2023年11月30日发(作者：购车计算器)
行业研究|电力设备与新能源 证券研究报告
2021年1月24日
电力设备与新能源行业周报
龙头公司加速扩产，关注锂电池产业链
——新能源车板块周报（2021-1-24）
推荐|维持
过去一年市场行情
100.00%
50.00%
0.00%
? 行业：2020年中国动力电池出货量为80GWh，同比增长13%
1）据GGII数据显示，2020年中国动力电池出货量为80GWh，同比
增长13%。其中，三元与磷酸铁锂占比分别69%、30%。2020年中
国磷酸铁锂动力电池市场占比同比增幅较大，同比增长8%。2）奥迪
一汽新能源项目落地长春，项目规划引入PPE高端纯电动车平台，首
个工厂计划投资超过300亿元，首款车型将于2024年在长春投产。
? 公司：思摩尔调整后利润同比增长70%，亿纬圆柱新产线投产
电力设备及新能源(中信)沪深300
22222222222
00000000000
-----------
00000000111
12345789012
2
0
-
0
6
-50.00%
资料来源：Wind
1）比亚迪：H股配售1.33亿股，筹集约300亿港元。1月21日，比
亚迪发布公告披露公司将在H股配售1.33亿股，配售价225港元/
股，配售筹集资金约299.25亿港元，经扣除佣金和估计费用后的配售
所得款项净额预计约298亿港元。2）亿纬锂能：联营企业思摩尔2020
年调整后净利38.5-39.6亿元，同比增长70%-75%。实际业绩预计24-
25亿元（可转换优先股/可转债公允价值变动10.58亿、上市费用0.72
亿、股权激励费用3.35亿，总计扣除14.65亿），同比增长10-15%。
此外，公司荆门圆柱电池产线扩建投产，年产能规模从2.5GWh提升
至5GWh。3）德方纳米：与宁德时代和江安县人民政府签署投资协议
书，约定在四川省宜宾市江安县投资建设“年产8万吨磷酸铁锂项目”。
该项目总投资约18亿元，用地面积约447亩，建设年产8万吨磷酸
铁锂项目。
? 投资建议
电池：关注宁德时代、比亚迪，以及持续有客户突破的二线动力电池
厂商，亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、孚能科技、欣旺达。
正极：铁锂回潮与高镍趋势共舞，乘用车铁锂渗透率回升，铁锂正极
价格企稳，头部企业有望迎来盈利改善，实现快速增长。高镍趋势确
定，全球渗透率持续向上，供应格局相对较好。关注容百科技、德方
纳米
负极：本土企业配套海外电池龙头，一体化经营与原料端价格企稳盈
利维持稳定。关注璞泰来，中科电气
电解液：六氟磷酸锂价格持续上涨，21年供应端缺口刚性，价格向上
趋势或持续。电解液价格跟随回升，企业盈利情况有望改善，龙头企
业放大规模优势，受益于景气周期。关注天赐材料、新宙邦
隔膜：湿法隔膜是市场主流产品，龙头企业规模和成本优势显著，供
应海外龙头，加快出口替代。关注恩捷股份、星源材质
? 风险提示
经济复苏不达预期，新能源车销量不达预期。
相关研究报告
《国元证券行业研究-电力设备与新能源行业：悦刻（RLX）招
股书速读》2021.01.21
《国元证券行业研究-电新行业新能源车板块周报：百人会聚
焦碳中和，关注二线动力电池厂商（2021-1-17）》2021.01.18
报告作者
分析师 彭聪
电话 ***********
邮箱
联系人 黄浦
电话 ***********
邮箱
*****************.cn
执业证书编号 S2
****************.cn
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1 / 10
附表：重点公司盈利预测
公司代码 公司名称 投资评级
300750 宁德时代 买入 408.00 9,504 2.09 2.22 4.24 195.22 183.78 96.23
002594 比亚迪 买入 242.92 6,627 0.50 1.61 1.99 485.84 150.88 122.07
300014 亿纬锂能 买入 110.55 2,088 0.83 0.94 1.89 133.19 117.61 58.49
002074 国轩高科 买入 42.21 541 0.05 0.44 0.58 844.20 95.93 72.78
300438 鹏辉能源 未评级 23.00 96 0.60 0.71 1.06 38.33 32.39 21.70
688567 孚能科技 买入 41.50 444 0.15 (0.25) 0.18 - - 230.56
300207 欣旺达 买入 27.81 438 0.49 0.49 0.85 56.76 56.76 32.72
603659 璞泰来 买入 108.66 539 1.50 1.62 2.21 72.44 67.07 49.17
300035 中科电气 买入 12.13 78 0.29 0.30 0.46 41.83 40.43 26.37
300769 德方纳米 未评级 162.20 145 2.56 0.80 1.98 63.36 202.75 81.92
688005 容百科技 未评级 69.69 309 0.21 0.44 0.92 331.86 158.39 75.75
300037 新宙邦 未评级 94.94 390 0.86 1.24 1.59 110.40 76.56 59.71
002709 天赐材料 未评级 115.58 631 0.03 1.22 94.74 77.05 1.50 3,852.67
002812 恩捷股份 未评级 141.50 1,254 1.06 1.18 1.71 133.49 119.92 82.75
300568 星源材质 买入 30.90 139 0.66 0.35 0.52 46.82 88.29 59.42
002240 盛新锂能 未评级 27.16 204 -0.11 0.07 0.25 - 388.00 108.64
002460 赣锋锂业 未评级 139.55 1,870 0.28 0.43 0.87 498.39 324.53 160.40
002466 天齐锂业 未评级 63.70 -0.72 0.15 - - 424.67 941 -4.05
昨收盘 总市值
（元） （亿元）
EPS PE
2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E
资料来源：Wind，国元证券研究所 注释：未评级采用Wind一致预期
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目 录
行业跟踪 ................................................................................................................... 4
GGII：2020年中国动力电池出货80GWh，铁锂电池出货量同比大幅增长
................................................................................................................... 4
乘联会：12月宏光MINIEV单月批发销量再破3万，摘得单月冠军 ........ 5
比亚迪：H股配售1.33亿股，筹集约300亿港元 .................................... 5
德方纳米：拟与宁德时代投建年产8万吨磷酸铁锂项目 ........................... 5
中航锂电：百亿级新投资推动产能破100GWh ......................................... 6
亿纬锂能：亿纬动力荆门圆柱电池年产能提升至5GWh ........................... 6
奔驰发布紧凑型电动SUV EQA，国内年内投产 ....................................... 6
奥迪一汽新能源项目落地长春，投资超过300亿元 .................................. 6
一周行情回顾 ........................................................................................................... 7
锂电材料价格数据跟踪 ............................................................................................. 8
图表目录
图1：2016-2019年中国动力电池出货量（GWh） ......................................... 4
图2：2016-2019年中国动力电池市场规模（亿元） ....................................... 4
图3：2019年中国各类型动力电池出货占比 .................................................... 4
图4：2020年中国各类型动力电池出货占比 .................................................... 4
图5：12月批发销量车型排名TOP5 ................................................................ 5
图6：12月累计批发销量车型排名TOP5 ........................................................ 5
图7：本周光伏设备和电源设备指数上涨最多 .................................................. 7
图8：本周涨/跌幅前五的行业（单位：%，申万二级） ................................... 7
图9：锂电池指数涨幅最大 ............................................................................... 7
图10：石大胜华上周涨幅最高 ......................................................................... 7
图11：正极材料价格走势（季度，万元/吨） ................................................... 9
图12：石墨负极价格走势（季度，万元/吨） .................................................. 9
图13：动力电池电解液价格走势（季度，万元/吨）........................................ 9
图14：9μm湿法隔膜基膜价格走势（季度，元/平米） ................................... 9
表1： 锂电价格材料概况 ................................................................................. 8
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行业跟踪
GGII：2020年中国动力电池出货80GWh，铁锂电池出货量同比大幅增长
据GGII数据显示，2020年中国动力电池出货量为80GWh，同比增长13%。在疫
情影响下，2020年较2019年仍有所提升。主要原因在于：1）2020年下半年国内
新能源终端市场恢复超预期，加之新车型于下半年集中发布，带动了消费者购车热情，
使得国内新能源汽车市场销量超过130万辆；2）2020年欧洲新能源汽车市场超预
期增长，带动国内部分头部电池企业出口规模提升。2020年动力电池市场规模约为
650亿元，同比下降8.5%，增速小于电池出货量。主要系电芯与模组成本下降导致。
（来源：高工锂电）
图1：2016-2019年中国动力电池出货量（GWh） 图2：2016-2019年中国动力电池市场规模（亿元）
10060%
80
60
40
20
00%
20162017201820192020
出货量出货量YoY
资料来源：GGII, 国元证券研究所 资料来源：GGII, 国元证券研究所
100015.0%
800
600
645
12.4%
805
11.0%
725
710
650
10.0%
5.0%
0.0%
44%
65
46%
44.5
30.8
9%
71
80
50%
40%
30%
20%
13%
10%
400
200
0-15.0%
20162017201820192020
市场规模
YoY
-11.8%
-5.0%
-8.5%
-10.0%
从市场出货占比及增长驱动力来看，2020年中国磷酸铁锂动力电池市场占比同比
增幅较大，同比增长8%。其占比出现大幅度提升的原因在于：1）下半年集中发布
比亚迪汉、铁锂版model 3以及宏光mini EV等车型，消费者购买意愿提升，加之
工信部等部委发布《关于开展新能源汽车下乡活动的通知》，直接带动A0级及以下
小型车加速投放市场。而以上车型绝大部分采用磷酸铁锂电池，进而直接带动装机
量与出货量提升；2）自CTP技术以及刀片电池技术推广后，电池模组领域成本进
一步下降10~15%，由于电池系统集成化提升，铁锂电池系统能量密度提升10%以
上，有效提升新能源乘用车NEDC续航里程，性价比进一步提升，客户认可度提
升，进而带动出货量提升。（来源：高工锂电）
图3：2019年中国各类型动力电池出货占比 图4：2020年中国各类型动力电池出货占比
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4 / 10
1%
30%
三元
磷酸铁锂
其他
69%
38%
三元
磷酸铁锂
61%
其他
1%
资料来源：GGII, 国元证券研究所 资料来源：GGII, 国元证券研究所
乘联会：12月宏光MINIEV单月批发销量再破3万，摘得单月冠军
据乘联会数据，12月新能源乘用车批发销量达21万辆，同比增长52.9%，环比增
长14.4%。12月电动车高低两端强势增长，主力A级电动车市场表现则相对平稳。
宏光MINIEV 12月批发销量达32,097辆，再次摘得单月冠军。累计来看，特斯拉
Model 3以累计13.8万辆的批发销量夺得2020年新能源乘用车车型销量冠军。宏
光MINIEV凭借着2020年最后4个月的爆发式增长，累计销量也突破了10万辆。
（来源：乘联会）
图5：12月批发销量车型排名TOP5（单位：辆） 图6：12月累计批发销量车型排名TOP5（单位：辆）
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
32097
23804
35000
30000
25000
20000
32097
23804
10010
9007
7074
15000
10010
10000
5000
0
9007
7074
资料来源：GGII, 国元证券研究所 资料来源：GGII, 国元证券研究所
比亚迪：H股配售1.33亿股，筹集约300亿港元
2021年1月21日，比亚迪发布公告披露公司将在H股配售1.33亿股，配售价225
港元/股，配售筹集资金约299.25亿港元，经扣除佣金和估计费用后的配售所得款项
净额预计约298亿港元。（来源：公司公告）
德方纳米：拟与宁德时代投建年产8万吨磷酸铁锂项目
1月18日，德方纳米发布公告称，与宁德时代和江安县人民政府签署投资协议书，
约定在四川省宜宾市江安县投资建设“年产8万吨磷酸铁锂项目”。该项目总投资约
18亿元，用地面积约447亩，建设年产8万吨磷酸铁锂项目，预计分2期建设，总
建设周期为36个月。（来源：公司公告）
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中航锂电：百亿级新投资推动产能破100GWh
1月18日，总投资达百亿级的中航锂电江苏四期项目（25GWh）在常州签约。这使
中航锂电2021年量产、在建及新建产能突破100GWh。中航锂电是动力电池行业里
的一匹黑马。2020年，企业配套主机厂能力国内前二，装机量稳居国内电池企业前
三，增长160%，进入国内动力电池一线阵营。本次签约的四期项目计划于2023年
年底前全部建成投入使用。十四五期间，中航锂电规划产能超过200GWh。（来源：
第一电动网）
亿纬锂能：亿纬动力荆门圆柱电池年产能提升至5GWh
1月19日，亿纬锂能全资子公司亿纬动力举行了荆门圆柱电池产品线扩建投产仪式。
该扩建项目于2020年8月18日开工，仅耗时5个月，产线采用国际先进的生产和
检测设备，实现全流程自动化操作，稳定高效。投产后公司年产能规模从2.5GWh提
升至5GWh，年产数量可达4.3亿颗，将有效缓解市场供不应求的局面，并稳步提升
市场占有率。（来源：公司官微）
奔驰发布紧凑型电动SUV EQA，国内年内投产
1月20日，戴姆勒旗下梅赛德斯奔驰发布了全新的紧凑型电动SUV EQA。EQA是
其今年推出的首款电动汽车，该公司计划在年内推出多款电动车型。上市之初，EQA
的续航里程为426公里，随后该公司还将推出500公里续航的版本。随着车企竞相
满足欧洲二氧化碳排放目标，去年电动汽车在欧洲的销量大涨，特别是在法国和德国
推出了经济刺激措施之后，两国政府提供的补贴进一步促进了电动汽车的销量。新车
将于春季开始在欧洲销售，而目前已在德国工厂投入生产，中国工厂也将于今年开始
投产。（来源：第一电动网）
奥迪一汽新能源项目落地长春，投资超过300亿元
1月18日晚，中国一汽集团、德国奥迪公司、长春市政府以视频连线方式签署三方
协议，宣布奥迪一汽新能源汽车项目落地长春。长春市市长张志军、中国一汽集团
总经理邱现东与奥迪中国CEO安世豪共同签署三方协议。项目规划引入PPE高端
纯电动车平台，首个工厂计划投资超过300亿元，首款车型将于2024年在长春投
产。（来源：第一电动网）
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一周行情回顾
上周电力设备指数上涨4.77%，跑赢万得全A指数3.32个百分点。电源设备指数上
涨4.45%，跑赢万得全A指数2.99个百分点；储能设备指数上涨4.39%，跑赢万得
全A指数2.93个百分点；风电设备指数上涨4.01%，跑赢万得全A指数2.55个百
分点；光伏设备指数上涨4.69%，跑赢万得全A指数3.24个百分点。
图7：本周光伏设备和电源设备指数上涨最多（单位：%） 图8：本周涨/跌幅前五的行业（单位：%，申万二级）
16.0
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
2.70
12.94
11.20
12.53
10.86
14.49
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-3.83
-4.66
-5.16
-5.91
-8.97
16.42 15.72
13.36
12.94
11.53
资料来源：Wind, 国元证券研究所 资料来源：Wind, 国元证券研究所
新能源汽车指数上涨4.69个百分点，智能汽车指数上涨2.92个百分点，特斯拉指
数上涨3.12个百分点，锂电池指数上涨7.1个百分点，次新股指数上涨1.48个百
分点，燃料电池指数上涨2.83个百分点。
上周涨幅前五：容百科技、石大胜华、西藏矿业、威华股份、拓邦股份；跌幅前
五：赢合科技、百利科技、爱康科技、长信科技、中天科技。
图9：锂电池指数涨幅最大（单位：%） 图10：容百科技上周涨幅最高（单位：%）
8.0
7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
7.1
4.7
2.9
3.1
1.5
2.8
60
50
40
30
20
10
55.98
43.64
27.02
25.97
25.13
0
-10
-20
-30
-5.56
-7.08
-8.12
-11.69
-24.30
资料来源：Wind, 国元证券研究所 资料来源：Wind, 国元证券研究所
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锂电材料价格数据跟踪
表1： 锂电价格材料概况
锂电材料种类 材料类别 本周价格 周变动 月变动 较去年同期
NCM 0.10 1.90 1.60
NCM 0.10 2.00 1.85
正极 622国内主流 15.25万元/吨
NCM 0.20 2.10 1.70
NCM 0.10 1.80 0.60
LFP 0.10 0.60 0.15
人造石墨
负极 高端 5.55万元/吨
天然石墨 中端 3.6万元/吨
333 国内主流 15.55万元/吨
523 国内主流 14.05万元/吨
811型 19.35万元/吨
国内主流 4.25万元/吨
国产高端 6.75万元/吨
国产中端 3.75万元/吨
低端 2.4万元/吨
三元圆柱2.6Ah 3.8万元/吨
电解液及锂
盐
六氟磷酸锂 国内平均 12.25万元/吨
隔膜 湿法 国产中端 1.2元/平方米
前驱体 三元前驱体
电解钴 30.7万元/吨
钴 硫酸钴 6.7万元/吨
四氧化三钴 246.5元/千克
锂
硫酸镍 硫酸镍 3.1万元/吨
其他 铜箔 89元/公斤
电池级碳酸锂 6.8万元/吨
单水氢氧化锂 5.5万元/吨
电解液 高电压4.35V 6.2万元/吨
磷酸铁锂 4万元/吨
523型 9.85万元/吨
622型 10.85万元/吨
99.8% min -0.80 4.10 2.10
20.5% min 0.30 1.15 1.75
73.5% min 10.00 46.00 56.50
99.5% min 0.50 1.90 1.93
56.5% min 0.40 0.70 0.05
Ni 22% min 0.15 0.10 0.60
8μmm
0.00 0.00 -0.75
0.00 0.00 -0.85
0.00 0.00 -1.20
0.00 0.00 -0.70
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 -0.05
0.00 0.00 0.10
0.00 0.00 0.65
0.25 1.50 3.80
0.00 0.00 -0.30
0.20 1.60 1.90
0.20 1.60 2.30
5.00 6.00 -0.50
资料来源：Wind，CIAPS，国元证券研究所
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8 / 10
图11：正极材料价格走势（季度，万元/吨） 图12：石墨负极价格走势（季度，万元/吨）
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
19Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q4
三元6系三元5系（万元/吨）
磷酸铁锂正极三元811型
8.00
7.00
6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
19Q319Q420Q120Q220Q320Q4
高端天然石墨中端天然石墨
资料来源：Wind，CIAPS，国元证券研究所 资料来源：Wind，CIAPS，国元证券研究所
图13：动力电池电解液价格走势（季度，万元/吨） 9μm湿法隔膜基膜价格走势（季度，元/平米） 图14：
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
18Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q4
电解液:三元圆柱2.6Ah（万元/吨）
电解液:高电压:4.35V
电解液：磷酸铁锂
资料来源：Wind，CIAPS，国元证券研究所 资料来源：Wind，CIAPS，国元证券研究所
1.70
1.60
1.50
1.40
1.30
1.20
1.10
1.00
19Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q4
基膜:湿法:9μm（元/平米）
请务必阅读正文之后的免责条款部分
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