长安汽车深度经营分析报告

2023年12月27日发(作者：丰田prado和霸道有什么区别)

长安汽车深度经营分析报告

2020年12月

一、中国汽车品牌领导者，稳扎稳打迈向世界一流车企

（一）底蕴深厚，多维度产业布局高效合理

长安汽车是中国汽车四大集团阵营企业，拥有 158 年历史底蕴、36 年造车积累，全球有 14

个生产基地、33 个整车、发动机及变速器工厂，两度入选央视“国家品牌计划”，成为中国品牌

汽车行业领跑者。2014 年，长安系中国品牌汽车产销累计突破 1000 万辆，2016 年，长安汽车年

销量突破 300 万辆，截至 2020 年 8 月，长安系中国品牌用户累计突破 1900 万。

公司主要涉及整车研发、制造和销售以及发动机的研发、生产，并整合优势资源积极发展出

行服务、新零售等领域，产业布局多元化。同时公司也顺应时代潮流积极变革，大力发展新能源

和智能汽车，致力于用科技引领汽车文明。

公司旗下拥有长安乘用车、欧尚汽车、凯程汽车、长安福特、长安马自达、长安铃木、长安

PSA 等众多知名品牌。覆盖传统燃油和新能源车型，拥有排量从 1.0L 到 2.0L 的发动机平台。推

出了包括 CS 系列、逸动系列、UNI 序列、欧尚系列、神骐系列等一系列经典自主品牌车型。合

资品牌拥有全新福克斯、福睿斯、锐际、锐界、探险者、冒险家、昂克赛拉、CX-5、CX-8、CX-30

等多款知名产品。同时打造了 CS55 纯电版、逸动 EV、新奔奔 EV、CS15EV 等新能源车型，深

受市场欢迎和消费者的喜爱。

截止 2020 年 10 月长安汽车第一大股东为中国兵器装备集团有限公司，最终实际控制人为国

务院国有资产监督管理委员会。

图1: 公司成立以来重要发展历程

2020年

2019年

合作伙伴福特

汽车发布“福

提出了“第三

特2.0 战略”

次创业”计划

深入推动中国

和“北斗天枢”

市场本土化。

计划。致力于

NE动力平台

成为智能新能

开放，标志长

源汽车领导者， 安迈入动力

开启智能化联

3.0时代

网时代新纪元

2018年

2017年

2016 年

2015年

长安品牌乘用

车年产销量达

100 万辆

2016年，长安

汽车年销量突

破300万辆

发布“香格里

拉计划”，加

速从传统汽车

向新能源和智

能网联汽车转

型

新设全资子公

司重庆长安汽

车软件科技有

限公司，收购

长安蔚来新能

源汽车科技有

限公司

资料来源：公司网站，市场研究部

3

表1: 公司十大股东占股情况

股东名称

中国兵器装备集团有限公司

中国长安汽车集团有限公司

中国证券金融股份有限公司

香港中央结算有限公司

中汇富通（香港）投资有限公司

中央汇金资产管理有限责任公司

DRAGON BILLION SELECT MASTER FUND

GIC PRIVATE LIMITED

前海人寿保险股份有限公司

CAPE ANN GLOBAL DEVELOPING MARKETS FUND

资料来源：公司官网，Wind，市场研究部

持股比例

20.84%

19.32%

4.88%

4.79%

3.21%

1.15%

0.57%

0.73%

0.57%

0.50%

（二）研发实力一流，创新赋能企业稳步发展释放潜力

科技与创新是企业保持竞争力的内生动力。公司拥有世界一流的研发实力，连续 5 届 10 年

居中国汽车行业第一。拥有来自全球 24 个国家的工程技术人员 1 万余人，其中高级专家近 600

人，居中国汽车行业前列，是中国汽车品牌的领头企业。与此同时公司在重庆、北京、河北、合

肥、意大利都灵、日本横滨、英国伯明翰、美国底特律和硅谷建立起“五国九地”各有侧重的全

球协同研发格局。2018 年国家企业技术中心评价结果显示，长安汽车在中国企业研发实力排名中

位列全国第三、行业第一。近五年来公司科技研发投入逐年上升，且正逐渐加大投资力度，公司

公告称未来长安汽车将打造 2000 人规模的开发团队，其中软件开发人员占比 40%，到 2025 年将

形成 5000 人规模的开发团队，软件开发人员占比提升至 60%，有望在行业中继续保持技术领先。

公司在发动机领域稳扎稳打，掌握多项国内先进技术。从优化改进日本铃木技术发动机，到

加大自主研发力度后推出的 EA、D 系列、H 系列发动机，到如今新一代 100%正向研发的具有双

VVT、缸内直喷、可变排量机油泵等先进技术的蓝鲸动力发动机 2.0（申请专利 74 项，其中发明

专利 24 项）170kw，360N.m 的动力表现达到了合资一流水准。

2019 年长安汽车基于模块化开发技术打造的中国汽车品牌首个动力平台—蓝鲸发动机平台

正式对外开放。该平台具有高效率、高通用率、高集成率、高生产力四大特点，能够在降低生产

成本的同时，提高生产效率，帮助汽车厂商缩短发动机开发周期、提高产品品质、大幅生产提高

设备利用率，实现多品类共线。随着国内车市进入“微增长”阶段，能够帮助企业提高资源整合

与成本掌控的能力，在愈演愈烈的车市竞争掌握主动性，提高自身的核心竞争力。

4

（三）制造能力一流，为高品质产品提供保障

2018 年长安汽车两江二工厂冲压、焊接车间被认定为年度重庆市数字化车间和智能工厂。

该工厂首次完成了国内“数字化双胞胎工厂”在汽车行业的应用，通过智能连接、智能传输、智

能切换、智能检测柔性生产线，实现多种车型混流、稳定、智能生产，为高质量产品提供制造保

障，并呈现整车卓越工艺品质。拥有近 500 台机器人，焊接自动化率达到 90%，较传统工厂生产

效率提升 20%，产品不良率降低 20%，交付周期缩短 15%，运营成本降低 21%，智能制造能力国

内领先。

中国长安汽车集团在全国具有重庆、黑龙江、江西、江苏、河北、安徽、山西、广东、山东

等 9 大整车生产基地，拥有 23 个整车（发动机）工厂和 27 家直属企业，整车及发动机年产能力

220 万辆(台)，并在马来西亚、越南、美国、墨西哥、伊朗、埃及、乌克兰等国家建有海外基地，

是生产基地最广的中国汽车企业集团。

图2: 长安汽车 2015-2019 年研发费用与专利数量

50

40

30

20

10

0

2015 2016 2017 2018 2019

图3: 长安汽车两江基地第二工厂

600

500

400

300

200

100

0

研发费用(亿）

资料来源：公司公告，市场研究部

专利数量

资料来源：公司公告，市场研究部

5

二、汽车景气度持续，长安盈利能力整体改善

（一）汽车销量增长强劲，汽车行业持续阶段性成长

随着国内经济复苏、消费提振，汽车细分市场销量实现快速增长。第三季度起我国汽车行业

回暖复苏，2020 年 9 月乘用车销售 191.0 万辆，同比增长 7.3%，环比增长 12.1%。9 月乘用维持

良好态势，保持了第五个月度的正增长；2020 年 10 月汽车销量约为 257.3 万辆，其中，乘用车

销量 211 万辆，同比增长 9.3%，商用车销售 46.4 万辆，同比增长 30.1%。“V 型”复苏趋势不断

强化，未来在政策刺激下，消费意愿进一步释放后有望呈现阶段性成长，行业复苏有望延续。

图4: 汽车行业持续回暖上行（单位：万辆）

乘用车销量

250

200

150

100

50

0

同比

20%

0%

-20%

-40%

-60%

-80%

-100%

资料来源：中汽协，市场研究部

（二）Q3 扣非净利转正，业绩拐点已至，未来有望持续向上

Q3 业绩扭亏为盈，业绩兑现好于预期。公司 2020 年 Q1-Q3 营业收入 558.42 亿元，比上年

同期增长 23.77%，持续为正。Q3 营收 230.6 亿元，同比增加 51.30%。Q3 毛利率为 13.9%，环比

提升 4.29%。主要原因是公司销量增长、产品结构优化，自主业务盈利能力大幅改善，合资业务

盈利能力稳步提升。

2020Q3 扣非归母净利润连续十季度首次扭亏为盈。2020 年前三季度归母净利润为 34.86 亿

元，同比增长 230.98%；2020 年第三季度归母净利润 8.84 亿元，同比增长 309.70%。2020Q3 扣

非归母净利润 5.19 亿元，是 2018 年二季度以来连续十个季度首次转正，经营拐点已至，底部向

上趋势逐渐明显。

公司主要亏损业务基本剥离完毕，专注核心整车业务提高造血能力。公司三费处于行业中等

水平，公司强力推进战略转型，精简经营流程，经营成本使用效率提升，2020 年三费有所下降；

公司专注核心业务改善了资源使用率情况：江铃控股公司持股比例降至 25%；长安新能源持股比

例降为 48.96%，不再将其纳入合并范围；2020 年 Q2 长安标致雪铁龙全部股权被转让给前海锐致。

去年拖累业绩的长安自主、长安福特业绩均转正且实现大幅上升，净资产收益率大幅上升，销售

毛利率由于产品盈利能力改善、非核心资产剥离等因素上升，公司业绩有望持续向上。

6