零售行业周报第384期:大众消费品增速低迷,高端奢侈品表现强劲

2023年12月24日发(作者：本田s2000多少钱一辆啊)

2021年5月16日

行业研究

大众消费品增速低迷，高端奢侈品表现强劲

——零售行业周报第384期（2021.05.10-2021.05.14）

零售板块行情回顾：

过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为2.09%和

1.97%，商贸零售（中信）指数的涨幅为2.88%，跑赢上证综指和深证成指。

2021年以来（86个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.50%

和-1.81%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.31%，跑输上证综指，跑赢深证

成指。

过去一周，商贸零售行业涨幅为2.88%，位列29个中信一级行业的第9位。过

去一周，29个中信一级行业中18个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是医药、食品饮料和非银行金融，涨幅分别为7.68%、5.36%和4.80%。2021年

以来，商贸零售行业涨幅为-0.31%，位列29个中信一级行业的第15位。2021

年以来，29个中信一级行业中13个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是

钢铁、煤炭和有色金属，涨幅分别为29.21%、16.21%和12.56%。

过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、专业市

场和超市，涨幅分别为5.16%、3.51%和2.99%。2021年以来，零售板块子行

业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、贸易和百货，涨幅分别为

20.59%、5.74%和2.69%。

过去一周，零售行业主要的94家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，

73家公司上涨，1家公司持平，20家公司下跌，。过去一周，涨幅排名前三位

的公司分别是南纺股份、新华锦和时代万恒，涨幅分别为23.19%、17.04%和

16.58%。2021年以来，零售行业主要的94家上市公司（不含2021年首发上

市公司）中，47家公司上涨，1家公司持平，46家公司下跌，。2021年以来，涨幅排名前三位的公司分别是中央商场、金洲慈航和大连友谊，涨幅分别为

73.53%、61.90%和54.64%。

零售行业投资策略：

从2021年一季报数据看，目前消费品中：1）高端奢侈品和可选品消费复苏较

好，化妆品、黄金珠宝、医美等赛道景气度较高，尤其龙头企业业绩表现突出。

2）必选品，尤其是大众消费品则表现平淡，超市板块受盈利模式和大众消费品需求乏力双重影响，仍需一定时日走出困境。此外，从长期角度看，人口数据

公布对消费品投资有一定影响：老年经济消费将日益凸显权重，而婴儿相关消

费或将短期承压。从短期角度看，CPI抗通胀主题在近期或将有交易性机会，

建议投资者密切关注。下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，

华致酒行。

风险分析：

居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大

势对现有商业模式冲击高于预期。

批发和零售贸易

增持（维持）

分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA

CAIA FRM

执业证书编号：S1

300指数对比图

51%

36%

20%

-10%04/2007/2010/2001/21

批发和零售贸易沪深300

资料来源：Wind

可选品数据向好，短期关注消费复苏节奏——零

售行业周报第383期（2021.04.26-2021.05.07）

（2021-05-08）

一季报披露期已至，建议关注公司业绩预期差—

—零售行业周报第382期（2021.04.19-2021.04.23）（2021-04-25）

三月社消增速亮眼，继续推荐可选品类——零售行业周报第381期（2021.04.12-2021.04.16）

（2021-04-17）

1、零售板块行情回顾

过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为2.09%和1.97%，商贸零售（中信）指数的涨幅为2.88%，跑赢上证综指和深证成指。2021年5月14日，商贸零售行业的动态市盈率为52.2X，而上证综指为14.1X，深圳成指为28.1X。

2021年以来（86个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.50%和-1.81%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.31%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2021年5月14日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日下降21.1X，而同期上证综指下降2.0X，深圳成指下降4.1X。

图表1：过去5个交易日零售板块表现情况（截至2021/05/14）

4%3%2%1%0%-1%05-0705-1005-1105-12上证综指05-1305-14深证成指

图表2：过去60个交易日零售板块表现情况（截至2021/05/14）

10%5%0%-5%-10%-15%02-0803-0103-1503-2904-13上证综指04-2705-14深证成指商贸零售（中信）资料来源：Wind，光大证券研究所整理

商贸零售（中信）

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

图表3：2021年以来零售板块表现情况（截至2021/05/14）

12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%12-31图表4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至2021/05/14）

01-2102-1103-0403-25上证综指04-1505-06深证成指9-052019-05商贸零售（中信）2020-05上证综指2021-05深证成指商贸零售（中信）资料来源：Wind，光大证券研究所整理

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

过去一周，商贸零售行业涨幅为2.88%，位列29个中信一级行业的第9位。过去一周，29个中信一级行业中18个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是医药、食品饮料和非银行金融，涨幅分别为7.68%、5.36%和4.80%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是钢铁、有色金属和建材，涨幅分别为-3.66%、-2.35%和-2.20%。2021年5月14日，商贸零售行业的动态市盈率为52.2X，位列29个中信一级行业的第7位。

敬请参阅最后一页特别声明 -2-

2021年以来，商贸零售行业涨幅为-0.31%，位列29个中信一级行业的第15位。2021年以来，29个中信一级行业中13个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是钢铁、煤炭和有色金属，涨幅分别为29.21%、16.21%和12.56%。2021年以来，涨幅排名后三位的行业分别是国防军工、非银行金融和通信，涨幅分别为-19.45%、-14.80%和-13.31%。

图表5：过去一周29个中信一级行业表现（截至2021/05/14）

医药食品饮料

图表6：2021年以来29个中信一级行业表现（截至2021/05/14）

钢铁煤炭有色金属银行医药石油石化基础化工建材纺织服装轻工制造公用事业建筑综合餐饮旅游★商贸零售★电力设备交通运输食品饮料机械房地产农林牧渔汽车传媒电子元器件计算机家电通信非银行金融国防军工-30 -20 -10 0 10 20 30 40

非银行金融计算机餐饮旅游国防军工综合汽车★商贸零售★通信传媒纺织服装公用事业电子元器件银行房地产建筑交通运输电力设备机械基础化工家电农林牧渔石油石化轻工制造煤炭建材有色金属钢铁-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

涨跌幅（%）涨跌幅（%）

资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理

图表7：29个中信一级行业的动态市盈率（2021/05/14）

200

180

160

140

120

100

餐传计交国医★食电饮媒算通防药商品子机运军贸饮元旅零料器游输工件售★资料来源：Wind，光大证券研究所整理

电力设备有通基机汽纺轻色信础械车织工服制金化装造属工动态市盈率（X）农家公非建钢石煤房建银综林电用银材铁油炭地筑行合产牧事行石渔业金化融

敬请参阅最后一页特别声明 -3-

过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、专业市场和超市，涨幅分别为5.16%、3.51%和2.99%。2021年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、贸易和百货，涨幅分别为20.59%、5.74%和2.69%。

图表8：过去一周零售板块子行业表现

（截至2021/05/14）

图表9：2021年以来零售板块子行业表现

（截至2021/05/14）

贸易专业市场超市百货黄金珠宝贸易百货专业市场家电3C连锁超市-4 -2 0 2 4 6

家电3C连锁黄金珠宝-20 0 20

涨跌幅（%）40

涨跌幅（%）资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理

过去一周，零售行业主要的94家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，73家公司上涨，1家公司持平，20家公司下跌，。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是南纺股份、新华锦和时代万恒，涨幅分别为23.19%、17.04%和16.58%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是跨境通、爱婴室和商业城，涨幅分别为-22.82%、-11.85%和-8.71%。

图表10：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2021/05/14）

证券代码

证券简称

南纺股份

新华锦

时代万恒

莱绅通灵

翠微股份

收盘价(元)

5.63

7.28

4.64

8.63

7.98

涨幅(%)

23.19

17.04

16.58

15.99

15.82

动态市盈率

947.15

60.81

19.02

34.20

成交额(亿元/天)

1.19

4.84

0.22

0.78

1.11

资料来源： Wind，光大证券研究所整理

图表11：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2021/05/14）

证券代码

证券简称

跨境通

爱婴室

商业城

杭州解百

中央商场

收盘价(元)

2.57

24.33

7.65

7.06

4.13

涨幅(%)

-22.82

-11.85

-8.71

-5.99

-4.62

动态市盈率

29.20

12.49

27.96

成交额(亿元/天)

1.05

2.09

0.04

2.40

0.24

资料来源： Wind，光大证券研究所整理

敬请参阅最后一页特别声明 -4-

2021年以来，零售行业主要的94家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，47家公司上涨，1家公司持平，46家公司下跌，。2021年以来，涨幅排名前三位的公司分别是中央商场、金洲慈航和大连友谊，涨幅分别为73.53%、61.90%和54.64%。2021年以来，涨幅排名后三位的公司分别是跨境通、南极电商和永辉超市，涨幅分别为-50.00%、-34.28%和-22.70%。

图表12：2021年以来零售行业涨幅前五名个股（截至2021/05/14）

证券代码

证券简称

中央商场

金洲慈航

大连友谊

商业城

百联股份

收盘价(元)

4.13

1.7

4.33

7.65

21.49

涨幅(%)

73.53

61.90

54.64

47.68

47.19

动态市盈率

27.96

13.41

18.60

36.76

成交额(亿元/天)

0.24

0.09

0.37

0.04

7.97

资料来源： Wind，光大证券研究所整理

图表13：2021年以来零售行业涨幅后五名个股（截至2021/05/14）

证券代码

证券简称

跨境通

南极电商

永辉超市

海印股份

家家悦

收盘价(元)

2.57

8.99

5.55

2.29

16.95

涨幅(%)

-50.00

-34.28

-22.70

-21.03

-20.42

动态市盈率

18.49

211.02

252.55

27.16

成交额(亿元/天)

1.05

6.75

2.37

0.58

0.87

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

2、零售行业情况回顾

过去一周的主要新闻有：

1）据联商网报道，京东与抖音电商的合作进一步升级，京东将开设官方抖音小店，未来全量京东商品将接入该抖音小店以及全抖音平台小店，用户通过抖音购买京东商品将不需要跳转，并能享受京东提供的物流、仓配和售后等服务。

根据双方年框协议，京东今年需在抖音实现200亿元GMV转化，以“店播+达人”的方式实现。接近京东的人士表示，与抖音合作一事在京东内部颇受重视，由京东零售CEO徐雷亲自主导。

2）据联商网报道，家家悦朝阳常营店将于5月15日开业，此店为家家悦在北京开设的首家大卖场。营业面积超3000㎡，经营品类包含果蔬鱼肉、进口产品、日用洗化等。

截至2021年3月末，家家悦集团股份有限公司直营连锁门店935处，网络覆盖山东、河北、安徽、内蒙古、江苏省内60多个市县，形成了大卖场、综合超市、百货店、便利店、专业店等多业态并举的格局。

3）据联商网报道，天津K11 Select即将于5月29日正式开业，这是K11集团布局天津的首个文化零售项目，以专为千禧世代及Z世代打造的“未来生活试验场”为定位，引入一系列崭新及具有实验性的商业品牌与艺术作品，为大众带来独一无二的创意之旅。

敬请参阅最后一页特别声明 -5-

天津 K11 Select将拥有超过30家独家首店、区域首店、知名品牌新概念店以及K11

Select专属形象店，通过创意、文化和创新品牌开创丰富的空间设计。从未来科技生活、潮流零售、运动潮玩、口碑美食等多重体验，全方位渗透都市潮流年轻人生活圈。

4）据联商网报道，5月12日，即时电商叮咚买菜宣布完成3.3亿美元D+轮融资，本轮融资由软银愿景基金领投，高鹄资本继续担任财务顾问。一个多月前，叮咚买菜曾宣布完成7亿美元D轮融资，本轮融资由DST Global、Coatue联合领投，老股东Tiger Global Management、General Atlantic、CMC资本、今日资本、红杉资本、Ocean Link 和弘毅投资等持续加码。由此，叮咚买菜D轮累计融资金额达10.3亿美元。

5）据联商网报道，5月11日，罗森在无锡、海门、苏州及溧阳等四地共七家门店同时开业。至此，罗森在江苏地区门店总数正式突破500家。罗森中国董事副总裁张晟透露，今年7月16日，罗森在华东地区门店总数有望突破2000家。

近年来，罗森在华拓展势头很猛。据悉，2020年，罗森中国新开门店将近800家；截至2020年底，罗森中国门店总数达到3256家。4月27日，中国连锁经营协会(CCFA)发布《2021年中国便利店TOP100榜单》。罗森以3256家门店超越全家(2967家)成为外资便利店之王。

6）据联商网报道，由合生商业新组建的品牌孵化团队NeoNeb筹备多时的无界新店商在上海首次亮相，主创团队首次尝试打通资源壁垒，建立线上+线下的新型动态店铺模式，为消费者缔造“无界”的新型购物体验，并积极孵化更多的中国原创新品牌，助推国潮文化，致力于打造一个“破界联动的新消费零售生态”。

作为无界新店商的首个线上平台及其互联网平台布局的重要阵地，上海合生汇天猫旗舰店正式上线。而作为首个线下实践点，NeoNeb将在上海合生汇陆续推出主题实体集合店，以长期或短期快闪的方式让品牌灵活落地，向大众直观展示无界新店商的概念雏形。

3、零售行业投资策略

从2021年一季报数据看，目前消费品中：1）高端奢侈品和可选品消费复苏较好，化妆品、黄金珠宝、医美等赛道景气度较高，尤其龙头企业业绩表现突出。2）必选品，尤其是大众消费品则表现平淡，超市板块受盈利模式和大众消费品需求乏力双重影响，仍需一定时日走出困境。此外，从长期角度看，人口数据公布对消费品投资有一定影响：老年经济消费将日益凸显权重，而婴儿相关消费或将短期承压。从短期角度看，CPI抗通胀主题在近期或将有交易性机会，建议投资者密切关注。下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行。

4、风险提示

居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。

敬请参阅最后一页特别声明 -6-

个股异动情况

序号代码名称异动类型

连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达20%

换手率达20%

涨跌幅偏离值达7%

连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达20%

振幅值达15%

异动起始日异动截至日交易天数

区间股票成交额(万元)

161260.50

111623.18

5058.95

13553.68

18832.86

区间涨幅(%)

24.12

2.66

10.07

21.07

-4.32

区间换手率(%)

59.83

31.90

1.88

4.73

6.15

新华锦

中国黄金

莱绅通灵

2021/5/10

2021/5/12

2021/5/14

2021/5/12

2021/5/10

2021/5/12

2021/5/13

2021/5/14

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

大宗交易记录

序号代码名称交易日期

成交价

(元)

9.5

当日收盘价(元)

9.50

成交量

(万股)

954.00

成交额

(万元)

9063.00

买方营业部

中国国际金融股份有限公司上海浦东新区世纪大道证券营业部

卖方营业部

中国国际金融股份有限公司上海黄浦区湖滨路证券营业部

广发证券股份有限公司上海玉兰路证券营业部

1 美凯龙 2021-5-12

2 美凯龙 2021-5-12 9.5 9.50 458.00 4351.00

3 美凯龙 2021-5-12 9.5 9.50 166.00 1577.00

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

高管董事增持（减持）股票情况

序号

代码名称

公告日期

2021/5/10

2021/5/13

2021/5/15

变动起始日期

2021/5/7

2021/5/12

2021/5/11

2021/5/13

变动截止日期

股东名称

股东类型

方向

变动数量(万股)

变动数量占总股本比例(%)

0.02

变动后持股总数(万股)

187.20

变动后持股比例(%)

0.83

变动期间股票均价(元)

11.56

变动部分参考市值(万元)

11.60 1

新华百货

*ST厦华

2021/5/7 梁庆高管减持 5.61

2 2021/5/12 梁庆高管减持 2.91 0.01 182.79 0.81 11.72 11.66

3 2021/5/11 梁庆

德昌行(北京)投资有限公司

高管减持 1.50 0.01 185.70 0.82 11.38 11.40

4 2021/5/14 公司减持 2.00 0.00 1449 2.77 3.30 3.25

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

敬请参阅最后一页特别声明 -7-

行业及公司评级体系

评级

行

业

及

公

司

评

级

买入

增持

中性

减持

卖出

无评级

基准指数说明：

未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上

未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。

说明

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。

光大新鸿基有限公司和Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。

特别声明

光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。

本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。

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