2023年12月20日发(作者：fruit是什么意思中文)
[Table_RightTitle]
行业研究
[Table_Title]
原材料价格上涨，新能源车迎来涨价
证券研究报告|汽车
[Table_IndustryRank]
强于大市(维持)
[Table_ReportType] [Table_ReportDate]
2022年03月21日
——汽车行业周观点(03.14-03.20)
行业周观点
证券研究报告
?[Table_Summary]
投资要点：
投资建议：1）整车及零部件：2022年2月国内汽车销量173.7万辆，同比增长18.7%，1-2月累计销量426.8万辆，同比增长7.5%，受局部疫情反复、油价上涨的制约，国内传统汽车销量短期承压，我们认为随着芯片的缓解及疫情的好转，预计汽车需求将进一步释放，且电动化、智能化加速渗透，汽车产业中长期依然存在较好的投资机会，建议重点关注自主品牌及电动化、智能化领域拓展良好的优质零部件企业。2）、新能源汽车：2022年2月新能源汽车销量33.4万辆，同比增长184.3%，1-2月累计销量76.5万辆，同比增长154.7%，随着原材料及动力电池价格的上涨，特斯拉、比亚迪、小鹏等车企宣布再次上调车型价格，我们认为新能源车价格的上调对需求的影响有限，但原材料价格的传导更利于产业链利润稳定，根据部分锂电企业披露的1-2月经营情况快报可见，大部分企业业绩表现依然良好，因此我们依然建议关注新能源汽车产业链中技术及市场地位领先企业。
行情回顾：上周汽车（申万）行业指数下跌了0.64%，跑赢沪深300指数0.30个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,乘用车0.17%、商用车-2.82%、汽车零部件-0.77%。新能源汽车指数上涨0.13%，跑赢沪深300指数1.07个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,动力电池4.19%、锂电正极1.57%、锂电负极2.72%、锂电隔膜0.43%、电解液1.62%。
行业动态：1）、工信部：启动电动汽车动力蓄电池安全相关标准修订工作；2）、特斯拉国产车型再次涨价；3）、车企采购电池成本上涨。
公司动态：1）、拓普集团：关于收购合资子公司股权的公告、关于2022年1至2月主要经营数据的公告、2021年度业绩快报公告；2）、福耀玻璃：2021年年度报告；3）、天际股份：2022年第一季度业绩预告。
风险因素：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期。
[Table_Chart]行业相对沪深
300指数表现
汽车沪深30040%30%20%10%0%-10%-20%-30%
数据来源：聚源，万联证券研究所
[Table_ReportList]相关研究
2月汽车销量同比18.7%，NHTSA发布新规自动驾驶汽车无需配置手动驾驶系统
汽车产业短期不确定性加剧，政府工作报告中继续支持新能源汽车消费
俄乌局势升级对全球汽车产业造成一定影响
[Table_Authors]分析师:
周春林
执业证书编号：
S1
电话：
************
邮箱：
***************.cn
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证券研究报告|汽车
$$start$$
正文目录
1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3
1.1 汽车行业涨跌幅情况 .................................................................................................... 3
1.2 新能源汽车行业涨跌幅情况 ........................................................................................ 3
1.3 个股涨跌幅情况 ............................................................................................................ 3
1.4 行业估值情况 ................................................................................................................ 4
2、行业重要动态 ................................................................................................................. 5
3、公司重要公告 ................................................................................................................. 5
4、行业重要数据库跟踪 ..................................................................................................... 6
5、本周行业投资观点 ....................................................................................................... 10
6、风险提示 ....................................................................................................................... 10
图表1：汽车行业周涨跌幅（%） ..................................................................................... 3
图表2：汽车行业年涨跌幅（%） ..................................................................................... 3
图表3：新能源汽车行业周涨跌幅（%） ......................................................................... 3
图表4：新能源汽车行业年涨跌幅（%） ......................................................................... 3
图表5：汽车行业个股表现情况 ........................................................................................ 4
图表6：新能源汽车行业个股表现情况 ............................................................................ 4
图表7：汽车行业PE估值 ................................................................................................. 4
图表8：新能源汽车行业PE估值 ..................................................................................... 4
图表9：经销商库存预警指数（%） ................................................................................. 7
图表10：2022年3月每周日均零售（台/日、%） ......................................................... 7
图表11：乘用车月销量（辆） .......................................................................................... 7
图表12：乘用车月销量同比 .............................................................................................. 7
图表13：轿车月销量(辆) ................................................................................................... 8
图表14：SUV月销量（辆） ............................................................................................. 8
图表15：客车月销量（辆） .............................................................................................. 8
图表16：客车月销量同比 .................................................................................................. 8
图表17：货车月销量（辆） .............................................................................................. 8
图表18：货车月销量同比 .................................................................................................. 8
图表19：重卡月销量（辆） .............................................................................................. 9
图表20：重卡月销量同比 .................................................................................................. 9
图表21：新能源汽车月销量情况（万辆，%） ............................................................... 9
图表22：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） .......................................................... 9
万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
1、行情回顾
1.1 汽车行业涨跌幅情况
上周汽车（申万）行业指数下跌了0.64%，跑赢沪深300指数0.30个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,乘用车0.17%、商用车-2.82%、汽车零部件-0.77%。
图表1：汽车行业周涨跌幅（%） 图表2：汽车行业年涨跌幅（%）
摩托车及其他汽车服务汽车零部件商用车-2.82
乘用车-3.5-2.5-1.31
-1.31
-0.77
摩托车及其他汽车服务汽车零部件-19.94
-11.23
-19.80
商用车-22.96
0.17
-1.5-0.50.5乘用车-19.15
-20.0-10.00.0
-30.0
资料来源：WIND，万联证券研究所 资料来源：WIND，万联证券研究所
1.2 新能源汽车行业涨跌幅情况
上周WIND新能源汽车指数上涨0.13%，跑赢沪深300指数1.07个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,动力电池4.19%、锂电正极1.57%、锂电负极2.72%、锂电隔膜0.43%、电解液1.62%。
图表3：新能源汽车行业周涨跌幅（%）
动力电池指数锂电正极指数锂电负极指数1.57
2.72
4.19
图表4：新能源汽车行业年涨跌幅（%）
动力电池指数-13.47
锂电正极指数锂电负极指数锂电隔膜指数1.62
1.02.03.04.05.0-8.10
-9.04
-12.69
锂电隔膜指数锂电电解液指数0.00.43
锂电电解液指数-13.93
-20.0-15.0-10.0-5.0资料来源：WIND，万联证券研究所
0.0
资料来源：WIND，万联证券研究所
1.3 个股涨跌幅情况
万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
上周汽车行业209只个股中，45只个股上涨，161只个股下跌，3只个股持平，涨幅靠前的有国机汽车15.88%、菱电电控14.15%、ST安凯13.87%等。新能源汽车行业83只个股中，39只个股上涨、43只个股下跌，1只个股持平，涨幅靠前的有蔚蓝锂芯19.08%、星源材质15.48%、科达利14.65%等。
图表5：汽车行业个股表现情况
涨幅前5的个股
代码
跌幅前5的个股
涨跌幅
代码
15.88%
14.15%
13.87%
10.78%
10.48%
简称
浙江仙通
登云股份
艾可蓝
秦安股份
通用股份
涨跌幅
-8.98%
-8.63%
-8.31%
-7.44%
-7.31%
简称
国机汽车
菱电电控
ST安凯
沪光股份
川环科技
资料来源：WIND，万联证券研究所
图表6：新能源汽车行业个股表现情况
涨幅前5的个股
跌幅前5的个股
19.08%
15.48%
14.65%
14.56%
12.40%
大族激光
超华科技
骆驼股份
百利科技
蓝晓科技
-8.89%
-6.97%
-6.35%
-5.59%
-5.13%
蔚蓝锂芯
星源材质
科达利
鹏辉能源
容百科技
资料来源：WIND，万联证券研究所
1.4 行业估值情况
从汽车PE估值情况来看，当前汽车行业整体估值PE（TTM）为25.49倍，高于近3年以来的历史均值PE 21.18倍水平，新能源汽车行业PE（TTM）为44.92倍，高于近3年以来的历史均值PE 30.53倍水平。
图表7：汽车行业PE估值
50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 -图表8：新能源汽车行业PE估值
180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00最大值最小值均值当前
最大值最小值均值当前
资料来源：WIND，万联证券研究所 资料来源：WIND，万联证券研究所
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万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
2、行业重要动态
工信部：启动电动汽车动力蓄电池安全相关标准修订工作
3月18日，工信部发布《2022年汽车标准化工作要点》。工作要点提出，启动电动汽车动力蓄电池安全相关标准修订工作，进一步提升动力蓄电池热失控报警和安全防护水平；加快推进电动汽车远程服务与管理系列标准研究，修订燃料电池电动汽车碰撞后安全要求标准，进一步强化电动汽车安全保障。
(资料来源：电车汇)
特斯拉国产车型再次涨价
3月17日，特斯拉中国官网显示，Model Y后轮驱动版基础售价上调15060元至31.69万元。此次价格调整距离上次不到2天时间。3月15日，特斯拉官方曾宣布，Model 3后轮驱动版、高性能版和Model Y长续航、高性能版涨价，涨幅为1.4万-2万元不等。不仅仅是特斯拉，由于原材料涨价等原因，今年以来比亚迪、哪吒等国内车企也都不止一次宣布涨价。
(资料来源：盖世汽车)
车企采购电池成本上涨
近日，一家新能源车企相关负责人接受第一财经记者采访时表示，电池成本上涨比较厉害，自去年下半年至今，宁德时代动力电池涨价两次，按一辆新能源车汽车的电池成本来算，上次涨了1万元，前不久又涨了1万元。“承受不住电池等原材料价格上涨，在最近几个月里，我们新能源汽车也已经悄悄涨了两次价格。”上述新能源车企相关负责人如是说。新能源车企继2022年初第一轮集体涨价之后，近日又开始第二轮涨价潮。
(资料来源：新浪汽车)
3、公司重要公告
公告类型
日期 公司简称 标题 内容概览
公司与合资子公司重庆安通林拓普车顶系统有限公司的外方股东安通林（中国）投资有限公司签署了《股权转让协议》，公司拟以现金11,556,120.82元受让安通林中国持有的重庆安通林拓普61%股权。标的公司主要业务来自FORD，FORD是公司战略客户之一，目前正在加速推进电动化转型。本次交易完成后，标的公司将成为公司的全资子公司，公司可进一步实施T0.5级市场战略，扩大业务，提升运营效率及经营绩效，并可与公司重庆地区其他子公司形成协同效应。
收购兼并
3/16 拓普集团
关于收购合资子公司股权的公告
经营数据
3/15 拓普集团
2022年1至2月，公司随着平台化战略的不断推进，关于2022年1至智能电动汽车业务增长强劲。经初步核算，2022年12月主要经营数月，公司实现营业总收入25.30亿元左右，同比据的公告 增长约60%，实现归属于上市公司股东的净利润2.50亿元左右，同比增长约64%。
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万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
业绩快报
3/15 拓普集团
2021年度业绩快报公告
报告期内，公司实现营业收入1,143,845.81万元，同比增长75.68%；营业利润114,455.66万元，同比增长62.10%；利润总额115,932.72万元，同比增长63.27%；归属于上市公司股东的净利润为104,527.54万元，同比增长66.39%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为98,631.54万元，同比增长71.63%。上述指标较上年同期均有较大幅度增长的主要原因是得益于公司前瞻把握新能源汽车产业的市场机遇，不断扩大智能电动汽车、轻量化底盘等相关产品线，积极拓展国际国内智能电动客户群，依托系统研发及模块化供货等能力创新推出T0.5级平台型业务模式获得了众多新势力客户的认可，单车供货金额大幅提升，因此公司新能源汽车业务增长较快。
年度报告
3/18 福耀玻璃
2021年公司实现营业收入2,360,306.34万元，比上年同期增长18.57%；实现归属于上市公司股东的净利润314,616.71万元，比上年同期增长20.97%；实现每股收益人民币1.23元，比上年同期增长18.27%。由于将运输成本由原计入当期费用改为营业成本及海运费、2021年年度报告 纯碱价格的上涨导致公司毛利率下降，报告期公司持续推动汽车玻璃朝“安全舒适、节能环保、美观时尚、智能集成”方向发展，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升3.31个百分点。
公司预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润40000 万元–44000 万元，同比742.80% -
827.08%；扣除非经常性损益后的净利润40000 万元–44000 万元，同比742.80% - 827.08%；主要是公司六氟磷酸锂生产装置继续保持满负荷生产，六氟磷酸锂产销量与2021年第一季度相比大幅增长，销售价格与2021年第一季度相比亦大幅提高所致。
资料来源：WIND，万联证券研究所
业绩预告
3/21 天际股份
2022年第一季度业绩预告
4、行业重要数据库跟踪
（一）、经销商库存
2022年2月汽车经销商库存预警指数为56.1%，同比上升3.9个百分点，环比下降2.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。芯片问题持续缓解，汽车供应紧张状态有明显改善，但各地的疫情防控升级，抑制了市场需求释放，加上春节消费冲量，预计销量将保持稳定。
（二）、周日均零售
2022年3月全国乘用车市场零售走势相对偏低。第一周的市场零售达到日均3.7万辆，同比下降12.8%，第二周的市场零售达到日均4.6万辆，同比增长2.6%。2022
万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
年的经济形势日益复杂严峻，房地产市场见顶回落趋势明显，汽车消费面临较好的政策环境，部分地区突发疫情，情况不稳，需求端不能完全释放，但行业终端库存逐步改善，厂商促销平稳，预计汽车消费有望回暖，需求端将逐步好转。
图表9：经销商库存预警指数（%）
90.080.070.060.050.040.030.020.010.00.0图表10：2022年3月每周日均零售（台/日、%）
100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 -80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%
4月6月10月11月12月1月2月3月5月7月8月9月20年22年环比上月同期21年22年同比2019年2020年2021年2022年
资料来源：乘联会，万联证券研究所
资料来源：WIND，万联证券研究所
（三）、传统汽车
2022年2月国内乘用车销量148.7万辆，同比增长27.8%，环比增长-32.0%。其中，轿车销量68.7万辆，同比增长28.4%；SUV销量73.4万辆，同比增长29.6%；MPV销量5.2万辆，同比增长12.9%。
2022年2月客车销量2.3万辆，同比增长-3.6%，环比增长-23.5%。货车销量22.7万辆，同比增长-17.8%，环比增长-27.8%，其中重卡销量5.9万辆，同比增长-49.9%。
图表11：乘用车月销量（辆）
3,000,000图表12：乘用车月销量同比
500.0%400.0%300.0%200.0%100.0%0.0% 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 -10月11月-100.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200.0%2019年2020年2021年2022年
2019年2020年2021年2022年12月3月1月2月4月5月6月7月8月9月
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
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万联证券研究所
[Table_Pagehead]
图表13：轿车月销量(辆)
1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 -图表14：SUV月销量（辆）
1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 -证券研究报告|汽车
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年
2019年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表15：客车月销量（辆）
70,000 60,000 50,000 40,000 30,000图表16：客车月销量同比
250.0%200.0%150.0%100.0%50.0% 20,000 10,000 -0.0%5月1月2月3月4月6月7月8月9月10月11月-50.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100.0%2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年12月
资料来源：中汽协，万联证券研究所
资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表17：货车月销量（辆） 图表18：货车月销量同比
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 -
300.0%250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%证券研究报告|汽车
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100.0%2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
资料来源：中汽协，万联证券研究所
资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表19：重卡月销量（辆）
250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 -图表20：重卡月销量同比
250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100.0%2019年2020年2021年2022年
2019年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
（四）、新能源汽车
2022年2月新能源汽车总销量33.4万辆，同比增长184.3%，其中新能源乘用车销量32.1万辆，同比增长182.2%，新能源商用车销量1.3万辆，同比增长251.3%，整体来看新能源汽车销量依然维持高增长。
图表21：新能源汽车月销量情况（万辆，%） 图表22：新能源乘用车及商用车月销量（万辆）
万联证券研究所
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60.0
700.0%600.0%500.0%400.0%300.0%200.0%100.0%0.0%-100.0%-200.0%
证券研究报告|汽车
60.0 50.0 40.0 30.0
50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 - 20.0 10.0 -销量资料来源：中汽协，万联证券研究所
同比
2016年7月2016年12月2017年5月2017年10月2018年3月2018年8月2019年1月2019年6月2019年11月2020年4月2020年9月2021年2月2021年7月2021年12月新能源乘用车新能源商用车2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月
资料来源：中汽协，万联证券研究所
5、本周行业投资观点
整车及零部件：2022年2月国内汽车销量173.7万辆，同比增长18.7%，1-2月累计销量426.8万辆，同比增长7.5%，受局部疫情反复、油价上涨的制约，国内传统汽车销量短期承压，我们认为随着芯片的缓解及疫情的好转，预计汽车需求将进一步释放，且电动化、智能化加速渗透，汽车产业中长期依然存在较好的投资机会，建议重点关注自主品牌及电动化、智能化领域拓展良好的优质零部件企业。
新能源汽车：2022年2月新能源汽车销量33.4万辆，同比增长184.3%，1-2月累计销量76.5万辆，同比增长154.7%，随着原材料及动力电池价格的上涨，特斯拉、比亚迪、小鹏等车企宣布再次上调车型价格，我们认为新能源车价格的上调对需求的影响有限，但原材料价格的传导更利于产业链利润稳定， 根据部分锂电企业披露的1-2月经营情况快报可见，大部分企业业绩表现依然良好，因此我们依然建议关注新能源汽车产业链中技术及市场地位领先企业。
6、风险提示
汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期。
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
$$end$$
[Table_InudstryRankInfo]
行业投资评级
证券研究报告|汽车
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
[Table_StockRankInfo]
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
[Table_RiskInfo]
风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
[Table_PromiseInfo]证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
[Tale_ReliefInfo]
免责条款
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