4月新能源车零售数据深度分析:A级车新能源渗透率达到22.1%

2023年12月20日发(作者：二手法拉利多少钱一辆)

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2022年05月16日

汽车

4月新能源车零售数据深度分析：A级车新能源渗透率达到22.1%

行业动态分析

证券研究报告

投资评级

■1-4月新能源乘用车累计销售126.9万辆，同比增长114.3%。受疫情影响，4月新能源乘用车零售26.3万辆，同比增长59.0%，环比下降40.9%；1-4月新能源乘用车累计销售126.9万辆，依然实现114.3%的同比增速。4月纯电动车销售19.8万辆，同比增长

46.5%，环比下降45.1%；今年纯电动车累计销售98.5万辆，同比增长100.3%。4月插电首选股票

混动车销售6.5万辆，同比增长114.6%，环比下降23.2%；今年插电混动车累计销售比亚迪

002594

28.4万辆，同比增长183.0%。

601238

广汽集团

领先大市-A

维持评级

目标价

360.00

17.90

45.50

15.00

29.00

210.00

35.00

评级

买入-A

■4月A级车新能源渗透率达到22.1%，环比提升1.0pct。4月新能源渗透率为27.4%，环比3月下降4.1pct（4月新能源车企如特斯拉等产能受限较大，新能源车销量环比下降幅度大于传统车）；1-4月份新能源渗透率达到22.4%，和2021年渗透率相比提升了8.1pct。4月A0及以下车、A级车、B级及以上车新能源渗透率分别为63.9%、22.1%和19.0%，分别环比-2.8pct、+1.0 pct和-11.5pct（B级及以上车新能源渗透率下滑主要原因是特斯拉环比下滑较大）。

■4月非限购城市新能源渗透率为26.0%，相比Q1提升6.7pct。4月限购城市新能源渗透率为35.9%，相比Q1提升1.2pct；非限购城市新能源渗透率为26.0%，相比Q1提升6.7pct。4月一线、二线、三线、四线、四线及以下渗透率分别为35.5%、29.7%、27.2%、21.7%和16.9%，分别相比Q1提升1.3pct、5.8pct、7.5pct、6.9pct和6.2pct。今年佛山、成都、苏州、温州（二线、非限购城市）的新能源渗透率实现较大幅度的提升，分别达到37.1%、27.7%、29.2%和40.1%，相比去年分别提升24.1pct、9.3pct、12.1pct和15.9pct，表现优异。

■比亚迪1-4月新能源市占率达到27%，相比去年提升14pct。比亚迪今年累计销售新能源车33.6万辆，新能源市占率达到27%，相比去年提升14pct；上汽通用五菱今年累计销售13.8万辆，份额为11%，相比去年下降4pct；特斯拉今年累计销售11.1万辆，相比去年下降4pct；奇瑞、广汽埃安、小鹏、长城、理想、哪吒、长安份额在3-5%。

■比亚迪元PLUS EV表现优异，海豹和元PLUS EV有望热销。比亚迪4月销售新能源车8.9万辆，同比增长305.6%，环比下降14.9%。4月元PLUS EV上市第3月零售销量达到8492辆，环比提升14%，表现优异。海豹的空间、续航和动力表现好于特斯拉Model 3，性价比优势明显，有望热销。新款汉DM相比老款车型性价比优势更明显，有望热销。

■广汽埃安4月销售13137辆，在非限购城市的销量占比持续提升。广汽埃安4月销售13137辆，同比增长46.1%，环比下降29.9%。其中埃安S（含埃安S Plus）、埃安Y和埃安V分别销售4522、6058、2249辆，分别环比-41.4%、-18.9%和-31.5%。22Q1埃安非限购城市销量占比达到64.0%，和去年同期相比提升27.2pct，主要是佛山、东莞、中山、成都等非限购城市（二线城市）销量增长带来的贡献。

■零跑4月销售8232辆，同比增长180.0%，环比增长6.3%，表现优异。长城欧拉4月零售4403辆，同比下降63.4%，环比下降68.1%。特斯拉4月销售1733辆，同比下降85.5%，环比下降97.3%。理想ONE 4月销售4206辆，同比下降23.8%，环比下降62.0%。4月蔚来销售5310辆，同比下降28.3%，环比下降46.0%。4月小鹏销售8890辆，同比增长79.2%，环比下降42.6%。零跑4月销售8232辆，同比增长180.0%，环比增长6.3%，在疫情影响汽车产销的背景下表现优异，零跑C01相比小鹏P7、特斯拉Model3等性价比优势明显，上市后有望热销。4月哪吒汽车销售9004辆，同比增长208.5%，环比下降15.0%。

■投资建议：重点推荐优秀自主整车企业比亚迪、广汽集团、长城汽车和零部件企业方正电机、常熟汽饰、星宇股份、明新旭腾。

■风险提示：补贴大幅退坡；芯片短缺；新车型销量不及预期。

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长城汽车

方正电机

常熟汽饰

星宇股份

明新旭腾

行业表现

汽车(中信)27%18%9%0%2021-05-9%-18%-27%2021-092022-01沪深300资料来源：Wind资讯

相对收益

绝对收益

9.49

4.71

1.60

-12.03

12M

20.95

-1.00

分析师

徐慧雄

SAC执业证书编号：S145

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1月新能源车零售数据深度分析：非限购城市新能源占比持续提升 2022-02-

行业动态分析/汽车

内容目录

1. 1-4月新能源渗透率达22.4% .................................................................................................. 5

1.1. 1-4月新能源乘用车累计销量同比增长114.3% ............................................................. 5

1.2. A级车的新能源渗透率达到22.1% ................................................................................. 6

1.3. 新能源车有望持续向非限购和非一线城市渗透 .............................................................. 9

1.4. 比亚迪今年新能源累计销量份额达到27% ................................................................... 11

1.5. 4月比亚迪汉EV位居20-30万元区间热销车型榜首 ................................................... 12

2. 比亚迪：4月表现优异，海豹和汉DM有望热销 .................................................................. 17

2.1. 元PLUS EV上市第3月销量突破8千，海豹有望热销............................................... 18

2.2. 新款汉DM有望热销 .................................................................................................... 19

3. 广汽埃安：非限购城市占比持续提升 .................................................................................... 20

4. 长城欧拉：产能短暂受限，销量有望恢复 ............................................................................. 21

5. 特斯拉：受停产影响，4月销售1733辆 ............................................................................... 22

6. 新势力：疫情过后销量有望提升 ........................................................................................... 22

6.1. 理想非限购城市销量表现优异，有望向三四线城市渗透 .............................................. 22

6.2. 4月蔚来销售5310辆，ET7交付有望加速 .................................................................. 24

6.3. 4月小鹏汽车销售8890辆，环比下降42.6% .............................................................. 24

6.4. 零跑4月销量环比增长6.3%，零跑C01有望热销 ..................................................... 25

6.5. 哪吒4月销售9004辆，环比下降15% ....................................................................... 26

7. 投资建议 ................................................................................................................................ 26

8. 风险提示 ................................................................................................................................ 27

图表目录

图1：2020-2022新能源乘用车销量单位：万辆 ........................................................................ 5

图2：2020-2022乘用车销量单位：万辆................................................................................... 5

图3：2020-2022传统车销量单位：万辆................................................................................... 5

图4：2020-2022纯电动乘用车销量单位：万辆 ........................................................................ 6

图5：2020-2022插电混动乘用车销量单位：万辆 .................................................................... 6

图6：2019-2022新能源车销量及渗透率.................................................................................... 6

图7：2021-2022乘用车分级别新能源渗透率 ............................................................................ 7

图8：2019-2022限购/非限购城市新能源渗透率 ........................................................................ 7

图9：2019-2022城市级别新能源渗透率.................................................................................... 7

图10：2019-2022乘用车限购/非限购城市销量占比 .................................................................. 8

图11：2019-2022新能源乘用车限购/非限购城市销量占比 ....................................................... 8

图12：2019-2022乘用车城市层级销量占比 .............................................................................. 8

图13：2019-2022新能源乘用车城市层级销量占比 ................................................................... 8

图14：2022新能源车累计销量TOP10城市销量及同比增速 .................................................... 9

图15：2022新能源车累计销量TOP10城市销量及新能源渗透率 ............................................. 9

图16：2022年重点低端新能源车限购/非限购、城市层级销量占比相比去年变化................... 10

图17：2022年重点中端新能源车限购/非限购、城市层级销量占比相比去年变化................... 10

图18：2022年重点高端新能源车限购/非限购、城市层级销量占比相比去年变化................... 11

图19：2022年重点豪华新能源车限购/非限购、城市层级销量占比相比去年变化................... 11

图20：4月热销新能源品牌TOP10及其同环比增速 ............................................................... 12

图21：4月热销新能源品牌TOP10及其份额相比去年变化..................................................... 12

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行业动态分析/汽车

图22：22年热销新能源品牌TOP10及其同环比增速 ............................................................. 12

图23：22年热销新能源品牌TOP10及其份额相比去年变化................................................... 12

图24：4月10万元以下区间热销车型TOP10 ......................................................................... 13

图25：2022年10万元以下区间热销车型TOP10 ................................................................... 13

图26：4月10-20万元区间热销车型TOP10 ........................................................................... 14

图27：2022年10-20万元区间热销车型TOP10 ..................................................................... 14

图28：4月20-30万元区间热销车型TOP10 ........................................................................... 15

图29：2022年20-30万元区间热销车型TOP10 ..................................................................... 15

图30：4月30-40万元区间热销车型TOP10 ........................................................................... 16

图31：2022年30-40万元区间热销车型TOP10 ..................................................................... 16

图32：4月40万元以上区间热销车型TOP10 ......................................................................... 17

图33：2022年40万元以上区间热销车型TOP10 ................................................................... 17

图34：比亚迪2020-2022年新能源乘用车销量（辆） ............................................................ 18

图35：比亚迪2021-2022年纯电和插混乘用车销量（辆） ..................................................... 18

图36：2021-2022比亚迪重点纯电动车型销量（辆） ............................................................. 18

图37：2021-2022比亚迪重点插电混动车型销量（辆） .......................................................... 19

图38：2020-2022广汽埃安销量（辆） ................................................................................... 20

图39：2020M7-2022M4广汽埃安分车型销量（辆） .............................................................. 20

图40：2019-2022广汽埃安使用性质占比 ............................................................................... 20

图41：2022M4广汽埃安各车型使用性质占比 ......................................................................... 20

图42：2019-2022广汽埃安限购/非限购城市销量占比 ............................................................ 21

图43：2019-2022广汽埃安城市层级销量占比 ........................................................................ 21

图44：广汽埃安2022年贡献销量增量的主要城市（按增长销量的绝对值排序） ................... 21

图45：2020-2022长城欧拉销量（辆） ................................................................................... 21

图46：2021-2022长城欧拉分车型销量（辆） ........................................................................ 21

图47：欧拉好猫4月销量环比下滑较严重的省份（按环比下滑的销量绝对值排序） .............. 22

图48：2020-2022特斯拉销量（辆） ....................................................................................... 22

图49：2021-2022特斯拉分车型销量（辆） ............................................................................ 22

图50：理想ONE 2020-2022销量（辆） ................................................................................. 23

图51：2019-2022理想ONE限购/非限购城市销量占比 .......................................................... 23

图52：2021年传统豪华车代表限购/非限购城市销量占比 ....................................................... 23

图53：2019-2022理想ONE城市层级销量占比 ...................................................................... 23

图54：2021年传统豪华车代表城市层级销量占比 ................................................................... 23

图55：2020-2022蔚来汽车销量（辆） ................................................................................... 24

图56：2021-2022蔚来汽车分车型销量（辆） ........................................................................ 24

图57：蔚来4月销量环比下滑较严重的省份（按下滑的销量绝对值排序） ............................ 24

图58：2020-2022小鹏汽车销量（辆） ................................................................................... 25

图59：2021-2022小鹏汽车分车型销量（辆） ........................................................................ 25

图60：小鹏4月销量环比下滑较严重的省份（按下滑的销量绝对值排序） ............................ 25

图61：2020-2022零跑汽车销量（辆） ................................................................................... 25

图62：2020M7-2022M4零跑汽车分车型销量（辆） .............................................................. 25

图63：2020-2022零跑汽车销量（辆） ................................................................................... 26

图64：2020M7-2022M4哪吒汽车分车型销量（辆） .............................................................. 26

表1：比亚迪海豹对比特斯拉Model3性价比优势明显 ............................................................. 18

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行业动态分析/汽车

表2：汉DM新老款车型对比 .................................................................................................... 19

表3：零跑C01对比同级车性价比优势明显 ............................................................................. 26

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行业动态分析/汽车

1. 1-4月新能源渗透率达22.4%

1.1. 1-4月新能源乘用车累计销量同比增长114.3%

受国内疫情影响，4月乘用车零售96.0万辆，同比下降38.7%，环比下降31.9%；今年累计销售565.9万辆，同比下降16.1%。4月新能源乘用车零售26.3万辆，同比增长59.0%，环比下降40.9%；今年累计销售126.9万辆，依然实现114.3%的同比增速。

4月传统车零售69.7万辆，同比下降50.2%，环比下降27.8%（环比降幅小于新能车）；今年1-4月传统车同比增速分别为-12.3%、-24.6%、-34.9%和-50.2%，与新能源车走势形成显著差异。

图1：2020-2022新能源乘用车销量单位：万辆

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

图2：2020-2022乘用车销量单位：万辆图3：2020-2022传统车销量单位：万辆

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

今年插混车型累计销量同比增长183.0%。纯电动车销售19.8万辆，同比增长46.5%，环比下降45.1%；今年累计销售98.5万辆，同比增长100.3%。插电混动车销售6.5万辆，同比增长114.6%，环比下降23.2%；今年累计销售28.4万辆，同比增长183.0%。

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行业动态分析/汽车

图4：2020-2022纯电动乘用车销量单位：万辆图5：2020-2022插电混动乘用车销量单位：万辆

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

1.2. A级车的新能源渗透率达到22.1%

4月份新能源渗透率为27.4%，环比3月下降4.1pct，主要原因是4月新能源车企如特斯拉等产能受限程度较大，新能源车销量环比下降幅度大于传统车；今年1-4月份新能源渗透率达到22.4%，和去年相比提升了8.1pct，我们认为主要原因是新能源车相比燃油车的产品力优异带来热销。

图6：2019-2022新能源车销量及渗透率

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

分级别来看，4月A0及以下车型新能源渗透率为63.9%，环比下降2.8pct，主要原因是4月宏光Mini EV 4月销售25273辆，环比下降40.6%（主要受疫情和产品涨价影响，3月24日起宏光MiniEV涨价4000-4200元）；B级及以上车型的新能源渗透率为19.0%，环比下降11.5pct（主要原因是特斯拉4月零售仅1733辆，环比下降97%）；A级车的新能源渗透率达到22.1%，环比提升1.0pct，表现亮眼，主要是比亚迪秦PLUS DM、宋PLUS、元PLUS EV等车型的热销。

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行业动态分析/汽车

图7：2021-2022乘用车分级别新能源渗透率

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

4月限购城市新能源渗透率为35.9%，相比Q1提升1.2pct；今年限购城市渗透率维持在35%左右的水平。非限购城市新能源渗透率持续提升，4月达到至26.0%，相比Q1提升6.7pct（主要由于佛山等非限购城市渗透率提升）。

4月一线城市新能源渗透率为35.5%，相比Q1提升1.3pct；今年一线城市渗透率维持在35%左右的水平。非一线城市4月新能源渗透率相比Q1均有明显提升，二线、三线、四线、四线及以下渗透率分别为29.7%、27.2%、21.7%和16.9%，分别相比Q1提升5.8pct、7.5pct、6.9pct和6.2pct。

图8：2019-2022限购/非限购城市新能源渗透率图9：2019-2022城市级别新能源渗透率

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

新能源在非限购城市持续渗透，叠加今年限购城市受疫情影响程度较大，4月新能源乘用车在非限购城市占比达到81.2%（乘用车总体在非限购城市占比约85%）

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行业动态分析/汽车

图10：2019-2022乘用车限购/非限购城市销量占比图11：2019-2022新能源乘用车限购/非限购城市销量占比

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

新能源车在一线城市占比逐步下降，在非一线各级别城市占比逐步提升。其中21Q3新能源车在二线城市占比已超过47%（与乘用车在二线城市的占比基本持平），今年4月该占比达到51.6%（超过乘用车在二线城市的占比），未来新能源乘用车有望向三四线及以下城市逐步渗透。

图12：2019-2022乘用车城市层级销量占比图13：2019-2022新能源乘用车城市层级销量占比

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

具体城市方面，今年以来上海、深圳、广州、天津（限购城市）均受到疫情影响，苏州、郑州（非限购城市）等地也有疫情反复；其中上海今年乘用车累计销量同比下降35%，今年新能源车累计销量同比下降27%，其余城市新能源乘用车依然实现30%以上的增速，表现显著好于乘用车整体销量。今年成都、重庆、苏州等非限购城市（二线城市）新能源乘用车均实现150%-250%的高增速，表现优异。

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行业动态分析/汽车

图14：2022新能源车累计销量TOP10城市销量及同比增速

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

新能源渗透率方面，今年佛山、成都、苏州、温州的新能源渗透率实现较大幅度的提升，分别达到37.1%、27.7%、29.2%和40.1%，相比去年分别提升24.1pct、9.3pct、12.1pct和15.9pct，表现优异。今年限购城市（一线城市）的上海、深圳和广州新能源渗透率分别达到40.2%、47.1%和29.5%，相比去年分别提升4.6 pct、9.7pct和5.8 pct，北京今年维持约24%的渗透率。

图15：2022新能源车累计销量TOP10城市销量及新能源渗透率

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

1.3. 新能源车有望持续向非限购和非一线城市渗透

? 低端新能源车最先向非限购和低线城市渗透

低端新能源车（10万元以下）方面，五菱宏光MINI EV、奇瑞小蚂蚁、奇瑞QQ冰淇淋、奔奔E-Star今年在限购/非限购城市，以及不同城市层级的销量分布与帝豪、欧尚X5等低端传统车分布特征基本一致。哪吒V、零跑T03在非限购城市的销量相比去年分别提升6pct和10pct，并且持续向三四线及以下城市渗透。

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行业动态分析/汽车

图16：2022年重点低端新能源车限购/非限购、城市层级销量占比相比去年变化

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

? 中端新能源车有望持续向三四线及以下城市渗透

图17：2022年重点中端新能源车限购/非限购、城市层级销量占比相比去年变化

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

中端新能源车（10-20万元区间）方面，插电混动车比亚迪宋PLUS DM和秦PLUS DM今年在非限购城市占比分别为77%和75%，相比去年均环比提升4pct，但该占比仍高于终端传统代表车型轩逸、朗逸在非限购城市的占比水平（88%-89%）；宋PLUS DM和秦PLUS

DM两款车在二线城市的占比接近传统车水平，但一线城市占比达到16%，明显高于传统车的6-8%，有望继续向三线及以下城市渗透。

纯电车方面，比亚迪海豚和元PLUS EV今年在非限购城市占比在83-84%，较接近传统车水平（88%-89%）；海豚和元PLUS EV在一线城市占比11%，略高于传统车水平（6-8%），正持续向非一线城市渗透。

广汽埃安Y和埃安S今年在非限购城市的占比分别为67%和62%，低于传统车水平（88%-89%），相比去年分别提升10pct和18pct。广汽埃安Y和埃安S在一线城市占比分别为26%和29%，明显高于传统车水平（6-8%），相比去年分别下降8pct和15pct。

欧拉好猫在非限购城市占比82%，低于传统车水平（88%-89%），相比去年提升10pct。好猫在一线城市占比9%，高于传统车水平（6-8%）；在二线城市占比56%，明显高于传统车水平（44-48%）。

? 高端新能源车限购城市占比仍较高

高端新能源车（20-30万元）方面，特斯拉Model3、比亚迪汉EV、小鹏P7限购城市占比在25-31%，仍高于传统车如丰田陆放、汉兰达16-17%的水平；在一线城市占比17-22%，高于传统车水平（12-13%），二线城市占比53-75%，高于传统车水平（45-47%）。

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行业动态分析/汽车

图18：2022年重点高端新能源车限购/非限购、城市层级销量占比相比去年变化

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

? 豪华新能源车一二线城市占比仍较高

豪华新能源车（30万元以上）方面，理想ONE在非限购城市占比76%，基本符合传统车分布特征（77-84%）；理想ONE在一线城市占比达到14%，与传统车一致，但在二线城市占比达到70%，明显高于传统车水平（57-62%），有望向三线及以下城市渗透。

特斯拉Model Y、蔚来ES6在非限购城市占比在68%，与传统车水平（77-84%）仍有差距；在一二线城市占比均明显高于传统车水平，有望向三线及以下城市渗透。

图19：2022年重点豪华新能源车限购/非限购、城市层级销量占比相比去年变化

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

1.4. 比亚迪今年新能源累计销量份额达到27%

4月热销新能源品牌TOP10中，比亚迪4月销售8.9万辆，同比增长306%，环比下降15%，表现优异。零跑4月销售0.8万台，同比增长180%，环比增长6%，主要得益于其自产自研模式，供应链受限较小；其余热销新能源品牌4月均出现环比15-50%的下滑。

新能源品牌市占率方面，4月比亚迪份额达到34%，相比去年提升21pct，领先优势明显；上汽通用五菱份额11%，相比去年下降4pct；广汽埃安和奇瑞份额为5%，哪吒、小鹏、零跑、长安、吉利和蔚来份额在2%-3%。

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行业动态分析/汽车

图20：4月热销新能源品牌TOP10及其同环比增速图21：4月热销新能源品牌TOP10及其份额相比去年变化

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

1-4月热销新能源品牌TOP10中，比亚迪今年累计销售新能源车33.6万辆，同比增长388%，新能源市占率达到27%，相比去年提升14pct；上汽通用五菱今年累计销售13.8万辆，同比增长23%，份额为11%，相比去年下降4pct；特斯拉今年累计销售11.1万辆，份额为9%，相比去年下降4pct；奇瑞、广汽埃安、小鹏、长城、理想、哪吒、长安份额在3-5%。

图22：22年热销新能源品牌TOP10及其同环比增速图23：22年热销新能源品牌TOP10及其份额相比去年变化

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

1.5. 4月比亚迪汉EV位居20-30万元区间热销车型榜首

? 10万元以下区间

10万元以下区间内，4月热销车型TOP10中，五菱宏光Mini EV以2.5万辆的成绩稳居榜首；其余的新能源车有奇瑞小蚂蚁、零跑T03、奇瑞QQ冰淇淋和哪吒V，4月销量在5-6千；其中传统车长安逸动PLUS、五菱宏光S、大众桑塔纳、长安欧尚X5均出现较为明显的同比降幅。

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行业动态分析/汽车

图24：4月10万元以下区间热销车型TOP10

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

10万元区间内，1-4月热销车型TOP10中，新能源车有五菱宏光MINI EV、奇瑞小蚂蚁、和奇瑞QQ冰淇淋，分别销售12.5万、3.1万和3.0万辆。

图25：2022年10万元以下区间热销车型TOP10

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

? 10-20万元区间

10-20万元区间内，4月份热销车型TOP10中，新能源车有比亚迪宋PLUS和秦PLUS两款车型，销量分别为1.5万辆和1.2万辆；热销燃油中广汽丰田凯美瑞同比下降11.4%，其余热销燃油车型出现同比30-60%的降幅。

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行业动态分析/汽车

图26：4月10-20万元区间热销车型TOP10

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

10-20万元区间内，1-4月份热销车型TOP10中，宋PLUS DM和秦PLUS DM分别位居第8和第10名，分别销售5.6万和5.1万辆。

图27：2022年10-20万元区间热销车型TOP10

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

? 20-30万元区间

20-30万元区间内，4月份热销车型TOP10中，比亚迪汉EV以7647辆的成绩位居榜首，比亚迪唐DM销售6508辆，位居第四名，小鹏P7销售3624辆，位居第10名。

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行业动态分析/汽车

图28：4月20-30万元区间热销车型TOP10

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

20-30万元区间内，1-4月份热销车型TOP10中，新能源车型有特斯拉Model3、比亚迪汉EV、比亚迪唐DM和小鹏P7，分别销售3.5、3.2、3.0和2.3万辆。

图29：2022年20-30万元区间热销车型TOP10

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

? 30-40万元区间

30-40万元区间内，4月份热销车型TOP10中，理想ONE、极氪001和蔚来ES6分别销售4206、2159和2051辆，分别位居第5、第8和第10名。

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行业动态分析/汽车

图30：4月30-40万元区间热销车型TOP10

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

30-40万元区间内，1-4月份热销车型TOP10中，特斯拉Model Y、理想ONE、蔚来ES6分别销售7.6万、3.6万和1.6万辆，分别位居第1、第4和第8名。

图31：2022年30-40万元区间热销车型TOP10

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

? 40万元以上区间

40万元以上区间内，4月份热销车型TOP10中，新能源车型有奔驰E级L-PHEV和蔚来ES8，分别销售1525辆和1243辆，分别位居第7和第8名。

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行业动态分析/汽车

图32：4月40万元以上区间热销车型TOP10

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

40万元以上区间内，1-4月份热销车型TOP10以传统BBA为主，入围的两款新能源车为奔驰E级L-PHEV和华晨宝马5系L-PHEV，分别销售7314和7114辆，分别位居第8和第10名。

图33：2022年40万元以上区间热销车型TOP10

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

2. 比亚迪：4月表现优异，海豹和汉DM有望热销

比亚迪4月销售新能源车8.9万辆，同比增长305.6%，环比下降14.9%，在疫情对汽车行业带来较大负面影响的背景下表现优异。其中纯电动车同比增长347.5%，环比下降19.0%；插电混动车同比增长494.6%，环比下降9.9%。

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行业动态分析/汽车

图34：比亚迪2020-2022年新能源乘用车销量（辆）

2同比图35：比亚迪2021-2022年纯电和插混乘用车销量（辆）

120000PHEVBEV700%600%80000500%400%613200%100%0%2868243977942839108621.5%88876488.5%66445282.2%4M1M2M3M4305.6%300%2021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92022M12022M22022M32022M42021M102021M112021M12M5M6M7M8M9M10M11M12

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

2.1. 元PLUS EV上市第3月销量突破8千，海豹有望热销

4月元PLUS EV（2月上市）上市第3月零售销量达到8492辆，环比提升14%，表现优异。4月汉 EV、比亚迪海豚 EV、秦PLUS EV和宋PLUS EV分别销售7647、8760、6812、4073辆，分别环比-31%、-14%、-31%和-19%。

图36：2021-2022比亚迪重点纯电动车型销量（辆）

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

基于e平台3.0技术研发的海豹将于5月20日正式预售，预售价22-28万元，车长4800mm，轴距2920mm，空间表现优于特斯拉Model 3。海豹后驱版最长续航达700km，百公里加速最快5.9s，表现好于特斯拉（续航556km，百公里加速3.3s）。海豹四驱版续航650km，百公里加速最快3.8s。海豹预售价22-28万元，正式售价预计明显低于特斯拉Model 3的29.1-36.8万元，性价比优势明显，有望热销。

表1：比亚迪海豹对比特斯拉Model3性价比优势明显

比亚迪海豹特斯拉Mdoel 3

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行业动态分析/汽车

售价

车长mm

轴距mm

续航里程mm

前电动机功率kW

后电动机功率kW

百公里加速时间s

2022Q1平均月销

标准续航版

预售22万

4800

2920

550

150

7.5

长续航版

4800

2920

700

230

5.9

四驱高性能版

预售28万

4800

2920

650

160

230

3.8

后轮驱动版

29.0988万

4694

2875

556

194

6.1

1.13万辆

高性能全轮驱动版

36.79万

4694

2875

675

137

220

3.3

资料来源：汽车之家、零售数据、安信证券研究中心

2.2. 新款汉DM有望热销

4月秦PLUS DM、宋PLUS DM、唐 DM和宋Pro DM分别销售11902、14961、6508和3384辆，分别环比-11%、-12%、-27%和-44%。驱逐舰05（3月上市）销售1255辆，有望继续爬坡。

图37：2021-2022比亚迪重点插电混动车型销量（辆）

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

4月汉 DM销售3599辆，环比增长171%。4月10日22款汉DM-i和汉DM-p正式上市，有望热销。汉DM-i推出121和242km两个续航版本，搭载145kW前电机，馈电油耗4.2-4.5L/100km，相比老款车型（续航81km，馈电油耗5.9L）具有长续航、低油耗的优势，售价21.58-28.98万元，起售价低于老款汉DM售价（22.28-24.28万元）。汉DM-p续航202km，搭载160kW前电机和200kW后电机，馈电油耗5.2L/100km，百公里加速仅3.7s，相比老款汉DM（百公里加速5.9s）续航更长、更节油、动力更强。

表2：汉DM新老款车型对比

汉DM系列

补贴后售价（万元）

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22款

汉DM-I 121km

21.58-23.58

汉DM-I 242km

28.98

汉DM-p 202km（四驱）

31.98

20款

汉DM

22.28-24.28

行业动态分析/汽车

车长mm

轴距mm

续航里程km

前电机功率kW

后电机功率kW

百公里加速时间s

馈电油耗L

4975

2920

121

145

7.9

4.2

4975

2920

242

145

7.9

4.5

4975

2920

202

160

200

3.7

5.2

4960

2920

180

4.2

5.9

资料来源：汽车之家、安信证券研究中心

3. 广汽埃安：非限购城市占比持续提升

受四月疫情对供应链和产量的影响，广汽埃安4月销售13137辆，同比增长46.1%，环比下降29.9%。其中埃安S（含埃安S Plus）、埃安Y和埃安V分别销售4522、6058、2249辆，分别环比-41.4%、-18.9%和-31.5%。据广汽埃安公众号，目前在店车系数低至0.16（含展车），目前订车、提车周期依然较长。

图38：2020-2022广汽埃安销量（辆）图39：2020M7-2022M4广汽埃安分车型销量（辆）

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

广汽埃安C端占比自2021下半年以来持续提升，4月达到78.9%，主要是埃安S Plus和埃安Y的贡献（4月这两款车型的C端占比分别为81.7%和88.9%）。

图40：2019-2022广汽埃安使用性质占比

租赁100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%非营运31.9%24.1%21.1%图41：2022M4广汽埃安各车型使用性质占比

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%非营运18.3%76.3%81.7%23.7%埃安埃安租赁11.1%3.3%57.2%57.5%52.1%52.1%36.3%88.9%96.7%42.8%42.5%47.9%47.9%63.7%68.1%75.9%78.9%埃安埃安资料来源：零售数据、安信证券研究中心

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2Q1

广汽埃安在非限购城市的占比持续提升，22Q1埃安非限购城市销量占比达到64.0%，和去年同期相比提升27.2pct，主要是佛山、东莞、中山、成都等非限购城市（二线城市）销量增长带来的贡献。

2021Q22021Q32021Q42022Q12022M4S PlusSYV

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

行业动态分析/汽车

图42：2019-2022广汽埃安限购/非限购城市销量占比图43：2019-2022广汽埃安城市层级销量占比

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

图44：广汽埃安2022年贡献销量增量的主要城市（按增长销量的绝对值排序）

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

4. 长城欧拉：产能短暂受限，销量有望恢复

长城欧拉4月零售4403辆，同比下降63.4%，环比下降68.1%。其中欧拉黑猫和好猫分别销售1158辆、2519辆，分别环比-83.4%、-57.1%，主要原因在于4月长三角地区受疫情影响较为严重，好猫产能受限较大。目前长三角疫情逐渐缓解，后续销量有望逐渐恢复。

图45：2020-2022长城欧拉销量（辆）图46：2021-2022长城欧拉分车型销量（辆）

20000M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M318.7%6.7%72284403-63.4%20212022同比80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%5339934563665626358225582546849654324762725281481欧拉iQ欧拉白猫欧拉好猫GT欧拉好猫欧拉黑猫71.3%2021M102021M112021M122021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92022M12022M22022M32022M4

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

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行业动态分析/汽车

图47：欧拉好猫4月销量环比下滑较严重的省份（按环比下滑的销量绝对值排序）

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

5. 特斯拉：受停产影响，4月销售1733辆

特斯拉4月销售1733辆，同比下降85.5%，环比下降97.3%；其中Model3 590辆，Model Y 1143辆。受上海疫情影响，特斯拉上海超级工厂于3月28日起停产，于4月19日逐步复工复产。据特斯拉APP，目前Model 3等车周期在4-6个月，Model Y等车周期在2.5-4个月，随着产能逐渐恢复，订单有望加速交付。

图48：2020-2022特斯拉销量（辆）图49：2021-2022特斯拉分车型销量（辆）

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

6. 新势力：疫情过后销量有望提升

6.1. 理想非限购城市销量表现优异，有望向三四线城市渗透

4月理想ONE销售4206辆，同比下降23.8%，环比下降62.0%，主要原因是理想位于上海和江苏昆山等的部分供应商供货受限，根据理想汽车APP，目前等车周期在6-8周，等车周期较长。随着长三角疫情缓解，新车有望加速交付。

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行业动态分析/汽车

图50：理想ONE 2020-2022销量（辆）

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

一季度理想ONE在非限购城市占比达到77.1%，与传统豪华车在非限购城市占比水平基本一致，表现优异。

图51：2019-2022理想ONE限购/非限购城市销量占比图52：2021年传统豪华车代表限购/非限购城市销量占比

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

城市层级分布方面，与传统豪华车相比，理想ONE在二线城市占比较高（今年一季度达到70.4%）；三四线及以下城市占比较小（今年一季度为16.6%），未来理想ONE有望向三四线城市渗透。

图53：2019-2022理想ONE城市层级销量占比图54：2021年传统豪华车代表城市层级销量占比

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

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行业动态分析/汽车

6.2. 4月蔚来销售5310辆，ET7交付有望加速

受疫情影响，4月蔚来销售5310辆，同比下降28.3%，环比下降46.0%。其中蔚来ES6、EC6、ES8分别销售2051、1386、1243辆，分别环比下降59.5%、54.2%和21.1%；ET7销售630辆，环比增加458辆，随着生产逐渐恢复，ET7交付有望加速。

图55：2020-2022蔚来汽车销量（辆）图56：2021-2022蔚来汽车分车型销量（辆）

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

图57：蔚来4月销量环比下滑较严重的省份（按下滑的销量绝对值排序）

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

6.3. 4月小鹏汽车销售8890辆，环比下降42.6%

4月小鹏销售8890辆，同比增长79.2%，环比下降42.6% ；其中小鹏P7、P5和G3分别销售3624、3530和1736辆，分别环比下降60.5%、20.2%和8.4%。一季度小鹏P7、P5和G3均涨价约1.5-2万元，预计带来消费者在1-3月份的提前抢定；此外，受长三角疫情的影响，江苏、上海等地4约销量下滑严重（江苏环比下降57.6%，上海环比下降100%）。

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行业动态分析/汽车

图58：2020-2022小鹏汽车销量（辆）图59：2021-2022小鹏汽车分车型销量（辆）

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

图60：小鹏4月销量环比下滑较严重的省份（按下滑的销量绝对值排序）

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

6.4. 零跑4月销量环比增长6.3%，零跑C01有望热销

零跑4月销售8232辆，同比增长180.0%，环比增长6.3%，在疫情影响汽车产销的背景下表现优异，主要原因在于零跑基于自研模式，选择多供应企业、多区域规划，有效降低疫情对供应链的影响。4月零跑T03销售5987辆，环比增长32%；零跑C11销售2245辆，环比下降30%。

图61：2020-2022零跑汽车销量（辆）图62：2020M7-2022M4零跑汽车分车型销量（辆）

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

零跑C01于5月10日正式预售，预售价18-27万元，车长5050mm，轴距2930mm，最本报告版权属于安信证券股份有限公司。

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行业动态分析/汽车

长续航达717km，百公里加速时间最快3.66s，相比小鹏P7、特斯拉Model3等性价比优势明显。据零跑汽车公众号，零跑C01预售开启4小时订单达20764辆，上市后有望热销。

表3：零跑C01对比同级车性价比优势明显

补贴后售价（万元）

车长mm

轴距mm

续航km

百公里加速

零跑C01

预售价18-27

5050

2930

500-717

7s+/3.66s

小鹏P7

23.99-28.59

4880

2998

480-670

6.7s/4.3s

特斯拉Model3

29.99-36.79

4694

2875

556-675

6.1s/3.3s

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

6.5. 哪吒4月销售9004辆，环比下降15%

4月哪吒汽车销售9004辆，同比增长208.5%，环比下降15.0%。其中哪吒U销售3858辆，环比下降2.2%；哪吒V销售5124辆，环比下降22.8%。

图63：2020-2022零跑汽车销量（辆）图64：2020M7-2022M4哪吒汽车分车型销量（辆）

资料来源：零售数据、安信证券研究中心

7. 投资建议

重点推荐新能源乘用车产销有望持续向上的比亚迪、广汽集团和长城汽车。

■比亚迪：2022年比亚迪王朝系列、海洋系列多款重磅车型迎来上市，公司2022年新能源车销量有望大幅增长，同时在车型定价上浮的背景下，单车利润有望实现显著提升，公司总体盈利有望加速向上。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为80.1、135.5、209亿元，6个月目标价360元/股，维持“买入-A”评级。

■广汽集团：2022年，广汽埃安销量有望持续高增长、广汽传祺有望持续减亏、合资品牌重磅车型上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别119.6、139.2、163.8 亿元，6个月目标价17.90元/股，维持“买入-A”评级。

■长城汽车：纯电动欧拉品牌将向上覆盖15-30万元区间，盈利能力有望明显提升。高端燃油坦克500有望带来显著的销量增量。WEY多款新车将陆续上市，有望抢占混动中高端市场。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为91.0、132.1、179.6亿元，6个月目标价45.5元/股，维持“买入-A”评级。

■方正电机：陆续拓展国内主要新势力和强自主客户，市场份额有望持续提升，2022年盈利拐点可期；规模效应和产品高端化，盈利能力有望提升。我们预计公司2022-2024年净本报告版权属于安信证券股份有限公司。

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行业动态分析/汽车

利润分别为0.78、2.81、5.31亿元，6个月目标价15元/股，维持“买入-A”评级。

■常熟汽饰：稀缺的中高端车内饰供应商，有望受益消费升级大趋势；切入新能源赛道，迎发展机遇；前瞻布局智能座舱，有望打开新成长空间。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.25、5.26以及6.29亿元，6个月目标价29元/股，维持“买入-A”评级。

■星宇股份：星宇股份有望在全球范围内市占率逐步提升（逐步拓展新势力、全球客户）；产品结构上，ADB、DLP等中高端车灯占比有望逐步提升。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为13.3、17.5、22.1亿元，目标价210元/股，维持公司“买入-A”评级。

■明新旭腾：积极开拓小鹏等新客户，逐步扩产保障业绩增长；新品水性超纤已量产交付，在手订单充裕，有望打开成长空间。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.71、2.44、3.24亿元，6个月目标价35.00元/股，维持“买入-A”评级。

8. 风险提示

补贴大幅退坡&绿牌政策变化

新能源车的补贴（包括购置税优惠）是新能源乘用车放量的核心驱动因素之一，若补贴大幅退坡，则可能导致新能源乘用车销量增速放缓甚至下滑。另外，绿牌政策是部分新能源车能够热销的重要原因之一，若绿牌政策发生变化，那么，可能会影响部分新能源车的销量

芯片短缺

当前时点，汽车行业芯片依然存在短缺的风险，若后续芯片持续短缺，则可能导致新能源车销量不及预期

新车型销量不及预期

若新车型推进力度较慢，那么可能导致新车型的销量不及预期

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行业动态分析/汽车

? 行业评级体系

收益评级：

领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；

同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；

落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；

风险评级：

A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；

B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；

? 分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

? 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

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本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。

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