原油周报第162期:OPEC+减产规模仍将保持稳定

2023年12月19日发(作者：北京现代途胜18款多少钱)

2020年8月23日

石油化工

OPEC+减产规模仍将保持稳定

——原油周报第162期（20200823）

? OPEC+减产执行效果良好，油价相对稳定

本周受OPEC+减产执行效果显著、美国初请失业金人数超预期等因素影响，油价在震荡中保持相对稳定，布伦特和WTI原油期货价格分别收于44.90美元/桶和42.82美元/桶。美元指数交投于93.21附近。

? 美国石油钻井机数量增加，原油库存减少163.2万桶

本周，美国石油活跃钻井数增加11座至183座，油气钻机总数增加10座至254座。美国原油库存量5.125亿桶，比前一周减少163.2万桶；美国汽油库存总量2.438亿桶，比前一周减少332.2万桶；馏分油库存量为1.778亿桶，比前一周增加15.2万桶。

? 7月OPEC产量上升，较上月增加 98.0万桶/日至 2317.2万桶/日

7月 OPEC 产量上升，沙特产量为840.6万桶/日，较上月增加86.6万桶/日；伊朗产量为 193.6万桶/日，较上月减少 1.1万桶/日；委内瑞拉产量为33.9万桶/日，较上月增加0.3万桶/日；利比亚产量为 10.0万桶/日，较上月增加0.8万桶/日。

? 本周，石脑油、丙烯、丁二烯价格上升，乙烯价格下降。石脑油价差、PDH价差、MTO价差下降。

? 减产稳步推进，关注美国新一轮纾困计划

本周受OPEC+减产执行效果显著、美国初请失业金人数超预期等因素影响，国际油价变化不大，原油市场较上周维持相对稳定。本周三晚间，OPEC+召开的JMMC会议对当前减产执行情况进行了评估，数据显示减产整体履行率达97%。由于减产执行率相对较高，此次会议并没有对限产政策进行调整，仍维持在770万桶/日的规模。此次会议也宣布部分将在8、9月份将补偿性减产231万桶/日，分别由前期减产未达标的伊拉克、尼日利亚、安哥拉和哈萨克斯坦承担，如果大致按两个月平分进行处理，我们预计8、9月份的减产规模将维持在900万桶/日左右。美国方面，美国上周初请失业金人数录得110.6万人，远超预期92.5万人，再次回归100万人大关，美国就业市场持续的萎靡再次加深了经济复苏前景的不确定性，油价有所承压。此外，众议院议长佩罗西表示，为达成短期纾困协议将做出妥协，其言论提高了美国国会达成新一轮经济纾困计划的可能性，市场信心有所提振。总体来看，需求端的利空始终是压制油价上涨的最大阻力，但目前亚洲原油消费几乎已经恢复到公共卫生事件前的水平，经济复苏尽管缓慢但趋势仍在，我们维持油价于年底站上50美元/桶的预期。

? 投资建议：我们建议石化如下配置：第一、首选轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源；第二、国有和民营炼化企业；第三、煤制烯烃中的优秀企业宝丰能源；第四、受冲击最小的海洋油服里的中海油服和海油工程。化工建议重点配置三大白马万华、华鲁和扬农。其他主线就是生活必需的维生素添加剂企业如浙江医药、新和成和安迪苏等，以及杀虫剂的扬农、长青、利民和海利尔等。

? 风险提示：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。

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行业周报

增持（维持）

分析师

赵乃迪

****************************执业证书编号：S5

裘孝锋

***************************执业证书编号：S1

行业与上证指数对比图

资料来源：wind

证券研究报告

2020-08-23 石油化工

图目录

图1：原油价格走势（美元/桶） ...................................................................................................... 4

图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） ...................................................................................... 4

图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ........................................................................................... 4

图4：WTI原油总持仓（万张） ....................................................................................................... 4

图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ..................................................................................... 4

图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶） ............................................................................. 5

图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ...................................................................... 5

图8：原油期货主力合约总持仓量（张） ......................................................................................... 5

图9：原油期货主力合约成交量（张） ............................................................................................. 5

图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） .................................................................................... 5

图11：美国原油库存（千桶） ......................................................................................................... 5

图12：美国汽油库存（千桶） ......................................................................................................... 6

图13：美国馏分油库存（千桶） ...................................................................................................... 6

图14：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................. 6

图15：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................. 6

图16：新加坡库存（百万桶） ......................................................................................................... 6

图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................ 6

图18：全球石油需求及预测（百万桶/天） ...................................................................................... 7

图19：2020全球原油需求增长预期（百万桶/天） ........................................................................... 7

图20：美国汽油消费（百万桶/天） ................................................................................................. 7

图21：英德法意石油需求（千桶/天）.............................................................................................. 7

图22：日本国内销售石油需求（千桶/天） ...................................................................................... 7

图23：印度石油需求（千桶/天） ..................................................................................................... 7

图24：中国石油消费情况累计图（万吨） ....................................................................................... 8

图25：中国原油进口量（万吨） ...................................................................................................... 8

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证券研究报告

2020-08-23 石油化工

图26：全球及OPEC原油产量（百万桶/天） ................................................................................... 8

图27：全球石油产量（百万桶/天） ................................................................................................. 8

图28：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天） .................................................................... 8

图29：美国原油产量（千桶/天） ..................................................................................................... 8

图30：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天） ................................................................................... 9

图31：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天） ............................................................................... 9

图32：页岩油产量（百万桶/天） ..................................................................................................... 9

图33：美国钻机数 ........................................................................................................................... 9

图34：石脑油裂解价差（美元/吨） ................................................................................................. 9

图35：PDH价差（美元/吨） ........................................................................................................... 9

图36：MTO价差（美元/吨） ........................................................................................................ 10

图37：新加坡汽油-原油价差（美元/桶） ....................................................................................... 10

图38：新加坡柴油-原油价差（美元/桶） ....................................................................................... 10

图39：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶） ................................................................................... 10

图40：美国炼厂开工率（%） ........................................................................................................ 10

图41：WTI和标准普尔 ................................................................................................................. 11

图42：WTI和美元指数 ................................................................................................................. 11

图43：原油运输指数(BDTI) ........................................................................................................... 11

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证券研究报告

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1、国际原油期货价格及持仓

图1：原油价格走势（美元/桶）

资料来源：Wind，光大证券研究所

图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）

资料来源：Wind，光大证券研究所

图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）图4：WTI原油总持仓（万张）

资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所

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2、中国原油期货价格及持仓

图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）

图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）

资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所

图8：原油期货主力合约总持仓量（张）

图9：原油期货主力合约成交量（张）

资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所

3、原油及石油制品库存情况

图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）

图11：美国原油库存（千桶）

资料来源：EIA，光大证券研究所资料来源：EIA，光大证券研究所

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图12：美国汽油库存（千桶）

图13：美国馏分油库存（千桶）

资料来源：EIA，光大证券研究所资料来源：EIA，光大证券研究所

图14：OECD整体库存（百万桶）

图15：OECD原油库存（百万桶）

资料来源：OPEC，光大证券研究所资料来源：OPEC，光大证券研究所

图16：新加坡库存（百万桶）

图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）

资料来源：OPEC，光大证券研究所资料来源：OPEC，光大证券研究所

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证券研究报告

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4、石油需求情况

图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）

图19：2020全球原油需求增长预期（百万桶/天）

资料来源：IEA，光大证券研究所

图20：美国汽油消费（百万桶/天）

图21：英德法意石油需求（千桶/天）

资料来源：EIA，光大证券研究所资料来源：OPEC，光大证券研究所

图22：日本国内销售石油需求（千桶/天）

图23：印度石油需求（千桶/天）

资料来源：OPEC，光大证券研究所资料来源：OPEC，光大证券研究所

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图24：中国石油消费情况累计图（万吨）

图25：中国原油进口量（万吨）

资料来源：Wind，光大证券研究所

5、石油供给情况

图26：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）

图27：全球石油产量（百万桶/天）

资料来源：IEA，光大证券研究所

图28：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）图29：美国原油产量（千桶/天）

资料来源：IEA，光大证券研究所

资料来源：EIA，光大证券研究所

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图30：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）

图31：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）

资料来源：OPEC，光大证券研究所资料来源：OPEC，光大证券研究所

图32：页岩油产量（百万桶/天）

图33：美国钻机数

资料来源：EIA，光大证券研究所资料来源：Baker Hughes，光大证券研究所

6、炼油及石化产品情况

图34：石脑油裂解价差（美元/吨）

图35：PDH价差（美元/吨）

注：价差=(0.3*乙烯+0.15*丙烯+0.05*丁二烯+0.1*纯苯)-石脑油

资料来源：Wind，光大证券研究所

注：价差=丙烯-1.2*丙烷

资料来源：Wind，光大证券研究所

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图36：MTO价差（美元/吨）

图37：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）

注：价差=乙烯*0.4+丙烯*0.6-甲醇*3

资料来源：Wind，光大证券研究所

图38：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）

图39：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）

资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所

图40：美国炼厂开工率（%）

资料来源：EIA，光大证券研究所

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7、其他金融变量

图41：WTI和标准普尔

图42：WTI和美元指数

资料来源：Wind，光大证券研究所

图43：原油运输指数(BDTI)

资料来源：Wind，光大证券研究所

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司韩国KTB资产管理公

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2020-08-23 石油化工

行业及公司评级体系

行业及公司评级

说明

未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的无评级

投资评级。

基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。

评级

买入

增持

中性

减持

卖出

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

特别声明

光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

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