通信行业周报:多款新车搭载ARHUD,“看得见”的智驾体验和市场空间_百

2024年2月27日发(作者：本田冠道汽车之家)

[Table_IndNameRptType]

通信

行业研究/行业周报

多款新车搭载ARHUD，“看得见”的智驾体验和市场空间

[Table_IndRank]

行业评级：增持

报告日期： 2022-08-01

[Table_Chart]

行业指数与沪深300走势比较

13%3%-6%8/21-16%-26%-36%

主要观点：

[Table_Summary]

? 科技观点每周荟（通信）

1）多款新车搭载ARHUD，搭载下沉到20万车型，市场空间持续增长。上周，长安深蓝SL03正式上市，在17-22万的价格区间内提供了机具性价比的智能座舱和辅助驾驶解决方案，包括AR-HUD。今年以来，北汽魔方、长安深蓝、上汽飞凡、哪吒等众多自主品牌发布ARHUD搭载车型，市场迎来快速爆发。IHS预测，全球HUD出货量将由2022的830万增至2028年的1960万。

2）目前W-HUD是主流，AR-HUD是下一代抬头显示必由之路。C-HUD是最早用于车上的HUD，具有结构简单、低成本优势，缺点是投射距离、变焦能力以及安全隐患。W-HUD目前主要用在20万以上车型中高配置中，目前主要显示车辆信息，这些信息如实景无关。而下一代AR-HUD需要显示与实景融合的AR信息，不仅能提供行车和导航信息，还能开拓本地生活引流新模式。AR-HUD技术壁垒较高，需要兼具自动驾驶域和智能座舱域设计能力，具体来看主要是画面位置的实时调节、虚实融合、成本以及体积问题。根据大陆预测，ARHUD份额将从24%增至2030的43%左右。

中国市场HUD市场空间巨大，我们认为随着自主品牌纷纷将AR-HUD作为智能座舱主打卖点以及华为等优秀汽车电子新Tier1的催化，国内AR-HUD配置比例有望快速提升，到2025年国内HUD出货量有望达到574万，整体渗透率有望达到23%，其中AR-HUD近一半。虽然量产阶段价格会明显下降，考虑到AR-HUD平均价值量较高以及新款产品更复杂的软件设计，整体ASP将保持增长。结合大陆集团对全球HUD市场的预测，到2025年中国将成为全球最大的HUD市场，2020-2025市场CAGR 70%。

3）HUD上游主要由PGU光机、光学模组、上盖组成，其中PGU价值占比最大，可达到整机BOM的30%-50%。PGU根据硬件组成和原理不同，分为TFT、DLP、LCOS以及LBS方案。目前TFT方案应用成熟，但光效低；DLP性能更好，但成本较高且供应商单一；LCOS分辨率较高，逐渐走入市场。

4）自主品牌偏好适配国内ARHUD，竞争格局目前仍是蓝海遨游。前全球来看，HUD第一梯队仍为国际主流Tier1汽车电子公司如德国大陆、日本精机、日本电装，他们是宝马、奔驰、大众等最早推出HUD品牌的供应商，其光学设计、软件已经过多年迭代，目前仍然是外资以及合资品牌主要供应商。国内第二梯队近年来发展迅速，如华阳、疆城、未来黑科技、泽景、炽云、水晶光电等厂商，目前开发HUD也有近十年经验，是目前自主品牌选装的主要合作品牌。其中华阳WHUD基本覆盖了国内主流的OEM车厂，如广汽、长安、吉利、长城等，未来在ARHUD将持续发力。此外，具有自动驾驶和智能座舱双重技术积累的新晋汽车电子Tier1有望成为黑马，如华为将在今年量产的飞凡R7首发ARHUD产品。

11/212/225/22通信沪深300

分析师：张天

执业证书号：S2

邮箱：******************

[Table_Report]

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2022-05-09

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

? 投资建议

行业研究

ARHUD是智能座舱和辅助驾驶系统最有效的人机交互形态之一，是AR最具使用价值的落地场景。我们认为ARHUD渗透率将迅速提升，市场空间有望在2025年达到160亿美元，由于高价值量ARHUD占比的提升和软件升级，市场有望呈现出量价齐升局面。目前自主品牌偏爱配套国内HUD，行业正处于蓝海爆发阶段，多家厂商有望享受从0到1的市场催化。ARHUD供应商方面，我们建议关注多家车厂定点的华阳集团、水晶光电，上游产业链价值较高的部分主要是PGU、非球面镜、冷面镜等，建议关注舜宇光学、腾景科技、韦尔股份、京东方。

8月投资建议。随着中报业绩预告披露完毕，估值普遍修复行情已近尾声。除了建议关注中报有望超预期个股补涨机会外，我们建议从需求端寻找中长期成长逻辑清晰、订单能见度高、竞争格局尚未稳定的赛道个股，我们认为云计算基础设施、物联网模组上下游、新能源和数字电网领域值得关注。

? 风险提示

ARHUD渗透率不及预期， ARHUD导致交通事故影响市场信心，AR-HUD短期成本较高影响放量，行业竞争格局恶化。

敬请参阅末页重要声明及评级说明

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证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

正文目录

1 科技观点每周荟（通信） ........................................................................... 5

2 市场行情回顾 .................................................................................... 15

2.1通信板块表现 .................................................................................. 15

2.2

通信个股表现 .................................................................................. 16

3科技硬件行业重要新闻 ............................................................................. 17

4 科技硬件重点公司动态 ............................................................................ 18

5 运营商集采招标统计 .............................................................................. 19

6 风险提示 ........................................................................................ 20

敬请参阅末页重要声明及评级说明

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证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

图表目录

图表

长安深蓝SL03搭载ARHUD受到关注 ........................................................................................................................... 5

图表2

HUD

技术目前使用的主要车型情况........................................................................................................................ 6

图表3

全球

HUD市场空间预测和渗透率2020-2028E ............................................................................................................. 6

图表4

飞行驾驶舱HUD

显示界面 .................................................................................................................................................. 7

图表5飞行员作业视野图 ............................................................................................................................................................... 7

图表6

HUD种类对比 .................................................................................................................................................................... 8

图表7

主流WHUD主要显示一些车况及导航系统内容 ............................................................................................................ 8

图表8

ARHUD兼具增强现实功能既可实时辅助驾驶又可作为本地生活引流入口 .................................................................. 8

图表9

现有AR-HUD产品的界面元素和布局特征 .................................................................................................................... 9

图表

ARHUD系统设计需要紧密结合导航、高精地图、车况感知、摄像头等 ................................................................. 9

图表11

HUD市场空间预测和渗透率2020-2028E ................................................................................................................. 10

图表12

国内HUD市场规模预测将快速增长 ............................................................................................................................ 11

图表13

HUD主要结构拆解 ...................................................................................................................................................... 11

图表14

ARHUD光机（PGU）主要技术路线整理 ................................................................................................................. 12

图表15

基于TFT显示器的HUD投影和基于DLP投影仪的HUD投影原理 .................................................................... 13

图表16

上周板块指数行情统计 ................................................................................................................................................... 15

图表17

上周通信在申万一级行业指数中表现第22 .................................................................................................................. 15

图表18

上周WIND通信行业板块指数行情统计 ......................................................................................................................... 16

图表19

上周WIND通信行业概念指数行情统计 ......................................................................................................................... 16

图表20

截至上周通信个股表现情况 ........................................................................................................................................... 17

敬请参阅末页重要声明及评级说明

4 / 21 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

1 科技观点每周荟（通信）

多款新车搭载ARHUD（增强现实抬头显示），兼具营销卖点同时有效提升用户辅助驾驶体验。上周，长安深蓝SL03正式上市，在17万-22万的价格区间内提供了极具性价比的智能座舱和辅助驾驶解决方案。整车基于3个毫米波雷达+6个超声波雷达+6个高性能摄像头的L2级辅助驾驶系统配合AR-HUD+10.2英寸全液晶仪表盘+14.6寸可旋转中控屏智能座舱，受到业内的普遍关注。AR-HUD作为重要的辅助驾驶和智能座舱交互的窗口，目前功能基于车况显示和AR导航，完美解决了传统二维导航实时性差、复杂路况显示不清等缺点，显著提升智驾体验。

图表 1 长安深蓝SL03搭载ARHUD受到关注

资料来源：懂车帝，华安证券研究所

ARHUD下沉到20万以下大众车型，渗透率快速提升带来放量。早在1988年，通用汽车旗下的一款车型就首次搭载了C-HUD，2003年宝马成为了欧洲第一家使用HUD技术的汽车公司，开启豪华车型HUD装配率。2020年上半年，奔驰S级AR

HUD的发布与增强现实的完美融合大幅优化驾驶体验，从而正式将AR HUD量产上车推向正轨。2021年3月，大众ID系列首次将ARHUD下沉到20万左右的大众车型，此后国内自主品牌纷纷发布搭载ARHUD的爆款车型，而北汽魔方更是将HUD下沉到10万左右的低端车型。

敬请参阅末页重要声明及评级说明

5 / 21 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

图表2

AR HUD 技术目前使用的主要车型情况

车型

红旗

E-HS9

奔驰

S级

大众ID系列

长城WEY 摩卡

奥迪

Q5 e-tron

广汽传祺第二代GS8

北汽

魔方

现代

艾尼氪

长安深蓝

上汽飞凡 R7

哪吒S

上市时间

2020年12月

2021年

1月

2021年

3月

2021年

5月

2021年

11月

2021年12月

2022年4月

2022年5月

2022年7月

2022下半年

2022年8月

VID

7.5

未知

投影画面

/英寸

约70

未知

行业研究

成像方式

TFT

DLP

TFT

DLP

TFT

LCOS

未知

供应商

水晶光电

日本精机

MAXELL

华阳多媒体

疆程

现代摩比斯

水晶光电

华为

重庆利龙

价格（万元）

50.98-77.98

顶配标配

91.78-183.88

商务型选配

15.98-33.59

高配标配

18.78-22.38

高配标配

42-52

高配

18.88-24.68

高配标配

11-15

33.2-43.5

17.98-23.18

30-40

19.98-33.88

资料来源：智能汽车俱乐部，艾邦智造，华安证券研究所整理

随着HUD技术逐步成熟，生产成本逐步下降，HUD市场空间和渗透率将在2022-2028年之间持续增长。业内对HUD渗透率提升纷纷看好，其中IHS的预测相对保守，其认为HUD全球出货量将由2022年的830增加至2028年的1960万（CAGR 16%），渗透率由9%提升至18%。而佐思汽研则预测国内HUD整体渗透率将由2021的5%迅速增加至2025的45%，出货量由2021的104万增至2025的1150万，CAGR 82%。

图表3 全球

HUD市场空间预测和渗透率2020-2028E

资料来源：IHS，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明

6 / 21 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

HUD从战斗机和民航应用向车载应用过渡，形态不断迭代，目前WHUD和ARHUD是主流。HUD光学投影技术被率先应用于飞行驾驶领域，显著增强飞行员情景意识和状态感知能力，提升飞机的安全性。HUD计算机通过接收来自地面导航台和机场附近的信号，将收集到的数据进行处理，为飞行员提供飞行参数、飞行姿态、威胁告警等信息，令飞行员保持视线直视即可获取所需信息，极大提高飞行员认知效率和操作准确性。

图表4 飞行驾驶舱HUD 显示界面图表5飞行员作业视野图

资料来源：《平视显示器在飞机上应用研究》，华安证券研究所

资料来源：《战斗机座舱人机界面基本分析》，华安证券研究所

C- HUD（组合型HUD）是最早用于汽车上的HUD，其通过仪表盘前方增加一块透明树脂玻璃进行成像，具有结构简单，成本低的优势，但缺点在于投射距离太短、显示尺寸有限、眼睛需要进行远近变焦，且车辆碰撞时会产生安全隐患，所以目前C- HUD逐渐被原厂淘汰；W-HUD是目前车载HUD主流应用，通过光学投影原理，将影响投射在前挡风玻璃上，显示效果更为一体化，不影响内饰，但显示成本较高，主要是用在20万以上车型中高配置型号中。W-HUD可看作液晶仪表盘的HUD版，目前主要显示车辆信息，如车速、导航信息、交通标志、行车信息等，这些信息与实景无关。而下一代AR-HUD需要显示与实景融合的AR信息，如转向提示、车道偏离、碰撞预警、跟车距离、行人提示等，目前各大中低档次车型AR-HUD主要为初级形态。如大众ID车型的HUD分为两部分，实际上为同一PGU的不同焦距成像，上面为AR层显示驾驶辅助信息，下面为指示/标识层，显示车辆信息。

敬请参阅末页重要声明及评级说明

7 / 21 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

图表6 HUD种类对比

HUD主要特点

虚像尺寸

投影距离

图像生成器技术

角分辨率

亮度

视觉显示区域

产业应用情况

主要优点

主要缺点

C-HUD

组合HUD

最大5°*1,4°

最大2.3m

TFT技术

>70px/°

最大到12000

透明树脂玻璃

后装或前装、目前已经量产

成本容易控制

车辆发生事故时容易造成二次伤害

W-HUD

挡风玻璃HUD

最大10°*4°

最大4.5m

TFT或者DMD技术

>80px/°

最大到15000

前挡风玻璃

前装，已实现量产

一体化显示节省车内空间

光学成本高，信息有限且主要静态位置显示

行业研究

AR-HUD

增强现实HUD

最大15°*5°

最大15m

TFT、DLP、MEMS、LCOS

>80px/°

最大到15000

前挡风玻璃

前装，部分车型实现量产

显著提高辅助驾驶体验，显示效果更为真实

技术难度高，体积大，制造成本高

资料来源：《车载 HUD 的发展现状及趋势分析》、大陆集团，华安证券研究所整理

图表7 主流WHUD主要显示一些车况及导航系统内容图表8 ARHUD兼具增强现实功能既可实时辅助驾驶又可作为本地生活引流入口

资料来源：赛博七号@知乎，华安证券研究所资料来源：风色幻想@知乎，华安证券研究所

AR- HUD（增强现实HUD）是下一代抬头显示的必由之路，有效提升驾驶体验和驾驶安全，但目前存在体积较大，成本高的缺点。 AR- HUD显示面积大幅提升，通过将虚拟信息和现实路况实时信息叠加，帮助驾驶员保持视线，获得关键视觉信息，包括投射车速、转向指示、车道偏离警示等车况信息，进一步提升驾驶安全性和驾驶体验。未来的AR-HUD可与高精地图、本地生活结合成为流量入口，商业模式想象空间巨大。由于AR- HUD 产品提供比较大的FOV和VID，光路体积需要导致设备尺寸较大，占用车内空间较多，目前AR- HUD 体积高达30L，远远大于W- HUD等传统HUD的3-4L，制造成本高，仅渗透部分车型。

ARHUD技术壁垒升级，需要兼具自动驾驶域和智能座舱域能力。AR-HUD相比于W-HUD需要解决四方面问题，一是画面位置的实时调节，由于驾驶员身高各不相同、行车抖动颠簸等将导致同一HUD画面投射发虚错位，不同厂商如华为借助于IMU（惯性传感器）和DMS（驾驶员监控系统）眼动追踪来调整画面显示；二是虚实融合，需要实现画面虚像的连续变焦，除了大众ID系列的双焦面方案，未来全息光波导技术和激光投影技术具有潜力。此外ARHUD的数字计算部分较WHUD复杂敬请参阅末页重要声明及评级说明

8 / 21 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

的多，AR-Creator需要结合摄像头、眼动追踪、车况感知等多维度信息与高精地图融合，HUD与车道线、车头方向、障碍物、转弯路口的标定都是技术难点；三是成本问题，高档车型如宝马5系选装AR-HUD价格高达11600元，目前高档AR-HUD售价仍较高，主要与制造工艺难度大、定制化程度高有关；四是体积问题，奔驰S级AR-HUD体积达到27L，不适用于所有车型，未来主流方法是优化光路设计、引入波导技术等。

图表9 现有AR-HUD产品的界面元素和布局特征

资料来源：《风挡上的进阶革命 :AR-HUD车载信息系统的界面设计探索》，华安证券研究所整理

图表 10 ARHUD系统设计需要紧密结合导航、高精地图、车况感知、摄像头等

资料来源：赛博七号@知乎，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明

9 / 21 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

整体来看，W-HUD是目前车载HUD主流应用产品，AR- HUD正处于快速增长期。W-HUD凭借较低成本和较小光源体积，成为车载HUD主流型号。2021年是AR

HUD 商业化元年，多款车型引入AR- HUD，AR- HUD正式进入量产阶段。根据大陆集团《抬头显示器市场发展预测》数据显示，AR-HUD份额将在未来3年迅速增长，预计将从2024年的近300万台，增至2030年的近1500万台，AR-HUD市场份额占比将从24%增至2030的43%左右。

图表11

HUD市场空间预测和渗透率2020-2028E

资料来源：大陆集团，华安证券研究所

中国HUD市场空间巨大，2025年乘用车装配率有望超20%。根据佐思汽研&新思界统计，2021年国内HUD前装配置以W-HUD为主，其中合资品牌渗透率略高于自主品牌渗透率，整体渗透率在4%左右。我们认为随着自主品牌纷纷将AR-HUD作为智能座舱主打卖点以及华为等优秀汽车电子新Tier1的催化，国内AR-HUD配置比例有望快速提升，到2025年国内HUD出货量有望达到574万，整体渗透率有望达到23%，其中AR-HUD近一半。虽然量产阶段价格会明显下降，考虑到AR-HUD平均价值量较高以及新款产品更复杂的软件设计，整体ASP将保持增长。结合大陆集团对全球HUD市场的预测，到2025年中国将成为全球最大的HUD市场，2020-2025市场CAGR 70%。

敬请参阅末页重要声明及评级说明

10 / 21 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

12 国内HUD市场规模预测将快速增长图表

国内乘用车销量（万）

自主品牌销量（万）

合资品牌销量（万）

自主品牌渗透率

合资品牌渗透率

整体渗透率

国内HUD装机量（万）

C-HUD ASP（元）

C-HUD占比

W-HUD ASP（元）

W-HUD占比

AR-HUD ASP（元）

AR-HUD占比

HUD整体 ASP（元）

国内HUD市场空间（亿元）

2019

2069

783

1286

0.40%

2.10%

300

80%

2500

20%

12000

740

2.23

2020

1929

688

1241

1.70%

3.60%

250

20%

2000

75%

10000

2050

11.56

2021

2148

954

1194

5.50%

225

10%

1800

80%

7000

10%

2163

20.39

2022E

2320

1090

1230

151

210

1710

70%

5500

25%

2583

39.12

2023E

2414

1255

1159

10%

241

200

1615

60%

5200

37%

2899

69.98

2024E

2415

1328

1087

16%

15%

16%

376

190

1500

55%

4680

43%

2841

106.71

行业研究

2025E

2460

1427

1033

25%

21%

23%

574

180

1450

50%

4210

49%

2790

160.04

资料来源：中国乘联会，佐思汽车，新思界，华安证券研究所整理

HUD抬头显示器主要由上盖、光学模组、图像生成器组成。上盖板防止太阳光直射和反射，防止驾驶员产生眩光效应；光学模组主要包括光学零件，包括平面镜、非球面镜和轴承组合等，定义了抬头显示器光学质量、投影距离等重要参数；图像生成器（PGU）定义抬头显示器产生的亮度、对比度和分辨率。

图表13

HUD主要结构拆解

资料来源：大陆集团，华安证券研究所整理

影像源生成器是HUD核心零部件，占比成本的近50%。AR- HUD 根据影像源硬件组成和原理不同，分为TFT、DLP、LCOS、以及基于MEMS技术的LBS方案，目前TFT和DLP方案是主流。

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11 / 21 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

行业研究

TFT- LCD方案是HUD行业技术最为成熟的投影技术。TFT通过LED发出光透过夜景单元将屏幕信息投射出去。TFT- LCD优势在于技术路线成熟，成本较低。缺点在于光效低，产品亮度欠缺，对太阳光倒灌问题处理欠佳。

DLP投影技术采用TI独家DMD（数字微镜芯片），亮度和对比度较好。随着VID (Virtual Image Distance，虚拟图像距离)的增加，太阳辐射造成温度上升显著提升，TFT面板对太阳辐射吸收性强，易受到太阳辐射损害，相比之下DLP技术在温升控制方面具有优势。DLP本身材质和结构能够解决太阳光倒灌问题，戴着太阳镜依旧能看到显示内容，成像质量好，同时DLP相比TFT技术。缺点在于成本较高，供应商较为单一，DMD芯片仅TI一家。

LCOS分辨率较高，逐渐走入市场。LCOS芯片采用CMOS技术在硅芯片上加工而成，其光效率最高可达40%，传统LCD仅为3%。LCOS技术经过近几年的发展，在AR眼镜领域得到广泛应用，目前芯片供应商比DLP更多，如豪威科技、奇景光电、芯视元、慧新辰等。华为宣布其AR-HUD将首发搭载于飞凡R7座舱中，其ODP光引擎技术光机部分就采用LCOS方案。

图表14

ARHUD光机（PGU）主要技术路线整理

参数 TFT-LCD

LED发出的光透过液晶单元后将屏幕上的信息投射出去。

一般

高

LED

高

相对较低

方案成熟、成本相对较低

解决阳光倒灌难度大、光效低、亮度欠缺

DLP

DMD芯片通过数量庞大的超小型数字光开关控制角度。这些开关可以接受电子讯号代表的资料字节，然后产生光学字节输出。

高

激光/LED

高

一般

能够解决太阳光倒灌问题、支持光波导和全息的AR HUD设计

成本高、DMD芯片供应商为德州仪器TI专利产品，仅此一家

DMD芯片：德州仪器TI

DLP PGU厂家：水晶光电、舜宇

HUD厂商：日本精机、华阳、疆程、京龙睿信等

成像原理

分辨率

亮度

对比度

可靠度

光源

技术成熟度

成本

优势

LCOS

是一种基于反射模式，尺寸比较小的矩阵液晶显示装置。这种矩阵采用CMOS技术在硅芯片上加工制作而成。它属于新型的反射式micro LCD投影技术。

高

一般

高

激光/LED

一般

功耗低、芯片供应公商相比DLP更多、分辨率可达到4K、8K

LED光效低、亮度不够、后续需要采用激光光源但激光光源成本高、车规级厂商少

MEMS激光扫描-LBS

应用微机电二维微型扫描振镜及RGB三基色激光，以激光扫描的方式成像，其输出分辨率取决于MEMS微镜的扫描频率。

一般

高

低

激光

低

高

光学引擎简化，体积优化、产品对比度高，远超DLP、高亮度、功耗低

分辨率不高、激光二极管对温度敏感，实现车规级难度大

MEMS芯片：英飞凌、ST、MicroVision等

LBS PGU厂家：上海丰宝电子、浙江视镜传感科技、FIC、MicroVision

缺点

TFT-LCD 显示屏：京核心零部件厂商瓷、JDI、天马、京东方、信利

LCOS芯片：豪威、奇景光电、南京芯视元、慧新辰等

LCOS PGU厂商：华为、一数

资料来源：智能汽车俱乐部，华安证券研究所整理

敬请参阅末页重要声明及评级说明

12 / 21 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

图表15

基于TFT显示器的HUD投影和基于DLP投影仪的HUD投影原理

行业研究

资料来源：《车载HUD的发展现状及趋势分析》，华安证券研究所整理

自主品牌偏好适配国内ARHUD，竞争格局目前仍是蓝海遨游。目前全球来看，HUD第一梯队仍为国际主流Tier1汽车电子公司如德国大陆、日本精机、日本电装，他们是宝马、奔驰、大众等最早推出HUD品牌的供应商，其光学设计、软件已经过多年迭代，目前仍然是外资以及合资品牌主要供应商。国内第二梯队近年来发展迅速，如华阳、疆城、未来黑科技、泽景、炽云、水晶光电等厂商，目前开发HUD也有近十年经验，是目前自主品牌选装的主要合作品牌。其中华阳WHUD基本覆盖了国内主流的OEM车厂，如广汽、长安、吉利、长城等，未来在ARHUD将持续发力。此外，具有自动驾驶和智能座舱双重技术积累的新晋汽车电子Tier1有望成为黑马，如敬请参阅末页重要声明及评级说明

13 / 21 证券研究报告

[Table_CompanyRptType]

华为将在今年量产的飞凡R7首发ARHUD产品。

本周专题投资建议：

行业研究

8月投资建议：

随着中报业绩预告披露完毕，估值普遍修复行情已近尾声。除了建议关注中报有望超预期个股补涨机会外，我们建议从需求端寻找中长期成长逻辑清晰、订单能见度高、竞争格局尚未稳定的赛道个股，我们认为云计算基础设施、物联网模组上下游、新能源和数字电网领域值得关注。

1）北美云厂商陆续公布2022Q2财报，北美前五大云厂商Q2资本开支同比增长18%、环比增长2%，亚马逊、谷歌、Meta等表示均表示维持对数据中心的投资计划，云基础设施景气度可看至年底。我们认为，在全球宏观经济形势不确定下，云基础设施投资仍相对韧性。原因一是中小企业处于对现金流的谨慎选择上云比例增加，二是元宇宙、Web3.0等未来创新应用仍以算力底座为核心战略资源，三是AI和HPC驱动增长。AI计算带动数据中心东西向流量持续增长，服务器DPU、交换机、光模块迭代仍在加速。国内方面，运营商增加在公有云算力板块投资，“东数西算”在十四五将给数据中心基础设施带来不低于20的CAGR，同时行业竞争格局改善、大型互联网厂商合作模式稳定。建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、中兴通讯、星网锐捷、紫光股份、博创科技、平治信息等。

2）物联网模组赛道持续高景气，国内模组厂商基本占据8成出货量，反映上游芯片需求旺盛，叠加国产替代大趋势，我们认为基带芯片、射频前端迎来快速增长机遇。今年Q1展锐、翱捷、移芯、芯翼等国产模组chipset厂商在全球获得近45%份额，翱捷在cat1领域保持优势，未来有望在LTE、5G领域获得更大突破。下游方面，counterpoint报告显示，智能表计、POS零售、工业、汽车网联、CPE是模组出货量最大的五大领域，国产厂商出海优势显露。智能零售和工业通讯方面，建议关注AI自助无人设备产品线不断拓展的映翰通，汽车网联和CPE建议关注前装多定点突破和CPE海外渠道持续打开的美格智能，以及下半年汽车OBD缺芯缓解、智能网联车灯欧洲订单落地的有方科技。

3）6月份，我国电网投资完成额642亿，环比增长73%，同比增长26%，“逆周期”投资任务下下半年电网继续加码。今年上半年，光伏新增装机量同比去年大幅提升，分布式能源并网给电网结构尤其是配电网带来挑战。我国配电网正由自动化阶段走向数字化智能化阶段，未来投资比重有望过半。精准计量、智能调度、主动负荷控制将是配电网功能主要变化，其中信息通信和边缘计算设备发挥重要作用，如配电台区的智能融合终端、配电线路的高精故障指示器、用电设备的双模电力通信敬请参阅末页重要声明及评级说明

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行业研究

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芯片等，建议关注映翰通、威胜信息、力合微、创耀科技、东软载波等。

2 市场行情回顾

2.1通信板块表现

上周，通信（申万）指数下跌1.23%，跑赢沪深300指数0.38pct，在申万一级行业指数中表现排名22。板块行业指数来看，表现最好的是射频及天线，涨幅为4.01%，芯片和高频PCB表现较差，跌幅分别为-0.95%和-0.66%；板块概念指数来看，表现最好的是手机产业和工业互联网，涨幅分别为2.39%和2.10%，表现最差的是自主可控，跌幅为-0.35%。

图表16 上周板块指数行情统计

涨跌幅（%）（左）1.000.500.00(0.50)(1.00)(1.50)(2.00)(2.50)(3.00)上证指数深证成指创业板指万得全A沪深300科创50通信(申万)换手率（%）（右）8.007.006.005.004.003.002.001.000.00资料来源：Wind、华安证券研究所

图表17 上周通信在申万一级行业指数中表现第22

涨跌幅（%）（左）4.003.002.00

换手率（%）（右）18.0016.0014.001.000.00(1.00)(2.00)(3.00)(4.00)(5.00)12.0010.008.006.004.002.000.00有色金属医药生物农林牧渔化工钢铁电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造公用事业交通运输商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工传媒通信银行非银金融汽车机械设备房地产计算机

资料来源：Wind，华安证券研究所

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图表18

上周Wind通信行业板块指数行情统计

行业板块涨跌幅（%）行业研究

5.004.003.002.001.000.00(1.00)(2.00)资料来源：Wind，华安证券研究所

图表19

上周Wind通信行业概念指数行情统计

行业概念涨跌幅（%）3.002.502.001.501.000.500.00(0.50)资料来源：Wind，华安证券研究所

2.2 通信个股表现

从个股表现看，上周表现最好的前五名分别是意华股份、精伦电子、楚天龙、中瓷电子、威胜信息；鼎信通讯、亨通光电、中天科技、平治信息、创远信科表现较差。

从今年表现来看，表现最好的前五名分别是科信技术、坤恒顺维、超讯通信、铭普光磁、鼎通科技；创远信科、恒信东方、广和通、移为通信、广脉科技表现较差。

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图表20 截至上周通信个股表现情况

周表现最好前十

意华股份

精伦电子

楚天龙

中瓷电子

威胜信息

东信和平

鼎通科技

科信技术

德生科技

长飞光纤

28.98

16.56

11.56

8.39

8.16

7.86

7.70

7.57

7.46

6.72

行业研究

周表现最差前十

鼎信通讯

亨通光电

中天科技

平治信息

创远信科

博创科技

元道通信

中国移动

世嘉科技

坤恒顺维

-11.18

-10.78

-9.41

-8.58

-6.64

-4.51

-3.98

-3.93

-3.88

-3.85

今年以来表现最好前十

科信技术

坤恒顺维

超讯通信

铭普光磁

鼎通科技

中天科技

恒宝股份

世嘉科技

意华股份

华星创业

112.77

45.22

44.89

41.78

37.76

35.61

30.63

26.21

23.58

19.24

今年以来表现最差前十

创远信科

恒信东方

广和通

移为通信

广脉科技

映翰通

会畅通讯

万隆光电

灿勤科技

国盾量子

-56.81

-55.14

-52.99

-52.03

-48.04

-47.56

-44.69

-44.54

-41.36

-39.35

资料来源：Wind，华安证券研究所

3科技硬件行业重要新闻

1）我国上半年集成电路产量1,661亿块，同比下降6.3%，集成电路出口同比增16.4%，进口同比增长5.5%。

今年前6月，我国集成电路产量合计为1661亿块，同比下滑6.3%。据媒体报道称，这是中国自2009年以来集成电路产量首次负增长。虽然集成电路整体产量下滑，但出口量呈现增长态势。海关总署发布的上半年进出口数据显示，上半年集成电路出口同比增16.4%，进口同比增长5.5%。（来源：国家统计局）

2）人工智能核心产业规模超过4000亿元，企业数量超过3000家。

我国人工智能核心产业规模超过4000亿元，企业数量超过3000家。智能芯片、开源框架等关键核心技术取得重要突破，智能芯片、终端、机器人等标志性产品的创新能力持续增强。（来源：工信部）

3）2021年5G固定无线接入客户终端设备出货量达360万台。

5G固定无线接入（FWA）客户终端设备（CPE）的出货量在2021年增加了一倍以上，达到360万台；并预测今年也会出现类似的增长，将达到760万台。2021年发货的5G设备包含4G技术，并表示该年发货的所有FWA CPE中有84%仅支持LTE。与2020年相比，整体市场有所下降，但GSA预计今年将恢复更大范围的增长。（来源：GSA）

4）三大运营商千兆及以上宽带用户达6111万户，比上年末净增2656万户。

截至6月末，三大运营商的固定互联网宽带接入用户总数达5.63亿户，比上年末净增2705万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达5.27亿户，占总用户数的93.7%，占比较上年末提升0.6%；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达6111万户，比上年末净增2656万户，占总用户数的10.9%。（来源：工信部）

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行业研究

5）未来五年年微波传输设备市场收入将达到180亿美元，70%的微波传输市场收入将由移动回传驱动。

Dell\'Oro Group副总裁Jimmy Yu：“对于用于移动回传的微波传输设备的需求已经有了一个良好的开端，这方面的需求在2021年增长了11%。我们预计未来的5G部署将在接下来几年推动这一市场的增长。在2022年至2026年的累计期间，微波传输设备的收入预计将接近180亿美元，大约70%的微波传输市场收入将由移动回传驱动。其余部分将来自向企业和政府等垂直市场的销售”。（来源：Dell\'Oro）

6）小米2022年第二季度在印度智能手机市场出货量700万台，同比下降26%，但其市场份额19%依旧蝉联第一。

2022年第二季度，印度智能手机出货量达到3640万部，与上一季度相比下降了5%，但实现了12%的同比增长。其中小米出货量700万台，同比下降26%，三星和realme同比增长均超20%，但小米市场份额19%依旧蝉联第一。（来源：Canalys）

7）国内市场上检测到的APP数量为232万款，移动应用开发者数量达102.2万个，第三方应用商店在架应用累计下载达22049亿次。

截至6月末，我国国内市场上监测到的APP数量为232万款，与上月数量持平。移动应用开发者数量达102.2万个，6月当月净增0.5万个；第三方应用商店在架应用累计下载量达22049亿次，6月当月净增506亿次。（来源：工信部）

8）2021年中国商业智能软件市场规模达7.8亿美元，同比增长34.9%。

IDC发布的《2021下半年中国商业智能软件市场跟踪报告》显示，2021下半年中国商业智能软件市场规模为4.8亿美元，2021全年市场规模达到7.8亿美元，同比增长34.9%，与2020年相比市场增速大幅提高。（来源：IDC）

9）预计今年全球半导体收入将增长7.4%，而去年的增长率为26.3%，明年全球半导体收入将收缩至6,231亿美元，下降2.5%。

预计2022年全球半导体收入将增长7.4%，至6390亿美元，明显低于2021年的26.3%，而2023年这一数字预计将下降至6230亿美元。2022年智能手机半导体收入将增长3.1%，而2021年为24.5%；个人电脑发货量可能下降13.1%，相关半导体收入将下降5.4%。（来源：Gartner）

4 科技硬件重点公司动态

1）科信技术：公司持股5%以上股东曾宪琦拟减持其持有股份624万股。

科信技术：公司持股 5%以上股东曾宪琦先生计划在 2022 年 5 月 31 日至 2022

年 11 月 30 日以集中竞价、大宗交易方式减持其持有的本公司股份 6,240,000 股（占本公司总股本比例的 3.0%）。

2）超讯通信：2022年上半年营业总收入2.87亿元，同比去年下跌7.01%。

超讯通信：2022年上半年营业总收入2.87亿元，同比去年下跌7.01%，归母净利润为7331.32万元，同比去年-5.58%，基本EPS为0.19元，平均ROE为4.41% 。

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行业研究

3）华星创业：财务总监李振国先生因个人原因申请辞职。

华星创业：李振国先生因个人原因，申请辞去公司财务总监职务。辞去上述职务后，李振国先生不再担任公司任何职务。其离任不会影响公司相关工作的正常开展。

4）国盾量子：与多方共同出资设立子公司，占合资公司注册资本的比例为4%。

国盾量子：拟与关联方科大讯飞股份有限公司等多方共同出资设立“科大硅谷服务平台有限公司”，注册资本人民币1亿元，其中公司拟以自有资金出资人民币400万元，占合资公司注册资本的比例为4%。

5）天邑股份：2022上半年实现营收15.5亿，同比增长41%。

天邑股份：发布2022中报，2022上半年实现营收15.5亿，同比增长41%，归母净利润1.4亿，同比增长52%。千兆网络建设进一步加速，公司订单饱满。

6）长江通信：2022年8月1日起开始停牌，停牌时间不超过10个交易日。

长江通信：拟通过发行股份方式购买间接控股股东中国信科下属控股子公司迪爱斯股权，将于2022-8-1开市起开始停牌，停牌时间不超过10个交易日。

7）中通国脉：实际控制人筹划公司股份转让预计继续停牌一个交易日。

中通国脉：公司实际控制人正在筹划公司股份转让事宜，将于2022-8-1上午开市起继续停牌，预计继续停牌时间为一个交易日。

8）鼎信通讯：收到各类补助累计1785.84万元，达归母净利润的11.40%。

鼎信通讯：自2022-1-26至2022-7-29期间，累计收到各类政府补助共计人民币1,785.84万元，达到公司最近一期经审计的归母净利润的11.40%。

9）吉大通信：将向不超过35名特定对象发行不超过7,200万股普通股股票。

吉大通信：将向不超过35名特定对象发行不超过7,200万股普通股股票，发行股票募集资金总额不超过2.32亿元。

10）宜通世纪：以3,100万元出资认购创业投资基金份额的31%。

宜通世纪：子公司宜通世纪以自有资金3,100万元出资认购由广州科创国发产业基金管理有限公司发起设立的创业投资基金份额的31%。

5 运营商集采招标统计

1）中国移动第一批次数据线缆产品的集采：亨通、普天、大唐等7家中标。

7月18日，中国移动300亿公示了2022-2024年第一批次数据线缆产品的集采结果，亨通、普天、成都大唐、永鼎等7家中标。本次集中采购产品为5e类室内型、室外型非屏蔽双绞线缆、6类室内型非屏蔽双绞线缆和6A类室内型屏蔽双绞线缆产品，预估采购规模约5.441亿米。该项目不划分标包，采用份额招标，中标人数量为5至7家。

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行业研究

2）中国电信5G数字室分小站设备代工采购：佳贤、中信科等5家入围。

7月19日，中国电信研究院2022年5G低规格数字室分小站设备代工采购及定制化部件采购项目的中标结果公示，佳贤通信、中信科、安科讯、高斯贝尔和安特纳杰5家入围。本次集采总规模为81900台。项目共分为两个标包，分别是包1：远端单元及扩展型基带单元、扩展单元设备代工采购，预估采购数量为远端单元：72000台、基带单元：1350台、扩展单元：4050台；包2：前传开放基带单元及扩展单元定制化设备采购，预估采购数量为基带单元：900台、扩展单元：3600台。

3）中国移动垃圾短信监控子系统七期工程省端平台改造集采：华为、中兴等5家中标。

7月20日，中国移动今日启动垃圾短信监控子系统七期工程省端平台改造单一来源采购，华为、中兴、上海诺基亚贝尔等5家中标。本次垃圾短信监控子系统七期工程省端平台改造项目采用单一来源采购模式，最终确定供应商为：上海诺基亚贝尔股份有限公司、新疆华域卓信科技股份有限公司、华为技术有限公司、中兴通讯股份有限公司、诺基亚东软通信技术有限公司。

4）中国铁塔2022年室外电池集采公布中标候选人。

7月20日，中国铁塔公布了室外电池集采公布中标候选人，共8家企业入围。本次采购20Ah和50Ah两种规格室外电池，总规模为76309套。中标人数量为6个，每个中标人对应的份额为24%、20%、17%、15%、13%、11%。本次集采设置了最高限价，从中标企业的投标价来看整体比较理性，第一中标候选人安徽理士新能源发展有限公司的投标价格远低于第二和第三中标候选人。

5）中移杭研50万台家庭云网瘦终端设备采购：兆能、天邑康和两家中标

7月22日消息，中移杭研日前公示了2022-2024年家庭云网瘦终端设备的采购结果，深圳兆能和四川天邑康和两家中标。本次家庭云网瘦终端设备采购主要包括：普通版家庭云网瘦终端设备、高配版家庭云网瘦终端设备。采购预估总量为50万台，项目总预算4541.75万元（含税），其中整机预算4401.75万元（含税）；家庭云网瘦终端设备CCC、进网许可等认证费用预算140万元（含税）。

6 风险提示

ARHUD渗透率不及预期， ARHUD导致交通事故影响市场信心，AR-HUD短期成本较高影响放量，行业竞争格局恶化。

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分析师与研究助理简介

行业研究

分析师：张天，华安战略科技团队联席负责人，4年通信行业研究经验，主要覆盖光通信、数据中心核心科技、5G和元宇宙系列应用等。

[Table_Reputation]

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明

华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。

[Table_RankIntroduction]

投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；