汽车行业2020年第四季度基金持仓分析:Q4配置环比持续改善,2021周期持续

2023年12月17日发(作者：奥迪a6怎么样值得买吗)

2021年02月03日

研究所

证券分析师：

石金漫

S1

****************.cn行业研究 评级:推荐（维持）

Q4配置环比持续改善，2021周期持续向上

——汽车行业2020年第四季度基金持仓分析

最近一年行业走势

汽车80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%沪深300摘要：

? 行情回顾：汽车行业2020年Q4上涨20%，在申万28个一级行业中排名第五。2020年Q4申万汽车行业指数相对于沪深300区间涨跌幅为6%，其中乘用车及商用载货车指数表现突出，分别相对沪深300上涨39%、15%。2020年Q4十大汽车重仓股占基金股票投资市值比为0.92%，环比上涨0.18%，同比上涨0.02%；2020年Q4乘用车重仓股占基金股票投资市值比为0.42%，环比上涨0.04%，同比上涨0.23%。

从重仓持股情况来看，比亚迪、福耀玻璃、星宇股份、长城汽车、华域汽车持有基金数量最多。其中文灿股份受增持股份占流通股比例最高，西菱动力受减持股份占流通股比例最高。沪深股通方面，第四季度持股占总股本比例前五大公司分别为潍柴动力、科博达、福耀玻璃、均胜电子、威孚高科；其中上汽集团、一汽解放、潍柴动力、威孚高科、长安汽车、江铃汽车连续三年持续受到外资增持。

维持行业（推荐）评级。随着国内汽车智能化、电动化、网联化的加速推进，预计2021年汽车行业热度将持续，重点推荐比亚迪（买入）、阿尔特（买入）、华域汽车（买入）、广汽集团（买入）、、科博达（买入）、德赛西威（增持）、均胜电子（增持）、宇通客车（增持）。

? 2020年Q4汽车行业子版块表现：乘用车>商用载货车>商用载客车>汽车零部件。第四季度汽车行业相对于沪深300区间涨跌幅为6%，与第三季度环比小幅下滑；其中2020Q1-2020Q3分别为3%、-5%、11%。从细分子行业来看，乘用车板块整年表现最为亮眼，2020Q1-2020Q4相对沪深300区间涨跌幅分别为9%、-11%、22%、39%。货车板块相对涨跌幅逐季提升，2020Q1-2020Q4分别为0%、0%、11%、15%。客车板块相对涨跌幅波动较大，2020Q1-2020Q4分别为5%、-23%、10%、0%。汽车零部件与沪深300走势基本持平，2020Q1-2020Q4相对涨跌幅分别为0%、-1%、7%、-7%。

? 2020年Q4共有79家公司获得基金持仓，其中持有基金数最多的前五家公司分别为比亚迪（185支）、福耀玻璃（134支）、星宇股份（110支）、长城汽车（105支）、华域汽车（87支）。第四季度基金增持占流通股比例变化前五位的公司为文灿股份（10.34%）、明新旭腾（8.46%）、福耀玻璃（5.31%）、春风动力（4.05%）、星宇

行业相对表现

1M

表现

7.5

汽车

沪深300

5.6

相关报告

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《汽车行业周报：金九银十在即，建议关注低

位零部件》——2019-09-22

3M

12.4

16.5

12M

53.8

37.4

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告

股份（3.29%）。减持占流通股比例变化前五位的公司为西菱动力（9.25%）、科博达（7.42%）、中国重汽（4.83%）、广汽集团HK（4.53%）、新泉股份（3.1%）。

? 沪深股通持股与A股基金略有不同，2020Q4主要集中在潍柴动力、科博达、福耀玻璃、均胜电子、威孚高科、华域汽车、宇通客车等，占总股本比例分别为13.61%、11.67%、8.69%、8.47%、7.77%、6.50%、5.87%。其中四季度主要增持了科博达、均胜电子、伯特利、骆驼股份、浙江世宝，占总股本比例分别为7.53%、4.5%、1.54%、1.51%、1.42%；集中减持了爱柯迪、长安汽车、福耀玻璃、金固股份、万丰奥威，占总股本比例分别为2.18%、1.75%、1.73%、1.3%、1.26%。其中潍柴动力、威孚高科、长安汽车、上汽集团、江铃汽车、一汽解放2018-2020年持续受到沪深股通增持，三年合计增持占总股本比例为12.4%、5.4%、3.7%、1.9%、1.1%、0.7%。港股通方面，第四季度集中增持了郑煤机、长城汽车、北京汽车、吉利汽车、和谐汽车、分别占总股本的7.5%、4.9%、4.0%、3.9%、3.4%。

? 风险提示：全球新冠疫情持续，给宏观经济带来下行压力。基金调仓变动的不确定性。

比亚迪

阿尔特

华域汽车

广汽集团

科博达

德赛西威

宇通客车

263.0

23.53

31.48

11.04

78.3

114.8

13.45

2019

0.59

0.57

2.05

0.65

1.19

0.53

0.88

0.76

1.6

0.49

1.56

0.7

1.41

0.75

0.51

0.69

1.87

0.64

2.0

0.81

1.7

1.05

0.8

0.96

2019

445.76

41.28

15.36

16.98

65.8

216.6

15.28

33.92

164.38

48.02

20.18

15.77

55.53

153.07

26.37

37.36

140.64

36.77

15.74

13.63

46.06

109.33

16.81

26.85

买入

买入

买入

买入

买入

增持

增持

增持 均胜电子 25.78

资料来源：Wind,国海证券研究所

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2 证券研究报告

图表目录

图1：汽车行业2020Q4上涨20%在申万28个一级行业中排名第五（%） ....................................................... 4

图2：汽车行业指数（申万）2020Q4对比沪深300涨跌幅为6% ...................................................................... 4

图3：乘用车行业指数（申万）2020Q4对比沪深300涨跌幅为39% ................................................................ 5

图4：商用载客车行业指数（申万）2020Q4对比沪深300涨跌幅为0% ........................................................... 5

图5：商用载货车行业指数（申万）2020Q4对比沪深300涨跌幅为15% ......................................................... 6

图6：汽车零部件行业指数（申万）2020Q4对比沪深300涨跌幅为-7% ........................................................... 6

图7：2020Q4十大汽车重仓股占基金股票投资市值比例为0.92%，环比改善显著（%） ................................. 7

图8：2020 Q4乘用车重仓股占基金股票投资市值比（%） ................................................................................ 7

表1：2020Q4基金对汽车行业主要重仓持股情况 ............................................................................................... 8

表2：汽车股2020Q4基金持仓占流通股比例变化各自前五 ............................................................................... 9

表3：沪深股通2020Q4增持变化前五 ................................................................................................................ 9

表4：沪深股通2020Q4减持变化前五 ................................................................................................................ 9

表5：汽车行业沪深股通近三年持续加仓情况 ..................................................................................................... 9

表6：2020 Q4港股通持股情况 ......................................................................................................................... 10

表7：重点公司盈利预测 .................................................................................................................................... 10

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3 证券研究报告

图1：汽车行业2020Q4上涨20%在申万28个一级行业中排名第五（%）

353-5-10-15-10.6-7.0-6.2-6.8-9.6-5.8-3.230.329.725.721.720.015.314.813.512.512.110.610.26.54.94.63.92.41.10.70.2

资料来源：Wind,国海证券研究所

图2：汽车行业指数（申万）2020Q4对比沪深300涨跌幅为6%

40%32%33%30%21%20%13%17%19%19%13%8%0%-1%-1%0%-1%-9%6%0%1%-1%-4%-7%-12%1%11%6%3%10%3%3%3%1%-1%-2%-10%-8%0%-1%-7%9%3%8%5%5%10%8%7%0%-1%-2%-10%-20%-30%-40%-15%-1%-3%-5%-7%-13%-4%-4%-4%-7%-9%-5%-40%-50%

资料来源：Wind,国海证券研究所

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4 -40%-30%-20%-10%10%20%30%40%50%-40%-30%-20%-10%10%20%30%40%50%0%0%

1%-3%22%15%-2%-7%2%3%35%9%-9%26%0%-8%11%-13%-14%4%4%5%-2%

-8%

-26%-11%请务必阅读正文后免责条款部分

39%21%13%-14%图3：乘用车行业指数（申万）2020Q4对比沪深300涨跌幅为39%

图4：商用载客车行业指数（申万）2020Q4对比沪深300涨跌幅为0%

资料来源：Wind,国海证券研究所

24%22%4%39%-12%6%-1%-1%27%-17%12%0%0%-6%10%6%2%-1%-5%-1%1%12%19%-4%4%2%0%7%-32%18%8%3%19%4%14%6%3%3%2%1%10%21%-7%1%6%14%11%3%1%-3%16%0%0%-1%1%2%-2%3%15%-10%-1%1%-22%0%-3%-4%-4%-4%1%-2%-3%9%5%-11%22%10%资料来源：Wind,国海证券研究所

-9%-6%-10%-31%0%-7%-10%-10%-16%-6%-6%-18%-9%-10%-23%2006Q12006Q22006Q32006Q42007Q12007Q22007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42006Q12006Q22006Q32006Q42007Q12007Q22007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q439%证券研究报告

5

-60%-40%-20%20%40%60%10%20%30%-50%-40%-30%-20%-10%0%0%

-3%-2%29%15%7%-6%-6%37%5%-5%8%3%-1%-10%-11%-13%-13%3%15%-1%

-51%

-19%-14%请务必阅读正文后免责条款部分

2%42%26%-8%-3%图6：汽车零部件行业指数（申万）2020Q4对比沪深300涨跌幅为-7%

图5：商用载货车行业指数（申万）2020Q4对比沪深300涨跌幅为15%

资料来源：Wind,国海证券研究所

12%20%6%2%22%1%1%-15%1%-11%-2%-4%-3%-2%22%14%5%24%4%4%-8%8%-9%4%3%1%7%6%6%7%8%10%13%13%2%14%11%-40%26%7%6%15%0%22%-5%-5%7%10%-3%-2%-2%0%0%1%-1%-4%-18%-17%-3%7%-4%-7%-9%3%12%9%0%-14%4%6%0%0%0%-1%7%11%-7%资料来源：Wind,国海证券研究所

-4%-5%-5%-7%-9%-45%-1%-3%-5%-6%-9%-9%-9%-11%2006Q12006Q22006Q32006Q42007Q12007Q22007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42006Q12006Q22006Q32006Q42007Q12007Q22007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q415%证券研究报告

6

证券研究报告

图7：2020Q4十大汽车重仓股占基金股票投资市值比例为0.92%，环比改善显著（%）

21.81.61.41.210.80.60.40.200.710.730.770.770.640.670.560.51.181.491.2610.81.030.930.940.860.770.90.810.740.921.721.630.850.910.960.84

资料来源：Wind,国海证券研究所

图8：2020 Q4乘用车重仓股占基金股票投资市值比（%）

1.41.210.80.60.40.200.370.370.280.120.390.530.570.470.510.340.330.380.390.380.30.270.270.20.190.20.350.380.421.171.181.070.910.91

资料来源：Wind,国海证券研究所

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7 证券研究报告

表1：2020Q4基金对汽车行业主要重仓持股情况

持有基金数

185

134

105

53

110

59

28

42

35

41

87

57

66

12

16

18

9

18

12

5

7

4

15

26

10

3

6

7

9

2

5

15

2

4

2

5

4

2

代码 名称

持股总量

(万股)

5,634.86

18,051.55

13,246.15

19,577.67

1,938.39

16,670.38

1,896.30

8,106.03

16,736.67

12,450.60

9,072.48

8,190.76

10,251.87

885.33

5,024.01

3,305.86

2,309.40

1,959.36

4,320.75

3,462.91

1,030.32

2,182.35

1,118.05

1,268.23

1,984.56

9,002.85

868.28

1,384.26

2,174.72

528.01

859.56

1,241.51

2,278.39

351.80

580.08

4,869.40

1,749.87

871.95

季报持仓变动

(万股)

-2,834.93

10,626.51

-1,959.83

8,740.47

896.76

5,050.78

542.82

1,014.23

-2,846.83

7,197.60

-2,394.15

920.67

-3,189.91

-301.37

3,833.93

-963.11

-1,146.20

-425.42

-1,345.64

3,286.40

621.68

-777.04

1,054.98

-798.29

1,002.27

-7,604.73

243.06

1,015.85

559.87

83.32

-42.79

-1,764.39

-807.81

-308.00

127.50

4,256.53

1,410.37

-4.20

持股占流通股比(%)

4.92

9.01

2.20

6.32

7.02

4.27

14.14

7.68

7.56

1.27

2.88

0.70

2.42

0.97

4.06

10.40

3.44

11.43

4.48

1.83

2.04

3.91

11.08

1.55

0.28

1.11

1.91

3.67

3.25

5.03

3.96

1.64

6.18

0.15

7.59

0.74

0.96

0.32

持股总市值

(万元)

1,094,853.55

867,157.39

500,837.04

438,312.04

388,647.36

355,688.37

330,316.06

311,514.91

283,184.40

277,664.51

261,468.98

200,182.22

161,877.07

151,410.27

125,361.28

112,068.50

72,653.69

67,049.23

63,990.34

42,351.36

36,938.85

33,979.14

30,634.67

29,410.27

26,374.86

25,416.66

22,219.16

22,042.91

21,834.16

20,824.67

17,449.01

17,095.55

16,563.93

16,358.91

16,010.25

15,338.60

15,171.36

14,530.59

持股市值占基金净值比(%)

0.0558

0.0442

0.0255

0.0223

0.0198

0.0181

0.0168

0.0159

0.0144

0.0142

0.0133

0.0102

0.0083

0.0077

0.0064

0.0057

0.0037

0.0034

0.0033

0.0022

0.0019

0.0017

0.0016

0.0015

0.0013

0.0013

0.0011

0.0011

0.0011

0.0011

0.0009

0.0009

0.0008

0.0008

0.0008

0.0008

0.0008

0.0007

持股市值占基金股票投资市值比(%)

0.2078

0.1646

0.0951

0.0832

0.0738

0.0675

0.0627

0.0591

0.0537

0.0527

0.0496

0.0380

0.0307

0.0287

0.0238

0.0213

0.0138

0.0127

0.0121

0.0080

0.0070

0.0064

0.0058

0.0056

0.0050

0.0048

0.0042

0.0042

0.0041

0.0040

0.0033

0.0032

0.0031

0.0031

0.0030

0.0029

0.0029

0.0028

比亚迪

福耀玻璃

长城汽车

长城汽车

星宇股份

长安汽车

春风动力

拓普集团

宇通客车

吉利汽车

华域汽车

上汽集团

潍柴动力

比亚迪股份

均胜电子

新泉股份

中国重汽

伯特利

中国汽研

江淮汽车

福耀玻璃

宁波华翔

文灿股份

威孚高科

广汽集团

广汇汽车

钱江摩托

精锻科技

一汽富维

湘油泵

腾龙股份

银轮股份

信隆健康

中升控股

阿尔特

福田汽车

北汽蓝谷

中国重汽

资料来源：Wind,国海证券研究所（按持股总市值排序）

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8 证券研究报告

表2：汽车股2020Q4基金持仓占流通股比例变化各自前五

排名

1

2

3

4

5

股票简称

文灿股份

明新旭腾

福耀玻璃

春风动力

星宇股份

增持股数占流通股比例%

排名

1

2

3

4

5

股票简称

西菱动力

科博达

中国重汽

广汽集团（HK）

新泉股份

减持股数占流通股比例%

10.34

8.46

5.31

4.05

3.29

9.25

7.42

4.83

4.53

3.1

资料来源：Wind,国海证券研究所

表3：沪深股通2020Q4增持变化前五

公司代码

资料来源：Wind,国海证券研究所

公司名称

科博达

均胜电子

伯特利

骆驼股份

浙江世宝

季度持股比例变化%

7.53%

4.50%

1.54%

1.51%

1.42%

截至期末占总股本持股比例%

11.67%

8.69%

4.38%

2.17%

1.92%

表4：沪深股通2020Q4减持变化前五

公司代码

公司名称

爱柯迪

长安汽车

福耀玻璃

金固股份

万丰奥威

季度持股比例变化%

-2.18%

-1.75%

-1.73%

-1.30%

-1.26%

截至期末占总股本持股比例%

0.68%

4.14%

10.20%

1.47%

1.27%

资料来源：Wind,国海证券研究所

表5：汽车行业沪深股通近三年持续加仓情况

证券代码 证券名称

沪(深)股通持股占比%

2020-12-31

沪(深)股通持股占比%

2019-12-31

沪(深)股通持股占比%

2018-12-31

沪(深)股通持股占比%

近三年区间增持占比%

2017-12-30

上汽集团

一汽解放

潍柴动力

威孚高科

江铃汽车

长安汽车

资料来源：Wind,国海证券研究所

4.3

1.0

13.6

7.8

1.2

4.1

3.6

0.5

6.7

6.6

0.9

3.0

2.8

0.4

5.4

4.8

0.1

0.6

2.4

0.3

1.2

2.3

0.1

0.5

1.9

0.7

12.4

5.4

1.1

3.7

请务必阅读正文后免责条款部分

9 证券研究报告

表6：2020 Q4港股通持股情况

证券代码

证券简称

吉利汽车

德昌电机控股

敏实集团

东风集团股份

郑煤机

神州租车

五龙电动车

中升控股

超威动力

浙江世宝

BRILLIANCE CHI

比亚迪股份

美东汽车

首控集团

广汇宝信

耐世特

雅迪控股

正通汽车

北京汽车

广汽集团

长城汽车

潍柴动力

福耀玻璃

永达汽车

中国重汽

和谐汽车

港股通持股数量2020Q3-万股

72,897

56

4,602

19,153

3,858

16,356

7,013

4,599

10,035

5,539

9,421

7,085

5,868

177,422

13,310

4,065

25,511

44,815

9,409

106,147

112,001

4,825

8,857

11,787

11,845

6,294

港股通持股数量2020Q4-万股

111,376

131

3,349

22,403

5,674

5,498

7,013

4,739

9,978

5,622

8,758

5,050

4,682

169,404

12,204

5,766

29,850

31,015

19,506

79,183

127,263

3,240

9,162

14,811

10,410

11,707

港股通持股占比2020Q3- %

7.4

0.1

4.0

6.7

15.9

7.7

2.8

2.0

9.1

25.6

1.9

7.7

4.7

35.3

4.7

1.6

8.5

16.6

3.7

34.3

36.1

2.5

7.5

6.0

4.3

4.0

港股通持股占比2020Q4-%

11.4

0.2

2.9

7.9

23.3

2.6

2.8

2.1

9.0

25.9

1.7

5.5

3.8

33.7

4.3

2.3

10.0

11.5

7.7

25.6

41.1

1.7

18.1

7.5

3.8

7.4

资料来源：Wind,国海证券研究所

表7：重点公司盈利预测

证券代码

证券简称

比亚迪

阿尔特

华域汽车

广汽集团

科博达

德赛西威

宇通客车

均胜电子

2021.2.3

收盘价（元）

263.0

23.53

31.48

11.04

78.3

114.8

13.45

25.78

20A

0.59

0.57

2.05

0.65

1.19

0.53

0.88

0.76

EPS（元）

21E

1.6

0.49

1.56

0.7

1.41

0.75

0.51

0.69

22E

1.87

0.64

2.0

0.81

1.7

1.05

0.8

0.96

20A

445.76

41.28

15.36

16.98

65.8

216.6

15.28

33.92

PE

21E

164.38

48.02

20.18

15.77

55.53

153.07

26.37

37.36

22E

140.64

36.77

15.74

13.63

46.06

109.33

16.81

26.85

投资评级

买入

买入

买入

买入

买入

增持

增持

增持

资料来源：Wind,国海证券研究所

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10

国海证券股份有限公司

【汽车组介绍】

石金漫，香港理工大学理学硕士、工学学士。5年汽车、电力设备新能源行业研究经验。曾供职于国泰君安证券研究所，2016~2019年多次新财富、水晶球、II上榜核心组员。2020年5月加入国海证券研究所，目前主要负责汽车行业小组研究。

【分析师承诺】

石金漫，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；

回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；

增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；

中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；

卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。

【免责声明】

本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。

本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。

【风险提示】

市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告

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