汽车行业点评:俄乌冲突对汽车供应链的影响分析

2024年4月7日发(作者：大捷龙商务车2022款)

证券研究报告|2022年03月07日

汽车行业点评

俄乌冲突对汽车供应链的影响分析

?行业研究·行业快评

证券分析师：

唐旭霞

周俊宏

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超配

?汽车

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?投资评级：超配（维持评级）

执证编码：S2

事项：

3月2日，德新社报道，俄乌局势累及汽车供应链，多家车企宣布暂停部分生产。

国信汽车观点：

俄乌冲突对汽车行业影响在两点，一方面，俄乌局势波及汽车芯片、金属材料、零部件供应等，产业链成

本或上升；另一方面，对俄汽车出口、以及在俄整车/零部件制造或受影响。

在疫情、地缘政治等综合因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、

钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件端成本持续承压，2月起部分整车企业官宣涨价，

市场担忧供给端压力最终传导到需求端，汽车板块近期回调幅度较大，我们认为原材料价格走势短期难以

预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10维度的主线逻辑，部分零部件下跌到

合理估值水平，中长期配置价值凸显。我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/小鹏汽车等

新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制

动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、

中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇

股份、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。

风险提示：疫情等宏观因素对生产经营的影响，汽车芯片产能风险，原材料持续上涨风险，终端涨价引起

的销量下行风险，传统企业变革风险。

评论：

?俄乌局势波及汽车芯片、金属材料、零部件供应等，产业链成本或上升

乌克兰主导的氖气等特种气体或影响短期汽车芯片供应。在半导体制造中，氖、氪、氙等特殊气体为仅次

于硅片的第二大耗材（成本占比13%），分别是准分子激光气体、KrF光刻工艺、刻蚀环节重要材料。而

乌克兰是半导体原料气体的主要供应国，占据全球70%的氖产量（用于生产激光器，乌克兰供应美国芯片

制造业90%的氖需求）、40%的氪产量和30%的氙产量。俄乌局势或影响芯片供应短期局势，后续有望缓释，

一方面半导体企业在前期缺芯中已持续完善多元供应体系，另一方面氖等原料气体源于生产工艺成熟的钢

铁产业副产品，可实现自主生产。

俄罗斯为主要铝、镍、钯、铂等金属材料出口国，其原材料出口占比分别为4%、5%、46%、15%。铝、镍、

钯、铂等金属为汽车制造重要原材料，其中铝受益于新能源汽车轻量化需求，用于车身结构、内外饰、底

盘以及各类箱体壳体（如电池盒、电机壳等）；镍用于动力电池正极材料（如镍钴铝电池）；钯、铂用于

汽车尾气净化器（主要影响燃油车）。受俄乌冲突影响，相关原材料价格或进一步上行，车企成本端承压。

俄乌部分零部件公司停工或减产，车企相关供应受影响。以线束系统为例，安波福、住友等在乌克兰的工

厂已撤出相关人员。芬兰轮胎企业Nokian已转移俄罗斯关键生产线。相关车企供应受到影响，大众（德

国萨克森州工厂线缆短缺）、宝马、雷诺等车企暂停部分生产。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

证券研究报告

图1：

乌克兰半导体原料气体占全球产量占比

图2：

俄罗斯汽车相关金属材料出口占比

资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

图3：

铝锭A00价格指数（元/吨）

图4：

镍价格指数（美元/公吨）

资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

图5：

钯价格指数（美元/盎司）

图6：

铑价格指数（元/克）

资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

证券研究报告

表1：相关特种气体、金属材料主要用途

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