2022年华为不上市深度分析

2024年3月19日发(作者：广汽传祺混动车型有哪些)

华为不上市深度分析

一、基于华为的发展纲要，其理财目标是什么?试从其表现形式与实施过程进行分析。

（请从职工利益、客户利益、供应商利益、社会责任利益四方面讨论，不少于800字）

答：华为理财目标：追求利益共同体价值最大化。

华为奉行利益共同体原则，使顾客、员工与合作者都满意。在华为，合作者的含义是

广泛的，是与企业利害相关的供应商、外协厂家、研究机构、金融机构、人才培养机构、

各类媒介、政府机构、社区机构，甚至目前的一些竞争对手在将来都有可能成为公司的合

作者。可以说，双赢的利益共同体理论是华为在管理中形成的最具有特色性、并延伸至企

业管理的诸多方面的管理理念。华为的这一理论从内容上看就是奉行“利益均沾”的原则，

把价值创造中涉及的各主体都作为价值分享的对象。也就是说，除了把自己作为一个组织

整个价值创造的主体分享创造的价值外，从价值创造的前端供应商到价值创造中具体的创

造主体企业员工，再到价值创造后实现价值的主体销售对象，都能从华为这一价值链创造

中以不同的形式和方式分享到价值。

1.职工利益方面：华为除了给员工提供在中国企业中排在前列的待遇外，还通过知识

参与分配、股权分红等多种形式和员工分享价值。在职工利益实现最大化的同时，实现华

为利用人力资源价值最大化，可谓是一举两得。

2.供应商方面：华为和供应商共享利益。供应商是华为价值创造过程中一个重要的角

色。现代管理理论对新时期中生产商和供应商之间关系的研究表明，生产商搞好和供应商

的协作对自身的发展越来越重要。因为现在整个价值创造和实现和过去有所不同。过去是

由生产商来驱动整个价值链的生产和价值实现，而现在则越来越表现为消费者来驱动。生

产商要努力在各方面满足消费者的需求个性化和多样化。这种压力会由价值链的末端向前

端逐一传递，从而为生产商和供应商的合作既提供了客观的基础，也凸显了合作的必要性

和紧迫性。华为一直重视与供应商的交流合作，以增强供应商认证和绩效评估的可持续发

展，并以\"三化一稳定\"要求驱动供应商持续完善。华为正是认识到自己和供应商的共同利

益的存在，因而加强了和供应商价值的分享。这种分享主要通过为供应商提供更便捷的服

务实现的。

3.客户方面：华为以生产通信设备与服务为主，需要保护其用户的数据隐私，保障和

供应商合作的网络安全。其引入了欧美数据保护机构推荐的隐私影响评估（PIA）方法论

进行隐私风险分析。此外， 华为践行\"循环经济\"理念，进行手机、平板电脑等废旧电子产

品回收， 建立电磁辐射安全、人体皮肤过敏安全、专项团队，主动履行生产者责任延伸义

务。

以客户为中心，为客户服务，提升客户满意度，增强客户对华为粘性，在促进客户价

值最大化的同时提升华为自身价值。

4.社会责任方面：履职社会责任，实现社会责任价值最大化。如华为加入了360多个

标准组织、产业联盟和开源社区，在 IIC、ETSI等组织中担任重要职位，致力于共同开发

世界领先的云、物联网、企业数字化解决方案，并加速全球产业数字化进程。社会责任最

大化的同时实现企业价值最大化。

二、华为的四大财务模式是如何体现其理财目标的?（请从科研创收模式、职工控股模

式、应收账款转让模式、利益分配模式四方面讨论，不少于500字）

答：1.科研创收模式：科学技术就是生产力，科学技术也是企业财富，华为通过巨额

科技投入，通过提升产品技术含量，提升产品内在价值，转化为营业收入，实现科研创新

创收、创造价值。

2.职工控股模式：华为通过职工持股，虚拟股期权模式，使华为成功转型为薪资最具

竞争力的公司之一。人力资源目标是财务目标最直接的表现形式，以人为本是企业发展的

根本。华为正式通过人力资源的投入实现财务价值的最大化。

3.应收账款转让模式：

应收帐款转让模式是保证华为企业流动性的一个重要体现。如果一个企业能同时做到

业务规模不断扩张，利润与现金流有保障，我们有理由相信这个企业有较高的价值。财务

管理的目标体现在财务金三角的平衡。一方面，及时、准确、合规的会计核算、资金管理

是进行财务管理，有效达成财务目标的基础。另一方面，企业的主要财务管理活动如年度

预算、KPI考核、经营分析都需要找出“金三角”之间的短木板，加以牵引，实现均衡，

最终提升公司的整体价值。增长性、盈利性、流动性指标的选择要有代表性、总括性、典

型性，需体现公司价值增长点和管理改进的方向。

4.利益分配模式：分好蛋糕才能做大蛋糕。华为发展纲要第2条写到：“认真负责和

管理有效的员工是华为的最大财富。”华为的“狼性文化”被不少老板理解为对员工要“狠”

一点，要让员工更多地加班加点，对华为员工的高薪酬和股权激励却视而不见。只顾做大

蛋糕，而不管分好蛋糕，这是对华为人力资源文化的误解。实际上，华为的成功是基于人

性文化与狼性文化并重。

人力资源增值与人工成本增长高度正相关。企业自然希望最大限度地激发员工潜力，

创造更多的利润，而从员工的理性来说，在报酬没有显著改善的前提下更愿意追求工作舒

适度。人工成本与利润是一对矛盾：一方面，涨薪会吃掉利润；另一方面，涨薪能调动员

工积极性去做大利润。怎么平衡呢？华为发展纲要第69条这样论述：“我们不会柄牲公

司的长期利益去满足员工短期利益分配的最大化，但是公司保证在经济景气时期与事业发

展良好阶段，员工的人均年收入高于区域行业的最高水平”。

三、结合华为财务活动导向，分析华为不上市的原因是什么?试从财务管理角度进行分

析。（可从融资角度(包括融资需求、融资能力、融资方式）、资本结构、股权结构三方面

讨论，不少于1000字）

答：1.融资角度：通俗一点说，就是华为不差钱。企业上市的目的之一:融资。但华为

不差钱。它已经相当于一家银行的资金流通量。任正非在华为2017年市场工作大会提到:

华为要走170个国家的账，170多种货币，1万亿美金的流通量，差错率比银行低100

倍。2017年华为年报:经营现金流:963.36亿元，是净利润的2倍强。现金及短期投资:1400

多亿，意味着随时可调用的流动资金。华为公司靠经营获取了很多公司靠资本运作都达不

到的巨大现金流。做手机突飞猛进的终端公司，今年也被要求必须重视利润--华为重视钱，

但必须从经营中创造出来。最关键的，在华为眼里更有价值的，是储备的大量知识产权、

技术资产、人才团队。这些，是比现金更有价值的财富。以华为一贯的危机意识，冬天来

时，要有自己的棉袄，不是靠股市。所以华为不上市。

2.资本结构：华为当前资本结构非常优秀，既充分保障了企业流动性需求，提高企业

偿债能力，也充分发挥财务杠杆作用，为股东创造价值最大化。华为在当前资本结构下，

不宜引入外部资本，打破当前的资本结构平衡，所以华为选择不上市。

3.股权结构：

华为虽然还没上市，但评估市值是达到了13000亿美元，世界第一。超过了亚马逊和

苹果、微软，这也证明了资本市场对于华为的认可。华为，作为世界500强的企业，在国

内被广大用户所熟悉，或许只源于华为手机。其实，华为消费终端也仅为其一部分业务板

块。2019年华为盈利达到了595亿，研发投入达到1000亿，营收超过7000亿，如果

上市的按照15倍的市盈率来计算的话，华为估值就已经达到了13000亿美元。那么，华

为公司为什么不上市呢?华为经营现金流高达千亿元，可以通过银行贷款或者发行企业债券

的方式获得资金。也就是说，华为不需要通过上市来进行资本运作。

此外，华为极为分散股权结构，是其不会推动上市的主要原因。作为公司创始人任正

非，用华为的股份不超过1.5%，其余98.5%的股份分布在员工手中。一旦上市，任正非

的股票份额还将进一步稀释，这有可能导致任正非失去对华为的控制权。当然，华为要是

上市的话，对于建立良好的中国企业形象是一件好事。有分析表示，估值不等于价值，评

估方法不同，评估因素不同，最终的估值肯会存在差异。假如把华为一家机构去评估，也

许华为估值会达到24000亿甚至还会超越阿里与腾讯的估值。所以，华为估值与阿里的估

值目前无法比较。此外，上市企业与不上市企业估值方法也有较大的差别。

不奋斗，别想当华为的股东。华为的股权，极度分散。就是任正非，也只有1个多点。

而且，这是虚拟分红股权。华为的股权制度设立的初衷，就是奖励“奋斗者”。到目前为

止，没有任何一个人，能通过不奋斗就拿到华为的股权。即使退休的人保留部分股权，他

至少在华为奋斗过。华为不希望、不需要不是奋斗者的股东。二级市场公开上市、公众持

股，显然与此相违。把所有人的利益绑定，是最稳固的团队。任正非最新的内部讲话:“前

30年我们强调物质更多一些，希望加快改善大家的生活。现在，大多数员工(除了新员工)

都有一定改善，那我们在新时期多强调一点精神。”这个底线很明确:靠永续经营而不是资

本浮盈获利。任正非在谈及50年内不上市时说:“虚拟经济是实体经济的工具，锄头就是

工具，目的是拿来种地的嘛，如果我们玉米不丰收，啥也不种，就没有创造直接价值，锄

头永远就没有意义。虚拟经济是实体经济的工具，它不是一个目的，如果我们把虚拟经济

变成目的了，这个迟早会有一些挫折。”

4.科研创新实现“无人区”经营比上市更重要。

华为现阶段最重视的是:“无人区”。记者问任正非华为为什么不上市时，任正非的回

答:“因为我们把利益看得不重，就是为理想和目标而奋斗。守住“上甘岭”是很难的，还

有好多牺牲。如果上市，“股东们”看着股市那儿可赚几十亿元、几百亿元，逼我们横向

发展，我们就攻不进‘无人区’了。”在去年的全国科技创新大会上，任正非称:华为需要

进入基础理论研究，用基础理论创新打破“无人区”的困惑。因为在过去10年间，华为

研发投入逾3000亿元，追在世界对手后面跑，突破了大量应用创新，直到超越。“重大

创新是无人区的生存法则，没有理论突破，没有技术突破，没有大量的技术累积，是不可

能产生爆发性创新的。”华为奋斗了三十年，才有机会领到一张进入无人区的门票。这是

资本市场换不来的东西。

四、华为的财务目标对我国企业有何借鉴意义?（请从财务战略、财务体系两方面讨论，

不少于500字）

答：华为的财务目标对我国企业的借鉴意义：

（一）以客户为中心：就是华为所有的利益相关人，比如政府、员工、供应商、渠道

和客户等等，他们能够持续给我们带来利益。让我们生存下去的只有客户；客户是可以用

脚投票的，其他人都没有这个权利；一个公司能不能生存，最终依赖的就是客户的价值；

我们所有的业务战略、业务行动都要对准客户；我们的业务有没有成功是以是不是“以客

户为中心”作为评价的唯一标准。

（二）以奋斗者为本：人力资源管理纲要主要是解决生产关系的问题。华为内部也有

很多利益关系，我们要依赖的是奋斗者，而不是惰怠者；我们要“以奋斗者为本”；我们

要把奋斗者识别出来；我们要知道我们的价值是如何创造的。我们的价值是来自于客户，

同时我们要对这个价值进行评价，什么样的人创造了什么价值？谁的价值大，谁的价值小？

那么依据这个价值的评价进行相应的价值分配。核心理念就是依赖于奋斗者为客户提供优

质的服务。

（三）价值为纲：三个管理哲学其实回答了三个终极的命题：你是谁？你从哪里来？

你要到哪里去？那华为呢，就是我们的奋斗者，从客户这里来，最重要的是回到客户那里

去。不管是对内还是对外，最终一个目标就是我们要赚钱。那么整个财经管理纲要就是要

解决华为做生意的目的的问题，也就是要有长期有效的增长。