2023年12月29日发(作者：宝马最新款的车是哪一款)
川财证券研究报告
行业整体业绩表现较好，关注光伏设备板块机会
—新能源行业2022年一季度业绩分析
所属部门：行业公司部
分析师：孙灿
报告类别：行业研究报告
执业证书：S11
报告时间：2022年5月8日
联系方式：***************
北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005
上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120
深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000
成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041
? 光伏行业一季度保持较好增长，盈利能力稳步提高
2022年一季度国内光伏新增装机量13.21GW，其中集中式光伏新增装机4.34GW，同比增长72.22%，分布式光伏新增装机8.87GW，同比增长215.66%。2022年一季度光伏设备板块整体盈利能力稳步提高，虽然自2021年以来，光伏上游硅料价格屡创新高，但是在这样的行业压力下，2022一季度申万光伏设备板块整体毛利率与净利率分别为20.8%与11.9%，同比分别减少0.1个百分点，增加1.3个百分点，盈利能力提升明显。
? 风电行业一季度改善明显，盈利能力有所修复
2022年一季度全国新增装机7.9GW，同比增长50.2%。2021年风电装机整体放缓，海上风电装机量高增。随着政策端持续加码，海上风电高景气有望持续，陆上风电市场有望回暖。2022一季度申万风电设备板块实现主营业务收入295.14亿，同比增长11.1%，实现净利润35.53亿，同比增长13.3%，较2021全年的营业收入增速2.6%与净利润增速21.4%出现一定改善。
? 锂电行业整体保持较快增长，盈利能力有所下滑
2022年一季度，国内新能源车沿续增长态势。根据中国汽车工业协会数据，2022年一季度国内销量125.7万辆，同比增长138.6%，渗透率达到19.2%，环比2021年四季度提升1.4个百分点。终端需求强劲，22Q1国内动力电池产量和装机量均同比大幅提升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022年一季度装机量达到51.3GWh，同比增长120.6%，环比减少17.9%，行业淡季不淡。2022年一季度电池子板块业绩整体维持较快增长，根据披露的2021年年报及2022年一季报情况，2022一季度申万电池板块实现主营业务收入1466.42亿，同比增长89.6%，实现净利润117.54亿，同比增长75.5%，2022年一季度电池板块整体盈利能力出现下滑，板块上游原材料价格持续上涨，碳酸锂、镍、钴等主要原材料均创出阶段性新高，而产业链涨价整体传导不畅，在这样的影响下，2022一季度申万电池子板块整体毛利率与净利率分别为19.4%与8.7%，同比分别减少4.2个百分点和1个百分点，盈利能力出现小幅下滑。
风险提示：上游资源供给不足，价格持续大幅上涨，中游某些环节扩产进度慢，导致的行业产销量不及预期；国际贸易摩擦影响。
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明
1/13
川财证券研究报告
正文目录
一、电力设备行业整体表现较好 .............................................. 4
二、锂电行业整体保持较快增长，盈利能力有所下滑 ............................ 4
2.1 新能源汽车销量增长与锂电装机量 ...................................... 5
2.2 锂电池板块业绩情况总结 .............................................. 6
三、光伏行业一季度保持较好增长，盈利能力稳步提高 .......................... 7
3.1 光伏行业一季度装机情况 .............................................. 7
3.2 光伏设备板块业绩情况总结 ............................................ 7
四、风电行业一季度改善明显，盈利能力有所修复 .............................. 8
4.1风电行业一季度装机情况 .............................................. 9
4.2风电设备板块业绩情况总结 ............................................ 9
风险提示 ................................................................. 11
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明
2/13
川财证券研究报告
图表目录
图 1：电力设备板块业绩情况 ................................................ 4
图 2：电力设备毛利率与净利率情况 .......................................... 4
图 3：新能源汽车销量情况 .................................................. 5
图 4：动力电池装机情况 .................................................... 6
图 5：锂电池板块业绩情况 .................................................. 6
图 6：锂电池板块毛利率与净利率情况 ........................................ 7
图 7：光伏行业装机量情况 .................................................. 7
图 8：光伏板块业绩情况 .................................................... 8
图 9：光伏板块毛利率与净利率情况 .......................................... 8
图 10：风电行业装机量情况 ................................................. 9
图 11：风电板块业绩情况 .................................................. 10
图 12：风电板块毛利率与净利率情况 ........................................ 10
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明
3/13
川财证券研究报告
一、电力设备行业整体表现较好
2022年一季度电力设备板块基本面情况延续较快增长的态势，根据披露的2021年年报及2022年一季报情况，2022一季度申万电力设备板块实现主营业务收入4867.26亿，收同比增长51.1%，实现净利润431.03亿，同比增长52.4%，均较2021全年的营业收入增速34.4%与净利润增速42.4%有进一步提升。目前，A 股上市公司整体营收及利润增速下滑，一季度申万电力设备板块业绩延续高速增长态势，体现了板块整体基本面的稳健态势。
图 1： 电力设备板块业绩情况
20000.00
10000.00
0.00
2021-3-1
2000.00
1000.00
0.00
2022-3-1 2021-6-1
营业收入
2021-9-1 2021-12-1
归属于母公司股东净利润
资料来源：wind，川财证券研究所，单位：亿元
图 1：电力设备板块业绩情况
2022年一季度电力设备板块整体盈利能力相对稳定，虽然自2021年以来，电力设备板块上游原材料价格持续上涨，国内疫情反复爆发，国际政治形势风云变幻，对全球供应链的造成了较大扰动，无论是能源金属、多晶硅还是复合材料，钢铁等价格均有较大幅度增长，在这样的大背景下，2022一季度申万电力设备板块整体毛利率与净利率分别为20.1%与9.0%，同比分别减少0.2个百分点，增加0.7个百分点，盈利能力基本保持稳定。
图 2： 电力设备毛利率与净利率情况
40.00
20.00
0.00
2021-3-1 2021-6-1 2021-9-1
毛利率
资料来源：wind，川财证券研究所，单位：%
2021-12-1 2022-3-1
净利率
图 2：电力设备毛利率与净利率情况
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明
4/13
川财证券研究报告
二、锂电行业整体保持较快增长，盈利能力有所下滑
2.1 新能源汽车销量增长与锂电装机量
2021年国内新能源汽车加速渗透，动力电池装机量快速提升。根据中汽协数据，21
年新能源汽车销量达到352.1万辆，同比增长157.6%，其中纯电动汽车销量291.6 万辆，同比增长161.5%，插电混动汽车销售60.3万辆，同比增长140.2%。造车新势力和特斯拉为代表的高端车型增长迅速，比亚迪凭借刀片电池、双模混动等技术创新异军突起。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2021年国内动力电池装机量达154.5GWh，同比增长143%。
图 3： 新能源汽车销量情况
60
40
20
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2019年 2020年 2021年
资料来源：wind，川财证券研究所，单位：万辆
图 3：新能源汽车销量情况
2022年一季度，国内新能源车沿续增长态势。根据中国汽车工业协会数据，2022年一季度国内销量125.7万辆，同比增长138.6%，渗透率达到19.2%，环比2021年四季度提升1.4个百分点。终端需求强劲，22Q1 国内动力电池产量和装机量均同比大幅提升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2021年一季度装机量达到51.3GWh，同比增长120.6%，环比减少17.9%，行业淡季不淡。
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明
5/13
川财证券研究报告
图 4： 动力电池装机情况
30000
20000
10000
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2020年 2021年
资料来源：wind，川财证券研究所，单位：兆瓦时
图 4：动力电池装机情况
2.2 锂电池板块业绩情况总结
2022年一季度电池子板块业绩整体维持较快增长，根据披露的2021年年报及2022年一季报情况，2022一季度申万电池板块实现主营业务收入1466.42亿，同比增长89.6%，实现净利润117.54亿，同比增长75.5%，目前，A 股上市公司整体营收及利润增速下滑，一季度锂电池子版块业绩延续高速增长态势，体现了新能源行业整体供需两旺的状态。
图 5： 锂电池板块业绩情况
5,000.00
4,000.00
3,000.00
2,000.00
1,000.00
0.00
2021-3-1 2021-6-1 2021-9-1 2021-12-1
500.00
400.00
300.00
200.00
100.00
0.00
2022-3-1
营业收入
资料来源：wind，川财证券研究所，单位：亿元
归属于母公司股东净利润
图 5：锂电池板块业绩情况
2022年一季度电池板块整体盈利能力出现下滑，板块上游原材料价格持续上涨，碳酸锂、镍、钴等主要原材料均创出阶段性新高，而产业链涨价整体传导不畅，在这样的影响下，2022一季度申万电池子板块整体毛利率与净利率分别为19.4%与8.7%，同比分别减少4.2个百分点和1个百分点，盈利能力出现小幅下滑。
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明
6/13
川财证券研究报告
图 6： 锂电池板块毛利率与净利率情况
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
2021-3-1 2021-6-1 2021-9-1
毛利率
资料来源：wind，川财证券研究所，单位：%
2021-12-1 2022-3-1
净利率
图 6：锂电池板块毛利率与净利率情况
三、光伏行业一季度保持较好增长，盈利能力稳步提高
3.1 光伏行业一季度装机情况
国内光伏装机持续提升，2021年分布式占比首超集中式。据能源局披露，2021年国内光伏新增装机量54.88GW，同比增长13.86%，集中式光伏新增装机25.6GW，同比下降21.66%，分布式光伏新增装机29.28GW，同比增长88.72%。2022年一季度国内光伏新增装机量13.21GW，集中式光伏新增装机4.34GW，同比增长72.22%，分布式光伏新增装机8.87GW，同比增长215.66%。
图 7： 光伏行业装机量情况
2500
2000
1500
1000
500
0
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2019年 2020年 2021年
资料来源：wind，川财证券研究所，单位：万千瓦
图 7：光伏行业装机量情况
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明
7/13
川财证券研究报告
3.2 光伏设备板块业绩情况总结
受益于国内需求复苏与海外出口景气，2022年一季度光伏设备板块表现较好，根据披露的2021年年报及2022年一季报情况，2022一季度申万光伏设备子板块实现主营业务收入1215.97亿，同比增长63.9%，实现净利润136.88亿，同比增长80.7%，均较2021全年的营业收入45.5%与净利润增速51.8%有进一步提升。光伏板块呈现整体加速增长的态势。
图 8： 光伏板块业绩情况
5,000.00
4,000.00
3,000.00
2,000.00
1,000.00
0.00
2021-3-1 2021-6-1
营业收入
资料来源：wind，川财证券研究所，单位：亿元
400.00
300.00
200.00
100.00
0.00
2022-3-1 2021-9-1 2021-12-1
归属于母公司股东净利润
图 8：光伏板块业绩情况
2022年一季度光伏设备板块整体盈利能力稳步提高，虽然自2021年以来，光伏上游硅料价格屡创新高，但是在这样的行业压力下，2022一季度申万光伏设备板块整体毛利率与净利率分别为20.8%与11.9%，同比分别减少0.1个百分点，增加1.3个百分点，盈利能力提升明显。
图 9： 光伏板块毛利率与净利率情况
30.00
20.00
10.00
0.00
2021-3-1 2021-6-1 2021-9-1
毛利率
资料来源：wind，川财证券研究所，单位：%
2021-12-1 2022-3-1
净利率
图 9：光伏板块毛利率与净利率情况
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明
8/13
川财证券研究报告
四、风电行业一季度改善明显，盈利能力有所修复
4.1风电行业一季度装机情况
据国家能源局统计，2021年全国新增风电装机47.57GW，同比减少33.6%，其中海上风电新增装机16.9GW，创历史新高，2022年一季度全国新增装机7.9GW，同比增长50.2%。2021年风电装机整体放缓，海上风电装机量高增。随着政策端持续加码，海上风电高景气有望持续，陆上风电市场有望回暖。
图10：风电行业装机量情况
5000
4000
3000
2000
1000
0
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2019年 2020年 2021年
资料来源：wind，川财证券研究所，单位：万千瓦
图 10：风电行业装机量情况
4.2风电设备板块业绩情况总结
2022年一季度风电板块基本面情况出现改善，根据披露的2021年年报及2022年一季报情况，2022一季度申万风电设备板块实现主营业务收入295.14亿，同比增长11.1%，实现净利润35.53亿，同比增长13.3%，较2021全年的营业收入2.6%与净利润增速21.4%出现一定改善。
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明
9/13
川财证券研究报告
图11：风电板块业绩情况
2000.00
1500.00
1000.00
500.00
0.00
2021-3-1
50.00
150.00
100.00
2021-6-1
营业收入
2021-9-1 2021-12-1
0.00
2022-3-1
归属于母公司股东净利润
资料来源：wind，川财证券研究所，单位：亿元
图 11：风电板块业绩情况
2022年一季度风电设备板块整体盈利能力稳定，虽然自2021年以来，风电设备板块上游原材料价格持续上涨，2022一季度申万风电设备板块整体毛利率与净利率分别为21.3%与12.2%，同比分别减少2.5个百分点，增加1.1个百分点，盈利能力保持稳定。
图12：风电板块毛利率与净利率情况
30.00
20.00
10.00
0.00
2021-3-1 2021-6-1 2021-9-1
毛利率
资料来源：wind，川财证券研究所，单位：%
2021-12-1 2022-3-1
净利率
图 12：风电板块毛利率与净利率情况
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明
10/13
川财证券研究报告
风险提示
上游资源供给不足，价格持续大幅上涨，中游某些环节扩产进度慢，导致的行业产销量不及预期；国际贸易摩擦影响。
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明
11/13
川财证券研究报告
川财证券
川财证券有限责任公司成立于1988年7月,前身为经四川省人民政府批准、由四川省财政出资兴办的证券公司,是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司。经过三十余载的变革与成长,现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司。公司一贯秉承诚实守信、专业运作、健康发展的经营理念,矢志服务客户、服务社会,创造了良好的经济效益和社会效益;目前,公司是中国证券业协会、中国国债协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国银行间市场交易商协会会员。
研究所
川财证券研究所目前下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域。团队成员主要来自国内一流学府。致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业的研究、咨询和调研服务，以及投资综合解决方案。
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明
12/13
川财证券研究报告
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。
行业公司评级
证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
重要声明
本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。
本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。
本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。
本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。
本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明
13/13
更多推荐
报告,公司,证券,板块
发布评论