汽车和汽车零部件行业周报:“十四五”汽车进入新常态,电动智能化时代开

2023年12月25日发(作者：09年雪佛兰景程多少钱)

2021年3月15日

行业研究

“十四五”汽车进入新常态，电动智能化时代开启

——汽车和汽车零部件行业周报（2021/3/8-2021/3/14）

本周视点：低基数放大行业复苏趋势

2021年2月汽车市场延续复苏态势，叠加去年疫情影响下的低基数效应，2月

产销量实现大幅同比增长。2021年2月汽车批发销售145.5万辆，环比-41.9%，

同比+364.8%。其中乘用车销售115.6万辆，环比-43.5%，同比+409.9%；商

用车销售29.9万辆，环比-34.8%，同比+246.2%。1-2月累计数据与2019年同

期相比，整体销量实现增长3.3%，表明市场复苏向好。其中，商用车1-2月累

计销量较2019年增长24.5%，维持旺销之势，乘用车较2019年下滑1.2%，

市场需求仍处于修复过程。

本周市场：板块跑输沪深300，商用载货车板块表现较强

本周A股汽车板块（申万一级行业）-3.26%，表现弱于沪深300（-2.21%），在

28个申万一级行业中排名第20位。细分板块中，商用载货车表现较强（+1.11%）。其余子板块表现：其他交运设备-0.99%，汽车服务-2.27%，汽车零部件板块

-2.41%，商用载客车-4.94%，乘用车板块-5.24%。

重点企业本周表现：A股：中鼎股份（+1.72%）、比亚迪（-7.48%）、长城汽车

（-1.90%）、上汽集团（-2.40%）、长安汽车（-6.19%）、广汽集团（+1.97%）、

华域汽车（+3.25%）。港股：比亚迪H（-2.00%）、吉利汽车H（-2.46%）、长

城汽车H（-0.68%）、广汽集团H（+0.42%）。美股：特斯拉（+17.00%）、蔚来

汽车（+20.78%）、小鹏汽车（+24.19%）、理想汽车（+15.85%）。

投资建议：

乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，与此同时乘用车

利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽

车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。

乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（）、长安汽车和特斯拉; 零部件

板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

风险分析：

房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导

致汽车行业毛利率低预期等

重点公司盈利预测与估值表

EPS（元） PE（X）

股价（市场投资评

证券代码公司名称

货币）级

19A 20E 21E 19A 20E 21E

中鼎股份 10.63 0.49 0.40 0.59 22 27 18 买入

广汽集团 7.22 0.65 0.60 0.84 9 10 7 买入

吉利汽车 23.75 0.90 0.74 0.99 22 27 20 买入

长安汽车 15.90 -0.55 0.64 0.91 - 25 17 买入

2.243.414.06267175 147

TSLA.O 特斯拉 693.73 买入

（20A）（21E）（22E）（20A）（21E）（22E）

比亚迪 181.68 0.59 1.61 2.23 319 99 72 增持

长城汽车 21.85 0.49 0.48 0.80 37 38 23 增持

上汽集团 20.84 2.19 1.96 2.32 9 10 9 增持

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2021-03-12；汇率按1HKD=0.83449CNY换算；特斯拉EPS为美元

-1-

汽车和汽车零部件

买入（维持）

分析师：邵将

执业证书编号：S1

************

***************

分析师：倪昱婧

执业证书编号：S2

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**************

分析师：杨耀先

执业证书编号：S1

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300指数对比图

资料来源：Wind

2021年光大汽车时钟怎么转？——汽车行业

2021年春季投资策略（2021-03-03）

复苏延续、春节错位，产销同比大增——2021

年1月汽车销量跟踪报告（2021-02-09）

欲穷“千米”目，更上一层楼——激光雷达

（LiDAR）行业报告（2021-01-22）

证券研究报告

汽车和汽车零部件

1、

本周视点：2月汽车销量浅析 ........................................................................................... 5

1.1、低基数放大行业复苏趋势 ....................................................................................................................... 5

1.2、重点上市公司销量分析 ........................................................................................................................... 7

2、

本周市场 ......................................................................................................................... 14

3、

行业动态 ......................................................................................................................... 16

3.1、公司公告 .............................................................................................................................................. 16

3.2、新能源汽车 ........................................................................................................................................... 17

3.3、智能网联 .............................................................................................................................................. 19

4、

行业上游原材料数据跟踪 ................................................................................................ 21

5、

本周新车 ......................................................................................................................... 22

6、

风险分析 ......................................................................................................................... 23

-2- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

图目录

图1：历年1月-2月汽车累计批发销量 .............................................................................................................. 5

图2：乘用车月度批发销量 ................................................................................................................................. 6

图3：历年1月-2月乘用车累计批发销量 ........................................................................................................... 6

图4：商用车月度批发销量 ................................................................................................................................. 6

图5：历年1月-2月商用车累计批发销量 ........................................................................................................... 6

图6：2018-2021年2月新能源汽车单月销量（单位：万辆） ............................................................................ 7

图7：2018-2021年2月新能源汽车累计销量（单位：万辆） ............................................................................ 7

图8：比亚迪2018-2021年月度汽车销量（单位万辆） ...................................................................................... 7

图9：比亚迪2018-2021年月度新能源汽车销量（单位万辆） ........................................................................... 7

图10：比亚迪2018-2021年月度纯电动汽车销量（单位万辆） ......................................................................... 8

图11：比亚迪新能源汽车渗透率月度数据 ......................................................................................................... 8

图12：比亚迪2018-2021年月度插电混动汽车销量（单位万辆） ..................................................................... 8

图13：比亚迪2018-2021年月度燃油车销量（单位万辆） ................................................................................ 8

图14：上汽集团2018-2021年月度销量（单位万辆） ........................................................................................ 9

图15：上汽集团历年1月-2月累计销量（单位万辆） ....................................................................................... 9

图16：上汽乘用车2018-2021年月度销量（单位万辆） .................................................................................... 9

图17：上汽乘用车历年1月-2月累计销量（单位万辆） ................................................................................... 9

图18：上汽大众2018-2021年月度销量（单位万辆） ...................................................................................... 10

图19：上汽大众历年1月-2月累计销量（单位万辆） ..................................................................................... 10

图20：上汽通用2018-2021年月度销量（单位万辆） ...................................................................................... 10

图21：上汽通用历年1月-2月累计销量（单位万辆） ..................................................................................... 10

图22：上汽通用五菱2018-2021年月度销量（单位万辆） .............................................................................. 10

图23：上汽通用五菱历年1月-2月累计销量（单位万辆） ............................................................................. 10

图24：长安汽车2018-2021年月度销量（单位万辆） ...................................................................................... 11

图25：长安福特2018-2021年月度销量（单位万辆） ...................................................................................... 11

图26：长安马自达2018-2021月度销量（单位万辆） ...................................................................................... 11

图27：重庆+河北+合肥长安2018-2021月度销量（单位万辆）....................................................................... 11

图28：广汽集团2018-2021年月度销量（单位万辆） ...................................................................................... 12

图29：广汽本田2018-2021年月度销量（单位万辆） ...................................................................................... 12

图30：广汽丰田2018-2021年月度销量（单位万辆） ...................................................................................... 12

图31：广汽乘用车2018-2021年月度销量（单位万辆） .................................................................................. 12

图32：长城汽车2018-2021年月度销量（单位万辆） ...................................................................................... 13

图33：长城哈弗2018-2021年月度销量（单位万辆） ...................................................................................... 13

图34：长城Wey2018-2021年月度销量（单位万辆） ...................................................................................... 13

图35：长城皮卡2018-2021年月度销量（单位万辆） ...................................................................................... 13

图36：长城欧拉2018-2021年月度销量（单位万辆） ...................................................................................... 13

图37：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 .................................................................................................... 14

图38：SW汽车子行业周涨跌 .......................................................................................................................... 15

图39：本周板块涨跌幅前十个股 ...................................................................................................................... 15

-3- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

图40：汽车及其子板块与沪深 300 自 2020 年初以来的表现 ........................................................................ 15

图41：小鹏汽车交付量 .................................................................................................................................... 18

图42：小鹏汽车连续两季度毛利率为正，全年毛利率转正 .............................................................................. 18

图43：中信期货钢铁指数本周下跌2.88% ........................................................................................................ 21

图44：沪铝指数本周上涨0.44% ...................................................................................................................... 21

图45：沪胶指数本周下跌0.50% ...................................................................................................................... 21

图46：中国塑料价格指数(中塑指数)本周上涨1.41% ....................................................................................... 21

图47：WTI原油与布伦特原油价格本周分别下降0.48、0.14美元/桶 .............................................................. 21

图48：NYMEX天然气本周下降0.026美元/百万英热单位 .............................................................................. 21

表目录

表1：长城汽车发行可转债募集资金用途 ......................................................................................................... 16

表2：中国重汽非公开发行A股股票募资使用计划 .......................................................................................... 16

表3：本周上市车型一览 ................................................................................................................................... 22

-4- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

1、本周视点：2月汽车销量浅析

1.1、低基数放大行业复苏趋势

2021年2月汽车市场延续复苏态势，叠加去年疫情影响下的低基数效应，2月产销量实现大幅同比增长。受春节长假影响。2021年2月汽车批发销售145.5万辆，环比-41.9%，同比+364.8%。其中，乘用车销售115.6万辆，环比-43.5%，同比+409.9%；商用车销售29.9万辆，环比-34.8%，同比+246.2%。为去除2020年疫情影响因素，我们将1-2月累计数据与2019年同期相比，结果显示整体销量较2019年实现增长3.3%，表明市场复苏向好。其中，商用车1-2月累计销量较2019年增长24.5%，维持旺销之势，乘用车较2019年下滑1.2%，市场需求仍处于修复过程。

图1：历年1月-2月汽车累计批发销量

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

2月乘用车产量116.2万辆，同比+480.6%，环比-39.1%， 1-2月累计批发销量较2019年-1.2%。分车型看，SUV继续是四类乘用车表现最优的车型。2月轿车批发销量52.8万辆，同比+452.4%，环比-45.8%，1-2月累计销量较2019年-4.0%；SUV批发销量56.6万辆，同比+399.1%，环比-41.8%，1-2月累计销量较2019年+9.1%；MPV销量4.6万辆，同比+218.4%，环比-44.3%，1-2月累计销量较2019年-41.1%；交叉乘用车销量1.6万辆，同比+386.4%，环比-4.3%，1-2月累计销量较2019年-31.1%。

-5- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

图2：乘用车月度批发销量

图3：历年1月-2月乘用车累计批发销量

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

2月商用车销售29.9万辆，同比+246.2%，环比-34.8%。其中，货车销售27.5万辆，同比+250.2%，环比-34.9%，1-2月累计销量较2019年+25.4%；客车销售2.4万辆，同比+206.7%，环比-33.2%，1-2月累计销量较2019年+16.0%。

图4：商用车月度批发销量

图5：历年1月-2月商用车累计批发销量

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

新能源汽车2月销量11.0万辆，同比+584.7%/环比-38.8%。2021年2月，国内新能源汽车销量为11.0万辆，同比+584.7%（较2019年同期+107.1%），环比-38.8%。2021年1-2月，国内新能源汽车累计销量28.9万辆，同比+319.0%；累计产量31.7万辆，同比+386.6%。

-6- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

图6：2018-2021年2月新能源汽车单月销量（单位：万辆）

302018年2019年

图7：2018-2021年2月新能源汽车累计销量（单位：万辆）

252020年2021年201511.010501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

1.2、重点上市公司销量分析

比亚迪2月份汽车销量为20927辆，同比+280.4%/环比-50.6%。其中新能源车销量为10355辆，同比+269.4%/环比-48.7%，新能源车渗透率为49.48%，环比提升1.89pct。新能源车中，纯电动乘用车销量为7835辆，同比+209.3%/环比-45.8%；纯电动占新能源汽车销量77.40%，较一月份环比提升4.61pct。插电混动乘用车销量为2288辆，同比+1010.7%/环比-57.7%；插电混动占新能源车销量22.60%，较一月份环比下降4.61 pct。

图8：比亚迪2018-2021年月度汽车销量（单位万辆）

图9：比亚迪2018-2021年月度新能源汽车销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

图10：比亚迪2018-2021年月度纯电动汽车销量（单位万辆）

图11：比亚迪新能源汽车渗透率月度数据

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

图12：比亚迪2018-2021年月度插电混动汽车销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

燃油车2月份销量为10572辆，同比+291.8%/环比-52.4%。其中轿车销量为2936辆，同比+215.7%/环比-50.7%，占燃油车销量27.77%；SUV销量为6169辆，同比+298.8%/环比-59.1%，占燃油车销量58.35%；MPV销量为1467辆，同比+563.8%/环比+24.7%，占燃油车销量13.88%。

图13：比亚迪2018-2021年月度燃油车销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

-8- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

上汽集团2月份单月销量为246476辆，同比+420.4%/环比-38.9%；1-2月累计销量为649557辆，去年同期为447573辆，同比+45.1%。旗下品牌中，上汽乘用车2月份单月销量为30000辆，同比+276.6%/环比-47.6%；1-2月累计销量为87250辆，去年同期为67992辆，同比+28.3%。

图14：上汽集团2018-2021年月度销量（单位万辆）

图15：上汽集团历年1月-2月累计销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

图16：上汽乘用车2018-2021年月度销量（单位万辆）

图17：上汽乘用车历年1月-2月累计销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

上汽集团旗下品牌中，上汽大众2月份单月销量为50500辆，同比+405.0%/环比-41.3%；1-2月累计销量为136600辆，去年同期为123000辆，同比+11.1%。上汽通用2月份单月销量为76619辆，同比+906.6%/环比-41.1%；1-2月累计销量为206696辆，去年同期为133076辆，同比+55.3%。上汽通用五菱众2月份单月销量为65369辆，同比+454.0%/环比-29.9%；1-2月累计销量为158631辆，去年同期为90040辆，同比+76.2%。

-9- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

图18：上汽大众2018-2021年月度销量（单位万辆）

图19：上汽大众历年1月-2月累计销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

图20：上汽通用2018-2021年月度销量（单位万辆）

图21：上汽通用历年1月-2月累计销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

图22：上汽通用五菱2018-2021年月度销量（单位万辆）

图23：上汽通用五菱历年1月-2月累计销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

长安汽车2月份单月销量为162708辆，同比+465.7%/环比-35.4%；1-2月累计销量为414688辆，去年同期为163344辆，同比+153.9%。旗下品牌中，长安福特2月份单月销量为10932辆，同比+167.4%/环比-63.7%；1-2月累计销量为41049辆，去年同期为19447辆，同比+111.1%。长安马自达2月份单月

-10- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

销量为6289辆，同比+257.5%/环比-47%；1-2月累计销量为18149辆，去年同期为10625辆，同比+70.8%。重庆长安+河北长安+合肥长安2月份单月销量为111200辆，同比+582.5%/环比-29.9%；1-2月累计销量为269862辆，去年同期为97629辆，同比+176.4%。

图24：长安汽车2018-2021年月度销量（单位万辆）

图25：长安福特2018-2021年月度销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

图26：长安马自达2018-2021月度销量（单位万辆）

图27：重庆+河北+合肥长安2018-2021月度销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

广汽集团2月份单月销量为103937辆，同比+437.2%/环比-52.2%；1-2月累计销量为321270辆，去年同期为195618辆，同比+64.2%。旗下品牌中，广汽本田2月份单月销量为43457辆，同比+508.4%/环比-44.0%；1-2月累计销量为121082辆，去年同期为68875辆，同比+75.8%。广汽丰田2月份单月销量为40670辆，同比+639.5%/环比-54.7%；1-2月累计销量为130470辆，去年同期为73120辆，同比+78.4%。广汽乘用车2月份单月销量为14397辆，同比+153.6%/环比-58.1%；1-2月累计销量为48797辆，去年同期为41366辆，同比+18.0%。

从车型来看，轿车2月份销量为43566辆，同比+317.8%/环比-53.3%；1-2月累计销量为136856辆，去年同期为94488辆，同比+64.1%。MPV 2月份销量为6391辆，同比+293.5%/环比-57.6%；1-2月累计销量为21479辆，去年同期为9971辆，同比+115.4%。SUV 2月份销量为53733辆，同比+638.5%/环比-50.6%；1-2月累计销量为162455辆，去年同期为91005辆，同比+78.5%。

-11- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

图28：广汽集团2018-2021年月度销量（单位万辆）

图29：广汽本田2018-2021年月度销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

图30：广汽丰田2018-2021年月度销量（单位万辆）

图31：广汽乘用车2018-2021年月度销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

长城汽车2月份单月销量为89050辆，同比+788.5%/环比-35.9%；1-2月累计销量为228062辆，去年同期为90284辆，同比+152.6%。旗下品牌中，长城哈弗2月份单月销量为61067辆，同比+754.32%/环比-44.0%；1-2月累计销量为155541辆，去年同期为65868辆，同比+136.14%。长城Wey2月份单月销量为40670辆，同比+639.5%/环比-35.36%；1-2月累计销量为17500辆，去年同期为6846辆，同比+155.62%。长城皮卡2月份单月销量为15127辆，同比+611.19%/环比-32.04%；1-2月累计销量为37387辆，去年同期为15548辆，同比+140.46%。长城欧拉2月份单月销量为7374辆，同比+2780.47%/环比-28.13%；1-2月累计销量为17634辆，去年同期为1556辆，同比+1033.29%。

-12- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

图32：长城汽车2018-2021年月度销量（单位万辆）

图33：长城哈弗2018-2021年月度销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

图34：长城Wey2018-2021年月度销量（单位万辆）

图35：长城皮卡2018-2021年月度销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

图36：长城欧拉2018-2021年月度销量（单位万辆）

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理

-13- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

2、本周市场

本周A股汽车板块（申万一级行业）-3.26%，表现弱于沪深300（-2.21%），在28个申万一级行业中排名第20位。细分板块中，商用载货车表现较强（+1.11%）。其余子板块表现：其他交运设备-0.99%，汽车服务-2.27%，汽车零部件板块-2.41%，商用载客车-4.94%，乘用车板块-5.24%。

本周汽车板块涨幅前五分别为云内动力（+16.39%）、江铃汽车（+12.66%）、中国铁物（+11.49%）、四通新材（+11.09%）、正裕工业（+10.48%）；跌幅前五分别为文灿股份（-17.38%）、凯龙高科（-15.47%）、征和工业（-12.97%）、苏奥传感（-12.72%）、南方轴承（-12.51%）。

重点企业本周表现：

A股：中鼎股份（+1.72%）、比亚迪（-7.48%）、长城汽车（-1.90%）、上汽集团（-2.40%）、长安汽车（-6.19%）、广汽集团（+1.97%）、华域汽车（+3.25%）。

H股：比亚迪H（-2.00%）、吉利汽车（-2.46%）、长城汽车H（-0.68%）、广汽集团H（+0.42%）、中国重汽（-0.41%）。

美股：特斯拉（+17.00%）、蔚来汽车（+20.78%）、小鹏汽车（+24.19%）、理想汽车（+15.85%）。

图37：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

-14- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

图38：SW汽车子行业周涨跌

图39：本周板块涨跌幅前十个股

资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理

图40：汽车及其子板块与沪深 300 自 2020 年初以来的表现

资料来源：Wind，光大证券研究所整理

-15- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

3、行业动态

3.1、公司公告

长城汽车：公开发行A股可转换公司债券预案

本次拟公开发行可转债总额不超过人民币350,000.00万元（含350,000.00 万元）。扣除发行费用后，募集资金拟全部投资于以下项目：

表1：长城汽车发行可转债募集资金用途

项目名称

新车型研发项目

汽车数字化研发项目

合计

资料来源：Wind，光大证券研究所

投资总额（万元）

630,970.81

798,002.54

1,428,973.35

拟投入募集资金金额（万元）

350,000.00

0.00

350,000.00

中国重汽：非公开发行A股股票发行情况暨上市公告

本次发行的发行数量最终为168,111,600股。发行人、保荐机构及联席主承销商根据市场化询价情况遵循价格优先、金额优先、时间优先原则协商确定本次发行价格为29.82元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%。

本次非公开发行募集资金总额不超过人民币700,000.00万元（含本数），扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于以下项目：

表2：中国重汽非公开发行A股股票募资使用计划

项目名称

智能网联（新能源）重卡项目

高性能桥壳自动化智能生产线项目

偿还银行贷款及补充流动资金

合计

资料来源：Wind，光大证券研究所

投资总额（万元）

869,760.00

36,879.00

200,000.00

1,106,639.00

拟投入募集资金金额（万元）

470,000.00

30,000.00

200,000.00

700,000.00

华域汽车：全资子公司收购延锋安道拓座椅有限公司公告

公司全资子公司延锋汽车饰件系统有限公司（以下简称延锋公司）与Adient plc（以下简称：安道拓）就延锋安道拓座椅有限公司（以下简称：延锋安道拓）相关股权和其他相关资产等交易签署《框架协议》及其他相关协议，具体交易如下：

1、延锋公司出资806,364万元人民币，收购安道拓之全资子公司Adient Asia

Holdings Co., Ltd.（安道拓亚太）持有的延锋安道拓49.99%的股权。

2、延锋安道拓所持有的重庆延锋安道拓汽车部件系统有限公司50%股权和延锋安道拓（廊坊）座椅有限公司100%股权拟转让给安道拓之全资子公司期跃（上海）贸易有限公司，上述股权对应转让价格分别为166,815万元人民币和8,580万元人民币，该交易完成后，延锋安道拓将不再持有重庆延锋安道拓和廊坊座椅的股权，重庆延锋安道拓和廊坊座椅将不再纳入华域汽车并表范围。

3、延锋安道拓所持有的延锋安道拓方德电机有限公司70%股权和南通延锋安道拓座椅面套有限公司75%股权拟转让给延锋公司之控股子公司恺博座椅机械部件有限公司（延锋公司与安道拓亚太分别持有其50%股权），上述股权对应转让价格分别为7,050万元人民币和11,302万元人民币，该交易完成后，方德电

-16- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

机和南通面套仍为延锋公司的控股子公司，方德电机和南通面套仍将纳入华域汽车并表范围。

4、延锋公司和恺博座椅拟分别收购安道拓亚太直接持有的延锋安道拓下属三家企业的少数股东股权：广州东风安道拓座椅有限公司25%股权、合肥云鹤安道

拓汽车座椅有限公司10%股权、南通延锋安道拓座椅面套有限公司25%股权，其中，延锋公司拟分别以37,100万元人民币和1,320万元人民币的对应价格收购广州东风安道拓25%股权和合肥云鹤安道拓10%股权；恺博座椅拟以3,768

万元人民币的对应价格收购南通面套25%股权。该交易完成后，延锋公司和延锋安道拓将合计持有广州东风安道拓75%股权、合肥云鹤安道拓43%股权；恺博座椅将持有南通面套100%股权。

5、延锋公司拟向安道拓支付38,500万元人民币，以获得安道拓全球范围汽车座椅产品相关知识产权的永久许可使用权。

银轮股份: 公开发行可转换公司债券获得中国证监会核准批复的公告

浙江银轮机械股份有限公司于2021年3月11日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准浙江银轮机械股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》。核准公司向社会公开发行面值总额7亿元可转换公司债券，期限6年。

3.2、新能源汽车

十四五规划第发布，提出8大制造业核心竞争力提升领域。其中包括“新能源汽车和智能(网联)汽车”、突破新能源汽车高安全动力电池、高效驱动电机、高性能动力系统等关键技术，加快研发智能(网联)汽车基础技术平台及软硬件系统、线控底盘和智能终端等关键部件。（来源：新华社）

规划强调着特别将新能源汽车定义为“构筑产业体系新支柱”，强调“要保持制造业比重基本稳定，增强制造业竞争优势，推动制造业高质量发展。”新能源汽车作为关键产业，被寄予了更高的要求。

我们判断：类似2012年SUV渗透率至10％左右后驱动汽车行业第二产能周期开启，预计2022行业将再次进入去库存阶段，届时电动车渗透率达到10％左右，以电动车为载体的智能网联技术有望成为行业下一轮朱格拉周期的重要抓手，并开启行业第三产能周期，参考了行业上一轮产能周期中SUV的渗透率曲线，我们认为下一轮周期朱格拉周期开启后电动车新车销量渗透率有望达40%-50%。电动智能车将成为产业体系新的支柱，同时也将成为战略性新技术落地的重要终端和场景。

小鹏汽车发布2020年财报（来源：Wind）

3月8日，小鹏汽车发布2020年业绩报告。2020年小鹏汽车共计销售汽车2.7万辆，同比增长112.5%，总营收为58.44亿元，同比增长151.8%。全年毛利率为4.6%，净亏损为27.32亿元（2019年为36.92亿元）；其中第四季度销售汽车1.3万辆，营收为28.51亿元，同比增长345.5%。截至2020年底，小鹏汽车现金及等价物总储备353.42亿元。

-17- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

图41：小鹏汽车交付量

图42：小鹏汽车连续两季度毛利率为正，全年毛利率转正

资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理

2020年小鹏汽车全年共交付27041台，较2019年的12728台增加112.5%，其中P7交付量达到15062台。目前160家销售网点中，小鹏自营网点为72家。四季度毛利率为7.4%，实现连续两个季度毛利率为正，全年毛利率为4.6%，首次全年毛利率转正。

保时捷7000万欧元投资Rimac（来源：汽车之家）

3月8日，保时捷斥资7000万欧元入股克罗地亚电动超跑制造商Rimac

Automobili，将股份从原来的10%提升到了24%。保时捷计划在未来5年投入150亿美元研发电动跑车，到2025年保时捷将有50%的车型采用纯电或混合动力作为驱动系统，其中纯电动将会占很大一部分。上周保时捷发布了一款电动wagon Taycan Cross Turismo，加大智能化攻势。

博世德累斯顿晶圆厂将于2021年下半年正式运营（来源：汽车之家）

3月8日，博世宣布其德累斯顿晶圆厂首批硅晶圆下线，该工厂将于2021年6正式启动生产运营，12月SOP。博世在德累斯顿晶圆厂投资了约10亿欧元，目标是将其建设为全球最先进的晶圆厂之一，该晶圆厂的核心技术为直径为300毫米晶圆制造，单个晶圆可产生31,000片芯片，该晶圆厂主要用于配套车用功率半导体。

广汽发布“弹匣电池”通过针刺试验（来源：广汽发布会）

3月10日，广汽举行新闻发布会，推出该公司的“弹匣电池”，并通过中汽中心的针刺试验。中汽中心团队对搭载了弹匣电池系统安全技术的三元锂电池整包进行了针刺热扩散试验，在热事故信号发出5分钟后，该电池整包仅出现短暂冒烟；静置48小时后，电压降至0V，温度恢复至室温。据介绍，针刺后仅被刺电芯模块热失控，未蔓延到其他电芯。

根据广汽埃安介绍，搭载弹匣电池系统安全技术的电池包，相比同类普通电池包体积能量密度提升9.4%、重量能量密度提升5.7%，且成本下降10%。广汽埃安强调，AION系列产品拥有10万用户、每天产生超1500万公里行驶数据，带来的海量电池运行数据是弹匣电池研发的数据支撑。此次发布后，弹匣电池技术将在今年陆续搭载在AION全系车型上。

-18- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

上汽乘用车联手奥动新能源推出换电业务（来源：车讯网）

3月11日，上汽乘用车联手奥动新能源联合举办了上汽荣威换电车型发布暨奥动新能源上海换电服务网络建成仪式。数百辆上汽荣威Ei5快换版车辆，在发布会现场正式交付给上海本地两家出租车公司。

特斯拉上海超级工厂完成Model 3产能提升建设（来源：上海建设项目环评信息公开平台）

上海建设项目环评信息公开平台显示，特斯上海拉超级工厂项目（一期）第二阶段A阶段已于3月9日竣工，并于3月10日至3月30日进行调试，预计项目验收期限为3月10日至3月30日。随着A阶段竣工并开始调试，意味着上海超级工厂产能将开始提升。根据之前的信息，B阶段还将增加Model 3、Model

Y及相关衍生车型生产能力。

3.3、智能网联

小鹏汽车开启NGP辅助驾驶挑战（来源：小鹏汽车官网）

3月8日，小鹏汽车在官网宣布将于3月19日至26日启动主题为“千里智行·探无止境”的小鹏NGP3000公里远征挑战活动。该活动将从广州出发，途径汕头、泉州、温州、杭州、上海、南京、青岛、济南最终到达北京，全程3675公里，其中可使用NGP功能的高速里程超过3000公里。

理想汽车“一种折叠屏显示方法及装置”专利被公开（来源：易车网）

3月8日，据企查查显示，理想汽车关联公司北京车和家信息技术有限公司申请的“一种折叠屏显示方法及装置”的专利已于2021年2月2日被公开，此专利公开号为CN112306357A。

此专利摘要为：“本发明提供一种折叠屏显示方法及装置，该方法包括：在检测到移动终端的折叠屏处于展开状态的情况下，确定当前页面中的目标操作控件；在所述折叠屏的预设操作区显示所述目标操作控件。通过本发明提供的折叠屏显示方法，用户在预设操作区即可对当前页面中的操作控件进行操作，提高了移动终端折叠屏展开时进行操作的便捷性。

华为公开配备脑波装置的人车交互方法专利（来源：天眼查）

3月9日，华为一项名为“自动驾驶车辆的人车交互的方法、自动驾驶系统”专利被公开，在这项专利中，华为采用了“脑波采集装置”来收集数据，识别驾驶员的驾驶状态，驾驶系统根据各个采集装置收集到的数据，来人性化提供驾驶员所需的辅助驾驶功能。

黑莓与德赛西威合作推出双屏虚拟智能座舱域控制器（来源：盖世汽车）

3月8日，黑莓公司宣布与德赛西威合作推出一款双屏幕虚拟智能座舱域控制器。该款智能座舱域控制器采用QNX Hypervisor和QNX实时操作系统(RTOS)，可提高驾驶安全性。据悉，奇瑞瑞虎8 Plus和捷途X90车型已率先搭载该款智能座舱域控制器。

-19- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

赢彻科技发布卡车自动驾驶系统“轩辕”（来源：赢彻科技官网）

3月10日，卡车自动驾驶公司赢彻科技发布了“轩辕”卡车自动驾驶系统，包括软件算法、传感器、计算平台和线控底盘集成。软件算法方面，赢彻科技打造的这套系统，专门针对重卡质量大、刹车距离长、油耗高等问题，给出了长距感知、自适应鲁棒控制和节油算法等方案。传感器方面，其B样车搭载了5个博世的毫米波雷达、3个激光雷达、1个三目摄像头、2个侧后向的摄像头组。

Ouster与轻舟智航达成激光雷达供应协议（来源：轻舟智航官方公众号）

3月10日，激光雷达厂商Ouster与无人驾驶技术公司轻舟智航对外宣布已经达成战略合作关系。据介绍，双方已于2020年8月签订了多年战略合作协议，如今轻舟智航正在运行的每辆无人小巴上均搭载有三个Ouster数字激光雷达。未来，Ouster将持续为轻舟智航提供所需的激光雷达传感器。

禾赛撤回科创板IPO申请（来源：wind公告）

3月11日，上交所公告称，因发行人撤回发行上市申请或者保荐人撤销保荐，上交所决定终止对上海禾赛科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的审核。

百度Apollo中标成都高新区5G智慧城智能驾驶项目（来源：百度）

3月10日，百度Apollo宣布成功联合中标四川成都高新区5G智慧城智能驾驶项目，中标总金额为1.05亿元。该5G智慧城智能驾驶项目是四川首个智能驾驶示范项目，将在成都高新区新川创新科技园改造约30公里智能网联示范道路，打造基于5G的智能网联汽车示范区，建设从研发测试到商用落地全周期所需的基础设施和示范应用环境。

-20- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

4、行业上游原材料数据跟踪

图43：中信期货钢铁指数本周下跌2.88%

图44：沪铝指数本周上涨0.44%

资料来源：Wind，光大证券研究所整理（截止至2021.03.12）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（截止至2021.03.12）

图45：沪胶指数本周下跌0.50%

图46：中国塑料价格指数(中塑指数)本周上涨1.41%

料来源：Wind，光大证券研究所整理（截止至2021.03.12）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（截止至2021.03.12）

图47：WTI原油与布伦特原油价格本周分别下降0.48、0.14美

元/桶

图48：NYMEX天然气本周下降0.026美元/百万英热单位

资料来源：Wind，光大证券研究所整理（截止至2021.03.12）

-21- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

5、本周新车

表3：本周上市车型一览

序号

厂商

东风雪铁龙

江汽集团

北京奔驰

吉利汽车

奇瑞新能源

比亚迪汽车

东风乘用车

吉利汽车

广汽本田

大运汽车

吉利汽车

长安汽车

东风日产

车型

思皓X4

思皓X7

奔驰E级轿车

长轴距

奔驰E级运动轿车

长轴距

博越

小蚂蚁

秦PLUS DM-i

风神AX7

东风EX1

星瑞

绎乐

远志M1

枫叶80V

逸动PLUS

长安CS35 PLUS

启辰D60 PLUS

启辰D60

全新/改款/调价

新款

改款

新款

改款

新款

改款

新款

改款

新款

改款

能源类型

燃油

纯电

插电混动

燃油

纯电

燃油

纯电

燃油

级别

中型轿车

小型SUV

中型SUV

中大型轿车

紧凑型SUV

微型两厢

紧凑型轿车

紧凑型SUV

小型SUV

紧凑型轿车

中型商务车

紧凑型商务车

紧凑型轿车

小型SUV

紧凑型轿车

价格区间

（万元）

21.59~22.68

8.98~9.78

13.48~14.98

43.99~56.29

9.18~10.88

6.68~7.88

11.26~15.26

13.39

8.17

11.37~14.97

16.78~18.98

20.38~25.88

15.98

7.29~10.39

6.99~10.99

8.88~9.98

6.98

上市时间

2021/3/5

2021/3/6

2021/3/8

2021/3/9

2021/3/10

2021/3/12

资料来源：汽车之家，光大证券研究所整理

敬请参阅最后一页特别声明 -22- 证券研究报告

汽车和汽车零部件

6、风险分析

(一) 经营风险：房地产对消费挤压效应超预期，消费市场持续低迷，汽车行业增长具有不达预期的风险；原材料成本超预期上升令行业毛利率低预期恢复。

(二) 市场风险：补库周期内业绩为主，部分高估值公司业绩存不及预期风险。

(三) 其他风险：全球芯片紧缺对国内汽车行业供给约束超预期，导致销量不及预期。

-23- 证券研究报告

行业及公司评级体系

评级

行

业

及

公

司

评

级

买入

增持

中性

减持

卖出

无评级

基准指数说明：

未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上

未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。

说明

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

特别声明

光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

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