电力设备与新能源行业周报:国内新能源车同环比销量正增,预计全年平稳增

2024年1月15日发(作者：日系车10万左右哪款好自动挡)

资本货物行业研究|工业|

证券研究报告

2020年08月18日

电力设备与新能源行业周报

国内新能源车同环比销量正增，预计全年平稳增长

相关研究报告

《国元证券行业研究-点评报告：7欧洲全年销量有望超100万，海外供应链受益》2020.08.06

《国元证券行业研究-点评报告：双积分政策正式发布，长效托底新能源车增长》2020.06.23

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彭聪

****************************.cn执业证书编号 S2

黄浦

***************************.cn

政策力度低于预期；疫情影响超预期；动力电池价格下降超预期。

附表：重点公司盈利预测

公司代码

300750

300014

002074

公司名称

宁德时代

亿纬锂能

国轩高科

投资评级

买入

昨收盘

（元）

200.37

52.24

26.92

总市值

（百万元）

466756.71

96143.81

33480.65

EPS

2019A

2.09

1.64

0.05

2020E

2.40

2.06

0.48

2021E

3.16

2.59

0.74

2019A

97.57

33.12

505.60

2020E

85.12

26.37

52.67

2021E

63.41

20.17

36.38

资料来源：Wind，国元证券研究中心

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1 / 10

一、行业跟踪 ........................................................................................................... 3

7月新能源车销量今年实现首次同比正增长，A00销量亮眼 ..................... 3

装机量年内首次实现同环比同步增长，高基数下LFP同比降幅较大 ........ 4

二、公司跟踪 ........................................................................................................... 5

宁德时代：190.67亿元投资产业链上下游优质上市公司 .......................... 5

宁德时代：时代吉利拟在宜宾投资80亿元建设动力电池项目 .................. 7

星源材质：上半年业绩承压，产能与客户配套稳步推进 ........................... 7

蔚来汽车：Q2毛利率转正，单车毛利率达9.7% ...................................... 7

三、一周行情回顾 .................................................................................................... 7

四、锂电价格数据跟踪 ............................................................................................. 8

五、风险提示 ........................................................................................................... 9

图表目录

图1：2020年7月新能源车销量9.8万辆，同比增长15.6%（单位：万辆） . 3

图2：2020年1-7月销量48.6万辆，同比-32.8%（单位：万辆） ................. 3

图3：7月纯电动乘用车销量7万辆，同比增长45.5%（单位：万辆） .......... 4

图4：7月插电混乘用车销量1.9万辆，同比增长2.4%（单位：万辆） ......... 4

图5：7月国内Mdoel 3销量（单位：辆） ...................................................... 4

图6：7月蔚来、小鹏、理想合计销量（单位：辆） ........................................ 4

图7：2020年7月新能源车装机量4.99GWh，同比6.2%（单位：GWh） ... 5

图8：2020年1-7月装机22.5GWh，同比增长0.1%（单位：GWh） ........... 5

图9：7月装机量前十厂商（MWh） ................................................................ 5

图10：7月动力电池市场份额，宁德时代占比46% ........................................ 5

图11：宁德时代供应链情况梳理 ...................................................................... 6

图12：本周风电设备表现相对较好 .................................................................. 7

图13：本周涨/跌幅前五的行业（单位：%，申万二级） ................................. 7

图14：新能源汽车指数上周整体表现平稳 ....................................................... 8

图15：沧州明珠上周涨幅最高 ......................................................................... 8

表1：近期锂电供应链公司再融资方案 ............................................................. 6

表2：钴价上涨，带动前驱体价格上涨 ............................................................. 8

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一、行业跟踪

7月新能源车销量今年实现首次同比正增长，A00销量亮眼

总体上看，据中汽协，2020年7月新能源汽车销量产销10.0/9.8万辆，同比增长15.6%/19.3%，环比下降2.4%/5.5%；1-7月累计产销49.6/48.6万辆，同比增长-31.7%/-32.8%。

乘用车方面，纯电动乘用车销量7.0万辆，同比增长45.5%，环比降幅2%，插电混销量1.9万辆，同比增长2.4%，环比下降6%。伴随汽车消费持续走强以及补贴过渡期至7月22日为止，同比增速显著，淡季不淡，判断下半年销量季节性波动较小，三季度有望整体实现较大增长。

从车型上看，7月畅销榜单Model 3仍以11,041辆，连续第三个月度实现破万销量，高居榜首，其1-7月累计销量已突破6.1万辆，预计全年大概率实现13-15万辆销量。其次，Aion S、别克Velite6、全新秦EV分别以3685、3411、3400辆紧随其后。以宝骏E100、奇瑞eQ与欧拉R1等A00级车型销量大增。此外，宏光MINI

EV于7月24日成都车展上市，上市不到一周销量达7,348辆，有望引领低速电动车未来升级方向。下半年随着自主品牌A00级车逐步放量，合资新能源新品持续推出，月度销量有望继续保持较高增速。

根据乘联会，新势力新能源表现较强，新势力品牌批发总量1.4万辆，同比增长174%，成为新能源车市重要力量。其中蔚来、小鹏、理想7月分别销售3533、2445、2440量，合计8438辆占到新势力批发总销量60%。

图1：2020年7月新能源车销量9.8万辆，同比增长15.6%（单位：万辆）

252015.2

159.6

105.3

504.6

1月5.3

1.3

2月3月7.2

8.2

12.6

9.7

10.4

8.0

8.5

8.0

7.5

10.4

9.8

9.5

16.3

图2：2020年1-7月销量48.6万辆，同比-32.8%（单位：万辆）

14.7

33.0

-3.4%53.7%51.7%76.9

48.6

-31.7%62.2%124.7

120.5

80%60%40%20%0%-20%-40%2015年2016年2017年2018年2019年20年1-7月

60402004月2018年5月6月7月2019年8月9月10月11月12月2020年

销量（万辆)同比

资料来源：中汽协, 国元证券研究中心资料来源：中汽协, 国元证券研究中心

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图3：7月纯电动乘用车销量7万辆，同比增长45.5%（单位：万辆）

16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018A2019A2020YoY-2020-54.8%-23.6%-32.8%-37.9%-61.2%-74.7%45.5%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%-80.0%-100.0%

图4：7月插电混乘用车销量1.9万辆，同比增长2.4%（单位：万辆）

3.503.002.502.00-37.6%-58.0%-82.6%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018A2019A2020YoY-20202.4%-7.2%-19.2%-21.2%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%-50.0%-60.0%-70.0%-80.0%-90.0%

1.501.000.500.00

资料来源：中汽协, 国元证券研究中心

图5：7月国内Mdoel 3销量（单位：辆）

16月2月3月4月5月6月7月2,620

3,900

3,635

10,160

11,095

11,041

14,954

图6：7月蔚来、小鹏、理想合计销量（单位：辆）

资料来源：GGII, 国元证券研究中心

装机量年内首次实现同环比同步增长，高基数下LFP同比降幅较大

宁德时代7月装机2.29GWh，市占率46%，环比减少3.7%，同比减少26.7%，系客车装机同比下降导致铁锂装机量同比减少53.4%。7月装机量排名前十企业中瑞浦能源装机104MWh，排名上升较大，系配套其NCM的威马EX5与配套其LFP的宝骏E200装机量大幅增长。

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图7：2020年7月新能源车装机量4.99GWh，同比6.2%（单位：GWh）

202.324.982.242.763.603.514月5月5.095.415.686.614.704.704.993.643.954.076.299.71

图8：2020年1-7月装机22.5GWh，同比增长0.1%（单位：GWh）

7000.0

15.6

28.0

30.3%79.5%36.4

57.0

62.4

90%80%70%60%50%40%22.5

30%20%10%9.4%0%0.1%56.5%

1月0.602月3月6月7月2019年8月9月10月11月12月2020年2018年资料来源：GGII, 国元证券研究中心

装机量(GWh)资料来源：GGII, 国元证券研究中心

同比

图9：7月装机量前十厂商（MWh）

2,5002,0001,5001,0005000宁德时代化学比亚迪国轩高科中航锂电瑞浦能源亿纬锂能力神时代上汽鹏辉能源804

2,290

装机量（MWh）2%

图10：7月动力电池市场份额，宁德时代占比46%

1%2%3%1%1%7%宁德时代LG化学46%比亚迪国轩高科中航锂电13%瑞浦能源亿纬锂能16%力神632

364

164

104

7%资料来源：GGII, 国元证券研究中心

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资料来源：GGII, 国元证券研究中心

二、公司跟踪

宁德时代：190.67亿元投资产业链上下游优质上市公司

8月11日宁德时代公告：拟围绕主业，以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，投资总额不超过2019年末经审计净资产的50%，即不超过190.67亿元。

综合产品、成本、规模和下游客户等方面看，宁德时代已经实现全面领先。产品技术方面，公司在大电芯、三元811领域领先行业对手，并且创新推出CTP技术，进一步提升能量密度和降低成本；成本方面，公司相对于国内企业，规模和生产效率优势明显，相对海外公司具备材料和设备成本优势，营业利润率显著高于国内外企业；产能方面，公司2019年产能达到53GWh，到2023年各基地产能可达到244GWh，产能全球第一；客户方面宁德时代当前已经与国内外大部分主流车企建立合作关系，

5 / 10

涵盖特斯拉、宝马、大众、日产、通用、大众、本田、戴姆勒和现代起亚、上汽集团、广汽集团、吉利汽车等，客户数量和LG化学不相上下，超越其他企业。本次计划通过投资进一步整合产业链优质资源，保证合作深度与自身供应安全，提高行业资源配置效率，进一步做强公司产业地位与稳固长期竞争优势。

图11：宁德时代供应链情况梳理

负极材料供应商配套比例凯金能源50%左右石家庄尚太20%左右杉杉股份10%璞泰来10%贝特瑞10%星城石墨10%三元正极供货商长远锂科振华新材容百科技厦门钨业天津巴莫邦普天原集团份额/地位523主供523主供811主供辅供辅供811主供铁锂正极供货商份额/地位德方纳米50-60%贝特瑞约20%北大先行约15%湖北万润约15%裕能约5%隔膜/涂覆供货商恩捷股份中材科技星源材质苏州捷力中兴新材沧州明珠璞泰来份额/地位湿法50-60%湿法30-40%湿法10-20%转3C供应干法备选供应商湿法涂覆电解液供货商份额/地位天赐材料60-70%新宙邦15-20%江苏国泰15-20%四川布局供应商铜箔供应商嘉元科技诺德股份份额50-60%40-50%供应商先导智能锂电设备设备环节卷绕机、模切机化成分容上游资源份额90%50%40%40%10%60%30%结构件供应商科达利环节主供供应商格林美环节硫酸钴、硫酸钴、酸镍、三元酸镍、三元前驱体科恒股份璞泰来雅康大族激光联赢激光涂布机、辊压分切机涂布机涂布机激光焊接机等激光焊接机华友钴业正极材料钴原料天齐锂业氢氧化锂、碳酸锂非上市公司赣锋锂业氢氧化锂、碳酸锂雅化集团氢氧化锂、碳酸锂上市公司

资料来源：鑫椤资讯，公司公告，国元证券研究中心

表1：近期锂电供应链公司再融资方案

上市公司

德方纳米

雅化集团

璞泰来

科达利

融资方式

定增

发行数量(不超过,百万）

287

100

总股本

（百万）

957

435

210

募集金额（亿元）

12.00

15.00

45.92

13.86

进度

已受理

已核准

拟发行

4万吨纳米磷酸铁锂项目

2万吨电池级氢氧化锂、1.1万吨氯化锂及其制品项目

5万吨负极材料，收购山东兴丰，5万吨石墨化，2.5亿平隔膜，5亿平涂覆隔膜项目

惠州动力锂电池精密结构件新建项目

3万吨动力电池正极材料前驱体、100吨高导电性石墨烯、道氏技术定增

138 460 16.20

拟发行 150吨碳纳米管、5000吨钴中间品（金属量）、1万吨阴极铜项目

华友钴业

星源材质

诺德股份

威华股份

恩捷股份

合计

定增

可转债

定增

324

345

139

242

1141

449

1150

744

805

62.50

10.00

14.20

11.50

50.00

251.18

拟发行

已受理

拟发行

已核准

4.5万吨镍金属量高冰镍项目，年产5万吨三元前驱体材料，总部研究院建设

超级涂覆工厂，年产2亿平湿法隔膜项目，流动资金

年产1.5万吨电解铜箔工程

补充流动资金

江西锂离子电池隔膜扩建项目，无锡新材料产业基地二期

募投项目

资料来源：公司公告，国元证券研究中心

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宁德时代：时代吉利拟在宜宾投资80亿元建设动力电池项目

8月11日，宁德时代发布公告，其控股子公司时代吉利拟在四川省宜宾市投资建设动力电池项目，项目投资总额不超过人民币80亿元。时代吉利是由宁德时代与吉利成立的合资公司，于2019年4月3日完成注册设立，主要用于开展动力电池生产和销售业务。其中，宁德时代持股比例为51%，吉利旗下公司浙江吉润持股比例为49%。

星源材质：上半年业绩承压，产能与客户配套稳步推进

2020年上半年营业收入3.41亿元，同比减少3.39%。归母净利润0.71亿元，同比减少58.44%。扣非后归母净利润0.54亿元，同比减少40.30%。销售毛利率45.00%，相比去年同期的52.25%略微下降。销售净利率19.20%，相比去年同期的48.51%大幅下降。公司锂离子电池隔膜销量为22,179.33万平方米，同比增长45.28%，进一步加大了与韩国LG化学、三星SDI、日本村田、SAFT等国外锂离子电池厂商的合作，并向宁德时代、合肥国轩、亿纬锂能、比亚迪、天津力神、孚能科技等主流锂离子电池厂商批量供应锂离子电池隔膜，公司通过持续提升干湿法隔膜、涂覆隔膜的产能、产量，不断扩大公司的市场份额。

蔚来汽车：Q2毛利率转正，单车毛利率达9.7%

2020年二季度营业收入37.19亿元，同比增加146.52%。净利润-12.08亿元，同比增加63.55%。销售毛利率8.42%，相比去年同期的-33.42%实现由负转正。销售净利率-31.64%，相比去年同期的-217.81%大幅提升。蔚来创造季度交付记录，毛利率首次转正主要来自BOM成本下降与单位生产成本降低。

三、一周行情回顾

本周电力设备指数下跌0.62%，跑赢万得全A指数0.04个百分点。电源设备指数下跌1.62%，跑输万得全A指数0.96个百分点；储能设备指数下跌1.88%，跑输万得全A指数1.21个百分点；风电设备指数下跌5.58%，跑输万得全A指数4.92个百分点；光伏设备指数下跌0.96%，跑输万得全A指数0.3个百分点。

图12：本周风电设备表现相对较好

0.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0-5.58

-0.62

-1.62

-1.88

-0.96

-0.66

图13：本周涨/跌幅前五的行业（单位：%，申万二级）

151050-5-6.76

9.01

5.72

5.20

4.85

4.52

-10-15-9.27

-9.60

-10.51

-12.81

资料来源：Wind, 国元证券研究中心资料来源：Wind, 国元证券研究中心

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新能源汽车指数上涨0.35个百分点，智能汽车指数下跌0.26个百分点，特斯拉指数下跌0.06个百分点，锂电池指数上涨0.03个百分点，次新股指数下跌4.14个百分点，燃料电池指数下跌0.57个百分点。

本周涨幅前五：沧州明珠、超华科技、先导智能、科恒股份、雅化集团；跌幅前五：寒锐钴业、中材科技、光华科技、威华股份、厦门钨业。

图14：新能源汽车指数上周整体表现平稳

1.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.5-4.0-4.50.3-0.3-0.10.0-0.6

图15：沧州明珠上周涨幅最高

-4.1

资料来源：Wind, 国元证券研究中心资料来源：Wind, 国元证券研究中心

四、锂电价格数据跟踪

表2：钴价上涨，带动前驱体价格上涨

锂电材料种类

NCM

正极

NCM

LFP

人造石墨

负极

天然石墨

材料类别

333 国内主流

523 国内主流

622国内主流

811型

国内主流

国产高端

国产中端

高端

中端

低端

三元圆柱2.6Ah

电解液及锂盐

六氟磷酸锂

隔膜

前驱体

钴

湿法

三元前驱体

电解钴

电解液高电压4.35V

磷酸铁锂

国内平均

国产中端

523型

622型

99.8% min

本周价格

13.65万元/吨

11.95万元/吨

12.95万元/吨

17.25万元/吨

3.6万元/吨

6.75万元/吨

3.75万元/吨

5.55万元/吨

3.6万元/吨

2.4万元/吨

3.3万元/吨

5.6万元/吨

3万元/吨

6.95万元/吨

1.3元/平方米

8.25万元/吨

8.85万元/吨

28.20万元/吨

周变动

0.00

-0.75

-0.50

-0.45

-0.40

0.00

0.40

-2.00

月变动

0.70

0.30

0.00

-0.75

-0.50

-0.45

-0.40

0.00

-0.10

0.00

1.00

3.50

较2019年初

-3.60

-2.70

-3.20

-3.25

-1.35

-0.75

-1.35

-0.95

-0.65

-0.10

-1.20

-0.50

-0.55

-4.20

-0.35

-1.50

-0.60

0.80

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8 / 10

硫酸钴

四氧化三钴

电池级碳酸锂

锂

硫酸镍

其他

单水氢氧化锂

硫酸镍

铜箔

20.5% min

73.5% min

99.5% min

56.5% min

Ni 22% min

8μmm

6.00万元/吨

222.5元/千克

4万元/吨

4.9万元/吨

2.48万元/吨

75元/公斤

0.55

23.00

0.00

0.10

0.00

1.65

48.00

0.00

-0.10

0.20

0.00

-0.55

-42.50

-3.95

-6.30

0.00

-14.50

资料来源：Wind，CIAPS，国元证券研究中心

五、风险提示

政策力度低于预期；疫情影响超预期；动力电池价格下降超预期。

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