汽车行业基金持仓报告:Q3配置环比提升,预计Q4行业景气度进一步上行

2024年1月9日发(作者：女士小车迷你型)

研究所

证券分析师：

2021年11月05日

刘虹辰 S5

**************.cn

多飞舟 S3

**************.cn

[Table_Title]

Q3配臵环比提升，预计Q4行业景气度进一步上行

行业研究

评级：推荐(维持)

联系人：

185****6669

——汽车行业基金持仓报告

最近一年走势

汽车

0.22400.16230.10050.0387-0.0231-0.0849沪深300

投资要点：

? 行情回顾：2021Q3汽车（中信）板块市值占比约为3.86%，环比下降0.01 pct；汽车（中信）持仓占比约为2.31%，环比提升0.01 pct，连续两季度环比上行，行业低配1.55 pct。2021Q3汽车行业区间涨跌幅为1.89%，在中信30个一级行业中排名第12位。2021Q3中信汽车行业指数相对于沪深300涨跌幅为5.14%，其中摩托车指数表现亮眼，相对沪深300上涨18.90%。2021Q3十大汽车重仓股占

基金股票投资市值比为1.20%，环比提升0.17 pct，同比提升0.44

pct。

2.9%

-2.2%

12M

22.4%

1.1%

相对沪深300表现

表现

汽车

沪深300

12.7%

0.0%

从重仓持股情况来看，A股基金持股总市值排前十位的公司为比亚迪、长城汽车（港）、吉利汽车（港）、长城汽车、福耀玻璃、星宇股份、比亚迪股份、小康股份、华域汽车、德赛西威；持有基金数排前十位的公司为比亚迪、长城汽车、星宇股份、华域汽车、福耀玻璃、潍柴动力、长城汽车（港）、吉利汽车、德赛西威、伯特利。

? 从增减持情况来看，A股基金方面，比亚迪、长城汽车、吉利汽车、上汽集团、新泉股份等增持股数较多，其中增持占流通股比例变化前五位的公司为松芝股份、长鹰信质、小康股份、林海股份、大为股份；减持占流通股比例变化前五位的公司为新泉股份、隆盛科技、法拉电子、福耀玻璃、文灿股份。沪深股通方面，增持变化前五位的公司为三花智控、华域汽车、保隆科技、中鼎股份、万向钱潮；减持变化前五位的公司分别为科博达、银轮股份、一汽富维、克莱电机、长安汽车；其中中科创达、江铃汽车、特锐德、宁波华翔等公司连续三年受到外资增持。

? 投资建议：维持汽车行业“推荐”评级。我们看好明年汽车整体需求持续复苏。预计汽车芯片短缺、原材料价格及运费上涨将在Q4迎来边际改善，Q3被限制的购车需求有望逐步释放，叠加各大OEM补库存推动，汽车板块将迎来战略配臵机会。推荐三条主线：整车：特斯拉浪潮带来的整车估值重估&车型周期带来的α机会，首推比亚迪，上汽集团，长城汽车，广汽集团，推荐吉利汽车、宇通客车、长安汽车。2. 特斯拉产业链：新能源汽车放量，核心供应商量价齐升。首推拓普集团、银轮股份，推荐旭升股份、爱柯迪、华域汽车、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分

证券研究报告

三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子、双环传动，关注华达科技、和胜股份。3. 智能驾驶&汽车电子：智能化带来的商业模式改变和汽车电子配套提升。推荐中科创达、法拉电子、菱电电控、德赛西威、华阳集团、科博达等。

? 风险提示：1.全球新冠疫情持续，给宏观经济带来下行压力。2.基金调仓变动的不确定性。3.推荐公司业绩不达预期。

重点关注公司及盈利预测

325

20.66

53.36

12.00

63.02

17.6

26.48

228.05

11.33

112.37

2020

1.47

1.75

0.6

0.41

0.59

0.58

1.71

4.20

0.21

0.94

1.64

2.45

1.08

0.40

0.84

0.7

2.04

4.92

0.49

1.38

2.56

2.72

1.44

0.63

1.33

0.93

2.34

6.30

0.76

1.86

2020

132.18

13.95

64.05

33.59

64.08

22.91

16.81

47.75

80.57

89.51

166

8.29

43.07

27.52

41.41

17.55

13.60

46.30

23.87

71.76

131

7.47

32.16

17.41

28.32

14.17

11.89

36.17

15.57

53.29

买入

增持

买入

增持

买入

增持

比亚迪

上汽集团

拓普集团

银轮股份

长城汽车

广汽集团

华域汽车

星宇股份

宇通客车

德赛西威

资料来源：Wind资讯，国海证券研究所

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证券研究报告

内容目录

1、 Q3汽车板块基金持仓分析 ..................................................................................................................................... 5

2、投资建议及评价 ................................................................................................................................................... 10

3、风险提示 .............................................................................................................................................................. 11

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图表目录

图1：汽车（中信）板块2021Q3市值占比约为3.86%，持仓占比约为2.31%，低配比例1.55% ............................. 5

图2：汽车行业2021Q3区间涨跌幅为1.89%，在中信30个一级行业中排名第12位（%） ..................................... 8

图3：汽车行业指数（中信）2021Q3对比沪深300涨跌幅为5.14%（%） ............................................................... 8

图4：乘用车行业指数（中信）2021Q3对比沪深300涨跌幅为7.86%（%） ............................................................ 8

图5：商用车行业指数（中信）2021Q3对比沪深300涨跌幅为3.13%（%） ............................................................ 9

图6：汽车零部件行业指数（中信）2021Q3对比沪深300涨跌幅为1.59%（%）..................................................... 9

图7：汽车销售及服务行业指数（中信）2021Q3对比沪深300涨跌幅为9.07%（%） ............................................. 9

图8：摩托车行业指数（中信）2021Q3对比沪深300涨跌幅为18.90%（%） ........................................................ 10

图9：2021Q3十大汽车重仓股占基金股票投资市值比例为1.20%，环比大幅提升（%） ........................................ 10

表1：2021Q3基金对汽车行业主要重仓持股情况（前二十） ...................................................................................... 6

表2：汽车股2021Q3基金持仓占流通股比例环比变化各自前五 ................................................................................. 6

表3：沪深股通2021Q3增持变化前五 ......................................................................................................................... 6

表4：沪深股通2021Q3减持变化前五 ......................................................................................................................... 7

表5：汽车行业沪深股通近三年持续加仓情况 .............................................................................................................. 7

表6：2021Q3港股通持股情况 ..................................................................................................................................... 7

表7：重点公司盈利预测 ............................................................................................................................................. 11

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1、 Q3汽车板块基金持仓分析

2021Q3汽车（中信）板块市值占比约为3.86%，环比下降0.01 pct；汽车（中信）持仓占比约为2.31%，环比提升0.01 pct，连续两季度环比上行，行业低配1.55 pct。2021Q3汽车行业区间涨跌幅为1.89%，在中信30个一级行业中排名第12位。2021Q3中信汽车行业指数相对于沪深300涨跌幅为5.14%，其中摩托车指数表现亮眼，相对沪深300上涨18.90%。2021Q3十大汽车重仓股占基金股票投资市值比为1.20%，环比提升0.17 pct，同比提升0.44 pct。

2021Q3汽车行业子版块表现：摩托车>汽车销售及服务>乘用车>商用车>汽车零部件。2021Q3中信汽车行业指数相对于沪深300涨跌幅为5.14%，与2021年Q2环比有所下降。从细分子行业来看，摩托车表现最好，Q3相对沪深300涨跌幅为18.90%；汽车零部件表现最弱，Q3相对沪深300涨跌幅为1.59%；Q3汽车销售及服务指数相对沪深300涨跌幅为9.07%；Q3商用车指数相对沪深300涨跌幅为3.13%；Q3乘用车指数相对沪深300涨跌幅为7.86%。

2021Q3汽车行业中共有81家公司获得基金持仓，其中持有基金数最多的前五家公司分别为比亚迪（390支）、长城汽车（103支）、星宇股份（85支）、华域汽车（80支）、福耀玻璃（74支）。2021Q3基金增持占流通股比例变化前五位的公司为松芝股份（+4.28%）、长鹰信质（+1.51%）、小康股份（+1.43%）、林海股份（+1.00%）、大为股份（+0.92%）。减持占流通股比例变化前五位的公司为新泉股份（-16.92%）、隆盛科技（-14.47%）、法拉电子（-13.18%）、福耀玻璃（-12.07%）、文灿股份（-11.40%）。

沪深股通方面，2021Q3集中增持了三花智控、华域汽车、保隆科技、中鼎股份、万向钱潮，增持比例分别为4.21%、3.22%、3.21%、3.04%、1.55%；集中减持了科博达、银轮股份、一汽富维、克莱电机、长安汽车，减持比例分别为-6.25%、-4.38%、-3.42%、-2.49%、-2.42%。2019Q3-2021Q3期间，中科创达、江铃汽车、特锐德、宁波华翔等公司持续受到沪深股通增持。港股通方面，Q3持股占比前五位的公司为浙江世宝、广汽集团、吉利汽车、北京汽车、雅迪控股，对应持股比例分别为30.50%、29.57%、16.70%、13.57%、9.30%。

图1：汽车（中信）板块2021Q3市值占比约为3.86%，持仓占比约为2.31%，低配比例1.55%

5.00%4.00%3.02%

3.00%2.00%1.00%0.00%2020Q32020Q42021Q12021Q22021Q31.93%

2.06%

1.68%

3.31%

2.30%

2.31%

汽车行业持仓情况汽车板块市值占比

3.66%

3.87%

3.86%

资料来源：Wind，国海证券研究所

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表1：2021Q3基金对汽车行业主要重仓持股情况（前二十）

代码名称

持有基金数

399

103

持股总量

(万股)

10,831.64

44,018.97

43,640.82

11,465.38

12,960.17

2,765.13

1,872.45

6,345.95

15,464.29

3,572.58

16,188.95

5,956.64

5,943.12

1,345.86

5,130.41

7,624.49

3,436.14

3,435.64

5,296.73

6,742.41

季报持仓变动

(万股)

3,354.79

18,569.31

24,391.39

264.27

-10,805.34

913.03

1,640.79

1,012.69

-341.40

929.65

-2,231.82

2,169.77

5,536.39

651.66

2,337.08

571.05

-476.96

-248.44

399.27

-5,276.07

持股占流通股比(%)

9.38

14.20

4.44

1.89

6.47

9.68

1.79

6.50

4.91

6.50

3.82

14.65

8.19

10.02

13.69

0.65

3.12

5.66

9.48

1.15

持股总市值

(万元)

2,702,603.72

1,052,442.56

812,362.04

603,078.94

547,567.37

500,488.69

379,046.30

364,613.64

352,895.17

300,382.70

274,986.51

264,394.05

242,717.01

193,810.81

149,451.74

145,475.29

125,212.83

119,212.94

115,097.83

112,598.22

持股市值占基金净值比(%)

0.1142

0.0445

0.0343

0.0255

0.0231

0.0212

0.0160

0.0154

0.0149

0.0127

0.0116

0.0112

0.0103

0.0082

0.0063

0.0061

0.0053

0.0050

0.0049

0.0048

持股市值占基金股票投资市值比(%)

0.4250

0.1655

0.1278

0.0948

0.0861

0.0787

0.0596

0.0573

0.0555

0.0472

0.0432

0.0416

0.0382

0.0305

0.0235

0.0229

0.0197

0.0187

0.0181

0.0177

比亚迪

长城汽车

吉利汽车

长城汽车

福耀玻璃

星宇股份

比亚迪股份

小康股份

华域汽车

德赛西威

潍柴动力

伯特利

富临精工

春风动力

新泉股份

上汽集团

拓普集团

福耀玻璃

宁波华翔

长安汽车

资料来源：Wind、国海证券研究所（按持股总市值排序）

表2：汽车股2021Q3基金持仓占流通股比例环比变化各自前五

排名

股票代码

股票简称

松芝股份

长鹰信质

小康股份

林海股份

大为股份

增持股数占流通股比-%

4.28

1.50

1.42

0.99

0.92

排名

股票代码

股票简称

新泉股份

隆盛科技

法拉电子

福耀玻璃

文灿股份

减持股数占流通股比例-%

-16.92

-14.47

-13.17

-12.06

-11.39

资料来源：Wind、国海证券研究所

表3：沪深股通2021Q3增持变化前五

公司代码

资料来源：Wind、国海证券研究所

公司名称

三花智控

华域汽车

保隆科技

中鼎股份

万向钱潮

季度持股比例变化%

4.21

3.22

3.21

3.04

1.55

截至期末占总股本持股比例%

20.70

9.62

5.45

5.31

2.19

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证券研究报告

表4：沪深股通2021Q3减持变化前五

公司代码

资料来源：Wind、国海证券研究所

公司名称

科博达

银轮股份

一汽富维

克来机电

长安汽车

季度持股比例变化%

-6.25

-4.38

-3.42

-2.49

-2.42

截至期末占总股本持股比例%

28.33

1.89

2.38

1.88

3.24

表5：汽车行业沪深股通近三年持续加仓情况

沪(深)股通持股占证券代码证券名称比-%

2021Q3

江铃汽车

万向钱潮

宁波华翔

四维图新

一汽富维

特锐德

中科创达

1.11

2.19

4.41

4.34

2.38

5.45

12.69

沪(深)股通持股占比-%

2020Q3

1.05

0.86

1.87

2.47

1.79

1.13

2.16

沪(深)股通持股占比-%

2019Q3

0.17

0.66

1.13

0.66

0.86

0.36

1.15

沪(深)股通持股占比-%

2018Q3

0.11

0.27

0.11

0.23

0.36

0.16

0.02

近三年区间增持占比%

1.00

1.92

4.30

4.11

2.02

5.29

12.67

资料来源：Wind、国海证券研究所

表6：2021Q3港股通持股情况

证券代码

证券简称

吉利汽车

广汽集团

雅迪控股

北京汽车

东风集团股份

和谐汽车

耐世特

超威动力

BRILLIANCE CHI

中升控股

五龙电动车

浙江世宝

敏实集团

德昌电机控股

港股通持股数量2021Q1-亿股

11.90

6.61

3.03

3.23

1.77

1.51

1.47

0.98

0.99

1.04

0.70

0.72

0.19

0.01

港股通持股数量2021Q2-亿股

16.40

9.16

2.78

3.42

1.72

1.42

1.35

0.98

0.99

1.06

0.70

0.66

0.16

0.01

港股通持股占比2021Q1%

12.11

21.33

10.10

12.80

6.18

9.60

5.88

8.85

1.96

4.50

2.80

33.15

1.62

0.09

港股通持股占比2021Q2-%

16.70

29.57

9.30

13.57

6.04

9.02

5.37

8.83

1.96

4.50

2.80

30.50

1.41

0.13

资料来源：Wind、国海证券研究所

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证券研究报告

5.1442

消费者服务CS医药CSCSCSCS农林牧渔纺织服装

2019Q2 2018Q4

2018Q2 2017Q4 2019Q4

家电

2020Q2

食品饮料

2020Q4

2021Q2

7.8615

2021Q2 2020Q4 2020Q2 2019Q4

图2：汽车行业2021Q3区间涨跌幅为1.89%，在中信30个一级行业中排名第12位（%）

CS通信CSCS银行CS电子CS

轻工制造

2019Q2 2018Q4 2018Q2 2017Q4

图4：乘用车行业指数（中信）2021Q3对比沪深300涨跌幅为7.86%（%）

2017Q2

2016Q4 2016Q2 2015Q4 2015Q2 2014Q4 2014Q2

CSCSCS计算机

综合金融

图3：汽车行业指数（中信）2021Q3对比沪深300涨跌幅为5.14%（%）

非银行金融2016Q4 2016Q2 2015Q4

综合CS商贸零售CSCSCS交通运输1.8929

CS汽车CSCSCSCSCSCS机械

国防军工

房地产

传媒

建材

2015Q2 2014Q4 2014Q2

2013Q4 2013Q2 2012Q4 2012Q2 2011Q4 2011Q2

石油石化资料来源：Wind、国海证券研究所

资料来源：Wind、国海证券研究所

建筑2010Q2

CS电力设备及…

基础化工CS

电力及公用…CS

CS钢铁

有色金属CSCS

煤炭

2009Q4 2009Q2 2008Q4 2008Q2 2007Q4 2007Q2

2010Q2 2009Q4 2009Q2 2008Q4 2008Q2 2007Q4 2007Q2

5-10-20请务必阅读正文后免责条款部分

403020100-10-20-30-40-50

资料来源：Wind、国海证券研究所

2010Q4

5-10-20-30-40

证券研究报告

3.1288

1.5923

2021Q2 2020Q4 2020Q2 2019Q4 2019Q2 2018Q4 2018Q2

2021Q2 2020Q4

9.0660

2021Q2 2020Q4

2020Q2 2019Q4 2019Q2 2018Q4

2020Q2 2019Q4 2019Q2

图7：汽车销售及服务行业指数（中信）2021Q3对比沪深300涨跌幅为9.07%（%）

2018Q4

图6：汽车零部件行业指数（中信）2021Q3对比沪深300涨跌幅为1.59%（%）

2018Q2 2017Q4

2018Q2

2017Q4 2017Q2 2016Q4 2016Q2 2015Q4 2015Q2 2014Q4 2014Q2 2013Q4 2013Q2 2012Q4 2012Q2

2017Q4

图5：商用车行业指数（中信）2021Q3对比沪深300涨跌幅为3.13%（%）

2017Q2 2016Q4 2016Q2 2015Q4 2015Q2

2014Q4 2014Q2 2013Q4 2013Q2 2012Q4 2012Q2 2011Q4 2011Q2

2014Q4 2014Q2 2013Q4 2013Q2 2012Q4 2012Q2

2011Q4 2011Q2

2010Q4

2010Q2 2009Q4 2009Q2 2008Q4 2008Q2 2007Q4 2007Q2

403020100-10-20-30-402009Q4

2009Q4 2009Q2 2008Q4 2008Q2 2007Q4 2007Q2

2009Q2 2008Q4 2008Q2 2007Q4 2007Q2

请务必阅读正文后免责条款部分

5-10-20-30-40-502010Q2

资料来源：Wind、国海证券研究所

2010Q4

2010Q2

6040200-20-40

-60

证券研究报告

图8：摩托车行业指数（中信）2021Q3对比沪深300涨跌幅为18.90%（%）

5-10-20-30-40-50-602007Q2 2007Q4 2008Q2 2008Q4 2009Q2 2009Q4 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2016Q4 2017Q2 2017Q4

18.8992

2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2

资料来源：Wind、国海证券研究所

图9：2021Q3十大汽车重仓股占基金股票投资市值比例为1.20%，环比大幅提升（%）

1.41.210.80.60.40.202017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3

0.51

1.15

0.96

1.02

0.84

0.99

1.12

1.05

0.97

1.07

0.88

0.90

0.81

0.92

0.76

0.69

1.03

1.20

2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3

资料来源：Wind、国海证券研究所

2、投资建议及评价

维持汽车行业“推荐”评级。我们看好明年汽车整体需求持续复苏。预计汽车芯片短缺、原材料价格及运费上涨将在Q4迎来边际改善，Q3被限制的购车需求有望逐步释放，叠加各大OEM补库存推动，汽车板块将迎来战略配臵机会。

推荐三条主线：1. 整车：特斯拉浪潮带来的整车估值重估&车型周期带来的α机会，首推比亚迪，上汽集团，长城汽车，广汽集团，推荐吉利汽车、宇通客车、长安汽车。2. 特斯拉产业链：新能源汽车放量，核心供应商量价齐升。首推拓普集团、银轮股份，推荐旭升股份、爱柯迪、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子、双环传动，关注华达科技、和胜股份。3. 智能驾驶&汽车电子：智能化带来的商业模式改变和汽车电子配套提升。推荐中科创达、法拉电子、菱电电控、德赛西威、华阳集团、科博达等。

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证券研究报告

表7：重点公司盈利预测

重点公司代码

股票名称

比亚迪

上汽集团

拓普集团

银轮股份

长城汽车

广汽集团

华域汽车

星宇股份

宇通客车

2021-11-04股价

325

20.66

53.36

12.00

63.02

17.6

26.48

228.05

11.33

2020

1.47

1.75

0.6

0.41

0.59

0.58

1.71

4.20

0.21

EPS

2021E

1.64

2.45

1.08

0.40

0.84

0.7

2.04

4.92

0.49

2022E

2.56

2.72

1.44

0.63

1.33

0.93

2.34

6.30

0.76

2020

132.18

13.95

64.05

33.59

64.08

22.91

16.81

47.75

80.57

2021E

166

8.29

43.07

27.52

41.41

17.55

13.60

46.30

23.87

2022E

131

7.47

32.16

17.41

28.32

14.17

11.89

36.17

15.57

投资评级

买入

增持

买入

增持

买入

资料来源：Wind、国海证券研究所

3、风险提示

1.全球新冠疫情持续，给宏观经济带来下行压力。

2.基金调仓变动的不确定性。

3.推荐公司业绩不达预期。

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国海证券股份有限公司

【汽车小组介绍】

刘虹辰，北京理工大学硕士，汽车行业首席分析师，5年证券从业经验，曾是新财富、水晶球、保险资产管理业最佳分析师等团队核心成员。

石金漫，香港理工大学理学硕士、工学学士。5年汽车、电力设备新能源行业研究经验。曾供职于国泰君安证券研究所，2016~2019年多次新财富、水晶球、II上榜核心组员。主要覆盖整车及汽车电子。

多飞舟，新南威尔士大学金融学硕士、西南财经大学经济学学士。2年资本市场从业经验。主要覆盖智能汽车零部件和后市场板块。

仇百良，北京科技大学车辆工程硕士。5年汽车产业从业经验，曾任职北汽蓝谷负责极狐产品开发。主要覆盖整车及产业链。

【分析师承诺】

刘虹辰, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；

回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；

增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；

中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；

卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。

【免责声明】

本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。

本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。

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国海证券股份有限公司

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市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。

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