汽车行业周报:乘联会12月前2周批销环比25%,蔚来汽车发布ET5

2024年1月24日发(作者：宾利车型图片大全)

aT

汽车

2021年12月19日

汽车行业周报（12.13-12.17）

乘联会12月前2周批销环比25%，蔚来汽车发推荐(维持评级)

布ET5

一年内行业相对大盘走势

投资要点：

? 本周汽车板块继续走弱。本周中信汽车指数跌3.61%，落后大盘1.62个百分点，位列30个行业中第28位。其中，乘用车跌6.28%, 商用车涨2.02%,汽车零部件跌2.69%，汽车销售及服务跌0.10%。概念板块中，新能源车指数跌5.34%, 智能汽车指数跌2.25%。汽车板块连续回调，一是10月以来的

汽车行业估值（PE）

供给侧估值修复，使得板块短期涨幅过大、估值偏高，二是海外整车企业如特斯拉、“蔚小理”等高位回调对国内市场产生压制，三是特斯拉召回事件影响市场对汽车零部件产业链地位的忧虑。

? 蔚来发布ET5，起售价32.8万元。1）作为对标BBA宝马3系、奥迪A4、奔驰C级以及Model3的中级智能电动轿车，75KW电池包版补贴前售价32.8

万元，售价继续下探，BaaS后统一售价25.8万元，预计将于2022年9月交

付；2）动力性能：使用新一代纯电平台NT2，标配前150kW异步、后210kW汽车行业估值（PB）

永磁电机，综合输出功率360kW，最大扭矩700牛·米，百公里加速4.3秒，制动距离33.9米；75/100/150kWh电池包下，CLTC续航分别超

550/700/1000km；3）智能驾驶：标配ADAM超算平台、升级版AQUILA超感系统，4颗英伟达Orin X构成1016TOPS计算中枢，标配19项辅助驾驶功能包括窄路辅助、视觉融合泊车、智能自适应巡航等。4）智能座舱：PanoCinema全景数字座舱，12.8英寸的AMOLED显示屏，首款AR/VR体

验的原生设计车型，NIO Air AR眼镜，支持双目4K分辨率显示。

? 乘联会前2周批销环比增长25%，零售环比增长11%。批发角度看，第团队成员

1、2周的日均销量分别为4.6万辆、6.2万辆，同比分别为-12.0%、-3.1%，分析师 林子健

环比分别为17%、30%；12月前2周日均批销为5.6万辆，同比-6.4%，环比执业证书编号：S1

25%，环比远超季节性，反映“缺芯”缓解后，如期补库。零售角度看，第电话：************1、2周的日均销量分别为4.0万辆、5.2万辆，同比分别为-16.5%、-8.7%，

邮箱：****************.cn受去年基数较高影响；环比分别为1%、17%；12月前2周日均零售为4.7万辆，同比-11.6%，环比11%。

? 投资建议：1）继续看好汽车零部件，建议关注：①特斯拉产业链，拓相关报告

普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份；②轻量化，关注文灿股份、爱柯1、《汽车定期周报:11月汽车销量环比迪；③智能驾驶产业链，华阳集团、德赛西威、联创电子、舜宇光学科技、8.1%，重申汽车零部件的投资机会》一伯特利、耐世特、中国汽研；④其他成长性赛道，包括中鼎股份、星宇股2021.12.12

份、上声电子等。2）自主崛起趋势明朗，整车厂建议关注吉利汽车、长城2、《汽车行业深度研究:掘金十万亿汽车汽车，以及低估值上汽集团。

零部件大市场（一）：特斯拉周期和自主崛起双轮驱动，国产零部件迎来发展的黄? 风险提示：芯片缺乏超预期导致行业复苏不及预期；智能电动进展不金时代》一2021.12.06

及预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期。

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丨公司名称|汽车

正文目录

一、

1.1

1.2

1.3

二、

三、

3.1

3.2

四、

市场表现及估值水平 ................................................ 3

A股市场表现 ...................................................... 3

海外上市车企市场表现 .............................................. 4

估值水平 .......................................................... 5

行业数据跟踪 ...................................................... 5

行业要闻和重要动态 ................................................ 6

重要公司动态 ...................................................... 6

行业重要新闻 ...................................................... 6

风险提示 .......................................................... 7

图表目录

图表1：本周中信行业涨跌幅 .......................................................................................... 3

图表2：汽车行业细分板块涨跌幅 ................................................................................... 3

图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 .................................................................... 3

图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位.......................................................................... 4

图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位.......................................................................... 4

图表6：海外市场主要整车周涨跌幅 ................................................................................ 4

图表7：中信汽车行业PE走势 ....................................................................................... 5

图表8：中信汽车行业PB走势 ....................................................................................... 5

图表9：乘联会主要厂商12月周度批发数据 .................................................................. 5

图表10：乘联会主要厂商12月周度零售数据 ................................................................ 5

图表11：部分公司公告 .................................................................................................... 6

图表12：行业重要新闻 ................................................................................................... 6

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丨公司名称|汽车

一、

1.1

市场表现及估值水平

A股市场表现

本周沪深300跌1.99%。中信30个行业中，涨跌幅最大的为传媒(6.43%)，涨跌幅最小的为消费者服务(-4.09%)；中信汽车指数跌3.61%，落后大盘1.62个百分点，位列30个行业中第28位。其中，乘用车跌6.28%, 商用车涨2.02%,汽车零部件跌2.69%，汽车销售及服务跌0.10%。概念板块中，新能源车指数跌5.34%, 智能汽车指数跌2.25%。

图表1：本周中信行业涨跌幅

数据来源：Wind，华福证券研究所

近一年以来（截至2021年12月17日），沪深300涨0.02%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为26.88%、74.94%、17.20%,相对大盘的收益率分别为26.87%、74.92%、17.18%。

图表2：汽车行业细分板块涨跌幅

图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势

数据来源：Wind，华福证券研究所

数据来源：Wind，华福证券研究所

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丨公司名称|汽车

近一年以来（截至2021年12月17日），沪深300涨0.02%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为26.88%、74.94%、17.20%,相对大盘的收益率分别为26.87%、74.92%、17.18%。

图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位

图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位

数据来源：Wind，华福证券研究所

1.2

数据来源：Wind，华福证券研究所

海外上市车企市场表现

本周我们跟踪的15家海外整车厂涨跌幅均值为-5.9%，中位数均值为-7.6%。LUCID（6.2%)、HYUNDAI MOTOR(现代)（2.0%)、丰田汽车（0.9%)等表现居前，RIVIAN（-14.8%）、通用汽车（-12.7%）、蔚来（-12.4%)等表现靠后。

图表6：海外市场主要整车周涨跌幅

数据来源：Wind，华福证券研究所

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丨公司名称|汽车

1.3 估值水平

截至2021年12月17日,汽车行业PE（TTM）为32.27，位于近5年以来68.80%分位；汽车行业PB为2.98，位于近5年以来85.00%分位。

图表7：中信汽车行业PE走势

图表8：中信汽车行业PB走势

数据来源：Wind，华福证券研究所

数据来源：Wind，华福证券研究所

二、 行业数据跟踪

乘联会前2周批发销量同比-6.4%。第一周狭义乘用车全口径日均批发4.6万辆，同比下降12%，相对于11月第一周的销量增长17%。第二周日均批发6.2万辆，同比下降3%，相对于11月第二周的销量增长30%，走势相对较强。11月前两周总体批发数达到66.8万辆，日均5.6万辆，同比下降6%，环比11月同期增长25%。

图表9：乘联会主要厂商12月周度批发数据

图表10：乘联会主要厂商12月周度零售数据（辆）

数据来源：乘联会，华福证券研究所

数据来源：乘联会，华福证券研究所

乘联会前2周零售销量同比-11.6%。12月第一周的总体狭义乘用车市场零售达到日均4.0万辆，同比下降17%，相对今年11月的第一周增1%。第二周日均零售5.2万辆，同比下降9%，表现相对改善，相对今年11月的第二周增长17%。12月前两周总体数据达到56.1万辆，日均4.7万辆，同比下降12%，环比11月同期增

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丨公司名称|汽车

长11%。

三、

3.1

图表11：部分公司公告

证券代码

证券简称

长安汽车

行业要闻和重要动态

重要公司动态

公告日期

2021/12/18

内容

公司实际控制人兵装集团及一致行动人中国长安、南方资产拟减持股份数量合计不超过135,352,249股（1.78%）。

公司收到国内某新能源汽车头部品牌主机厂的《开发定点通知书》，再次选择公司作为其另一全新平台项目新车型空气悬架系统前后空气弹簧的零部件供应商。该项目生命周期为6年，生命周期总金额约为人民币4.6亿元，预计2024年1月开始量产。

公司特别股东大会通过此前公告的拟进一步增持极氪股份的议案，公司将向吉利集团收购2.2亿股极氪股份，占目前已发行股份10.34%；公司拟以现金+对吉利集团增发的形式结合支付，增发1.9641亿股，占比2%，发行价23.34港元。

保隆科技 2021/12/18

吉利汽车 2021/12/17

数据来源：Wind，华福证券研究所

3.2

图表12：行业重要新闻

序号

行业重要新闻

重要新闻 来源

12月18日，在蔚来NIO Day 2021上，ET5正式发布，起售价 32.8 万元，BaaS 后1 统一 25.8 万元，对标燃油车BBA车型中的宝马3系、奥迪A4、奔驰C级以及特斯拉Model 3等车型。

12月16日，Rivian公布了第三季度财报，这是该公司上市后的首份财报。第三季2 度，Rivian通过向第一批客户交付11辆R1T，获得了100万美元的营收；净亏损12.3亿美元；调整后的净亏损为7.76亿美元。

12月16日，激光雷达厂商禾赛科技宣布，与英伟达NVIDIA达成合作，英伟达将在其3 NVIDIA DRIVE平台上使用禾赛的Pandar128激光雷达，作为其自动驾驶开发系统的真值（Ground Truth）传感器。

12月16日，宝马集团举办2022年“迎新年线上年会”，宣布升级中国战略，加快在4

中国的电动化步伐：2022年，BMW品牌将在中国销售5款纯电动车型，包括已于2020年发布的BMW iX3、BMW iX、BMW i4，以及在沈阳生产的纯电动BMW 3系。此外，一款纯电动旗舰车型也将在2022年年内亮相。

12月14日，丰田召开关于电动汽车的全新战略发布会，展示了16款纯电动车型，预5

计于2025-2026年前陆续上市，包含5款丰田的bZ系列车型、4款雷克萨斯的纯电动车型以及7款Lifestyle纯电动车型。丰田还宣布计划投资350亿美元用于纯电汽车开发，到2030年每年销售350万辆电动汽。

12月14日，L4级自动驾驶公司文远知行WeRide宣布获得广汽集团战略投资，双方6

合作再次升级，共同推进Robotaxi前装量产车型研发制造。未来几年内，双方计划逐步建立数万辆规模的Robotaxi车队，以粤港澳大湾区为核心向全国辐射，面向大众推出自动驾驶出行服务。

蔚来汽车

Rivian

禾赛科技

宝马集团

丰田汽车

文远知行

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丨公司名称|汽车

数据来源：Wind，华福证券研究所

四、 风险提示

芯片缺乏超预期导致行业复苏不及预期；销量不及预期；新能源汽车渗透率不及预期。

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丨公司名称|汽车

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

一般声明

华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。

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投资评级声明

类别 说明

以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准

以报告日起6个月内，行业指数相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准

评级

强烈推荐

股票

投资评级

审慎推荐

中性

回避

推荐

中性

回避

行业

投资评级

体系

公司股价涨幅超基准指数15%以上

公司股价涨幅超基准指数5-15%之间

公司股价变动幅度相对于基准指数介于±5%之间

公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

联系方式

华福证券研究所 上海

公司地址：上海市浦东新区滨江大道5129号陆家嘴滨江中心N1幢

机构销售：王瑾璐

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