新能源汽车行业周报:9月欧洲电动车销量继续发力

新能源汽车

2020年10月13日

行业周报

9月欧洲电动车销量继续发力

强于大市（维持）

? 9月欧洲电动车销量继续发力。9月欧洲电动车销量同环比继续大幅增长，

德国、法国、挪威、英国、瑞典、意大利六国电动车销量合计12.3万辆，

行情走势图

同比增长超过200%；从累计交付量来看，除挪威外，其他五个国家都实

现了同比翻倍的涨幅。预计20年欧洲电动车100-110万辆，同比增长

新能源汽车沪深300

80%-100%。

80%

60%

9月上述六国销售的电动车中，纯电车型7.04万辆，插电车型5.26万辆，

40%

20%

纯电占比57%，较8月份有小幅提升。其中瑞典9月注册电动车中插电占

0%

-20%

比达到63%，德国插电占比达49%。9月特斯拉在欧洲的注册量继续回暖，

ID.3表现不俗。9月份季末集中交付，特斯拉环比继续提升。其中德国注

册量超过3000辆，同比增长83%，环比增长8%；意大利Mode 3注册

量880辆，9月同环比增幅最大。大众ID.3从8月份开始交付，9月放量

证券分析师

明显，其中挪威和德国注册量均超过1500辆，整体表现不俗。

朱栋

投资咨询资格编号

S1

? 行业动态：国产特斯拉再迎降价；比亚迪9月新能源汽车销量增长45%；

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澳大利亚Piedmont Lithium与特斯拉签署锂矿合同；小桔充电与南网合作

*********************.CN

打造“一体化”综合服务。

余兵

投资咨询资格编号

S1

? 投资建议：20年国内新能源总量难有起色，但结构性变化值得关注；海

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外疫情对电动车销量的影响基本解除，在政策的扶持和约束下有望延续高

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王德安

投资咨询资格编号

增长。建议更多着眼于影响成长预期的主题事件催化。整车方面，推荐长

S1

城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德

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时代、当升科技；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设

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备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业和

陈建文

投资咨询资格编号

S1

天齐锂业。

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? 风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增

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CN

长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、

曹群海

投资咨询资格编号

产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链

S1

各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大

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及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局

吴文成

投资咨询资格编号

带来新的冲击。

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新能源汽车·行业周报

一、 本周关注

9月欧洲电动车销量继续发力

9月欧洲电动车销量同环比继续大幅增长。德国、法国、挪威、英国、瑞典、意大利六国电动车销

量合计12.3万辆，同比增长超过200%；从累计交付量来看，除挪威外，其他五个国家都实现了同

比翻倍的涨幅。预计20年欧洲电动车100-110万辆，同比增长80%-100%。

图表1 20年9月欧洲电动车销量继续高增 单位：辆

国家 8月 同比 环比 1-8月 累计同比 累计渗透率 19年渗透率

德国 41315 337.1% 24.6% 203981 174.2% 10.0% 3.0%

法国 17848 221.5% 64.4% 110819 162.3% 9.5% 3.1%

挪威 12689 75.6% 67.3% 67532 9.7% 70.8% 55.9%

英国 34303 165.9% 303.0% 108890 126.4% 8.8% 3.2%

瑞典 9846 172.2% 33.4% 56420 102.7% 27.8% 11.4%

意大利 6963 240.2% 100.4% 29878 155.4% 3.1% 0.9%

资料来源：各国汽车销量网站、平安证券研究所

图表2 欧洲电动车月度交付量 单位：辆

50000

45000

40000

35000

30000

25000

20000

15000

10000

5000

0

瑞典挪威英国法国意大利德国

资料来源：各国汽车销量网站、平安证券研究所

9月上述六国销售的电动车中，纯电车型7.04万辆，插电车型5.26万辆，纯电占比57%，较8月

份有小幅提升。其中瑞典9月注册电动车中插电占比达到63%，德国插电占比达49%。

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图表3 德/法/挪/英/瑞/意六国电动车燃料结构

PHEVEV

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

新能源汽车·行业周报

资料来源：各国汽车销量网站、平安证券研究所

9月特斯拉在欧洲的注册量继续回暖，ID.3表现不俗。9月份季末集中交付，特斯拉环比继续提升。

其中德国注册量超过3000辆，同比增长83%，环比增长8%；意大利Mode 3注册量880辆，9月

同环比增幅最大。大众ID.3从8月份开始交付，9月放量明显，其中挪威和德国注册量均超过1500

辆，整体表现不俗。

图表4

德国 全系 3065 82.7% 8% 11217 24.5%

法国 Model 3 1083 2.0% 315% 5025 4.6%

瑞典 Model 3 754 5.3% 221% 2700 -22.6%

挪威 Model 3 1116 -52.3% 323% 3197 -76.9%

荷兰 Model 3 978 -83.1% 61% 4190 -69.2%

意大利 Model 3 880 170.8% 366% 2222 49.2%

西班牙 Model 3 253 11.0% 66% 846 -40.8%

合计 8129 60.8% 982% 33424 -29.9%

20年9月特斯拉在欧洲注册量继续回暖 单位：辆

车型 9月 同比 环比 1-9月 累计同比

资料来源：各国汽车销量网站、平安证券研究所

图表5

2500

20年9月大众ID.3欧洲各国注册量情况 单位：辆

2000

1500

1000

500

0

1771

1975

460

610

270

165

资料来源：各国汽车销量网站、平安证券研究所

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新能源汽车·行业周报

二、 行业动态跟踪

2.1行业重点新闻

国产特斯拉再迎降价

事项：国产Model 3时隔5个月时间，在国庆节第一天开始了新一轮的降价。标准续航版降到了补

贴后24.99万元（降2.2万元），长续航30.99万元（降3.4万元）。

点评： 本次调价的背景主要是国产化率的进一步提升带来的生产成本的下降，最主要的一点就是标

准续航的电池从三元换成了磷酸铁锂。本次降价最主要的原因，我们认为是特斯拉要实现20年50

万辆的全球目标，特斯拉需要依靠今年以来增长最快的中国市场。对于此次降价的影响，我们认为

可以促进特斯拉中国市场的销量进一步上涨，另外对竞争对手来说，短期内可能会流失部分订单，

会承受一定的竞争压力，但长期来看，新能源汽车属于一个增量市场，特斯拉的广告效应带来的潜

在消费者群体扩大以后，大部分厂商都会受益。

国产Model 3价格仍存下降空间，我们预测若维持25%稳态毛利率，实现100%国产化率后，标准

续航升级版售价下降到22.1万元，长续航后驱版降至30.7万元。参考以往的降价节奏，特斯拉倾

向于在劳动节和国庆节等国内大型节假日期间主动降低产品售价，再考虑到2021年上半年特斯拉的

国产化率有望达到100%以及新车型Model Y上市带来的产品分流，我们预计2021年5月份劳动节

期间国产Model 3将迎来新一轮降价，标准续航升级版价格有望降至20-22万元水平。长续航后驱

版的价格预计会维持在30万元的水平。

澳大利亚Piedmont Lithium与特斯拉签署锂矿合同

澳大利亚锂矿公司Piedmont Lithium表示，已与美国电动汽车制造商特斯拉签署协议，向北卡罗莱

纳的工厂提供锂辉石精矿，最初为期五年。根据协议，特斯拉将获得Piedmont计划最初五年每年开

采的16万吨锂辉石精矿的约三分之一。

点评：随着近年来新锂矿项目投产，短期锂的供给能满足市场需求，下游新能源汽车厂商对产业链

的影响增强，其和上游以及中游厂商发展长期合作关系已成为趋势。我们认为，未来新能源汽车上

游相关资源企业将从产品和资源竞争阶段进入产业链竞争阶段。

小桔充电与南网合作打造“一体化”综合服务

近日，滴滴旗下北京小桔新能源汽车科技有限公司、滴滴智通（广州）科技有限公司与南方电网电

动汽车服务有限公司达成全面互联互通战略合作。未来，三家将携手并进，共同为新能源车主打造

车、桩、网“一体化”综合服务，解决新能源汽车“充电慢”、“充电难”的问题。根据合作协议，

三家企业将在广东、广西、云南、贵州、海南五省区和港澳地区开展充电场站互联互通以及直连合

作。

点评： 目前小桔充电业务范围覆盖全国31座城市，其充电网络有大约2万台直流快充桩。与其他

充电运营商相比，小桔充电最大的优势就是在用户端对网约车群体的覆盖。南网目前运营有约3000

多座充电站，本次小桔充电与南网开展的互联互通合作，将明显提升其充电网络内可用充电桩的数

量；在场站资源方面的实力增强，也将进一步提升小桔充电在网约车用户市场的竞争力。我们预计，

小桔充电凭借其在用户接入上的优势和较强的资源整合能力，有望成长为国内充电市场的主要运营

商之一。

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新能源汽车·行业周报

2.2上市公司动态

【比亚迪】公司发布2020年9月销量快报。9月新能源汽车19881辆，同比增长45%；1-9月新

能源汽车累计销量11.1万辆，同比下降42.4%；9月动力电池及储能电池装机总量约为1.27GWh，

本年累计装机总量约为7.08GWh。

图表6 新能源汽车板块主要上市公司股价表现

代码名称周涨幅（）月涨幅（）

% %

TSLA.O 4.6 -3.5

NIO.N 蔚来 1.4 11.9

比亚迪 3.5 27.0

3.5 2.1

宇通客车 3.4 9.4

宁德时代 7.5 20.6

20.0 42.7

璞泰来 6.8 11.5

先导智能 8.2 22.3

4.4 -15.8

杭可科技 8.4 -7.0

4.4 1.3

赣锋锂业 4.6 15.5

华友钴业 3.5 -6.6

3.4 -7.0

资料来源：、平安证券研究所

Wind

特斯拉

上汽集团

当升科技

赢合科技

天齐锂业

寒锐钴业

2.3行业数据图表

图表7 2020年1-8月汽车行业规模以上工业增加值同比正增长 单位：%

20

10

2.80

0

-10

-20

-30

-40

工业增加值:汽车制造业:累计同比

资料来源：统计局，平安证券研究所

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图表8 2020年1-8月汽车社会零售额累计同比降幅缩窄 单位：%

20

10

0

(10)

(20)

(30)

(40)

新能源汽车·行业周报

-8.80

零售额:汽车类:累计同比

资料来源：统计局，平安证券研究所

图表9 2020年1-8月汽车行业规模以上企业利润增速同比

销量增幅收入增幅利润总额增幅

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

1.5%

-1.8%

-9.7%

资料来源：统计局，平安证券研究所

图表10 2020年8月国内新能源汽车销量同比增长28% 单位：万辆

201820192020

25

20

15

10

5

0

10.9

资料来源：中汽协，平安证券研究所

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图表11 2020年8月国内动力电池装机量同比增长47% 单位：GWh

16

14

12

2017201820192020

新能源汽车·行业周报

10

8

6

4

2

0

5.10

资料来源：合格证，平安证券研究所

图表12 本周碳酸锂价格下调 单位：万元/吨

产品 10月9日 9月30日 涨跌

碳酸锂 电池级 4 4.1

氢氧化锂 4.95 4.95

电解钴 ≥99.8% 27.6 27.6

三元材料

磷酸铁锂 动力型

人造石墨 中端 3.75 3.75

电解液

六氟磷酸锂 国产 7.9 7.9

湿法基膜

(元/平方米)

sp 导电剂 3.5 3.5 -

碳纳米管 固含量4%-5% 5.5 5.5 -

5系动力型

8系811 17.45 17.45

磷酸铁锂 3.6 3.6

高电压4.4V 7 7

7um 2 2 -

11.95 11.95

3.4 3.4

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

资料来源：鑫椤资讯、、平安证券研究所

Wind

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图表13 本周碳酸锂价格低位震荡 单位：万元/吨

新能源汽车·行业周报

18

16

14

12

10

8

6

4

2

0

资料来源：、平安证券研究所

Wind

图表14 本周钴价格震荡 单位：万元/吨

长江有色市场:平均价:钴:1#

长江有色市场:平均价:钴:1#

80

70

60

50

40

30

20

10

0

资料来源：、平安证券研究所

Wind

图表15 8月份公共充电桩新增投建数量大幅增长

我国公共充电桩保有量（万台）

70

60

50

40

30

20

10

0

45.6

46.6

47.8

49.6

51.6

53.153.1

54.2

54.7

55.1

55.8

56.6

59.2

资料来源：中国充电联盟、平安证券研究所

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新能源汽车·行业周报

三、 投资建议

20年国内新能源总量难有起色，但结构性变化值得关注；海外疫情对电动车销量的影响基本解除，

在政策的扶持和约束下有望延续高增长。建议更多着眼于影响成长预期的主题事件催化。

整车方面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、

当升科技；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭

可科技；锂钴方面，尽管钴和锂价格仍有所下降，但2020年钴和锂供需格局改善较为确定，建议关

注华友钴业和天齐锂业。

四、 风险提示

4.1电动车产销增速放缓

近年来随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持40%以上的年复合增速将愈发困难，从目前的政

策导向和行业发展趋向上看，短期内商用车的发展将以稳为主，而乘用车能否实现快速增长，即面

向大众的主流车型何时推出将是关键变量。

4.2产业链价格战加剧

补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力，尤其是中游环节，面临

来自下游整车厂削减成本的压价，及上游资源类企业抬价的两难局面。近年来投资的不断涌入所形

成的新增产能，将在未来一段时期加速洗牌。

4.3海外竞争对手加速涌入

随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来

新的冲击。诸如车企特斯拉、电池企业松下/LG等正纷纷酝酿在国内设厂或扩大产能，其品牌、技

术、布局等方面的优势将是国内电动车产业链的重大挑战。

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平安证券研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

公司声明及风险提示：

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究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上

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