汽车行业简评报告:特斯拉充分受益中国供应链和庞大市场,近日公布上海

2024年2月12日发(作者：新胜达2013款报价图片)

[Table_Title]特斯拉充分受益中国供应链和庞大市场，近日公布上海工厂零部件产能扩建计划

[Table_ReportDate]

汽车 | 行业简评报告 | 2022.02.28

核心观点

[Table_Summary]

? 特斯拉将在上海扩建零部件产能，此前多地曝出第二工厂相关传闻

1、特斯拉将在上海扩建零部件产能。特斯拉在2月22日公布了特斯拉超级工厂项目（一期）第一阶段-零部件生产工艺提升项目（产能调整）的环评报告。特斯拉表示为了满足企业出口需求，计划通过增加生产车间，增加工人数量，提高设备开动率等方法，提高零部件产能。2月24日新浪科技报道称有知情人士表示，特斯拉最快将于下个月建造一座新工厂，建成后上海的年产能将达到最高200万辆，但随后财联社辟谣称此信息特斯拉内部人士否认。

2、网络频传特斯拉中国第二工厂相关传闻。2月12日，辽宁发布公众号推送了一篇文章，其中包含“为特斯拉整车项目落地奠定基础\"的表述，但被特斯拉否认，辽宁发布随后删除了相关内容。此外，此前青岛市、广州市、宜宾市、西安、重庆、三亚等地也传出过特斯拉工厂落地相关传言。

? 特斯拉充分受益中国供应链和市场，积极扩张中国产能符合公司利益

1、上海超级工厂效益优秀，起到示范作用。特斯拉在2021年Q4和[Table_Rank]

评级：

看好[Table_Authors]

岳清慧

汽车首席分析师

SAC执证编号：S3

*******************.cn

陈逸同

研究助理

*******************.cn

[Table_Chart]

市场指数走势（最近1年）

0.4汽车沪深3000.2012-May23-Jul14-Dec24-Feb1-Mar3-Oct-0.2资料来源：聚源数据

全年报告中提到上海超级工厂对减少单车成本和增强全球供应链的稳定性起到了核心作用，并将继续担任全球出口港的重任。1）落地进度快。特斯拉上海超级工厂从2019年1月7日奠基到2019年10月23日落成投产仅用了不到10个月，落地进度显著快于德国柏林工厂（2019年11月动工至今尚未投产）；2）可充分利用中国供应链。从国产化率看，据环球时报，2021年底特斯拉上海超级工厂的零部件本土化率已经达到80%+。特斯拉充分受益中国包括锂电、电驱系统在内的三电供应链，以及车身、内饰、底盘领域等重资产领域的配套供应商。

2、中国市场是特斯拉主要的增量市场。2021年特斯拉在中国市场实现了32.07万辆的销量，同比+133%。中国市场贡献了超特斯拉2021年销量同比增量的42.1%，在中国建设产能能够节省大量的物流费和关税费用。

? 投资建议：1、特斯拉中国产业链有望收益产能扩张，建议关注：拓普集团、旭升股份、三花智控、保隆科技等。2、整车建议关注产品周期上行的上汽集团、长安汽车、比亚迪、长城汽车。3、汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、科博达（灯控）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）、中鼎股份（空悬）等。

? 风险提示：汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。

相关研究

[Table_OtherReport]

? 汽车行业周报：1月乘用车产销均同比上升，展望1季度车市有支撑

汽车行业周报：板块2021年业绩预告披露完毕，底盘及座舱领域零部件企业表现较好

? 汽车行业周报：1月新能源车销量景气延续，特斯拉2021年业绩强劲

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行业简评报告 ? 证券研究报告

1行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 1

2 行业数据情况.................................................................................................................................................................... 2

3行业公告和行业新闻 ........................................................................................................................................................ 6

4行业主要公司估值情况 .................................................................................................................................................... 8

插图目录

图 1 申万一级行业周涨跌幅（%） ................................................................................................................................ 1

图 2 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%） ............................................................................................................ 1

图 3 汽车板块个股周度涨幅TOP20（%） ................................................................................................................... 1

图 4 汽车行业历史PB ..................................................................................................................................................... 2

图 5 当周日均批发/零售量同比（%）........................................................................................................................... 3

图 6 汽车月度销量及增速（万辆，%） ........................................................................................................................ 3

图 7 汽车月度累计销量及增速（万辆，%） ................................................................................................................ 3

图 8 乘用车当月销量及增速（万辆，%） .................................................................................................................... 4

图 9 乘用车累计销量及增速（万辆，%） .................................................................................................................... 4

图 10 新能源乘用车当月销量及增速（辆，%） .......................................................................................................... 4

图 11 新能源乘用车累计销量及增速（辆，%） .......................................................................................................... 4

图 12 各车型同比增速（%）.......................................................................................................................................... 5

图 13 各车型占比（%）.................................................................................................................................................. 5

图 14 行业库存系数 ......................................................................................................................................................... 5

图 15 库存预警系数 ......................................................................................................................................................... 5

图 16 主要原材料：钢板（元/吨） ................................................................................................................................ 5

图 17 主要原材料：聚丙烯（元/吨） ............................................................................................................................ 5

表格目录

表 1 行业主要公司估值情况 ........................................................................................................................................... 8

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1行情回顾

汽车板块上周表现：汽车板块上周-0.2%，强于沪深300的-1.7%。细分板块看，乘用车+0.1%，汽车零部件+0.0%，商用载客车-0.6%，商用载货车-2.7%，汽车服务-1.6%。

个股表现差异：深中华A、跃岭股份、钧达股份、奥联电子、华培动力等领涨。

汽车板块PB估值：依据WIND PB数据，汽车板块整体2.34倍，乘用车为2.7倍，零部件是2.43倍。

图 1 申万一级行业周涨跌幅（%）

6.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0-8.0

4.33.12.42.12.01.71.5

0.80.50.40.00.0-0.2-0.4-0.6-1.7-1.9-2.2-3.0-3.1-3.2-3.3-3.6-3.7-3.9-4.0-4.3-6.5-6.5电气设备

国电有公医化通综机采计汽纺轻沪钢交商防子色用药工信合械掘算车织工深铁通业机运贸军金事生设服制输易工属业物备装造300休房农家银食非传建建闲地林用行品银媒筑筑服产牧电饮金材装务渔器料融料饰资料来源：Wind，首创证券

图 2 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）

5.0

图 3 汽车板块个股周度涨幅TOP20（%）

18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00深中华A跃岭股份钧达股份奥联电子华培动力拓普集团广东鸿图中马传动西仪股份深中华B亚太股份合力科技华懋科技天润曲轴登云股份伯特利*ST安凯苏奥传感天成自控均胜电子0.10.0周度涨跌幅0.0-0.6年初至今

-5.0-10.0-15.0-20.0-11.5-10.5-6.6-1.6-6.1-2.7-15.7资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券

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图 4 汽车行业历史PB

9876543210汽车(申万)汽车零部件(申万)乘用车(申万)商用载货车(申万)

资料来源：Wind，首创证券

2 行业数据情况

汽车整体：据中汽协，1月销量253.1万辆，同比+0.9%；

乘用车板块：据中汽协，2021年1月实现乘用车销售218.6万辆，同比+6.7%。

新能源汽车：据中汽协，1月销量45.2万辆，同比上涨133.2%，增长依然强劲。

车型结构：2021年1月SUV销量同比下滑3.0%，轿车同比下滑6.2%，MPV同比下滑10.5%。

乘用车库存：依据汽车流通协会数据，2021年1月各品牌库存系数为1.46，其中合资为1.46，豪华&进口为1.22，自主为1.58。2021年1月库存预警指数上行至58.3。

行业主要原材料价格：本周钢板价格下跌-0.61%，聚乙烯价格与上周持平

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15-150-10050500

-5002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07销量:汽车:当月值

资料来源：中汽协，首创证券

资料来源：Wind，乘联会，首创证券

图 5 当周日均批发/零售量同比（%）

图 6 汽车月度销量及增速（万辆，%）

2021-092021-102021-11

2021-082021-122300500-50销量:汽车:当月同比当周日均批发同比

1,0001,5002,0002,5003,000当周日均零售同比5000销量:汽车:累计值销量:汽车:累计同比9020100

资料来源：中汽协，首创证券

图 7 汽车月度累计销量及增速（万辆，%）

2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012020-01-122020-02-092020-02-292020-03-222020-04-122020-05-102020-05-312020-06-212020-07-052020-07-262020-08-162020-09-062020-09-262020-10-112020-10-312020-11-222020-12-132020-12-312021-01-242021-02-172021-03-072021-03-312021-04-242021-05-162021-06-062021-06-302021-07-252021-08-152021-09-052021-09-252021-10-172021-11-072021-11-302021-12-192022-01-092022-01-312022-02-20

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450-50图 9 乘用车累计销量及增速（万辆，%）

2,5002,0001,5001,

图 8 乘用车当月销量及增速（万辆，%）

300250200

15-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112022-01销量:乘用车:当月值销量:乘用车:当月同比销量:乘用车:累计值2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01销量:乘用车:累计同比

资料来源：中汽协，首创证券

图 10 新能源乘用车当月销量及增速（辆，%）

图 11 新能源乘用车累计销量及增速（辆，%）

35300502021-112021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-122-072021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-12销量:新能源乘用车:当月值销量:新能源乘用车:当月同比销量:新能源乘用车累计累计同比

资料来源：乘联会，首创证券

2022-01

资料来源：乘联会，首创证券

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图 13 各车型占比（%）

100%80%60%40%20%

图 12 各车型同比增速（%）

500.00400.00300.00200.00100.000.00

2021-022021-012021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-010%2021-022021-012021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12-100.00轿车MPVSUV

资料来源：Wind，首创证券

轿车MPVSUV2022-01

资料来源：Wind，首创证券

图 14 行业库存系数

合资品牌库存系数自主品牌库存系数图 15 库存预警系数

3.002.502.001.501.000.50

85.00行业库存系数进口车库存系数1.4680.0075.0070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0058.3056.102022-012021-112021-092021-072021-052021-032021-012020-112020-092020-072020-052020-032020-01资料来源：Wind，中国汽车流通协会，首创证券

图 16 主要原材料：钢板（元/吨）

7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,00021-0721-0920-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-11

资料来源：Wind，首创证券

22-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01

资料来源：Wind，中国汽车流通协会，首创证券

图 17 主要原材料：聚丙烯（元/吨）

13,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,000

资料来源：Wind，首创证券

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3行业公告和行业新闻

行业上市公司公告

【福立旺】2月18日发布2021年度业绩快报公告。2021年营业总收入为72,648.78万元，同比+40.53；营业利润为13,544.19万元，同比+9.94；利润总额为13,708.19万元，同比+9.03%；归属于母公司所有者的净利润为12,220.68万元，同比+9.54%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为11,128.76万元，同比+3.54%。基本每股收益为0.7元，同比-18.60%。营收增长主要原因：公司加大了开拓市场的力度，不断研发出新产品和新工艺获取了新订单所致。报告期内，公司继续深耕消费电子精密金属零部件领域，继续加大产品和工艺研发投入，不断研发出新产品和新工艺以满足主要大客户的需求；同时公司汽车精密金属零部件领域业务除了继续保持天窗零部件的优势之外，新开拓了汽车门锁和天线业务且已经向比亚迪供货。

【兰黛科技】2月25日发布2022年度非公开发行A股股票预案。本次非公开发行拟向不超过35名特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过60,000.00万元（含本数）。本次非公开发行的股票数量为募集资金总额除以发行价格，且不超过本次发行前公司总股本的20%，即不超过116,525,058股（含本数）。募集资金用途：1）新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴制造项目，拟投入37,300万元；2）车载、工控触控屏盖板玻璃扩产项目，拟投入11,700万元；3）补充流动资金，拟投入11,000万元。

【保隆科技】2月25日发布关于获得ADAS项目定点通知书的公告。公司近日收到国内某自主品牌主机厂（限于保密协议，无法披露其名称，以下简称“客户”）的开发定点邮件，选择公司作为其全新平台项目360高清环视摄像头的零部件供应商。根据客户规划，该项目生命周期为5年，生命周期总金额约为人民币1.46亿元，预计2023年4月开始量产。

【上声电子】2月25日发布2021年度业绩快报公告，2021年公司营收为13.03亿元，同比+19.8%；归母净利润为5,318.81万元，同比-16.5%；扣非净利润为5,318.81万元，同比-16.5%；基本每股收益为0.43元，同比-31.6%。

【华达科技】2月25日发布2021年度业绩快报公告。2021年公司营收为47.24亿元，同比+14.3%；归属于上市公司股东的净利润为3.61亿元，同比57.4%；扣非净利润为3.01亿元，同比+40.7%；基本每股收益为0.82元，同比+12.33%。

【圣龙股份】2月24日发布2021年年度业绩快报公告。2021年公司营收为14.96亿元，同比+22.43%；归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元，同比+81.8%；扣非净利润为5243.99万元，同比+31.6%；基本每股收益为0.5元，同比+77.03%。

行业主要新闻

1、近日，高合汽车与拓普集团联合宣布，通过不断迭代的虚拟仿真与台架试验验证，国内首个基于7200吨巨型压铸机正向开发的一体化超大压铸车身后舱正式量产下线。（盖世汽车）

2、2月25日，理想发布2021Q4及全年财报。第四季度实现营收106.2亿元，交付35221辆，季度营收首次突破百亿；2021年全年实现营收270.1亿元，同比增加185.6%。Q4实现净利润2.955亿元，首次扭亏。全年亏损约为3.215亿元。

3、2月25日鸿海宣布，旗下鸿华先进科技和三地集团确定将在3月3日举办“鸿华 Model T 电动巴士交车仪式”，届时该款车型将正式上路。据介绍，这是鸿海推出的首款电动车型，意味着公司电动车商业化正式启动。此前有报道称，本次交付总量为

30-50 辆。

据介绍，Model T 续航超过 400 公里，配有可倾斜式电子气压悬吊系统，停靠车站时车身可以微微倾斜，不需要迈太大步就能上车。同时，司机座位上方搭载 48 英请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 6

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寸电视。（盖世汽车）

4、2月25日速腾聚创宣布了新一轮战略融资，投资方包括比亚迪、宇通、香港立讯有限公司、德赛西威、星韶创投、晨岭资本、湖北小米长江产业基金、中新融创、康成亨等，完整涵盖了上游供应商、下游整车厂、新锐产业资本和专业投资机构。速腾聚创表示，新一轮融资将继续聚焦激光雷达和自动驾驶的产业链生态构建。

5、2月24日，梅赛德斯-奔驰首席执行官Ola Kaellenius在财报发布会上表示，该公司的目标是在2022年将电动汽车销量翻番，并在全球相关市场扩大其电动汽车的影响力。（路透社）

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4行业主要公司估值情况

表 1 行业主要公司估值情况

代码名称周收盘价周涨跌幅（%）

21PE 22PE

总市值（亿）

拓普集团

伯特利

三花智控

均胜电子

旭升股份

科博达

保隆科技

比亚迪

银轮股份

广汽集团

长安汽车

精锻科技

常熟汽饰

潍柴动力

上汽集团

长城汽车

福耀玻璃

星宇股份

华域汽车

宁波华翔

吉利汽车

59.28

82.49

20.32

18.11

43.33

68.18

52.80

247.84

10.37

12.95

13.10

13.15

19.78

15.39

18.37

37.00

44.85

154.21

25.53

17.46

15.16

8.9

5.8

5.7

5.2

4.8

4.3

2.6

2.0

0.9

0.2

-0.6

-1.5

-1.6

-2.8

-3.3

-3.6

-4.0

-4.3

-6.5

-9.0

57.0

60.8

40.2

212.8

39.1

56.6

40.1

158.5

25.2

18.3

12.7

31.6

17.5

13.0

8.1

29.8

31.0

35.4

12.1

11.1

12.0

41.2

46.4

30.8

20.6

27.7

37.3

30.9

81.1

16.5

13.5

17.5

21.5

13.9

11.6

7.2

22.5

24.0

25.6

10.5

8.9

10.0

653

337

730

248

194

273

110

7,215

1,355

1,000

1,343

2,146

3,417

1,170

441

805

142

1,519

资料来源：Wind，首创证券

注：估值使用wind一致盈利预测

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[Table_Introduction]

分析师简介

岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四。2021年5月加入首创证券，负责汽车行业研究。

陈逸同，毕业于上海交通大学，曾就职于民生证券。2021年7月加入首创证券。

分析师声明

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免责声明

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评级说明

投资建议的比较标准

投资评级分为股票评级和行业评级

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的

沪深300指数的涨跌幅为基准

投资建议的评级标准

报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准

股票投资评级

评级

买入