格力股票价值评估

2024年3月22日发(作者：广汽丰田塞纳2022款报价及图片)

格力电器权益自由现金流折现估值

对 股票市价=32.67元

格

力

电

器

公

司

的

永续年金增长率g=3%

假

折现率r=14%

设

——————格力电器公司5年估值模型——————

第1步：预测下一个5年的自由现金流FCF

假设增长率保持11%不变，自由现金流单位（万元）

年数

自由现金流

第2步：把这些自由现金流折现成现值

折现因子=(1+r)^n，r是利率，n是折现的年数。

年数

自由

现金

流

除以r

=折现

后的

自由

现金

流

1.14 1.14^2 1.14^3 1.14^4 1.14^5

2014 2015 2016 2017 2018 合计

2014 2015 2016 2017 2018

发行在外的股份

=3,007,86.5,44万股

下一年度自由现金流

=1151542.71万元

计算了格力公司过去几年的自由现金流，计算得出大约40%

的增长速度，而行业的平均增长率大约是11%，为了保守起见，

我们假设自由现金流增长只有往年的11%。假设下一个5年它

的自由现金流将以11%的速度增长。

估计一个长期增长率，我使用GDP长期平均增长率3%。

财务上格力电器公司有大量负债，大量的自由现金流和周期

性业务，所以我们使用14%的折现率。

1151542.71

1278212.41

=1151542.71*1.11

1418815.77

1574885.51

1748122.91

1151542.71

1278212.4

1

1418815.77

1574885.51

1748122.91

1010125.18

983542.94

957660.23

932458.65

907920.26

4791707.27

第3步：计算永续年金价值，并把它折现成现值

永续年金价值PV=[CFn(1+g)]/(r-g)。

其中，CF是估计的最后（第5年的）现金流，g是永续年金增长率，r是折现率

永续年金价值=（

1748122.91 *1.03）/(14%-3%)=20006295.55 (万元)

折现=

20006295.55 /

1.14^5=

10390643.00

(万元)

第4步：计算所有者权益合计

=永续年金现值

10390643.00

+下一个5年现金流现值

4791707.27

=15182350.26

（万元）

第5步：计算每股价值

=15182350.26

/

300786.54=50.48

(元/股)

5．安全边际

安全边际对有较强竞争优势的稳定的公司为20%，对没有竞争优势的高风险公司为

60%。平均起来，对大多数公司来说，我们需要一个30-40%的安全边际。因此，我们选择

40%的安全边际。那么我们就不应该在每股32.67元买入，而是应该等到股价跌到30.23元

再买入（我们估值的50.48元*(1-40%)=50.48*60%=30.23元）。这样做后，即使我们当初的

50.48元的估值是错的，真正的价值是30元，这只股票带给我们的损失也有限。