汽车行业月报:12月汽车销量平稳增长,新能源销量再创新高

2023年11月19日发(作者：经典全顺二手车个人出售)

汽车| 证券研究报告 — 行业月报 2021年1月20日

强于大市

相关研究报告

《11月车市延续增长态势，新能源销量再创

新高》2020.12.14

汽车行业月报

12

月汽车销量平稳增长，新能源销量再创新高

12月沪深300上涨5.1%，申万汽车指数下跌0.4%，表现弱于大盘。12月乘

用车销售237.5万辆，同比增长7.2%；商用车销售45.6万辆，同比增长2.4%。

年末旺季需求较好，12月乘用车零售销量持续回暖。随着国内经济持续复

苏，政策刺激消费，预计后续销量有望继续增长。12月卡车销量同比稳定

增长，客车销量同比小幅下降。预计重卡高景气度有望延续，客车销量有

望恢复增长。12月新能源汽车销量高速增长，全年销售136.7万辆，同比

增长10.9%，销量高于预期，预计2021年新能源销量有望高速增长。1-11

月汽车行业收入增速提升，利润总额小幅下降，后续有望增速转正。汽车

行业景气度持续上行，建议增配板块个股。

主要观点

?

12月乘用车零售与批发销量同比稳定增长。根据乘联会数据，12月狭

义乘用车批发销量达231.4万辆，同比增长6.8%，批发端持续回暖；狭

义乘用车零售销量达228.8万辆，同比增长6.6%，年末旺季需求较好，

零售销量持续回暖。随着国内经济持续复苏，政策刺激消费，预计后续

销量有望继续增长。但短期芯片短缺或对部分车企排产造成一定影响，

需要关注相关风险。豪华车延续良好表现，零售销量增速达26%；合资

及自主品牌零售销量分别增长5%、4%，其中长城、本田等表现较强，

相关车企及供应链有望受益。

?

12月商用车延续增长态势，重卡持续热销。12月商用车销售45.6万辆，

同比增长2.4%。卡车销售39.4万辆，同比增长3.1%，其中重卡、中卡

销售同比分别增长18.8%、38.1%，轻卡、微卡同比小幅下降。12月重

卡继续刷新月度记录，全年累计销量达到161.9万辆，同比增长37.9%。

国三加速淘汰持续是销量超预期主要驱动力，仍有部分国三重卡置换

需求有待释放，2021年有望保持高景气度，相关产业链有望持续受益。

客车销量6.2万辆，同比减少2.0%，大、中型客车同比减少，轻型客

车销量同比增长。1-12月客车累计销售44.8万辆，同比下滑5.6%，大、

中型客车销量累计同比大幅下滑，轻型客车销量小幅增长。随着疫情

好转，国内经济复苏，客车销量逐步回暖，预计2021年有望恢复增长。

?

12月新能源汽车销量高速增长，再创单月记录。12月新能源汽车销售

24.8万辆，同比增长49.5%；1-12月新能源汽车累计销售136.7万辆，

同比增长10.9%，增速转正销量超预期。随着新能源鼓励政策的陆续

出台以及经济持续回暖、需求逐步恢复，预计2021年新能源销量有望

恢复高增长。12月份新能源乘用车批发突破21万辆，同比增长53.6%。

车企方面，12月新能源乘用车除广汽新能源外，销量均同比增长。受

益于五菱宏光MiniEV、特斯拉Model3、比亚迪汉等车型热销，上汽通

用五菱、比亚迪、特斯拉销量位列前三。12月6米以上新能源客车销

售12281辆，同比下降24.2%（预计和补贴退坡幅度较低，年末抢装动

力不足有关），其中宇通客车、中车电动、比亚迪销量稳居前三。1-12

月6米以上新能源客车销售61044辆，同比下降20.1%。2020上半年受

疫情影响需求减弱，下半年逐步恢复，预计2021年有望实现正增长。

?

1-11月汽车行业收入增速提升，利润总额小幅下降。据中汽协数据，

2020年1-11月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入37434.4亿元，

同比增长4.8%，增速提升；实现利润总额2821.4亿元，同比下降5.1%，

降幅有所扩大。随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入有望保

持增长态势，利润总额增速也有望实现转正。

重点推荐

?

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、

长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车

销量有望回升，关注中国重汽、福田汽车、江淮汽车等。

?

零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局

产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华

翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。

?

新能源：新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推

荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的均胜电子、拓

普集团，关注旭升股份、富奥股份等。

?

智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯

特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。

风险提示

1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。

中银国际证券股份有限公司

具备证券投资咨询业务资格

汽车

证券分析师：朱朋

(8621)20328314

**********************

证券投资咨询业务证书编号：S13

目录

12月沪指小幅上涨，汽车板块小幅回调 ............................................... 4

12月车市持续向好，新能源销量再创新高 ........................................... 5

12月汽车销量同比增长6.4%，环比增长2.1% ........................................................................... 5

12月乘用车批发与零售同比均小幅增长 ................................................................................... 5

12月卡车销量同比稳定增长，客车销量同比小幅下降 .............................................................. 8

12月新能源销量持续爆发，2021有望延续高增长 ..................................................................... 8

2020年1-11月汽车行业收入增速提升，利润总额小幅下降 .................. 11

投资建议 ............................................................................................ 12

风险提示 ............................................................................................ 13

2021年1月20日 汽车行业月报

2

图表目录

图表1.汽车板块12月市场表现 ............................................................................................. 4

图表2.12月汽车行业涨幅较大个股 ...................................................................................... 4

图表3.12月汽车行业跌幅较大个股 ...................................................................................... 4

图表4.汽车12月销量同比、环比双增长 ............................................................................ 5

图表5.2020年12月汽车销量同比增长6.4% ....................................................................... 5

图表6.2020年12月狭义乘用车批发与零售销量 ............................................................... 6

图表7.2020年12月经销商库存系数为1.80 ........................................................................ 6

图表8.2020年12月乘用车分车型销量 ................................................................................ 6

图表9.2020年1-12月乘用车各系别市场份额 .................................................................... 7

图表10.2020年12月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名................................... 7

图表11.2020年12月卡车分车型销售情况 .......................................................................... 8

图表12.2020年12月客车分车型销量 .................................................................................. 8

图表13.2020年12月新能源汽车销售情况 .......................................................................... 9

图表14.2020年12月新能源乘用车分级别销量与同比情况 ........................................... 9

图表15.2020年12月新能源乘用车前十车企销量与同比情况 ....................................... 9

图表16.2020年12月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况 ........................ 10

图表17.1-11月汽车工业重点企业营业收入同比上升4.8%............................................ 11

图表18.1-11月汽车工业重点企业利润总额同比下降5.1%............................................ 11

附录图表19.报告中提及上市公司估值表 .......................................................................... 14

2021年1月20日 汽车行业月报

3

12月沪指小幅上涨，汽车板块小幅回调

12月上证指数收于3473.07点，上涨2.4%，沪深300上涨5.1%，申万汽车指数下跌0.4%，跑输大盘

5.5pct。其中，零部件、汽车服务、商用载客车子板块分别下跌2.9%、10.6%、1.1%；乘用车、商用载

货车子板块分别上涨4.0%、3.2%。

图表1.汽车板块12月市场表现

沪深300

申万汽车

乘用车

商用载货车

商用载客车

零部件

汽车服务

资料来源：万得，中银证券

5.1%

-0.4%

4.0%

3.2%

-1.1%

-2.9%

-10.6%

个股方面，东风汽车、东风科技、中国铁物涨幅居前，今飞凯达、金固股份、越博动力等跌幅居前。

图表2.12月汽车行业涨幅较大个股

排序 股票代码 名称 涨跌幅（%）

1 东风汽车 46.4

2 东风科技 42.0

3 中国铁物 37.3

4 隆盛科技 24.1

5 银轮股份 18.9

6 南方轴承 17.6

7 亚星客车 14.6

8 比亚迪 12.9

9 路畅科技 9.2

10 ST海马 9.0

资料来源：万得，中银证券，以年月日收盘价为准

20201231

图表3.12月汽车行业跌幅较大个股

排序 股票代码 名称 涨跌幅（%）

1 今飞凯达 (48.5)

2 金固股份 (38.3)

3 越博动力 (31.9)

4 林海股份 (24.8)

5 艾可蓝 (22.3)

6 卡倍亿 (21.5)

7 英搏尔 (21.4)

8 ST猛狮 (20.9)

9 天润工业 (20.3)

10 双林股份 (20.1)

资料来源：万得，中银证券，以年月日收盘价为准

20201231

2021年1月20日 汽车行业月报 4

12月车市持续向好，新能源销量再创新高

12月汽车销量同比增长6.4%，环比增长2.1%

根据中汽协数据，2020年12月汽车销售283.1万辆，同比增长6.4%，环比增长2.1%。其中乘用车销

售237.5万辆，同比增长7.2%，环比增长3.3%；商用车销售45.6万辆，同比增长2.4%，环比降低3.6%。

2020年1-12月汽车累计销售2531.1万辆，累计同比下降1.9%；其中乘用车销售2017.8万辆，累计同

比下降6.0%，降幅较11月有所收窄；商用车销售513.3万辆，累计同比增长18.7%，增幅较11月有

小幅收缩。

12月乘用车销量稳步增长，商用车增速放缓。12月乘用车销量实现自5月以来第八个月度正增长，

主要是宏观经济复苏和需求回暖，叠加年末各地刺激政策延续等利好因素推动。商用车中，客车销

量同比小幅下降，卡车小幅增长，其中重卡同比增速达18.8%。随着各地利好政策延续，基建带动工

程车需求回升，预计2021年1月汽车销量持续向好，并有望迎来持续的上行周期。

图表4.汽车12月销量同比、环比双增长

12月（万辆） 同比增长（%） 环比增长（%） 2020年1-12月（万辆） 同比累计增长(%)

汽车 283.1 6.4 2.1 2,531.1 (1.9)

乘用车 237.5 7.2 3.3 2,017.8 (6.0)

轿车 104.7 2.3 0.4 927.5 (9.9)

MPV 14.3 (3.2) 12.7 105.4 (23.8)

SUV 113.8 14.2 4.4 946.1 0.7

交叉型乘用车 4.7 (1.8) 18.6 38.8 (2.9)

商用车 45.6 2.4 (3.6) 513.3 18.7

客车 6.2 (2.0) 29.9 44.8 (5.6)

卡车 39.4 3.1 (7.3) 468.5 21.7

资料来源：中汽协，中银证券

图表5.2020年12月汽车销量同比增长6.4%

30040

250

200

150

100

50

222222222222

0000000000200

1222222222022

9000000000200

............

1000000000.11

212345678912

0

1

0(100)

20

0

(20)

(40)

(60)

(80)

销量（左轴） 同比增幅（右轴）

资料来源：中汽协，中银证券

12月乘用车批发与零售同比均小幅增长

根据乘联会数据，12月狭义乘用车批发销量达231.4万辆，同比增长6.8%，环比增长2.3%，批发端

持续回暖；零售销量达228.8万辆，同比增长6.6%，环比增长9.9%，年末旺季需求较好，零售销量

同比环比持续回暖。1-12月狭义乘用车累计销售1928.8万辆，同比下滑6.8%。受新冠疫情影响，全

年走势前低后高，整体销量略超预期。预计2021年乘用车销量将实现较快增长，但短期芯片短缺或

对部分车企排产造成一定影响，需要关注相关风险。

2021年1月20日 汽车行业月报 5

图表6.2020年12月狭义乘用车批发与零售销量

25020

200

150

100

50

0(100)

1912201202203204205206207208209201020112012

狭义乘用车批发销量 狭义乘用车零售销量

狭义乘用车批发同比 狭义乘用车零售同比

0

(20)

(40)

(60)

(80)

资料来源：乘联会，中银证券

根据汽车流通协会数据，12月份汽车经销商综合库存系数为1.80，同比大幅上升35.3%，环比上升

4.7%，库存水平位于警戒线以上，预计部分由于经销商为旺季补充库存所致，短期库存压力有所增

加。2021年春节较晚，预计1月需求旺盛，库存压力有望缓解。

图表7.2020年12月经销商库存系数为1.80

5.0

4.5

4.0

3.5

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

资料来源：汽车流通协会，中银证券

2.68

1.50 1.50

1.40

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

1.76

1.74

1.91

1.55

1.72

1.56

1.57

1.8

2.10

1.80

2.00

1.65

1.38

1.75

1.51

1.50

1.39

1.49

1.33

20192020

车型方面，12月乘用车四大细分市场车型均实现环比正增长，SUV同比实现快速增长，MPV、交叉

型乘用车同比小幅下降。1-12月四大细分市场除SUV小幅增长0.7%外，其余销量累计同比下滑幅度

仍较大，但较11月降幅明显缩窄，其中MPV累计同比降幅达23.8%。

图表8.2020年12月乘用车分车型销量

车型 12月（万辆） 同比（%） 环比（%） 1-12月累计（万辆） 同比累计（%）

乘用车 237.5 7.2 3.3 2,017.8 (6.0)

轿车 104.7 2.3 0.4 927.5 (9.9)

MPV 14.3 (3.2) 12.7 105.4 (23.8)

SUV 113.8 14.2 4.4 946.1 0.7

交叉型乘用车 4.7 (1.8) 18.6 38.8 (2.9)

资料来源：中汽协，中银证券

2021年1月20日 汽车行业月报 6

按车系来看，1-12月自主品牌乘用车市场占比为38.4%，较上年同期下降0.9pct。受宏观经济影响，

低价车型市场下滑较大，自主品牌市场份额有所萎缩，但长安、长城、吉利等头部品牌表现突出。

受上汽大众销量下滑的影响，德系品牌份额小幅下降。伴随丰田、本田等品牌主力车型持续发力及

新增产品线，日系品牌市占率快速提升，预计短期仍将继续增长。美系品牌通用及福特销量近期有

所回暖，市占率有所提升。

图表9.2020年1-12月乘用车各系别市场份额

50%

40%

30%

20%

10%

0%

中国 德系 韩系 法系 日系 美系

2019年1-12月 2020年1-12月

资料来源：中汽协，中银证券

39.3%

38.4%

24.2%

23.9%

23.1%

21.3%

8.9%

9.6%

4.7%

3.5%

0.6%

0.3%

根据乘联会数据，12月豪华车零售销量同比增长约26 %，环比下降约1%；主流合资品牌同比增长

约5 %，环比增长约13%；自主品牌同比增长约4%，环比增长约10%。豪华车延续前期良好表现，

合资及自主小幅增长。

12月狭义乘用车零售销量排名前十厂商中，一汽大众稳居榜首，上汽大众大幅下滑（一方面同期基

数较高，另一方面芯片等短期对产销量有一定影响），其他主要车企均实现同比增长，其中东风本

田、广汽本田、长城汽车等同比增速较高。1-12月前十车企累计零售销量增速分化，长安汽车大幅

增长，东风本田、广汽本田、一汽大众销量小幅增长，其他主要车企销量累计均出现下滑，其中上

汽大众降幅较大。

图表10.2020年12月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名

排名 企业名称 12月销量（万辆） 同比（%） 排名 企业名称 1-12月销量（万辆）同比累计（%）

1 一汽大众 24.0 5.3 1 一汽大众 211.0 1.9

2 上汽通用 16.2 30.3 2 上汽大众 156.8 (20.3)

3 上汽大众 16.2 (26.7) 3 上汽通用 140.7 (5.1)

4 东风日产 14.4 0.5 4 吉利汽车 124.8 (4.3)

5 吉利汽车 14.2 12.3 5 东风日产 121.2 (6.3)

6 上汽通用五菱 12.9 9.6 6 长安汽车 94.2 22.4

7 长城汽车 12.2 40.6 7 长城汽车 83.6 (3.2)

8 东风本田 11.1 46.7 8 东风本田 82.0 4.0

9 广汽本田 9.8 45.7 9 上汽通用五菱 81.8 (17.2)

10 奇瑞汽车 9.3 33.3 10 广汽本田 80.7 5.4

合计（万辆） 140.3 合计（万辆） 1,176.8

所占比重（%） 61.3 所占比重（%） 61.0

资料来源：乘联会，中银证券

2021年1月20日 汽车行业月报 7

12月卡车销量同比稳定增长，客车销量同比小幅下降

12月商用车销售45.6万辆，同比增长2.4%，环比下降3.6%，商用车在货车的拉动下，实现小幅增长。

1-12月商用车累计销售513.3万辆，同比增长18.7%；其中客车销售44.8万辆，同比下降5.6%；卡车

销售468.5万辆，同比增长21.7%。

根据中汽协数据，12月卡车销售39.4万辆，同比增长3.1%，其中重卡、中卡销售同比分别增长18.8%、

38.1%，轻卡和微卡同比分别下降1.3%和8.9%。在国三替换等推动下，重卡销量延续高增长，继续刷

新月度记录，轻卡销量增速有所下滑。

1-12月卡车累计销售468.5万辆，同比增长21.7%，其中重卡累计增速高达37.9%，中卡、轻卡、微卡

增幅均在10%~20%。1-12月重卡累计销量已达到161.9万辆，累计同比增幅达到37.9%。国三加速淘

汰持续是销量超预期主要驱动力，预计仍有部分国三重卡置换需求有待释放，此外工程重卡需求逐

步提升。预计2021年重卡有望保持高景气度，相关产业链有望持续受益。

图表11.2020年12月卡车分车型销售情况

车型 12月(万辆) 同比(%) 1-12月累计(万辆) 同比累计(%)

卡车总计 39.4 3.1 468.5 21.7

重卡 11.0 18.8 161.9 37.9

中卡 1.7 38.1 15.9 14.2

轻卡 19.0 (1.3) 219.9 16.8

微卡 7.7 (8.9) 70.8 8.4

资料来源：中汽协，中银证券

根据中汽协数据，12月客车销量共计6.2万辆，同比下降2.0%，其中大、中型客车销量同比大幅下

降（预计和补贴退坡幅度较低，年末抢装动力不足有关），轻型客车销量同比快速增长。

1-12月客车累计销售44.8万辆，同比下滑5.6%，大、中型客车销量累计同比大幅下滑，轻型客车销

量小幅增长。2020上半年疫情影响公共交通出行，相关需求大幅下滑；随着国内疫情好转，经济复

苏，下半年客车销量逐步回暖，预计2021年有望恢复增长。

图表12.2020年12月客车分车型销量

车型 12月(万辆) 同比(%) 1-12月累计(万辆) 同比累计(%)

客车总计 6.2 (2.0) 44.8 (5.6)

大型客车 0.9 (35.0) 5.7 (24.2)

中型客车 0.8 (28.3) 4.7 (29.7)

轻型客车 4.5 17.8 34.4 3.5

资料来源：中汽协，中银证券

12月新能源销量持续爆发，2021有望延续高增长

根据中汽协数据，12月新能源汽车销售24.8万辆，同比增长49.5%，环比增长22.0%；1-12月新能源

汽车累计销售136.7万辆，同比增长10.9%，增速转正销量高于预期。12月新能源销量增速较高，主

要是政策推动产销持续回暖及去年补贴过渡期后同期基数较低所致。随着《新能源路线图2.0》、《新

能源汽车产业发展规划》的出台以及经济持续回暖、需求逐步恢复，预计2021年新能源销量有望恢

复高增长。

2021年1月20日 汽车行业月报 8

图表13.2020年12月新能源汽车销售情况

车型 12月(万辆) 同比(%) 环比(%) 1-12月累计（万辆） 累计同比（%）

新能源汽车 24.8 49.5 22.0 136.7 10.9

新能源乘用车 22.6 76.9 19.4 124.6 14.6

纯电动 18.9 76.0 20.2 100.0 16.1

插电式混合 3.7 81.4 15.2 24.7 9.1

新能源商用车 2.2 (41.4) 55.7 12.1 (17.2)

纯电动 2.2 (38.5) 59.6 11.6 (16.3)

插电式混合 0.03 (75.5) (19.6) 0.4 (22.2)

资料来源：中汽协，中银证券

根据乘联会数据，12月份新能源乘用车批发突破21万辆，同比增长53.6%，环比增长15.6%。2020

年3月以来，新能源乘用车销量稳步回升。随着经济回暖需求逐步恢复，加上产品供给日益丰富，

2021年销量高增长态势有望延续。

图表14.2020年12月新能源乘用车分级别销量与同比情况

级别 12月销量 同比(%) 份额（%） 1-12月累计销量 累计同比(%) 份额（%）

A00 56,965 70 32 262,743 13 27

A0 26,808 173 15 139,486 11 15

纯电动

A 49,610 (33) 28 333,358 (28) 35

B 40,649 758 23 212,294 818 22

C 2,193 204 1 12,835 36 1

纯电动合计 176,225 43 84 960,716 12 82

A0 286 123 1 2,107 7 1

A 13,560 84 40 77,085 (29) 36

B 17,025 240 50 101,057 52 48

C 2894 19 9 31,649 9 15

33,765 126 16 211,898 3 18 插电混动合计

209,990 52 100 1,172,614 11 100 新能源乘用车总计

插电混动

资料来源：乘联会，中银证券

车企方面，12月新能源乘用车前十车企除广汽新能源同比下滑外，其余车企均同比高增长。受益于

五菱宏光MiniEV、比亚迪汉、Model3等车型热销，上汽通用五菱、比亚迪、特斯拉位列前三。

1-12月新能源乘用车前十车企中，比亚迪、上汽通用五菱、特斯拉销量均超过10万辆，以较大优势

分居前三位。特斯拉、一汽大众、上汽通用五菱、蔚来汽车等累计销量同比高速增长，比亚迪、上

汽大众、奇瑞汽车、北汽蓝谷等累计销量下滑，预计和2B等市场需求下降有关。

图表15.2020年12月新能源乘用车前十车企销量与同比情况

排名 车企 12月（辆） 同比（%） 排名 车企 1-12月累计（辆）累计同比（%）

1 上通五菱 41,089 392 1 比亚迪 183,229 (17)

2 比亚迪 28,075 162 2 上通五菱 165,609 176

3 特斯拉中国 23,804 2465 3 特斯拉中国 138,069 14778

4 上汽乘用车 18,167 51 4 上汽乘用车 76,815 1

5 长城汽车 10,729 304 5 广汽新能源 60,033 42

6 奇瑞汽车 8,639 42 6 长城汽车 54,245 37

7 广汽新能源 7,020 (26) 7 蔚来汽车 43,728 104

8 蔚来汽车 7,007 121 8 奇瑞汽车 43,683 (7)

9 小鹏汽车 6,420 332 9 一汽大众 33,235 692

10 理想汽车 6,126 - 10 上汽大众 31,255 (21)

资料来源：乘联会，中银证券

2021年1月20日 汽车行业月报 9

新能源客车方面， 12月6米以上新能源客车销售12281辆，同比下降24.2%，预计和补贴退坡幅度

较低，年末抢装动力不足有关。1-12月6米以上新能源客车销售61044辆，同比下降20.1%。2020上

半年受疫情影响需求减弱，下半年销量逐步恢复，预计2021年有望实现正增长。

12月宇通客车、中车电动、比亚迪销量稳居前三，除安凯客车同比大幅增长404.6%、开沃客车同比

增长50.1%、海格客车小幅增长7.9%外，其余主要车企销量同比均下降明显。1-12月新能源客车销量

前十车企中，宇通客车继续稳居行业第一但累计同比仍大幅下滑，比亚迪、申沃客车累计销量高速

增长，开沃汽车、中通客车、福田欧辉、中车电动等大幅下滑。

图表16.2020年12月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况

排名 企业名称 12月（辆） 同比（%） 排名 企业名称 1-12月累计（辆）累计同比 （%）

1 宇通客车 3,301 (17.6) 1 宇通客车 15,940 (26.6)

2 中车电动 1,534 (21.7) 2 比亚迪 9,125 44.5

3 比亚迪 1004 (54.7) 3 中车电动 5,503 (25.7)

4 银隆新能源 878 (24.9) 4 中通客车 4,965 (38.9)

5 海格客车 808 7.9 5 海格客车 3,636 10.4

6 中通客车 759 (38.6) 6 安凯客车 2,799 18.7

7 安凯客车 666 404.6 7 金龙客车 2,753 (16.9)

8 金旅客车 664 (46.5) 8 福田欧辉 2,663 (27.4)

9 开沃汽车 638 50.1 9 开沃汽车 2,126 (30.6)

10 金龙客车 600 (9.4) 10 申沃客车 2,116 87.4

行业总计 12,281 (24.2) 行业总计 61,044 (20.1)

资料来源：中客网，中银证券

2021年1月20日 汽车行业月报 10

2020年1-11月汽车行业收入增速提升，利润总额小幅下降

据中汽协数据，2020年1-11月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入37434.4亿元，同比增长4.8%，

增速持续提升；实现利润总额2821.4亿元，同比下降5.1%，降幅有所扩大。

随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入有望保持增长态势，利润总额增速也有望实现转正。

图表17.1-11月汽车工业重点企业营业收入同比上升4.8% 图表18.1-11月汽车工业重点企业利润总额同比下降5.1%

20

10

0

(10)

(20)

(30)

(40)

(32.8)

(34.7)

111

---

111

012

月月月

11111111

--------

23456789

月月月月月月月月

(22.4)

(13.6)

(2.8)

(0.4)

(7.8)

3.0

3.4

4.8

40

20

0

(20)

(40)

(60)

(80)

(100)

(87.5)

(87.0)

11111111

--------

23456789

月月月月月月月月

111

---

111

012

月月月

2020年 2018年 2019年

(61.8)

(43.7)

(32.5)

(21.5)

(4.6)

(2.7)

(2.2)

(5.1)

2018年 2019年 2020年

资料来源：中汽协，中银证券资料来源：中汽协，中银证券

2021年1月20日 汽车行业月报 11

投资建议

乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团；重卡、轻

卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注中国重汽、福田汽车、江淮汽车等。零部件重点关注

布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚

高科、广东鸿图、松芝股份等。新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内

龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。

ADAS及智能座舱快速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华

阳集团、保隆科技。

2021年1月20日 汽车行业月报 12

风险提示

1）汽车销量不及预期；

2）原材料短缺及涨价；

3）产品大幅降价。

2021年1月20日 汽车行业月报 13

附录图表19.报告中提及上市公司估值表

公司代码 公司简称 评级 股价 市值 每股收益(元/股) 市盈率(x) 每股净资产

(元) (亿元) 2019A 2020E 2019A 2020E (元/股)

长安汽车 买入 21.88 1,173.5 (0.49) 0.90 (44.3) 24.3 9.99

比亚迪 买入 194.30 5,300.8 0.59 1.61 328.3 120.7 20.88

上汽集团 买入 24.44 2,855.4 2.19 2.11 11.2 11.6 21.76

华域汽车 买入 28.82 908.6 2.05 1.43 14.1 20.2 15.91

星宇股份 买入 200.50 553.7 2.86 3.89 70.1 51.5 19.25

伯特利 买入 34.22 139.8 0.98 1.01 34.8 33.9 6.15

长城汽车 买入 37.81 3,469.4 0.49 0.54 77.2 70.0 5.94

凯众股份 买入 16.17 17.0 0.77 0.77 20.9 21.0 7.98

拓普集团 买入 38.43 405.4 0.43 0.55 88.9 69.9 7.16

万里扬 买入 8.92 119.5 0.30 0.44 29.9 20.3 4.88

宁波华翔 买入 15.57 97.5 1.57 1.44 9.9 10.8 16.01

均胜电子 买入 25.36 346.9 0.69 0.05 36.9 507.2 10.50

银轮股份 买入 13.77 109.1 0.40 0.52 34.3 26.5 4.97

精锻科技 增持 16.16 77.9 0.36 0.40 44.8 40.4 6.15

德赛西威 增持 84.14 462.8 0.53 0.82 158.4 102.6 8.05

资料来源：万得，中银证券

注：股价截止日年月日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期。

20201231

2021年1月20日 汽车行业月报 14

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观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买 入：预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数20%以上；

增 持：预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数10%-20%；

中 性：预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减 持：预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数跌幅在10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6个月内表现强于基准指数；

中 性：预计该行业指数在未来6个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6个月内表现弱于基准指数。

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数

或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

2021年1月20日 汽车行业月报

15

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