2023年12月8日发(作者：柯尼塞格幽灵多少钱)
2020年新能源汽车市场分析报告2020年3月目 录一、大众 MEB 由来.............................................................................................................................................. 5（一）MEB 定义全新物理平台和电器及软件平台 .......................................................................................... 6（二）新能源高速发展大门已然开启 ............................................................................................................. 91、需求端持续回升...................................................................................................................................... 92、政策端全面拉动.....................................................................................................................................113、供给端产品项目全面展开，各车企新品密集推出................................................................................... 14二、大众 MEB 在国内优势十足，但压力不小...................................................................................................... 16（一）大众入华三十六载，MEB 建立无可比拟体系竞争力 .......................................................................... 16（二）外部挑战压力空前............................................................................................................................. 171、特斯拉带来的挑战显而易见.................................................................................................................. 172、其他外资及自主品牌强敌环伺............................................................................................................... 203、最大的敌人是自己................................................................................................................................ 20三、MEB 未来值得期待...................................................................................................................................... 21（一）良好定位区间.................................................................................................................................... 21（二）规模化效应巩固新能源产业链生态圈................................................................................................. 21四、分析建议 ..................................................................................................................................................... 23五、分析提示 ..................................................................................................................................................... 24图表目录图表 1： 2022 年 MEB 全球计划建造工厂..................................................................................................... 5图表 2： 上汽大众 MEB 工厂........................................................................................................................ 6图表 3：大众 MEB 工厂规划.......................................................................................................................... 6图表 4： MEB 平台产品................................................................................................................................ 7图表 5： MEB 产品系列车型......................................................................................................................... 7图表 6： MEB 纯电动车平台......................................................................................................................... 8图表 7： MEB 平台三电布置......................................................................................................................... 8图表 8： MEB 平台电池模组构成.................................................................................................................. 8图表 9： 大众汽车 ICAS 模块 ....................................................................................................................... 9图表 10： MEB 平台与智能手机平台对比 ..................................................................................................... 9图表 11： 新能源汽车历年销量（单位：辆）及增速（%） ......................................................................... 10图表 12： 2019 年新能源汽车月度销量（单位：辆）及增速（%）............................................................. 10图表 13： 新能源汽车历年销量（单位：辆）.............................................................................................. 10图表 14： 2019 年新能源纯电动车上险量构成（%）...................................................................................11图表 15： 2020 年欧盟碳排放超标罚款推测（单位：亿欧元）.....................................................................11图表 16： 部分国家新能源补贴政策............................................................................................................ 12图表 17： 国内新能源乘用车政策补贴对比（单位：万元/辆）.................................................................... 133 / 26图表 18： 双积分管理办法征求意见稿新能源积分方案................................................................................ 13图表 19： 部分外资及合资新能源整车项目进展.......................................................................................... 14图表 20： 2020 年上市电动车..................................................................................................................... 15图表 21： 新能源车销量预测（单位：万辆）.............................................................................................. 15图表 22： 历年大众在中国销量（单位：辆）及占乘用车销量比（%）........................................................ 16图表 23： 2019 年上半年乘用车保有量 17图表 24： 国产 Model3 与 BBA 对比........................................................................................................... 18图表 25： Model3 与同级别 BBA 美国销量对比（单位：万辆）.................................................................. 19图表 26： Autopilot 硬件持续更新迭代........................................................................................................ 19图表 27： 电动车成本分解.......................................................................................................................... 20图表 28： 国内纯电动车产品及 MEB 推测产品区间 .................................................................................... 21图表 29： 奥迪 A8-全球首款 L3 级别自动驾驶量产车.................................................................................. 22图表 30： 大众汽车充电设施规划............................................................................................................... 23图表 31： 大众新能源产业链已公告部分供应商.......................................................................................... 234 / 26一、大众 MEB 由来2016 年大众集团发布“2025 战略”，提出在 2025 年之前推出 30 款电动车，到 2025年电动车的销量达到 200~300 万辆，占总销量的 20%~25%。2017 年 9 月，正式发布“Roadmap E”战略，提出到 2025 年，集团旗下各品牌将共计推出 80 款全新电动车，包括 50 款纯电动车和 30 款插电式混动车型；到 2025 年，电动车年产销量达到 300 万辆；到 2030 年，在全球范围内的 300 余款车型均将推出至少一款电动版本。“Roadmap E”战略的发布，标志着大众集团开启了 MEB 平台量产车项目的序幕。2018 年，大众发布的 5 年规划中提到， 2023 年之前投资 440 亿欧元用于汽车电动化、智能化、网联化和共享化。2019 年在对媒体的公开上又提出，2023 年以前，将投资 300 亿欧元专用于电动化，2028 年前推出的纯电动车型要达到 70 款，电动车的累计产量要达到 2200 万辆，到 2030年，欧洲与中国生产的大众汽车中电动车占比要超过 40%。2019 年 11 月，大众在最新的“Planning Round 68”中表示，计划 2020~2024 年，在混合动力、电动出行以及数字化领域投资 600 亿欧元。其中，纯电动领域的投资约 330亿欧元，混合动力及数字化领域投资 270 亿欧元。计划到 2029 年，将推出 75 款纯电动车，近 60 款混合动力车，电动车销量将达 2600 万辆，混合动力车销量近 600 万辆；其中，将有近 2000 万辆的电动汽车在 MEB 平台生产，近 600 万辆电动汽车使用大众的PPE 平台。其中 PPE 平台是奥迪与保时捷合作开发的豪华版纯电动平台，2022 年开始用于保时捷、奥迪和宾利电动车上。国内来看，2018 年 10 月 19 日，上汽大众安亭新能源汽车工厂开工。作为大众在中国的全球首个新建 MEB 生产基地，该工厂项目总投入 170 亿元，规划年产能 30 万辆。2019 年 11 月 8 日，该新能源工厂落成，首辆 ID.3 车下线，该车也是上汽大众未来投产的首款 ID.家族轿车。2020 年 10 月，上汽大众安亭新能源工厂及一汽大众佛山工厂将正式启动 MEB 平台纯电动汽车的生产，主要用于生产大众、斯柯达 、西雅特、奥迪低端车四个品牌车型。综合年产能将达到 60 万辆，最多能达到 70 万辆。图表1： 2022 年 MEB 全球计划建造工厂资料来源：大众官网，XXXX市场研究部5 / 26图表2： 上汽大众 MEB 工厂资料来源：上汽大众官网，XXXX市场研究部图表 3：大众 MEB 工厂规划工厂地点投产时间规划产能/万台其他生产大众、奥迪以及西雅特三个Zwickau 工厂德国2019.11 33品 牌
6款 车 型 （ ID.3 、、西雅特 el-Born 等）投资 170 亿人民币，生产奥迪上汽大众工厂一汽大众工厂Chattanooga 工厂Emden 工厂Hanover 工厂Dresden 工厂上海安亭广东佛山2020.10 302020.10 30计划共计 投资 8 亿美元，、ID.20 万未知未知未知未知（A-SUV）ID. BUZZ 等ID.3 等斯柯达品牌Q4 e-tron、，ID.3，斯柯达 Vision E美国田纳西州 2022德国德国德国2020Mlada Boleslav 工厂 捷克资料来源：公司公告，XXXX市场研究部（一）MEB 定义全新物理平台和电器及软件平台MEB 平台是大众品牌首款为大规模 生产而开发的纯电动汽车模块化平台。平台采用创新的平板式电池模组布置方式，使车辆具有更长的轴距和更短的前后悬，带来更动感的车身比例与更宽敞、更多样性的车内空间；电池组具有极强扩展性，根据车辆用途调整驱动力水平，最高可达 550 公里以上长续航里程；该平台采用全新的车载辅助系统、舒适系统、信息娱乐系统、控制和显示系统可实现创新的集成形式，为用户打造始终在线、全面数字化的生态系统，并可实现全面自动驾驶功能。跟传统动力平台相比，纯电动车没有发动机等动力总成部件，取而代之的是三电系统，结合全新电子架构和整车架构，模块化配置更灵活，平台化产品比例更高，家族化和规模效应更明显，因此可以将 MEB 平台看成大众抢占未来新能源车的王牌。6 / 26图表4： MEB 平台产品表格表头长/宽/高/mm轴距/mm 续航/Km45KWh：330ID.34261*1809*1552 276558KWh：42077KWh： 550（WLTP）ID. D.4（ID.初见） IIConcept4942*1976*1963 33005048*1976*1963 33004060*1890*1460 26504565*1845*1621 2765111KWh： 600（NEDC）55025055KWh：35083KWh：480（NEDC）4625*1891*1609 277381KWh：500（NEDC）82KWh ： 450（WLTP）82KWh ： 590（WLTP）82KWh ： 450（WLTP）500（WLTP）
62KWh ： 420（WLTP）中型 SUV中型 SUV紧凑型 SUV预计 2020.11 上市，2021 年投产，一汽大众和上汽大众共同引入中型 SUV2020 年底，上海/佛山投产VAN/MPVVAN后驱沙漠越野车预计 2021 年投产，2022 年上半年上市预计 2021L4 自动驾驶紧凑型掀背车2019.11.4 德国投产预计 2021 年上海投产车型下线/上市时间备注 4930*1903*1675 izzion奥迪e-tron斯柯达VISION iVSEATEL-BORNSEATCupraTascavan资料来源：大众官网，XXXX市场研究部Q45164*1948*1506 30994958*1885*1529 29644590*1900*1610 27704670*1930*1930 2770中大型旗舰 SUV 2 年底L5111KWh：665 旗舰轿车20202020L2图表5： MEB 产品系列车型资料来源：大众官网，XXXX市场研究部7 / 26图表6： MEB 纯电动车平台图表7： MEB 平台三电布置资料来源：大众官网，XXXX市场研究部资料来源：大众官网，XXXX市场研究部图表8： MEB 平台电池模组构成资料来源：大众官网，XXXX市场研究部电子电器及软件架构定义“软”汽车MEB平台将采用E3架构，支持端对端技术，其中 ID系列将会采用大陆提供的 ICAS1模块（In-Car Application-Server，车载应用服务），该技术涵盖车联网网关模块、车身控制模块、电池管理系统、OTA 升级等，可以大幅减少车辆控制模块配置，提高整车控制模块配置的集成度和运算性能，将原来车上分散的 70 多个控制单元集成为 3~5 个模块及其他安全功能相关模块；同时在该电器架构上运行的软件平台采用了 Elektrobit 的AUTOSAR 技术，开发大众自己的 v 基础软件，支持第三方软件集成与开发和大规模数据交互。8 / 26图表9： 大众汽车 ICAS 模块资料来源：大众汽车，XXXX市场研究部我们从大众官方提供的信息来看，MEB 平台软件架构思路完全摒弃了传统汽车的架构思路，取而代之的是采用了智能手机的格局，即硬件-系统平台-各应用方案的层级结构，无疑是大众由“硬”汽车向“软”汽车跨出的第一步，作为传统汽车生产厂商来说，是具有历史转折意义的。图表10： MEB 平台与智能手机平台对比资料来源：大众汽车，XXXX市场研究部（二）新能源高速发展大门已然开启1、需求端持续回升2019 年，新能源车总共销量 120.61 万辆，同比去年下滑-3.3%；2019 年 7 月，补贴退坡影响，与此前四年下半年销量走势不同，销量维持在 8 万辆/每月的低位，直到 11月份开始缓和，11 月和 12 月环比增加 27.1%和 71.4%。2019 年纯电动乘用车的渗透率已经达到新能源车的 69%，个人用车对纯电动车的渗透率为 46%，随着特斯拉临港工厂Model 3 的投产，触发了新能源车在 to C 领域新的增长趋势；叠加纯电动车作为家庭非首台市内代步车的需求，纯电动乘用车持续增长的空间已经打开。9 / 26图表11： 新能源汽车历年销量（单位：辆）及增速（%）1402002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019新能源汽车自年初累计销量（辆）资料来源：Wind，XXXX市场研究部YoY(%)400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%图表12： 2019 年新能源汽车月度销量（单位：辆）及
增速（%）1816150%图表13： 新能源汽车历年销量（单位：辆）2520151050Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec2%141210864Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct NovDec新能源汽车月度销量（辆）新能源汽车月度销量环比（%）-50%50%0%-100%资料来源：Wind，XXXX市场研究部资料来源：Wind，XXXX市场研究部10 / 26图表14： 2019 年新能源纯电动车上险量构成（%）单位用车,19%个人用车,46%营运车辆,35%资料来源：保监会，XXXX市场研究部2、政策端全面拉动欧盟排放法规持续加严，多数车企面临高额罚款，各国纷纷出台各项政策。2020 年1 月 1 日，欧盟委员会针对乘用车和商用货车的新二氧化碳排放法规生效，该法规要求，相比 2021 年，2025 年二氧化碳排放要减少 15%，2030 年乘用车减少 37.5%，商用车减少 31%。如果按照 2021 年 WLT P 法规要求乘用车小于 95g/Km，那么 2025 年要低于80.75g/Km，2030 年要低于 59.4 g/Km，并且达标要求非常严苛，从 2019 年开始，每超标 1g/Km 将罚款 95 欧元。而 2018 年欧盟内新车平均碳排放量 121g/Km，需要两年时间降低 21%方能达到 2021 年的目标制。所以推广新能源汽车，尤其是纯电动汽车迫在眉睫。该法规同时也提出了促进零排放和低排放车的优惠政策。该法规有助于限制燃油消耗，促进新能源车特别是纯电动车发展。图表15： 2020 年欧盟碳排放超标罚款推测（单位：亿欧元）1资料来源：Jato Dynamics，XXXX市场研究部 备注：根据 2018 年碳排放数据推算，假设 2021 年前无变化11 / 26图表16： 部分国家新能源补贴政策国家德国新能源政策纯电动车：车价<4 万欧元，补贴 6000 欧元；车价 4~6 万欧元，补贴 5000 欧元；车价>6万欧元，无补贴；混动车：车价<4 万欧元，补贴 4500 欧元。纯电动汽车：补贴 6000 欧元；混动车：CO2 排放量<20g/km：6000 欧元；法国21g/km M>1600 时，Y≤0.005*M+13.7；??1000 戴姆勒戴姆勒与吉利合资 50：50 合资AMBITION 2039：MEA 电动车平台，2022 年10 款纯电动车型，50 款新能源汽车布局双方 50：502023 年前推出 60 款以上全新或改款车型，其中超过 9 款国产的全新纯电动车型或全新插电--戴姆勒第一步：100 亿欧元丰田丰田比亚迪项目-通用汽车 上汽通用式混合动力车型，包括即将上市的纯电动 MAV车型-别克 VELITE 6，雪佛兰也会在年内推出一款全新的纯电动车型。2025 年前投产 30 款新能源车，含 20 款纯电 2024 年前电动车投动车；与保时捷合作开发 PPE 纯电动平台福特汽车计划 2024 年前在欧洲再推出 9 款纯电动车，并且预计在 2022 年底之前，在欧洲的乘用车销量将主要来源于新能源汽车；同时资 120 亿欧元2023 年前奥迪奥迪2025 年前福特汽车 福特汽车14 / 26公司电动化策略未来六年在欧洲生产 60 万辆纯电动汽车。2019 年 7 月份宣布与大众集团合作研发纯电动汽车和自动驾驶汽车，并在欧洲共享大众MEB 平台，该平台预计也将会给大众带来 200亿美元收入。总投资（亿元）规划年产能（万台/年）计划量产时间资料来源：公司公告，XXXX市场研究部图表20： 2020 年上市电动车厂商长城上汽乘用车比亚迪北京现代上汽通用Lexus华晨宝马东风标致小鹏广汽丰田一汽丰田吉利汽车奇瑞汽车蔚来汽车广汽蔚来特斯拉奔驰上市车型欧拉 R2荣威 Ei6汉 EV预计上市时间 NEDC 续航/Km2020.42020.42020.6>356Kw:>550316Kw:>650C-HR EV2020.4未知未知未知未知425~615650400~525700未知未知未知未知未知26~4044.4~53.5未知奕泽 IZOA EV 2020.4几何品牌 SUV 未知eQ5EC6HYCAN 007Model YEQS2020 上半年2020.72020.42020Q22020预计售价/万元8~91618~2216~1816~203549未知24~37菲斯塔纯电动 2020.4雪佛兰 畅巡UX 300eiX3e2008P72020.42020.62020.7未知2020Q2资料来源：公开信息，XXXX市场研究部图表21： 新能源车销量预测（单位：万辆）2019汽车销量年增长率/%新能源汽车销量新能源乘用车销量纯电动乘用车2575-8.15%0E2524-2.00%21E26003.00%22E26522.00%29E27052.00%39E27592.00%5244403522025E28142.00%703591473资料来源：Wind，XXXX市场研究部15 / 26二、大众 MEB 在国内优势十足，但压力不小（一）大众入华三十六载，MEB 建立无可比拟体系竞争力1、完整的产品体系。从当前大众释放的信息来看，MEB 平台作为将来的纯电动平台，基本已经涵盖了所有从 A0 级到 B 级车型，及所有类型：轿车、S UV、MPV、越野车、VAN 等，整个体系已见雏形。 MEB 作为专门为纯电动车打造的平台，没有了传统燃油车动力总成的束缚，零件共用性更高，整车空间更大，性能更舒适。2、优良的质量管理体系。自从大众进入中国，通过大众严苛的质量管理体系，上汽大众秉持“质量是上汽大众的生命”理念，培育了众多优秀供应商，公司多次荣获“全国质量奖”、“上海市市长质量奖”等奖项，而良好的质量管理体系是对大众品牌溢价能力的有力支撑。3、广密的营销服务网点。南北大众经过多年的发展和完善，建设了分布广密的销售与售后服务网络。奥迪、大众、斯柯达、捷达四个品牌共计约 2800 个左右销售网点，覆盖范围非常广。4、广泛的市场基础。大众进入中国三十六年，凭借大众汽车在中国庞大的保有量，叠加德系车在中国市场的用户口碑，有助于大众将此群众基础拓展到纯电动车上。从2019 年上半年乘用车市场保有量 TOP10 来看，德系车占据 6 席之多，分别是朗逸、捷达、桑塔纳、速腾、宝来、帕萨特。图表22： 历年大众在中国销量（单位：辆）及占乘用车销量比（%）400大众中国销量（含奥迪）20%大众占比（%）35018%30016%25014%22%资料来源：Wind，XXXX市场研究部16 / 26图表23： 2019 年上半年乘用车保有量 TOP104002.50%2.00%1.50%2001.00%1000.50%0.00%3000保有量资料来源：智云数据，XXXX市场研究部份额（二）外部挑战压力空前2020 年 1 月 16 日，大众集团 CEO Herbert Diess 表示，公司要加快业务改革，以避免成为另一家诺基亚。大众正在从传统汽车制造商转型为自动驾驶和互联网汽车制造商，这进一步需要削减成本和提高效率，传统汽车制造商的时代已经结束。“这可能是大众汽车所面临的最困难的挑战”。1、特斯拉带来的挑战显而易见国产特斯拉价格区间持续下探。目前在售特斯拉的售价区间在 32-91 万元内，国产Model3 补贴后小于 30 万元，在这个范围内，龙头地位明显。考虑到国产 Model3 当前国产化率为 30%，按照 2020 年底 100%的国产化目标及 Model Y 和 Model3 共享 75%零部件来看，单车成本会持续降低，单车价格也会有 15%~17%左右的降低空间。因此在这个价格区间内，特斯拉凭借已经树立的智能化、先进的电动化技术和消费市场的推动，将会对 MEB 造成非常明显的竞争压力。特斯拉明星级效应影响。从 2019 年美国特斯拉 Model3 与同价位 BBA 销量对比来看，优势明显，Model 3 总销量已经超过后者三者之和，而 model 3 的智能驾驶配置也是高于后三者。17 / 26图表24： 国产 Model3 与 BBA 对比Model 3驱升级版指导价/万元 生产厂家上市时间32.38特斯拉中国2019.6奔驰 C 级型运动版31.58北京奔驰2019.94784*1810*145729209.4宝马 3 系版32.39华晨宝马2019.64829*1827*146329618.11322772.0T 直喷发动机选装选装选装奥迪 A4L尚型国六33.58一汽大众奥迪2018.104837*1843*143229087.92019 款标准续航后 2020款 C200L时尚 2020 款 325Li 首发 2019 款 40TFSI 时车 身 尺 寸 4694*1850*1443/mm轴距/mm加速/s最大功率/Kw 175最 大 扭 矩 375/N.m动力系统并线辅助警道 路 交 通 标 选装识识别主动刹 车/主 标配动安全系统疲 劳 驾 驶 提 无醒驾 驶 辅 助 影像无钥匙进入标配360 度全景影像2875官 方 百 公 里 5.62552731853702.0T 混合喷射发动机选装选装无175Kw 交流异步电 1.5T 直喷发动机机标配选装选装无车 道 偏 离 预 标配标配标配倒车影像选装标配倒车影像装）选装无倒车影像装）选装无标配标配无标配（360 度全景影像选 （360 度全景影像选选装无选装选装无选配选装无标配选装无标配内 置 行 车 记 标配录仪GPS 导航车联网OTA升级调资料来源：汽车之家，XXXX市场研究部标配标配标配后 排 独 立 空 无18 / 26图表25： M odel3 与同级别 BBA 美国销量对比（单位：万辆）20151050Model 3奔驰C-Cl a ss宝马 系3奥迪A4资料来源：公司官网，XXXX市场研究部特斯拉在 Autopilot 的先发优势。2014 年 Autopilot 1.0 版推出，2019 年已经迭代到 3.0 版，截止到 2019Q4，全世界有超过 74 万辆搭载 Autopilot 系统的车辆行驶在世界各地，为特斯拉的自动化驾驶带来了其他车企无可比拟的大数据优势。Autopilot 3.0 搭载了两颗由特斯拉自研的全自动驾驶芯片（FSD 芯片），每颗 FSD 芯片内部集成一个中央处理器、一个图像处理单元、两个神经网络处理器，Autopilot 3.0 计算能力高达144TOPS。同样，按照特斯拉一贯的做法，硬件先行，软件持续更新的策略，不定期实现 OTA 升级。图表26： Autopilot 硬件持续更新迭代Autopilot 1.0发 布 时间数 据 处 NVIDIA Tegra3：1 个 NVIDIA Dri ve PX 2 模块 NVIDIA Drive PX 2+模块 理模块 前 置 摄像头001（倒车用）1Mobileye Q3：1 个 （NVIDIA Tegra Pa rke r：1 （NVIDIA Tegra Parker：2个，Pascal GPU：1 个） 个，Pascal GPU：1 个）13（分广角、长焦、中等， 3（分广角、长焦、中等， 3（分广角、长RCCC 滤镜）2211RCCB 滤镜）2（RCCB 滤镜）2（RCCB 滤镜）11焦、中等，RCCB滤镜）侧 边 摄像头后 置 摄像头后 摄 像头前 向 毫米 波 雷19 / 26112（RCCB 滤镜）2（RCCB 滤镜）TESLA FSD：2个2014.10Autopilot 2.02016.10Autopilot 2.52017 年秋季Autopilot 3.02019Autopilot 1.0达超 声 波传感器资料来源：公开信息，XXXX市场研究部12Autopilot 2.012（距离为 2 倍 1.0 版）Autopilot 2.512Autopilot 3.012不可忽视的一点，Elon Musk 的个人魅力也是特斯拉走红的关键因素。Elon Musk之于特斯拉，相当于 Steve Jobs 之于苹果，两者都是顶级产品经理。“钢铁侠”Musk 的个人魅力、对产品亮点的孜孜追求和精准把握，使其虽然历经无数次失败，但最终成功塑造了 Paypal、SpaceX 和 Tesla 等产品，这也符合他一直推崇的“第一性原理”。2、其他外资及自主品牌强敌环伺如前所述，国内新能源车的发展如火如荼，特斯拉效应持续拉动。除了自主品牌外，各外资品牌以合资或独资形式纷纷在国内设立研发或制造基地，提出发展计划和量产时间点。宝马和奔驰的高端车形象，自主品牌乘员舱操作系统的优势都是无法回避。3、最大的敌人是自己正如 Herbert Diess 所言，大众汽车所面临的最大挑战来自于自身，是如何从传统汽车制造商转变为自动驾驶和互联网汽车制造商，如何从“硬”汽车转变为“软”汽车，对于一个百年头部车企来说，能够直面这些挑战，跳出传统车企的思维方式，找到制胜之道，是当前最大挑战。软件定义汽车时代。特斯拉的制造工艺、整车性能等未必夺人耳目，但凭借其执着性格，抓住了电动化和智能化的亮点，锲而不舍打造出了汽车界“苹果”，而这应该是大众汽车应该从中学习汲取的经验；从“硬”到“软”，软件的迭代更新速度、领导层创新思路都是需要重视，“软件定义汽车”时代已经来临；从成本方面来看，三电系统特别是电池方面，对原材料的依赖程度决定了议价的边界，不仅对电动车厂商有量的要求，也需要跟上游原材料企业建立成熟的合作关系。目前大众集团已与江西赣锋锂业股份有限公司签订了《战略合作备忘录》，根据本备忘录，公司未来十年将向德国大众及其供应商供应锂化工产品，这一步的障碍正在逐步扫除。图表27： 电动车成本分解资料来源：钜大锂电，XXXX市场研究部从产品推出角度来看，MEB 在国内的首款车型要到 2020 年 10 月份上市，其他后20 / 26续车型预计也要到 2021 年投产。而在 2020 年度至少有十七款新车国内上市，如何加快国内产品推出，推动本地化生产，也是需要大众汽车需要重点解决的。三、MEB 未来值得期待（一）良好定位区间特斯拉带来新能源车新的生命活力，而大众 MEB 兵团将有望坚固新能源车格局，确立大众汽车在新能源车产业链的战略地位；特斯拉引领纯电动车潮流，而 MEB 有望引领纯电动车规模。从目前公开信息来看，MEB 的产品型谱覆盖广、产能规划大，由此带来了规模庞大的充电桩规模、OTA 规模等。目前国内新能源车方兴未艾，叠加特斯拉国产化带来的“鲇鱼效应”，以及补贴退坡影响，行业面临结构性优化调整。从 2019 年各个品牌的售价和续航里程来看，在售车型大量集中在价格区间 10~15 万、续航里程 300~400Km 和价格区间 15~20 万、续航里程 400~500Km 这两块范围内。在 20 万以上国产车较少，主要是广汽传祺 Aion LX 和造车新势力蔚来的 ES6 和 ES8，以及比亚迪宋 Pro EV 的部分车型；合资车国产化车型较少，主要为 Model 3、宝马 i3、Q2L e-tron 等。我们推测 MEB 系列定价区间主要在 15万元以上，特别是 15~30 万元区间，会对该区间的自主品牌带来一定冲击，同时确立20~30 万元范围内销量龙头地位，并在此区间内撬动个人家庭用车需求。图表28： 国内纯电动车产品及 MEB 推测产品区间资料来源：汽车之家，XXXX市场研究部（二）规模化效应巩固新能源产业链生态圈参考大众汽车初入中国，带动一系列零部件供应商的发展。而 MEB 的规模化拉动效应，既有产品型谱的全面覆盖，又有大众体系的加持；不仅体现在常规车企供应商方面，还将带动相关充换电配套、大数据、软件、5G、甚至后装市场的发展，进一步确立新能21 / 26源车千亿级市场规模。在智能化方面，起步早，进展缓慢，但已有成功产品助力。虽然在 2017 年 7 月就推出了全球首款 L3 级别自动驾驶量产轿车全新一代奥迪 A8，但是去年才开始在自动化方面大动作频频。2019 年 7 月向福特旗下自动驾驶公司 Argo AI 投资 26 亿美元，并将奥迪自动驾驶子公司 AID 并入 Argo 团队，负责自动驾驶软件开发； 2019 年 10 月整合大众集团自动驾驶资源，成立自动驾驶子公司 VWAT，负责 L4 级别自动驾驶技术开发，并计划于 2020 年和 2021 年在硅谷和中国分别设立子公司，担负自动驾驶产业化落地工作，2022 年 有望作为首款 L4 级别车辆登陆市场。国内方面，2018 年 11 月 5日加入百度 Apollo 自动驾驶平台，有助于大众进一步强化在中国未来自动驾驶的地位。图表29： 奥迪 A8-全球首款 L3 级别自动驾驶量产车资料来源：大众汽车，XXXX市场研究部网联化方面，一方面与微软合作云服务，另一方面，2019 年 6 月成立了自己的软件开发部门 re，分五大业务部门：Connected Car&Device Platform，IntelligentBody&Cockpit，Automated Driving，Vehicle Motion&Energy和Digital Business&MobilityServices，未来将把这五大功能块融合到 平台上，基于这个平台建立软件行业生态系统。根据大众集团发展规划，2025 年钱计划在 re 上投资 70 亿欧元，搭建 5000 人以上的团队，将软件自研开发比例提升到 60%，从而建立自身在智能化和网联化方面的软件开发能力。新能源基础设施上，在欧洲计划对充电基础设施投资 2.5 亿欧元以上，2025 年前布局 3.6 万个充电站点；在国内联合合作伙伴，成立开迈斯新能源科技有限公司，主要负责电动汽车充电墙盒及充电桩的开发、设计、生产、销售，以及向客户提供充电服务等。22 / 26图表30： 大众汽车充电设施规划资料来源：大众汽车，XXXX市场研究部四、分析建议2020 年新能源车在特斯拉效应叠加国家政策的拉动下，驶入了发展快车道，除了特斯拉产业链外，还有大众体系产业链。在这个产业链里，既有新能源方阵，也有大众的传统供应商体系。我们重点推荐：1、电池材料龙头企业：当升科技、天赐材料和恩捷股份；2、特斯拉产业链：三花智控、中鼎股份和拓普集团；3、上游钴锂：洛阳钼业、天齐锂业、华友钴业和赣锋锂业；4、持续推荐低估值整车标的：长安汽车、广汽集团 H 以及乘用车龙头上汽集团。图表31： 大众新能源产业链已公告部分供应商（截止到 2020/2/12）营业收入 净利润上市企业 项目产品宁德时代华域汽车动力电池电 驱 动 系 统总成三花智控奥特佳富奥股份宏发股份精锻科技水冷板空调压缩机逆变器总成继电器差 速 器 锥 齿轮、主动轴、 从动轴等中鼎股份减 震 底 盘 系 117.996.7918.4014.4011.961.361.240.550.700.8412.091.9625.6323.5918.212.472.230.480.520.68（亿元） （TTM）（亿元）433.311439.68111.9233.6590.1969.7448.5485.4213.30-3.668.259.20TTM81.5912.6947.98-24.879.5839.8736.2529.655.264.62P/E2019E 2020E81.4912.1045.2565.8711.2138.392019E9.621.716.39P/B2020E8.431.555.77TTM2.032.090.48-0.120.460.890.981.20EPS（元）2019E2.032.190.512020E2.512.370.6023 / 26营业收入 净利润上市企业 项目产品（亿元） （TTM）（亿元）统产品均胜电子金力永磁得润电子赣锋锂业BMS稀 土 永 磁 材料高压线束氢氧化锂625.6614.7670.8656.2121.021.391.884.4638.0697.5824.49154.01TTMP/E2019E 2020E2019EP/B2020ETTMEPS（元）2019E2020E31.3925.762.622.430.780.340.460.941.15125.1674.798.087.380.350.420.71资料来源：公司公告，XXXX市场研究部五、分析提示1、产品推出及本地化投产不及预期2、其他外资品牌竞争3、智能化落地不及预期4、宏观经济波动的影响24 / 26
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