2023年12月20日发(作者：别克汽车配件网上商城官网)
行业研究
特斯拉国产价格下调，新造车势力9月销量大增
——汽车行业周观点报告
[Table_Summary]
投资要点：
? 投资建议：根据乘联会数据，8月乘用车市场零售达到170.3万辆，同比去年8月增长8.9%，实现了自2018年5月以来的最强的正增长，今年1-8月的零售累计增速-15.2%,较1-7月累计增速提升3.3个百分点，体现行业的快速回暖态势，随着经济继续平稳恢复、消费信心的逐渐改善，预计下半年国内汽车有望保持加速复苏态势，因此建议重点关注一线自主乘用车企。新能源汽车方面，9月根据蔚来、理想、小鹏、威马等新造车势力官网披露的销量数据情况来看，均表现出较强的增长态势，在金秋九月消费旺季，预计国内新能源汽车销量有望保持大幅增长，建议重点关注新能源汽车产业链头部个股。另外，根据特斯拉中国官网显示，特斯拉下调model 3标准续航升级版起售价至24.99万元（补贴后），下调Model 3长续航版起售价至30.99万元，特斯拉国产价格的进一步下调有望促使其性价比优势的进一步提升，有利于其加速替代传统燃油车及扩大其新能源车的市场份额，年底特斯拉零部件100%国产化后，价格或将进一步下探，建议关注特斯拉本土供应商。
? 行情回顾：国庆节前一周汽车（申万）行业指数上涨了0.67%，跑赢沪深300指数0.29个百分点。汽车行业子板块中，乘用车板块上涨4.02%、商用载货车下跌2.32%、商用载客车下跌2.70%、汽车零部件下跌0.23%、汽车服务下跌0.87%、其他交运设备下跌2.05%。汽车行业185只个股中78个股上涨，107只个股下跌。涨幅靠前的有湘油泵11.55%、比亚迪10.61%、华阳集团10.48%、长城汽车10.46%和赛轮轮胎9.83%等，跌幅靠前的有中路股份-17.44%、亚普股份-16.15%、一汽夏利-14.06%、中马传动-13.40%和正裕工业-10.22%等。
? 行业动态：蔚来、理想、小鹏、威马9月销量均表现良好;国产特斯拉Model 3再次降价,补贴后24.99万元起;万钢表示我国新能源汽车进入完全市场化和高质量发展攻坚期。
? 公司动态：宁波华翔（002048）关于实施“欧洲业务重组方案”的公告；光洋股份（002708）关于收购威海世一电子有限公司和威海高亚泰电子有限公司各100%股权公告；金固股份（002488）2020年前三季度业绩预告修正公告。
? 风险提示：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，中美贸易摩擦加剧。
证券研究报告|汽车
同步大市（维持）
日期：2020年10月09日
券证联万
汽车行业相对沪深300指数表
汽车40%31%21%12%2%-7%沪深300行业周观点
数据来源：WIND,万联证券研究所
数据截止日期： 2020年09月30日
相关研究
万联证券研究所20200928_行业周观点_AAA_汽车行业周观点
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目录
1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3
1.1汽车板块周涨跌情况 ..................................................................................................... 3
1.2个股涨跌情况 ................................................................................................................. 3
1.3汽车板块估值情况 ......................................................................................................... 4
2、行业重要动态 ................................................................................................................. 4
3、公司重点公告 ................................................................................................................. 5
4、行业重点数据跟踪 ......................................................................................................... 6
5、本周行业投资观点 ....................................................................................................... 10
6、风险提示 ....................................................................................................................... 10
图表1：汽车板块一周涨跌幅 ............................................. 3
图表2：今年以来汽车板块涨跌幅 ......................................... 3
图表5：排名前10和后10个股涨跌幅情况 ................................. 3
图表6：汽车板块PE估值 ................................................ 4
图表7：汽车板块PB估值 ................................................ 4
图表8：经销商库存预警指数（%） ........................................ 7
图表9：2020年9月每周日均零售销量（台/日、%） ......................... 7
图表10：乘用车月销量 .................................................. 7
图表11：乘用车月销量同比 .............................................. 7
图表12：轿车月销量 .................................................... 8
图表13：SUV月销量 ..................................................... 8
图表14：客车月销量 .................................................... 8
图表15：客车月销量同比 ................................................ 8
图表16：货车月销量 .................................................... 9
图表17：货车月销量同比 ................................................ 9
图表18：重卡月销量 .................................................... 9
图表19：重卡月销量同比 ................................................ 9
图表20：新能源汽车月销量情况（万辆，%） ............................... 9
图表21：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） ............................ 9
万
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联证券
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证券研究报告|汽车
1、行情回顾
1.1汽车板块周涨跌情况
国庆节前一周汽车（申万）行业指数上涨了0.67%，跑赢沪深300指数0.29个百分点。汽车行业子板块中，乘用车板块上涨4.02%、商用载货车下跌2.32%、商用载客车下跌2.70%、汽车零部件下跌0.23%、汽车服务下跌0.87%、其他交运设备下跌2.05%。
今年以来，汽车（申万）指数上涨21.53%，跑赢沪深300指数9.55个百分点，其中乘用车板块上涨34.08%、商用载货车上涨22.78%、商用载客车上涨2.72%、汽车零部件上涨18.66%、汽车服务下跌2.36%、其他交运设备上涨50.00%。
图表1：汽车板块一周涨跌幅
其他交运设备-2.05汽车服务汽车零部件商用载客车-2.70商用载货车-2.32乘用车-0.87-0.23图表2：今年以来汽车板块涨跌幅
券其他交运设备汽车服务(2.36)18.66
2.72
22.78
50.00
证联汽车零部件商用载客车商用载货车万4.024.006.00
乘用车-20.000.0020.0034.08
40.0060.00
-4.00-2.000.002.00资料来源：WIND，万联证券
资料来源：WIND，万联证券
1.2个股涨跌情况
国庆节前一周汽车行业185只个股中78个股上涨，107只个股下跌。涨幅靠前的有湘油泵11.55%、比亚迪10.61%、华阳集团10.48%、长城汽车10.46%和赛轮轮胎9.83%等，跌幅靠前的有中路股份-17.44%、亚普股份-16.15%、一汽夏利-14.06%、中马传动-13.40%和正裕工业-10.22%等。
图表3：排名前10和后10个股涨跌幅情况
涨幅前10的个股
代码 简称 涨跌幅（%）
11.55
10.61
10.48
10.46
9.83
代码
湘油泵
比亚迪
华阳集团
长城汽车
赛轮轮胎
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跌幅前10的个股
简称 涨跌幅（%）
-17.44
-16.15
-14.06
-13.40
-10.22
中路股份
亚普股份
一汽夏利
中马传动
正裕工业
宁德时代
川环科技
力帆股份
越博动力
中国汽研
9.24
8.11
7.12
6.26
5.91
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秦安股份
南方轴承
曙光股份
中国重汽
中通客车
-8.80
-8.55
-8.35
-7.83
-6.72
资料来源：WIND，万联证券
1.3汽车板块估值情况
从汽车PE估值情况来看，当前汽车行业整体估值PE（TTM）为26.8倍，高于近9年以来的历史均值PE17.8倍水平，子行业乘用车PE估值27.1倍，高于其历史均值13.8倍，商用车PE估值29.6倍，高于其历史均值19.0倍，零部件PE估值27.3倍，高于历史均值23.3倍。
从PB估值情况来看，估值依然较低，当前汽车行业整体估值PB为2.1倍，低于其历史均值2.3倍，子行业乘用车PB估值1.8倍，低于其历史均值1.9倍，商用车PB估值1.9倍，低于其历史均值2.1倍，零部件PB估值2.5倍，低于其历史均值2.6倍。
图表4：汽车板块PE估值
60.050.040.030.020.010.00.0汽车max乘用车min商用车均值当前商用车
联证万券图表5：汽车板块PB估值
7.06.05.04.03.02.01.00.0汽车max乘用车min商用车均值当前零部件
资料来源：WIND，万联证券
资料来源：WIND，万联证券
2、行业重要动态
蔚来、理想、小鹏、威马9月销量均表现良好
9月蔚来汽车累计交付新车4708台，同比增长133.2%，创品牌单月交付量新高。理想ONE在9月交付3504辆，环比8月增长29.3%，这是理想ONE连续第3个月实现交付量环比上涨，创单月交付量新高。小鹏汽车小鹏汽车9月总交付3478辆，同比增长145%，第三季度交付量8578辆，同比增长266%，创季度交付量新高；威马汽车9月销量为2107辆，同比增长38.8%，第三季度累计销量为6200辆，创单季销量历史新高，同比增79.3%。
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(资料来源：电车汇)
国产特斯拉Model 3再次降价,补贴后24.99万元起
近期，国产特斯拉Model 3标准续航后驱升级版补贴后售价调整为24.99万元，其NEDC工况续航里程为468公里，搭载国产磷酸铁锂电池，而长续航后轮驱动版补贴后的售价为30.99万元。目前，在售的国产特斯拉Model 3使用的电池为韩国LG供货的NCM（镍钴锰）三元锂电池。此前，搭载宁德时代磷酸铁锂电池的国产特斯拉Model 3申报图和动力信息已曝光，数据显示宁德时代磷酸铁锂电池的能量密度为125Wh/kg，综合工况续航里程提升至468公里。据官方公布的数据显示，国产特斯拉Model 3搭载的磷酸铁锂电池与三元锂电池相比，电池的密度由145Wh/kg降至125Wh/kg，但综合工况续航却有所提升。
(资料来源：腾讯网)
万钢：我国新能源汽车进入完全市场化和高质量发展攻坚期
在9月28日下午举行的以“新能源汽车可持续发展与全球开放合作”为主题的全体大会上，全国政协副主席，中国科协主席，世界新能源汽车大会主席万钢发表主旨演讲。万钢针对全球汽车产业正处于百年未遇大变革的背景下，表达了汽车行业共克时艰、跨界协同、合作共赢的看法和建议。万钢表示，今年以来，汽车行业齐心协力，携手抗击疫情，中国汽车工业显示了极大的能力和应急功能，为防控疫情做出贡献。此外，中国汽车产业积极复工复产，共同维护全球产业链供应链稳定，而工业和信息化部还组织召开畅通全球汽车供应链研讨会，围绕汽车产业发展有关重大问题进行研讨，共同推动疫后全球汽车产业恢复和发展。在万钢看来，汽车产业发挥了国内国际双循环的节点作用，应对疫情促进了中国汽车产业高质量发展，加强了国内产业链循环，高水平开放加强了国际供应链循环，各国共同推动全球汽车产业转型升级。在万钢看来，我国新能源汽车已进入完全市场化和高质量发展攻坚期。应坚持新能源汽车重大战略方向，推动新能源汽车由政策驱动向“市场+政策”双轮驱动转变，确保新能源汽车可持续健康发展。加强科技创新对新能源汽车持续发展的引领支撑，加大投入、超前部署，坚持市场导向、企业主体和产学研紧密结合，着力提升核心技术和系统集成能力。最后，万钢总结道，面对复杂多变的内部、外部环境和百年未遇之大变革，全球汽车产业应紧密合作、共克时艰、面向未来，主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，化危为机，加快推进“电动化、智能化、共享化”转型发展，为建设清洁美丽世界、推动世界创新、绿色、可持续发展作出更大贡献。
（资料来源：中汽协）
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万3、公司重点公告
宁波华翔（002048）：关于实施“欧洲业务重组方案”的公告
近日，随着公司与德国当地工会就关闭德国华翔主要工厂——NBHX Trim
GmbH(以下简称“德国HSB工厂”)达成裁员赔偿协议，公司实施欧洲重组方案条件已具备。2020年9月30日，公司第七届董事会第八次会议审议通过了《关于同意实施公联证券
司“欧洲业务重组方案”的议案》，重组内容包括:1）关闭德国HSB工厂，依据与工会达成的协议进行裁员赔偿，工厂设备搬迁至德国及欧洲其他工厂；2） 为减少受“英国脱欧”影响，裁员并分步将其业务搬迁到欧洲其他工厂；3） 对德国HIB工厂进行裁员；4） 对德国管理公司进行裁员。本重组方案预计2021年全部实施完毕。依据相关规定上述重组费用34,368.62万元人民币（人民币与欧元以1：7.9557折算）将计入公司损益，对2020年和2021年损益的具体影响将视重组进展而定，同时英国NAS重组涉及的商誉减值测试也将在2020年末进行。本次方案实施完成后，通过对欧洲工厂的资源整合，缩小处于欧洲核心地区高成本工厂的规模，把生产制造重心放到低成本地区。重组实施后将有利于降低运营成本、提高管理效率，能有效解决企业亏损源的问题，从实质上改变公司欧洲业务长期亏损的被动局面。
光洋股份（002708）：关于收购威海世一电子有限公司和威海高亚泰电子有限公司各100%股权公告
公司拟以自有资金人民币10,000万元收购株式会社SI FLEX（以下简称“SI FLEX”）持有的威海世一电子有限公司（以下简称“威海世一”）及株式会社SI TECH（以下简称“SI TECH”）持有的威海高亚泰电子有限公司（以下简称“威海高亚泰”，与威海世一合称“目标公司”）100%的股权。其中威海世一股权交易价格人民币8,000万元；威海高亚泰股权交易价格人民币2,000万元。标的公司主要从事软硬结合板的加工、制造与封装，本次收购股权交易完成后，公司将持有威海世一及威海高亚泰各100%股权，公司的合并报表范围将发生变化。本次交易完成后，目标公司将成为公司的全资子公司，目标公司将纳入公司合并财务报表范围。公司经营业务将从汽车制造业向印制电路板行业进一步跨越扩张，有利于扩大公司业务规模，有助于优化公司产业结构，进一步增强公司的盈利能力，对公司的可持续发展具有积极意义。
金固股份（002488）：2020年前三季度业绩预告修正公告
公司于2020年8月25日对外公布的《2020年半年度报告》中披露了公司2020年1-9 月份的业绩预计：与上年同期相比，2020年1-9月归属于上市公司股东的净利润为负值，报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为-3200万元至-1600万元。修正后预计归属于上市公司股东的净利润为0万元-500万元，主要原因在于2020年3季度国内汽车市场回暖，7-9月公司钢制车轮国内销售同比增长，截止到3季度末，公司商用车销售同比增长较大。同时，钢制车轮国外市场也开始逐步恢复。另外，2020年1-6月，公司高端装备制造业务（EPS设备）受新冠疫情影响，未实现销售收入，2020年9月，公司EPS设备已实现销售。综上，预计公司2020年1-9月能扭亏为盈。
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万4、行业重点数据跟踪
（一）、经销商库存
2020年9月汽车经销商库存预警指数为54.0%，较上月上升了1.2个百分点，较去年同期下降了4.6个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。时值金九旺季，各地利好政策刺激消费叠加双节效应，都对市场需求有一定拉动提振作用，市场持续回暖，销量增长继续走高。临近四季度，经销商全力冲击全年销售目标压力不减，虽然给予一定支撑政策，价格折让力度也相对较大，但是拉动效果不强，经销商承压。部分厂家提高任务指标，致使经销商难以达成任务，库存增加，收益下滑。
联证券
（二）、周日均零售
2020年9月初全国乘用车市场走势相对平稳，第一周乘用车日均零售达到3.0万台，同比增长6%，环比8月第一周增长8%，第二周日均零售达到4.3万台，同比增长39%，环比8月第二周增长6%，第三周日均零售达到4.7万台，同比增长16%，环比8月第三周表现较强，第四周日均零售达到6.7万台，同比增长3%，环比8月第四周表现较强。9月1-4周零售同比9%，总体表现较强，车市外部环境持续向好，汽车消费信心逐渐改善，预计9月车市保持乐观。
图表6：经销商库存预警指数（%）
9020100图表7：2020年9月每周日均零售销量（台/日、%）
140,000 120,00050.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%
证券研究报告|汽车
证联万5月6月7月1月2月3月4月8月9月10月11月12月券 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 -2018年2019年
2019年2020年2020年
2017年2018年2019年2020年资料来源：汽车流通协会，万联证券 资料来源：乘联会，万联证券
（三）、传统汽车
2020年8月国内乘用车销量175.5万辆，同比增长6.0%，环比增长5.4%。其中，轿车销量82.1万辆，同比增长5.8%；SUV销量79.9万辆，同比增长6.5%；MPV销量10.0万辆，同比增长1.1%。
2020年8月客车销量3.5万辆，同比增长-9.5%，环比增长8.3%。货车销量39.6万辆，同比增长49.0%，环比增长-4.5%，其中重卡销量13.0万辆，同比增长75.5%，依然维持高景气。
图表8：乘用车月销量 图表9：乘用车月销量同比
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3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 -40.0%20.0%0.0%
证券研究报告|汽车
10月1月2月3月4月5月6月7月8月9月11月-20.0%-40.0%-60.0%-80.0%-100.0%
20171月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202012月
资料来源：中汽协，万联证券
图表10：轿车月销量
1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 -资料来源：中汽协，万联证券
证1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万联2020券图表11：SUV月销量
1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 -
2017资料来源：中汽协，万联证券
图表12：客车月销量
80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 -资料来源：中汽协，万联证券
图表13：客车月销量同比
30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%-50.0%-60.0%-70.0%
5月1月2月3月4月6月7月8月9月10月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202012月
资料来源：中汽协，万联证券
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资料来源：中汽协，万联证券
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2第 8 页 共 11 页
图表14：货车月销量
600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 -图表15：货车月销量同比
80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%-80.0%
证券研究报告|汽车
10月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202012月6月2月3月4月5月7月8月9月
图表16：重卡月销量
250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 -证联万券资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
图表17：重卡月销量同比
200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%10月1月2月3月4月5月6月7月8月9月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50.0%-100.0%
2019202012月
资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
（四）、新能源汽车
2020年8月新能源汽车总销量10.6万辆，同比增长17.7%，其中新能源乘用车销量9.7万辆，同比增长14.9%，新能源商用车销量0.9万辆，同比增长61.5%，整体来看新能源汽车销量持续改善。
图表18：新能源汽车月销量情况（万辆，%） 图表19：新能源乘用车及商用车月销量（万辆）
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25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 -500.0%400.0%300.0%200.0%100.0%0.0%-100.0%-200.0%18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0
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2016年7月2016年12月2017年5月2017年10月2018年3月2018年8月2019年1月2019年6月2019年11月2020年4月2016年7月2017年3月2017年7月2018年3月2018年7月2019年3月2019年7月2020年3月2016年11月2017年11月2018年11月券销量同比
新能源乘用车新能源商用车2019年11月2020年7月
5、本周行业投资观点
国庆节前一周汽车板块上涨0.67%，周涨跌幅位列申万28个行业中第7位。根据乘联会数据，8月乘用车市场零售达到170.3万辆，同比去年8月增长8.9%，实现了自2018年5月以来的最强的正增长，今年1-8月的零售累计增速-15.2%,较1-7月累计增速提升3.3个百分点，体现行业的快速回暖态势，随着经济继续平稳恢复、消费信心的逐渐改善，预计下半年国内汽车有望保持加速复苏态势，因此建议重点关注一线自主乘用车企。新能源汽车方面，9月根据蔚来、理想、小鹏、威马等新造车势力官网披露的销量数据情况来看，均表现出较强的增长态势，在金秋九月消费旺季，预计国内新能源汽车销量有望保持大幅增长，建议重点关注新能源汽车产业链头部个股。另外，根据特斯拉中国官网显示，特斯拉下调model 3标准续航升级版起售价至24.99万元（补贴后），下调Model 3长续航版起售价至30.99万元，特斯拉国产价格的进一步下调有望促使其性价比优势的进一步提升，有利于其加速替代传统燃油车及扩大其新能源车的市场份额，年底特斯拉零部件100%国产化后，价格或将进一步下探，建议关注特斯拉本土供应商。
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万
6、风险提示
汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，全球疫情持续扩散。
联证资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
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行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
证券分析师承诺
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