电力设备与新能源行业周观点:硅片价格上调,欧洲新能源汽车销量创新高

2023年12月13日发(作者：伊兰特2021款报价及图片)

证券研究报告|电气设备

行业研究

硅片价格上调，欧洲新能源汽车销量创新高

——电力设备与新能源行业周观点

强于大市（维持）

日期：2021年2月8日

[Table_Summary]

市场回顾：

? 2021.02.01-2021.02.05：本周电新行业涨幅为0.43%，同期沪深300指数涨幅为2.46%，落后沪深300指数2.03pct。在申万28个行业板块中位列第12位，表现位于中游。

券证联证券动态跟踪报告万

盈利预测和投资评级

股票简称

璞泰来

当升科技

宁德时代

隆基股份

通威股份

金风科技

明阳智能

国电南瑞

东方电气

赢合科技

福莱特

19A

1.50

2.09

1.40

0.68

0.51

0.94

0.41

0.44

0.37

20E

1.90

2.36

2.20

0.94

0.73

0.97

1.17

0.59

0.73

0.85

21E

2.63

1.10

3.70

2.96

1.14

0.94

1.38

1.31

0.66

0.91

1.34

评级

增持

买入

增持

买入

-0.48 0.77

投资要点：

行业周观点? 新能源汽车：根据EVsales统计，20年12月全球新能源乘用车销量达57.1万辆，同环比分别增长104.7%和37.9%。2020年全球新能源乘用车市场累计销量达312.48万辆，其中，中国、欧洲市场累计销量分别为127.20万辆和136.71万辆，占比分别为40.7%和43.8%，欧洲超越中国成为2020年新能源乘用车的最大市场。随着各国对新能源汽车的持续政策性激励，未来全球新能源汽车市场将维持高景气发展，建议关注全球动力电池龙头宁德时代（300750）、锂电设备整线龙头赢合科技（300457）、高镍三元正极龙头当升科技（300073）以及高端负极龙头璞泰来（603659）。

? 新能源发电：光伏方面，隆基、中环纷纷上调2月硅片报价，隆基182mm价格上调0.15元/片至4.05元/片，158mm、166mm厚度减薄5μm；中环210mm价格上调0.12元/片至5.6元/片，涨价主要原因为上游硅料偏紧叠加下游需求较好，硅片价格上涨体现了行业龙头较强的议价能力。光伏板块建议关注单晶一体化龙头隆基股份（601012）以及硅料和电池片双龙头通威股份（600438）。风电方面，风机价格进一步下探，明阳智能以3097元/kW价格中标内蒙40MW风机采购项目，陆上风电补贴停止、平价时代将至，风机价格将持续下探，风机制造商需降本增效以维持现有盈利水平。风电板块推荐整机龙头金风科技(002202)和明阳智能（601615）。

? 燃料电池：2月4日，欧洲25家公司成立StasHH任务联盟，包括11家燃料电池模块供应商，9家OEM和5家科研、测试、工程机构，将开发首个针对重载应用场景的燃料电池模块欧洲标准，项目旨在为燃料电池模块的尺寸规格、数字化接口、安全标准和测试协议等开发一套公开标准。标准的订制有望促进燃料电池在欧洲重载交通领域的推广和应用。

? 电气设备：2020年主要电力企业合计完成投资9944亿元，同增9.6%。电源工程建设完成投资5244亿元，同增29.2%，其中风电、光伏、水电投资分别增长70.6%、66.4%、19.0%；电网工程建设完成投资4699亿元，同比下降6.2%。建议关注电网信息化、电网二次设备双龙头国电南瑞（600406）。

? 风险因素：新能源车销量不及预期；新能源汽车安全风险；受疫情影响光伏市场解封不及预期；原材料价格波动风险；海上风电审批和开工不及预期；风电已核准项目完工并网不及预期；光伏装机增长不及预期；电网投资不及预期。

电气设备行业相对沪深300指数表

118%108%99%89%80%70%61%51%42%32%23%13%4%-6%-15%沪深300电气设备

数据来源：Wind,万联证券研究所

数据截止日期：2021年02月05日

万联证券研究所20210202_公司事项点评_AAA_亿华通（688339）事项点评报告

万联证券研究所20210201_行业周观点_AAA_电力设备与新能源行业周观点

分析师:

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江维

执业证书编号：

****************************.cn*************************.cn研究助理:

郝占一

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证券研究报告|电气设备

1、上周市场回顾 ................................................................................................................. 3

1.1、电力设备行业 .............................................................................................................. 3

1.2、电力设备子行业 .......................................................................................................... 3

1.3、电力设备个股 .............................................................................................................. 4

2、上周行业热点 ................................................................................................................. 4

2.1新能源汽车 ..................................................................................................................... 4

2.1.1行业价格跟踪 .............................................................................................................. 4

2.2

新能源发电 .................................................................................................................... 6

2.2.1行业价格跟踪 .............................................................................................................. 6

3、公司动态 ......................................................................................................................... 8

4、投资策略及重点推荐 ..................................................................................................... 9

4.1新能源汽车 ..................................................................................................................... 9

4.2 新能源发电： ................................................................................................................ 9

4.3 燃料电池： .................................................................................................................... 9

4.4电气设备 ......................................................................................................................... 9

5.风险因素： ...................................................................................................................... 10

图表 1：申万一级行业涨跌情况（%） ...................................... 3

图表 2：申万电力设备各子行业涨跌情况 ................................... 4

图表 3：申万电力设备个股周涨跌幅（%） .................................. 4

图表 4：一年内锂电正极材料价格走势（万元/吨） .......................... 5

图表 5：一年内锂电负极材料价格走势（万元/吨） .......................... 5

图表 6：一年内电解液材料价格走势（万元/吨） ............................ 5

图表 7：一年内锂电隔膜材料价格走势（元/m2） ............................ 5

图表 8：最近一年锂盐价格走势（万元/吨） ................................ 6

图表 9：四氧化三钴、硫酸钴价格走势（万元/吨） .......................... 6

图表 10：光伏产业链各环节一周报价 ...................................... 6

图表 11：硅料价格走势（元/千克） ....................................... 7

图表 12：硅片价格走势（元） ............................................ 7

图表 13：电池片价格走势（元/瓦） ....................................... 8

图表 14：组件价格走势（元/瓦） ......................................... 8

图表 15：玻璃价格走势（元/平米） ....................................... 8

万联证券研究所

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万

联证券

证券研究报告|电气设备

1、上周市场回顾

1.1、电力设备行业

本周市场整体表现优秀，电气设备行业涨幅0.43%，同期沪深300指数涨幅2.46%，电力设备行业相对沪深300指数落后2.03pct。从板块排名来看，电力设备行业上周涨幅在申万28个一级行业板块中位列第12位，总体表现位于中游。

图表 1：申万一级行业涨跌情况（%）

5日涨跌幅15.00%年初至今（右轴）20.00%15.00%券10.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-10.00%医药生物轻工制造休闲服务银行食品饮料农林牧渔家用电器建筑材料万钢铁化工电气设备综合汽车机械设备商业贸易建筑装饰采掘非银金融-5.00%联纺织服装交通运输公用事业0.00%证通信传媒5.00%电子有色金属国防军工房地产计算机

资料来源：Wind，万联证券研究所

1.2、电力设备子行业

从子行业来看，上周申万电力设备子行业表现一般。二级行业中，电源设备行业涨幅最大，本周上涨幅度为1.56%；三级行业中，低压设备行业涨幅最大，本周上涨幅度为2.76%。二级行业电机设备/电气自动化设备/电源设备/高低压设备/涨跌幅分别为-5.95%/-1.45%/1.56%/-2.41%。三级行业中综合电力设备商/风电设备/光伏设备/火电设备/储能设备/其他电源设备/高压设备/中压设备/低压设备/线缆部件/涨跌幅分别为-0.06%/-6.13%/2.44%/-8.82%/2.33%/-3.39%/-2.70%/-5.85%/2.76%/-6.84%。

万联证券研究所

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图表 2：申万电力设备各子行业涨跌情况

5日涨跌幅4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%年初至今（右轴）25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.00%证券研究报告|电气设备

券

1.3、电力设备个股

万从个股来看，上周申万电气设备行业挂牌的195只个股中上涨36只，平收1只，下跌158只，跑赢大盘的有24只股票。表现最好的是宝光股份，涨幅为17.73%；表现最差的是东方日升，跌幅为43.47%。

图表 3：申万电力设备个股周涨跌幅（%）

联表现居前

宝光股份

新宏泰

华仪电气

宏发股份

川仪股份

证资料来源：Wind，万联证券研究所

一周涨幅（%）

17.73

17.54

17.20

14.28

12.94

表现居后

东方日升

林洋能源

亿晶光电

红相股份

江特电机

一周跌幅（%）

-43.47

-29.42

-24.84

-24.49

-22.59

资料来源：Wind，万联证券研究所

2、上周行业热点

2.1新能源汽车

2.1.1行业价格跟踪

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图表 4：一年内锂电正极材料价格走势（万元/吨）

353图表 5：一年内锂电负极材料价格走势（万元/吨）

76543210证券研究报告|电气设备

资料来源：百川资讯，万联证券研究所

证全国磷酸铁锂均价全国钴酸锂均价全国三元材料（811）均价券高端人造石墨低端人造石墨中端人造石墨

资料来源：百川资讯，万联证券研究所

图表 7：一年内锂电隔膜材料价格走势（元/m2）

1.61.41.210.80.60.40.20图表 6：一年内电解液材料价格走势（万元/吨）

20六氟磷酸锂价格万磷酸铁锂电解液联

资料来源：百川资讯，万联证券研究所

万联证券研究所

湖南16um/干法单拉湖南16um/湿法

资料来源：百川资讯，万联证券研究所

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图表 8：最近一年锂盐价格走势（万元/吨）

876543图表 9：四氧化三钴、硫酸钴价格走势（万元/吨）

证券研究报告|电气设备

353青海工业级高端99%min碳酸锂（盐湖锂）四川电池级高端99.5%min碳酸锂（矿石锂）56.5%氢氧化锂券四氧化三钴钴99.3%均价硫酸钴钴99.8%均价资料来源：百川资讯，万联证券研究所

证

资料来源：百川资讯，万联证券研究所

2.2 新能源发电

万

2.2.1行业价格跟踪

高点

7.0

11.2

56.0

91.0

低点

6.6

10.9

53.0

87.0

均价

6.9

11.0

55.0

88.0

涨跌幅

1.50%

0.90%

1.90%

1.10%

图表 10：光伏产业链各环节一周报价

多晶硅（kg）

多晶硅多晶用 (USD)

多晶硅单晶用 (USD)

多晶硅菜花料 (RMB)

多晶硅致密料 (RMB)

硅片PC

多晶硅片 - 金刚线 (USD)

多晶硅片 - 金刚线 (RMB)

单晶硅片 - 166mm (USD)

单晶硅片 - 166mm (RMB)

单晶硅片 - 158.75mm (USD)

单晶硅片 - 158.75mm (RMB)

单晶硅片 - 182mm (USD)

单晶硅片 - 182mm (RMB)

单晶硅片 - 210mm （USD)

单晶硅片 - 210mm (RMB)

电池片W

多晶电池片 - 金刚线 - 18.7% (USD)

多晶电池片 - 金刚线 - 18.7% (RMB)

0.095 0.073 0.074

0.543 0.533 0.543

0.203 0.162 0.175

1.490 1.150 1.270

0.441 0.438 0.439

3.240 3.200 3.220

0.427 0.425 0.426

3.140 3.110 3.120

0.529 0.523 0.529

3.900 3.850 3.900

0.744 0.740 0.744

5.480 5.480 5.480

万联证券研究所

第 6 页共 11 页

联

单晶PERC电池片 - 158.75mm 双面 / 22.2%+ (USD) 0.145 0.121 0.123

单晶PERC电池片 - 158.75mm 双面 / 22.2%+ (RMB) 0.920 0.880 0.910

单晶PERC电池片 - 166mm / 22.2%+ (USD)

单晶PERC电池片 - 166mm / 22.2%+ (RMB)

单晶PERC电池片 - 182mm/22.2%+ (USD)

单晶PERC电池片 - 182mm/22.2%+ (RMB)

单晶PERC电池片 - 210mm/22.2%+ (USD)

单晶PERC电池片 - 210mm/22.2%+ (RMB)

组件W

275 / 330W 多晶组件 (USD)

275 / 330W 多晶组件 (RMB)

325 / 395W 单晶PERC组件 (USD)

325 / 395W 单晶PERC组件 (RMB)

355 / 425W 单晶PERC组件 (USD)

182mm 单面单晶PERC组件(USD)

182mm 单面单晶PERC组件(RMB)

210mm 单面单晶PERC组件(USD)

210mm 单面单晶PERC组件(RMB)

组件辅材

355 / 425W 单晶PERC组件 (RMB)

0.270 0.168 0.174

1.320 1.250 1.300

0.340 0.196 0.200

1.670 1.500 1.540

0.340 0.200 0.213

1.700 1.580 1.640

0.233 0.215 0.225

1.700 1.610 1.660

0.233 0.215 0.225

1.700 1.610 1.660

45.5

34.5

0.145 0.115 0.116

0.880 0.830 0.840

0.130 0.119 0.123

0.950 0.870 0.900

0.130 0.123 0.125

0.950 0.900 0.910

-1.70%

证券研究报告|电气设备

图表 11：硅料价格走势（元/千克）图表 12：硅片价格走势（元）

万光伏玻璃3.2mm镀膜

光伏玻璃2.0mm镀膜

来源：PVInfoLink，万联证券研究所。数据截止日期：2021-02-3

联证1453525券654321多晶硅片-金刚线多晶硅菜花料（RMB/KG）多晶硅致密料（RMB/KG）单晶硅片-G1 158.75MM单晶硅片-166mm单晶硅片-182mm

单晶硅片-210mm

资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

万联证券研究所

资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

第 7 页共 11 页

图表 13：电池片价格走势（元/瓦）图表 14：组件价格走势（元/瓦）

证券研究报告|电气设备

10.90.80.70.60.50.41.81.71.61.51.41.31.2多晶电池片-金刚线-18.7%单晶PERC电池片-158.75mm / 22.2%+单晶PERC电池片-166mm / 22.2%+

单晶PERC电池片-182mm/22.2%+

单晶PERC电池片-210mm/22.2%+券

资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

图表 15：玻璃价格走势（元/平米）

45.040.035.030.025.020.015.0证275 / 330W 多晶组件325 / 395W 单晶PERC组件355 / 425W 单晶PERC组件182mm 单面单晶PERC组件210mm 单面单晶PERC组件

资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

万光伏玻璃3.2mm镀膜光伏玻璃2.0mm镀膜

资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

3、公司动态

东方日升：2月1日|2020年度业绩预告补充公告：公司预计2020年度实现归属于母公司所有者的净利润为16,000.00万元至24,000.00万元，与上年同期下降75.35%至83.57%。预计2020年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后净利润为-6,000.00万元至-14,000.00万元，同比下降107.29%至117.00%。

阳光电源：2月3日|2021年向特定对象发行A股股票预案：本次向特定对象发行A股股

万联证券研究所

第 8 页共 11 页

联

票募集资金总额不超过415,592.00万元（含本数），在扣除发行费用后将全部用于以下项目：年产100GW新能源发电装备制造基地项目、研发创新中心扩建项目、全球营销服务体系建设项目和补充流动资金。

中环股份：2月3日|关于签订多晶硅购销合作长单框架协议的公告：根据天津中环半导体股份有限公司战略规划与经营计划，本着长期合作、互利互惠的原则，公司子公司天津环睿电子科技有限公司与保利协鑫能源控股有限公司签订《多晶硅购销合作长单框架协议》，公司在2022年1月至2026年12月期间向保利协鑫采购包括颗粒硅在内的多晶硅料合计共350,000吨，合同交易总额以最终成交金额为准。

隆基股份：2月3日|关于签订重大采购合同的公告：公司7家子公司与江苏中能硅业科技发展有限公司签订多晶硅料采购协议，根据协议，双方2021年3月至2023年12月期间多晶硅料合作量不少于9.14万吨。江苏中能为为全球重要多晶硅供应商保利协鑫能源控股有限公司的全资高纯多晶硅生产企业。

证券研究报告|电气设备

4、投资策略及重点推荐

根据EVsales统计，20年12月全球新能源乘用车销量达57.1万辆，同环比分别增长104.7%和37.9%。2020年全球新能源乘用车市场累计销量达312.48万辆，其中，中国、欧洲市场累计销量分别为127.20万辆和136.71万辆，占比分别为40.7%和43.8%，欧洲超越中国成为2020年新能源乘用车的最大市场。随着各国对新能源汽车的持续政策性激励，未来全球新能源汽车市场将维持高景气发展，建议关注全球动力电池龙头宁德时代（300750）、锂电设备整线龙头赢合科技（300457）、高镍三元正极龙头当升科技（300073）以及高端负极龙头璞泰来（603659）。

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万4.2新能源发电

光伏方面，隆基、中环纷纷上调2月硅片报价，隆基182mm价格上调0.15元/片至4.05元/片，158mm、166mm厚度减薄5μm；中环210mm价格上调0.12元/片至5.6元/片，涨价主要原因为上游硅料偏紧叠加下游需求较好，硅片价格上涨体现了行业龙头较强的议价能力。光伏板块建议关注单晶一体化龙头隆基股份（601012）以及硅料和电池片双龙头通威股份（600438）。风电方面，风机价格进一步下探，明阳智能以3097元/kW价格中标内蒙40MW风机采购项目，陆上风电补贴停止、平价时代将至，风机价格将持续下探，风机制造商需降本增效以维持现有盈利水平。风电板块推荐整机龙头金风科技(002202)和明阳智能（601615）。

4.3燃料电池

2月4日，欧洲25家公司成立StasHH任务联盟，包括11家燃料电池模块供应商，9家OEM和5家科研、测试、工程机构，将开发首个针对重载应用场景的燃料电池模块欧洲标准，项目旨在为燃料电池模块的尺寸规格、数字化接口、安全标准和测试协议等开发一套公开标准。标准的订制有望促进燃料电池在欧洲重载交通领域的推广和应用。

4.4电气设备

2020年主要电力企业合计完成投资9944亿元，同比增长9.6%。电源工程建设完成投联4.1新能源汽车

证

券

资5244亿元，同比增长29.2%，其中风电、太阳能发电、水电投资分别增长70.6%、66.4%、19.0%；电网工程建设完成投资4699亿元，同比下降6.2%。建议关注电网信息化、电网二次设备双龙头国电南瑞（600406）。

证券研究报告|电气设备

5.风险因素：

新能源车销量不及预期；新能源汽车安全风险；受疫情影响光伏市场解封不及预期；原材料价格波动风险；海上风电审批和开工不及预期；风电已核准项目完工并网不及预期；光伏装机增长不及预期；电网投资不及预期。

电气设备行业重点上市公司估值情况一览表（数据截止日期：2021年2月5日）

证券代码公司简称

璞泰来

当升科技

宁德时代

隆基股份

通威股份

金风科技

明阳智能

国电南瑞

东方电气

赢合科技

福莱特

每股收益

19A

1.50

-0.48

2.09

1.40

0.68

0.51

0.94

0.41

0.44

0.37

每股净资产

21E 最新

8.09

8.13

券20E

1.90

0.77

2.36

2.20

0.94

0.73

0.97

1.17

0.59

0.73

0.85

收盘价

100.32

54.00

373.45

114.62

45.59

13.60

19.53

29.24

11.88

19.56

34.97

市盈率

19A

59.43

36.07

52.53

21.53

19.59

21.14

24.92

24.52

22.48

36.00

37.85

20E

52.80

70.13

21E

38.14

49.09

市净率

投资评级

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