行业周观点:电子元器件行业:全球电子纸和SiC龙头股价大涨,重视产业链投

2023年12月22日发(作者：上汽大众新途观l)

行业研究

东兴证券股份有限公司证券研究报告

电子元器件行业：全球电子纸和SiC

2022年8月21日

龙头股价大涨，重视产业链投资机

看好/维持

电子元器件行业报告

会

——行业周观点

行业观点：

未来3-6个月行业大事:

电子纸标签等下游需求强劲，伴随全彩电子纸取得突破，全球电子纸领导厂商无。

元太科技自2020年以来股价已大涨8倍，并创历史新高，建议关注产业链投资行业基本资料

占比%

机会，受益标的：亚世光电。元太科技2022H1营收增长49.9%，毛利率为47.6%，股票家数 362 7.56%

新产线持续贡献业绩，预计全年业绩仍将保持快速增长。目前全球电子纸终端行业市值(亿元) 71300.72 7.81%

市场处于高速成长期，预计2025年市场规模为723亿美元，国内渗透率目前不流通市值(亿元) 52551.86 7.58%

足2%，随着成本降低，应用场景广阔。元太科技与国内亚世光电等6家电子纸行业平均市盈率

33.13 /

模组公司共同合作开发推动电子纸产业化。

行业指数走势图

全球SiC龙头Wolfspeed FY2026收入指引较此前增加30-40%，上游衬底环节龙头公司产品持续放量有助于推动整个SiC产业链快速发展，国内龙头公司产10.2%电子元器件沪深300

品和技术有望持续突破，受益标的：天岳先进、三安光电。Wolfspeed 2022Q2营收同比增长57%，毛利率为34.5%，SiC材料需求旺盛，公司预计2026年营收比此前预计营收高30-40%。受益于新能源汽车、新能源光伏、5G通信等下游行业高景气，碳化硅器件市场规模预计2026年将达到45亿美元。我们持续看好-39.8%新能源汽车带来的SiC板块投资机遇，近期板块龙头公司天岳先进、东尼电子8/2310/2312/232/234/236/23

和三安光电持续大涨验证了我们之前的观点。

资料来源：

wind、东兴证券研究所

分析师：刘航

市场情况：

************liuhang-y***********.cn执业证书编号

: S148

本周（8月15日-8月19日）电子行业指数下跌0.12%，同期沪深300下跌0.96%，创业板指涨幅为1.61%。A股市场电子板块个股中，朗特智能涨幅46.09%居于榜首，激智科技上涨41.75%排名第二，深纺织A上涨36.60%排名第三；康强电子跌幅13.50%排名第一，瑞德智能跌幅12.83%排名第二，通富微电跌幅12.60%位列第三。

本周台湾电子指数表现突出，上涨1%。美股费城半导体指数下跌3.73%，纳斯达克指数下跌2.62%，美股市场电子板块个股中，WOLFSPEED、NAVITAS

SEMICONDUCTOR、II-VI、是德科技涨幅居前，分别上涨21.87%、6.80%、5.50%和3.91%。台股电子板块本周德微、元太科技、硅力、南电和信骅上涨，分别上涨22.00%、21.97%、13.30%、12.81%和11.68%。

投资建议：我们建议重视电子纸和SiC产业链投资机遇，受益标的：亚世光电和天岳先进、三安光电。继续看好半导体上游以及MIM(金属粉末注射成形)板块，推荐江丰电子和沪硅产业，MIM板块受益标的：统联精密。

风险提示：业绩不及预期风险，行业竞争加剧，中美贸易摩擦。

敬请参阅报告结尾处的免责声明

东方财智兴盛之源

东兴证券行业报告

电子元器件行业：全球电子纸和SiC龙头股价大涨，重视产业链投资机会

1. 全球电子纸和SiC龙头股价大涨，重视产业链投资机会

1.1 元太科技 ()：电子纸下游需求爆发，股价创出历史新高

随着全彩电子纸技术突破，电子标签等下游需求强劲，龙头元太科技自2020年以来股价已经大涨8倍，并持续创出历史新高。元太科技推出了应用于电子纸价签的彩色技术，目前通过精准的驱动取色，已实现五色电子纸技术。我们认为在全球碳中和背景下，电子纸产业化有望加速。

图1：元太科技自2020年以来股价持续上涨，已不断创出历史新高

元太科技

3元太科技

100500日期

2014-04-032015-04-212016-05-092017-05-262018-06-112019-06-282020-07-202021-08-05

资料来源：WIND、东兴证券研究所

元太科技2022H1营收增长49.9%，毛利率47.6%，新产线持续贡献业绩，2022年全年业绩指引乐观。据元太科技8月5日披露的二季报，公司上半年营收达134.13亿新台币，同比增长58.1%；毛利率为47.6%，同比增长2%；税后净利为38.35亿新台币，同比增长49.9%。从单季度来看，2Q22营收为74.52亿新台币，同比增长83.99%，环比增长25.02%；毛利率为47.14%，同比增长6.22%。2022Q2是传统电子纸阅读器模组出货旺季，加上元太新产线陆续开出，推升营收快速增长。公司预计2022年下半年仍有两条新产线将贡献营收，2023Q1还有1条新产线完工投产。

全球电子纸终端市场处于高速成长期，预计2025年市场规模为723亿美元，国内渗透率目前不足2%，随着成本降低，未来前景广阔。据ePaper Insight统计数据，全球电子纸价签市场近五年实现出货量超50%的年均复合增速。据洛图科技（RUNTO）电子纸数据，2022年第一季度全球电子纸价签出货量约为7200万片，同比增长接近95%，未来几年市场规模持续快速增长，预计2025年全球电子纸终端市场规模为723亿美元。而在中国市场，超市电子纸价签使用的渗透度预计不足2%，未来前景广阔。随着成本降低，2英寸的电子纸价签成本已从原来的10美元降到不足2美元，电子纸产业快速发展。

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电子元器件行业：全球电子纸和SiC龙头股价大涨，重视产业链投资机会

图2：未来几年电子纸标签数量快速增长

图3：预计2025年全球电子纸终端市场规模为723亿美元

YOY电子纸终端市场规模（亿美金）

YOY电子纸标签市场规模（亿台）

25120%2015100%80%60%1E2023E2024E2025E40%20%0%8140%120%100%80%60%40%20%0%

20212022E2023E2024E2025E

资料来源：RUNTO、东兴证券研究所

未来随着电子纸新技术和新产品不断推出，电子纸场景应用将更加广泛。2022年宝马集团发布了首款电子纸变色概念车BMW iX Flow；2022年北京冬奥会上，志愿服务者佩戴的京东方数字胸牌具有黑白红三色显示；华为发布会推出了华为第一款电子纸平板MatePad Paper，成为全球首款获得了类纸显示认证的终端产品。

图4：宝马iX Flow的变色车身

图5：华为电子纸平板MatePad Paper

资料来源：汽车之家、东兴证券研究所

资料来源：华为商城、东兴证券研究所

全球电子纸领导厂商元太科技在国内有6家电子纸模组合作伙伴，共同合作开发推动电子纸产业化，建议关注产业链投资机会，受益标的：亚世光电。元太科技合作电子纸模组公司是京东方、DKE东方科脉、江西兴泰科技、群创光电、清越科技、亚世光电，携手全力推广E Ink Gallery Palette及E Ink Gallery Plus彩色电子纸应用。

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1.2 Wolfspeed (WOLF.N)：FY 2026营收比此前预计高30-40%，新能源行业拉动SiC需求

Wolfspeed 2022Q2营收同比增长57%，毛利率为34.5%，SiC下游需求旺盛，公司预计2026年营收比此前预计营收高30-40%。2022年8月17日，Wolfspeed公布2022Q2财报，Q2单季度营业收入为2.29亿美元，同比增长57%，环比增长22%；毛利率为34.5%，环比增加0.2 pct，主要是达姆勒工厂运营水平提升，公司Q2订单为26亿美元，环比增长63%。公司预计2022Q3营收为2.325-2.475亿美元，预计2022年全年营收为10亿美元，主要是6英寸SiC衬底需求旺盛。公司预计2026年营收为27-29亿美元，比2021年预计的21亿美元多出30-40%，功率设备需求增长。

图6：Wolfspeed单季度营收环比保持较快增长

收入（亿美元）同比(%) 环比(%)

图7：Wolfspeed预期2026年营收27-29亿美元

32.521.510.502019-09-292020-06-282021-03-282021-12-26资料来源：WIND、东兴证券研究所

120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.1050收入（亿美元）

20202023FY 2024FY 2026

资料来源：Wolfspeed官网、东兴证券研究所

受益于新能源汽车、新能源光伏、5G通信等下游行业发展，碳化硅器件市场规模预计2026年将达到45亿美元，保持较快增长。

图8：全球SiC器件市场规模预计2026年将达到45亿美元

全球SiC器件市场规模（亿美元）

5资料来源：Yole、东兴证券研究所

2024E2025E2026E

海外龙头Wolfspeed 2026年的收入指引乐观，上游衬底环节龙头公司产品持续放量有助于推动整个SiC产业链的快速发展，国内龙头公司产品和技术有望持续突破，受益标的：天岳先进、三安光电。近期SiC板块敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

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电子元器件行业：全球电子纸和SiC龙头股价大涨，重视产业链投资机会

相关公司天岳先进、东尼电子和三安光电持续大涨验证了我们之前的观点，建议积极把握新能源汽车带来的SiC板块投资机遇。

2. 市场回顾

2.1 本周电子行业指数下跌0.12%

本周（8月15日-8月19日），电子行业指数（申万）下跌0.12%，同期沪深300下跌0.96%，创业板指涨幅为1.61%。

表1：本周电子行业指数下跌0.12%

时间电子（申万） Wind半导体与设备 TMT行业指数创业板指沪深300 上证综指

2022/8/15

2022/8/16

2022/8/17

2022/8/18

2022/8/19

一周涨跌幅

0.18%

-0.31%

1.20%

1.36%

-2.50%

-0.12%

1.40%

-0.07%

0.06%

1.58%

-3.72%

-0.84%

-0.35%

-0.38%

0.96%

0.59%

-1.89%

-1.09%

1.03%

0.47%

1.70%

-0.08%

-1.50%

1.61%

-0.13%

-0.19%

0.94%

-0.87%

-0.69%

-0.96%

-0.02%

0.05%

0.45%

-0.46%

-0.59%

-0.57%

资料来源：WIND、东兴证券研究所

图9：A股电子行业近一年下跌-16.75%，近期连续反弹

20%0%-20%2021/82021/92021/92021/102021/102021/112021/112021/122021/122022/12022/12022/22022/22022/32022/32022/42022/42022/52022/52022/62022/62022/72022/7电子行业

资料来源：WIND、东兴证券研究所

-40%-60%沪深300 创业板指

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电子元器件行业：全球电子纸和SiC龙头股价大涨，重视产业链投资机会

A股市场电子板块个股中，朗特智能涨幅46.09%居于榜首，激智科技上涨41.75%排名第二，深纺织A上涨36.60%排名第三；康强电子跌幅13.50%排名第一，瑞德智能跌幅12.83%排名第二，通富微电跌幅12.60%位列第三。

表2：A股电子板块上周涨跌幅前十个股

朗特智能

激智科技

深纺织A

苏大维格

国光电器

五方光电

民德电子

46.09%

41.75%

36.60%

33.54%

27.73%

26.78%

26.43%

26.23%

24.14%

23.93%

康强电子

瑞德智能

通富微电

格科微

中富电路

弘信电子

寒武纪-U

气派科技

瑞联新材

晶瑞电材

-13.50%

-12.83%

-12.60%

-11.11%

-10.56%

-9.88%

-9.56%

-8.65%

-8.64%

创耀科技

长盈精密

蓝黛科技

资料来源：WIND、东兴证券研究所

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2.2 美股费城半导体指数下跌3.73%

本周（8月15日-8月19日），台湾电子指数表现突出，上涨1%。美股费城半导体指数下跌3.73%，纳斯达克指数下跌2.62%，恒生科技指数下跌3.63%。

表3：本周费城半导体指数下跌3.73%

时间纳斯达克指数费城半导体指数 A股电子

台湾电子指数恒生科技上证综指深证综指

2022/8/15

2022/8/16

2022/8/17

2022/8/18

2022/8/19

一周涨跌幅

收盘指数

0.62%

-0.19%

-1.25%

0.21%

-2.01%

-2.62%

12705.21

0.31%

-1.03%

-2.48%

2.28%

-2.78%

-3.73%

2953.34

0.18%

-0.31%

1.20%

1.36%

-2.50%

-0.12%

4333.63

1.17%

0.09%

0.20%

-0.62%

0.17%

1.00%

717.88

-0.96%

-2.03%

0.42%

-1.09%

-0.01%

-3.63%

4192.31

-0.02%

0.05%

0.45%

-0.46%

-0.59%

-0.57%

3258.08

0.47%

0.43%

0.69%

-0.26%

-1.28%

0.04%

2207.99

资料来源：WIND、东兴证券研究所

美股市场电子板块个股中，WOLFSPEED、NAVITAS SEMICONDUCTOR、II-VI、是德科技涨幅居前，分别上涨21.87%、6.80%、5.50%和3.91%。

表4：美股电子板块上周涨跌幅前十个股

涨幅前十（%）

WOLF.N

FN.N

HOLI.O

NVTS.O

IIVI.O

KEYS.N

NSSC.O

CTS.N

BHE.N

SANM.O

WOLFSPEED

FABRINET

和利时自动化

NAVITAS

SEMICONDUCTOR

II-VI

21.87%

12.81%

10.14%

6.80%

5.50%

ACMR.O

HIMX.O

MKSI.O

SITM.O

AZTA.O

PLAB.O

LRCX.O

SYNA.O

TER.O

MU.O

跌幅前十（%）

盛美半导体

奇景光电

MKS INSTRUMENTS

SITIME

AZENTA

福尼克斯

-14.98%

-10.49%

-10.21%

-9.86%

-8.51%

-8.38%

是德科技(KEYSIGHT

3.91%

TECHNOLOGIES)

纳普科安全技术

CTS

BENCHMARK

ELECTRONICS

新美亚电子

3.07%

2.67%

2.65%

2.06%

拉姆研究(LAM

-8.06%

RESEARCH)

SYNAPTICS

泰瑞达(TERADYNE)

-7.71%

-7.18%

美光科技(MICRON

-6.96%

TECHNOLOGY)

资料来源：WIND、东兴证券研究所

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电子元器件行业：全球电子纸和SiC龙头股价大涨，重视产业链投资机会

台股电子板块本周德微、元太科技、硅力、南电和信骅上涨，分别上涨22.00%、21.97%、13.30%、12.81%和11.68%。

表5：台股电子板块上周涨跌幅前十个股

涨幅前十（%）

德微

元太科技

彩晶

正崴

硅力-KY

南电

友达

创惟科技

信骅

嘉泽端子

22.00%

21.97%

15.24%

14.52%

13.30%

12.81%

12.25%

11.76%

11.68%

11.36%

跌幅前十（%）

凌阳科技

致茂电子

群光电能

世界

-4.80%

-2.96%

-2.59%

-2.09%

-1.97%

-1.78%

-1.57%

-1.33%

-1.23%

-1.07%

威盛电子

台郡科技

华通

鸿海

汉唐

玉晶光

资料来源：WIND、东兴证券研究所

3. 公司公告整理

3.1 增发情况统计

表6：电子行业增发情况统计

股票代码公司简称预案公告日最新公告日方案进度

预计募集资市值（亿元）/以金（亿元）周五收盘价为准

电连技术

华体科技

可立克

蓝黛科技

瑞可达

容大感光

芯朋微

汇创达

锦富技术

2022-06-27

2022-08-19

2022-02-23

2022-02-26

2022-03-02

2022-03-07

2022-03-18

2021-12-23

2021-12-14

2022-06-27

2022-08-19

2022-08-11

2022-08-09

2022-08-10

2022-07-25

2022-08-19

2022-07-08

2022-05-20

董事会预案

证监会通过

股东大会通过

证监会通过

股东大会通过

发审委/上市委通过

股东大会通过

6.04

10.02

17.93

6.50

19.96

10.00

26.50

7.39

0.00

221.55

17.37

105.40

77.34

156.58

59.21

82.12

39.07

42.12

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电子元器件行业：全球电子纸和SiC龙头股价大涨，重视产业链投资机会

预计募集资股票代码公司简称预案公告日最新公告日方案进度

市值（亿元）/以金（亿元）周五收盘价为准

协创数据

乐凯新材

三安光电

伊戈尔

南极光

乐凯新材

寒武纪-U

奥海科技

世运电路

通富微电

隆利科技

长川科技

利扬芯片

长川科技

广信材料

飞荣达

立讯精密

莱尔科技

京泉华

西陇科学

美格智能

聚灿光电

崇达技术

博敏电子

国科微

TCL科技

经纬辉开

和晶科技

雷曼光电

2022-05-06

2022-02-21

2021-09-30

2022-06-08

2022-05-12

2022-02-21

2022-07-01

2022-07-18

2022-08-05

2021-09-28

2022-08-06

2022-01-22

2021-08-12

2022-01-22

2021-09-02

2022-01-24

2022-02-22

2022-08-18

2022-08-17

2022-08-15

2022-08-11

2022-06-22

2022-01-27

2022-05-12

2022-04-28

2022-04-14

2022-03-03

2022-04-01

2022-04-13

2022-07-11

2022-02-21

2022-04-08

2022-07-16

2022-06-24

2022-02-21

2022-07-19

2022-07-18

2022-08-05

2022-02-12

2022-08-06

2022-06-10

2022-04-21

2022-06-10

2022-07-27

2022-08-19

2022-03-10

2022-08-18

2022-08-17

2022-08-15

2022-08-11

2022-08-19

2022-06-18

2022-07-30

2022-06-22

2022-08-02

2022-08-17

2022-06-21

2022-05-06

股东大会通过

董事会预案

证监会通过

股东大会通过

董事会预案

股东大会通过

证监会通过

董事会预案

证监会通过

股东大会通过

证监会通过

股东大会通过

发审委/上市委通过

证监会通过

股东大会通过

董事会预案

证监会通过

股东大会通过

证监会通过

股东大会通过

证监会通过

股东大会通过

15.00

12.00

12.54

1.50

7.40

15.00

7.31

5.00

103.80

6.89

5.40

2.59

10.00

5.50

2.76

2.77

15.00

1.50

3.43

16.49

7.22

7.38

1.71

12.50

7.00

0.00

3.00

4.92

44.12

24.56

1,178.51

61.57

49.24

24.56

245.22

124.29

95.33

268.20

59.92

346.52

48.94

346.52

32.64

92.95

2,649.96

41.43

74.07

43.89

99.08

74.95

115.30

89.32

122.75

635.59

37.71

29.23

29.29

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东兴证券行业报告

电子元器件行业：全球电子纸和SiC龙头股价大涨，重视产业链投资机会

预计募集资股票代码公司简称预案公告日最新公告日方案进度

市值（亿元）/以金（亿元）周五收盘价为准

科翔股份

江化微

和晶科技

宏昌电子

盛洋科技

洁美科技

江丰电子

和林微纳

英飞特

凯盛科技

旭光电子

厦门信达

长阳科技

电连技术

沃格光电

和而泰

汇创达

2022-05-18

2021-11-19

2022-04-01

2022-06-25

2021-11-13

2022-04-19

2021-12-17

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2022-05-14

2022-06-27

2021-12-14

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2021-12-23

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2022-06-22

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2022-07-18

2022-08-09

2022-08-13

2022-07-22

2022-08-04

2022-06-27

2022-07-22

2022-08-19

2022-07-08

证监会通过

股东大会通过

董事会预案

股东大会通过

发审委/上市委通过

证监会通过

董事会预案

发审委/上市委通过

证监会通过

股东大会通过

董事会预案

证监会通过

股东大会通过

0.00

79.00

6.32

1.90

1.91

3.66

29.94

10.00

2.50

3.36

76.67

14.80

5.08

4.00

0.00

61.62

70.77

29.23

56.85

45.57

112.76

212.05

66.06

45.93

90.21

78.89

35.67

60.86

221.55

28.11

185.64

39.07

资料来源：WIND、东兴证券研究所

4. 风险提示

业绩不及预期风险，行业竞争加剧，中美贸易摩擦。

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

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报告类型

行业普通报告

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资料来源：东兴证券研究所

标题

电子元器件行业：海外半导体公司2022年中报给出了哪些指引？（下）

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电子元器件行业：海外半导体公司2022年中报给出了哪些指引？（上）

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日期

2022-08-14

2022-08-08

2022-07-31

2022-07-24

2022-07-17

2022-07-10

2021-08-24

分析师简介

刘航

复旦大学工学硕士，2022年6月加入东兴证券研究所，现任电子行业首席分析师。曾就职于Foundry厂、研究所和券商资管，分别担任工艺集成工程师、研究员和投资经理。证书编号：S148。

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

风险提示

本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

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免责声明

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我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

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行业评级体系

公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数）：

以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；

推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。

行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数）：

以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；