长城汽车失意新能源赛道

2023年11月30日发(作者：长安汽车马自达)

??新能源冲击之下，以哈弗H6为代表的传统车型日渐萎缩，

而长城汽车能替代哈弗H6的新“拳头”产品却尚未成形。

本刊记者?王东岳/文

长城汽车：失意新能源赛道

4月11日，长城汽车（601633.过往和未来进行了生死思辨，反思长城年均增长26.8%，归母净利润年均增长

公司3月销售汽车产品10.09万辆，同产品的销量下滑已如期而至，长城汽车的市场地位。

比下滑8.86%；1-3月，公司累计销售的破局之战近在眼前。2017年起，随着各家车企的竞相

2022年伊始，长城汽车销售三连降。的持续提升，SUV行业的竞争形势日趋

SH）发布《2022年3月产销快报》，汽车能否“挺过”下一年。如今，传统25.23%，一举奠定公司自主三强之一

哈弗H6下“神坛”

入局和SUV在汽车销售市场中渗透率汽车28.35万辆，同比下滑16.32%。

计销售汽车16.68万辆，较上年同期减总计销售各类汽车产品10.09万辆，同争优势被逐步“追平”。2018年，宝骏

哈弗H6连续两个月错失销冠。5.53万辆，同比下滑16.32%。股东的净利润（下称“扣非后归母净利

1-3月，长城汽车旗下哈弗品牌累根据产销快报，3月份，长城汽车严峻，长城汽车在SUV市场建立的竞

少5.59万辆，同比下滑25.13%。其中，510终结了哈弗H6长达58个月的销冠比下滑8.86%；1-3月，公司累计销售

2月和3月，蝉联SUV销量冠军多年的汽车产品28.35万辆，较上年同期减少“神话”，公司当年扣非后归属于母公司

自2013年哈弗品牌独立，凭借在按品牌划分，哈弗品牌仍占据着润”）降至38.89亿元，创公司上市后业

绩最低值。SUV领域的专注笃行，长城汽车充分享长城汽车销售规模的“半壁江山”。3

此后，哈弗H6遭受的竞品冲击受了SUV市场需求爆发带来的成长红月，哈弗品牌共计销售5.45万辆，占

利，公司经营成果突飞猛进，一举晋身比54.03%；1-3月，哈弗品牌累计销售愈发频繁。2021年2月，长安CS75以

国产三强序列。但2018年起，SUV渗16.68万辆，占比58.82%。1300辆的优势从哈弗H6手中夺过“销

哈弗H6为核心的SUV产品陷入增长瓶辆，同比下滑25.13%。其中，公司的“冠军奖杯”。

颈，业绩增速随之衰退。“拳头产品”哈弗H6累计销售7.14万2022年，新能源汽车映衬下的

与传统汽车的“徘徊”相对，近辆，较上年减少3.97万辆，同比下滑哈弗H6更显艰难。乘联会数据显示，

透率增长降速，长城汽车的“大单品”与上年同期相比，2022年1-3月，冠”头衔；同年4月和9月，本田CR-V

经营策略遭遇“单一性”反噬，公司以哈弗品牌累计销量同比减少了5.59万和特斯拉Model Y也先后抢走哈弗H6

35.7%。年来，新能源电动汽车发展如火如荼。2022年2月，哈弗H6共实现销售1.88

2021年，国内新能源汽车累计销售万辆，同比下滑39.5%，销售排名降至自2011年首辆哈弗H6在天津生

同比增长146.6%，再创历史新高。SUV市场需求的爆发增长，推动长城

352.1万辆，同比增长160%；2022年第三位；3月，哈弗H6销售1.93万辆，产基地下线，“国民神车”的传奇经历

1-3月，国内新能源汽车销售107万辆，同比下滑43.7%，跌出SUV三甲名单。由此开启。“大单品”哈弗H6和国内

董事长魏建军用“命悬一线”对公司的新高。上市前五年，长城汽车营业收入乘联会数据显示，2022年1-3月，

2020年，长城汽车成立30周年，汽车产品销量节节攀升，经营业绩迭创

新能源增速“掉队”

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C

orporation

& Industry

CAPITALWEEK

公司与产业

国内SUV销量前两名均被新能源电动汽欧拉黑猫，并顺势推出欧拉白猫，构建近3亿元的补贴收入。

车包揽。其中，特斯拉Model Y以7.47欧拉猫系产品矩阵。2022年2月，欧拉品牌CEO董玉

万辆销量跃居第一，同比增长354.8%；根据乘联会统计数据，2021年，东在ORA APP发表声明称，受原材料

二，同比增长127.4%。35.7%；欧拉白猫累计销售20605辆。亏损超过万元，自2月14日起、欧拉黑

比亚迪宋累计销售7.37万辆，位列第欧拉黑猫累计销售63492辆，同比增长价格上涨因素影响，公司欧拉黑猫单台

的共同推动下，近年来，中国汽车产业司全年新能源汽车销售总量的61.39%。具体而言，2022年1-3月，欧拉黑

在能源安全新战略和“双碳”目标上述两款车型合计销售8.41万辆，占公猫、白猫将停止接单。

变革按下加速键，新能源汽车销量逆势2022年，欧拉黑猫、白猫的经营猫累计销售1.27万辆，较上年同期减少

加速增长。策略遭受巨大冲击。一方面，以碳酸锂6495辆，降幅33.9%。

达到45.5万辆，同比增长122.4%；新导致动力电池制造成本快速上升；另一

3月，中国新能源乘用车批发销量为代表的锂电池原材料价格疯狂上涨，

能源乘用车零售销量达到44.5万辆，同方面，2022年执行的新版补贴政策进一2021年6月，董事长魏建军在长城

比增长137.6%。1-3月，中国新能源乘步压缩欧拉黑猫和白猫的利润空间。汽车“2025战略”发布会上表示，到

用车批发销量累计119万辆，同比增长根据年报，2021年，长城汽车全2025年，长城汽车将实现年销售400万

145.4%；新能源乘用车国内零售销量年实现营业收入1364.05亿元，同比增辆目标，其中新能源占比达80%，总营

累计107万辆，同比增长146.6%。厂长32.04%；归母净利润为67.26亿元，收超6000亿元，公司全面转向新能源。

商批发销量突破万辆的新能源车企达到同比增长25.43%。报告期内，公司确按照长城汽车的计划，2021-2023

13家，较上年同期增2家。认的非经常性损益金额为25.23亿元，年，公司将力争实现149万辆、190万

长城汽车的新能源汽车业务增速略显在扣除非经常性损益后，公司扣非后以销售占比计，2021年，长城汽

与行业整体增速相比，2022年，较上年增加了9.97亿元，增幅65.33%。辆和280万辆的销售目标。

销售新能源汽车1.51万辆，同比增长9.55%。公司整体销量的10.69%；2022年，1-3

。数据显示，3月，长城汽车共归母净利润为42.03亿元，同比仅增长车的新能源汽车销量为13.7万辆，约占“乏力”

15.27%。1-3月，公司累计销售新能源非经常性损益中，长城汽车收到的月，公司新能源汽车销售3.54万辆，占

汽车3.54万辆，同比增长15.31%。尽政府补助金额约为21.96亿元，较上年比12.49%。长城汽车的新能源产品结

管保持了销量两位数增长，但公司的业增加9.29亿元。公司收到的新能源汽构占比持续提升，但占比仍相对偏低。

绩增速远远落后于行业的平均水平。车补贴金额为16.27亿元，较上年增加从趋势来看，高端化依旧是长城

车在新能源汽车厂商的销售排名由2021根据最新补贴政策，2022年，纯电示，2022年1-3月，欧拉品牌旗下的欧

受此影响，2022年1-3月，长城汽7.22亿元。汽车的核心战略目标。乘联会数据显

年的第四名降至第八名。同期，奇瑞汽动乘用车续航里程在300公里以下将无拉好猫累计销售1.87万辆，同比增长

纷纷加速“超车”。300公里）的纯电动乘用车补贴下降至止接单，将资源向定位更高的欧拉好猫

车、广汽埃安、吉利汽车以及小鹏汽车300-400补贴发放，续航里程公里（含227.1%。相较于欧拉黑猫、白猫的停

厮杀不同，长城汽车在入局新能源赛道以上（含400公里）的纯电动乘用车补。“具象”

与主流新能源车企在价格腰部竞争9100元，补贴减少3900元；400公里倾斜是长城汽车在高端化运营上的一个

8月，长城汽车正式推出欧拉品牌，定公开资料显示，欧拉黑猫、白划，2022年，公司计划推出欧拉芭蕾

之初选择了差异化的竞争策略。2018年贴下降至1.26万元，补贴减少5400元。按照长城汽车此前披露的产品计

位“更爱女人的汽车”。同时，公司维猫的最低续航版车型续航能力分别为猫、闪电猫和朋克猫等多款猫系家族新

持一贯的“性价比”属性，推出欧拉IQ301km、305km，长续航版本车型续成员。其中，芭蕾猫预计售价15万-20

和欧拉R1两款车型，聚焦10万元以内航能力分别为401km、405km。以欧万元，闪电猫和朋克猫的产品定价则有

2020年，长城汽车将欧拉R1改名退坡政策至少将影响欧拉黑猫、白猫接事实上，自2016年发布高端品

。拉白猫、黑猫超过8万辆的销售规模计，可能超过20万元，产品定位明显向上。“女性代表车”

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2022/04/22

高端化“考验”

牌WEY以来，长城汽车一直没有放弃城汽车的研发投入金额合计约为200亿公司研发投入费用化金额为21.73亿元，

对高端化转型的尝试。但自创立至今，元。以上述数据对比，公司“2025战二者存有5.43亿元差距。2020年，长

WEY的经营效果始终不尽如人意。略”的计划研发投入金额是公司此前五城汽车确认研发费用30.67亿元，公司

2016年年底，长城汽车推出价格区年研发投入总和的五倍。研发投入费用化金额为22.75亿元，差

“WEY”，中文名称为“魏派”。2018年，12月31日，长城汽车累计获得授权专2021年，长城汽车确认研发费用

间为15万元到20万元的全新高端品牌凭借多年研发投入，截至2021年额7.92亿元。

WEY系列产品累计实现销量13.95万利10410件，其中授权发明专利182344.9亿元，公司当期费用化的研发投入

辆，突破平均月销量1万辆关口。在经件，授权实用新型专利5644件，授权金额为32.69亿元，差额增至12.21亿

开始一路下行。增加321件、1170件和704件，增长由此产生的问题在于，由于公司对

历短暂上升期后，WEY系列产品销量外观设计专利2943件，分别较上年元。

年，WEY系列分别实现销售10万辆需要指出的是，自2018年起，长长城汽车的研发费用增速开始频频超过

统计数据显示，2019年和202021.37%、26.15%和31.44%。资本化的研发投入进行后置摊销处理，

和7.85万辆，分别同比下滑28.28%和城汽车首次采用了研发投入资本化，对同期营收增速。

21.53%。公司研发投入进行调节。2018年，长城例如，2020年，长城汽车确认研发

首秀，推出全新旗舰车型摩卡。据介本化处理22.16亿元，占比55.96%。此过同期营收增速5.54个百分点。2021年，

2021年5月，WEY开启品牌焕新汽车的研发投入为39.59亿元，其中资费用30.67亿元，同比增长12.92%，超

智能”平台打造的首款车型，承载了化处理。受资本化影响，2018年，长城同比增长46.36%，超过公司同期营业

绍，WEY摩卡是长城汽车基于“咖啡前，长城汽车对研发投入全部采用费用长城汽车确认的研发费用为44.9亿元，

魏派在“智能”领域的领先技术实力。汽车的研发费用减少16.22亿元，同比收入增速14.32个百分点。

遗憾的是，上市前三个月，WEY摩卡降低48.2%。受上述因素影响，2021年下半年，

的单月销量分别为2006台、3018台、2019年和2020年，长城汽车的长城汽车合计实现营业收入744.76亿

4506台，未能肩负起“救赎”WEY的研发投入分别为42.48亿元和51.5亿元，同比增长10.53%，同期，公司的

重任。元，公司当期资本化金额分别为20.75归母净利润同比下滑了24.17%。

后推出了搭载公司柠檬混动DHT技术55.82%。城汽车由开发支出转入无形资产的金

2021年9月和12月，长城汽车先亿元和28.75亿元，占比48.85%和经统计，2020年和2021年，长

的首款车型WEY玛奇朵以及WEY拿铁2021年，长城汽车研发投入合计额分别约为公司期初金额的61.22%和

DHT，标志着WEY再一次进行战略调90.7亿元，较上年增加39.17亿元，同64.08%。截至2021年年末，公司开发

整，由传统燃油技术向混动技术的全面比增长76.06%。其中，公司资本化的支出期末余额为71.45亿元，同比增长

切换。研发投入金额为57.98亿元，较上年91.89%。

DHT的玛奇朵和摩卡也没有唤起消费司资本化研发投入占全部研发投入的2022年，公司新增的摊销费用或将达到

从全年数据来看，搭载了柠檬增加29.23亿元，增幅101.67%；公按照公司近几年的转换比例计算，

者对WEY的信心。2021年，WEY系63.95%，较上年提升8.13个百分点。21.44亿元（按照开发支出期初余额的

减少2.01万辆，同比下降25.65%。提升。产50%比例进行摊销）。同时，考虑到

列累计销售汽车5.84万辆，较2020年近年来，长城汽车研发资本化占比持续60%转入无形资产，并按照新增无形资

研发“双刃剑”

来五年（2021年至2025年），公司将投用化金额差距逐年扩大。针对文中所涉问题，《证券市场周

根据长城汽车的“2025战略”，未汽车确认的研发费用金额与研发投入费亿元（费用化增速维持20%）

入约人民币1000亿元用于研发。根据年报，2019年，长城汽车确刊》记者已向长城汽车发送采访函，截

统计数据显示，2016-2020年，长认的研发费用金额为27.16亿元，同期至发稿未收到公司回复。

无形资产后进行摊销，2019年起，长城年长城汽车研发费用金额或将超过60

由于资本化的研发投入需要在转为公司每年固定的研发费用化增长，2022

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