产业整合绝不是垃圾股的重组与“赖活”

2023年11月24日发(作者：company)

ＲＮＡＮＣＩＡＬ＆ＣＡＰｆｆＡＬ ＭＡＲＫＥＴＩ资本与金融

产业整合绝不是垃圾股的重组与“赖活”

口特约研究员董登新

展最快。然而，产能的分散、产能的落

一

次并购浪潮的发生，都极大地改变着

借助市场化的产权并购来实施经

济转型与产业升级

２００８年１２月６日，中国银监会发

后、产能的过剩以及产业集中度不高都

制约着我国经济的转型与产业的升级。

因此，我们急需借助市场化的产权并

购来实现经济转型与产业升级。中国

世界的产业结构布局，重新改写着国际

分工秩序。世界上主要有以下几次比较

重要的并购浪潮：

一

布了《商业银行并购贷款风险管理指

引》，并宣布自该指引发布之日起开始 购浪潮。１９世纪下半叶，以铁路、冶

施行。这一新政出台，至少具有两大战 金、石化、机械等为代表的行业展开了

略意义：其一，这标志着商业银行的业

是以横向并购为特征的第一次并

银监会颁布的（（商业银行并购贷款风

险管理指引》，正是为了鼓励企业并

购、行业整合，为产业升级提供坚实的

物质基础。

大规模的并购浪潮，各个行业中的许多

务范围已从传统的实业贷款问接走向资

本并购及证券业领域，无疑这会拓宽银

行经营渠道及利润来源；其二，这标志 潮中，美国有７５％的公司因并购而消

企业通过资本集中组成了规模巨大的垄

断公司。从１８９５年到１９０４年的并购高

世界市场化的并购历程

市场化的并购（ｍｅｒｇｅｒｓ ａｎｄ 失。在这股并购浪潮中，大企业在各行

ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓ，Ｍ＆Ａ）是一种企业扩张行

着有银行信贷支撑下的并购浪潮将有可

能在中国大地上逐渐展开。 各业的市场份额迅速提高，形成了比较

２００８年，是中国改革开放３０周年 为，它与缓慢的企业内部扩张不同，并

的“时间窗”，经济转型与产业升级已 二是以纵向并购为特征的第二次并

是箭在弦上，时不我待。但这一年也是 大。从微观层面上讲，并购扩张主要具

多事之秋！年初的雪灾与年中的震灾， 有经营协同效应和财务协同效应两重功 次并购浪潮，那些在第一次并购浪潮中

都是百年一遇的灾难，同时，这一年我 能：并购可以扩大企业生产经营规模， 形成的大型企业继续进行并购，进一步

们实现了中国人百年期盼的奥运梦想。 降低成本费用；并购有利于提高企业产 增强经济实力，扩展对市场的垄断地

２００８年，美国次贷危机演变成世 品的市场份额，提升行业战略地位；并

界性金融海啸，中国的经济转型与产业

大规模地垄断。

购扩张不仅速度快，而且不确定性也

购可以为企业赢得廉价的生产原料和熟

练

购浪潮。２０世纪２０年代，发生了第二

升级也将面临重大考验与挑战！是放弃

经济结构调整，还是继续追求单一的

ＧＤＰ增长？这已成为摆在我们面前的艰

难选择！

略