原油周报第213期:疫情蔓延引发油价大跌,OPEC增产计划或将暂停

2023年12月17日发(作者：夏朗怎么样值得买吗)

2021年8月21日

行业研究

疫情蔓延引发油价大跌，OPEC增产计划或将暂停

——原油周报第213期（20210821）

疫情蔓延进一步削弱原油需求，本周油价大幅下跌

本周，德尔塔病毒的持续蔓延加剧市场对原油需求放缓的担忧，油价大跌，跌至

三个月以来最低水平。阿富汗事件刺激美元指数大涨，原油期价承压。截至8

月21日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于65.18美元/桶和62.14美元/桶。

美元指数交投于93.4附近。

美国石油钻井机数量增加，原油库存减少323万桶

本周，美国石油活跃钻井数增加8座，达405座，油气钻机总数增加3座，达

503座。美国原油库存量4.355亿桶，比前一周减少323万桶；美国汽油库存总

量2.282亿桶，比前一周增加70万桶；馏分油库存量为1.378亿桶，比前一周

减少270万桶。

7月OPEC产量增加，较上月增加63.7万桶/日至 2665.7万桶/日

7月 OPEC 产量增加，沙特产量为940.3万桶/日，较上月增长49.7万桶/日；

伊朗产量为 248.5万桶/日，较上月增加1.5万桶/日；委内瑞拉产量为51.2万

桶/日，较上月减少2.5万桶/日；利比亚产量为 116.5万桶/日，较上月增加0.2

万桶/日。

本周，丙烯价格上涨，石脑油、乙烯、丁二烯价格下跌。石脑油、PDH价差上

涨，MTO价差下跌。

疫情蔓延加剧市场担忧，OPEC增产计划或将暂停

本周，疫情蔓延加剧市场担忧，OPEC增产计划或将推迟。供给端，OPEC+目前

仍有序增产，但当前油价持续下行，后续增产计划或将暂停。俄罗斯计划9月1

日至10日分别从波罗的海和黑海出口140万吨和60万吨原油，较8月1日至

10日出口分别+7.7%和+57.9%；同时北溪2号管道完工将至，仅剩15km尚未

铺设，俄罗斯原油供给或将进一步增加。美国9月页岩油产量预计增加至810

万桶/日，为2020年5月以来最高。伊朗方面，第七次伊核协议谈判仍杳无音

信，回归市场的时间节点不断后置。需求端，德尔塔毒株导致新增确诊人数激增，

日本、澳大利亚等国为遏制疫情蔓延增强管制措施，阻碍主要经济体的经济恢复，加剧市场对原油需求的担忧。欧美夏季出游季即将结束，进一步削弱对燃料的需

求。综上而言，原油供给端仍处于稳定有序的增长节奏中，但疫情蔓延给需求端

带来不确定性，后续重点关注OPEC+增产计划施行情况、美国重返伊核协议谈

判进展、新冠疫情发展态势以及疫苗研发及接种进展等。

投资建议：近期受疫情蔓延影响，市场对原油需求担忧加剧，油价大幅下跌，但

我们认为21年油价中枢同比仍将有较大涨幅，因此我们仍然看好整体受益于油

价中枢上涨的石化产业链，我们建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、

中石化、中海油、新奥股份；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发

展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方

盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星石化和东华能源；第

五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农

化工。

风险分析：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。

石油化工

增持（维持）

作者

行业与沪深300指数对比图

资料来源：Wind

证券研究报告石油化工

图目录

图1：原油价格走势（美元/桶） ......................................................................................................................... 4

图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）........................................................................................................ 4

图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ............................................................................................................. 4

图4：WTI原油总持仓（万张） ......................................................................................................................... 4

图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ....................................................................................................... 4

图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶） ............................................................................................... 5

图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ........................................................................................ 5

图8：原油期货主力合约总持仓量（张） ........................................................................................................... 5

图9：原油期货主力合约成交量（张） ............................................................................................................... 5

图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） ...................................................................................................... 5

图11：美国原油库存（千桶） ............................................................................................................................ 5

图12：美国汽油库存（千桶） ........................................................................................................................... 6

图13：美国馏分油库存（千桶） ........................................................................................................................ 6

图14：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................................... 6

图15：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................................... 6

图16：新加坡库存（百万桶） ........................................................................................................................... 6

图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ......................................................................... 6

图18：全球石油需求及预测（百万桶/天） ........................................................................................................ 7

图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天） ......................................................................................... 7

图20：美国汽油消费（百万桶/天） ................................................................................................................... 7

图21：英德法意石油需求（千桶/天）................................................................................................................ 7

图22：印度石油需求（千桶/天） ....................................................................................................................... 7

图23：中国原油进口量（万吨） ........................................................................................................................ 7

图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天） .................................................................................................... 8

图25：全球石油产量（百万桶/天） ................................................................................................................... 8

图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天） ...................................................................................... 8

图27：美国原油产量（千桶/天） ....................................................................................................................... 8

图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天） ..................................................................................................... 8

图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天） ................................................................................................. 8

图30：美国钻机数（座） ................................................................................................................................... 9

图31：美国炼厂开工率（%） ............................................................................................................................ 9

图32：石脑油裂解价差（美元/吨） ................................................................................................................... 9

图33：PDH价差（美元/吨） ............................................................................................................................. 9

图34：MTO价差（美元/吨） ............................................................................................................................ 9

图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶） ........................................................................................................... 9

图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶） ......................................................................................................... 10

图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶） ..................................................................................................... 10

图38：WTI和标准普尔 .................................................................................................................................... 10

图39：WTI和美元指数 .................................................................................................................................... 10

-2-证券研究报告石油化工

图40：原油运输指数(BDTI) ............................................................................................................................. 10

-3-证券研究报告石油化工

1、国际原油期货价格及持仓

图1：原油价格走势（美元/桶）

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）

资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理

图4：WTI原油总持仓（万张）图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）

资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理

-4-证券研究报告石油化工

2、中国原油期货价格及持仓

图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）

资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理

图8：原油期货主力合约总持仓量（万张）图9：原油期货主力合约成交量（万张）

资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理

3、原油及石油制品库存情况

图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）图11：美国原油库存（百万桶）

资料来源：EIA，光大证券研究所整理资料来源：EIA，光大证券研究所整理

敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告石油化工

图12：美国汽油库存（百万桶）

图13：美国馏分油库存（百万桶）

资料来源：EIA，光大证券研究所整理资料来源：EIA，光大证券研究所整理

图14：OECD整体库存（百万桶）图15：OECD原油库存（百万桶）

资料来源：OPEC，光大证券研究所整理资料来源：OPEC，光大证券研究所整理

图16：新加坡库存（百万桶）图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）

资料来源：OPEC，光大证券研究所整理资料来源：OPEC，光大证券研究所整理

敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告石油化工

4、石油需求情况

图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）

资料来源：IEA，光大证券研究所整理资料来源：IEA，光大证券研究所整理

图20：美国汽油消费（百万桶/天）图21：英德法意石油需求（千桶/天）

资料来源：EIA，光大证券研究所整理资料来源：OPEC，光大证券研究所整理

图22：印度石油需求（千桶/天）图23：中国原油进口量（万吨）

资料来源：OPEC，光大证券研究所整理资料来源：EIA，光大证券研究所整理

敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告石油化工

5、石油供给情况

图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）图25：全球石油产量（百万桶/天）

资料来源：IEA，光大证券研究所整理资料来源：IEA，光大证券研究所整理

图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）图27：美国原油产量（千桶/天）

资料来源：IEA，光大证券研究所整理资料来源：EIA，光大证券研究所整理

图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）

资料来源：OPEC，光大证券研究所整理资料来源：OPEC，光大证券研究所整理

敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告石油化工

图30：美国钻机数（座）图31：美国炼厂开工率（%）

资料来源：EIA，光大证券研究所整理资料来源：EIA，光大证券研究所整理

6、炼油及石化产品情况

图32：石脑油裂解价差（美元/吨）图33：PDH价差（美元/吨）

注：价差=(0.3*乙烯+0.15*丙烯+0.05*丁二烯+0.1*纯苯)-石脑油

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

注：价差=丙烯-1.2*丙烷

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

图34：MTO价差（美元/吨）图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）

注：价差=乙烯*0.4+丙烯*0.6-甲醇*3

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

-9-证券研究报告石油化工

图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）

图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）

资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理

7、其他金融变量

图38：WTI和标准普尔图39：WTI和美元指数

资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理

图40：原油运输指数(BDTI)

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

-10-证券研究报告行业及公司评级体系

评级

行

业

及

公

司

评

级

买入

增持

中性

减持

卖出

无评级

基准指数说明：

未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上

未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。

说明

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。

光大新鸿基有限公司和Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。

特别声明

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