(财务报表管理)电大财务报表分析任务(一)江铃汽车偿债能力分析报告

2023年11月25日发(作者：二手车奥迪q7)

（财务报表管理）电大财务

报表分析任务(一)江铃汽

车偿债能力分析报告

江铃汽车偿债能力分析

一、

公司概况

（一）江铃汽车公司简介

江铃汽车,证券代码000550。公司名称:江铃汽车股份有限公司,公司英文名称

JianglingMotorsCorporation,Ltd.证券简称更名历史:江铃汽车ST江铃(ST江铃

B)江铃汽车(江铃)G江铃江铃汽车,公司原系南昌市企业股份制改革联审领导小组

以洪办(1992)第005号文批准于1992年6月16日在江西汽车制造厂基础上改组

设立的中外合资股份制企业企业法人营业执照注册号为002473号。于1993年12

月1日在深圳证券交易所挂牌上市公司注册资本为86321.4万元。经营范围生产

及销售汽车、专用改装车、发动机、底盘等汽车总成、及其他零部件并提供相关

的售后服务品牌汽车销售、汽车及零配件的进出口经营二手车经销业务提供与汽

车生产和销售相关的企业管理、咨询服务。

江铃汽车股份有限公司由1968年成立的江西汽车制造厂发展而来经40多年的发

展它已成为中国最大的汽车生产厂家之一并进入世界著名商用汽车大公司行列。

200年产销量67.3万辆,连续三年入选中国百强上市公司。江铃从一家濒临倒闭

的地方小厂起步江铃以开放的理念和富于进取性的发展战略从市场中脱颖而出

成为中国商用车领域最大的企业南昌汽车支柱产业的核心企业国内汽车行业发

展最快的企业和经济效益最好的企业之一连续三年位列中国上市公司百强2005

年被评为中国最具竞争力的汽车类上市公司第一名。江铃于二十世纪八十年代中

期在中国率先通过引进国际上最新的卡车技术制造五十铃汽车成为中国主要的

轻型卡车制造商。1993年11月在深圳证券交易所上市成为江西省第一家上市公

司并于1995年在中国第一个以ADRS发行方式引入美国福特汽车公司结成战略合

作伙伴。江铃作为江西较早引入外商投资的企业江铃引进了福特等世界五百强作

为战略投资者迅速发展壮大。1997年江铃/特成功推出中国第一辆中外联合开发

的汽车——全顺。江铃吸收世界最前沿的产品技术、制造工艺、管理理念有效的

股权制衡机制、高效透明的运作和高水准的经营管理使公司形成了规范的管理运

作体制以科学的制度保证了公司治理和科学决策的有效性。江铃建立了研发、物

流、销售服务和金融支持等符合国际规范的体制和运行机制成为中国本地企业与

外资合作成功的典范。江铃拥有国际一流的发动机、铸造、冲压、车身、总装等

几十条现代化的生产线运用国际最新质量管理手段和制造体系进行严格的生产

过程控制。公司通过国家强制性产品认证3C及包括设计开发环节的ISO9001和

ISO14000环保体系认证江铃发动机厂车桥厂、车架厂等主要部件厂通过全球最严

格的QS9000质量体系认证。江铃“宝典”皮卡和运霸客货两用车成为国家免检

产品。全顺商用车2003、2004、2005年连续荣获福特全球顾客满意金奖。江铃

根据顾客的个性化需求不断开发新的品种。实用化功能与简约时尚价值观相融合

的江铃汽车产品已经包括了全顺汽车、“宝典”皮卡、“凯运”轻卡、宝威BUV商

务多功能在内的四大系列四百多个车型。江铃汽车抓住市场中枢充分满足不同顾

客群的消费需求不断开创节能、实用、环保汽车产品的新典范。畅销中国十几年

的江铃轻型卡车延续着市场优势“宝典”皮卡、“凯运”轻卡在中国细分市场占

有率名列第一根据中国市场需求陆续开发的全顺救护车、计划生育车、物流车、

防弹运钞车等凭借多功能配置和个性化订单生产的强大优势江铃专用车的改装

开发生产能力和销量排名全国第一。

（二）同行业对比公司介绍

1.成飞集成，股票代码002190。四川成飞集成科技股份有限公司是根据原国

家经贸委国经贸企改[2000]1109号文、国防科工委科工改[2001]517号文及中国

一航航资[2000]584号文批准，由一航成飞作为主发起人，联合成都航空仪表公

司（现为成都航空仪表有限责任公司）、吉利集团有限公司、南京航空航天大学、

西北工业大学等四家单位，经国家经贸委批准设立的，以工模具设计、研制和制

造为主业以计算机集成技术开发与应用为特征的高科技股份有限公司。该公司以

汽车模具制造和航空零件加工为主业的高新技术企业，数控加工技术和装备优势：

公司最早将高速铣削技术应用于汽车覆盖件模具生产，已广泛在模具型面精加工

中采用，在行业内居于领先地位，已经装备多品种，性能先进数控加工设备，拥

有数控机床数量多，成新度高，有三分之二都是02年以后新添置的，为适应数

控加工发展趋势，率先在国内模具企业中配备五坐标高速铣床，大大提高模具型

面的加工精度和加工效率。公司代表性产品是中高档轿车的侧围、顶盖、车门、

翼子板等大型、高档次的外覆盖件模具。公司与一汽大众、上海大众、奇瑞汽车、

广州本田、广州丰田、长安铃木等国内知名的汽车制造商都建立了良好的业务关

系，同时汽车模具产品还远销到美国、英国、意大利等国家，成功为通用、福特、

路虎、雷诺、沃尔沃等国际知名汽车制造商的新车型配套制造模具。

2.安徽合力，股票代码600761。安徽合力股份有限公司的前身为安徽叉车集团公

司的核心企业——合肥叉车总厂，始建于1958年。1993年经安徽省体改委函字

（1993）第079号文《关于同意组建安徽合力股份有限公司的批复》批准，安徽

叉车集团公司将其核心企业——合肥叉车总厂的生产经营性资产通过定向募集

方式，于1993年9月改制成为股份有限公司，由安徽叉车集团公司独家发起设

立。公司主要经营叉车、装载机、工程机械、矿山起重运输机械、铸锻件、热处

理件制造及产品销售。金属材料、化工原料（不含危险品）、电子产品、电器机

械、橡胶产品销售；机械行业科技咨询、信息服务等业务；房产、设备资产租赁。

公司的主导产品“合力”牌叉车及各类仓储机械广泛的应用于工矿企业、交通运

输、仓储物流等行业的装卸及短距离搬运作业。公司自1993年成立以来，就树

立了“以高新技术改造传统产业”的经营理念安徽合力股份有限公司，致力于叉

车及配套零部件新产品的研究开发。陆续推出了X系列、α系列、H2000系列、

G系列叉车产品，尤其是2000年推出的H2000系列叉车，具有性能优越、安全可

靠、低噪音等优点，具备了与国际同类产品相抗衡的竞争优势，是公司主导产品；

2005年公司又推出了新一代环保型G系列叉车，进一步增强了公司在未来的竞争

优势。公司还开发了绿色环保型的电瓶车、石油液化气叉车等新型系列产品。公

司的叉车和零部件产品在国内同行业中规格最全、规模最大，叉车的综合性能处

于国内同行业领先地位，部分产品达到国际先进水平。公司拥有国内同行业最完

整的产业体系，拥有国内叉车行业最大的消失模铸件生产基地、最大的油缸生产

基地、最大的转向桥生产基地公司，具备国内领先的叉车设计开发生产制造和试

验检测能力，各项主要经济指标已连续十八年高居全国同行业之首，先后荣获“中

国叉车第一品牌”、“中国叉车行业最具影响力品牌”及国家商务部“重点培育

和发展的出口名牌”、“中国驰名商标”等荣誉。被中国质量检验协会用户委员

会评为“全国用户满意产品”，荣获“全国用户满意服务”和“全国用户满意企

业”称号。

3.一汽轿车，股票代码000800。一汽轿车股份有限公司是1997年经国家体改委

体改生<1997>55号文批准，由中国第一汽车集团公司独家发起，采用社会募集方

式设立的股份有限公司。是中国第一汽车集团的控股子公司，是一汽集团发展自

主品牌乘用车的核心企业，是中国轿车制造业第一家股份制上市公司。公司的主

营业务为开发、制造、销售乘用车及其配件。成立于1997年6月10日，同年6

月18日在深圳证券交易所上市，股票代码000800，注册资本金现已增至16.275

亿元。一汽轿车新址位于长春高新技术产业开发区，毗邻长春汽车产业开发园区，

于2004年7月建成投产，一期规划占地面积88万平方米，建有冲压、焊装、涂

装、总装等四大工艺，由12万辆的整车生产能力起步。目前的主要产品有红旗

HQ3、奔腾、Mazda6等轿车系列。红旗是一汽的自主品牌、自有商标，诞生于1958

年，2007年品牌价值达到60.67亿元，原有“旗舰”、“世纪星”和“明仕”

等系列产品；HQ3是公司采取开放式自主开发模式，于2006年推出的红旗品

牌全新产品，是我国第一款自主品牌的高端豪华轿车。奔腾是一汽轿车2006

年推出的自主品牌新产品，也是国内第一款自主品牌中高级轿车。现已形成

2.0L和2.3L两种排量、手动和手自动一体两种操纵方式的多品种系列产品。

Mazda6是一汽轿车与日本马自达汽车公司开展技术合作引进的世界知名品牌，

2003年在一汽轿车投产并投放中国市场，至今已形成Mazda6四门三箱轿车、

5HB轿跑车和WAGON高性能多功能轿车等系列化产品。2010年12月公司被中

共中央、国务院授予“上海世博会先进集体”称号。2010年5月公司获得由

国资委和中联控股集团、中国总会计师协会专家评选的“2010年上市公司中

联价值百强”冠军。

4.东风汽车，股票代码600006。东风汽车股份有限公司是经国家经济贸易委员会

“国经贸企改[1998]823号”文批准，东风汽车公司作为独家发起人，将其属下

轻型车厂、柴油发动机厂、铸造三厂为主体的与轻型车和柴油发动机有关的资产

和业务进行重组，采取社会募集方式设立的股份有限公司。现拥有轻型车厂、柴

油发动机厂、铸造厂和东风康明斯发动机有限公司50%的股权。公司主要从事东

风系列轻型汽车、东风康明斯系列柴油发动机的开发、设计、制造和销售业务。

东风系列轻型汽车，充分利用国内外成熟的技术和总成，广泛采用当今汽车工业

的新工艺、新设备，主要车型采用前盘后毂式制动，前桥采用独立悬架系统。轿

车化的设计使东风系列轻型车具备国际90年代同类车型的先进水平，是城市商

用车的理想选择。东风康明斯B系列柴油发动机，系引进美国康明斯公司的技术，

由本公司独立生产的产品。该机结构紧凑、功率覆盖面宽、重量轻、油耗低，可

供重、中、轻多种车型选装配套，也可作为工程机械、船舶、发电机组的配装动

力。

公司投资参股的中外合资企业--东风康明斯发动机有限公司，设计纲领为年产2.5

万台康明斯C系列发动机。该机是在B系列发动机的基础上开发的新一代产品，

除具有B系列发动机的卓越性能外，马力更大、排放更好，是21世纪车用动力

的最佳选择。目前，康明斯柴油发动机一直供不应求，市场前景十分看好。轻型

汽车销势强劲，自1996年投放市场以来，市场占有率已迅速增至15.46%，位居

行业第一位。未来2至3年，形成年产10万辆轻型汽车能力后将成为国内规模

最大的轻型汽车生产企业。

5.福田汽车，股票代码为600166。北汽福田汽车股份有限公司系经北京市人民政

府办公厅京政办函199665号文件批准由北京汽车摩托车联合制造公司、常柴股

份有限公司等100家法人单位共同发起于1996年8月28日设立的股份有限公司。

公司经营范围汽车(不含小轿车)、农用车、机械电器设备的技术开发、技术转让、

技术咨询、技术培训、技术服务及生产、销售,销售机械电器设备、五金交电,室

内外部装饰装演钢结构及网架工程施工和板材构件的制造、销售。专用车、金融

服务、普通货物运输。

尽管诞生只有短短八年时间“福田”已经成长为中国汽车行业最令人瞩目的自主

品牌之一赢得国人越来越多的尊敬。今年1月全球五大品牌认证机构之一、总部

设在德国的世界品牌实验室评出了中国最有潜力的十大品牌，福田以106亿元的

品牌价值上榜是惟一入围的国内汽车品牌。目前福田公司已经进入全国工业100

强和上市公司100强。是一家跨地区、跨行业、跨所有制、多产业经营并快速走

向国际化的上市公司是全国520家重点企业之一和北京市优中选优、重点扶持的

企业是北京市汽车工业三大板块之一福田汽车以成为世界知名品牌为目标主动

承担社会责任、不断创新商业实践、推动价值成长。业界称之为“中国汽车行业

发展速度最快、成长性最好的企业”，先后荣获“全国五一劳动奖状”、“全国机

械行业企业形象十佳”、“全国质量管理先进企业”、“2005年CCTV我最喜爱的中

国品牌”、“中国制造行业内最具成长力的自主品牌企业”、“最佳消费者关系奖”、

“全国自主创新典型企业”等荣誉称号。

目前福田汽车旗下拥有欧曼、欧V、欧马可、蒙派克、迷迪、风景、传奇、奥铃、

萨普、时代等十大产品品牌。自成立以来福田汽车依托完善的法人治理结构坚持

走技术创新、市场创新、机制创新和管理创新之路实现了快速发展并成长为中国

汽车行业自主品牌和自主创新的中坚力量。

二、

江铃汽车财务分析指标：

2009年、2010年、2011年的资产负债表(见批注)

2009年、2010年、2011年的利润表（见批注）

（上述资产负债表、利润表资料来源于腾讯财经批露的相关数据信息）

Commented [U1]: 江铃汽车000550 资产负债表

单位:人民币 万元

项目/会计年度

Commented [U2]: 江铃汽车000550 利润表

单位:人民币 万元

项目/会计年度

（一）江铃汽车短期偿债能力指标的计算

1.营运资本

公式；流动资产－流动负债

江铃汽车从2009至2011年营运资本如下：

单位：人民币万元

项目2009年2010年2011年

流动资产533,551.00807,503.00798,683.00

流动负债314,706.00476,182.00419,349.00

营运资本218,845.00331,321.00379,334.00

2、流动比率

公式：流动资产÷流动负债

江铃汽车从2009至2011年流动比率如下：

单位:人民币万元

项目2009年2010年2011年

流动资产533,551.00807,503.00798,683.00

流动负债314,706.00476,182.00419,349.00

流动比率1.71.71.9

3、速动比率

公式：（流动资产－存货）÷流动负债

江铃汽车从2009至2011年速动比率如下：

单位:人民币万元

项目2009年2010年2011年

流动资产533,551.00807,503.00798,683.00

公式:主营业务收入÷应收账款平均余额

应收账款周转天数

公式：360÷应收账款周转率

江铃汽车从2009至2011年应收账款周转率、应收账款周转天数如下：

单位:人民币万元

项目2009年2010年2011年

主营业务收入1,043,320.001,576,790.001,745,700.00

应收账款平均余额11,709.7611,661.7623,744.05

应收账款周转率89.1135.2173.52

应收账款周转天数4.042.664.9

6、存货周转率

公式：营业成本÷存货平均余额

存货周转天数

公式：360÷存货周转率

江铃汽车从2009至2011年存货周转率、存货周转天数如下：

单位:人民币万元

项目2009年2010年2011年

营业成本770,661.001,169,640.001,314,390.00

存货平均余额105,883.50124,814.50128,837.00

存货周转率7.289.3710.2

存货周转天数49.4638.4235.29

（二）江铃汽车长期偿债能力指标的计算

1、资产负债率

公式：（负债总额÷资产总额）×100%

江铃汽车从2009至2011年资产负债率如下：

单位:人民币万元

项目2009年2010年2011年

负债总额334,749.00499,512.00439,273.00

资产总额829,435.001,123,770.001,181,990.00

资产负债率40.3644.4537.16

2、产权比率

公式:（负债总额÷所有者权益总额）×100%＝资产负债率÷（1－资产负债率）

单位:人民币万元

项目2009年2010年2011年

负债总额334,749.00499,512.00439,273.00

所有者权益总额494,685.00624,259.00742,712.00

产权比率67.6780.0259.14

3、有形净值债务率

公式:[负债总额÷(股东权益－无形资产净值)]×100%

江铃汽车从2009至2011年有形净值债务率如下：

单位:人民币万元

项目2009年2010年2011年

负债总额334,749.00499,512.00439,273.00

股东权益494,685.00624,259.00742,712.00

无形资产净值31,628.5030,917.1029,330.10

有形净值债务率72.2984.1961.58

4、利息费用保障倍数

公式：息税前利润÷利息费用

其中：息税前利润＝税前利润＋利息费用＝税后利润＋所得税＋利息费用江铃汽

车从2009至2011年利息费用保障倍数如下：

单位:人民币万元

项目2009年2010年2011年

税前利润124,364.00203,338.00212,725.00

利息费用-5,203.73-9,342.64-16,757.60

息税前利润119,160.27193,995.36195,967.40

利息费用保障倍数-22.9-20.76-11.69

三、

同业水平财务分析指标：

1.2009年同行业水平财务分析(资料来源于腾讯中财经的数据)

2009年偿债能力指标同行业水平指标

项目江铃汽车行业平均值行业最高值

营运资本（万元）218,845.00150969.28360,244.00

流动比率(%)1.72.416.99

速动比率(%)1.362.016.57

现金比率(%)124.36126.05429.78

应收账款周转率(%)89.1063.47429.78

应收账款周转天数(天)4.0429.64112.71

存货周转率(%)7.288.0415.47

存货周转天数(天)49.4661.18101.27

资产负债率(%)40.3643.1876.93

产权比率(%)67.67104.42303.58

有形净值债务率(%)72.29140.624.94

利息费用保障倍数-22.9-8.4038.37

（一）短期营运能力

项目江铃汽车行业平均值差值行业最高值差值

营运资本（万元）218,845.00150969.2867875.72360,244.00-141,399.00

流动比率(%)1.72.41-0.716.99-5.29

速动比率(%)1.362.01-0.656.57-5.21

现金比率(%)124.36126.05-1.69429.78-305.42

应收账款周转率(%)89.1063.4725.63429.78-340.68

应收账款周转天数(天)4.0429.64-25.60112.71-108.67

存货周转率(%)7.288.04-0.7615.47-8.19

存货周转天数(天)49.4661.18-11.72101.27-51.81

资产负债率(%)40.3643.18-2.8276.93-36.57

产权比率(%)67.67104.42-36.75303.58-235.91

有形净值债务率(%)72.29140.62-68.334.9467.35

利息费用保障倍数-22.9-8.40-14.5038.37-61.27

制造业一般有正的营运资本，但数额差别很大，由于营运资本与经营规模有关，

所以同一行业不同企业之间的营运资本也缺乏可比性。

(1)流动比率

从图表可以看出，江铃汽车的流动比率低于行业平均水平，江铃汽车的短期偿债

能力还达不到同行业的平均水平，但是差距只有0.71，说明企业短期偿债风险较

大。只有流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力

才会越强。

（2）应收账款和存货的流动性分析

从应收账款周转率与周转天数图表可以看出，江铃汽车应收账款周转率高于行业

平均水平，应收账款周转天数低于行业平均水平说明了企业收账迅速，账龄较短，

短期偿债能力强。如果周转天数延长，回款速度变慢，公司将不得不通过借债等

方式来补充营运资金，会造成成本的上涨和经营的被动。在相同行业内，应收账

款周转天数越短的公司通常有较强的竞争力。

从存货周转率与周转天数图表可以看出，江铃汽车存货周转率低于行业平均水平，

说明企业资产的流动性低于行业平均水平。存货周转率越高，表明企业存货资产

变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快。存货占据了过多的流

动资金,也就证明了企业不具备短期偿债能力、资金使用效率偏低。但江铃汽车

的存货周转天数低于行业平均水平，它是存货周转率的一个辅助性指标，周转天

数越短，说明流动资金使用效率越好。

(3)速动比率分析

从图表看，江铃汽车09年速动比率低于行业平均水平，表明其偿还流动的负债

能力比较弱。

（4）现金比率分析

从图表看，江铃汽车09年现金比率比行业平均水平说明江铃汽车用现金

低1.69，

偿还短期债务的能力较差。

（二）长期偿债能力

项目江铃汽车行业平均值差值行业最高值差值

资产负债率(%)40.3643.18-2.8276.93-36.57

产权比率(%)67.67104.42-36.75303.58-235.91

有形净值债务率(%)72.29140.62-68.334.9467.35

利息费用保障倍数-22.9-8.40-14.5038.37-61.27

(1)资产负债率分析

资产负债率是衡量企业负值水平及风险程度的重要指标。债务可以改善盈利能力

同时也增加企业的利润和风险企业管理者的任务就是在利润和风险之间取得平

衡。从上表可以看出，江铃汽车2009年资产负债率低于行业平均水平2.82，保

持了一个较低的资产负债率水平。说明企业具备较强的长期偿债能力，财务费用

负担较低。一般资产负债率的适宜水平是40%60%。从图表中我们可以看出江铃汽

车把指标数值控制在是以水平内。

（2）产权比率分析

一般情况下产权比率越低表明企业的长期偿债能力越强债权人权益的保障程度

越高承担的风险越小单企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。从图表可以看

出，江铃汽车2009年产权比率低于行业平均水平36.75，说明企业的债务资本与

权益资本的配置、财务结构较好，所有者权益配置较低，偿债风险的承受能力较

强。

（3）有形净值债务率分析

形净值债务率用于反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。

这个指标越大表明风险越大、企业长期偿债能力越弱反之则越小、越强。从图表

看江铃汽车2009年有形债务净值率低于行业平均水平，表明企业的长期偿债能

力高于行业平均水平。

（4）利息偿付倍数分析

从图表可以看出，利息保障倍数为负值且小于行业平均值，表明它实质是企业的

利息收入，意味着江铃汽车的银行存款大于银行借款。此时，利息保障倍数就无

意义了。

2.2010年同行业水平财务分析(资料来源于腾讯中财经的数据)

2010年偿债能力指标同行业水平指标

项目江铃汽车行业平均值行业最高值

营运资本（万元）331,321.00215100.00422,171.00

流动比率(%)1.71.592.18

速动比率(%)1.391.241.95

现金比率(%)122.0864.63122.08

应收账款周转率(%)135.21118.85465.97

应收账款周转天数(天)2.6621.8780.27

存货周转率(%)9.378.7917.20

存货周转天数(天)38.4247.4064.98

资产负债率(%)44.4547.4867.29

产权比率(%)76.3999.34179.95

有形净值债务率(%)84.19117.992.54

利息费用保障倍数-20.76-14.11121.19

（一）短期偿债能力

项目江铃汽车行业平均值差值行业最高值差值

流动比率(%)1.701.590.112.18-0.48

速动比率(%)1.391.240.161.95-0.56

现金比率(%)122.0864.6357.45122.080.00

应收账款周转率(%)135.21118.8516.36465.97-330.76

应收账款周转天数(天)2.6621.87-19.2180.27-77.61

存货周转率(%)9.378.790.5817.2-7.83

存货周转天数(天)38.4247.40-8.9864.98-26.56

（1）流动比率

从图表可以看出，江铃汽车的流动比率高于行业平均水平，江铃汽车的短期偿债

能力超过同行业的平均水平，其短期偿债能力强。

（2）应收账款和存货的流动性分析

从应收账款周转率与周转天数图表可以看出，江铃汽车应收账款周转率高于行业

平均水平，应收账款周转天数低于行业平均水平说明了企业收账迅速，账龄较短，

短期偿债能力强。

从存货周转率与周转天数图表可以看出，江铃汽车存货周转率高于行业平均水平，

说明企业资产的流动性高于行业平均水平。存货周转率越高，表明企业存货资产

变现能力越强，证明了企业具备短期偿债能力。

（3）速动比率

从图表看，江铃汽车2010年速动比率高于行业平均水平，表明其偿还流动的负

债能力比较强。

（4）现金比率

从图表看，江铃汽车2010年现金比率比行业平均水平高57.45说明江铃汽车用

，

现金偿还短期债务的能力较强。

(二）长期偿债能力

项目江铃汽车行业平均差值行业最高值差值

资产负债率(%)44.4547.48-3.0367.29-22.84

产权比率(%)76.3999.34-22.95179.95-103.56

有形净值债务率(%)84.19117.99-33.80253.75-169.56

利息费用保障倍数-20.76-14.11-6.65121.19-141.95

（1）资产负债率分析

从上表可以看出，江铃汽车2010年资产负债率低于行业平均水平，说明该企业

较同行企业具备较强的长期偿债能力。

（2）产权比率分析

从图表可以看出，江铃汽车2010年产权比率低于行业平均水平，说明企业偿债

风险的承受能力较强。

（3）有形净值债务率分析

从图表看江铃汽车2010年有形债务净值率低于行业平均水平，表明企业的长期

偿债能力高于行业平均水平。

（4）利息偿付倍数分析

从图表可以看出，利息保障倍数为负值且小于行业平均值，表明它实质是企业的

利息收入，意味着江铃汽车的银行存款大于银行借款。此时，利息保障倍数就无

意义了。

3.2011年同行业水平财务分析(资料来源于腾讯中财经的数据)

2011年偿债能力指标同行业水平指标

项目江铃汽车行业平均值行业最高值

营运资本（万元）379,334.00169256.93379,334.00

流动比率(%)1.91.984.48

速动比率(%)1.631.523.75

现金比率(%)128.4184.48263.99

应收账款周转率(%)89.1095.19394.52

应收账款周转天数(天)4.0426.65102.77

存货周转率(%)7.287.2112.93

存货周转天数(天)49.4661.51128.24

资产负债率(%)37.1644.4967.67

产权比率(%)56.5589.82176.09

有形净值债务率(%)61.58119.473.02

利息费用保障倍数-11.695.64133.91

（一）短期偿债能力

项目江铃汽车行业平均值差值行业最高值差值

营运资本（万元）379,334.00169256.93210077.07379,334.000.00

流动比率(%)1.91.98-0.084.48-2.58

速动比率(%)1.631.520.113.75-2.12

现金比率(%)128.4184.4843.93263.99-135.58

应收账款周转率(%)89.1095.19-6.09394.52-305.42

26.65-22.61102.77-98.73应收账款周转天数(天)4.04

7.210.0712.93-5.65存货周转率(%)7.28

61.51-12.05128.24-78.78存货周转天数(天)49.46

（1）流动比率

从图表可以看出，江铃汽车的流动比率低于行业平均水平，江铃汽车的短期偿债

能力短期偿债能力略低于同行业的平均水平。

（2）应收账款和存货的流动性分析

从应收账款周转率与周转天数图表可以看出，江铃汽车应收账款周转率低于行业

平均水平，其短期偿债能力差。而应收账款周转天数低于行业平均水平说明了企

业回款速度较快。

从存货周转率与周转天数图表可以看出，江铃汽车存货周转率高于行业平均水平，

表明企业存货资产变现能力越强，周转天数越短，说明流动资金使用效率越好，

证明了企业具备短期偿债能力。

（3）速动比率

从图表看，江铃汽车2011年速动比率高于行业平均水平，表明其偿还流动的负

债能力比较强。

（4）现金比率

从图表看，江铃汽车2011年现金比率比行业平均水平低说明江铃汽车用现金偿

，

还短期债务的能力较弱。

(二）长期偿债能力

项目江铃汽车行业平均值差值行业最高值差值

资产负债率(%)37.1644.49-7.3367.67-30.51

产权比率(%)56.5589.82-33.27176.09-119.54

有形净值债务率(%)61.58119.47-57.893.0258.56

利息费用保障倍数-11.695.64-17.33133.91-145.60

（1）资产负债率分析

从上表可以看出，江铃汽车2011年资产负债率低于行业平均水平，说明该企业

较同行企业具备较强的长期偿债能力。

（2）产权比率分析

从图表可以看出，江铃汽车2011年产权比率低于行业平均水平，说明企业偿债

风险的承受能力较强。

（3）有形净值债务率分析

从图表看江铃汽车2011年有形债务净值率低于行业平均水平，表明企业的长期

偿债能力高于行业平均水平。

（4）利息偿付倍数分析

从图表可以看出，利息保障倍数为负值且小于行业平均值，表明它实质是企业的

利息收入，无参考意义。

四、分析评价

1.短期偿债能力分析

（一）与历史同期数据进行比较分析

项目2009年2010年2011年

流动比率(%)1.71.71.9

速动比率(%)1.361.391.63

现金比率(%)124.36122.08128.41

应收账款周转率(%)73.52135.2189.1

应收账款周转天数(天)4.92.664.04

存货周转率(%)10.29.377.28

存货周转天数(天)35.2938.4249.46

将2009年作为比较的基期指标，看本企业在近三年来短期偿债能力的情况变动分析：上表

中为第一部分计算的各项财务指标的汇总。下面将结合图表进行详细分析。

(1)营运资本分析

单位:人民币万元

项目2010年结构2011年结构增长增加

流动资产807,503.00100%798,683.00100%-8,820.00-1.09%

流动负债476,182.0058.97%419,349.0052.51%-56,833.00-11.94%

营运资本331,321.0041.03%379,334.0047.49%48,013.0014.49%

从上述图表可以看出，可以发现各数据2010年波动幅度相对于2009年有大幅度

的下降，但是2010年年末与年初相比，流动资产减少了8,820.00万元，下降了

1.09%，流动负债减少了56,833.00万元，下降了11.94%，营运资本增加了

48,013.00万元，增长了14.49%，说明营运资本出现溢余，结构上和年初相比，

有一定的增长。与年初相比，流动资产下降幅度比流动负债下降幅度要小很多，

因此，2010年末的营业资本也有一定幅度的上升。

（2）流动比率分析

单位:人民币万元

项目2010年2011年增长增加

流动资产807,503.00798,683.00-8,820.00-1.09%

流动负债476,182.00419,349.00-56,833.00-11.94%

流动比率1.71.90.2011.76%

从上述图表结合来看，2010年流动比率为1.7，说明江铃汽车每一元流动负债有

1.7元的流动资产作为保障，计算结果表明这个指标低于公认的流动比率的标准

值2，比09年相同。相比近几年历史同期来看，流动比率水平有所上升，说明企

业的短期偿债能力逐渐变大。但是要说明企业的短期偿债能力好坏，还不能这么

早下结论。还要结合同行业的平均水平比较。

（3）速动比率分析

单位:人民币万元

项目2010年2011年增长增加

流动资产807,503.00798,683.00-8,820.00-1.09%

存货-29,624.00-20.62%

流动负债-56,833.00-11.94%476,182.00419,349.00

速动比率0.2417.11%1.391.63

143,649.00114,025.00

图表所示2010年速动比率为1.39，表明江铃汽车每一元流动负债有1.39元的速

动资产作为偿还保障。与09年同期速动比率相比，2010年有所增长，2011年相

对于2010年同期增加了0.24,上升了17.11%，相对于09年而言的话，增长幅度

较大。说明江铃汽车还流动负债的能力上升。这三年来的速动比率指标都相较于

公认标准值1来的高些，但是也要与同行业平均水平进行比较，才能来确认短期

偿债能力是否好。

（4）现金比率分析

单位:人民币万元

项目2010年2011年增加增长

货币资金581,316.00538,498.00-42,818.00-7.37%

短期投资净额

流动负债476,182.00419,349.00-56,833.00-11.94%

现金比率122.07128.416.345.19%

结合图表来看，2011年现金比率比去年同期增加了6.34，增长了5.19%，说明公

司为每一元流动负债提供的现金资产保障增加了5.19%。相比09年而言，增加了

1.03，增长不到0.83%。说明江铃汽车的即时付现能力增强，偿债能力也比去年

同期增强。

（5）应收账款周转率分析

单位:人民币万元

项目2010年2011年增加增长

主营业务收入1,576,790.001,745,700.00168,910.0010.71%

应收账款平均余额11,661.7623,744.0512,082.29103.61%

应收账款周转率135.2173.52-61.69-45.63%

应收账款周转天数2.664.92.2484.21%

结合图表可以看出，2010年应收账款周转率逐年上升，比09年同期上增加了

46.11。应收账款周转天数比去年同期减少1.38天，说明企业应收账款回收能力

增强。2011年应收账款周转率比09年同期上下降了15.58。应收账款周转天数

比去年同期增加了0.86天，说明企业应收账款回收能力有所减弱。

（6）存货周转率分析

单位:人民币万元

项目2010年2011年增加增长

营业成本12.38%1,169,640.001,314,390.00144,750.00

存货平均余额3.22%4,022.50

存货周转率8.86%0.839.3710.2

存货周转天数-8.15%-3.1338.4235.29

124,814.50128,837.00

结合图表可以看出，存货周转率呈现逐年上升趋势，2011年较2010年同期上升

了0.83,增幅为8.86%，存货周转天数比上年少3.31天，说明企业存货积压明显

减少。

（二）与同行业平均水平比较分析

2010年偿债能力指标同行业水平指标

项目江铃汽车行业平均差值行业最值差值

流动比率(%)1.701.590.112.18-0.48

速动比率(%)1.391.240.161.95-0.56

现金比率(%)122.0864.6357.45122.080.00

应收账款周转率(%)135.21118.8516.36465.97-330.76

应收账款周转天数(天)2.6621.87-19.2180.27-77.61

存货周转率(%)9.378.790.5817.2-7.83

存货周转天数(天)38.4247.40-8.9864.98-26.56

1.短期偿债能力分析

（1）营运资本

由于营运资本与经营规模有关，所以同一行业不同企业之间的营运资本也缺乏可

比性。

（2）流动比率分析

从图表可以看出，江铃汽车的流动比率高于同行业平均水平，其短期偿债能力超

过同行业的平均水平，说明企业短期偿债能力较强。为进一步掌握流动比率的质

量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

（3）应收账款和存货的流动性分析

从应收账款周转率与周转天数图表可以看出，江铃汽车应收账款周转率高于同行

业平均水平16.36，应收账款周转天数低于同行业平均水平19.21天，说明了企

业收账迅速，账龄较短，短期偿债能力强。

从存货周转率与周转天数图表可以看出，江铃汽车存货周转率高于同行业平均水

平0.58，但存货周转天数是低于同行业平均水平8.98天，说明企业资产的流动

性高出同行业平均水平很多。两者相结合说明企业资产的流动性较同行业平均水

平还可以。

（4）速动比率分析

从图表看，江铃汽车2010年的速动比率比同行业平均水平高0.16，表明江铃汽

车的短期偿债能力高于同行业平均水平。而速动比率反映的短期偿债能力相对于

流动比率更为准确，更加可信。

（5）现金比率分析

从图表看，江铃汽车2010年现金比率比同行业平均水平高57.45，说明江铃汽车

用现金偿还短期债务的能力较强。

2.长期偿债能力分析

（一）与历史同期数据进行比较分析

项目2009年2010年2011年

资产负债率40.3637.1644.45

产权比率67.6759.1480.02

有形净值债务率72.2961.5884.19

利息费用保障倍数-22.9-11.69-20.76

将2009年作为比较的基期指标，看本企业在近三年来短期偿债能力的情况变动分析：上表

中为第一部分计算的各项财务指标的汇总。下面将结合图表进行详细分析。

（1）资产负债率分析

单位:人民币万元

项目2010年2011年增加增长

负债总额499,512.00439,273.00-60,239.00-12.06%

资产总额1,123,770.001,181,990.0058,220.005.18%

资产负债率44.4537.16-7.29-16.40%

资产负债率产生变化的原因主要有：负债总额由年初的元，减少到

499,512.00万

年末的元，净减60,239.00万元，下降了%。其次资产总额由年

439,273.00万12.06

初的元，增加到年末的元，净增元，增

1,123,770.00万1,181,990.00万58,220.00万

长了%。再来企业调整资产结构，资产总额增加，同时负债总额也减少，但是

5.18

增加的幅度大于资产的增加幅度，因此资产负债率比往年同期降低了，说明比往

年同期财务风险减少了。最后从09年到至今来看，资产负债率先上升再趋于下

降，表明企业在逐步调整资产结构，随着市场变化调节自身的财务风险。

（2）产权比率分析

单位:人民币万元

项目2010年2011年增加增长

负债总额

所有者权益总额

499,512.00439,273.00-60,239.00-12.06%

624,259.00742,712.00118,453.0018.97%

产权比率80.0259.14

-20.88-26.09%

从上述图表来看，企业的负债总额由年初的499,512.00万元，减少到年末的

439,273.00万元，净减60,239.00万元，减少了12.06%。所有者权益总额由年

初的624,259.00万元，增加到年末的742,712.00万元，净增118,453.00万元，

增长了18.97%。江铃汽车的产权比率的变化趋势2009年到2010年呈上升趋势，

2010年到2011年为下降趋势。产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保

障的。但是净资产中有些项目，价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。

因此，在使用产权比率时，下面要结合有形净值债务率指标，作进一步分析。

（3）有形净值债务率分析

单位:人民币万元

项目2010年2011年增加增长

负债总额499,512.00439,273.00-60,239.00-12.06%

股东权益624,259.00742,712.00118,453.0018.97%

无形资产净值30,917.1029,330.10-1,587.00-5.13%

有形净值债务率84.1961.58-22.61-26.86%

为了进一步评价江铃汽车的长期偿债能力，需要对有形净值债务率进行分析，有

形净值债务率是用于揭示企业的长期偿债能力，从图标上可以看出，江铃汽车

2010年末有形净值债务率明显高于上年同期有形净值债务率，从09年的72.29%

上升到2010年末84.19%，再至2011年的61.58%。按一般标准，有形债务净值

应该维持在100%左右，即负债总额与有形资产净值应维持在1：1的比例，但是

江铃汽车的比例略小于一般标准，说明其的长期偿债能力一般偏弱，财务风险明

显缩小。企业的筹资能力的不同，也会造成利用财务杠杆的风险高低不同。

（4）利息偿付倍数分析

单位:人民币万元

项目2010年2011年增加增长

税前利润203,338.00212,725.009,387.000.05

利息费用-9,342.64-16,757.60-7,414.960.79

息税前利润193,995.36195,967.401,972.040.01

利息费用保障倍数-20.76-11.699.07-0.44

因为行业不同，利息偿付倍数由不同的标准界限，一般公认的利息偿付倍数为3，

一般情况下，1则表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。单是这仅仅

表明企业能维持经营，利息偿付倍数为1是远远不够的。从上述图表可以看出，

江铃汽车的利息偿付倍数一直为负数，这说明企业的银行存款利息比偿还利息还

多。同时还需要看同行业的平均水平比较，进一步深入分析。

（二）与同行业平均水平比较分析

2010年长期偿债能力指标同行业水平指标

项目江铃汽车行业平均值差值行业最高值差值

资产负债率(%)44.4547.48-3.0367.29-22.84

产权比率(%)76.3999.34-22.95179.95-103.56

有形净值债务率(%)0.8419117.99-117.142.5375-1.70

利息费用保障倍数-20.76-14.11-6.65121.19-141.95

（1）资产负债率分析

从上述图表可以看出，江铃汽车2010年资产负债率低于同行业平均水平3.03，

保持了一个较低的资产负债率水平。说明企业具备较强的长期偿债能力，财务费

用负担较低。

(2)产权比率分析

从图表可以看出，江铃汽车2010年的产权比率低于同行业平均水平22.95，说明

企业的债务资本与权益资本的配置、财务结构上风险性较小，所有者权益配置较

高，偿债风险的承受能力较强。为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净

值债务率。

（3）有形净值债务率分析

为了进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形债务净值率。从上述图表可以看

出江铃汽车2010年有形债务净值率低出同行业平均水平33.80，从长期偿债能力

来讲，有形债务净值率指标越低越好，说明江铃汽车的长期偿债能力高于同行业

平均水平，相差较大。

（4）利息偿付倍数分析

从上述图表可以看出，江铃汽车2010年的利息保障倍数低出同行业平均值6.65，

但在最近三年来逐年利息偿付倍数指标也相应升高。也表明在近年度能比较顺利

的获得资金。

五、总结：

综合上述分析，对2009年至2011年的江铃汽车偿债能力相关指标分析，得出江

铃汽车2010年的短期偿债能力较好，长期偿债能力有一定的风险性，处于机械

行业的中上游水平。

首先，通过与历史同期比较观察，江铃汽车2010年末短期偿债能力中的流动比

率、存货周转率、速动比率和现金比率等指标，与2009年相比差别较大，应收

账款周转率相比去年提高较多，提高幅度比较大，这说明该企业应收账款相对更

良好。由于江铃汽车2010年的资产总额、负债总额、所有者权益总额都大幅度

的增加，长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率、利息偿付倍

数等指标，与2009年相比差距较大。说明了辆汽车的长期偿债能力相对于08年

而已降低了，财务风险有所增大。

其次，通过同行业比较观察，江铃汽车2010年末短期偿债能力中的流动比率、

速动比率、现金比率与行业平均水平高出些，除了应收账款周转天数及存货周转

天数比同行业平均水平低，说明江铃汽车用现金偿还短期债务的能力较差。企业

应该重视这个问题。江铃汽车2010年长期偿债能力中的产权比率、资产负债率、

有形净值债务率、利息偿付倍数等指标都低于同行业平均水平，说明企业的债务

资本与权益资本的配置、财务结构上风险性较小，所有者权益配置较高，偿债风

险的承受能力较强。

由此可见，江铃汽车的偿债能力总体逐渐提高，这是因为：一方面公司的应收账

款周转率从2009年89,1%提高到10年的135.21%，提高幅度大，远远超出同行

业标准值，短期偿债能力大大提高了；另一方面江铃汽车的利息偿付倍数一直为

负数，那么说明企业的存款利息高于偿债利息。而且在近三年的过程中，利息偿

付倍数相比历年同期来说有所增长，不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映

了获利能力对偿还到期债务的保证程度，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要

标志。说明企业偿还利息的能力明显增强，风险降低，但不能完全说明企业就一

定有足够的利润来偿还利息费用。

“十一五”时期的5年，是江铃集团历史上发展速度最快、发展质量最好、发展

后劲积蓄最快的五年。五年的积淀和发展，江铃集团在自主研发能力、综合盈利

能力、竞争实力等各个方面都得到了显著的增强：不仅取得了整车和核心零部件

“并驾齐驱”快速发展好势头，而且在试水乘用车领域取得了骄人成绩。江铃在

科学发展、进位赶超、创新转型的道路上越走越宽，业已呈现的发展态势为江铃

“十二五”跨越发展开拓了广阔的发展空间。

面对国内外经济形势变化，江铃汽车及早采取有效措施，不失时机优化结构，按

照江铃集团董事长王锡高提出的“紧抓全员劳动生产率、人均创利率、资金利润

率和资源、能源利用率”，在使用有效手段防范、抵御危机的同时，紧紧抓住机

遇，实现企业在逆势中平稳发展。

从一家濒临倒闭的地方小厂起步，江铃以开放的理念和富于进取性的发展战略从

市场中脱颖而出，成为中国商用车领域最大的企业之一，国内汽车行业发展最快

的企业和经济效益最好的企业之一，连续三年位列中国上市公司百强，2005年被

评为中国最具竞争力的汽车类上市公司第一名。江铃汽车集团公司董事长带领全

体江铃汽车在中国汽车市场率先建立现代营销体系构建了遍布全国的强大营销

网络。按照销售、配件、服务、信息“四位一体”的专营模式在中国至今已拥有

一级代理商70多家二级网点300多家特约服务站遍布全国达到200多家。江铃

以顾客为焦点,采用福特在全球实施的服务2000标准模式全力追求服务过程品质,

顾客服务满意度评价在福特全球企业中居于前列。优质的营销、健全的网络和快

速、完备的顾客服务成为江铃在中国市场的核心竞争力，树立起江铃汽车中国商

务车领域知名品牌的形象。江铃基于企业信息化的管理基础建立了动态供应链管

理体系和专业化、市场化的一体化物流服务体系。由信息技术驱动业务流程及解

决方案以高效的产销协调机制和柔性化生产实现了制造效率的提升、企业成本的

连年大幅下降。企业通过吸收外国的先进技术江铃提高自主开发能力并将具有性

能价格比优势的汽车打入国际市场在海外销售网络已经延伸到中东、中美洲、欧

洲、亚洲的许多国家出口量大幅增长其中轻型柴油卡车出口量在中国企业中列第

一位。为了实践做大做强的追求江铃人正利用国际资源顺应全球企业重组的潮流,

寻求更宽广的发展视野,成为中国乃至亚太地区重要的商用车生产基地。

“十二五”江铃再出发。“十二五”将是中国由汽车大国变为汽车强国的关键时

期，也是江西着力实施鄱阳湖生态经济区建设和南昌打造汽车及零部件千亿产业

的关键时期，江铃集团将紧紧抓住这些千载难逢的机遇，继续做大做强集团整车

及零部件主业，努力实现进位赶超、跨越发展的目标。

由于不同期限的债务对企业偿债能力的要求是不同的，企业偿债能力有短期偿债

能力和长期偿债能力之分。按照目前企业的特点和现状，提升企业的偿债能力应

从以下几个方面着手：

在企业进行负债经营决策时，首要任务就是合理安排企业的资产负债率。企业负

债比率没有一个绝对的标准可供参照，有人认为是一个区间，这个区间应在40％～

60％内比较合理，但是许多人对该标准仍然持有疑义。这主要是因为影响企业负

债经营的因素具有多样性和复杂性，企业资本结构是各种因素共同作用的产物，

有企业外部因素，也有企业内部因素。市场竞争能力强弱，市场风险的大型及其

他的不确定因素，同时还要结合资金调拨的余地大小，债务运用更应小心慎重。

2．债务结构

情况下，内部资产所占的比例越大，则对偿还债务的保障程度越高。因为企业内

部资产由企业管理者直接控制，有完全的处置权，变现能力相对较强；而外部资

产，如联营投资、长期股权投资等，由于受合约的限制或出于对控制权的考虑，

无法在需要资金时及时变现。其次，从企业内部来看，固定资产所占的比例越大，

则企业短期偿债能力也就越差。从资产的收益性看，固定资产要强于流动资产，

因为企业生产能力是由固定资产所维系的；但从资产的流动性(或变现能力)来看，

流动资产又要强于固定资产，因为固定资产一旦形成往往无法变现，有时即使能

变现，企业的损失也较大。此外，流动资产的不同构成对短期偿债能力也有不同

影响。这就要求企业不能一味追求资产的收益性，而忽视了资产的变现能力，从

而影响企业的债务清偿能力。销售增长率及盈利能力企业一定时期实现的收入一

的影响方向与程度的正确判断，为企业进行财务决策提供依据。从这个原则出发，

新的科学的企业短期偿债能力指标，应该是一个不断变化的、发展的动态指标，

其内容不应该固定化、唯一化和绝对化。只有始终强调指标的可持续发展性以及