电新产业链价格跟踪简报:锂电回暖势头向好,光伏产业链价格持稳

2023年12月15日发(作者：奥迪suv)

2020年09月27日

电气设备

投资评级:增持(维持)

电新产业链价格跟踪简报

锂电回暖势头向好，光伏产业链价格持稳

证券研究报告行业跟踪简报

最近一年行业指数走势

电气设备73%61%49%37%24%12%0%-12%-24%2019-09上证指数深证成指2020-012020-05投资要点：

? 锂电：下游复苏向好，市场持续回暖

锂电池市场持续回暖，预计9-11月将保持增长趋势。下游复苏向好，整车企业排产大幅增加，对三元电池需求显著增长，预计10月环比上涨25%-30%。硫酸钴价格5.50万元/吨，价格与上周持平；电解钴27.40万元/吨，较上周下跌2.14%。碳酸锂价格4.00万元/吨，氢氧化锂价格4.90万元/吨，价

格与上周持平。三元前驱体111,523,622和811型价格分别为9.50,8.25,8.85和9.40万元/吨，价格与上周持平；三元正极523,622和811型价格分别为11.95,13.75和17.45万元/吨，价格与上周持平。

联系信息

龚斯闻分析师

SAC证书编号：S1

*************************? 光伏：上下游博弈暂告一段落，产业链价格基本持稳

本周光伏产业链价格基本持稳，市场供需平衡逐步恢复；硅料方面，特级致密料价格为98元/Kg,多晶用料62元/kg，分别较上周下跌4.85%、3.13%；硅片方面，多晶一二线厂商价格分别为1.65和1.55元/片，价格与上周持平，单晶158硅片一二线厂商价格分别为3.10和2.90元/片，价格与上周持平，单晶166硅片一二线厂商价格分别为3.25和3.10元/片，价格与上周持平；电池片方面，多晶一二线厂商价格分别为0.62和0.55元/W，价格与上周持平；单晶PERC158电池片一二线厂商价格分别为0.89和0.84元/W，价格与上周持平；组件方面，多晶一二线价格为1.40和1.31元/W,价格与上周持平，单晶价格为1.70元/W，价格与上周持平。

? 后市预测

锂电方面，下游需求回暖势头不错，动力电池厂家排产增加，预计下月向好势头持续，后市产业链价格存在上涨预期。光伏方面，国内终端市场存在刚性需求，海外市场需求仍然存在，四季度“旺季”即将到来。

林煜

***************联系人

付正浩

********************联系人

************相关报告

1 《锂电回暖势头向好，光伏价格持续维稳:电新产业链价格跟踪简报》 2020-09-27

2 《电池级DMC报价创历史新高，光伏板块继续高景气:电新行业周报》 2020-09-24

3 《锂电市场整体向好，光伏价格全面持稳:电新产业链价格跟踪简报》 2020-09-16

行业研究? 投资建议

重点推荐：湿法隔膜龙头恩捷股份；动力电池龙头宁德时代；光伏硅料电池片龙头通威股份；组件出口龙头东方日升。

表 1：重点公司投资评级

代码

300118

600438

002812

300750

东方日升

公司

总市值

收盘价风险提示：宏观经济波动；新能源汽车销量不及预期；光伏装机不及预期等。

财通证券研究所

141.33

通威股份 1,063.82

恩捷股份 753.13

EPS（元）

2019A

1.08

0.61

1.06

1.96

2020E

1.11

0.81

1.36

2.25

2021E

1.39

1.17

1.75

3.03

2019A

14.52

40.67

81.13

97.70

2020E

14.13

30.63

63.24

85.11

2021E

11.28

21.21

49.14

63.20

（亿元）（09.25）

15.68

24.81

86.00

191.50

投资评级

增持

买入

宁德时代 4,460.94

数据来源：Wind,财通证券研究所

请阅读最后一页的重要声明以才聚财，财通天下

内容目录

1、新能源汽车产业链价格跟踪 .................................. 3

1.1 上游原材料（锂钴）.......................................... 3

1.2 中游电池材料................................................ 4

2、光伏产业链价格跟踪 ........................................ 7

图表目录

图1：方形三元电芯价格（元/Wh） .................................... 3

图2：方形磷酸铁锂电芯价格（元/Wh） ................................ 3

图3：锂资源价格走势（万元/吨） .................................... 3

图4：钴资源价格走势（万元/吨） .................................... 3

图5：三元正极材料价格（万元/吨） .................................. 4

图6：磷酸铁锂正极材料价格（万元/吨） .............................. 4

图7：负极材料价格（天然石墨,万元/吨） ............................. 5

图8：负极材料价格（人造石墨,万元/吨） ............................. 5

图9：六氟磷酸锂价格（万元/吨） .................................... 5

图10：电解液价格（万元/吨） ....................................... 5

图11：湿法隔膜价格（元/平方米） ................................... 6

图12：干法隔膜价格（元/平方米） ................................... 6

图13：多晶硅料价格走势 ............................................ 8

图14：硅片价格走势（元/片） ....................................... 8

图15：电池片价格走势（元/W） ...................................... 9

图16：组件价格走势（元/W） ........................................ 9

表1：新能源车产业链本周价格（含税） ............................... 6

表2：光伏产业链本周价格（含税） .................................. 10

1、新能源汽车产业链价格跟踪

9、10月整车厂排产计划大幅增加，带动国内头部电池企业开工率上涨，主要对三元电池需求增量明显，预计10月环比上涨25%-30%。目前方形三元电芯报价为0.675元/Wh,方形磷酸铁锂电芯报价为0.525元/Wh，价格与上周持平。

图1：方形三元电芯价格（元/Wh）

方形动力电芯：三元

图2：方形磷酸铁锂电芯价格（元/Wh）

方形动力电芯：磷酸铁锂0.810.90.80.70.60.50.40.30.20.102019/4/250.70.60.5

0.40.30.20.102019/4/252019/9/252020/2/252020/7/25

2019/9/252020/2/252020/7/25

数据来源：中国化学与物理电源行业协会，财通证券研究所

1.1 上游原材料（锂钴）

锂价回暖，钴价弱稳。本周碳酸锂价格因需求增加略微上涨，各厂家电池级碳酸锂报价愈发坚挺，市场低价货源明显较前期减少。电解钴方面，本周少许现货成交价格下滑，时至十一假期，国内电解钴现货成交零星，收/储支撑价格弱稳。硫酸钴价格5.50万元/吨，价格与上周持平，电解钴27.40万元/吨，价格较上周下跌2.14%。碳酸锂价格4.00万元/吨，价格与上周持平，氢氧化锂价格4.90万元/吨，价格与上周持平。

前驱体材料价格持平。本周前驱体价格不变，下游动力市场订单增幅明显，主要是头部电池企业需求上涨。但考虑到9月钴价持续下跌，镍价近期同样较难支撑，5系三元价格或小幅下跌，6/8系三元价格或持稳。三元前驱体111，523，622和811型价格分别为9.50,8.25,8.85和 9.40万元/吨，与上周持平。

图3：锂资源价格走势（万元/吨）

18价格:氢氧化锂56.5%:国产1614121-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07数据来源：中国化学与物理电源行业协会，财通证券研究所

价格:碳酸锂99.5%电:国产

图4：钴资源价格走势（万元/吨）

35价格:前驱体:电解钴:电池级:≥99.8%3025

2015105

02019-042019-072019-102020-012020-042020-07

数据来源：中国化学与物理电源行业协会，财通证券研究所

1.2 中游电池材料

三元正极材料价格持平。随着国内锂电市场的持续回暖，9月国内三元材料市场产量有望继续增长。但从国内三元材料的供应格局来看，当前三元材料产能利用率尚不足五成，不少新投产企业仍在市场上维持低价竞争策略，这使得国内三元正极材料价格持续表现难涨，本周延续平稳行情。三元前驱体方面，因部分三元材料企业节前有备货需求，市场成交方面则有所好转。本周三元材料523型、622型、811型产品报价分别为11.95、13.75、17.45万元/吨，价格与上周持平。

磷酸铁锂价格持稳。本周磷酸锂铁价格基本稳定，下游动力市场需求稳定增加，但行业内部竞争加剧，LFP材料价格仍然没有回升迹象，这种现象或将持续相当长一段时间，小型铁锂厂生存压力较大。本周磷酸铁锂价格3.40万元/吨，价格与上周持平。

图5：三元正极材料价格（万元/吨）

523622811

图6：磷酸铁锂正极材料价格（万元/吨）

6磷酸铁锂磷酸铁锂25201510554

3212019/9/12020/2/12020/7/102019/4/1

02019/4/262019/9/262020/2/262020/7/26

数据来源：中华商务网，财通证券研究所

负极材料价格持稳。近期负极原料市场价格持续调涨，低硫焦价格本周调涨100元/吨，累计调涨600元/吨；针状焦价格开始止跌回升，部分厂家报价调涨500-1000元/吨。目前负极材料价格已经低位，原料调涨势必给厂家带来压力，但在电池厂家面前，负极厂家话语权有限，成本压力传导程度和速度都有限。总体来看，负极材料后市可期。目前人造石墨报价为4.7万元/吨，与上周持平；国产高端、中端、低端天然石墨报价分别为5.55、3.6、2.4万元/吨，价格与上周持平。

高端天然石墨中端天然石墨低端天然石墨

人造石墨价格（330-340mAh/g）人造石墨价格（330-340mAh/g）8765432102019/1/2

2019/6/22019/11/22020/4/22020/9/2

数据来源：wind，财通证券研究所

54.543.532.521.510.502019/1/22019/6/22019/11/22020/4/22020/9/2

数据来源：wind，财通证券研究所

电解液价格稳中有升。近期电解液市场持续向好，价格仍在陆续调涨，动力主要来自于原料市场，目前溶剂一货难求。DMC价格已经累计调涨7000元/吨左右，原料六氟磷酸锂价格也在继续调涨，由于货源不足目前各厂家均停止报价和接单。目前动力级电解液报价为3.00万元/吨，与上周持平；六氟磷酸锂报价为7.90元/吨，价格较上周上涨3.27%。

图9：六氟磷酸锂价格（万元/吨）

图10：电解液价格（万元/吨）

43.5动力型电解液动力型电解液电池级六氟磷酸锂电池级六氟磷酸锂108632.5

24202019/1/12019/6/12019/11/12020/4/12020/9/1

1.510.502019/1/22019/7/22020/1/22020/7/2

数据来源：中华商务网，财通证券研究所

隔膜材料价格持稳。本周国内隔膜市场产销火热，下游动力电池市场需求增量持续，储能和数码细分市场需求走高，两轮电动车热度不减，干法和湿法隔膜需求均好于去年同期，同时龙头和中小隔膜企业专注市场分水岭也逐步明显。本周9um湿法隔膜均价为1.20元/平米，与上周持平；16um干法隔膜均价为0.95元/平米，与上周持平；湿法涂覆膜（9μm+3μm）均价为1.95元/平米，与上周持平。

图11：湿法隔膜价格（元/平方米）

价格:隔膜:隔膜湿法涂覆:9μm+3μm:价格::湿法涂覆:9μm+3μm:国产中国产中端3.53

图12：干法隔膜价格（元/平方米）

16um干法隔膜价格16um干法隔膜价格1.210.82.521.510.5

0.60.40.202019/6/302019/4/122019/9/122020/2/122020/7/12

2019/10/32020/2/32020/6/3

数据来源：中国化学与物理电源行业协会，财通证券研究所

表1：新能源车产业链本周价格（含税）

产品名称 09.25 09.18 涨跌幅涨跌

0.00

-0.60

0.00

0.25

0.10

0.00

前驱体（万元/吨）

氢氧化锂：56.5%电池级（粗粉）

4.90 4.90 0.00%

碳酸锂：99.5%电池级

电解钴：≥99.8%

硫酸钴：≥20.5%

硫酸镍

硫酸锰：≥32%

三元前驱体：111型

三元前驱体：523型

三元前驱体：622型

三元前驱体：811型

4.00

27.40

5.50

2.750

0.58

9.50

8.25

8.85

9.40

4.00

28.00

5.50

2.750

0.58

9.50

8.25

8.85

9.40

0.00%

-2.14%

0.00%

正极材料(万元/吨)

三元正极：523型

11.95 11.95 0.00%

三元正极：622型

三元正极：811型

磷酸铁锂：动力型

高端天然石墨

中端天然石墨

低端天然石墨

人造石墨

电解液：动力型

六氟磷酸锂：电池级

DMC：电池级

13.75

17.45

3.40

5.55

3.60

2.40

4.70

3.00

7.90

1.30

13.75

17.45

3.40

5.55

3.60

2.40

4.70

3.00

7.65

1.20

0.00%

3.27%

8.33%

负极材料 (万元/吨)

电解液（万元/吨）

隔膜（元/平方米）

湿法隔膜：7μm

2.00 2.00 0.00%

湿法隔膜：9μm

干法隔膜：16μm

湿法涂覆隔膜:5μm+2μm+2μm

湿法涂覆隔膜:7μm+2μm+1μm

1.20

0.95

2.40

1.20

0.95

2.40

0.00%

0.00% 湿法涂覆隔膜:9μm+2μm+2μm

1.95 1.95 0.00%

0.00%

4.44%

0.00

0.30

锂电池

方形动力电芯:磷酸铁锂（元/Wh）

0.525 0.525

方形动力电芯:三元（元/Wh）

数码18650:三元/国产/2500mAh（元/颗）

小动力18650:三元/国产/2500mAh（元/颗）

高端动力18650:三元/国产/2500mAh（元/颗）

0.675

5.05

5.65

7.05

0.675

5.05

5.65

6.75

数据来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，财通证券研究所

2、光伏产业链价格跟踪

多晶硅：硅料价格略有下滑。本周国内多晶硅上下游“博弈”暂告一段落，多晶硅市场签单成交逐步开始增加，市场实际成交价格略有下滑，成交价格区间略有拉大。9月份整体多晶硅签单较之前有所延迟且临近国庆下游企业多有备货需求的情况下，本周国内下游主流采购企业陆续签单采购，部分主流多晶硅企业本月甚至国庆期间的订单基本已签满。市场供给方面，本周多晶硅市场供给整体与上周相比变化不大，新疆以及乐山的检修企业仍在继续检修复产中，目前受水灾影响的检修企业其中检修的产线也已在调试中，预计国庆节后将逐步复产。国产多晶致密料价格为98元/kg，国产多晶硅料价格62元/kg，价格分别较上周下跌4.85%、3.13%。

硅片：硅片价格持稳。多晶硅片一二线厂商价格分别为1.65和1.55元/片，价格与上周持平；单晶158硅片一二线厂商价格分别为3.10和2.90元/片，价格与上周持平；单晶166硅片一二线厂商价格分别为3.25和3.10元/片，价格与上周持平。本周国内单晶硅片价格基本持稳。目前下游主流需求集中逐步在往单晶M6倾斜，单晶M6硅片需求递增导致价格高位坚挺，国内单晶硅片企业正逐步加大或计划加大单晶M6硅片的生产量。相较于单晶M6硅片，单晶G1硅片产出逐步减少，但下游单晶G1仍有部分需求，故而单晶G1硅片价格也是较为坚挺。多晶方面，多晶硅片价格基本与上周持平，但随着上游多晶用料价格的小幅走弱，多晶硅片在实际成交上略有0.02-0.03元/片的让步空间。

图13：多晶硅料价格走势

国产特级多晶致密硅料（元/kg）国产多晶硅料（元/kg）

图14：硅片价格走势（元/片）

一线厂商多晶金刚线硅片156.75mm x 156.75mm二线厂商多晶金刚线硅片156.75mm x 156.75mm1202019/1/4进口一级多晶致密硅料（美元/kg）1210864204一线厂商单晶158二线厂商单晶158一线厂商单晶166二线厂商单晶166

3.532.521.510.502019/1/42019/7/42020/1/42020/7/42019/7/42020/1/42020/7/4

数据来源：solarzoom，财通证券研究所

电池片：电池片价格持平。四季度国内终端需求大比例集中在大尺寸组件，进而传导至目前产能仍在继续爬坡的单晶M6电池片上，但受产能供给限制整体供不应求，国内单晶M6加电池价格坚挺。单晶G1电池片需求及价格略显偏弱，且单晶G1电池本身的价格区间较大，一线厂商集中在高位区间，而市场上部分非多主栅G1电池片低位价格走弱。此外，四季度随着市场光伏企业扩产、改造升级，国内单晶M6产能将会陆续得到较大的释放，相应单晶G1电池产能预计将会逐步萎缩。多晶电池片一二级厂商价格分别为0.62和0.55元/W，价格与上周持平；单晶158电池片一二级厂商价格分别为0.89和0.84元/W，价格与上周持平；单晶166电池片一二线厂商价格分别为0.95和0.90元/W，价格与上周持平。

组件：单多晶价格维稳。本周多晶组件一二线厂商价格分别为1.40和1.31元/W,单晶组件价格为1.70元/W，价格与上周持平。本周国内市场高功率组件价格基本维稳，但部分厂商、部分功率段组件价格略有下滑。需求方面，国内市场普遍预期四季度需求向好，国内主流一线厂商基本保持满产生产，部分组件厂商甚至外放了代工订单。辅材方面，临近月底部分组件辅材EVA、玻璃等“跃跃欲试”，对于下月价格上涨意愿较为明显：光伏玻璃方面，目前国内光伏玻璃实际需求较旺，国内光伏玻璃价格上涨趋势明显。EVA方面，部分组件厂商开始收到胶膜厂的涨价信息，上涨幅度在10-15%左右。

图15：电池片价格走势（元/W）

一线厂商多晶电池156.75mm x 156.75mm

二线厂商多晶电池156.75mm x 156.75mm

一线厂商单晶perc166电池片二线厂商单晶perc166电池片一线厂商单晶perc158电池片

图16：组件价格走势（元/W）

一线厂商多晶组件60x156(275W)二线厂商多晶组件60x156(275W)一线厂商单晶高效perc组件（305W)2.51.221

1.50.80.60.40.202019/1/42019/6/42019/11/42020/4/42020/9/4

数据来源：solarzoom，财通证券研究所

10.502019/1/42019/6/42019/11/42020/4/42020/9/4

数据来源：solarzoom，财通证券研究所

行业跟踪简报证券研究报告

表2：光伏产业链本周价格（含税）

产品

国产多晶硅料（RMB）

多晶金刚线硅片156.75mm x 156.75mm

单晶硅片158

单晶硅片166

多晶电池156.75mm x 156.75mm

单晶perc158电池片

单晶perc166电池片

多晶组件60x156(275W)

单晶高效perc组件（305W)

数据来源：Solarzoom，财通证券研究所

厂家

特级致密料

多晶用料

09.24

98.000

62.000

09.16

103.000

64.000

涨跌幅

-4.85%

-3.13%

涨跌

-5.000

-2.000

多晶硅（/kg）

一线厂商

二线厂商

一线厂商

二线厂商

一线厂商

二线厂商

1.650

1.550

3.100

2.900

3.250

3.100

硅片(元/片)

1.650 0.00%

1.550

3.100

2.900

3.250

3.100

0.00%

0.000

一线厂商

二线厂商

一线厂商

二线厂商

一线厂商

二线厂商

0.620

0.550

0.890

0.840

0.950

0.900

电池片(元/W)

0.620 0.00%

0.550

0.890

0.840

0.950

0.900

0.00%

0.000

一线厂商

二线厂商

一线厂商

1.400

1.310

1.700

组件(元/W)

1.400 0.00%

1.310

1.700

0.00%

0.000

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10

信息披露

分析师承诺

行业跟踪简报证券研究报告

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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公司评级

买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；

增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；

中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；

减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；

中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；

减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

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本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；

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