汽车行业周报:板块业绩明显好转,电动智能持续推进

2023年12月24日发(作者：2022款桑塔纳自动挡报价及图片)

仅供机构投资者使用

板块业绩明显好转 电动智能持续推进

证券研究报告|行业研究周报

月01日 2020年11

行业周报（2020.10.26-2020.11.01）

? 本周观点：看好电动智能增量+整车周期向上+摩托车

评级及分析师信息

行业评级： 推荐

行业走势图

49%38%26%14%2%-9%2019/102020/01汽车2020/042020/07沪深300新能源汽车：本周《节能与新能源汽车技术路线图2.0》正式发布，明确中长期技术进步、渗透率提升目标。2020年是新能源汽车供给端剧变的元年，供给端质变撬动需求，类比手机发展史，爆款车型的出现将导致新能源汽车渗透率加速提升，推动行业从导入期迈入成长期。核心推荐：

【比亚迪】：短期旗舰车型“汉”上市开启新品大周期，中期1）动力电池外供进入兑现期，长期新能源整车平台输出实现全面对外开放。

2）特斯拉产业链：零部件国产化加速，建议关注：a.供应链全，受益标的【旭球化打开广阔的市场空间：推荐【华域、拓普】升】；b.国产化比例提升、新车型引入带来增量配套机会：推荐

【银轮、新泉、敏实】，受益标的【常熟汽饰、华翔】；c.从单品。

到总成带动单车配套价值量提升：受益标的【三花】3）蔚来产业链：蔚来作为头部造车新势力，销量的加速增长验证其较强的产品力和品牌力，车型布局的完善有望推动销量持续。

向上突破，带动产业链共同成长，推荐【文灿、拓普】

乘用车：9月乘用车销量同比增长8.0%，上险数同比增长13.5%，3月以来的销量表现及三季报板块业绩明显好转逐步验证需求回暖逻辑，需求提振的过程将驱动业绩修复和估值提升，行业重回周期性复苏轨道，推荐【长安、长城、吉利H】，建议关注【广汽A+H、上汽】。

零部件：关注整车周期共振【华域、拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【福耀、玲珑、敏实】及小而美的隐形冠军，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。（福耀与建材组联合覆盖）

智能网联汽车：软件定义汽车成为共识，整车电子电气架构升

级加速推进，政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能化、网联化与电动化协同发展，推荐【伯特利、德赛*、科博达、星宇、湘油泵】（德赛与计算机组联合覆盖）

重卡：重卡销量持续创新高，预计2020年重卡销量有望突破150万辆。推荐核心标的【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，重点推荐【银轮、威孚、潍柴、隆盛】。

摩托车：中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，预计2019年国内销量约为13万辆，人均消费量仅为发达国家的1/10，假设2030年达到8辆/万人，对应年销量112万辆，

分析师：崔琰

邮箱：****************.cnSAC NO：S112

联系人：郑青青

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CAGR 21.6%，竞争格局短期趋于分散，长期将向头部自主、合，受益标的【钱江、隆鑫】。

资车企集中，推荐【春风、宗申】

? 本周行情：表现强于市场 货车领涨

本周A股汽车板块上涨3.8%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第1位，表现强于沪深300 （-0.7%）。细分板块中，货车、乘用车、其他交运设备和零部件分别上涨7.5%、7.5%、3.5%和1.7%；汽车服务、客车分别下跌3.4%、5.6%。江铃、福耀、东风等涨幅靠前；金杯、科博达、得润电子等跌幅较大。

? 本周要闻：Waymo戴姆勒合作研发自动驾驶卡车

新能源汽车：1）松下与特斯拉合作在内华达工厂建立4680电池生产线；2）蔚来正研发150度电池包，续航将超过900公里；3）比亚迪预研全新纯电平台。

智能网联汽车：1）Waymo合作戴姆勒联手研发部署L4自动驾驶卡车；2）华为官宣独立品牌HI； 3）小鹏推出高速自动驾驶功能； 4）吉利旗下亿咖通科技筹划科创板IPO。

本周政策：1）《节能与新能源汽车技术路线图2.0》发布；2）北京2023年前推氢燃料电池车3000辆，加氢站37座。

? 本周数据：批零持续增长 延续复苏态势

2020年10月第四周批发侧日均销量6.2万辆，日均同比增长22.3%，日均环比减少9.4%；零售侧日均销量5.3万辆，日均同比增长18.8%，日均环比减少19.9%。

风险提示

汽车销量不及预期；政策不及预期；原材料成本增加等。

盈利预测与估值

股票

代码

股票

名称

收盘价

（元）

投资

评级 2018A

EPS(元)

2019A 2020E

P/E

2021E 2018A 2019A 2020E 2021E

比亚迪 159.81 买入 1.02 0.59 1.88 2.23 156.82 270.86

吉利汽车 15.92 买入 1.55 1.02 0.96 1.35 10.27 15.61

长安汽车 16.52 买入 0.14 -0.55 1.35 1.26 118.00 -30.04

长城汽车 23.72 买入 0.57 0.49 0.57 0.88 41.58 48.41

拓普集团 38.29 买入 0.71 0.43 0.67 0.97 53.93 89.05

新泉股份 29.82 买入 0.96 0.62 0.80 1.19 31.06 48.10

伯特利 34.99 买入 0.58 0.98 1.23 1.51 60.33 35.70

新坐标 32.82 买入 0.99 1.26 1.50 2.17 33.15 26.05

银轮股份 11.74 买入 0.44 0.40 0.52 0.66 26.68 29.35

广汽集团 7.95 买入 1.18 0.72 0.91 1.11 6.74 11.02

广汽集团 13.43 买入 1.06 0.65 0.82 1.00 12.67 20.66

上汽集团 23.15 买入 3.08 2.19 1.75 2.23 7.52 10.57

华域汽车 31.12 买入 2.55 2.05 1.91 2.08 12.20 15.18

星宇股份 162.39 买入 2.21 2.86 3.46 4.53 73.45 56.78

中国重汽 35.00 买入 1.35 1.82 2.09 2.28 25.95 19.21

潍柴动力 15.13 买入 1.08 1.15 1.21 1.31 14.01 13.16

春风动力 169.50 买入 0.89 1.35 3.02 4.51 190.45 125.56

宗申动力 7.92 买入 0.33 0.37 0.57 0.69 24.00 21.41

资料来源：wind，华西证券研究所（收盘价截至2020/10/30，广汽集团H、吉利汽车对应的单位是港元）

85.01

16.58

12.24

41.61

57.15

37.28

28.45

21.88

22.58

8.73

16.38

13.23

16.29

46.93

16.75

12.50

56.13

13.89

71.66

11.79

13.11

26.95

39.47

25.06

23.17

15.12

17.79

7.16

13.43

10.38

14.96

35.85

15.35

11.55

37.58

11.48

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正文目录

1. 本周观点：坚定推荐电动智能增量机会+整车周期向上+中大排量摩托车 ........................................................... 4

1.1. 新能源汽车：质变撬动需求 优选比亚迪和特斯拉产业链 ........................................................................... 4

1.2. 乘用车：需求持续回暖 优选强周期 ......................................................................................................... 5

1.3. 智能汽车：加速渗透 优选汽车电子与智能座舱产业链 ............................................................................... 6

1.4. 零部件：重塑秩序 优选周期共振和核心成长 ............................................................................................ 6

1.5. 重卡：需求与政策共振 优选龙头和低估值 ............................................................................................... 6

1.6. 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 ............................................................................................ 7

2. 本周行情：表现强于市场 货车领涨 ................................................................................................................ 7

3.本周要闻： Waymo戴姆勒合作研发自动驾驶卡车 ......................................................................................... 10

3.1.新能源汽车：特斯拉与松下合作扩产4680电芯 ...................................................................................... 10

3.2.智能汽车：Waymo联手戴姆勒研发L4自动驾驶卡车 .............................................................................. 10

3.3.本周政策：工信部发布《节能与新能源汽车技术路线图2.0》 .................................................................. 11

4. 本周数据：批零持续增长 延续复苏态势 ....................................................................................................... 13

5. 本周上市车型 ............................................................................................................................................. 15

6. 本周重要公告 ............................................................................................................................................. 16

7. 重点公司盈利预测 ...................................................................................................................................... 18

8. 风险提示 ................................................................................................................................................... 19

图表目录

图1 本周（2020.10.26-2020.10.30）A股申万一级子行业涨跌幅 ................................................................................. 8

图2汽车行业子板块本周涨跌幅（%）............................................................................................................................. 8

图3 汽车行业子板块年初至今涨跌幅（%） ..................................................................................................................... 8

图4 本周（2020.10.26-2020.10.31）港股汽车相关重点公司涨跌幅（%） .................................................................. 9

图5批发侧日均销量及同比（万辆；%） ....................................................................................................................... 13

图6 零售侧日均销量及同比（万辆；%）....................................................................................................................... 13

表1本周（2020.10.26-2020.10.31）A股汽车行业涨跌幅前十 .......................................................................... 9

表2 2020年10月1-25日主要车企批发销量统计 ........................................................................................... 14

表3本周（2020.10.26-2020.10.31）上市车型 ............................................................................................... 15

表4 本周（2020.10.26-2020.10.30）重要公告 ............................................................................................... 16

表5 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................. 18

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1.本周观点：坚定推荐电动智能增量机会+整车周期向上+中大排量摩托车

1.1.新能源汽车：质变撬动需求 优选比亚迪和特斯拉产业链

质变撬动需求，行业从2.0时代迈入3.0时代。新能源汽车产业正处于从政策驱动向供给端驱动转变的关键时刻：

1） 政策层面：从补贴到双积分，健全长效激励机制。新能源汽车国家补贴延长两年至2022年，同时2020版双积分政策落地，明确了2021-2023年度的新能源积分比例要求，政策逐步完成从胡萝卜到大棒的转变。2020年4月以来，《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》、《新能源汽车产业发展规划》、《节能与新能源汽车技术路线图2.0》等关键文件的陆续落地明确了新能源汽车中长期技术进步、渗透率提升目标。

2） 供给层面：供给端剧变开启，爆款车型密集上市成为核心驱动力。特斯拉Model 3国产车型交付、蔚来交付突破5万辆、比亚迪旗舰车型汉发布即成爆款，类比智能手机发展史，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期，从2.0时代迈入3.0时代。

新能源汽车板块推荐核心关注比亚迪及特斯拉、蔚来产业链：

比亚迪：

1）短期：公司新产品大周期已经开启，业绩拐点将至。2020年7月，公司旗舰轿车“汉”上市，外观内饰设计、动力性能、纯电续驶里程、科技配置、安全性均达到同级别标杆水准，目前在手订单超过3万辆，上市即成爆款，带动公司新能源汽车销量与品牌价值向上。最新设计语言、科技配置、刀片电池逐步应用到王朝系列，带动公司新产品大周期开启，业绩拐点将至。

2）中期：动力电池技术领先，外供进入兑现期。公司的刀片电池相比传统磷酸铁锂电池体积利用率、成本、安全性均全面提升，技术水平跻身行业一线。目前公司动力电池产品外供已取得实质性进展：2018年7月，与长安汽车签订战略合作协议，合资动力电池；2020年以来，北汽新能源、长安福特等多款搭载比亚迪动力电池的车型进入工信部目录。动力电池外供进入兑现期。

3）长期：新能源整车平台有望输出，实现全面对外开放。技术储备：公司是国内唯一在动力电池和IGBT等核心零部件领域实现全面自主可控的新能源车企；进展：公司已经与丰田达成深入合作，2019年7月宣布与丰田联合整车及所需动力电池，2019年11月与丰田就成立纯电动车研发公司签订合资协议；海外对标：大众向福特开发MEB平台，特斯拉将向其他车企全面输出动力电池、动力系统和授权软件。公司向其他车企输出整车平台成为可能，打开更广阔的空间。

特斯拉产业链：

特斯拉连续盈利，业绩兑现加速。1）Q3产销规模创新高，新产能新产品助推销量向上：特斯拉各车型2020Q3合计产量和交付量分别达145,036辆和139,300辆，单季度产量和交付量均创历史新高，这主要得益于上海工厂Model3、Fremont工厂Model Y产能顺利爬坡贡献的核心增量，Model 3/Y在Q3的产量和交付量分别达到128,044辆和124,100辆。特斯拉仍维持2020全年交付量50万辆的目标不变。

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特斯拉新产能建设正在有序推进，2020Q3 Fremont工厂Model 3/Y的产能由40万辆提升至50万辆，上海工厂Model3的产能由20万辆提升至25万辆，目前上海/柏林/德克萨斯ModelY产线正在建设，预计特斯拉在2021年整车产能将突破100万辆。2）规模效应+降本=持续盈利，软件服务有望贡献增量：受产品结构变化和产品降价等因素影响，2020Q3特斯拉整车ASP 5.45万美元，环比下降0.25万美元；但Q3单车利润提升至0.24万美元，4.21%的净利率也达到历史最高水平，一方面是因为Model 3/Y成为爆款所带来的规模效应，另外一方面特斯拉不断推动零部件降本。特斯拉已实现连续5个季度净利润为正，考虑到产销规模进一步扩大、降本增效持续推进，特斯拉已进入业绩兑现期。考虑到软件选装服务边际利润率高于整车销售，未来随着产品逐步丰富、用户选装率提升，软件服务类业务有望成为公司重要的业绩增长点。

零部件国产化加速，关注产业链投资机会。Model 3零部件进口替代的进程遵循技术壁垒从低到高、运输成本从高到低的顺序，一些运输成本较高或技术壁垒较低的零部件如车身结构件、覆盖件、内外饰件、玻璃、动力电池等率先实现国产化。特斯拉通过不断降本、不断降低车型售价维持产品竞争力，从采购成本来看，选择国内零部件供应商性价比优势明显，从供应链安全来看，美国新冠肺炎疫情、中国贸易摩擦也决定了特斯拉为保障国内Model 3的生产以及Model Y的导入，将加快零部件国产化进程，相关标的有望持续受益。建议关注：

1) 供应链全球化打开广阔的市场空间：中国零部件供应商在具备稳定供应能力的同时成本优势突出，特斯拉海外工厂建设有序推进，供应链全球化程度提升，特斯拉中国供应商借机进入特斯拉全球配套体系，推荐【华域汽车、拓普集团、敏实集团】，相关受益标的【文灿股份、旭升股份】；

2) 国产化比例提升、新车型引入带来增量配套机会：中国制造Model 3交付以来国产化比例不断提升，特斯拉引入中国的第二款车型Model Y将于2020Q1交付，带来增量配套机会，推荐【银轮股份、新泉股份】，相关受益标的【常熟汽饰、宁波华翔】；

3) 从单品到总成带动单车配套价值量提升：相比传统车企，特斯拉供应链层级少、扁平化程度高，零部件企业有更多机会实现总成化配套，带动单车配套价值量提升，相关受益标的【三花智控】。

蔚来产业链：

电动化进程赋予造车新势力弯道超车的机会，蔚来作为头部造车新势力，销量的加速增长验证其较强的产品力和品牌力，随着车型布局的不断完善，预计销量有望持续突破，带动产业链共同成长，推荐【文灿股份、拓普集团】，受益标的【常熟汽饰、三花智控】。

1.2.乘用车：需求持续回暖 优选强周期

疫情下汽车需求滞后，长期复苏趋势不变。a.短期内，疫情引发的恐慌将导致购买意愿下降，汽车需求波动，销量承压；b.中期利好首购，消费购买力不减，购买意愿逐步回升，公交出行受限，安全性及私密性特点触发私家车的刚需，其中自主品牌最为受益；c.长期来看，消费升级叠加换车周期稳定，未来置换需求将成为核心驱动力推动行业增长。我们维持原有观点：未来5年行业CAGR为4%。

3月以来的销量数据逐步验证需求持续回暖的逻辑，需求提振的过程将驱动业绩修复和估值提升，进入顺周期通道。根据车企销量修复弹性与时间顺序，以及车企竞

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争能力和竞争意愿等方面综合考量，坚定看好【长安汽车、长城汽车、吉利汽车H】，建议关注【广汽集团A+H、上汽集团】。

1.3.智能汽车：加速渗透 优选汽车电子与智能座舱产业链

单车智能先行：政策+电动化驱动ADAS渗透率提升。ADAS执行任务由感知、判断、执行三个环节组成，单车智能主要依赖传感器技术（雷达和摄像头）、芯片和算法。我们认为ADAS渗透率有望加速提升：1）政策强制标配：中国商用先行，欧美日标配AEB；2）电动化加速：新能源汽车是最佳载体。ADAS功能在新能源汽车上的搭载率高于传统燃油车，2018年国内ADAS市场新能源汽车占比近70%，而传统燃油车仅占30%左右。此外随着技术逐渐成熟和成本不断下降，ADAS正由高端向中低端市场渗透。预计ADAS市场规模2020年达700亿元，2025年突破1500亿元。其中新能源汽车ADAS市场规模增速更快，预计2020年350亿元，2025年突破1000亿元。

车联网提速：政策+5G+科技巨头布局加速车联网发展。5G具备的高可靠性、超低时延和广连接等特征，可满足车联网数据采集和处理的及时性要求，我们认为5G将加速车联网的发展。华为、Google、百度、腾讯等科技巨头纷纷布局车联网，其中华为2019年成立智能汽车解决方案BU，意在成为智能汽车的ICT组件供应商，对标博世、大陆等汽车电子Tier 1。汽车电子有望显著受益，根据智研咨询预测，预计 2020 年汽车电子占整车成本约34%，呈逐年加速提升态势，2030年占比则有望进一步提升至50%； 2018年我国汽车电子市场规模 870 多亿美元（约6000 亿元人民币），预计 2020 年有望增长至1000 亿美元（近 7000 亿元人民币）。

软件定义汽车成为共识，整车电子电气架构升级加速推进，政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能化、网联化与电动化协同发展，推荐【伯特利、德赛西威*、科博达、星宇、湘油泵】（德赛与计算机组联合覆盖）

1.4.零部件：重塑秩序 优选周期共振和核心成长

中国零部件与整车产业地位完全不匹配（全球份额4%vs33%），全球供应链重塑。我们将板块投资逻辑分为两条线：

1） 整车周期共振。零部件行业利润滞后整车3-6个月，虽然受疫情影响短期承压，但长期复苏趋势不变，驱动其供应链体系内的自主零部件供应商进行盈利修复，叠加产能利用率提升，业绩和估值弹性大，优选周期共振【华域汽车、拓普集团、。

新泉股份、星宇股份】2） 配件核心成长：零部件成长依靠提升配套量/单车价值量，现阶段能实现双向增长的路径集中于进口替代，自主零部件供应商通过开拓合资或海外客户，开发高端产品，实现量价齐升，优选核心成长【玲珑轮胎、福耀玻璃*、敏实集团】。（注：福耀玻璃与华西建材组联合覆盖）

同时关注小而美的隐形冠军，此类零部件企业专注小件制造，盈利能力和经营效率双高，客户持续拓展，份额提升和全球化并行，同时拓展产品进入新领域，打开成长空间，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。

1.5.重卡：需求与政策共振 优选龙头和低估值

2020年9月我国重卡行业销量约13.6万辆，同比增长约63%，环比下滑约5%；2020年1-9月重卡行业累计销量约122万辆，累计同比增长约37%，增幅进一步扩

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大。2020年重卡销量呈明显的前低后高态势，其中1月受延迟开票、经销商春节前集中备货影响销量创同期新高，但2-3月受疫情冲击销量同环比出现大幅下滑。疫情得到有效控制后，物流需求率先释放，工程需求旺季后移，共同推动4-9月被压制的需求持续释放，连续6个月销量同比增速超过60%，2020年前三季度重卡累计销量突破122万辆，超过2019年全年117.4万辆的历史记录，预计2020年全年销量有望突破150万辆。

2020年物流重卡需求维持稳健，逆周期调节带动工程重卡销量在下半年贡献弹性，全年重卡销量再创新高，给予重卡板块“推荐”评级，推荐核心标的【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。

目前国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商在国六阶段将显著受益于：1）尾气处理装置单车价值量提升，市场空间向上；2）下游发动机厂商、整车厂商降本压力增大，国产化率提升。关于排放升级，重点推荐【银轮股份、威孚高科、隆盛科技、潍柴动力】，相关受益标的【奥福环保、艾可蓝、国瓷材料、贵研铂业】等。

1.6.摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头

我国摩托车销量总体萎缩，但中大排量摩托车消费快速兴起。受汽车、电动自行车挤压，以及禁、限行政策冲击，我国摩托车产销量在2008年见顶后总体萎缩，2019年销量1713万辆，较2008年下降近四成。2019年两轮摩托车中250cc及以下排量销量占比高达98.7%，说明仍以工具属性为主；但250cc以上中大排量摩托车销量快速增长，2019年达到17.7万辆，同比增长67%，供给端提供主要驱动力。

中大排量摩托车符合消费升级方向，同时政策环境利好摩托车消费。摩托车车身小巧，可以有效缓解拥堵；中大排量摩托车价格相对低廉而动力、操控性能优异，是良好的休闲、娱乐工具，符合消费升级趋势。政策方面：1）全国范围内禁、限摩政策总体趋于宽松，如广东省要求各城市试点“带牌销售”并逐步扩大范围；2）电动自行车管理趋于规范，最高设计车速超过25km/h或整车质量超过55kg将被列为机动车，消费有望向摩托车回流。

中大排量摩托车市场潜力巨大。我们估算2019年国内250cc以上中大排量摩托车销量约为13万辆，对应0.93辆/万人，人均消费量仅为发达国家的1/10左右，假设2030年达到8辆/万人，对应年销量112万辆，对应CAGR 21.6%，市场潜力巨大。

竞争格局短期趋于分散，但市场最终将向头部自主、合资车企集中。在市场快速扩容的过程中，二线车企有望凭借高性价比阶段性瓜分市场红利，竞争格局短期内趋于分散，但随着市场逐步成熟，份额最终将向品牌力突出、动力总成技术领先、整车设计能力强的头部自主、合资品牌集中。

建议关注中大排量龙头车企。过去10年国产中大排量摩托车从无到有，产品谱系和排量段不断完善，成熟度快速提升。参考国内汽车发展历史，及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌将成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者，推荐【春风动力、宗申动力】，相关受益标的【钱江摩托、隆鑫通用】。

2.本周行情：表现强于市场 货车领涨

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汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块上涨3.8%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第1位，表现强于沪深300 （-0.7%）。细分板块中，货车、乘用车、其他交运设备和汽车零部件分别上涨7.5%、7.5%、3.5%和1.7%；汽车服务、客车分别下跌3.4%、5.6%。

其他交运设备年初至今涨幅最大。其他交运设备年初至今涨幅93.3%，位列子板块第一，乘用车、货车、汽车零部件、客车、汽车服务板块年初至今分别上涨43.9%、42.3%、29.6%、3.8%、3.1%。

个股方面，江铃汽车、福耀玻璃、东风汽车、比亚迪、均胜电子等标的涨幅靠前；金杯汽车、科博达、得润电子、成帝股份、广汇汽车等跌幅较大。

图1 本周（2020.10.26-2020.10.30）A股申万一级子行业涨跌幅

6420-2-4-6-8资料来源：wind，华西证券研究所

图2汽车行业子板块本周涨跌幅（%）

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86420-2-4-6-8

图3 汽车行业子板块年初至今涨跌幅（%）

SW乘用车SW商用载货车

120%SW商用载客车SW汽车零部件100%SW汽车服务80%60%40%20%0%-20%SW其他交运设备汽车零部件汽车服务商用载货车其他交运设备商用载客车乘用车汽车资料来源：wind，华西证券研究所

资料来源：wind，华西证券研究所

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8

2020-01-062020-01-162020-01-262020-02-052020-02-152020-02-252020-03-062020-03-162020-03-262020-04-052020-04-152020-04-252020-05-052020-05-152020-05-252020-06-042020-06-142020-06-242020-07-042020-07-142020-07-242020-08-032020-08-132020-08-232020-09-022020-09-122020-09-222020-10-022020-10-122020-10-22-40%

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表1 本周（2020.10.26-2020.10.31）A股汽车行业涨跌幅前十

公司简称 涨幅前十

江铃汽车

福耀玻璃

东风汽车

比亚迪

均胜电子

广汽集团

伯特利

华域汽车

新坐标

一汽富维

资料来源：wind，华西证券研究所

27.35

18.61

17.80

15.24

13.22

12.10

12.08

11.46

10.51

9.91

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公司简称

金杯汽车

科博达

得润电子

威帝股份

广汇汽车

双林股份

正裕工业

金麒麟

浩物股份

新泉股份

跌幅前十

-17.56

-12.80

-12.76

-10.45

-9.56

-9.08

-8.84

-8.50

-8.26

-7.51

图4 本周（2020.10.26-2020.10.31）港股汽车相关重点公司涨跌幅（%）

50-5-10-15-20德昌电机控股中国重汽广汽集团正通汽车东正金融中升控股吉利汽车潍柴动力永达汽车长城汽车敏实集团耐世特北京汽车BRILLIANCE

CHI广汇宝信

资料来源：wind，华西证券研究所

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9

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3.本周要闻： Waymo戴姆勒合作研发自动驾驶卡车

3.1.新能源汽车：特斯拉与松下合作扩产4680电芯

松下与特斯拉合作在内华达工厂建立4680电池生产线：

据外媒报道，松下宣布，将与特斯拉合作在内华达州超级工厂建立一条新的原型生产线，生产特斯拉新发布的4680电芯。在最新一期财报发布后的电话会议上，松下首席财务官Hirokazu Umeda宣布，该公司正在与特斯拉合作，生产后者在上个月的“电池日”上发布的新型4680电芯。特斯拉最新的4680电芯具有更大的外观尺寸，使用了极具创新性的无极耳设计，有望大大降低电池的每千瓦时成本。为了制造这种全新的电池，特斯拉已经自己设计了生产设备。当前特斯拉正在其弗里蒙特工厂内建设一条大型试验生产线，并计划在其他地点进行更大规模的部署。（资料来源：第一电动）

蔚来正研发150度电池包 续航将超过900公里：

10月30日，李斌在 EP CLUB 现场表示，蔚来目前正在研发 150 度电池包，NEDC 续航里程将超过 900 公里。据悉蔚来目前共有 70kWh、84kWh 以及 100kWh

三个电池包可供消费者选择，而 100kWh 的电池包将于 2020 年第四季度开始提供。根据猜测，150 度电池包将于前三者的尺寸一致，以满足蔚来换电架构的需求，新电池包或将于 2020 年 NIO Day 公布，届时将与蔚来轿车 EE7 一齐亮相。（资料来源：车云网）

比亚迪预研全新纯电平台：

比亚迪正在预研下一代高性能、高安全纯电平台。10月26日，比亚迪高级副总裁廉玉波对外表示，比亚迪正在预研下一代的高性能、高安全纯电平台，新平台将应用大量创新技术，将充分发挥电动汽车在空间、驾驶性、智能化方面的优势，安全、成本、续航等方面达到燃油车的同等水平。廉玉波透露，基于全新纯电平台打造的首款车型将于明年上海车展首次发布。公开资料显示，早在2010年，比亚迪推出了第一款纯电动产品比亚迪e6，到2018年发布了第三代纯电动技术平台。易车研究院分析师周丽君表示，比亚迪研发全新纯电平台有望进一步降低成本。（资料来源：第一电动）

小鹏第二款轿车谍照曝光 或命名“P5”：

小鹏汽车今年推出了旗下首款轿车P7，并且累计产量达到了1万辆，逐渐在市场站稳脚跟。该车定位中型纯电动轿车，价格区间为22.99-34.99万元。除了P7外，小鹏汽车也在加紧扩充轿车产品线。近日，网上车市获得了一组疑似小鹏汽车全新轿车的谍照。新车尺寸比P7更小，或命名为“P5”，最快在2021年发布上市。由于该车定位更低，全新轿车的起售或在20万元以下。由于定位更低，新车或仅推出前驱版车型，续航里程在500-600km左右，竞争广汽Aion S、几何A等。（资料来源：第一电动）

3.2.智能汽车：Waymo联手戴姆勒研发L4自动驾驶卡车

Waymo合作戴姆勒联手研发部署L4自动驾驶卡车：

据外媒报道，当地时间10月27日，自动驾驶公司Waymo在一份新闻稿中宣布，其与戴姆勒公司签署了一份合作协议，将联手研发和部署L4自动驾驶卡车。在

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未来几年内，由Waymo无人驾驶技术驱动的戴姆勒Freightliner Cascadia卡车车型将向美国客户推出，戴姆勒其他品牌的无人驾驶卡车车型也将随后在其他市场中推出。戴姆勒的目标是与Waymo合作研发L4自动驾驶卡车，以在跨越美国特定路线的货运中心网络中运行。此类汽车会离开仓库或配送中心，在高速公路上自动驾驶，免受复杂城市驾驶的困扰。此类车辆将在高速公路上自行操控并自动驾驶，在行驶到另一个货运中心时可能会做出几次变道操作，然后由驾驶员处理第一英里和最后一英里的货运操作。（资料来源：第一电动）

华为官宣独立品牌HI：

10月30日，华为在上海东方体育馆正式首发了智能汽车解决方案独立品牌HI，旨在通过华为全栈智能汽车解决方案，以创新的模式与车企深度合作，打造精品智能网联电动汽车，为消费者提供极智、愉悦、信赖的出行体验。据了解，HI全栈智能汽车解决方案包括1个全新的计算与通信架构和5大智能系统，智能驾驶，智能座舱、智能电动、智能网联和智能车云，以及激光雷达、AR-HUD等全套的智能化部件。HI 技术提供强大的算力和操作系统，包括三大计算平台，智能驾驶计算平台、智能座舱计算平台和智能车控计算平台，以及三大操作系统AOS（智能驾驶操作系统）、HOS（智能座舱操作系统）和VOS（智能车控操作系统）。有了强大的算力和操作系统的支持，汽车就可实现软件定义，持续的开发新功能，不断提升和优化消费者的用车体验，做到常用常新。（资料来源：盖世汽车）

小鹏推出高速自动驾驶功能：

10月24日，第二届“1024小鹏汽车智能日”在广州举行，活动上小鹏汽车公布了其全栈自研的NGP高速自动导航驾驶的功能详解、XPILOT自动驾驶辅助系统以及Xmart OS智能座舱系统的最新更新进展和技术细节。就在活动前两天，小鹏汽车宣布向P7车主分批次推送Xmart OS 2.20版本OTA升级软件，在此次升级中就有呼声最高的NGP领航辅助驾驶功能。据小鹏汽车表示，NGP与特斯拉NOA、蔚来NOP类似，可以实现高速公路匝道到匝道的自动驾驶。小鹏汽车有望成为全球范围内第三家推出该项功能的车企。（资料来源：盖世汽车）

吉利旗下亿咖通科技筹划科创板IPO：

从亿咖通科技获悉，亿咖通科技目前正在筹划科创板IPO事宜，但尚未有明确计划。10月26日，亿咖通科技宣布获得13亿元A轮融资，由百度领投、海纳亚洲创投跟投，投后估值过百亿元。亿咖通科技表示，“本轮融资的达成，标志着公司已完成与资本市场的正式对接，资本化进程或将进一步加速。”（资料来源：车云网）

3.3.本周政策：工信部发布《节能与新能源汽车技术路线图2.0》

《节能与新能源汽车技术路线图2.0》正式发布：

10月27日，由工业和信息化部装备工业一司指导，中国汽车工程学会牵头组织编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》正式发布。技术路线图2.0提出了面向2035年我国汽车产业发展的六大目标：①我国汽车产业碳排放将于2028年左右先于国家碳减排承诺提前达峰，至2035年，碳排放总量较峰值下降20%以上；②新能源汽车将逐渐成为主流产品，汽车产业基本实现电动化转型；③中国方案智能网联汽车核心技术国际领先，产品大规模应用；④关键核心技术自主化水平显著提升，形成协同高效、安全可控的产业链；⑤建立汽车智慧出行体系，形成汽车、交通、能源、城市深度融合生态；⑥技术创新体系基本成熟，具备引领全球的原始创新能力。（资料来源：第一电动）

北京2023年前推氢燃料电池车3000辆 加氢站37座：

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10月30日，北京市经济和信息化局发布了关于印发《北京市氢燃料电池汽车产业发展规划（2020-2025年）》的通知。通知指出，2023年前，北京将力争推广氢燃料电池汽车3000辆、建成加氢站37座，氢燃料电池汽车全产业链累计产值突破85亿元。2025年前，培育5-10家具有国际影响力的氢燃料电池汽车产业链龙头企业，形成氢燃料电池汽车关键零部件和装备制造产业集群，建设2家国际一流的氢燃料电池产业研发创新平台，推动科技创新与产业化落地深度融合，力争实现氢燃料电池汽车累计推广量突破1万辆、再新建加氢站37座（共计74座），形成城市公交、旅游客运、重型货运和中型物流相结合的推广结构，氢燃料电池汽车全产业链累计产值突破240亿元。（资料来源：第一电动）

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4. 本周数据：批零持续增长 延续复苏态势

2020年10月第四周批零持续增长。2020年10月第四周批发侧日均销量6.2万辆，日均同比增长22.3%，日均环比减少9.4%；零售侧日均销量5.3万辆，日均同比增长18.8%，日均环比减少19.9%。

图5批发侧日均销量及同比（万辆；%）

1210864201-9日9-11日12-18日19-25日26-31日全月度30%20%10%0%-10%-20%-30%

图6 零售侧日均销量及同比（万辆；%）

1210864201-9日9-11日12-18日19-25日26-31日全月度40%30%20%10%0%-10%-20%-30%201910 日均销量（万辆,LHS）201910 日均销量同比（%,RHS）202010 日均销量（万辆,LHS）202010 日均销量同比（%,RHS）201910 日均销量（万辆,LHS）201910 日均销量同比（%,RHS）202010 日均销量（万辆,LHS）202010 日均销量同比（%,RHS）资料来源：乘联会，华西证券研究所

资料来源：乘联会，华西证券研究所

根据已发布的数据，汽车消费持续回暖。受国庆放假的影响，2020年10月前四周（1-25日）批发销量日均同比增长1.8%，日均环比减少12.7%。其中：

1）德系：一汽大众同比正增长。一汽大众日均同比增长0.9%，日均环比减少11.4%；上汽大众同比减少32.3%，日均环比减少13.4%。

2）日系：广汽本田和广汽丰田同比增速表现亮眼。广汽本田日均同比增加38.0%，日均环比减少7.7%；广汽丰田同比增加19.0%，日均环比减少21.0%；东风本田日均同比增加17.4%，日均环比减少21.2%；东风日产日均同比增加6.7%，日均环比减少14.4%；一汽丰田日均同比减少3.8%，日均环比减少39.9%。

3）美系：上汽通用同比增速强劲。上汽通用日均同比增加54.7%，日均环比减少14.3%；长安福特日均同比增加17.9%，日均环比减少6.9%；江铃福特日均同比减少30.0%，日均环比减少17.7%。

4）自主：广汽乘用车同比环比持续增长。广汽乘用车日均同比增加74.0%，日均环比增加40.9%；长安汽车日均同比增加41.7%，日均环比减少12.4%；上汽乘用车日均同比增加13.0%，日均环比减少4.1%；长城汽车日均同比增长5.1%，日均环比增长12.1%；上汽通用五菱日均同比减少6.7%，日均环比减少4.2%；吉利汽车日均同比减少23.6%，日均环比减少13.2%；一汽轿车日均同比减少49.7%，日均环比减少32.8%。

5）豪华：北京奔驰表现较好。北京奔驰日均同比增长10.3%，日均环比减少21.6%；华晨宝马日均同比增加0.6%，日均环比减少24.8%。

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表2

2020年10月1-25日主要车企批发销量统计

20年10月1-25日销量（辆）

德系 一汽大众

163,011

上汽大众 67,553

日系 东风日产

83,118

一汽丰田

44,226

东风本田

64,737

广汽丰田

55,593

广汽本田

67,719

美系 长安福特

15,101

江铃福特

2,538

上汽通用

92,861

广汽菲克

1,509

自主 吉利汽车

53,767

长城汽车

70,066

长安汽车

61,007

上汽通用五菱

44,267

广汽乘用车

22,199

上汽乘用车

34,065

一汽轿车

5,755

奇瑞汽车

16,166

韩系 北京现代

23,962

东风悦达起亚

12,076

豪华 华晨宝马

34,446

北京奔驰

41,225

其他豪华

2,997

资料来源：乘联会，华西证券研究所

派系 品牌

20年9月1-26日 19年10月1-27日

销量（辆） 销量（辆）

191,642 175,077

81,236 108,049

101,123 84,405

76,603 49,781

85,598 59,761

73,328 50,601

76,463 53,173

16,903 13,871

3,211 3,927

112,897 65,027

2,065 3,872

64,497 76,266

65,098 72,228

72,533 46,638

48,131 51,123

16,417 13,821

34,088 32,660

8,924 12,396

- 17,505

23,949 38,245

13,692 11,430

47,717 37,107

54,767 40,494

18,062 10,624

日均同比

0.9%

-32.3%

6.7%

-3.8%

17.4%

19.0%

38.0%

17.9%

-30.0%

54.7%

-57.8%

-23.6%

5.1%

41.7%

-6.2%

74.0%

13.0%

-49.7%

-

-32.1%

14.5%

0.6%

10.3%

-69.4%

日均环比

-11.4%

-13.4%

-14.4%

-39.9%

-21.2%

-21.0%

-7.7%

-6.9%

-17.7%

-14.3%

-23.9%

-13.2%

12.1%

-12.4%

-4.2%

40.9%

4.1%

-32.8%

-

4.2%

-8.1%

-24.8%

-21.6%

-82.7%

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5.本周上市车型

表3本周（2020.10.26-2020.10.31）上市车型

厂商

吉利新能源

劳斯莱斯

上汽集团

上汽通用凯迪拉克

奔驰（进口）

航天神州汽车

曙光汽车

奔驰（进口）

吉利汽车

上汽通用凯迪拉克

曙光汽车

东风风光

长安汽车

奔驰（进口）

DS汽车

车型

星越

古思特

MG领航

XT5

A级

DST神州5号

瑞途

CLS级

远景X6

XT6

瑞途新能源

风光500

逸动PLUS

C级

DS 7

全新/改款

改款

改款

新车

改款

改款

改款

改款

改款

改款

改款

新车

新车

改款

改款

改款

能源类型

油电混合

燃油

燃油

燃油

燃油

纯电

燃油

燃油

燃油

燃油

纯电

燃油

燃油

燃油

燃油

燃油

燃油

级别

SUV

大型车

紧凑型SUV

中型SUV

紧凑型车

微面

轻客

中大型车

紧凑型SUV

中大型SUV

轻客

小型SUV

紧凑型车

中型车

紧凑型SUV

中型车

MPV

价格区间

17.58-21.68

450.00-547.00

9.98-15.98

32.97-46.97

23.28-31.28

10.68

10.28-11.18

57.68-78.98

6.98-9.99

38.97-54.97

25.98

5.48-7.48

7.29-10.39

34.68-45.98

22.99-31.99

17.98-26.98

20.88-25.88

上市时间

10月26日

10月27日

10月27日

10月28日

10月28日

10月29日

10月29日

10月29日

10月29日

10月29日

10月29日

10月29日

10月30日

10月30日

10月30日

10月30日

10月31日

东风日产 天籁 改款

上汽集体 荣威iMAX8 新车

资料来源：太平洋汽车网，华西证券研究所

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6.本周重要公告

表4 本周（2020.10.26-2020.10.30）重要公告

公司简称

威孚高科

公告类型

三季报

公告摘要

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收99.19亿元，同比+56.95%；归母净利润22.30亿元，同比+29.16%，扣非归母经利润17.48亿元，同比+13.51%。其中，2020Q3实现营收33.24亿元，同比+73.49%，归母净利润9.04亿元，同比+92.28%，扣非归母净利润5.73亿元，同比+34.51%。公司营业收入第三季度较上年同期增长56.95%，主要为后处理板块销售增加。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收2.53亿元，同比+6.41%；归母净利润1.06亿元，同比+22.20%，扣非归母经利润0.23亿元，同比+0.84%。其中，2020Q3实现营收1.03亿元，同比+26.54%，归母净利润0.42亿元，同比+33.37%，扣非归母净利润0.38亿元，同比+35.71%。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收42.98亿元，同比+21.22%；归母净利润3.18亿元，同比123.02%，扣非归母经利润2.28亿元，同比+292.92%。其中，2020Q3实现营收17.02亿元，同比+33.51%，归母净利润0.89亿元，同比+119.15%，扣非归母净利润1.20亿元，同比+900.00%。公司本季度营收增加主要是销售增加所致。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收136.14亿元，同比-34.77%；归母净利润1.56亿元，同比-88.21%，扣非归母经利润-1.56亿元，同比-113.89%。其中，2020Q3实现营收60.03亿元，同比-28.19%，归母净利润0.93亿元，同比-85.48%，扣非归母净利润0.13亿元，同比-97.82%。公司本季度营业收入减少主要是受销量下滑影响。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收17.43亿元，同比-9.49%；归母净利润2.53亿元，同比-13.87%，扣非归母经利润2.05亿元，同比-26.75%。其中，2020Q3实现营收7.14亿元，同比+6.03%，归母净利润1.10亿元，同比+19.95%，扣非归母净利润0.72亿元，同比-36.28%。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收338.81亿元，同比-26.03%；归母净利润-2.82亿元，同比-140.16%，扣非归母经利润2.67亿元，同比-67.14%。其中，2020Q3实现营收133.51亿元，同比-10.87%，归母净利润2.57亿元，同比+36.48%，扣非归母净利润3.23亿元，同比增长33.47%。公司受到疫情与安全业务整合的双重影响，前三季度归母净利润和扣非后归母净利润出现下滑，但随着三季度疫情影响的减小和整合的推进，均胜电子各事业部已经进入全面恢复期，第三季度单季实现净利润与去年三季度同比和今年二季度环比均有明显改善。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收92.45亿元，同比+10.18%；归母净利润0.16亿元，同比+117.51%，扣非归母经利润-0.10亿元，同比+91.51%。其中，2020Q3实现营收37.54亿元，同比+31.07%，归母净利润0.48亿元，同比+256.89%，扣非归母净利润0.36亿元，同比增长45.98%。公司报告期营收增长原因有：全国经济复苏，汽车产业运行回暖，公司本年度订单增长；公司期间费用同比下降；联营企业效益同比增长，本期确认的投资收益增加。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收1082.22亿元，同比-11.42%；归母净利润13.12亿元，同比-41.60%，扣非归母经利润12.26亿元，同比-39.14%。其中，2020Q3实现营收421.46亿元，同比+1.64%，归母净利润8.11亿元，同比+10.10%，扣非归母净利润7.48亿元，同比+13.85%。 公司报告期营收下降主要系受疫情影响，销量同比下降导致 。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收917.26亿元，同比-13.14%；归母净利润31.02亿元，同比-37.03%，扣非归母经利润26.30亿元，同比-37.05%。其中，2020Q3实现营收381.04亿元，同比+8.76%，归母净利润17.96亿元，同比+14.90%，扣非归母净利润17.36亿元，同比+26.81%。2020年1-9月，公司采取积极措施，努力克服新冠肺炎疫情对国内外汽车市场及公司正常生产经营带来的不利影响。报告期内，公司生产运行和经营业绩整体呈现逐步企稳向好态势。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收20.25亿元，同比-4.53%；归母净利润3.00亿元，同比-1.84%，扣非归母经利润2.67亿元，同比+5.03%。其中，2020Q3实现营收8.64亿元，同比+6.59%，归母净利润1.33亿元，同比+15.59%，扣非归母净利润1.28亿元，同比+15.32%。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收45.08亿元，同比+16.88%；归母净利润2.79亿元，同比+9.06%，扣非归母经利润2.40亿元，同比+47.52%。其中，2020Q3实现营收14.99亿元，同比+29.00%，归母净利润0.75亿元，同比+39.41%，扣非归母净利润0.61亿元，同比+165.22%。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收1050.23亿元，同比11.94%；归母净利润34.14亿元，同比+116.83%，扣非归母经利润24.93亿元，同比+324.50%。其中，2020Q3实现营收455.20亿元，同比+40.72%，归母净利润17.51亿元，同比+1362.66%，扣非归母净利润15.77亿元，同比+1130.25%。汽车行业持续向好，报告期公司新能源汽车销量稳步增长。

新坐标 三季报

德赛西威 三季报

宇通客车 三季报

爱科迪 三季报

均胜电子 三季报

凌云股份 三季报

广汇汽车 三季报

华域汽车 三季报

伯特利 三季报

银轮股份 三季报

比亚迪 三季报

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证券研究报告|行业研究周报

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收14.56亿元，同比+34.28%；归母净利润0.74亿元，同比+56.80%，扣非归母经利润0.65亿元，同比+70.45%。其中，2020Q3实现营收8.12亿元，同文灿股份 三季报

比+135.26%，归母净利润0.40亿元，同比+310.42%，扣非归母净利润0.41亿元，同比+720%。本季度营收增长主要系报告期百炼集团纳入合并报表范围所致。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收5.56亿元，同比+6.31%；归母净利润1.58亿元，同比安车检测 三季报 -1.68%，扣非归母经利润1.45亿元，同比+1.83%。其中，2020Q3实现营收2.57亿元，同比+24.34%，归母净利润0.57亿元，同比+16.90%，扣非归母净利润0.55亿元，同比+19.57%。

公司发布2020年三季报，2020Q1~Q3实现营收431.49亿元，同比+0.27%，归母净利润50.02亿元，同比-21.04%，扣非归母净利润43.62亿元，同比+0.08%；其中2020Q3实现营收175.07广汽集团 三季报

亿元，同比+19.26%，归母净利润26.84亿元，同比+89.51%，扣非归母净利润23.40亿元，同比+113.87%。

公司公告2020年三季报：2020Q1-Q3实现营收137.8亿元，同比下降11.9%；归母净利润17.2亿元，同比下降26.6%；扣非归母净利润15.1亿元，同比下降29.0%。其中2020Q3实现营收福耀玻璃 三季报

56.6亿元，同比增长5.8%，环比增长43.1%；归母净利润7.6亿元，同比下降9.8%，环比增长50.6%；扣非归母净利润7.2亿元，同比下降8.6%，环比增长74.3%。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收4986.62亿元，同比-14.81%；归母净利润166.48亿元，同比-19.93%，扣非归母经利润151.85亿元，同比-19.30%。其中，2020Q3实现营收上汽集团 三季报

2149.21亿元，同比+2.81%，归母净利润82.54亿元，同比+17.43%，扣非归母净利润80.09亿元，同比+26.70%。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收558.42亿元，同比+23.77%；归母净利润34.86亿元，同比+230.98%，扣非归母经利润-20.98亿元，同比+40.63%。其中，2020Q3实现营收230.60亿元，同比+51.32%，归母净利润8.84亿元，同比+309.70%，扣非归母净利润5.19亿元，同比长安汽车 三季报

+183.52%。公司归属于母公司所有者净利润大幅增加，主要系公司销量增长、产品结构优化，自主业务盈利能力大幅改善，合资业务盈利能力稳步提升，非经常性损益增加归属于上市公司股东净利约 56 亿元。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收25.62亿元，同比+19.47%；归母净利润1.69亿元，同比+29.07%，扣非归母经利润1.61亿元，同比+31.97%。其中，2020Q3实现营收9.99亿元，同新泉股份 三季报

比+43.39%，归母净利润0.70亿元，同比+85.36%，扣非归母净利润0.68亿元，同比增长112.5%。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收47.48亿元，同比+15.67%；归母净利润7.07亿元，同比+33.05%，扣非归母经利润6.55亿元，同比+31.91%。其中，2020Q3实现营收18.70亿元，星宇股份 三季报

同比+33.77%，归母净利润3.16亿元，同比+64.62%，扣非归母净利润3.01亿元，同比增长65.38%。公司本季度母公司股东的净利润增加主要系业务规模增长所致。

公司发布2020年三季报：1-9月实现营收1473.84亿元，同比+16.32%；归母净利润71.06亿元，同比0.67%，扣非归母经利润68.33亿元，同比+5.99%。其中，2020Q3实现营收528.89亿潍柴动力 三季报

元，同比+47.55%，归母净利润24.26亿元，同比+36.98%，扣非归母净利润25.40亿元，同比+69.95%。

资料来源：wind，华西证券研究所

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证券研究报告|行业研究周报

7.重点公司盈利预测

表5 重点公司盈利预测

细分行业

证券代码

整车

零部件

客车

后市场

重卡

摩托车

证券名称

上汽集团

吉利汽车

广汽集团

广汽集团

比亚迪

长城汽车

长安汽车

华域汽车

银轮股份

福耀玻璃

星宇股份

精锻科技

拓普集团

爱柯迪

玲珑轮胎

新泉股份

均胜电子

科博达

德赛西威

宁波高发

继峰股份

敏实集团

伯特利

新坐标

岱美股份

兆丰股份

豪能股份

凌云股份

宇通客车

广汇汽车

中国汽研

安车检测

中国重汽

潍柴动力

威孚高科

隆盛科技

春风动力

宗申动力

收盘价（元/港元）

2020/11/1

3.08

1.55

1.18

1.06

1.02

0.57

0.14

2.55

0.44

1.64

2.21

0.64

0.71

0.55

0.90

0.96

1.07

1.21

0.76

0.96

0.13

1.57

0.58

0.99

0.96

2.94

0.77

0.60

1.04

0.40

0.39

1.04

1.35

1.08

2.37

0.03

0.89

0.33

EPS（元）

2018A

2.19

1.02

0.72

0.65

0.59

0.49

-0.55

2.05

0.40

1.16

2.86

0.43

0.43

0.51

1.27

0.62

0.76

1.19

0.53

0.80

0.35

1.52

0.98

1.26

1.08

3.21

0.58

-0.13

0.88

0.32

0.42

0.97

1.82

1.15

2.25

0.22

1.35

0.37

2019A

2.31

0.96

0.91

0.82

1.88

0.57

1.35

1.91

0.52

1.11

3.46

0.41

0.67

0.50

1.50

0.80

0.10

1.41

0.77

0.89

0.44

1.70

1.23

1.50

0.92

3.46

0.74

0.28

1.04

0.31

0.55

1.34

2.09

1.21

2.38

0.44

3.02

0.57

2020E

2.58

1.35

1.11

1.00

2.23

0.88

1.26

2.08

0.66

1.38

4.53

0.56

0.97

0.61

1.81

1.19

0.96

1.73

1.03

1.15

0.58

1.93

1.51

2.17

1.18

3.78

0.86

0.43

1.23

0.43

0.68

1.83

2.28

1.31

2.55

0.72

4.51

0.69

2021E

7.52

10.27

6.74

12.67

156.82

41.58

118.00

12.20

26.68

22.82

73.45

26.08

53.93

24.64

33.22

31.06

22.41

53.15

89.47

16.68

60.23

20.41

60.33

33.15

27.82

23.20

30.91

15.20

15.40

8.79

33.59

41.09

25.95

14.01

10.84

935.67

190.45

24.00

2018A

10.57

15.61

11.02

20.66

270.86

48.41

-30.04

15.18

29.35

32.31

56.78

38.79

89.05

26.57

23.54

48.10

31.55

54.04

128.30

20.01

22.37

21.09

35.70

26.05

24.73

21.25

41.03

-70.15

18.18

10.94

31.19

44.05

19.21

13.16

11.42

127.59

125.56

21.41

PE

2019A

10.02

16.58

8.73

16.38

85.01

41.61

12.24

16.29

22.58

33.77

46.93

40.68

57.15

27.10

19.93

37.28

239.80

45.61

88.31

17.99

17.80

18.85

28.45

21.88

29.03

19.71

32.16

32.57

15.38

11.29

23.82

31.89

16.75

12.50

10.79

63.80

56.13

13.89

2020E

8.97

11.79

7.16

13.43

71.66

26.95

13.11

14.96

17.79

27.16

35.85

29.79

39.47

22.21

16.52

25.06

24.98

37.17

66.02

13.92

13.50

16.61

23.17

15.12

22.64

18.04

27.67

21.21

13.01

8.14

19.26

23.35

15.35

11.55

10.07

38.99

37.58

11.48

2021E

1.15

3.18

0.62

1.17

7.42

3.79

1.72

2.16

2.61

4.66

10.27

3.60

5.59

3.02

3.59

4.21

2.51

12.27

9.42

1.87

2.41

2.56

7.50

3.84

3.52

2.64

2.31

1.04

2.26

0.82

2.85

7.67

3.87

3.05

1.63

1.67

23.61

2.21

2018A

1.08

2.86

0.91

1.72

7.68

4.00

1.80

1.98

2.49

4.40

9.18

3.35

5.48

2.85

3.25

3.97

2.36

7.94

8.88

1.93

1.77

1.43

6.37

4.28

2.86

2.43

3.14

1.51

2.02

0.77

2.58

9.76

3.36

2.65

1.53

6.86

21.90

2.13

PB

2019A

0.86

2.34

0.83

1.55

7.25

3.59

1.54

1.74

2.35

3.82

7.25

3.15

4.28

2.50

2.69

3.10

2.06

6.71

8.25

1.86

1.51

2.17

5.18

3.41

2.46

2.14

2.84

1.44

1.95

0.70

2.34

7.47

2.91

2.33

1.42

6.10

17.31

2.03

2020E

0.77

2.02

0.74

1.39

6.80

3.13

1.35

1.55

2.19

3.29

5.59

2.91

3.72

2.16

2.25

2.43

1.78

5.37

7.50

1.78

1.27

1.65

4.21

2.71

2.11

1.88

2.59

1.35

1.87

0.70

2.08

5.67

2.55

2.08

1.33

5.20

13.22

1.92

2021E

20.06

5.01

12.75

11.49

21.53

6.26

9.63

14.39

4.50

8.05

15.82

4.63

6.84

4.48

8.34

7.08

9.57

5.24

7.22

8.55

3.25

12.51

4.67

8.54

7.58

25.85

10.31

8.73

7.06

4.54

4.60

5.57

9.05

4.96

15.77

16.77

7.18

3.58

资料来源：wind，华西证券研究所（注：福耀和建材组联合覆盖，德赛与计算机组联合覆盖，安车检测和机械组联合覆盖）

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证券研究报告|行业研究周报

8.风险提示

车市下行风险；需求回暖不及预期，影响车企销量修复；汽车消费刺激政策后续落地节奏不及预期，影响各地汽车销量；中美贸易摩擦持续升级；原材料成本增加等。

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证券研究报告|行业研究周报

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

投资评级

买入

以报告发布日后的6个增持

月内公司股价相对上证中性

指数的涨跌幅为基准。

减持

卖出

行业评级标准

以报告发布日后的6个推荐

月内行业指数的涨跌幅中性

为基准。

回避

公司评级标准

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层

网址：/hxzq/

说明

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间

分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%

分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%

分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间

分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

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华西证券免责声明

华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。

本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。

在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。

本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。

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