2024年1月16日发(作者：沃尔沃v90cc降价十四万)
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行业研究
[Table_Title]
[Table_IndustryRank]
华为HI新品发布，重视电动智能化新机遇
强于大市(维持)
[Table_ReportType]
[Table_Summary]
投资要点：
? 投资建议：根据中汽协数据，2021年3月汽车销量1252.6万辆，同比证券研究报告|汽车
——汽车行业周观点(04.12-04.18)
[Table_ReportDate]
2021年04月19日
行业相对沪深300指数表现
汽车沪深300行业周观点
证券研究报?告
???增长74.9%，1-3月累计销量648.4万辆，同比增长75.6%，表现较好，随着经济继续平稳恢复、消费信心的逐渐改善，预计上半年汽车行业依然保持稳健复苏，建议关注低估值一线自主乘用车企及相关零部件供应商。3月新能源汽车销量21.6万辆，同比增长238.9%，环比增长106.0%，1-3月累计销量51.5万辆，同比增长279.6%，新能源汽车下游需求持续向好，产业链订单饱满，部分整车厂因缺芯导致产量略受影响但整体可控，建议重点关注新能源汽车产业链头部企业。最近，华为举办HI新品发布会，重磅发布了包括4D成像雷达、AR-HUD、MDC810在内的新一代智能化部件和解决方案，旨在帮助车企造好智能汽车，促进中国汽车产业技术跨越式升级，并与北汽、长安、广汽等车企深度合作。其中，配置华为自动驾驶技术的北汽新能源极狐阿尔法S的HI版车型在上海进行公开试乘，现场测试车辆的行驶状况比较平稳，在红绿灯路口启停、无保护左转、变道、避让汽车和行人等方面都表现良好，根据华为轮值董事长徐直军透露，“Huawei Inside”合作模式的车会在车辆密集的市区给大家提供自动驾驶的体验，能够做到在市区1000公里无干预的自动驾驶。华为及科技巨头加速入局智能驾驶，将极大的推动国内自动驾驶新生态的完善，国内零部件供应商有望受本土汽车智能化发展而顺势崛起，建议重点关注汽车智能化领域零部件供应商的投资机会。
行情回顾：上周汽车（申万）行业指数上涨了2.09%，跑赢沪深300指数3.46个百分点。汽车行业各细分板块一周涨幅分别为，乘用车+2.94%、商用载货车-0.22%、商用载客车+3.22%，汽车零部件+1.35%、汽车服务+5.09%、其他交运设备+3.55%。汽车行业209只个股中146只个股上涨，60只个股下跌，3只个股持平。涨幅靠前的有北汽蓝谷24.35%、渤海汽车21.70%、*ST众泰18.26%、双林股份17.92%和亚太股份15.83%等，跌幅靠前的有兴民智通-27.81%、凯龙高科-13.54%、科华控股-10.53%、腾龙股份-7.84%和浙江仙通-7.67%等。
行业动态：华为发布新一代智能化部件和解决方案；海南将划定零排放区，仅电动或氢燃料车可驶入；蔚来与中石化开启战略合作，启用第二代换电站。
公司动态：德赛西威（002920）：2021年第一季度报告；福耀玻璃（600660）：2021年第一季度报告；雪龙股份（603949）：2020年度业绩快报及2021年第一季度业绩预告。
风险因素：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期。
70%60%50%40%30%20%10%0%-10%
数据来源：聚源，万联证券研究所
相关研究
3月产销高增长，关注一季度业绩超预期个股
特斯拉21Q1交付量创新高，新能源汽车持续高景气
汽车缺芯持续，关注核心零部件进口替代
[Table_Authors]分析师:
周春林
执业证书编号：
S1
电话：
************
邮箱：
***************.cn
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$$start$$
证券研究报告|汽车
正文目录
1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3
1.1 汽车板块周涨跌幅情况 ................................................................................................ 3
1.2 个股涨跌幅情况 ............................................................................................................ 3
1.3 汽车板块估值情况 ........................................................................................................ 4
2、行业重要动态 ................................................................................................................. 4
3、公司重要公告 ................................................................................................................. 5
4、行业重要数据库跟踪 ..................................................................................................... 5
5、本周行业投资观点 ......................................................................................................... 9
6、风险提示 ....................................................................................................................... 10
图表1：汽车板块一周涨跌幅 ............................................................................................ 3
图表2：今年以来汽车板块涨跌幅 .................................................................................... 3
图表3：排名前10和后10个股涨跌幅情况 .................................................................... 3
图表4：汽车板块PE估值 ................................................................................................. 4
图表5：汽车板块PB估值 ................................................................................................. 4
图表6：经销商库存预警指数 ............................................................................................ 6
图表7：2021年4月每周日均零售（台/日、%） ........................................................... 6
图表8：乘用车月销量（辆） ............................................................................................ 6
图表9：乘用车月销量同比 ................................................................................................ 6
图表10：轿车月销量(辆) ................................................................................................... 7
图表11：SUV月销量（辆） ............................................................................................. 7
图表12：客车月销量（辆） .............................................................................................. 7
图表13：客车月销量同比 .................................................................................................. 7
图表14：货车月销量（辆） .............................................................................................. 8
图表15：货车月销量同比 .................................................................................................. 8
图表16：重卡月销量（辆） .............................................................................................. 8
图表17：重卡月销量同比 .................................................................................................. 8
图表18：新能源汽车月销量情况（万辆，%） ............................................................... 9
图表19：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） .......................................................... 9
万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
1、行情回顾
1.1 汽车板块周涨跌幅情况
上周汽车（申万）行业指数上涨了2.09%，跑赢沪深300指数3.46个百分点。汽车行业各细分板块一周涨幅分别为，乘用车+2.94%、商用载货车-0.22%、商用载客车+3.22%，汽车零部件+1.35%、汽车服务+5.09%、其他交运设备+3.55%。
今年以来，汽车（申万）指数下跌5.21%，跑输沪深300指数0.51个百分点。汽车行业各细分板块年初至今涨幅分别为，乘用车-12.67%、商用载货车+13.76%、商用载客车-13.92%、汽车零部件-2.37%、汽车服务+8.29%、其他交运设备+6.10%。
图表1：汽车板块一周涨跌幅 图表2：今年以来汽车板块涨跌幅
其他交运设备5.091.353.22汽车服务汽车零部件-13.92 商用载客车商用载货车2.94-12.67 乘用车13.76
-2.37
6.10
8.29
其他交运设备汽车服务汽车零部件商用载客车商用载货车-0.22乘用车3.55-1.00.01.02.03.04.05.06.0资料来源：WIND，万联证券研究所
-20.0-10.00.010.020.0
资料来源：WIND，万联证券研究所
1.2 个股涨跌幅情况
上周汽车行业209只个股中146只个股上涨，60只个股下跌，3只个股持平。涨幅靠前的有北汽蓝谷24.35%、渤海汽车21.70%、*ST众泰18.26%、双林股份17.92%和亚太股份15.83%等，跌幅靠前的有兴民智通-27.81%、凯龙高科-13.54%、科华控股-10.53%、腾龙股份-7.84%和浙江仙通-7.67%等。
图表3：排名前10和后10个股涨跌幅情况
代码 简称
涨跌幅
24.35%
21.70%
18.26%
17.92%
15.83%
13.09%
12.72%
12.54%
11.78%
11.56%
代码 简称 涨跌幅
北汽蓝谷
渤海汽车
*ST众泰
双林股份
亚太股份
万通智控
路畅科技
京威股份
ST海马
常熟汽饰
兴民智通 -27.81%
凯龙高科 -13.54%
科华控股 -10.53%
腾龙股份 -7.84%
浙江仙通 -7.67%
ST猛狮 -7.63%
南方轴承 -7.29%
隆盛科技 -6.45%
岱美股份 -6.23%
英搏尔 -6.01%
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万联证券研究所
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资料来源：WIND，万联证券研究所
证券研究报告|汽车
1.3 汽车板块估值情况
从汽车PE估值情况来看，当前汽车行业整体估值PE（TTM）为28.0倍，高于近9年以来的历史均值PE 18.5倍水平，子行业乘用车PE估值30.5倍，高于其历史均值14.9倍，商用车PE估值21.8倍，高于其历史均值19.6倍，零部件PE估值28.7倍，高于历史均值23.6倍。
从PB估值情况来看，当前汽车行业整体估值PB为2.4倍，略高于其历史均值2.3倍，子行业乘用车PB估值2.4倍，高于其历史均值2.0倍，商用车PB估值2.5倍，高于其历史均值2.1倍，零部件PB估值2.5倍，略低于其历史均值2.6倍。
图表4：汽车板块PE估值
60.050.040.030.020.010.00.0汽车最大值乘用车最小值商用车均值零部件当前图表5：汽车板块PB估值
7.06.05.04.03.02.01.00.0汽车乘用车最小值商用车均值零部件当前最大值
资料来源：WIND，万联证券研究所 资料来源：WIND，万联证券研究所
2、行业重要动态
华为发布新一代智能化部件和解决方案
在2021年上海国际车展前夕，华为以 “专新致智” 为主题，举办HI新品发布会，重磅发布了包括4D成像雷达、AR-HUD、MDC810在内的新一代智能化部件和解决方案。旨在帮助车企造好智能汽车，促进中国汽车产业技术跨越式升级，在新能源、智能化、智能驾驶等前瞻领域加速领先与超越。华为智能汽车解决方案BU总裁王军表示：“Huawei Inside创新模式是为了充分发挥华为的新技术优势与车企的整体功能优势，为消费者打造高端智能汽车，带来美好的出行体验。智能汽车的变革正在快速到来，华为将用持续的创新点亮智能汽车的未来！”
(资料来源：电车汇)
海南将划定零排放区，仅电动或氢燃料车可驶入
近日，海南省生态环境厅发布《海南省机动车排气污染防治规定（征求意见稿）》，文中提及：县级以上人民政府应当采取财政、税收、政府采购等措施，推广应用新能源机动车，采取措施淘汰高排放机动车，按期禁售燃油汽车；市、县、自治县人民政府可以划定并公布零排放区域，进入零排放区域的机动车须使用电动或氢燃料等零排放技术。
(资料来源：电车汇)
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证券研究报告|汽车
蔚来与中石化开启战略合作，启用第二代换电站
4月15日，蔚来将与中石化签署战略合作协议,并启用蔚来首座第二代换电站。该换电站位于中石化朝英加油站旁。蔚来第二代换电站单个换电站的量产价格在150万左右，整套换电流程在2-3分钟，相比第一代技术，第二代换电站的单站电池数量增加至13块，服务的效率提升了3倍，每天最高可完成312次换电。此外，换电站还将运用AVP自动泊车技术，实现一键自动泊入换电平台。换电时通过SAP柔性加解锁平台，可以在车主无需下车的情况下，实现电池双轨道出入仓同步交换，进一步缩短换电时间。用户则可以在车内一键启动自助换电，换电过程中，换电站还可以利用3D视觉技术识别误入换电区域的人员，避免危险的发生。
(资料来源：电车汇)
3、公司重要公告
德赛西威（002920）：2021年第一季度报告
4月15日，德赛西威发布2021年第一季度报告。公司2021Q1实现营收20.42亿元，同比+78.3%；归母净利润2.28亿元，同比+312.08%；扣非后归母净利润2.23亿元，同比+416.11%。其中，毛利率25.04%，同比+4.68pct，环比+0.95pct。
福耀玻璃（600660）：2021年第一季度报告
4月16日，福耀玻璃披露一季报显示，本报告期内公司实现营业收入人民币570,596.68万元，比上年同期增长36.82%；实现利润总额人民币103,528.24万元,比上年同期增长67.82%。若扣除下述不可比因素－汇兑损益，本报告期利润总额比上年同期增长102.79%。
雪龙股份（603949）：2020年度业绩快报及2021年第一季度业绩预告
2020年度，公司实现营业总收入48,767.18万元，同比增长33.50%；营业利润17,427.79万元，同比增长46.95%；利润总额17,049.71万元，同比增长46.06%；归属于上市公司股东的净利润14,611.24万元，同比增长46.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13,851.48万元，同比增长45.81%，主要得益于“国六”排放标准实施和新老基建叠加利好商用车行业，特别是重卡市场持续高位景气，公司抓住发展机遇，迅速转化技术成果，释放产能，抢占市场份额，带来经营业绩的不断提升。公司预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加1,727万元到2,403万元，同比增加93%到129%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，预计增加1,226万元到1,902万元，同比增加59%到92%。
4、行业重要数据库跟踪
（一）、经销商库存
2021年3月汽车经销商库存预警指数为55.5%，较上月上涨3.3个百分点，对比去年下降3.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。进入3月下半月，经销商进车节奏加快，库存压力增大。厂家政策支持力度减弱，为应对传统淡季，经销商降价促销，利润减少。
（二）、周日均零售
2021年4月全国乘用车市场零售走势相对平稳，4月第一周的市场零售达到日均3.0万辆，同比2020年4月的第一周增长5%，相对于21年3月第一周环比下降17%。目
万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
前的经济环境也是在相对稳定向好，4月车展在上海顺利展开，预计众多新车型将推出有利于刺激汽车消费。
图表6：经销商库存预警指数
90.080.070.060.050.040.030.020.010.00.0图表7：2021年4月每周日均零售（台/日、%）
100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 -10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%2月1月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月19年21年环比3月同期20年21年同比19年2018年2019年2020年2021年
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
（三）、传统汽车
2021年3月国内乘用车销量187.4万辆，同比增长77.4%，环比增长62.2%。其中，轿车销量87.1万辆，同比增长73.7%；SUV销量87.7万辆，同比增长79.6%；MPV销量9.3万辆，同比增长105.3%。
2021年3月客车销量5.2万辆，同比增长68.1%，环比增长114.8%。货车销量59.9万辆，同比增长68.1%，环比增长118.2%，其中重卡销量23.0万辆，同比增长91.7%，依然维持高景气。
图表8：乘用车月销量（辆） 图表9：乘用车月销量同比
万联证券研究所
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3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 -1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
证券研究报告|汽车
500.0%400.0%300.0%200.0%100.0%0.0%-100.0%-200.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年
2018年2019年2020年2021年
2018年
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表10：轿车月销量(辆)
1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 600,000 400,000 200,000 -1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400,000 200,000 -1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表11：SUV月销量（辆）
1,200,000 1,000,000 800,0002018年2019年2020年2021年
2018年2019年2020年2021年
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表12：客车月销量（辆） 图表13：客车月销量同比
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 -1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
证券研究报告|汽车
250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%-100.0%2018年2019年2021年2020年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
2018年2019年2020年2021年
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表14：货车月销量（辆）
700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 -1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表15：货车月销量同比
300.0%250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%-100.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年
2018年
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表16：重卡月销量（辆） 图表17：重卡月销量同比
万联证券研究所
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250,000 200,000 150,000
证券研究报告|汽车
250.0%200.0%150.0%100.0%
100,000 50,000 -1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50.0%0.0%-50.0%-100.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年
2018年
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
（四）、新能源汽车
2021年3月新能源汽车总销量22.6万辆，同比增长238.9%，其中新能源乘用车销量21.2万辆，同比增长250.1%，新能源商用车销量1.4万辆，同比增长127.1%，整体来看新能源汽车销量依然维持高增长。
图表18：新能源汽车月销量情况（万辆，%）
30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 -2016年7月2016年12月2017年5月2017年10月2018年3月2018年8月2019年1月2019年6月2019年11月2020年4月2020年9月2021年2月700.0%600.0%500.0%400.0%300.0%200.0%100.0%0.0%-100.0%-200.0%图表19：新能源乘用车及商用车月销量（万辆）
30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 -2016年7月2016年11月2017年3月2017年7月2017年11月2018年3月2018年7月2018年11月2019年3月2019年7月2019年11月2020年3月2020年7月2020年11月2021年3月销量资料来源：中汽协，万联证券研究所
同比
新能源乘用车新能源商用车
资料来源：中汽协，万联证券研究所
5、本周行业投资观点
上周汽车板块上涨了2.09%，周涨跌幅位列申万28个行业中第1位。根据中汽协数据，2021年3月汽车销量1252.6万辆，同比增长74.9%，1-3月累计销量648.4万辆，同比增长75.6%，表现较好，随着经济继续平稳恢复、消费信心的逐渐改善，预计上半年汽车行业依然保持稳健复苏，建议关注低估值一线自主乘用车企及相关零部件供
万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
应商。3月新能源汽车销量21.6万辆，同比增长238.9%，环比增长106.0%，1-3月累计销量51.5万辆，同比增长279.6%，新能源汽车下游需求持续向好，产业链订单饱满，部分整车厂因缺芯导致产量略受影响但整体可控，建议重点关注新能源汽车产业链头部企业。最近，华为举办HI新品发布会，重磅发布了包括4D成像雷达、AR-HUD、MDC810在内的新一代智能化部件和解决方案，旨在帮助车企造好智能汽车，促进中国汽车产业技术跨越式升级，并与北汽、长安、广汽等车企深度合作。其中，配置华为自动驾驶技术的北汽新能源极狐阿尔法S的HI版车型在上海进行公开试乘，现场测试车辆的行驶状况比较平稳，在红绿灯路口启停、无保护左转、变道、避让汽车和行人等方面都表现良好，根据华为轮值董事长徐直军透露，“Huawei Inside”合作模式的车会在车辆密集的市区给大家提供自动驾驶的体验，能够做到在市区1000公里无干预的自动驾驶。华为及科技巨头加速入局智能驾驶，将极大的推动国内自动驾驶新生态的完善，国内零部件供应商有望受本土汽车智能化发展而顺势崛起，建议重点关注汽车智能化领域零部件供应商的投资机会。
6、风险提示
汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期
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行业投资评级
证券研究报告|汽车
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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