电子深度报告:功率半导体量价齐升,国产替代正当时

2023年12月16日发(作者：五菱宏光s1最新消息)

电子

行业研究/深度报告

功率半导体量价齐升，国产替代正当时

深度研究报告/电子

报告摘要：

? 下游需求旺盛，带动功率半导体市场空间持续增长

2020年11月27日

[Table_Invest]

推荐

80%60%40%20%0%维持评级

功率半导体应用领域广泛，下游需求旺盛带动功率半导体市场规模持续增长。1）新能源车渗透率提升带动功率半导体需求增长，预计2025年中国新能源汽车用功率半导体市场规模将达104亿元。配套充电桩数量增长叠加快速充电需求驱动充电桩功率提升，预计2025年充电桩用功率半导体市场空间将达35亿元。2）新能源发电市场规模持续扩张，预计2025年光伏逆变器用功率半导体市场空间约为44亿元。3）5G时代，基站数量扩充且功率提升，叠加云计算、雾计算扩容，加大功率半导体使用需求。4）家电变频化&消费电子快充化，驱动功率半导体用量进一步增加。据Omdia预测，全球功率半导体市场规模将从2020年的430亿美元增至2024年的525亿美元，复合增速约为5%。

[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较

沪深300电子(申万)-20%19-11

? 晶圆代工产能紧张，功率半导体价格有望上涨

疫情“宅经济”推动电脑、平板类产品需求增长，三季度起汽车、家电市场景气度持续回暖，5G、物联网等产业持续推进，加上芯片厂商因供应链安全需要提高安全库存，晶圆代工产能需求大增，代工厂产能利用率始终处在高位，此外8英寸新产能投产还需时日，预计短期内8英寸产能紧张仍将持续。近期部分代工厂已宣布提高8英寸晶圆代工价格，联电通过法说会证实了目前部分晶圆代工厂8英寸晶圆涨价的信息，并考虑调高2021年第一季度价格。世界先进目前也正在与客户商谈8英寸晶圆代工价格上涨事宜。预计8英寸晶圆代工的涨价情况将向下游传导，以8英寸晶圆为主要应用平台的功率半导体价格有望上涨。

20-220-520-820-11

资料来源：Wind，民生证券研究院

分析师：王芳

执业证号：

电话：

邮箱：

*****************************研究助理：王浩然

执业证号：

电话：

邮箱：

? 性能优势&成本下降，第三代半导体材料将加速渗透

与硅基材料相比，GaN、SiC等第三代半导体材料具有更宽的禁带宽度、更高的击穿电场、更高的热导率等性能优势，更适于制作高温、高频、抗辐射及大功率器件。随着“冷切技术”等生产工艺的进步，将带动成本进一步下降。Yole预计2023年SiC/GaN在功率半导体器件中的使用占比将达到3.75%/1%，且呈加速渗透趋势，并预计2022年全球SiC/GaN功率半导体市场空间将超过10/4.6亿美元，CAGR接近40%/79%。

*******************************相关研究

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? 国内厂商有望凭借技术进步、成本优势和快速响应能力实现国产替代

当前功率半导体国产化率较低主要集中在高端产品领域。但功率半导体行业因为技术迭代较慢、产品生命周期长、投资强度相对较小的特点，有望成为国产替代的最佳赛道。当前国内功率半导体厂商凭借持续的研发投入，部分产品的性能已达到国际主流水平，在国内政策积极支持的有利条件下，有望凭借技术进步、产能扩张、快速响应能力和成本优势完成国产替代，实现市场份额的大幅提升。

? 投资建议

下游需求旺盛，带动功率半导体市场空间持续增长，叠加8英寸晶圆代工产能紧张，功率半导体价格有望上涨，迎来量价齐升。国内厂商有望凭借技术进步、产能扩张、成本优势和快速响应能力实现份额提升。建议关注：立昂微、斯达半导、华润微、新洁能、闻泰科技、扬杰科技、捷捷微电。

? 风险提示

下游需求不及预期，客户认证不及预期，国产替代不及预期。

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盈利预测与财务指标

代码

重点公司

新洁能

斯达半导

华润微

立昂微

闻泰科技

捷捷微电

扬杰科技

现价

11月26日

183.88

208.74

56.45

75.70

101.46

53.70

44.17

2020E

1.48

1.17

0.79

0.51

2.72

0.54

0.74

EPS

2021E

2.10

1.61

0.98

0.74

3.76

0.68

0.96

2022E

2.93

2.18

1.17

0.97

4.66

0.84

1.21

2020E

124.55

178.41

71.91

148.58

37.37

99.76

59.43

2021E

87.61

130.02

57.89

101.99

26.97

79.38

45.94

2022E

62.83

95.77

48.30

77.95

21.76

64.26

36.37

资料来源：Wind、民生证券研究院

备注：以上公司盈利预测与财务指标数据均来自Wind一致预测

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一、下游需求旺盛驱动功率半导体市场规模增长 ........................................................................................................... 4

（一）功率半导体用途广泛，市场空间广阔 ........................................................................................................................ 4

（二）新能源汽车产业发展提振功率半导体需求 ................................................................................................................ 6

（三）新能源发电装机量持续增长，带动功率半导体需求提升 ...................................................................................... 10

（四）5G时代四大场景，驱动功率半导体需求提升 ........................................................................................................ 11

（五）消费电子为功率半导体带来巨大增量 ...................................................................................................................... 12

二、晶圆代工产能紧张，有望带动功率半导体价格上涨 ............................................................................................. 14

三、性能优势&成本下降，第三代半导体材料加速渗透 ............................................................................................. 16

（一）第三代半导体材料具有更好的产品性能 .................................................................................................................. 16

（二）技术趋于成熟，带动成本下降 .................................................................................................................................. 16

（三）SIC,

GAN第三代功率半导体成长空间广阔 ............................................................................................................. 17

四、技术进步、产能扩张，加速实现国产替代............................................................................................................. 19

（一）功率半导体国产化率较低，主要集中在高端领域 .................................................................................................. 19

（二）功率半导体技术迭代较慢&政策支持助力国内厂商份额提升 ............................................................................... 21

（三）技术进步产能扩张，国产替代未来可期 .................................................................................................................. 23

五、投资建议 .................................................................................................................................................................... 26

六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 28

插图目录 ............................................................................................................................................................................ 29

表格目录 ............................................................................................................................................................................ 29

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一、下游需求旺盛驱动功率半导体市场规模增长

（一）功率半导体用途广泛，市场空间广阔

功率半导体用途广泛。功率半导体为可起到功率转换、功率放大、功率开关、线路保护和整流等作用，其下游应用十分广泛，几乎用于所有的电子制造行业，传统应用领域包括消费电子、网络通信、电子设备等产业。随着社会经济的快速发展及技术工艺的不断进步，新能源汽车及充电桩、智能装备制造、物联网、新能源发电、轨道交通等新兴应用领域逐渐成为功率半导体的重要应用市场，带动功率半导体需求快速增长。

功率半导体按类型可分为二极管、晶闸管、晶体管。1）功率二极管结构简单，有单向导电性，广泛用于消费电子中。2）晶闸管体积小、可靠性高，多用于高压直流输电、轨道交通。4）晶体管可进一步分类为BJTMOSFETIGBT。BJT有低导通压降特性，有电流放大和开关的作用，常用于家电和开关电路。MOSFET有易于驱动、频率超高的特点，主要应用于手机充电器、移动电源、车载导航等。IGBT兼具MOSFET的高输入阻抗和双极型三极管BJT的低导通压降两方面的优点，开关速度高，易于驱动，频率高，损耗低，常用于600V以上的大功率装置，如电动汽车充电桩、逆变器等。

图1:功率半导体的应用领域

图2:功率半导体按类型分类

资料来源：新洁能招股说明书，民生证券研究院

资料来源：华润微招股说明书，民生证券研究院

全球及中国功率半导体市场空间广阔。近年来，受益于社会经济、技术水平的进步以及应用领域的拓宽，功率半导体的市场空间稳步增长。2020年全球功率半导体市场空间约为430亿美元，据Omdia预测到2024年将进一步增长至约525亿美元，未来4年CAGR约为5%。另据IHS数据显示，2018年中国功率半导体市场空间约为138亿美元，占全球市场份额的35%，预计2021年中国功率半导体市场空间将增至159亿美元，CAGR约为5%。

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图3:全球功率半导体市场空间（亿美元）

61820192020E2021E2022E2023E2024E功率IC功率模组功率分立器件整体市场增长率10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%

图4:中国功率半导体市场空间（亿美元）

中国市场规模（亿美元）18增速14%12%10%8%6%4%2%0%-2%2E2020E2021E资料来源：IHS，民生证券研究院

资料来源：Omdia，民生证券研究院

汽车电子、工业电子、消费电子是功率半导体的主要应用领域。从全球功率半导体的下游应用领域占比来看，2019年汽车电子占比最多，达35.4%，工业电子、消费电子的占比分别为26.8%和13.2%，是第二、第三大应用领域。从中国功率半导体的下游应用领域来看，2019年在汽车电子同样占比最多达27.4%、其次是消费电子、工业和电力，占比分别为23.1%和18.6%。

图5:2019年全球功率半导体下游应用领域占比

图6:2019年中国功率半导体下游应用领域占比

汽车其他26.8%24.6%汽车消费电子13.2%35.4%工业18.6%15.6%27.4%工业电源消费电子电力23.1%通信及其他

15.3%

资料来源：智研咨询，民生证券研究院

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（二）新能源汽车产业发展提振功率半导体需求

政策、市场双导向，推动新能源汽车景气度上行。政策方面，多国二氧化碳限排政策、新能源汽车补贴政策双管齐下，以应对全球气候变暖压力，汽车电动化路线愈加明显。在欧盟，ACEA汽车温室气体排放协议规定，到2030年以前，汽车二氧化碳排放量需低于每公里59克。根据英飞凌测算，欧盟新能源汽车渗透率将在2030达到40%。在中国，《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》提出新能源汽车发展愿景，计划到2025年，国内新能源汽车渗透率达到20%。

图7: 全球主要国家二氧化碳排放管理与发展

资料来源：英飞凌，民生证券研究院

汽车电动化大势所趋，功率半导体面临新的增长机遇。以电力系统作为动力源的新能源汽车，对电子元器件功率管理，功率转换能力提出了更高的要求。在传统汽车中，功率半导体主要应用于车辆启动，发电和安全领域，低压低功率电子元器件即可满足其工作需求。而在新能源汽车中，电池输出的高电压需要进行频繁的电压变换，电流逆变。这些电路大幅提高了汽车对IGBT、MOSFET、双极晶体管、二极管的需求，从而提升了单车功率半导体价值。

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图8:纯电动汽车结构图

资料来源：《电动汽车维修快速入门60天》，民生证券研究院

预计2025年中国新能源汽车用功率半导体市场规模将达104亿元。乘联会预计2025年中国汽车销量将达2400万辆，若新能源汽车渗透率能够达到规划提出的20%，则2025年新能源汽车销量预计将达到480万辆。根据英飞凌最新统计，全电池电动车（BEV）和全插电混合电动车（PHEV）中功率半导体平均价值约为330美元。如果不考虑我国新能源汽车中占比较小的轻混电动车、燃料电池电动车，预计中国新能源汽车功率半导体市场空间将在2025年达到104亿元人民币。

图9:中国汽车、新能源汽车销量测算（万辆）

汽车销量（万辆）3,0002,5002,0001,5001,E2021E2022E2023E2024E2025E新能源汽车销量（万辆）

资料来源：乘联会，国务院办公厅，民生证券研究院

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表1:中国新能源汽车功率半导体市场空间测算

年份

2017

2018

2019

2020E

2021E

2022E

2023E

2024E

2025E

汽车销量（万辆）

2423.80

2286.60

2070.00

1830.00

1900.00

2030.00

2160.00

2300.00

2400.00

新能源汽车销量占比

10%

13%

16%

20%

新能源汽车销量（万辆）

77.70

125.60

120.60

117.60

155.80

206.41

273.47

362.31

480.00

新能源汽车功率半导体单车价值（美元）

$330

功率半导体市场规模（亿元）

16.94

27.38

26.29

25.64

33.97

45.00

59.62

78.99

104.65

资料来源：乘联会，国务院办公厅，民生证券研究院

备注：按1美元=6.6067人民币汇率测算

电动车充电桩需求提升也将带动功率半导体需求增长。未来新能源汽车的普及也必将推动充电桩需求的提升，且随着应用场景的优化，快充将成必然需求，带动充电桩功率提升。而IGBT等功率半导体器件在是充电桩电源模块必不可少的部分。随着充电桩数量和功率的提升，相应的功率半导体市场空间将进一步扩大。

图10:新能源电动汽车直流充电桩控制电路图

图11:新能源电动汽车交流充电桩控制电路图

资料来源：第一电动，民生证券研究院

资料来源：《电动汽车充电系统技术原理与解析》，民生证券研究院

IGBT约占充电桩20%的成本，预计2025年充电桩IGBT市场空间将达35亿元。我国汽车充电设施的保有量随着新能源汽车市场的发展不断提升。2019年中国新能源汽车保有量418.12万辆，充电桩保有量122万座，车桩比约为3.4：1。其中公共交流电充电桩交30万座，公共直流电充电桩22万座，私人充电桩70万座。由于直流电充电桩功率高，充电速度快，更能够满足消费者需求，在未来有更高的提升空间。

从目前看来，新能源汽车报废周期在8-10年之间，按前述测算，2025年新能源汽车保有量将达到1847万辆，随着新基建的推进，假设到2025年车桩比提升至3：1，可推算出2025年充电桩保有量约为615万个，由于新基建侧重公共充电桩的建设，到2025

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年，公共车桩比例有望到达50%。目前市场上公共直流电充电桩成本约为4万元，公共交流电充电桩成本约0.5万元，私人交流电充电桩成本约0.3万元，IGBT在充电桩中的成本约为20％，我们预计充电桩用功率半导体市场空间将在2025年达到35亿元。

图12:中国充电桩保有量与测算（万辆）

公共交流电充电桩保有量（万个）762020E2021E2022E2023E2024E2025E私人充电桩保有量（万个）公共直流电充电桩保有量（万个）

资料来源：EVCIPA，民生证券研究院

表2:中国充电桩IGBT市场空间测算

年份

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

预计公共交流充电4.94

3.74

11.12

6.59

26.70

18.80

24.91

32.53

40.98

预计公共直流充电2.32

4.85

10.52

8.52

21.85

15.39

20.38

26.61

33.53

预计私人充电桩新增量（万个）

16.92

24.52

22.60

37.30

7.65

34.19

45.28

59.14

74.50

预计充电桩IGBT空间（亿元）

3.37

5.73

10.88

9.71

20.61

16.24

21.51

28.09

35.39

桩新增量（万个）桩新增量（万个）

资料来源：EVCIPA，民生证券研究院

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（三）新能源发电装机量持续增长，带动功率半导体需求提升

功率半导体是光伏逆变器中的核心器件。光伏发电系统由太阳能电池阵列、蓄电池、逆变器组件、控制器和交流/直流负载组成。因为太阳能电池产生的电能为直流电，要将发出来的电回馈给电网，就需要将直流电通过光伏逆变器转换为电网要求的220V、50HZ 的交流电。光伏逆变器中，功率半导体模组，分立器件起到提高转换效率、降低系统散热片的尺寸、提高相同电路板上的电流密度作用。

图13:采用全桥拓扑架构的光伏逆变器电路

图14:光伏逆变器成本结构占比

2%3%6%16%3%6%34%

30%机械部分无源器件电器结构集成电路

资料来源：维科网，民生证券研究院

配件其他功率模组分立器件

资料来源：IMS Research，民生证券研究院

预计2025年光伏逆变器用功率半导体市场空间约为44亿元。以光伏发电为例，新增装机和逆变器更换都将带来功率半导体的需求增长，根据Trend Force预测，2025年光伏逆变器出货量将达327GW。光伏发电设备的逆变器可选择组串式逆变器、集中式逆变器和集散式逆变器，根据CIPA测算，2019年上述三类逆变器的加权平均成本大约为0.2元/W，2025年有望降至0.15元/W。假设光伏逆变器成本中，功率半导体的占比在9%左右，预计2025年光伏逆变器功率半导体市场空间约为44亿元。

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（四）5G时代四大场景，驱动功率半导体需求提升

场景一，受益于5G基站数量提升带动功率半导体需求增长。为传输更大量的信息，5G传输信号所用电磁波比4G有更高的频率，这导致电磁波穿透能力降低，信号衰减速度加快。为保证通讯信号畅通，5G基站的覆盖密度必须高于4G基站，因此基站数量将保持上升趋势。截至目前，我国三大运营商4G基站数量合计314万座，若想达到4G一样的信号覆盖范围，5G基站的数量将会是4G的2到3倍。更多的基站建设为功率半导体的需求带来了更大的空间。

图15:带动功率半导体增长的四个5G场景

资料来源：英飞凌，民生证券研究院

场景二，毫米波、Massive MIMO等技术应用提升单个基站功率半导体价值量。为实现大带宽，低延时网络传输，5G通信使用了毫米波、Massive MIMO等技术。目前工信部为三大运营商发放的5G牌照中，频谱均在2GHz以上，随着5G商用化程度提升，未来5G信号频谱可能将进入毫米波时代，提高基站的发射功率将成为运营商不得不面临的问题。MIMO是指通过多个天线发送、接受信号。在固定信号频率和发射功率的条件下，天线数量越多，系统信道容量越高，信号覆盖范围越广。据英飞凌统计，4G基站中使用的4T4RMIMO中，功率半导体价值约为25美元，5G基站中使用的Massive MIMO中，功率半导体价值将提升至100美元。

图16:不同通信制式下基站耗电量对比图

图17:4G、5G MIMO功率半导体用量对比

资料来源：华为，民生证券研究院

资料来源：IMS Research，民生证券研究院

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场景三：5G数据爆发式增长，云服务数据中心扩容带来功率半导体需求提升。5G时代，更高的传输速率伴随着更大的瞬时数据量，蜂窝网络传输承载能力的提升将对手机功率半导体提出更高的要求。此外，物联网的发展将带来更多终端设备，要储存这些设备发送的数据，云服务数据中心必将提高其存储容量、运算速度，这些建设将有效带动AC/DC，DC/DC等电源管理模块的需求。

场景四：雾计算为功率半导体带来增量市场。云计算是装配了大量服务器，存储器的数据中心提供的服务，由于其不能支持高移动性终端设备、不支持地理位置信息等因素，雾计算应运而生。采用分布式架构的雾计算更接近网络边缘，它将数据处理，应用程序集中在例如路由器，机顶盒之类的网络边缘设备中，这些设备的增加将带动功率半导体的用量提升。

（五）消费电子为功率半导体带来巨大增量

手机快充化提升功率半导体的需求。随着人们对手机充电效率要求的提高，快充模式成为主要的发展方向。快充的主要原理是提高充电电压或充电电流以达到高功率充电的目的，这一过程中需要MOSFET起到同步整流的作用，从而保证高电压充电的安全。GaN基MOSFET是目前快充功率半导体的发展趋势，它可以使充电器减少发热，缩小充电器体积。预计 2022 年全球有线充电器市场空间1081亿元，快充占比将达到91.2%，市场空间达986亿元。据奥海科技招股书中测算，快速充电器中半导体材料成本占比约为12%，预计2022年全球快充功率半导体市场空间约为118.32亿元。

图18:快速充电器电路示意图

资料来源：奥海科技招股说明书，民生证券研究院

家电变频化，核心器件功率半导体需求增加。家电变频是通过IGBT，MOSFET，晶闸管等功率半导体改变家电的供电频率，从而调节负载，起到降低功耗，减小损耗的作用。以空调为例，相比定频空调，变频空调避免了压缩机的频繁开启，可节约15%-30%的电量。得益于节能、高效等属性，变频家电渗透率将在未来得到快速提升，从而带动功率半导体的需求。据英飞凌测算，定频家电功率半导体价值量约为0.7欧元，而在变频家电内价值量约为9.5欧元，相比提升超过12倍。

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预计到2022年变频家电用功率半导体市场空间将增至462亿元。根据IHS统计，2017年全球家电销量约为7.11亿台，其中可变频家电销量为2.44亿台，占比为34%。预计到2022年可变频家电销量将达到5.85亿台，占比达到65%。变频家电17-22年销量CAGR为19.1%。我们根据以上数据进行测算，预计到2022年变频家电用功率半导体市场空间增长至432亿元。（备注：按1欧元等于7.78元人民币汇率测算）。

图19:单机家电平均功率半导体使用量（欧元）

图20:全球家电出货量（百万台）

普通家电变频家电变频家电渗透率70%65%60%50%40%34%25%12%30%20%10%0%2022e16109.5

5.7非变频家电变频家电1000

资料来源：英飞凌，民生证券研究院

资料来源：IHS，民生证券研究院

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二、晶圆代工产能紧张，有望带动功率半导体价格上涨

8英寸晶圆需求大增，加剧产能紧张。目前大部分功率半导体器件已从原先的6英寸晶圆生产线转移至8英寸生产线，同时分立器件，MEMS，模拟芯片等半导体产品也将大部分生产线转移至8英寸厂。今年一季度以来“宅经济”推动电脑、平板类产品需求增长，三季度以来，汽车、家电市场景气度持续回暖，叠加5G、物联网、工业自动化等产业持续推进，大幅拉动了功率半导体需求的增长，再加上芯片厂商因供应链安全需要提高安全库存，使得晶圆厂产能持续处于满产状态，加剧了2018年以来8英寸晶圆厂的产能紧张。

代工厂商8英寸产能利用率接近满载。由于下游需求强劲，各大晶圆代工厂商8英寸厂接近满载。世界先进，华虹宏力2020Q3产能利用率均超过100%，联电，中芯国际产能利用率也处在95%的高位附近。工厂已经超负荷运转，供货期也相应延长，以功率器件IGBT为例，当前的供货期远高于IGBT正常7-8周的供货期。英飞凌、安森美、Microsemi等IGBT供应商2020Q1的供货期已达13-30周。

图21:部分8英寸晶圆代工厂产能利用率

110%105%100%95%90%85%80%75%70%2019Q32019Q4华虹半导体（8寸）资料来源：各公司公告，民生证券研究院

2020Q1中芯国际2020Q2联电2020Q3世界先进

8英寸产能紧张短期内较难缓解。晶圆代工厂近年来的新建产能主要为12英寸产线，新8英寸生产线建设步伐缓慢。2019年全球8英寸晶圆厂仍旧少于200座。虽然根据SEMI预测，由于移动通讯、物联网等需求的增长，2022年8英寸晶圆厂产能预计将增加70万片/月，占现有产能的12%，使全球8英寸晶圆产能达到650万片/月。但根据以往经验，新建晶圆厂从建设规划到投产往往需要2年左右的时间，短期内较难解决产能紧张的困境。

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图22:全球8英寸厂和12英寸厂数量变化（座）

250

1602050008英寸厂(左）资料来源：闪存市场，前瞻产业研究院，民生证券研究院

12英寸厂（右）

功率半导体价格有望上涨。由于8英寸晶圆需求大增，代工厂产能利用率处在高位，且受疫情影响，海外规模较大的晶圆厂和封测厂陆续宣布停产，意法半导体罢工造成全球半导体缺货严重。而且8英寸新产能投产也需时间和产能爬坡期，预计当前8英寸晶圆产能紧张短期内仍将持续，近期部分代工厂已宣布对部分8英寸晶圆客户提高价格。联电通过法说会证实了目前部分晶圆代工厂8英寸晶圆涨价的信息，并考虑调高2021年第一季度价格。世界先进目前也正在与客户商谈8英寸晶圆代工价格上涨的事宜。预计8英寸晶圆代工的涨价情况将向下游传导，以8英寸晶圆为主要应用平台的功率半导体价格有望上涨。

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三、性能优势&成本下降，第三代半导体材料加速渗透

（一）第三代半导体材料具有更好的产品性能

第三代半导体材料更适于制作高温、高频、抗辐射及大功率器件。与硅基半导体材料相比，以GaN，SiC为代表的第三代半导体材料具有更宽的禁带宽度、更高的击穿电场、更高的热导率、更高的电子饱和速率及更高的抗辐射能力，更适合于制作高温、高频、抗辐射及大功率器件。由于其能够大幅提升电子器件的高压、高频、高功率的特性，在汽车电子，新能源，快充等领域中有着广泛应用。

图23:第三代半导体器件的主要应用领域

资料来源：ROHM，英飞凌、民生证券研究院

（二）技术趋于成熟，带动成本下降

单个器件平均成本更低。与硅器件相比，SiC器件单个管芯的价格是其3至5倍，但由于SiC的尺寸更小，在同一片晶圆上可以生产的数量更多，平均每个器件的成本更低。通常可以通过增加晶圆尺寸或增加单片晶圆器件数量来降低生产成本。

生产效率提高，有望进一步降低成本。各大SiC厂商目前已主要使用6英寸晶圆进行生产，但与广泛应用于传统材料功率器件的8英寸晶圆相比平均生产成本依旧较高。意法半导体表示SiC晶圆生产的下一步同样是8英寸晶圆，生产效率将显著提升。英飞凌则已经通过其“冷切技术”，实现在晶圆尺寸不变的情况下，芯片产量翻倍的目标，将有效降低其生产成本。

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（三）SiC, GaN第三代功率半导体成长空间广阔

渗透率增长势头强劲。由于SiC、GaN材料的宽禁带宽度、高击穿电场、高热导率、等更加优异的材料性能，在高压、高频、高功率领域有着明显优势。据Yole预测，预计2023年SiC、GaN在功率半导体器件中的使用占比将分别达到3.75%与1%，且呈加速渗透趋势。未来随着工艺的成熟带来生产成本的降低，第三代半导体的渗透率有望进一步上升。

图24:SiC，GaN，Si在功率半导体器件中的渗透率

100%99%98%97%96%95%94%93%92%2017Si(左轴)SiC(左轴)SiC渗透率提升幅度（pct右轴）资料来源：Yole，民生证券研究院

0.80%0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%2E2021EGaN(左轴)GaN渗透率提升幅度（pct右轴）2022E2023E

预计2022年全球SiC/GaN功率半导体市场空间将超过10/4.6亿美元，CAGR接近40%/79%。受益于新能源汽车和新能源发电未来的快速增长，应用于汽车DC-DC转换器车载电池充电器光伏逆变器等领域中的SiC功率器件也将迎来快速增长。Yole预测到2022年SiC功率半导体市场空间将超过10亿美元，CAGR接近40%。由于快充与5G的快速发展，应用于快充充电器/射频器件中的GaN功率器件凭借更高的转化效率、更低的产品功耗等性能优势未来成长空间巨大。Yole预测，到2022年GaN功率半导体市场空间将超过4.6亿美元，CAGR接近79%。

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图25:SiC功率元件市场发展与应用趋势（亿美元）

121172E2021E2022ERail( including auxiliary power)WindMotor drive(incuding air conditioning)资料来源：Yole，民生证券研究院

PFC/power supplyxEV charging infrastructureUPSEV/HEV(including on-board charger)PVOthers

图26:GaN功率元件市场发展与应用趋势（亿美元）

54.543.532.521.510.502016Others2017Server and data centers2018LIDAR2019Wireless power2020EEnvelop trackingUPS2021EPVEV2022EPower supply

资料来源：Yole，民生证券研究院

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四、技术进步、产能扩张，加速实现国产替代

（一）功率半导体国产化率较低，主要集中在高端领域

国内功率半导体市场空间巨大，但国产化率较低。2018年中国功率半导体市场空间达到138亿美元，占全球市场份额的35%。但功率半导体国产化程度较低，据前瞻产业研究院数据显示，2017年我国功率半导体国产化率低于50%，其中IGBT单管、MOSFET的国产化率不到40%。

图27:2017年功率半导体各器件国产化率

国产100%80%53%67%60%40%20%0%功率ICIGBT单管IGBT模组MOSFETBJT晶闸管整流器47%33%49%39%36%35%57%61%进口51%64%65%43%

资料来源：前瞻产业研究院，民生证券研究院

全球功率半导体前8大厂商均为海外公司。2018年全球功率半导体前5大厂商市占率合计为43.5%，竞争格局较为分散。第一名为德国英飞凌，占比18.6%，美国安森美，欧洲的意法半导体分列第二、第三名。全球前8大功率半导体厂商均为海外公司。

图28:2018年全球功率半导体分立器件及模组的竞争格局

英飞凌安森美意法半导体三菱东芝威世富士瑞萨罗姆赛米控其他19.9%40.0%8.9%5.4%4.8%2.5%2.6%4.5%3.3%3.6%4.5%资料来源：英飞凌，民生证券研究院

中低端产品国内厂商已实现大量出口，但高端产品领域份额依然较低。当前二极管等低端功率半导体的国内企业市场份额较高，而市场份额较大的中高端产品较大程度上仍然

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依赖进口。由于二极管工艺相对简单，技术壁垒较低，国内厂商已基本完成国产替代。我国自2014年起，每年二极管出口数量均超过进口数量。预计国内功率半导体厂商凭借成熟的工艺和成本优势，未来仍将保持较大的市场份额。

图29:中国二极管及类似半导体器件进出口情况

8010031

出口数量（亿只）进口数量（亿只）

资料来源：Wind，民生证券研究院

高端产品领域市场集中度高，前十名几乎均为海外企业。MOSFET和IGBT作为功率半导体中相对高端的产品，由于其技术门槛较高，竞争格局集中，2018年全球CR5市占率合计均超过60%。IGBT市场份额前十厂商均为海外厂商，而MOSFET市场份额前十厂商除第八名安世半导体（闻泰科技子公司）为国内公司外，其它均为海外厂商。

图30:2018年全球IGBT分立器件市场格局

13.9%1.6%3.1%3.8%4.8%5.0%5.4%5.9%9.5%9.6%英飞凌安森美富士37.4%力特保险丝意法半导体三菱瑞萨美格纳东芝微芯半导体其他5.9%7.0%7.0%8.0%13.1%1.8%2.2%19.0%27.7%

图31:2018年全球MOSFET分立器件市场格局

英飞凌安森美意法半导体东芝瑞萨威世A&O安世半导体罗姆微芯半导体其他

3.8%4.5%

资料来源：英飞凌，民生证券研究院

当前国内功率半导体厂商营收体量较低，未来收入增长空间巨大。2019年英飞凌、安森美在中国区的营收分别为167.5、99.4亿人民币。而国内功率半导体营收规模较大的华润微、扬杰科技2019年的营收为22.7和20.1亿人民币，仅为英飞凌中国区营收的13%左右，其他国内功率半导体企业2019的营收仅为英飞凌中国区营收的3%~5%。可见，当前国内功率半导体厂商营收体量较低，但展望未来来看，收入增长空间巨大。

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图32:2019年国内功率半导体厂商营收（亿人民币）

18英飞凌安森美华润微扬杰科技斯达半导新洁能捷捷微电立昂微资料来源：各公司公告，民生证券研究院

备注：英飞凌、安森美营收为其在中国区的营收，立昂微、华润微营收为其功率半导体业务营收。

按2019年12月欧元兑人民币汇率7.7577:1；美元兑人民币汇率7.0128:1换算。

（二）功率半导体技术迭代较慢&政策支持助力国内厂商份额提升

较慢的迭代频率和较长的产品生命周期给国内功率半导体厂商有利的追赶契机。逻辑芯片追求先进制程，技术升级周期较短一般为1-2年。快速的升级迭代使得国内厂商追赶难度较大，而功率半导体的生命周期长达5-10年。以英飞凌为例，英飞凌已于2018年底推出第7代IGBT产品，较第4代产品面积减少25%，成本和功耗也进一步降低。但市场主流仍是其第四代IGBT产品，该产品于2007年发布。据英飞凌数据显示，其IGBT3和IGBT4在进入市场后10年内收入持续增长，且预计增长趋势仍将维持。功率半导体较慢的迭代速度和较长的产品生命周期给了国内厂商有利的追赶契机。

图33:英飞凌各代IGBT产品进入市场后收入变化情况

晶闸管, 5%BJT, 4%二极管, 21%MOSFET, 41%MOSFETIGBT二极管晶闸管BJTIGBT, 30%

资料来源：英飞凌，民生证券研究院

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功率半导体技术难度相对较低，投资强度相对较小，是国产替代的最佳突破赛道。数字芯片技术壁垒高，资金投入大，追求制程的先进性和更大的器件密度。台积电在5nm制程平台投资250亿美元，三星新的5nm芯片生产线投资81亿美元，中芯国际的14nm及以下SN1项目投资额91亿美元。而功率半导体对制程的要求较低，先进制程并非影响产品性能的决定性因素。比如士兰微与厦门半导体集团共同投资170亿元建设2条12英寸90-65nm生产线，技术处于国际领先水平，而单条产线平均投资额不到100亿人民币。较低的进入门槛，较少的制程依赖性，叠加产品较长的生命周期，使功率半导体成为国内厂商完成国产替代的最佳赛道。

国内厂商具有快速响应和成本优势。与国外竞争对手相比，国内厂商与下游客户的沟通成本低，供货速度快，服务能力强，能够快速响应下游客户的定制化需求，具有快速响应的优势。此外，国内功率半导体厂商还具有较低的运费，人工成本等优势。

政策、资金助力功率半导体行业发展。近年来，国家不断推出多项政策分别从产业发展、研究开发、财税投资等方面支持包括功率半导体在内的半导体产业发展。国务院于2020年8月印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》从财税、投融资、研究开发等全面支持半导体行业的发展。政策的全面支持将成为功率半导体行业快速发展的催化剂。此外国家在资金层面也给予支持，国家集成电路产业基金（简称大基金）一期、二期也先后于2014年、2019年成立，其中大基金一期募资金额1387亿元，大基金二期注册资本2041.5亿元。据集微网统计，大基金一期投资领域包括：集成电路制造

67%，设计 17%，封测 10%，装备材料 6%。在大基金及其所撬动的社会资本的投资带动下，我国集成电路产业取得了良好发展。

表3:功率半导体行业政策梳理

时间发布部门政策名称主要内容

提出着力发展集成电路设计业;加速发展集成电路制造业;提升先进封装测试业发展水《国家集成电路产业发2014.06 工信部展推进纲要》

平;突破集成电路关键装备和材料;并从成立国家集成电路产业发展领导小组、设立国家产业投资基金、加大金融支持力度、落实税收支持政策、加强安全可靠软硬件的推广应用、强化企业创新能力建设、加大人才培养和引进力度、继续扩大对外开放等八个方面配备了相应的保障措施。

着力提升集成电路设计水平，不断丰富知识产权 (IP)和设计工具，突破关系国家信2015.05 国务院《中国制造 2025》

息与网络安全及电子整机产业发展的核心通用芯片，提升国产芯片的应用适配能力。掌握高密度封装及三维(3D) 微组装技术，提升封装产业和测试的自主发展能力。形成关键制造装备供货能力。

2017.01

财政部、科技部、国家发改委、工信部

《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》2016版）

《国务院办公厅关于进2017.09 国务院办公厅

一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的指导意见》

明确电力电子功率器件的战略性新兴行业地位，包括MOSFET，IGBT及模块，12英寸以上大功率晶闸管，中小功率智能模块等

提出发挥财政性资金带动作用，通过投资补助、资本金注入、设立基金等多种方式，广泛吸纳各类社会资本，支持企业加大技术改造力度，加大对集成电路等关键领域和薄弱环节重点项目的投入。

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《国务院关于印发新时期促进集成电路产业和2020.08 国务院软件产业高质量发展若干政策的通知》

（国发〔2020〕8 号）

资料来源：国务院、国家发改委、工信部，民生证券研究院

规定了不同纳米级别、经营期限的集成电路生产企业或项目的企业所得税的优惠政策，免除了进口自用生产设备、原材料及零配件的关税，从税收政策上支持集成电路生产企业的发展。规定了集成电路的设计、装备、材料、封装、测试企业和软件企业的税收优惠。另外从投融资政策、研究开发政策、进出口政策、人才政策等八方面全面支持集成电路产业的发展。

（三）技术进步产能扩张，国产替代未来可期

国内功率半导体厂商研发支出/人员不断扩大。近年来国内厂商加大研发投入，研发支出快速增长，多家厂商2020年度前三季度的研发支出已接近2019年全年水平，研发人员数量也呈快速增加趋势。

图34:国内功率半导体厂商研发支出（万元）

6,0005,0004,0003,0002,0001,00003841

3284

2162

2095

2604

4904

3718

3450

2910

5400

5241

4879

图35:国内功率半导体厂商研发人员数量（人）

145120

604020022斯达半导新洁能捷捷微电斯达半导新洁能捷捷微电

资料来源：公司公告，民生证券研究院

部分产品技术水平已达到国外主流水准。持续的研发投入带来了国内功率半导体厂商的技术进步。部分功率半导体产品已达到与国外主流竞品的同等技术水平。比如，华润微已建立国内领先的Trench-FS工艺平台，具备600V-6500V IGBT工艺能力，在MOSFET方面可提供-100V至1500V的全系列产品。斯达半导拥有基于第六代Trench Field Stop技术的1700V IGBT芯片及配套的快恢复二极管芯片技术。新洁能MOSFET国内领先，可提供12-250V沟槽型/500-900V超结/30-300V屏蔽栅MOSFET产品，性能接近英飞凌主流产品。

表4:国内主要功率半导体厂商概况

公司名称产业链环节市场地位

名列“中国半导体功率器件十强企业”，2019排名第6

主要产品及技术储备

MOSFET，IGBT等，储备SiC肖特基二极管工艺、氮化镓功率HEMT工艺等

IGBT模块（IGBT芯片，快恢复二极管芯片）

MOSFET工艺

超结功率MOSFET，对标英飞凌cool-MOSTM 产品

IGBT工艺

新洁能设计&封测

斯达半导设计&封装

2018年IGBT领域全球排名第8，国内排名第1

第六代Trench

Field Stop技术的1700V IGBT

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安世在多品种功率半导体细闻泰科技 IDM 分市场中排名全球前三，中国2020年度最佳IDM

国内空间最大、品线最全的华润微 IDM 功率半导体厂商，MOSFET领域龙头

消费电子晶闸管龙头,2019捷捷微电 IDM 年晶闸管全球市占率约6%，国内市占率45%以上

MOSFET等，旗下安世半导体的GaN、SiC器件（其中GaN

FET 已通过车规级认证，开始向客户供货）

MOSFET、功率IC、IGBT、二极管等

晶闸管、MOSFET、IGBT等，储备氮化镓技术、大功率半导体器件SGT技术等

RDS（on）最低的超微型MOSFET,对标NXP相应产品。

中低压功率SGT MOSFET对标国际先进水平

最新的第六代

推出SGT NMOS和SGT

功率器件产品线齐全，中国扬杰科技 IDM 半导体功率器件十强企业，2016/2017年都位列第二名

二极管、整流桥、MOSFET、IGBT、硅片等，储备SiC功率器件、MOS系列产品等

PMOS N/P 30V~150V等系列产品；英飞凌对应产品电压规格为12V-300V。

国内唯一的8英寸功率半导体IDM

全球硅片排名第7；国内硅立昂微材料&制造

片市占率30%，排名前列；车载电源开关资格认证的肖特基二极管芯片供应商

高压直流阀用晶闸管在国内派瑞股份设计&制造超高压和特高压直流输电工程中拥有较高的市场份额

资料来源：各公司公告，民生证券研究院

晶闸管系列产品

IGBT、Mini LED，高压、高功率器件等产品MOSFET、LED芯片等

肖特基二极管芯片及MOSFET芯片、半导体硅片，射频芯片，储备GaN器件

引进日本三洋半导体MOSFETT的完整知识产权及工艺技术

槽场终止1200V

IGBT芯片系列对应英飞凌目前主流产品

士兰微 IDM

超薄片槽栅IGBT（第六代技术）

国内厂商产能扩张助力份额提升。在技术进步的同时，国内功率半导体厂商也不断加大投资建厂步伐，扩大产能以提升市场份额。如：斯达半导投资2.5和2.2亿元用于新能源汽车用IGBT模块扩产项目和IPM模块项目，士兰微投资15亿元用于8英寸生产线，新洁能投资3.2亿元用于半导体功率器件封装测试产线。

表5:国内主要功率半导体厂商概况

公司名称项目名称

预计完工时间/建设周期

计划投资预计年产量总额（万元

2024年12月

2020年

2-3年

700万个

96万片

57,031

32,015

25,000

22,000

150,000

1,200,000

派瑞股份

新洁能

斯达半导

士兰微

华微电子

闻泰科技

大功率电力半导体器件及新型功率器件产业化项目

半导体功率器件封装测试生产线建设

新能源汽车用IGBT模块扩产项目

IPM模块项目

8英寸生产线

12英寸功率半导体自动化晶圆制造中心

2024年

资料来源：公司公告，民生证券研究院

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通过以上分析，我们认为国内厂商有望凭借技术进步、成本优势和快速响应能力实现国产替代、份额提升。当前功率半导体国产化率较低主要集中在高端产品领域。但功率半导体行业因为技术迭代较慢、产品生命周期较长、投资强度相对较小的特点，有望成为国产替代的最佳赛道。当前国内功率半导体厂商凭借持续的研发投入，部分产品的性能已达到国际主流水平，在国内政策积极支持的有利条件下，有望凭借技术进步、快速响应能力和成本优势完成国产替代，实现市场份额的大幅提升。

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五、投资建议

立昂微：国内硅片龙头企业，布局肖特基二极管、MOSFET功率芯片。立昂微为国内硅片龙头，深耕硅材料领域20年，掌握从拉单晶到外延片的完整硅片生产工艺，产品覆盖6/8/12英寸硅片，其中“12英寸集成电路用硅片项目”建成后产能将达到15万片/月。公司同时切入中游功率器件和砷化镓射频芯片制造领域，打造从硅片到芯片的一站式制造平台。功率半导体产品包括肖特基二极管和MOSFET芯片，其中肖特基二极管的产能达到10万片/月。公司肖特基芯片已经获得国际一流汽车电子企业博世和大陆集团的体系认证，竞争优势显著。射频芯片方面，现有砷化镓射频芯片产能3万片/年，预计2021年6月底扩产至7万片/年。随着下游需求旺盛，带动公司产能利用率提升，叠加明年新产能扩产，有望迎来业绩高增。

斯达半导：专注于IGBT模块产品，市占率国内第一、全球第八。公司自主研发设计 IGBT

芯片和快恢复二极管芯片，并封装成IGBT 模块对外销售，产品主要应用于工业控制、电源、新能源汽车、变频白色家电等行业。2018年公司在IGBT市场的份额位居国内第一、全球第八，与上海华虹、上海先进等代工厂商合作多年，主要客户均为国内外大型企业。公司针对不同客户的需求，开发出多种系列的 IGBT 模块产品，已经成为国内多家知名变频器企业的

IGBT 模块主要供应商，并成功跻身于国内汽车级 IGBT 模块的主要供应商之列，与国际企业同台竞争，不断扩大市场份额。此外，在新能源汽车和家电行业蓬勃发展的背景下，公司顺应市场需求扩充产能提高市场竞争力，募集资金投入新能源汽车用IGBT模块扩产项目和IPM模块项目，完全达产后IGBT模块产能将达到120万个/年，年均利润增厚0.64亿元；IPM模块产能达到700万个/年，年均利润增厚0.50亿元。

华润微：国内功率IDM龙头，MOSFET市占率国内第一。公司是国内最大的功率器件IDM厂商，主要提供MOSFET、IGBT、FRD、SBD等功率器件产品。其中在MOSFET领域，目前公司是国内少数能够提供 -100V 至 1500V 范围内低、中、高压全系列 MOSFET 产品的企业，包括沟槽栅 MOS、平面栅 VDMOS及超结 MOS 等，可以满足不同客户和不同应用场景的需要。

新洁能：MOSFET产品系列齐全，对标国际一流厂商。公司专注于MOSFET、IGBT 等半导体芯片和功率器件的研发设计，按产品平台分为沟槽型MOS、超结MOS、屏蔽栅MOS、IGBT，产品覆盖 12V-1350V 电压范围、0.1A-350A 电流范围的多系列细分型号，产品性能已接近国外主流厂商水平。公司未来将逐步加大超结、屏蔽栅、IGBT产品的占比，达到50%以上，同时预计2021年推出第三代半导体产品，丰富公司的产品系列和提升产品竞争力。此外，公司通过与代工厂商华虹合作，成为国内第一个量产12英寸平台芯片产品的功率半导体厂商，预计未来12寸产能将进一步增加。

闻泰科技：收购安世切入功率半导体，与ODM业务协同发展。公司是全球手机ODM龙

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头企业，市占率稳居全球第一，同时积极拓展业务类型，目前已新增笔电、IoT 模块、CPE、工业网关、TWS耳机等新产品线，加上对供应链的精细化管理，大幅提升盈利能力和市场竞争力。此外，公司2019年顺利完成对安世集团的收购，纳入安世的半导体业务与传统的ODM业务形成互补。安世是全球领先的功率半导体厂商，在各细分产品领域的市占率均排在全球前列，产品广泛应用于汽车电子、消费电子、计算机等领域，服务于博世、华为、苹果、三星等国内外主流客户。在5G应用需求旺盛、汽车电子化程度不断加深的推动下，稳健增长、稳定客户、稳定现金流的安世半导体将充分发挥与ODM业务的协同作用。

扬杰科技：不断优化晶圆线产品结构，持续向高端转型。公司采用IDM的经营模式，主要提供功率二极管、整流桥、三极管、MOSFET和IGBT等功率器件，产品广泛应用于5G、电力电子、消费类电子、安防、工控、汽车电子等诸多领域。公司持续建设中高端二极管、MOSFET、IGBT等产品线，并同步推进碳化硅基同类晶圆和封装产线的建设，目前PSBD、TSBD芯片已实现全系列量产并持续扩充新规格，LBD、TMBD、ESD防护芯片、LOW VF等新产品已实现小批量多规格量产。

捷捷微电：国内晶闸管龙头，逐步拓宽功率器件产品种类。公司以晶闸管业务起家，至今已有25年研发历史，2019年晶闸管业务营收超过3.3亿元，以2019年全球晶闸管7.78亿美元的市场空间计算，公司的全球市占率约为6.06%，是国内晶闸管行业的龙头企业。此外，公司积极拓宽产品系列，向功率器件全领域延伸，目前主要产品包括晶闸管器件和芯片、防护类器件和芯片、二极管器件和芯片、MOSFET器件和芯片、碳化硅器件等。

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六、风险提示

下游需求不及预期。功率半导体是新能源汽车领域、工业电子领域和消费电子领域使用的核心元器件。若未来新能源汽车渗透率不及预期，家电销售不及预期，5G基础建设不及预期，功率半导体出货都会受到影响。

客户认证不及预期。高端功率半导体器件中，国外厂商市占率较高。若国内终端厂商对功率器件认证进度缓慢，实现期间国产化的进程将受影响。

国产替代不及预期。目前功率半导体器件中，只有二极管可做到全面替代，MOSFET，IGBT等中高端器件替代率较低。若国内厂商研发进度不及预期，将会对国内厂商经营业绩产生影响。

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深度研究/电子

插图目录

图1: 功率半导体的应用领域 .............................................................................................................................................. 4

图2: 功率半导体按类型分类 .............................................................................................................................................. 4

图3: 全球功率半导体市场空间（亿美元） ...................................................................................................................... 5

图4: 中国功率半导体市场空间（亿美元） ...................................................................................................................... 5

图5: 2019年全球功率半导体下游应用领域占比 .............................................................................................................. 5

图6: 2019年中国功率半导体下游应用领域占比 .............................................................................................................. 5

图7: 全球主要国家二氧化碳排放管理与发展 .................................................................................................................. 6

图8: 纯电动汽车结构图...................................................................................................................................................... 7

图9: 中国汽车、新能源汽车销量测算（万辆） .............................................................................................................. 7

图10: 新能源电动汽车直流充电桩控制电路图 ................................................................................................................ 8

图11: 新能源电动汽车交流充电桩控制电路图 ................................................................................................................ 8

图12: 中国充电桩保有量与测算（万辆） ........................................................................................................................ 9

图13: 采用全桥拓扑架构的光伏逆变器电路 .................................................................................................................. 10

图14: 光伏逆变器成本结构占比 ...................................................................................................................................... 10

图15: 带动功率半导体增长的四个5G场景 ................................................................................................................... 11

图16: 不同通信制式下基站耗电量对比图 ...................................................................................................................... 11

图17: 4G、5G MIMO功率半导体用量对比 .................................................................................................................... 11

图18: 快速充电器电路示意图 .......................................................................................................................................... 12

图19: 单机家电平均功率半导体使用量（欧元） .......................................................................................................... 13

图20: 全球家电出货量（百万台） .................................................................................................................................. 13

图21: 部分8英寸晶圆代工厂产能利用率 ...................................................................................................................... 14

图22: 全球8英寸厂和12英寸厂数量变化 .................................................................................................................... 15

图23: SiC器件的主要应用领域 ........................................................................................................................................ 16

图24: SiC，GaN，Si在功率半导体器件中的渗透率 ..................................................................................................... 17

图25: SiC功率元件市场发展与应用趋势（亿美元） .................................................................................................... 18

图26: GaN功率元件市场发展与应用趋势（亿美元） .................................................................................................. 18

图27: 2017年功率半导体各器件国产化率 ...................................................................................................................... 19

图28: 2018年全球功率半导体分立器件及模组的竞争格局 .......................................................................................... 19

图29: 中国二极管及类似半导体器件进出口情况 .......................................................................................................... 20

图30: 2018年全球IGBT分立器件市场格局 .................................................................................................................. 20

图31: 2018年全球MOSFET分立器件市场格局 ............................................................................................................ 20

图32: 2019年国内功率半导体厂商营收（亿人民币） .................................................................................................. 21

图33: 英飞凌各代IGBT产品进入市场后收入变化情况 ............................................................................................... 21

图34: 国内功率半导体厂商研发支出（万元） .............................................................................................................. 23

图35: 国内功率半导体厂商研发人员数量（人） .......................................................................................................... 23

表格目录

表1: 中国新能源汽车功率半导体市场空间测算 .............................................................................................................. 8

表2: 中国充电桩IGBT市场空间测算 .............................................................................................................................. 9

表3: 功率半导体行业政策梳理 ........................................................................................................................................ 22

表4: 国内主要功率半导体厂商概况 ................................................................................................................................ 23

表5: 国内主要功率半导体厂商概况 ................................................................................................................................ 24

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深度研究/电子

分析师与研究助理简介

王芳，电子行业首席，曾供职于东方证券股份有限公司、一级市场私募股权投资有限公司，获得中国科学技术大学理学学士，上海交通大学上海高级金融学院硕士。

王浩然，电子行业研究员，曾供职于东吴证券股份有限公司，2019年新财富环保行业第三名团队核心成员，获得上海财经大学理学学士、金融硕士。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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