汽车行业简评报告:2月重卡销量同环比双升,特斯拉投资者日发布降本新路

2023年12月2日发(作者：传祺gs8最新款七座图片)

2月重卡销量同环比双升，特斯拉投资者日发布降本

[Table_Title]

新路径

汽车 | 行业简评报告 | 2023.03.06

[Table_Rank]

评级：

看好核心观点

[Table_Summary]

? 2月我国重卡销量结束21个月以来的持续同比下滑趋势，实现同环比增长。据第一商用车网消息，2023年2月份，我国重卡市场约销售6.8万辆（开票数量，包括出口），环比今年1月上涨50%，比上年同期的5.94万辆增长15%，净增加约9000辆，2月的同比增长终结了重卡市场自2021年5月份以来连续21个月的下降势头。三大因素共同驱动2月重卡销量实现同比上升：1）重卡出口同比高增。第一商用车网消息称，2月中重卡海外销量同比大幅增长70%。2）受疫情管控压抑的需求得到释放。2023年疫情管控完全放开，市场信心得到恢复（2月份制造业采购经理指数(PMI)升至52.6%，制造业景气面继续扩大），第一商用车网称，从2月初开始，终端市场的销量便呈现快速增长，而且增速远远高于国内批发销量的增长；3）去年2月春节导致低基数效应。

? 重卡市场集中度提升，中国重汽、福田汽车、陕汽集团，重卡市占率提升明显。2023年1-2月累计累计销量CR5约为90%，较去年同期提升9pct，市场集中度大幅提升。分厂商看，1-2月中国重汽、陕汽集团、福田汽车市占率分别为27.9%/17.5%/10.8%，较去年同期分别提升2.2pct/7.6pct/2.7pct；东风公司1-2月重卡市占率为17.5%，与去年份额基本持平；一汽解放1-2月重卡市占率为16.0%，较去年同期下滑11.6pct。2022年11月，15部门联合发布《柴油货车污染治理攻坚行动方案》，指出新能源和国六排放标准货车保有量比力争超过40%。我们预测至2025年，国四及以下排放淘汰将带来150万台替换需求，我们预计2023年、2024年重卡销量分别为87.2万台、99.5万台，建议关注重卡相关标的中国重汽、潍柴动力、威孚高科等。

? 特斯拉发布“宏图计划3”，整车制造流程将以降本为目的继续优化

北京时间3月2日早间，特斯拉备受瞩目的首次“投资者日（Investor

Day）”活动正式在美国得州奥斯汀工厂举行。活动现场，特斯拉CEO马斯克介绍了发展可持续能源的“宏图计划3”（Master Plan 3）。1）在储能方向宏图计划3提出要实现可持续的能源经济需要需达到240TWh的静态储能和30TWh的可再生电力。2）电动汽车方面,特斯拉表示新型生产线将可以由更多人同时组装，组装效率提升30%，组装成本下降50%，整车成本下降1000美元。零部件方面，特斯拉新车型将100%自研控制器、并减少75%的碳化硅和启用稀土永磁电机。此外，特斯拉宣布墨西哥工厂即将动工，Cybertruck皮卡将在今年问世。

? 投资建议：1)乘用车建议关注：长城汽车、比亚迪、长安汽车、上汽集团、江淮汽车等。2）商用车建议关注：中国重汽、潍柴动力、威孚高科；3)汽车电子相关零部件供应商充分受益智能化进程加速，建议关注拓普集团、伯特利、德赛西威、科博达、中鼎股份。4）一体化压铸相关标的：广东鸿图、爱柯迪和文灿股份等；5）高压快充相关标的：永贵电器、欣锐科技、瑞可达等。

? 风险提示：政策退坡超预期，缺芯缓解进度不及预期，汽车行业复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。

[Table_Authors]

岳清慧

汽车首席分析师

SAC执证编号：S3

*******************.cn

[Table_Chart]

市场指数走势（最近1年）

0.40.2汽车沪深30007-Mar9-Oct2-Mar18-May29-Jul20-Dec-0.2-0.4资料来源：聚源数据

相关研究

[Table_OtherReport]

? 2月新车上市关注度高，二手车交易数据回暖

2月第二周乘用车零售环比回暖，新能源车企超充站布局加速

? 汽车周报：1月车市受春节和补贴退出影响承压，部分车企跟进降价

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

行业深度报告 ? 证券研究报告

1 重卡销量2月同环比起底反弹，重汽、陕汽、福田市占率提升 ............................................................................... 1

2 行情回顾 .......................................................................................................................................................................... 2

2 行业数据情况 .................................................................................................................................................................. 3

3 行业重点公告和新闻 ...................................................................................................................................................... 6

4 行业主要公司估值情况 .................................................................................................................................................. 7

5 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 8

插图目录

图 1 二月重卡销量22个月以来首次同比增长 ........................................................................................................... 1

图 2二月重卡销量同比反弹，重汽、陕汽、福田市场份额提升明显 ...................................................................... 2

图 3 申万一级行业周涨跌幅（%） .............................................................................................................................. 2

图 4 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%） .......................................................................................................... 3

图 5 汽车板块个股周度涨幅TOP20（%） ................................................................................................................. 3

图 6 汽车行业历史PB ................................................................................................................................................... 3

图 7当周日均批发/零售量同比（%）.......................................................................................................................... 4

图 8汽车月度销量及增速（万辆，%） ....................................................................................................................... 4

图 9汽车月度累计销量及增速（万辆，%） ............................................................................................................... 4

图 10 乘用车当月销量及增速（万辆，%） ................................................................................................................ 4

图 11乘用车累计销量及增速（万辆，%） ................................................................................................................. 4

图 12新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%） ..................................................................................................... 5

图 13新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%） ..................................................................................................... 5

图 14 各车型同比增速（%） ........................................................................................................................................ 5

图 15个车型占比（%）................................................................................................................................................. 5

图 16行业库存系数 ........................................................................................................................................................ 5

图 17库存预警系数 ........................................................................................................................................................ 5

图 18主要原材料：钢板（元/吨） ............................................................................................................................... 6

图 19主要原材料：聚丙烯（元/吨） ........................................................................................................................... 6

表格目录

表 2行业主要公司估值情况 .......................................................................................................................................... 7

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

行业简评报告 ? 证券研究报告

1 重卡销量2月同环比起底反弹，重汽、陕汽、福田市占率提升

2月我国重卡销量结束21个月以来的持续同比下滑趋势，实现同环比增长。据第一商用车网消息，2023年2月份，我国重卡市场约销售6.8万辆（开票数量，包括出口），环比今年1月上涨50%，比上年同期的5.94万辆增长15%，净增加约9000辆，2月的同比增长终结了重卡市场自2021年5月份以来连续21个月的下降势头。

2大因素共同驱动2月重卡销量实现同比上升：1）重卡出口同比高增。第一商用车网消息称，2月中重卡海外销量同比大幅增长70%。2）受疫情管控压抑的需求得到释放。2023年疫情管控完全放开，市场信心得到恢复（2月份制造业采购经理指数(PMI)升至52.6%，制造业景气面继续扩大），第一商用车网称，从2月初开始，终端市场的销量便呈现快速增长，而且增速远远高于国内批发销量的增长；3）去年2月春节导致低基数效应。

图 1 二月重卡销量22个月以来首次同比增长

资料来源：第一商用车网，首创证券

分重卡厂商看，重汽、陕汽、福田市场份额上升明显

1）从销量绝对值看：据第一商用车网，中国重汽/东风汽车/陕汽集团/一汽解放/福田汽车2月重卡销量分别为约1.9/1.3/1.1/1.1/0.7万辆，同比分别+58%/+38%/+30%/-35%/+19%。

2）从市场份额看：2023年1-2月累计累计销量CR5约为90%，较去年同期提升9pct，市场集中度大幅提升。分厂商看，1-2月中国重汽、陕汽集团、福田汽车市占率分别为27.9%/17.5%/10.8%，较去年同期分别提升2.2pct/7.6pct/2.7pct；东风公司1-2月重卡市占率为17.5%，与去年份额基本持平；一汽解放1-2月重卡市占率为16.0%，较去年同期下滑11.6pct。

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1

行业简评报告 ? 证券研究报告

图 2二月重卡销量同比反弹，重汽、陕汽、福田市场份额提升明显

重卡品牌2月销量中国重汽约1.9万东风公司约1.3万陕汽集团约1.1万一汽解放约1.1万福田汽车约0.7万1769大运重卡1400江淮重卡1300徐工重卡500上汽红岩其他约0.2万总计约6.8万资料来源：第一商用车网，首创证券

同比58%38%30%-35%19%42%-13%69%-67%23%15%今年累计累计同比今年份额-18%27.9%约3.25万-24%17.5%约2.05万32%17.5%约2.04万-56%16.0%约1.87万1%10.8%约1.27万3041-20%2.6%2130-42%1.8%2118-5%1.8%1107-72%0.9%-2%3.1%约0.36万-25%100.0%

约11.7万

2 行情回顾

汽车板块上周表现：汽车板块上周-1.9%，弱于沪深300的-1.7%。细分板块看，商用载客车+2.3%，商用载货车+0.5%，汽车服务-1.4%，汽车零部件-2.0%，乘用车-2.8%。

个股表现：新坐标、永安行、中国重汽、浙江仙通、远东传动等领涨。

汽车板块PB估值：依据WIND PB数据，汽车板块整体2.30倍，乘用车为2.63倍，零部件是2.29倍。

图 3 申万一级行业周涨跌幅（%）

2.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.01.60.40.30.20.0-0.1-0.5-0.8-0.9-1.1-1.2-1.4-1.7-1.7-1.7-1.9-1.9-2.0-2.1-2.3-2.3-2.3-2.6-2.6-2.7-2.9-3.2-3.3-4.1轻钢纺采医传化机休工铁织掘药媒工械闲制服生设服造装物备务资料来源：Wind，首创证券

食品饮料家通建建沪国汽计交公银非商有用信筑筑深防车算通用行银业色电材装军金贸金机运事器料饰工输业融易属农综房电电林合地子气牧设产渔备请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2

300

行业简评报告 ? 证券研究报告

图 4 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）

20.015.010.05.00.0-5.0-1.4-2.0-2.82.39.67.35.00.510.6周度涨跌幅16.2年初至今

图 5 汽车板块个股周度涨幅TOP20（%）

26420新坐标永安行中国重汽浙江仙通远东传动春风动力宇通客车新朋股份金固股份东方时尚深中华A亚星客车*ST海马福田汽车潍柴动力长城汽车北特科技曙光股份深中华B西仪股份资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券

图 6 汽车行业历史PB

9876543210汽车(申万)汽车零部件(申万)乘用车(申万)商用载货车(申万)资料来源：Wind，首创证券

2 行业数据情况

汽车整体：据中汽协，2023年1月汽车销量164.9万辆，同比-35% ;

乘用车板块：据中汽协，2023年1月乘用车销量146.9万辆，同比-32.9%；

新能源汽车：据中汽协，2023年1月新能源车销量40.8万辆，同比-6.3%;

车型结构：2023年1月SUV销量同比-36.2%，轿车同比-39.2%，MPV同比-40.9%。

乘用车库存：依据汽车流通协会数据，2023年1月各品牌库存系数为1.80，其中合资为1.89，豪华&进口为1.70，自主为1.75。2023年1月库存预警指数为61.8。

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3

资料来源：Wind，首创证券

图 7当周日均批发/零售量同比（%）

图 8汽车月度销量及增速（万辆，%）

图 10 乘用车当月销量及增速（万辆，%）

1-1005022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-012022-022022-032022-042022-05

销量:汽车:当月值销量:乘用车:当月值2022-062022-07

2022-092022-102022-112022-122-60-40-20销量:汽车:当月同比60

2022-082022-082022-092022-102022-112022-122023-010销量:乘用车:当月同比2040当周日均批发同比-60-40-20行业主要原材料价格：本周钢板价格和聚丙烯价格均与上周持平。

1,0001,5002,0002,5003,0002,5002,0001,5001,0005000当周日均零售同比5000

资料来源：Wind，首创证券

销量:汽车:累计值图 11乘用车累计销量及增速（万辆，%）

图 9汽车月度累计销量及增速（万辆，%）

资料来源：Wind，首创证券

销量:乘用车:累计值2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01销量:汽车:累计同比02010-40-30-20-102022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012021-01-102021-01-312021-02-212021-03-142021-03-312021-04-242021-05-162021-06-062021-06-272021-07-182021-08-082021-08-312021-09-212021-10-102021-10-312021-11-212021-12-122021-12-312022-01-232022-02-132022-03-062022-03-272022-04-172022-05-082022-05-312022-06-192022-07-102022-07-312022-08-212022-09-122022-09-302022-10-232022-11-132022-11-302022-12-182023-01-082023-01-310

销量:乘用车:累计同比10-40-30-20-10

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4

行业简评报告 ? 证券研究报告

图 12新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%）

25-10-20-30-40-50

图 13新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%）

2,5002,0001,5001,-10-20-30-402022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01销量:乘用车:当月值销量:乘用车:当月同比销量:乘用车:累计值2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01销量:乘用车:累计同比资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券

图 15个车型占比（%）

图 14 各车型同比增速（%）

500.00400.00300.00200.00100.000.00

100%80%60%40%20%2021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-010%2021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11-100.00轿车MPVSUV

资料来源：Wind，首创证券

轿车MPVSUV2023-01

资料来源：Wind，首创证券

图 17库存预警系数

图 16行业库存系数

3.002.502.001.501.000.50行业合资进口自主

85.0080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0058.201.07资料来源：Wind，首创证券

2020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122022-102022-072022-042022-012021-102021-072021-042021-012020-102020-072020-042020-01

资料来源：Wind，首创证券

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 5

行业简评报告 ? 证券研究报告

图 18主要原材料：钢板（元/吨）

7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,00021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01

图 19主要原材料：聚丙烯（元/吨）

13,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,00021-0122-0123-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0322-0522-0722-0922-11资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券

3 行业重点公告和新闻

上市公司公告

【上声电子】 2022年度业绩快报：公司实现营业总收入176,849.85万元，同比增长35.83%，利润总额9,414.20万元，同比增加42.48%；归属上市公司股东的净利润8,585.01万元,同比增加41.51%【汉马科技】2023年1月份产销快报公告：1月汉马科技汽车销量为329辆，同比-51.47%，其中新能源中重卡销量107辆，同比-62.98%。

【松芝股份】2022年年度业绩快报，销售收入为42.40亿元，较上年增长2.81%，营业利润为12,057.41万元，较上年同期下降25.34%，公司的利润总额为12,223.56万元，较上年同期下降22.14%，公司归属于上市公司股东的净利润为8,170.01万元，较上年同期下降27.43%

【菱电电控】2022年度业绩快报：公司实现营业收入71,179.34万元，同比下降14.72%；实现营业利润5,499.56万元，同比下降61.73%；实现利润总额6,086.68万元，同比下降58.84%；实现归属于母公司所有者的净利润6,732.98万元，同比下降51.05%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4,107.16万元，同比下降63.74%；实现基本每股收益1.3元，同比下降54.23%

【隆基科技】2022年年度业绩快报：2022年度实现营业总收入2,274,381,362.34元，较上年同期增长16.06%；2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为45,577,282.54元，较上年同期增长44.23%。2022年度营业利润为43,499,990.36元，较上年同期增长40.00% ；利润总额为 43,659,911.85元，较上年同期增长43.57%。

行业要闻

1、【比亚迪降价】：《界面新闻》报道，比亚迪王朝系列已经启动降价。报道称，北京、上海等多家比亚迪展厅获悉，比亚迪王朝系列产品已经启动降价，大部分车型均有优惠，老款优惠幅度在万元以上，部分热门新款也有上千元优惠，交车周期较去年出现不同程度的缩短

2、【供应中断，三车企官宣减产】：2月15日，丰田汽车在官网宣布，受半导体等部件短缺、新冠疫情蔓延及物流停滞的影响，3月丰田汽车日本本土市场共计14家工厂28条生产线中，位于爱知县元町工厂的少量生产线将暂停生产，停产时间为3月22-24日，共计三天，受影响车型为雷克萨斯LC。

2月23日，本田汽车在其官网宣布，受本土疫情、长期半导体等部件短缺、物流停滞等多重因素影响，本田汽车同样面临减产。本田称，位于日本西部铃鹿工厂的两条生产线2月削减约10%的产量，该工厂主要生产飞度、缤智及N-BOX等车型，预计3月上旬恢复正常生产；而位于东京北部埼玉县的工厂2月也削减了约10%的产量，同时3月上旬也出现了减产10%的情况。

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 6

行业简评报告 ? 证券研究报告

另一大日系车企铃木汽车也面临停产困扰，铃木汽车表示其位于静冈县内的湖西工厂和相良工厂将陆续停产，其中湖西工厂将从2月27日起停产至3月1日，相良工厂则计划从2月28日开始停产因芯片短缺，今年全球汽车市场已减产约38.5万辆汽车。至于后续芯片供应情况，AFS预计预计到今年年底全球汽车减产量预计将攀升至约275万辆，多位业内人士预计芯片短缺将持续到2023年底或2024年初。（车家号）

4 行业主要公司估值情况

表 1行业主要公司估值情况

代码

名称

宁波华翔

科博达

星宇股份

上汽集团

中鼎股份

均胜电子

三花智控

潍柴动力

吉利汽车

比亚迪

广汽集团

拓普集团

华域汽车

保隆科技

长安汽车

福耀玻璃

伯特利

长城汽车

旭升股份

常熟汽饰

银轮股份

精锻科技

周收盘价

15.76

62.10

145.64

15.21

14.61

15.67

23.85

12.58

10.48

263.71

11.65

62.20

18.75

44.46

13.46

37.35

68.47

34.85

37.91

20.61

14.62

11.76

周涨跌幅（%）

-0.2

-6.2

2.7

1.7

-0.7

0.5

-6.7

0.4

-3.0

-1.4

1.1

-7.0

-1.5

-4.0

0.0

0.9

-7.0

1.5

-6.4

-6.3

-2.3

-2.7

22PE

11.3

47.7

36.3

9.7

17.3

45.3

34.8

22.9

12.0

49.0

11.8

38.9

8.5

44.7

12.7

19.2

40.7

30.7

36.8

14.1

31.4

23.1

23PE

9.5

36.3

27.0

8.4

14.0

22.0

28.0

15.8

10.0

27.5

10.2

27.6

7.5

25.9

14.4

17.8

27.1

24.0

24.1

11.4

20.6

17.4

总市值（亿）

128

251

416

1,777

192

214

856

1,098

1,054

7,677

1,222

685

591

1,335

975

282

3,025

253

116

资料来源：Wind，首创证券

注：估值使用wind一致盈利预测

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 7

行业简评报告 ? 证券研究报告

5 风险提示

政策退坡超预期，缺芯缓解进度不及预期，汽车行业复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 8

行业简评报告 ? 证券研究报告

[Table_Introduction]

分析师简介

岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四。2021年5月加入首创证券，负责汽车行业研究。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。

本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

评级说明

投资建议的比较标准

投资评级分为股票评级和行业评级

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的

沪深300指数的涨跌幅为基准

投资建议的评级标准

报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准

股票投资评级

评级

买入