2023年11月30日发(作者：大众最豪华的suv车型)
行
业
研
究
报
告
看好/维持
电气设备
工业 资本货物
2020-10-18
行业周报
9月国内新能源车销量超预期，光伏硅料价格松动
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走势对比
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报告摘要
投资观点：新能源车方面，国内市场表现优秀。9月国内新能源车销
量13.8万辆，同比增长68%。海外市场，欧洲继续保持高增。欧洲
核心五国德法英意西9月共销售新能源车10.4万辆，同增234%。放
眼全球，汽车电动化浪潮已经开启。国内动力电池产业中优质公司
均有巨大成长空间。光伏方面，多晶硅方面，近期硅料价格开始松
动，本周单晶用料呈现跌价走势。硅片方面，单晶供需关系呈现较
为平衡，单晶硅片价格仍维持高价坚挺。电池片方面，后续在十月
需求向好且供给处转换阶段，预期四季度单晶电池片价格仍有可能
稳定在一定区间。总体来看，光伏行业平价是大势所趋，待明年供
给情况进一步好转后或将迎来补偿性需求。
新能源汽车：9月国内新能源车销量13.8万辆，同比增长68%。其
中新能源乘用车销量12.5万辆，同增67%；新能源商用车销量1.3
万辆，同增74%。海外市场，欧洲继续保持高增。欧洲核心五国德
法英意西9月共销售新能源车10.4万辆，同增234%。放眼全球，汽
车电动化浪潮已经开启。国内动力电池产业中优质公司均有巨大成
长空间。中游建议重点关注动力电池和电池材料方向，主要标的：
宁德时代、当升科技、恩捷股份、星源材质、欣旺达、亿纬锂能、
国轩高科等。上游资源方向，建议关注华友钴业、寒锐钴业、天齐
锂业、赣锋锂业。
新能源发电：多晶硅方面，碍于厂内库存压力日与具增，加之下游
硅片企业持续压价，近期硅料价格开始松动，本周单晶用料呈现跌
价走势。硅片方面，虽然节后上游单晶用料开始松动，不过单晶供
需关系呈现较为平衡，单晶硅片G1及M6价格仍维持高价坚挺。电
池片方面，由于在十一节前大致新单已经底定，单晶电池片波动稳
定在一定区间。后续在十月需求向好且供给处转换阶段，整体单晶
电池片价格跌降幅度将较为趋缓，预期四季度单晶电池片价格仍有
可能稳定在一定区间。组件方面，四季度组件出货火热，加上双面
比重增高，使得玻璃短缺情形加重，即使玻璃价格大幅上扬，组件
价格也难以反映玻璃的成本上涨，让组件端的利润在四季度依然艰
辛。总体来看，光伏行业平价是大势所趋，待明年供给情况进一步
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好转后或将迎来补偿性需求。关注标的：隆基股份、通威股份、中
环股份、捷佳伟创、晶澳科技、福莱特。在北京国际风能大会上，
来自全球400余家风能企业的代表一致通过并联合发布《风能北京
宣言》，宣言提出:为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，在“十
四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间，
保证年均新增装机5000万千瓦以上。2025年后，中国风电年均新增
装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到
2060年至少达到30亿千瓦。此次风能产业提出的装机目标超出市场
预期，我们维持之前对风电行业的判断，疫情对风电造成短期影响，
行业抢装趋势不改，海上风电增速弹性大。关注标的：明阳智能、
中材科技、天顺风能、禾望电气。
工控储能：国家统计局发布2020年8月工业机器人统计数据，8月，
全国规上工业企业工业机器人产量20663套，同比增长32.5%；1-8
月全国规上工业企业工业机器人产量136873套，累计增长13.9 %。
在人力成本上升、进口替代等背景下，智能制造景气向好趋势不改。
行业龙头有望受益于下游应用的国产供应链切换,市场份持续提。继
续推荐行业龙头汇川技术，看好公司“双王战略”的持续推进；此
外建议关注在消费家电变频和工业控制领域技术领先的麦格米特。
风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不
及预期、新能源政策不及预期。
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目录
一、板块行情回顾 ........................................................................................................... 5
二、行业观点及投资建议 ............................................................................................... 5
(一)新能源汽车： .......................................................................................................... 5
(二)新能源发电： .......................................................................................................... 7
(三)工控储能： .............................................................................................................. 7
三、数据跟踪 ................................................................................................................... 8
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图表目录
图表1：本周电力设备新能源板块表现一览 .................................................................................. 5
图表2：新能源车细分板块表现 ...................................................................................................... 5
图表3：新能源汽车历史走势 .......................................................................................................... 6
图表5：锂电价格数据周跟踪 .......................................................................................................... 9
图表9：光伏价格一览 ....................................................................................... 错误!未定义书签。
图表10：多晶硅料价格走势 ............................................................................. 错误!未定义书签。
图表11：硅片价格走势 ..................................................................................... 错误!未定义书签。
图表12：电池片价格走势 ................................................................................. 错误!未定义书签。
图表13：组件价格走势 ..................................................................................... 错误!未定义书签。
图表14：电网基本建设投资完成额（亿元） ................................................. 错误!未定义书签。
图表15：电源基本建设投资完成额（亿元） ................................................. 错误!未定义书签。
图表16：长江有色铜市场铜价走势（元/吨） ............................................... 错误!未定义书签。
图表17：螺纹钢HRB40020价格走势（元/吨） ......................................... 错误!未定义书签。
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一、 板块行情回顾
本周大盘表现较好，沪深300上涨2.4%，上证综指上涨2.4%，深圳综指上涨2.2%。
电力设备与新能源各细分板块表现较好。风电板块领涨，上涨7.6%，光伏板块涨幅靠
后。
图表1：本周电力设备新能源板块表现一览
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
二、 行业观点及投资建议
(一) 新能源汽车：
本周新能源车板块表现较好。充电桩板块表现最好，周涨幅6.4%。四大材料中，
电解液板块也表现较好，周涨幅2.5%。上游原材料中，钴板块上涨0.9%，碳酸锂板块
上涨0.3%。碳酸锂和负极材料板块表现居尾。
图表2：新能源车细分板块表现
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资料来源：Wind，太平洋研究院整理；备注：近一周指近5个交易日
图表3：新能源汽车历史走势
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
9月国内新能源车销量13.8万辆，同比增长68%。其中新能源乘用车销量12.5万辆，
同增67%；新能源商用车销量1.3万辆，同增74%。海外市场，欧洲继续保持高增。欧
洲核心五国德法英意西9月共销售新能源车10.4万辆，同增234%。放眼全球，汽车电动
化浪潮已经开启。国内动力电池产业中优质公司均有巨大成长空间。中游建议重点关
注动力电池和电池材料方向，主要标的：宁德时代、当升科技、恩捷股份、星源材质、
欣旺达、亿纬锂能、国轩高科等。上游资源方向，建议关注华友钴业、寒锐钴业、天
齐锂业、赣锋锂业。
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(二) 新能源发电：
多晶硅方面，碍于厂内库存压力日与具增，加之下游硅片企业持续压价，近期硅
料价格开始松动，本周单晶用料呈现跌价走势。 硅片方面，虽然节后上游单晶用料开
始松动，不过单晶供需关系呈现较为平衡，单晶硅片G1及M6价格仍维持高价坚挺。电
池片方面，由于在十一节前大致新单已经底定，单晶电池片波动稳定在一定区间。后
续在十月需求向好且供给处转换阶段，整体单晶电池片价格跌降幅度将较为趋缓，预
期四季度单晶电池片价格仍有可能稳定在一定区间。组件方面，四季度组件出货火热，
加上双面比重增高，使得玻璃短缺情形加重， 即使玻璃价格大幅上扬，组件价格也难
以反映玻璃的成本上涨，让组件端的利润在四季度依然艰辛。总体来看，光伏行业平
价是大势所趋，待明年供给情况进一步好转后或将迎来补偿性需求。关注标的：隆基
股份、通威股份、中环股份、捷佳伟创、晶澳科技、福莱特。
在近日的北京国际风能大会上，来自全球400余家风能企业的代表一致通过并联
合发布了《风能北京宣言》，宣言提出:为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，在
“十四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间，保证年均新
增装机5000万千瓦以上。2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，
到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。
同时，国家能源局新能源司副司长任育之表示：风电产业作为清洁能源的重要力
量之一，必将承担更多责任，也必将迎来更大的发展空间。当前，能源局正在组织开
展可再生能源发展‘十四五’规划编制工作，将从六个方面助力风电发展：更大力度
推动风电规模化发展、更大力度推进风电技术进步和产业升级、更大力度健全完善风
电产业政策、更大力度促进风电消纳、更大力度推动规划政策协同、更大力度推动体
制机制创新。
此次风能产业提出的装机目标超出市场预期，我们维持之前对风电行业的判断，
疫情对风电造成短期影响，行业抢装趋势不改，海上风电增速弹性大。关注标的：明
阳智能、中材科技、天顺风能、禾望电气。
(三) 工控储能：
国家统计局公布8月中国采购经理指数运行情况，8月中国制造业采购经理指数
(PMI)为51.0%，比上月略降0.1个百分点，表明制造业总体平稳运行。在调查的21个行
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业中，有15个行业PMI位于景气区间。本月主要特点：
一是需求继续恢复，供需循环逐步改善。新订单指数为52.0%，高于上月0.3个百
分点，连续4个月回升。从行业情况看，医药、非金属制品、金属制品、铁路船舶航空
航天设备、电气机械器材等制造业新订单指数均高于上月4.0个百分点以上。
二是稳外贸政策发力，出口总体向好。一系列稳外贸稳外资政策效应持续释放，
制造业出口进一步改善，本月新出口订单指数49.1%，环比上升0.7个百分点。
三是新动能发展加快，转型升级持续推进。从重点行业看，高技术制造业和装备
制造业PMI为52.8%和52.7%，分别高于上月1.5和0.9个百分点，高于制造业PMI1.8和1.7
个百分点。此外，经营预期改善，企业信心增强。本月企业生产经营活动预期指数为
58.6%，高于上月0.8个百分点。
国家统计局发布了2020年8月工业机器人统计数据，数据显示，8月，全国规模以
上工业企业的工业机器人产量20663套，同比增长32.5%；1-8月全国规模以上工业企业
的工业机器人产量为136873套，累计增长13.9 %。工业自动化行业长期向好趋势明确，
在人力成本上升、进口替代等背景下，智能制造景气向好趋势不改。行业龙头有望受
益于下游应用的国产供应链切换,市场份持续提升，我们看好在工业互联网大趋势之下，
工业自动化行业的长期稳健成长。继续推荐行业龙头汇川技术，看好公司“双王战略”
的持续推进；此外建议关注在消费家电变频和工业控制领域技术领先的麦格米特。
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三、 数据跟踪
? 新能源汽车：
钴：本周钴价保持平稳，电解钴价格27.6万元/吨；硫酸钴价格5.45万元/吨。
锂：本周碳酸锂价格持平，电池级碳酸锂价格为4万元/吨；氢氧化锂价格持平，
报价4.9万元/吨。
镍：硫酸镍价格持平，报价3万元/吨。
锰：锰资源价格持平，电解锰价格1.1万元/吨。
正极： 523三元正极材料12万元/吨，保持平稳。磷酸铁锂正极3.25万元/吨，保
持平稳。
负极：价格保持平稳。中端天然石墨负极3.6万元/吨，中端人工石墨负极4.7万元
/吨。
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电极液：六氟磷酸锂价格持平，报价7.9万元/吨。电解液价格持平，价格3.6万元
/吨。
隔膜：湿法隔膜价格保持稳定，国产湿法隔膜1.55元/平米。
图表4：锂电价格数据周跟踪
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资料来源：长江有色网、Wind，太平洋证券研究院整理
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? 光伏：
图表5：光伏价格一览
多晶硅：十一节后首个完整上班周，上下游企业对于硅料价格迈入博弈阶段。由
于十一期间大部分单晶硅片企业维持满产开工，加上节前国内主要厂家库存备在10月
中下旬前后，因此硅料库存将陆续消耗殆尽，另一方面随着新扩单晶产能正如火如荼
释放，整体对硅料需求有增无减。截至目前部分一线硅料厂家盼维持节前坚挺高价水
位，不过碍于厂内库存压力日与具增，加之下游硅片企业持续压价，近期硅料价格开
始松动，下游硅片企业少量且多次采购，买涨不买跌持续体现。本周单晶用料呈现跌
价走势，实际成交订单数量偏少，主流成交区间落在每公斤92-90元人民币之间，均价
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资料来源：PV INFOLINK，太平洋研究院整理
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为每公斤91元人民币。预期最迟下周部分一线企业将陆续完成订单签订，届时单晶用
料价格会更为明朗。整体而言，随着四季度硅料企业供应逐步拉升，多晶硅产量持续
向好，预判接下来硅料价格呈现跌价走势。
十一期间国内大部分多晶硅片企业关停放假，节后多晶用料采购需求以观望为主。
本周多晶用料相比前期变化不大，成交价持稳在每公斤61-65元人民币，均价为每公斤
63元人民币。受近期下游多晶需求转弱影响，预期将向上传递至硅料环节，预期多晶
用料价格会有松动下滑的可能。
海外硅料的部分，由于当前客户对于硅料仍有一定需求，受到国内硅片企业持续
看跌预期心理，倘若没有较佳的优化幅度，客户采购意愿不高。本周单多晶用料价格
基本持稳，单晶用料落在每公斤10.2-10.7元美金之间 ; 多晶用料落在每公斤7.2-7.7
元美金之间。
硅片：虽然节后上游单晶用料开始松动，不过单晶供需关系呈现较为平衡，单晶
硅片G1及M6价格仍维持高价坚挺。随着终端对于高瓦数组件需求增加，三季度期间各
家单晶硅片企业逐步加大M6硅片产出，导致G1产量相应减少，使得G1供应暂时性短缺。
本周G1及M6成交价相比前期基本持稳，国内G1及M6分别落在每片3.03-3.08元及
3.18-3.23元人民币之间 ; 海外G1及M6分别落在每片0.395-0.400元及0.414-0.419元
美金之间。
节后部分多晶硅片企业陆续恢复开工，加之上游多晶用料价格维稳，本周多晶硅
片价格相比节前没有明显变化，国内及海外硅片成交区间分别持稳在每片1.55-1.65
元人民币之间，及每片0.203-0.215元美金之间。随着近期下游多晶终端需求转弱，及
部分电池厂反馈中效片出货不顺畅及原物料的成本压力，短期内多晶硅片价格转跌迹
象将会明显发酵，支撑多晶硅片高价水位的底气明显不足。
电池片：由于在十一节前大致新单已经底定，单晶电池片波动稳定在一定区间。
M6尺寸有下半年需求的支撑、且供给尚未完全释放，价格持续坚挺，均价持稳落在每
瓦0.92-0.93元人民币，十月新单签订0.9以下价格已不多见。后续在十月需求向好且
供给处转换阶段，整体单晶电池片价格跌降幅度将较为趋缓，预期四季度单晶电池片
价格仍有可能稳定在一定区间。
但本周观察到厂家在原先M6电池片紧张的状况下少部分转回拿G1电池片，但在现
今玻璃供给短缺的状况下，使得厂家考量减少G1的生产，因而需求减少、G1拉货动力
再度减缓，本周成交量较少，价格较为混乱，一线与二线厂家的分歧再度拉大，目前
一线厂家主流价格仍维稳落在每瓦0.85-0.86元人民币，而二线厂家价格来到每瓦
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0.82-0.83元人民币、甚至每瓦0.81元人民币的低点也在走货。
本周多晶电池片中低效区段库存堆积，销货不畅的状况下使得价格开始出现跌势，
本周均价些微滑落至每片2.6元人民币。多晶电池片跌价空间已所剩无几，已有部分厂
家考量年底前关停多晶产线。
组件：四季度组件出货火热，加上双面比重增高，使得玻璃短缺情形加重， 3.2mm
镀膜玻璃均价由九月每平方米30元大涨至近期36-40元人民币，由于采购困难，部分小
单价格甚至落在41元，玻璃的供应不足及持续垫高的玻璃价格开始制约组件厂的出货
排程，部分组件厂出现小幅下调开工率的情况。
四季度终端需求持续畅旺，因此预期玻璃短缺的情况直至年底都无法缓解，然而
由于各地组件价格历经7-9月的协商后，四季度价格基本已谈妥并稳定在每瓦1.58-1.6
元人民币、0.2-0.22元美金之间，因此即使玻璃价格大幅上扬，组件价格也难以反映
玻璃的成本上涨，让组件端的利润在四季度依然艰辛。
图表6：多晶硅料价格走势 图表7：硅片价格走势
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资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表8：电池片价格走势 图表9：组件价格走势
资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理
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? 电力设备：
2020年1-7月份，电网工程完成投资2053亿元，同比增加1.6%；主要发电企业电源
工程完成投资2139亿元，同比增加51%。
图表10：电网基本建设投资完成额（亿元） 图表11：电源基本建设投资完成额（亿元）
资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表12：长江有色铜市场铜价走势（元/吨） 图表13：螺纹钢HRB400 20mm价格走势（元/吨）
资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理
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投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；
看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销 售 团 队
[Table_Team]
职务 姓名 手机 邮箱
全国销售总监 王均丽 139****6682****************
华北销售副总监 成小勇 185****3712*****************
华北销售 孟超 135****9033******************
华北销售 韦珂嘉 137****0353***************
华北销售 韦洪涛 132****8776***************
华东销售总监 陈辉弥 135****6111****************
华东销售副总监 梁金萍 159****9845*****************
华东销售 杨海萍 177****1796****************
华东销售 杨晶 186****6730*******************
华东销售 秦娟娟 187****7929***************
华东销售 王玉琪 173****9545****************
华东销售 慈晓聪 186****8712**************
华东销售 郭瑜 187****0661***************
华东销售 徐丽闵 173****0759**************
华南销售总监 张茜萍 139****6888*****************
华南销售副总监 查方龙 185****1133***************
华南销售 张卓粤 135****2912*****************
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华南销售 张靖雯 185****8561**********************
华南销售 何艺雯 135****0506**************
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