新能源汽车行业周报:蔚来发布二季度财报

2023年12月14日发(作者：福特二手车)

新能源汽车

2021年08月24日

行业周报

蔚来发布二季度财报

强于大市（维持）

? 蔚来发布二季度财报。2Q21新车交付21896辆，同比增加111.9%，环比1Q21增加9.2%。销售收入方面，蔚来2Q21实现总营收84.5亿元，行情走势图

同比增加127.2%，环比增加5.8%。2Q21整车销售业务占蔚来总营收的

比重为93.7%，达到79.1亿元。

新能源汽车沪深300150%从2Q20开始，蔚来的毛利转正，2021年一季度和二季度的整车毛利率分别为21.16%/20.27%，平均单车营收分别为36.92万元/36.13万元。对100%50%

比小鹏和理想汽车，蔚来的毛利率在三家造车新势力中最高，长期来看，蔚来的整车毛利率目标是达到25%。2Q21蔚来税前净利润-5.85亿，亏0%损同比大幅缩小，环比扩大。亏损扩大来自于研发费用和销售、行政及一般费用的增加。

-50%蔚来目前总共发布4款车型，包括三款已经上市的SUV车型，ES6和EC6证券分析师

占蔚来销量的比重比较大。蔚来将在2022年推出包括ET7在内的三款

朱栋

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NT2.0平台的新车型，另外两款车型中有一款会是蔚来品牌中售价最低

的，同时蔚来将推出一个全新的品牌，新品牌定位低于蔚来品牌，主攻主

************流大众市场。

*********************.cn

? 行业动态：石大胜华、星源材质发布21年半年报；蔚蓝锂芯与博世达成王德安

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电池供货协议；成都发布居民小区电动车充电设施管理细则；本周锂电企

业股价下跌，新能源汽车主题基金调整；成都发布居民小区电动车充电设

************

**********************.cn施管理细则。

? 投资建议：随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正陈建文

投资咨询资格编号

迎来新一轮提速，行业景气不断上行。建议关注以特斯拉为代表的新势力

*************主线，以及大众等新车型的追赶进程，推荐龙头和二线弹性标的。整车方

*************************.cn面，强烈推荐长城汽车，推荐吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、

当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂吴文成

投资咨询资格编号

电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴

************业、盛新锂能。

************************.cn

? 风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增王霖

投资咨询资格编号

长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、

产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链

*********************.cn

各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大

及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局研究助理

带来新的冲击。

王子越

一般从业资格编号

wangziy****************.cn

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

新能源汽车·行业周报

一、本周关注

蔚来发布二季度财报

蔚来汽车发布2Q21季度财报数据，2Q21新车交付21896辆，同比增加111.9%，环比1Q21增加9.2%。销售收入方面，蔚来2Q21实现总营收84.5亿元，同比增加127.2%，环比增加5.8%。2Q21整车销售业务占蔚来总营收的比重为93.7%，达到79.1亿元。

图表1

25,000蔚来季度交付数据单位：辆

21896

图表2

1008060蔚来季度营收数据单位：亿元

其他收入整车销售收入2006020,00015,11220610,0005,

20013

资料来源：公司公告、平安证券研究所

规模效应开始显现，毛利在逐渐改善。从2Q20开始，蔚来的毛利转正，2Q20整车业务毛利率达到9.7%。2021年，蔚来的整车毛利率进一步改善，突破了20%，一季度和二季度的整车毛利率分别为21.16%/20.27%，平均单车营收分别为36.92万元/36.13万元。对比小鹏和理想汽车，蔚来的毛利率是三家造车新势力中最高的（小鹏1Q21整车业务毛利率10.1%，理想1Q21整车毛利率16.9%）。据蔚来判断，2022年上市的NT2.0平台车型的毛利水平相比现有车型会有所提升，长期来看，蔚来的整车毛利率目标是达到25%。

图表3

6420(2)蔚来整车毛利润和毛利率单位：亿元，%

汽车销售毛利润21.16%毛利率20.27%25%20%15%10%5%0%-5%-10%

图表4

108642蔚来单车毛利润变化单位：万元

7.81

6.14

5.06

3.27

7.32

0(2)

(4)-2.43

资料来源：公司公告、平安证券研究所

2Q21蔚来净亏损环比略有扩大。根据蔚来财报数据，2Q21蔚来税前净利润-5.85亿，亏损同比大幅缩小，环比扩大。亏损扩大来自于研发费用和销售、行政及一般费用的增加。2Q21蔚来的研发开始提速，蔚来2Q21的研发费用为8.8亿元，同比扩大62.1%，环比扩大28.7%，主要由于新车型设计研发费用和研发人员的增加，2Q21蔚来销售、行政及一般费用达到约15亿元，同比扩大59.9%，环比扩大25.1%，增加的原因主要是由于市场推广活动的增加。蔚来2021年研发费用计划达到50请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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新能源汽车·行业周报

亿元，将主要用于ET2.0车型和自动驾驶系统NAD的开发，蔚来计划继续扩大其自动驾驶研发人员规模，自动驾驶相关的研发人员预计增加300人，到2021年底达到800人规模。2021年下半年蔚来的研发支出将进一步扩大，由此我们推测蔚来下半年的净亏损还将持续增加。为了应对后续的支出，蔚来在扩大自己的现金储备，二季度末流动性现金类资产达到483.2亿元。

图表5

0(5)(10)(15)(20)(25)(30)(35)(26.2)(32.8)

蔚来汽车季度除税前净利润单位：亿元

(4.5)(10.5)(13.9)(16.9)(5.9)(11.7)(25.2)(28.6)资料来源: 公司公告，平安证券研究所

蔚来目前总共发布4款车型，包括三款已经上市的SUV车型，ES8/ES6/EC6于2Q21交付量分别为4433辆/9935辆/7528辆，ES6和EC6占蔚来销量的比重比较大。蔚来首款轿车ET7将于2022年交付。蔚来在2Q21财报电话会上表示，蔚来将在2022年推出包括ET7在内的三款NT2.0平台的新车型，另外两款车型中有一款会是蔚来品牌中售价最低的，同时蔚来将推出一个全新的品牌，新品牌定位低于蔚来品牌，主攻主流大众市场。

图表6 蔚来各车型2Q21销量占比单位：台

图表7

4,433

蔚来ET7

ES87,528

ES69,935

EC6

资料来源：乘联会、平安证券研究所

资料来源：汽车之家、平安证券研究所

二、行业动态跟踪

2.1行业重点新闻

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成都发布居民小区电动车充电设施管理细则

新能源汽车·行业周报

事项：近日，为加快和规范成都市居民小区充电设施建设，成都市经信局等七部门联合制定了《成都市居民小区电动汽车充电设施建设管理实施细则》，细则表示到2025年，成都市具备建设条件的既有小区实现公用桩全覆盖，自用桩实现应装能装。

点评：目前各地除了鼓励在交通枢纽等区域进行公共充电桩的建设之外，也在加大力度推动在居民小区的充电桩建设。此前国内部分地区出台的政策包括新建小区需配建一定比例充电桩、老旧小区推广有序充电技术等，我们预计未来将有更多地区出台细化的居民区充电桩建设政策，以进一步提升新能源汽车充电便利性。我们认为，在政策、需求等多因素的驱动下，未来一段时间国内充电基础设施行业将保持较好景气度。

2.2上市公司动态

【蔚蓝锂芯】公司全资子公司天鹏电源于近期收到并确认了博世订单文件，博世选择天鹏电源为其长期合作伙伴，双方确认了2022年度18650三元圆柱锂电池供货量合计为8700万颗。

【石大胜华】公司发布21年半年报。上半年营收36.46亿元，同比增长110.18%；归母净利润5.91亿元，同比扭亏。

【星源材质】公司发布21年半年报。上半年营收8.31亿元，同比增长143.65%；归母净利润1.12亿元，同比增长56.39%。

【寒锐钴业】公司发布21年半年报。上半年实现收入20.80亿元，同比增长100.79%，归属上市公司股东的净利润3.56亿元，同比增长473.98%。

图表8 新能源汽车板块主要上市公司股价表现

名称

先导智能

杭可科技

赣锋锂业

华友钴业

中伟股份

容百科技

当升科技

新宙邦

杉杉股份

璞泰来

宁德时代

国轩高科

汇川技术

卧龙电驱

特锐德

比亚迪

上汽集团

宇通客车

特斯拉

蔚来

周涨幅（%）

-4.5

-3.7

2.3

-2.2

-8.5

-11.6

-3.5

-5.2

-4.0

7.7

-1.6

-6.8

-6.3

-7.9

-8.7

-5.0

-4.6

-5.7

-5.1

-10.0

30天涨幅（%）

20.8

28.3

9.2

-9.4

10.2

-3.9

-4.6

-8.7

-8.8

7.0

-6.9

0.0

-3.8

4.8

-7.8

28.0

-8.7

-5.0

5.6

-13.7

代码

TSLA.O

NIO.N

资料来源：Wind、平安证券研究所

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图表9 新能源汽车板块主题基金表现

名称

博时新能源汽车ETF

创金合信新能源汽车A

东方新能源汽车主题

富国中证新能源汽车A

工银瑞信新能源汽车A

国泰国证新能源汽车

华安中证新能源汽车ETF

华夏中证新能源汽车ETF

汇添富中证新能源汽车产业A

平安中证新能源汽车产业ETF

融通新能源汽车A

申万菱信新能源汽车

天弘中证新能源汽车A

西藏东财中证新能源汽车A

新能源汽车·行业周报

代码

周涨幅（%）

-3.3

2.2

-1.3

-3.3

-0.6

-2.4

-3.3

-3.5

-3.2

-3.4

-0.2

-0.8

-3.1

-3.3

30天涨幅（%）

4.3

12.1

6.9

3.3

10.0

3.5

3.8

3.5

3.3

3.4

11.6

6.6

3.6

3.5

资料来源：Wind、平安证券研究所

2.3行业数据图表

图表10 2021年1-7月汽车行业规模以上工业增加值同比增长16.70% 单位：%

8060402016.70

0(20)工业增加值:汽车制造业:累计同比(40)

资料来源：统计局，平安证券研究所

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新能源汽车·行业周报

图表11 2021年1-7月汽车社会零售额累计同比增长25.00% 单位：%

1(20)(40)零售额:汽车类:累计同比(60)25.00

资料来源：统计局，平安证券研究所

图表12 2020年1-12月汽车行业规模以上企业利润增速同比

销量增幅收入增幅利润总额增幅80%60%40%20%0%-20%-40%

资料来源：统计局，平安证券研究所

图表13 2021年7月国内新能源汽车销量同比增长177% 单位：万辆

资料来源：中汽协，平安证券研究所

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新能源汽车·行业周报

图表14 2021年7月国内动力电池装机量同比增长125% 单位：GWh

24121086420

资料来源：合格证，平安证券研究所

图表15 本周锂盐、正极价格上涨单位：万元/吨

产品

碳酸锂

氢氧化锂

电解钴

三元材料

磷酸铁锂

人造石墨

电解液

六氟磷酸锂

湿法基膜

(元/平方米)

电池级

≥99.8%

5系动力型

8系811

动力型

中端

动力三元

动力铁锂

国产

7um

8月20日

10.5

11.3

36.5

18.3

22.3

5.4

3.6

10.5

9.5

42.5

8月13日

10.05

36.5

17.25

21.8

5.4

3.6

10.5

9.5

41.5

涨跌

资料来源：鑫椤锂电、Wind、平安证券研究所

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资料来源：Wind、平安证券研究所

图表17 钴价格走势单位：万元/吨

图表16 碳酸锂价格走势单位：万元/吨

25303540

2018-11-262019-01-262019-03-262019-05-262019-07-262019-09-262019-11-26204518.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0

2020-01-262020-03-262020-05-262020-07-262020-09-26碳酸锂99.5%，电池级碳酸锂99.5%，电池级长江有色市场:平均价:钴:1#长江有色市场:平均价:钴:1#请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

2020-11-262021-01-262021-03-262021-05-262021-07-262017-06-092017-08-092017-10-092017-12-092018-02-092018-04-092018-06-092018-08-092018-10-092018-12-092019-02-092019-04-092019-06-092019-08-092019-10-092019-12-092020-02-092020-04-092020-06-092020-08-092020-10-092020-12-092021-02-092021-04-092021-06-092021-08-09 新能源汽车·行业周报

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图表18 国内公共充电桩新增投建数量保持较快增长

我国公共充电桩保有量（万台）新能源汽车·行业周报

14.756.659.260.666.781.183.785.186.888.492.395.0

69.5

资料来源：中国充电联盟、平安证券研究所

三、投资建议

随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正迎来新一轮提速，行业景气不断上行。建议关注以特斯拉为代表的新势力主线，以及大众等新车型的追赶进程，推荐龙头和二线弹性标的。

整车方面，强烈推荐长城汽车，推荐吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，需求较快增长，供给增长有限，景气度有望维持较高水平，建议关注华友钴业、盛新锂能。

四、风险提示

4.1电动车产销增速放缓

近年来随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持40%以上的年复合增速将愈发困难，从目前的政策导向和行业发展趋向上看，短期内商用车的发展将以稳为主，而乘用车能否实现快速增长，即面向大众的主流车型何时推出将是关键变量。