新能源汽车行业周报:前两月渗透率达7.3%,新能源汽车正高歌猛进_

2023年12月20日发(作者：日产汽车品牌大全)

【川财研究】钢铁行业周报：钢铁产能置换新规发布

前两月渗透率达7.3%，新能源汽车正高歌猛进

——新能源汽车行业周报（20210313）

? 周报观点：前两月渗透率达7.3%，新能源汽车正高歌猛进

证券研究报告

? 行业公司部

? 行业周报

制造/电力设备?

及新能源

? 2021/03/13

2月，全国汽车产销分别完成150.3万辆和145.5万辆环比分别下降37.1%所属部门

和41.9%，同比分别增长4.2倍和3.6倍；新能源汽车产销分别完成12.4万辆和11万辆，同比分别增长7.2倍和5.8倍。今年1-2月，新能源汽车产报告类别

销分别完成31.7万辆和28.9万辆，同比分别增长3.9倍和3.2倍。从单月所属行业

销量来看，新能源汽车连续8个月刷新当月历史最高销量，行业景气度持续高涨。今年1月和2月新能源汽车渗透率分别为7.2%和7.6%，两个月累计报告时间

渗透率达到7.3%，相较于去年全年5.4%的渗透率大幅提升，若按照全年7.5%

的渗透率计算，今年新能源汽车销量将超过180万辆，汽车电动化趋势已然成为大势所趋。分动力类型来看，今年1-2月纯电动汽车产销分别完成27.3万辆和24.3万辆，同比分别增长4.6倍和3.6倍；插电式混合动力汽车产

分析师

销分别完成4.4万辆和4.6万辆，同比分别增长1.7倍和1.8倍。从销量占证书编号：S11

比来看，2020年插电式混合动力汽车完成销量24.7万辆，占新能源汽车总****************

销量比例为24.7%；而今年前两个月插电式混合动力汽车销量占新能源汽车张天楠

总销量比例仅为15.9%，大幅下滑8.8pct。预计未来插电式混合动力汽车占证书编号：S11

比将继续下滑，纯电动汽车将占据绝大部分市场。建议关注：宁德时代、德

方纳米、蔚蓝锂新、杉杉股份、恩捷股份、天赐材料等。

? 市场表现

本周沪深300指数下跌2.21%，电力设备及新能源指数下跌0.53%，在29

个行业中排名第10位。子行业中，锂电池和综合能源设备涨幅居前；太阳

能和燃料电池跌幅居前。涨幅前三的上市公司分别为：江铃汽车（12.66%）、

恩捷股份（11.38%）、国轩高科（11.30%）；跌幅前三的上市公司分别为：

文灿股份（-17.38%）、天际股份（-13.39%）、欣旺达（-12.54%）。

? 行业动态

川财研究所

北京

西城区平安里西大街28号2021年2月汽车工业经济运行情况（中国汽车工业协会）；

2021年2月动力电池月度数据（中国动力电池产业创新联盟）；

2021年2月车桩数据喜人（充电桩视界）；

美国储能2020装机大增，用户侧需求将高涨（高工锂电）

突发，特斯拉工厂起火（OFweek锂电）。

? 公司动态

容百科技（688005）：预计2021年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为9,000.00万元到12,000.00万元，同比增加256.75%到375.66%。

黄博

*********************中海国际中心15楼，100034

上海

陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120

深圳

福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000

成都

中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

风险提示：宏观经济超预期波动风险；政策风险；流动性风险。

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

川财证券研究报告

正文目录

一、要闻汇总 .................................................................. 4

川财观点：前两月渗透率达7.3%，新能源汽车正高歌猛进 .......................... 4

二、市场表现 .................................................................. 5

2.1行业表现比较 ............................................................ 5

2.2个股涨跌幅情况 .......................................................... 5

2.3行业新闻：2021年2月汽车工业经济运行情况 ................................ 6

2.4公司新闻：容百科技一季度净利润预计9000万元至12000万元 .................. 9

三、产业链关键材料价格 ....................................................... 11

3.1新能源汽车产业链价格 ................................................... 11

3.2光伏产业链价格 ......................................................... 13

风险提示 ..................................................................... 14

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

2/15

川财证券研究报告

图表目录

图1.

电力设备及新能源板块市场表现回顾 ..................................................................................... 5

图2.

电力设备及新能源板块涨跌幅居第10位 ............................................................................... 5

图3.

周涨跌幅前十 ............................................................................................................................. 5

图4.

负极材料（天然石墨）价格 ................................................................................................... 11

图5.

正极材料价格 ........................................................................................................................... 11

图6.

三元6系价格 ........................................................................................................................... 11

图7.

三元5系价格 ........................................................................................................................... 11

图8.

电解液价格 ............................................................................................................................... 11

图9.

湿法涂覆国产中端价格 ........................................................................................................... 11

图10.

图11.

图12.

图13.

图14.

图16.

图17.

进口16ΜM隔膜价格 ....................................................................................................... 12

六氟磷酸锂价格 ............................................................................................................... 12

电池级碳酸锂和56.5%氢氧化锂价格 ............................................................................ 12

碳酸二甲酯（DMC）出厂价 ............................................................................................. 12

电解钴、四氧化三钴、硫酸钴价格 ............................................................................... 12

多晶硅价格 ....................................................................................................................... 13

硅料市场价格 ................................................................................................................... 13

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

3/15

川财证券研究报告

一、要闻汇总

川财观点：前两月渗透率达7.3%，新能源汽车正高歌猛进

新能源汽车：2月，全国汽车产销分别完成150.3万辆和145.5万辆环比分别下降37.1%和41.9%，同比分别增长4.2倍和3.6倍；新能源汽车产销分别完成12.4万辆和11万辆，同比分别增长7.2倍和5.8倍。今年1-2月，新能源汽车产销分别完成31.7万辆和28.9万辆，同比分别增长3.9倍和3.2倍。从单月销量来看，新能源汽车连续8个月刷新当月历史最高销量，行业景气度持续高涨。今年1月和2月新能源汽车渗透率分别为7.2%和7.6%，两个月累计渗透率达到7.3%，相较于去年全年5.4%的渗透率大幅提升，若按照全年7.5%的渗透率计算，今年新能源汽车销量将超过180万辆，汽车电动化趋势已然成为大势所趋。分动力类型来看，今年1-2月纯电动汽车产销分别完成27.3万辆和24.3万辆，同比分别增长4.6倍和3.6倍；插电式混合动力汽车产销分别完成4.4万辆和4.6万辆，同比分别增长1.7倍和1.8倍。从销量占比来看，2020年插电式混合动力汽车完成销量24.7万辆，占新能源汽车总销量比例为24.7%；而今年前两个月插电式混合动力汽车销量占新能源汽车总销量比例仅为15.9%，大幅下滑8.8pct。从上海市的《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021—2025年）》可以看出，上海市从2023年开始对消费者购买插电式混合动力(含增程式)汽车不再发放新能源汽车专用牌照额度。预计未来插电式混合动力汽车占比将继续下滑，纯电动汽车将占据绝大部分市场。建议关注：宁德时代、德方纳米、蔚蓝锂新、杉杉股份、恩捷股份、天赐材料等。

氢能及燃料电池：碳达峰和碳中和成为了两会的焦点，碳中和的提出将推动可再生能源快速发展，可再生能源发电成本也处于快速下降的通道之中，而此前有机构测算，只要电价低于0.25元，则电解水制氢成本就会低于化石制氢成本，而反过来，电解水制氢也能解决可再生能源消纳为题，能通过“可再生能源发电-制氢-氢燃料电池发电”的组合，形成完整的储能解决方案。氢燃料电池与可再生能源的完美结合能够助力实现碳中和目标，达到“1+1>2”的双赢模式。此外，氢能也正式在“十四五”规划纲要草案中亮相，这也预示着我国氢能发展正式成为国家战略，未来氢能在政策支持力度上将大大加强，这有望推动氢能产业链技术突破、成本下降，加快氢燃料电池商业化进程。建议关注：1）具备规模优势和资源优势，全产业链布局的企业；2）掌握核心环节技术，有望推动燃料电池产业链国产化进程的企业。相关标的：亿华通、美锦能源、雄韬股份、厚普股份等。

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

4/15

川财证券研究报告

二、市场表现

2.1行业表现比较

图1. 电力设备及新能源板块市场表现回顾

名称沪深300上证50上证综指深证成指创业板指涨幅排名资料来源：wind，川财证券研究所

图2. 电力设备及新能源板块涨跌幅居第10位

代码收盘价5,1463,6333,45313,8972,757周涨跌/%-电力设备及新能源8,867-0.5310/29

资料来源：wind，川财证券研究所

2.2个股涨跌幅情况

图3. 周涨跌幅前十

周涨幅前十周跌幅前十代码公司简称收盘价周涨跌/%代码公司简称收盘价周涨跌/%江铃汽车26.2512.66%文灿股份20.78-17.38%恩捷股份120.4211.38%天际股份16.56-13.39%国轩高科38.5211.30%欣旺达20.79-12.54%格林美8.8010.00%东风汽车6.36-12.03%英可瑞20.239.59%中科三环10.17-12.02%中恒电气9.519.06%亿华通-U264.2-11.93%福田汽车3.947.95%小康股份20.52-11.74%宁德时代341.466.71%均胜电子19.53-11.03%容百科技60.113.46%赢合科技17.63-10.60%*ST江特5.793.39%新宙邦70.92-10.40%

资料来源：wind，川财证券研究所

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

5/15

川财证券研究报告

2.3行业新闻：2021年2月汽车工业经济运行情况

2021年2月汽车工业经济运行情况：2月，汽车产销分别完成150.3万辆和145.5万辆，环比分别下降37.1%和41.9%，同比分别增长4.2倍和3.6倍。1-2月汽车产销分别完成389.0万辆和395.8万辆，同比分别增长88.9%和76.2%。2月，新能源汽车产销分别完成12.4万辆和11万辆，同比分别增长7.2倍和5.8倍，本月新能源汽车已连续8个月刷新当月产销历史记录。其中纯电动汽车产销分别完成10.7和9.2万辆，同比分别增长7.2倍和5.8倍；插电式混合动力汽车产销分别完成1.6万辆和1.7万辆，同比分别增长7.4倍和5.9倍；燃料电池汽车产销分别完成25辆和28辆。（中国汽车工业协会）

2021年2月动力电池月度数据：2020年2月，我国动力电池装车量5.6GWh，同比上升832.9%，环比下降35.6%，同比继续保持大幅增长。其中三元电池共计装车3.3GWh，同比上升538.6%,环比下降38.4%；磷酸铁锂电池共计装车2.2GWh，同比上升2826.0%，环比下降31.2%。前两月，我国动力电池装车量累计14.2GWh,同比累计增长388.6%。其中三元电池装车量累计8.7GWh,占总装车量61.3%，同比累计增长315.5%；磷酸铁锂电池装车量累计5.5GWh,占总装车量38.6%，同比累计增长586.8%，呈现快速增长发展势头。（中国汽车动力电池产业创新联盟）

2021年2月车桩数据喜人：3月11日，中国电动汽车充电基础设施促进联盟发布2021年2月充电桩运营数据。2021年2月比1月公共充电桩增加2.6万台，2月同比增长57.6%，公共充电基础设施稳定增长。截至2021年2月，联盟内成员单位总计上报公共类充电桩83.7万台，其中交流充电桩48.8万台、直流充电桩34.9万台、交直流一体充电桩481台。从2020年3月到2021年2月，月均新增公共类充电桩约2.6万台。（充电桩视界）

总投资20亿元！东方电气与贵阳经开区开展氢能示范项目合作：3月10日，东方电气集团东方锅炉股份有限公司总投资20亿元的氢能产业园示范项目与贵阳经开区管委会成功签约，东方电气集团将借鉴郫都“一园一线一站”模式，与贵阳经开区开展氢能示范项目合作。（氢云链）

重庆市公布2021重大项目清单，九龙坡博世氢材料发动机项目入选：3月10日，重庆市政府办公厅正式发布关于做好2021年市级重大项目实施有关工作的通知。其中，九龙坡博世氢材料发动机项目成功入选；据悉，该项目于2020年12月正式签约，由重庆市九龙坡区人民政府联合博世（中国）投资有限公司、庆铃汽车（集团）有限公司共同打造，项目计划投资额24亿元，拟在九龙坡区投资新设一家中外合资法人实体，负责经营燃料电池系统及用于燃料电本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

6/15

川财证券研究报告

池系统的零部件的开发、生产、销售和服务。（氢云链）

年产3000吨绿氢入天然气管道，加拿大将建20MW电解水制氢工厂：Evolugen和Gazifère Inc.正式对外宣布，计划在加拿大Outaouais地区建造并运营一座约20MW的电解水制氢工厂。据悉，该工厂将建在加蒂诺市的马森区，毗邻Evolugen的水力发电设施，以持续为电解槽供电。预计每年将生产约425,000 GJ（约3000吨）的绿色氢气。每年将减少约1.5万吨温室气体排放，并为当地带来重大经济效益，包括新增就业机会和额外的收入。（氢云链）

712所船用燃料电池系统新突破：近日，搭载中国船舶集团旗下712所燃料电池系统的试验船在扬州长江水域完成系泊试验。据了解，该系统可同时供锂电池充电和轮缘推进器运行，最高运行功率70kW，由燃料电池发电模块、供氢装置、监控装置和辅助装置等设备组成。其中70kW级船用燃料电池模块满足船用氢燃料动力装置安全性要求，将布置于独立燃料电池舱；供氢装置采用5瓶组高压氢气瓶，储氢量约16公斤，储能约300kWh，布置在船顶甲板。（高工氢电）

续航510km、16.78万起售广汽本田绎乐（EA6）发布：3月9日，广汽本田首款纯电动轿车绎乐(EA6)通过线上正式发布。全系提供两个配置，售价分别为16.78万元以及18.98万元。绎乐(EA6)电驱系统采用集成化设计，搭载永磁同步驱动电机，最大功率135kW，最大扭矩300Nm，再匹配高能量密度的三元锂离子电池，NEDC综合工况续航里程达510km。（中国汽车工业协会）

三元针刺不起火，广汽埃安弹匣电池解密：3月10日，广汽埃安发布新一代动力电池安全技术——弹匣电池系统安全技术，搭载该技术的电池包成功通过针刺热扩散试验，实现了三元锂电池整包针刺“不起火”。广汽埃安介绍，弹匣电池是一个专门提升动力电池安全性的系统性技术，是从电芯本征安全、被动安全到主动安全的一整套安全技术。主要基于“防止电芯内短路，短路后防止热失控，以及热失控后防止热蔓延”的设计思路，采用类似安全舱的设计，有效阻隔热失控电芯的蔓延。且当检测到电芯异常，系统会自动为电池降温。（高工锂电）

美国储能2020装机大增，用户侧需求将高涨：美国储能协会（ESA）最近的一份报告显示，美国在2020年总共部署了1464MW/3487MWh储能系统，按装机容量计算，与2019年相比增长了179%。这意味着，2020年部署的储能系统总储能容量，超过了2013年至2019年累计部署的3115MWh。根据预测，到2025年，美国储能市场部署的储能系统装机容量将会增长五倍。其中，用户侧储能系统继续构成这一增长的主要部分。（高工锂电）

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

7/15

川财证券研究报告

突发！特斯拉工厂起火：3月12日消息，美国当地时间11日下午，特斯拉位于加利福尼亚州Fremont（弗里蒙特）的工厂发生火灾，当地消防部门在接到电话之后立即赶到了现场。目前火势已得到控制，暂时没有出现人员伤亡报告。（OFweek锂电）

格力公开电池专利：3月9日，来自企查查的消息显示，格力电器公开了两项与电池有关的专利。公开专利之一是“一种电池均衡系统的控制装置、方法和汽车”，该专利的摘要指出，本发明公开了一种电池均衡系统的控制装置、方法和汽车，电池均衡系统。该方案通过减少变压器数量，以降低成本。公开专利之二是“锂电池SOC估算方法、锂电池模块及用电设备”该专利的摘要指出，本发明公开了锂电池SOC估算方法、锂电池模块及用电设备，本发明利用多组采样数据计算得到待解函数关系式中的未知量，形成最终的SOC估算模型，以实现高效的动态估算锂电池SOC值。（OFweek锂电）

理想汽车发布6批股权激励计划，首期解锁需年交付50万辆：3月9日，理想汽车（Nasdaq: LI）宣布，公司董事会和董事会薪酬委员会于2021年3月8日通过了2021年股权激励计划：发行至多1.086亿股B类普通股票，用以授予公司董事长兼CEO李想基于业绩的期权，行权价格为14.63美元/股，或29.26美元/ADS。行使上述期权的前提是，要实现汽车交付量目标。根据上述激励计划，期权被分为6批，当理想汽车的销量分别达到50、100、150、200、250、300万辆时，李想将分批获得18,092,900股期权。（OFweek新能源汽车）

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

8/15

川财证券研究报告

2.4公司新闻：容百科技一季度净利润预计9000万元至12000万元

容百科技（688005）：3月8日，公司发布2021年一季度业绩预告。预计2021年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为9,000.00万元到12,000.00万元，同比增加256.75%到375.66%；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后净利润为7,000万元至10,000万元，同比增加177.73%到296.76%。

长城汽车（601633）：3月12日，公司发布公开发行可转债预案（修订稿），公司拟发行可转债募集资金不超过35亿元，扣除发行费后全部用于新车型研发项目、汽车数字化研发项目以及补充流动资金。

横店东磁（002056）：3月11日，公司发布2020年年度报告。报告期内，公司实现营业收入810,578.80万元，同比增长23.50%，实现归属上市公司股东的净利润101,356.99万元，同比增长46.67%。业绩变动主要原因为：公司各业务板块发展强劲，新基建产业对磁性材料和器件的需求不断增加；光伏产业高效电池和组件项目建成投产，并实现了超产能释放；锂电产业通过市场和客户群体调整，逐步实现满产满销，经营业绩扭亏为盈。

国轩高科（002074）：3月10日，公司发布关于全资子公司对外投资暨设立全资子公司的公告。公司全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司拟出资设立全资子公司合肥国轩循环科技有限公司和合肥国轩新材料科技有限公司，注册资本均为5,000万元，合肥国轩持有国轩循科和国轩新材料100%股权。

汇川技术（300124）：3月10日，公司发布公告称，公司拟向特定投资者发行股票募资不超过213047万元，扣除发行费后，全部用于收购汇川控制49.00%股权、产能扩建及智能化工厂建设项目、工业软件技术平台研发项目、数字化建设项目以及补充流动资金。

赣锋锂业（002460）：3月9日，公司发布公告称，公司及全资子公司青海良承矿业有限公司拟以自有资金 14.70亿元人民币的价格收购朱乃亮、西藏鸿大新能源科技有限公司及中信证券股份有限公司持有的伊犁鸿大100%财产份额。本次交易完成后，公司持有伊犁鸿大0.18%的财产份额，青海良承持有伊犁鸿大99.82%的财产份额。

雅化集团（002497）：3月8日，公司发布公告称，为落实民爆行业高质量发展要求，促进公司民爆业务特别是雷管业务取得新突破，公司以自有资金8,250万元收购长春吉阳工业集团有限公司75%的股权。

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

9/15

川财证券研究报告

卧龙电驱（600580）：3月8日，公司发布关于出售控股子公司股权的公告。公司拟转让所持控股子公司卧龙电气集团杭州研究院有限公司100%股权至浙江凯信商务管理（集团）有限公司，本次总交易对价合计为人民币4.15亿元。

吉电股份（000875）：公司控股子公司—张北禾润能源有限公司（公司持股51%）在河北省张北县投资建设“互联网+智慧能源”300MW风电示范项目，该项目工程总投资226,511.19万元。

节能风电（601016）：公司发布2020年年度报告，报告期内，公司实现营业收入266,721.33万元，同比增长7.23%；利润总额77,208.87万元，同比增加3.36%；归属于上市公司股东的净利润为61,788.34万元，同比增加5.78%。

中环股份（002129）：公司发布2020年年度报告，报告期内，公司实现营业收入190.6亿元，同比增长12.8%；归属于上市公司股东的净利润10.9亿元，较上年同期增长20.5%。

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

10/15

川财证券研究报告

三、产业链关键材料价格

3.1新能源汽车产业链价格

图4. 负极材料（天然石墨）价格 图5. 正极材料价格

资料来源：wind，川财证券研究所；单位：万元/吨

资料来源：wind，川财证券研究所；单位：元/吨

图6. 三元6系价格 图7. 三元5系价格

资料来源：wind，川财证券研究所；单位：万元/吨

资料来源：wind，川财证券研究所；单位：万元/吨

图8. 电解液价格 图9. 湿法涂覆国产中端价格

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

11/15

川财证券研究报告

资料来源：wind，川财证券研究所；单位：万元/吨

资料来源：wind，川财证券研究所；单位：元/平方米

图10. 进口16μm隔膜价格 图11. 六氟磷酸锂价格

资料来源：wind，川财证券研究所；单位：元/平方米

资料来源：wind，川财证券研究所；单位：万元/吨

图12. 电池级碳酸锂和56.5%氢氧化锂价格 图13. 碳酸二甲酯（DMC）出厂价

资料来源：wind，川财证券研究所；单位：元/吨

资料来源：wind，川财证券研究所；单位：元/吨

图14.

电解钴、四氧化三钴、硫酸钴价格

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

12/15

川财证券研究报告

80100电解钴:≥99.8%硫酸钴:≥20.5%资料来源：wind,川财证券研究所；单位：万元/吨

四氧化三钴:≥72%

3.2光伏产业链价格

图15.

硅片价格（156mm×156mm）

图16. 多晶硅价格

资料来源：wind，川财证券研究所；单位：美元/片

资料来源：wind，川财证券研究所；单位：元/吨

图17. 硅料市场价格 图18. 多晶硅料价格

资料来源：wind，川财证券研究所

资料来源：wind，川财证券研究所；单位：美元/千克

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

13/15

川财证券研究报告

风险提示

宏观经济超预期波动风险

国内外宏观经济形势的变化和货币政策的调整都可能影响到行业的整体表现，若下游需求进一步恶化，新能源行业仍然可能出现业绩大幅下滑。

政策风险

若政策低于预期，可能影响新能源汽车行业整体需求。

流动性风险

下游整车厂商资金紧张，或拖累上游企业的回款能力，增加现金流压力。

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明

14/15

川财证券研究报告

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

行业公司评级

证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

重要声明

本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。

本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。

本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。

本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。

本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明C0004

15/15