60.0%
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89123456712
月月月月月月月月月月月
资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
图表16：重卡月销量（辆） 图表17：重卡月销量同比
250,000200.0%
200,000
150,000
100,000
50,000
-
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%
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月月月月月月月月月
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-50.0%
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资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
（四）、新能源汽车
万联证券研究所
2020年12月新能源汽车总销量24.8万辆，同比增长49.5%，其中新能源乘用车销
量22.6万辆，同比增长76.9%，新能源商用车销量2.2万辆，同比增长-41.5%，整体来
看新能源汽车销量依然维持高增长。
图表18：新能源汽车月销量情况（万辆，%） 图表19：新能源乘用车及商用车月销量（万辆）
30.0500.0%
25.0
20.0
15.0 15.0
10.0
5.0
--200.0%
400.0%
300.0%
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证券研究报告|汽车
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年年年年年年年年
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年年
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22222222
00000000
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年年年年年年年年
73737737
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新能源乘用车新能源商用车
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万联证券研究所
万
资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
5、本周行业投资观点
上周汽车板块上涨2.78%，周涨跌幅位列申万28个行业中第8位。根据中汽协数据，
12月乘用车销量237.5万辆，同比增长7.2%，实现了连续8个月实现正增长，行业回暖
持续依旧，随着经济继续平稳恢复、消费信心的逐渐改善，预计明年乘用车依然保持
良好增长，建议重点关注一线自主乘用车企及相关零部件供应商。近期，工信部组织
会议讨论落实《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，2021年是“十四五”规
划的开局之年，也是《规划》启动之年，政策依然维持友好，我们预计在政策支撑及
供给端持续优化背景下，新能源汽车产销维持高景气，建议持续关注新能源汽车产业
链。另外，大众ID.4开启全面预售，定价20-28万元，凭借大众良好品牌信誉、丰富
的功能配置及较低的价格优势，预计大众ID.4有望复制ID.3在欧洲热卖情形，中长期
来看大众MEB平台竞争优势明显，本土电动化将不断进击向上，建议重点关注MEB平台
核心供应商。
6、风险提示
汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，全球疫情失控，中美贸易摩擦加
剧。
证券研究报告|汽车
行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
证券分析师承诺
免责条款
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