经纬恒润研究报告

经纬恒润研究报告-ADAS和T-Box产品市场份

额均处于行业领先

经纬恒润研究报告-ADAS和T-Box产品市场份额均处于行业

领先

1.投资亮点：智能网联汽车领先企业，扬帆智能驾驶广阔蓝

海

1.1.核心研发团队深耕汽车电子领域多年，具备丰富的研发

经验

公司核心研发团队具备自身行业技术背景，多为清华大学、

北航和哈工大汽车电子及相关专业出身。公司核心研发团队中有

多位北航和清华大学背景的核心技术人员及业务高管。公司核心

研发团队及业务高管平均在公司任职时间将近16年，高度稳定

的核心研发团队有助于公司在汽车电子、智能网联和智能驾驶等

高成长性领域持续保持技术研发优势。

公司持续拓展智能网联汽车下游核心优质客户资源，具备汽

车电子和智能驾驶技术优势。截至2021年6月30日，公司拥有

已授权专利1477项，其中发明专利617项，累计获得164项计

算机软件著作权。公司参与并编制共有4项已发布的国家标准，

多次获得中国汽车工业技术奖项及中国专利优秀奖，科研成果显

著。公司已承担中国多项智能驾驶和汽车电子项目的开发与生产

任务，在自动驾驶车辆基础技术平台开发、智能驾驶域控制器技

术开发、智能驾驶数据采集及测评服务平台等关键领域持续进行

拓展研究，具备较强的行业技术优势。

1.2.电子产品、研发服务、高级别智能驾驶三位一体业务布

局协同发展

公司经过19年砥砺发展，已形成电子产品、研发服务及解

决方案、高级别智能驾驶整体解决方案“三位一体”的业务布局，

在核心技术、应用场景、行业客户资源等方面相互赋能，协同发

展。

1）研发服务：汽车电子产品需要经过开发、测试、生产、

销售等一系列环节才能最终投入终端应用。公司的研发服务可以

为客户在汽车开发和测试阶段提供覆盖研发工具、开发及测试完

整流程的研发服务及解决方案。公司研发服务一方面可以为公司

电子产品提供设计验证经验及技术支持，另一方面可以为公司高

级别智能驾驶整体解决方案提供技术架构积累与应用案例储备。

2）电子产品：在提供研发服务的同时，公司基于对客户整

车电子电气架构、网络架构、硬件方案加深理解，并根据客户需

求开发用于整车生产环节的电子产品，主要产品包括智能驾驶产

品、智能网联电子产品、车身和舒适域电子产品、底盘控制电子

产品、新能源和动力系统电子产品、高端装备电子产品。公司电

子产品一方面可以为公司研发服务延长客户服务周期，提供关键

技术落地场景，另一方面可以为高级别智能驾驶整体解决方案提

供技术积累与运用，通过量产产品发挥规模效应，起到降本增效

的作用。

3）高级别智能驾驶整体解决方案：随着SOA架构和智能网

联技术在汽车产品中的应用渗透率不断提升，公司通过深入汽车

产品的使用和运营场景，明确下一代智能汽车实际使用过程中的

关键技术需求，与2015年进入高级别智能驾驶业务领域，提出

高级别智能驾驶系统出行即服务（MaaS）的商业化运营战略，

目前已形成完整的港口MaaS解决方案。公司高级别智能驾驶整

体解决方案一方面可以为公司电子产品提供新产品应用验证场

景并积累应用数据，另一方面可以为公司研发服务提供新技术落

地，加速公司在SOA架构、车载高性能计算平台、5GT-Box、以

太网通信、智能驾驶、OTA等领域的快速研究发展。

1.3.公司具备优质客户资源壁垒，与国内主流整车厂深度合

作

公司凭借深耕汽车电子领域19年的深厚技术开发能力和可

靠的产品质量，通过三位一体业务布局，与多家全球知名整车厂

和Tier1供应商客户建立深度合作关系，具备优质客户资源壁垒。

公司主要下游客户包括国内外整车厂、国际Tier1供应商客户、

高端装备及无人运输等领域的制造业/科技企业客户。

1）整车厂客户：公司整车厂客户包括一汽集团、中国重汽、

上汽集团、广汽集团、东风汽车、北汽集团、长城汽车、宇通集

团、江铃汽车、江淮汽车、陕汽集团、小鹏汽车、蔚来汽车等多

家国内主要整车厂客户；还包括Navistar、通用汽车、达夫卡车、

雷诺、福特汽车、现代汽车、日产汽车等国际主流整车厂客户。

2）Tier1供应商客户：公司国际Tier1客户包括HI-LEX、英

纳法、伊顿工业、Valeo、Aptiv、Bose、Magna、安通林、BorgWarner

等国际领先的Tier1供应商企业，产品广泛应用于通用汽车、福

特集团、捷豹路虎等知名国际整车厂企业。

3）高端装备及其他领域客户：公司在高端装备、无人运输

及其他领域客户包括中国商飞、中国中车、三环集团、华为、美

团等国内领先制造业企业及科技企业。

公司通过快速响应的服务体系和出色的产品技术性能，已成

为国内外整车厂和Tier1供应商的深度合作伙伴，品牌效应日益

显著。公司一方面与国内整车厂保持高效沟通和合作，另一方面

可为国际Tier1供应商提供灵活高效的及时客户响应服务体系，

通过三位一体业务模式为客户提供全方位的产品及服务，品牌认

可度持续提升。公司深度绑定大客户协同发展，前五大客户营收

规模占比不断提升，由2018年42.6%提升至2021H1的57.4%，

其中中国一汽营收规模占公司总营收比例32.4%；中国重汽占比

8.7%；北汽集团、上汽集团和广汽集团营收占比分别为6.8%、

5.7%和4.1%。

公司核心产品智能驾驶ADAS与包括一汽集团、吉利汽车、

上汽集团多家国内主流汽车厂商建立深度合作关系。公司2016

年ADAS产品成功为上汽荣威RX5车型进行配套量产，打破了国

外公司在ADAS领域的垄断局面。目前公司ADAS产品已在一汽

集团、上汽集团、吉利汽车、东南汽车、江铃汽车、江淮汽车、

华菱汽车等国内主流乘用车整车厂，以及包括中国重汽、东风汽

车、陕汽集团在内的国内头部商用车企实现配套量产及定点。

1）一汽集团配套量产或定点车型情况：公司ADAS产品自

2018年以来与一汽集团合作关系不断深入，目前已在一汽红旗

（H5、HS5、HS7、H9、L5、E-HS3、E-HS9）、一汽奔腾（T77、T99）、

一汽解放（J6、J7、JH6、J6P混动、天V、龙V、焊V）等乘用车

和商用车上配套量产；并在红旗3款车型（包括HS5-2022年款）

上已定点。

公司ADAS产品在一汽集团各品牌车型综合配置率持续提升，

其中一汽红旗公司ADAS产品配套销量从2018年1.33万辆提高

至2021上半年的11.42万辆，综合配置率从2018年的40.30%

提升至2021年上半年78.65%；一汽解放公司ADAS销量从2018

年200辆提高至2021上半年的3.66万辆，综合配置率从2018

年的0.06%提升至2021年上半年10.79%；一汽奔腾公司ADAS

销量从2018年0.16万辆提高至2020年的0.94万辆，综合配置

率从2018年的1.83%提升至2020年11.67%。

2）上汽集团配套量产或定点车型情况：公司ADAS产品自

2016年以来与上汽集团开始深度合作，首先在上汽荣威RX5和

上汽新名爵6两款车型上实现配套量产。截至2021年6月30

日，公司ADAS产品已在上汽荣威（RX5、ERX5、EI6、EI5、RX8、

I5、I6）、上汽大通（T60、T70、D90、G20、D60、EUNIQ6、G50、

G10）、上汽名爵（新名爵6、名爵HSCN6、新名爵5）、上汽申

沃久事公交等系列车型上实现配套量产；并在上汽大通2款车型

以及上汽红岩一个车型平台上已定点。

公司与上汽集团通过“三位一体”业务协同发展模式持续加

深合作。公司在与上汽集团合作早期通过整车电子电气架构开发

为切入点，陆续承担上汽商用车动力系统仿真测试平台等一系列

研发活动。在研发服务业务良好合作的基础上，公司不断加深对

客户车型产品迭代和平台化规划，持续扩展产品品类，相继完成

上汽大通AFS产品、网关与电动踏步控制器产品，上汽RX5/e等

车型ADAS产品、上汽大通TBox以及网关产品等一系列汽车电

子产品业务配套生产。在与上汽集团配套电子产品业务合作过程

中，公司持续拓宽与上汽集团在研发服务及解决方案领域的合作，

并开始延伸至高级别智能驾驶领域业务合作。目前公司已承接上

汽大通自动驾驶 （园区、城市环卫）系统开发项目，成功开发

出智能驾驶自动作业车辆。

3）其他整车厂ADAS产品配套及定点情况：公司在智能驾

驶ADAS领域不断拓展整车厂客户资源，公司ADAS产品已在东

风汽车（柳汽风行、东风风光）、吉利汽车（博越/缤越/帝豪）、

福特（领界）、江淮汽车（iEVS4）、东南汽车（DX9）、爱驰汽车

（U5）、中国重汽（T7/C7/T5/C5）、陕汽（X3000/M3000）等品

牌车型上量产。

公司汽车电子产品持续拓展国内整车厂客户系列车型。其中

T-Box产品已在一汽集团（红旗HS5/HS7、奔腾T77/T99/E01）配

套量产；BMS产品已在北汽集团（极狐αS/αT）配套量产；SCM

产品已在吉利（星瑞/帝豪/豪越）配套量产；LMU产品已在长城

（WEY摩卡）配套量产；ADB产品已在长城（WEYVV7/VV6）配

套量产。

1.4.公司持续研发投入构筑技术壁垒，不断提升行业竞争力

公司具备高质量专业化研发团队，持续研发投入不断巩固行

业技术领先地位。公司始终坚持技术领先战略，不断研发投入提

升行业竞争力。2020年公司研发投入规模达到3.52亿元，同比

增长8.5%，占整体营收比例达到13.6%。公司通过长期技术积累，

已形成先进辅助驾驶系统（ADAS）技术、基于SOA架构的车身

域控制技术等多项核心技术壁垒。在智能驾驶领域能够为客户提

供全栈式智能驾驶解决方案，不仅拥有ADAS、ADCU和车载高性

能计算平台HPC等智能驾驶产品的丰富开发和配套经验，还能

为客户提供包括智能驾驶开发咨询、智能驾驶测试场景库、仿真

测试、实车测试等研发服务及解决方案。公司发明专利规模处于

行业领先水平，截至2021年上半年公司共拥有1477项专利，发

明专利和实用专利规模均处于领先地位。截至2021年上半年，

公司共拥有1373名研发人员，占公司整体员工比例达到

44.9%； 公司拥有博士及以上学历员工81人，硕士学历员工1596

人，硕士及以上学历员工占整体员工比例达到54.9%。

公司是中国乘用车ADAS（前视系统）市场头部厂商中唯一

一家国内企业，在国内供应商中处于领先地位，具备较高的市场

认可度和品牌影响力。根据佐斯汽研数据，2020年中国乘用车

新车ADAS市场份额绝大部分由外国公司占据，其中日本电装、

博世、安波福、科世达和松下占据了74.2%的市场份额，经纬恒

润凭借17.8万辆的装车辆成为唯一一家上榜的国内厂商，市场

份额3.6%，在国内ADAS供应商中处于绝对领先地位。在国内自

主品牌乘用车ADAS市场中，公司竞争优势更加显著，2020年以

16.7%的市场份额排名第二，仅次于博世的43.3%。

中国商用车ADAS市场方面，公司市场份额居领先地位。2020

年9月1日中国商用车领域众多行业标准正式落地执行，其中规

定牵引车辆应具备车道偏离预警系统和车辆前向碰撞预警系统。

自2020年9月至12月新规正式实施以来，国内重型牵引车搭载

ADAS预警产品新车上险量达到36.79万辆，其中公司ADAS产品

搭载量达到11.2万辆，市场份额占比达到30.4%，位居行业领先

地位。

公司远程通讯控制器T-Box市场份额处于国内第一梯队。

2020年中国T-Box市场装配总量达到943万辆，其中LG电子、

法雷奥、Denso等国际领先企业占据市场前三名，市场分额分别

达到12.3%、9.2%和8.3%。公司T-Box产品装配量2020年达到

36.9万辆，市场份额为3.9%，位居全部厂商第10位，中国厂商

第5位，处于国内T-Box供应商第一梯队。

1.5.公司与东风汽车合作拓展无人驾驶卡车，抢占自动驾驶

战略先机