汽车及汽车零部件行业研究周报:美国补贴有望落地,关注欧美景气度边际

2024年3月9日发(作者：胖哥试驾视频大全)

2022年07月30日

证券研究报告

新能源与汽车研究中心

汽车及汽车零部件行业研究买入 (维持评级)

行业周报

市场数据(人民币）

市场优化平均市盈率

国金汽车及汽车零部件指数

沪深300指数

上证指数

深证成指

中小板综指

28830

18.90

2832

4170

3253

12267

12809

美国补贴有望落地，关注欧美景气度边际变化

1、价格：六氟价格持平。2、终端：7月4周，电车上险10.4w，同/环比

+117.4%/ +9.8%，较6月同期-17.1%，渗透率24.6%，T出口+停产上险较6月同期上险损失1.5w+；7月1-24累计电车31.4w，特斯拉产线升级后续产能提升。

本周行业重要变化

本周核心周观点

美国新能源车刺激政策重燃希望。美国时间7月27日，此前一直反对BBB方案的民主党参议员曼钦与参议院多数党领袖舒默达成共识，将在参院支持《Inflation Reduction Act of 2022》（2022通胀削减方案）。该方案中提出车企可以继续为购买全新新能源车的消费者提供7500美元的税收抵免，同时为中低收入美国人购买新能源二手车提供至多$4000的税收抵免。若党内没有出现其他异见人士，民主党人需赶在2022财年结束的9月30日前推动该法案在参议院通过。

新政将刺激美国中低端市场加速电动化。若该方案顺利通过，我们认为：1）政策端：将驱动美国市场重回高增长，预计电动化渗透率有望直追中国和欧洲；2）供给端：特斯拉仍是未来几年爆发力最强的车企之一。福特、通用等美国传统车企电动化转型全面加速，新车型不断推出，在手订单饱满；3）需求端：美国售价2-3万美元燃油车年销量在700万辆以上，但电动化渗透率仅个位数。目前油价居高不下的情况，若该方案最终落地，经济性新能源车优势进一步凸显，销量有望迎来爆发。

各车企在手订单饱满，供给侧产能加速带动销量提升。目前美国各车企在手订单饱满，销量的提升更多来自于供给侧产能加速带动。例如：特斯拉德州工厂目前周产能1000辆，预计22年底/23年初提升到5000辆/周。福特F-150

Lightning在手订单约20万辆，目前年产能8万辆/年，预计2023年年中产能达到15万辆/年。

投资建议：若该方案顺利通过，特斯拉、通用、丰田等车企将重获税收抵免，美国新能源车销量有望快速提升；目前市场对欧美终端预期较为悲观，我们判断上半年欧洲主要受制于供给端，关注供给改善后欧美终端边际变化。未来美国新能源车销量爆发，松下最为收益，主要由于特斯拉占比较大。LG能源供应车企最多。看好已进入日韩电池企业的恩捷股份、贝特瑞、容百科技等国产供应商，以及进入美系车企的三花智控、拓普集团等汽零供应商。

国金行业沪深300

相关报告

1.《国金电车周报-终端无忧，继续看板块结构性机会演绎》，2022.7.25

2.《热管理赛道景气高，未来发展空间广阔-《2022-07-24行...》，2022.7.25

3.《欧美终端跟踪系列-《2022-07-22行业月报》》，2022.7.23

4.《行业周报-《2022-07-03行业周报》》，2022.7.3

5.《6月第4周周报-景气度持续向好，关注终端超预期的高度》，2022.6.26

陈传红

邱长伟

姜超阳

分析师 SAC执业编号：S113

chenchuanhong＠

分析师 SAC执业编号：S113

qiuchangwei＠

分析师 SAC执业编号：S113

jiangchaoyang＠

本周重要行业事件：

壹石通1H22业绩预告点评；长安深蓝SL03新车点评；美国新能源车刺激政策点评；黑猫股份跟踪点评；LGES 2Q22业绩点评；中游环节更新：推荐负极行业；特斯拉跟踪点评；银轮股份跟踪点评。

子行业推荐组合：详见后页正文。

风险提示：电动车销量不及预期；产业链竞争激烈加剧；政策变动风险。

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行业周报

一、产业链主要产品价格跟踪

1.1 电池产业链价格

1）MB钴价格：7月29日，MB标准级钴报价25.70美元/磅，较上周下降1.25%。MB合金级钴报价25.83美元/磅，较上周下降0.77%。

2）锂盐周价格：7月29日，氢氧化锂报价47.40万元/吨，与上周持平；碳酸锂报价47.75万元/吨，与上周持平。

图表2：锂资源（万元/吨）

图表1：MB钴报价（美元/磅）

MB钴（标准级）

5040MB钴（合金级）

700氢氧化锂（含税）万元/吨碳酸锂（电池级）（含税）

30202018/3/282019/3/282020/3/282021/6/282018/12/282019/12/282020/12/282021/12/282022/6/282018/6/282018/9/282019/6/282019/9/282020/6/282020/9/282021/3/282021/9/282022/3/2810

来源：MB英国金属导报，国金证券研究所

2015/9/242015/12/242016/3/242016/6/242016/9/242016/12/242017/3/242017/6/242017/9/242017/12/242018/3/242018/6/242018/9/242018/12/242019/3/242019/6/242019/9/242019/12/242020/3/242020/6/242020/9/242020/12/242021/3/242021/6/242021/9/242021/12/242022/3/242022/6/24天然石墨负极（高端）天然石墨负极（中端）

人造石墨负极（中端）人造石墨负极（高端）

来源：中华商务网，国金证券研究所

3）三元正极材料本周价格：7月29日，三元正极NCM523/NCM622/NCM811均价分别为31.50/33.50/37.75万元/吨，NCM523价格较上周下降3.08%，NCM811、NCM622价格与上周持平。

4）负极材料本周价格：7月29日，人造石墨负极（中端）4.8-5.8元/吨；人造石墨负极（高端）6.5-7.8万元/吨。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨；天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨。

图表4：负极材料价格（万元/吨）

87654?

图表3：三元材料（万元/吨）

三元材料523（含税）

三元材料811（含税）

三元材料622（含税）

三元前驱体523（含税）

三元前驱体811（含税）

4540三元前驱体622（含税）

3539/8/142019/10/142019/12/142020/2/142020/4/142020/6/142020/8/142020/10/142020/12/142021/2/142021/4/142021/6/142021/8/142021/10/142021/12/142022/2/142022/4/142022/6/1415105来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，国金证券研究所

来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所

5）6F（国产）本周价格：7月29日，六氟磷酸锂（国产）价格26.75万元/吨，与上周持平；电池级EMC价格1.52万元/吨；DMC价格0.85万元/吨；EC价格0.92万元/吨；PC价格1.18万元/吨；DEC价格1.52万元/吨。三元电池电解液（常规动力型）7.0-8.5万元/吨；LFP电池电解液报价5.5-7.0万元/吨。

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1020405060

30702018/7/292018/10/29

2019/1/292019/4/29

2019/7/292019/10/290

图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨）

来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所

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2020/1/292020/4/292020/7/292020/10/292021/1/292021/4/292021/7/292021/10/292022/1/292022/4/29六氟磷酸锂均价（含税价）

1245036

2020/7/92020/8/82020/9/72020/10/72020/11/62022/7/29

6）隔膜价格：7月29日，国产中端16μm干法基膜价格0.8-0.9元/平米，价格与上周持平；国产中端9μm湿法基膜1.35-1.6元/平米，价格与上周持平；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.85-2.5元/平米，价格与上周持平。

来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所

图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米）

7）本周磷酸铁锂电芯价格平稳：7月29日，方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.84元/wh，价格与上周持平；三元电芯报价为0.83-0.92元/wh，价格与上周持平。

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2021/1/52021/2/42021/3/61012142016/7/292016/11/292017/3/2926842021/4/52021/5/52021/6/42017/7/292017/11/292018/3/292018/7/292018/11/292019/3/292019/7/292019/11/292020/3/292020/7/292021/7/42021/8/32021/9/22021/10/22021/11/1国产9um/湿法均价

2021/12/12021/12/312022/1/30来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所

三元电池电解液均价

图表6：三元电池电解液均价（万元/吨）

2022/3/12022/3/312022/4/302020/11/292021/3/292022/5/302022/6/292021/7/292021/11/292022/7/292022/3/292022/7/29行业周报

行业周报

图表8：方形动力电池价格（元/wh）

磷酸铁锂（电芯）

0.950.90.850.80.750.70.650.60.550.5三元（电芯）

2020/7/92020/8/82020/9/72020/10/72020/11/62020/12/62021/1/52021/2/42021/3/62021/4/52021/5/52021/6/42021/7/42021/8/32021/9/22021/10/22021/11/12021/12/12021/12/312022/1/302022/3/12022/3/312022/4/302022/5/302022/6/292022/7/29来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所

二、终端：销量、新车型及行业热点

2.1终端追踪

2.1.1 终端销量

淡季不淡，7月乘用车销量环比持续走强。7月18-24日，乘用车市场零售42.5万辆，同比+25%，环比上周+27%，较上月同期-9%；乘用车批发47.3万辆，同比+47%，环比上周+32%，较上月同期-10%。7月1-24日，乘用车零售115.6万辆，同比去年+19%，较上月同期-10%；乘用车批发124.2万辆，同比去年+32%，较上月同期-8%。

透支减弱，环比改善加速，预计7月电车上险45万，批售50万+。7月4周，电车上险10.4w，同/环比 +117.4%/ +9.8%，较6月同期-17.1%，渗透率24.6%，T出口+停产上险较6月同期上险损失1.5w+；7月1-24累计电车31.4w，特斯拉产线升级后续产能提升。

7月狭义乘用车零售销量预计177.0万辆，同比增长17.8%。新能源零售销量预计45.0万辆，同比增长102.5%。7月全国疫情总体平稳，叠加第二轮补贴陆续出台，市场热度不减。

2.1.2终端车型涨价追踪

继3月头部以及大部分厂商调整终端售价，4月提价的有：理想one上涨1万元；大众ID系列上涨0.54万元 (覆盖补贴)；长安奔奔E-star国民版(低价版) 停售。

5月(即将)提价的：极氪001低价版(双电机&单电机WE版)取消5千元抵1万元膨胀金，高价版(双电机YOU)上涨1.8万元，同时取消5千元抵0.75万元膨胀金权益；蔚来汽车全系涨1万元；华为AITO四驱版，涨价1万元；小鹏进行权益和配置调整，在P5/ P7上将自动驾驶作为标配；上汽一汽大众ID系列ID.4涨价5千元，ID.3 & ID.6涨价3千元。

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行业周报

2.2 新车资讯

2.2.1 深蓝SL03：20万级电车标杆，售价亲民超预期，爆款预定

长安深蓝SL03正式售价低于预售价达1.1~1.6万。增程版16.89万，纯电续航200km；纯电版18.39万/ 21.59万，续航515km/ 705km；氢能版69.99万，续航730km。全系基本全为顶配 (除增程版)，车身尺寸

4,820*1,890*1,480mm，轴距2,900mm。8月大范围交付，预计月销1.5~2万台 (纯电：增程 5:5)。

外观造型：运动犀利轿跑，无框车门，隐形门把手，智能交互大灯，悬浮尾翼搭配贯穿式尾灯，电动掀背门，惊喜满格，直击目标客户审美点。

智能座舱：10.2寸液晶仪表、14.6寸旋转向日葵屏 (左右旋转最大15°)，AR-HUD，高通8155芯片。SONY 14扬声器音响，蓝牙/NFC无感入舱、10种全座舱情景模式，智能交互系统等功能。

智能驾驶： 6个超声波雷达、3个毫米波雷达、前置200万摄像头、侧向4个100万摄像头以及一个DMS摄像头，全系L2，可选装APA7.0、NID3.0领航辅助等高阶智驾功能。

动力方面：纯电版后置后驱，零百加速5.9秒，58.1kWh/ 79.97kWh两种三元电池；增程版搭载1.5L增程器、28.39kWh LFP电池，百公里加速7.5s，综合续航1200km，亏电油耗4.5L。

渠道方面：线上下单，深蓝小程序以及长安深蓝APP，年内在全国建设600家深蓝空间，300家交付中心，600家维保中心。

图表10：深蓝SL03内饰

图表9：深蓝SL03

外观

来源：汽车之家，国金证券研究所

2.2.2 比亚迪进军日本市场，首推三款纯电动车型

海豹预售累计订单超过6万辆，将于下个月正式开始交付，其中25岁-35岁是主要订单群体。

三大爆点回馈消费者：1.海豹650公里四驱性能版可通过OTA远程升级，免费获得iTAC系统；全景天幕隔热方面，海豹全系赠送遮阳帘。2.价格方面，海豹综合补贴后价格区间为20.98-28.68万元（预售价为21.28万-28.98万）。3.上市多重权益大礼包。

造型方面，海豹外观是美学和气动性能的完美结合。前脸采用X型架构，前机盖离地600毫米，前保的水波纹灯光进一步强化了Ocean X的气势。内饰设计起点为Ocean X 标志性的前脸，车灯轮廓与贯穿左右的超宽线条，演化成内饰仪表台辨识度极强的符号。

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动力方面，SEAL 提供后驱版和四驱版两种动力，其中后驱版车型搭载230kW的单电机，而四驱版车型则是160kW+230kW的双电机，同样搭载82.5kWh的电池，WLTP工况下续航里程为555km。

图表11：比亚迪SEAL、ATTO 3

及DOLPHIN外观

图表12：比亚迪ATTO 3内饰

来源：汽车之家，国金证券研究所

三、本周行业重要事件与点评

3.1壹石通1H22业绩预告点评：疫情影响Q2出货，全年业绩有望高增，持续重点推荐

事件：公司公告1H22业绩：1H22，预计实现归母净利7500-8400万元，YoY+75.68%-96.76%；预计实现扣非归母净利6500-7200万元，YoY+62.96%-80.51%。单Q2，预计归母净利中值为3591.8万元，YoY+42.5%，QoQ-17.6%；预计扣非净利中值为3144.4万元，YoY+35.2%，QoQ-15.1%。符合市场预期。

点评：疫情影响物流发货，Q2业绩小幅波动。我们预计1H22业绩在预告偏上限，Q2整体影响幅度在10%左右。其中：1）涂覆材料（勃姆石）：4、5月份受到疫情影响，大客户订单波动+物流不畅影响出货，Q2勃姆石预计出货5300-5500吨，环比下滑10%左右；价格维持2万元/吨水平。2）导热球铝：上半年季度出货在400-500吨，受到物流不畅等影响，Q2确认出货部分环比下滑10%左右，7月份已恢复正常。

22年业绩展望：进入Q3，公司排产已恢复正常水平，7月份勃姆石排产2400-2500吨，随着8-10月份陆续投产1-2万吨，Q3出货有望达8000-9000吨，环比预计提升40-50%以上。22年预计出货3.3-3.7万吨以上，单吨净利保持在6000元/吨以上，全年业绩预计保持高增。

3.2长安深蓝SL03新车点评：20万级电车标杆，售价亲民超预期，爆款预定

事件：长安深蓝SL03正式售价低于预售价达1.1~1.6万。增程版16.89万，纯电续航200km；纯电版18.39万/ 21.59万，续航515km/ 705km；氢能版69.99万，续航730km。全系基本全为顶配 (除增程版)，车身尺寸 4,820*1,890*1,480mm，轴距2,900mm。8月大范围交付，预计月销1.5~2万台 (纯电：增程 5:5)。

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行业周报

外观造型：运动犀利轿跑，无框车门，隐形门把手，智能交互大灯，悬浮尾翼搭配贯穿式尾灯，电动掀背门，惊喜满格，直击目标客户审美点。

渠道方面：线上下单，深蓝小程序以及长安深蓝APP，年内在全国建设600家深蓝空间，300家交付中心，600家维保中心。

3.3美国新能源车刺激政策重燃希望，产销量有望加速

事件：?美国时间7月27日，此前一直反对BBB方案的民主党参议员曼钦，与参议院多数党领袖舒默达成共识，将在参院支持《Inflation

Reduction Act of 2022》（2022通胀削减方案），该方案中拟拨款3690亿美元补贴清洁能源。

针对新能源车的内容为：车企可以继续为购买全新新能源车的消费者提供7500美元的税收抵免，但车企需要满足：1）要使用在美国与之达成自由贸易协议的国家精炼或加工的矿物建造；2）电池中要有很大一部分是在北美制造或组装。该方案还包括为中低收入美国人购买新能源二手车提供至多$4000的税收抵免。

民主党计划利用“和解”（reconciliation）程序通过“2022年通胀削减方案”。该程序只需在参议院获得50票即可通过。若党内没有出现其他异见人士，民主党人需赶在2022财年结束的9月30日前推动该方案在参议院通过。

3.4黑猫股份跟踪点评：导电炭黑产能大扩张，碳基材料进一步延伸

事件：?公司公告，1）拟投资4.2亿建设5万吨（三期分别为2/2/1万吨）导电炭黑。2）拟投资建设12.8亿元建设8万吨煤系针状焦，3200吨/年精蒽、1300吨/年咔唑产能。

导电炭黑产能大扩张，彰显国产替代雄心。预计2025年全球导电炭黑需求8w+吨，以均衡4万/吨净利润计算，市场利润体量约为32亿元。公司导电炭黑核心指标对标海外Super P，已进行GX、EVE、BYD送样认证，此次5万吨大规模产能扩张彰显公司国产替代雄心。

延伸碳基材料针状焦。公司以炭黑产业为基础（煤焦油产业链）进一步延伸至煤系针状焦具有一定成本优势。煤系针状焦可应用至负极材料、石墨电极等，我们认为作为负极原材料的中档品，低硫焦价格高企下，煤系针状焦应用有望进一步提升。

看好公司碳管延伸，产业协同凸显成本优势。公司此前公告投建5000吨碳纳米管粉体，除了产品端协同以外，炭黑&CNT有成本端的产业协同。拆分CNT成本结构来看，能耗（粉体制备&石墨化提纯，单吨耗电4万?

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行业周报

度以上）+高污染（酸洗提纯）为两大重要成本构成，公司可在现有业务发挥产业协同优质，成本优势凸显。

3.5 LGES 2Q22业绩点评：短期利润率承压，公司上调22年营收预期，建议关注

事件：? 公司公告2Q22业绩（人民币口径）：Q2实现营业收入261亿元，YoY-1.2%，QoQ+16.8%；实现毛利率16.2%，YoY-17.3pcts，QoQ-1.6pcts；实现营业利润10.1亿元，YoY-72.9%，QoQ-24.3%；实现营业利润率3.9%，YoY-2.1pcts，QoQ-2.1pcts。

营收保持增长，盈利能力承压。公司2Q22业绩环增主要系圆柱电池销售强劲+部分金属原材料价格传导；毛利率环降主要系国内疫情封城、全球物流扰动以及原材料成本转嫁滞后。

订单充足+ASP预计提升，公司上调22年收入预期。截至6月底，公司在手订单约310万亿韩元（1.60万亿人民币），季度环增10万亿韩元。2H22，公司预计实现营收649亿元（YoY+48%，QoQ+34%），并上调22年营收预期至1134亿元（前值989亿元，上调14.7%）。下半年，预计实现中等个位数的营业利润率，主要系7月以来公司转嫁成本效果显现。公司中长期收入目标为5年3倍，主要系订单规模+ASP提升，利润率目标10%以上。

布局LFP产线，规划固态电池。1）产能：公司22年动力+储能+消费电池产能合计超200GWh，25年预计达540GWh。2）技术路径：24年量产NCMA+硅氧电池，26、28年量产固态电池（分别实现聚合物、硫化物固态电池路线）。公司主推软包电池，圆柱电池推进4680技术，同时布局LFP产线（23年南京产线预计转为LFP生产线，24年规划在密歇根建立LFP生产线）。

3.6中游环节更新：推荐负极行业

主要观点：负极价格&成本向下，22H2-23H1盈利确定性增强，后续建议关注硅负极&硬碳带来的估值切换。

我们此前更新了近期行业负极的价格有所下降，前期头部厂商原计划Q3负极价格提升转变为Q3均价维持，主要反映负极成本端（石墨化+原材料）压力减小。

重申看好负极22H2-23H1盈利确定性：历史上看，负极成本上涨历次传导均受限，我们预计在成本端（石墨化）持续下降时或受益。预计23年H1石墨化价格回归相对低位。因此，一年维度看成本端压力逐步减小，同时新进入者大规模产能未完全放量，或为负极行业盈利确定性最高的阶段。

继续推荐石墨化边际自供率持续提升标的：杉杉股份（22Q4四川10万吨石墨化，Q4石墨化自供率50%有望提升至80%），中科电气（22H2贵州4.5万吨石墨化，由30%有望提升至50%，23H1提升为70%以上）。后续看，建议关注硬碳+硅负极布局领先企业贝特瑞、杉杉股份。

3.7出口船运恢复，在手订单充足—特斯拉跟踪系列

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行业周报

订单：根据特斯拉中国官网订单量数据，通过样本数据分析，我们预计6月新增订单9万辆，环比+21%，同比+57%。

出口：截至7月28日，特斯拉共发出6艘货船（旧金山3艘，上海3艘），较Q2第一个月增加3艘。上海疫情封控改善，国产特斯拉出口量恢复，预计8月上海发出货船将持续增加。

产能：上海工厂产线升级完毕后，预计7月底开始周产能翻倍达到2.8万辆，M3 1.4万辆/周，MY 1.4万辆/周。德国与德州工厂目前周产能1000辆，预期22年底/23年初达到5000辆/周。我们预计到22年底/23年初特斯拉全球工厂年化产能达到260万辆。

销量：我们预计2022年销量142万辆，同比+51%，其中北美53万辆，同比+35%，欧洲28万辆，同比+67%，中国54万辆，同比+68%，其他地区7万辆，同比+18%。

3.8银轮股份：盈利能力Q3有望反转，开拓新产品打开未来发展空间

事件：我们自7月19日开始底部推荐银轮股份，目前涨幅+34%，今日股价破历史新高。

收入：绑定大客户，保障业务未来高速成长

1）公司直接+间接供应大客户3000元左右，主要供应空调箱、前端换热、芯片散热等产品，未来有望继续拓展供应品类，提升ASP；

2） 25年，公司整体收入150亿元，新能源业务占比约50%，对应75亿元（21年8亿元左右）

利润：外部环境向好+内部管理加强，盈利能力Q3有望反转

1）外部环境好转：大宗原材料价格及海运费下降+汇率贬值+关税存在减征或免征可能性；

2）内部管理加强：公司管理已由收入考核转为利润考核；

3）产线陆续投产，产能利用率提升，折旧等费用摊薄；

4）新能源业务收入快速增长，规模优势逐步凸显。

开拓新产品，产业趋势+先发优势+客户优势+产品应用场景广+同类产品延展性强

1）大客户示范效应强：汽车智能化下，算力越来越高，发热量大，催生芯片散热新需求。目前公司已拿到大客户定点，全球份额接近50%，单车价值量500-1000元，且已给头部造车新势力独供芯片散热产品。头部车企示范效应强，未来芯片散热市场空间大；

2）公司先发优势强：芯片散热为新市场，目前市场仅两家供应商，先发优势强；

3）应用场景广阔：除汽车外，其他算力高的领域同样需要芯片散热产品；

4）芯片散热产品延展性强：公司计划拓展电机电控等领域芯片散热产品，延展性强。

四、投资建议

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行业周报

7月销量环比波动是正常性的季节性现象，成功的汽车板块投资一定是看准中期趋势，而不是情绪性的迷失在正常的季节性波动里。4-5月，我们提出零部件将迎来历史性的戴维斯双击投资机会。当前位置，我们认为，终端上要更加关注欧美是否能超预期，中游要关注三季度业绩和明年成长性超预期机会。建议关注比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链，电池产业链关注确定成长方向（隔膜、涂覆材料、电池厂等），零部件从智能化渗透率和国产化率提升角度，关注热管理、底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域，整车继续关注比亚迪、长安、小康等，产品周期不止，股价向上趋势不变。

五、风险提示

电动车销量不及预期。目前电动车赛道新进厂商、产品增多，存在竞争加剧导致销量不及预期的风险。

产业链价格竞争激烈程度超预期。新能源产业链供给端愈发丰富，竞争异常激烈，存在业绩不达预期风险。

政策变动风险。汽车产业受政策影响较多，尤其是新能源车。政策波动可能会对汽车消费需求产生较大影响。

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行业周报

公司投资评级的说明：

买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；

增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；

中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；

减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；

增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；

中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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特别声明：

行业周报

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