汽车行业月报:10月车市持续向好,新能源销量再创新高

2023年11月19日发(作者：雪佛兰赛欧12年)

汽车 | 证券研究报告 — 行业月报 2020年11月18日

强于大市

相关研究报告

《9月车市持续回暖，新能源销量高速增长》

2020.10.20

汽车行业月报

10

月车市持续向好，新能源销量再创新高

10月沪深300上涨2.4%，申万汽车指数上涨11.6%，大幅跑赢大盘。10

月汽车销售257.3万辆，同比增长12.5%，其中乘用车销售211.0万辆，

同比增长9.3%；商用车销售46.4万辆，同比增长30.1%。乘用车销量实

现连续第六个月度正增长，主要是经济回暖消费市场持续复苏，叠加国庆

和中秋双节效应、车展以及新能源下乡等利好因素推动。商用车主要细分

市场均实现较快增长，其中重卡同比增速达50.6%。随着各地利好政策延

续，基建带动工程车需求回升，预计11月汽车销量持续向好。乘用车企表

现分化，长安汽车、一汽丰田、广汽丰田等销量快速增长，上汽大众连续

下滑。豪华车及日系销量快速增长，自主品牌销量继续回暖，相关车企及

供应链有望受益。10月新能源销量再创单月历史新高，预计全年新能源销

量有望增速转正，后续高增长态势确定，建议持续关注产业链投资机会。

主要观点

?

中银国际证券股份有限公司

具备证券投资咨询业务资格

汽车

证券分析师：朱朋

(8621)20328314

**********************

证券投资咨询业务证书编号：S13

10月乘用车零售与批发销量同比均小幅增长。根据乘联会数据，10月

狭义乘用车批发达207.2万辆，同比增长8.7%，环比增长0.1%，批发端

持续回暖；10月狭义乘用车零售达199.2万辆，同比增长8.0%，环比增

长4.1%，零售销量继续实现较强正增长。随着国内经济进一步复苏，政

策刺激消费，预计后续市场有望持续回暖，并有望迎来持续上行周期。

长安汽车、一汽丰田、广汽丰田等销量快速增长，上汽大众连续下滑。

豪华车及日系销量快速增长，自主品牌销量继续回暖，相关车企及供应

链有望受益。

?

10月商用车销量延续高增长，重卡持续热销。10月商用车销售46.4万

辆，同比增长30.1%，环比下降2.8%，在卡车和客车的拉动下同比继

续高速增长。10月客车销量4.3万辆，同比增长20.6%，大、中、轻型

客车销量同比均明显增长。随着疫情好转，国内经济复苏，客车销量

已逐步回升。10月卡车销售42.1万辆，同比增长31.1%，其中重卡销

售同比增长50.6%，其余细分市场均实现快速增长。截至10月，中国

重卡市场连续七个月刷新历史记录，轻卡、微卡也均刷新单月记录。

重卡累计销量达到137.2万辆，同比增幅40.0%。国三加速淘汰持续是

销量超预期主要驱动力，预计全年重卡销量有望超过160万辆，后续

行业高景气有望维持，相关产业链有望持续受益。

?

10月新能源汽车销量持续增长，销量再创单月新高。10月新能源汽车

销售16.0万辆，同比增长104.5%，环比增长13.9%；随着经济持续回

暖、需求逐步恢复，加上供给侧新车型不断推出，预计全年新能源销

量有望增速转正，后续在双积分等政策推动下有望持续高增长，建议

持续关注新能源产业链投资机会。10月份新能源乘用车批发突破14.4

万辆，同比增长119.8%。车企方面，10月新能源乘用车除吉利汽车外，

销量均同比增长。受益于五菱宏光MiniEV、比亚迪汉、荣威科莱威等

车型热销以及上海最新限行政策的发布，上汽通用五菱、比亚迪、上

汽乘用车位列前三。10月6米以上新能源客车销售6304辆，同比增长

62.4%，其中宇通客车、比亚迪、中车电动销量稳居前三。下半年为新

能源客车销售旺季，后续有望继续回暖。

?

1-9月汽车行业收入增速转正，利润总额降幅继续收窄。据中汽协数据，

2020年1-9月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入29757.8亿元，

同比增长3.0%，增速转正；实现利润总额2322.5亿元，同比下降2.7%，

降幅较上月收窄1.9pct。随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入

有望保持增长态势，利润总额有望增速转正。

重点推荐

?

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、

长城汽车，关注广汽集团；重卡高景气延续，关注潍柴动力、威孚高

科、中国重汽。

?

零部件：关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车

企供应链，推荐华域汽车、凯众股份等，关注继峰股份、华阳集团等。

?

新能源：新能源汽车销量回暖，长期空间广阔，重点推荐国内龙头比

亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、银轮股份、宁波

华翔、精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。

?

智能网联：辅助驾驶加速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、

均胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。

风险提示

?

1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。

目录

10月沪指小幅上涨，汽车板块全面上涨 .............................................. 4

10月车市持续向好，新能源销量再创单月记录 .................................... 5

10月汽车销量同比增长12.5%，环比增长0.1%...................................................................... 5

10月乘用车批发与零售同比均小幅增长 ................................................................................... 5

10月卡车、客车销量同比均有大幅增长 ................................................................................... 8

10月新能源销量大幅增长，全年有望延续 ............................................................................... 9

1-9月汽车行业收入增速转正，利润总额降幅收窄 .............................. 11

投资建议 ............................................................................................ 12

风险提示 ............................................................................................ 13

2020年11月18日 汽车行业月报

2

图表目录

图表1.汽车板块10月市场表现 ............................................................................................. 4

图表2.10月汽车行业涨幅较大个股 ...................................................................................... 4

图表3.10月汽车行业跌幅较大个股 ...................................................................................... 4

图表4.汽车10月销量同比、环比双增长 ............................................................................ 5

图表5.2020年10月汽车销量同比增长12.5% ..................................................................... 5

图表6.2020年10月狭义乘用车批发与零售销量 ............................................................... 6

图表7.2020年10月经销商库存系数为1.57，同比有所上升 ......................................... 6

图表8.2020年10月乘用车分车型销量 ................................................................................ 7

图表9.2020年1-10月乘用车各系别市场份额 .................................................................... 7

图表10.2020年10月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名................................... 8

图表11.2020年10月卡车分车型销售情况 .......................................................................... 8

图表12.2020年10月客车分车型销量 .................................................................................. 9

图表13.2020年10月新能源汽车销售情况 .......................................................................... 9

图表14.2020年10月新能源乘用车分级别销量与同比情况 ........................................... 9

图表15.2020年10月新能源乘用车前十车企销量与同比情况 ..................................... 10

图表16.2020年10月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况 ........................ 10

图表17.1-9月汽车工业重点企业营业收入同比上升3.0% ............................................. 11

图表18.1-9月汽车工业重点企业利润总额同比下降2.7% ............................................. 11

附录图表19.报告中提及上市公司估值表 .......................................................................... 14

2020年11月18日 汽车行业月报

3

10月沪指小幅上涨，汽车板块全面上涨

10月上证指数收于3224.53点，上涨0.2%，沪深300上涨2.4%，申万汽车指数上涨11.6%，跑赢大盘

9.2pct。其中，零部件、乘用车、汽车服务、商用载货车、商用载客车子板块分别上涨5.4%、26.4%、

1.6%、20.4%、2.7%。

图表1.汽车板块10月市场表现

资料来源：万得，中银证券

个股方面，、双林股份、卡倍亿涨幅居前，金杯汽车、西菱动力、ST八菱等跌幅居前。

松原股份

图表2.10月汽车行业涨幅较大个股

排序 股票代码 名称 涨跌幅（%）

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

59.4

54.2

43.6

41.1

39.7

37.5

33.7

30.0

28.5

28.3

松原股份

双林股份

卡倍亿

广汽集团

朗博科技

比亚迪

云意电气

威唐工业

福田汽车

春风动力

资料来源：万得，中银证券，以年月日收盘价为准

20201030

图表3.10月汽车行业跌幅较大个股

排序股票代码名称涨跌幅（）

%

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

(18.1)

(14.7)

(10.5)

(9.6)

(9.4)

(9.2)

(9.1)

(8.3)

(8.3)

(7.7)

金杯汽车

西菱动力

ST

八菱

贵航股份

光启技术

瑞鹄模具

跃岭股份

科博达

威帝股份

*ST

力帆

资料来源：万得，中银证券，以年月日收盘价为准

10月车市持续向好，新能源销量再创单月记录

10月汽车销量同比增长12.5%，环比增长0.1%

根据中汽协数据，2020年10月汽车销售257.3万辆，同比增长12.5%，环比增长0.1%。其中乘用车

销售211.0万辆，同比增长9.3%，环比增长0.8%；商用车销售46.4万辆，同比增长30.1%，环比减少

2.8%。2020年1-10月汽车累计销售1969.9万辆，累计同比下降4.7%；其中乘用车销售1549.5万辆，

累计同比下降9.9%，降幅较9月收窄2.5pct；商用车销售420.4万辆，累计同比增长20.9%，增幅较9

月扩大1.1pct。

乘用车及商用车均延续前期良好增长态势。乘用车销量实现自5月以来第六个月度正增长，主要是

宏观经济继续恢复，消费市场持续复苏，叠加国庆和中秋双节效应、车展以及新能源下乡等利好因

素推动。商用车主要细分市场均实现较快增长，其中重卡同比增速高达50.6%。随着各地利好政策延

续，基建带动工程车需求回升，预计11月汽车销量持续向好，并有望迎来持续2-3年的上行周期。

图表4.汽车10月销量同比、环比双增长

10月（万辆） 同比增长（%） 环比增长（%） 1-10月（万辆） 累计增长(%)

汽车

257.3 12.5 0.1 1969.9 (4.7)

乘用车

211.0 9.3 0.8 1549.5 (9.9)

轿车

94.6 5.6 (1.5) 717.6 (13.6)

MPV 12.3 (5.8) 10.0 78.4 (29.5)

SUV 100.2 14.6 1.9 723.4 (3.1)

交叉型乘用车

3.8 26.1 0.2 30.2 (4.6)

商用车

46.4 30.1 (2.8) 420.4 20.9

客车

4.3 20.6 (0.8) 33.8 (6.6)

卡车

42.1 31.1 (3.0) 386.6 24.1

资料来源：中汽协，中银证券

图表5.2020年10月汽车销量同比增长12.5%

30040

250

200

150

100

50

2000000000002

0112222222220

1990000000002

90

.11000000000.

11

22222222222

...........

12123456789

0(100)

-79.1

-4.0

-3.6

-0.1

-18.0

-43.3

4.4

20

0

(20)

(40)

(60)

(80)

14.5

11.6 11.6

16.4

12.8

12.5

销量（左轴） 同比增幅（右轴）

资料来源：中汽协，中银证券

10月乘用车批发与零售同比均小幅增长

根据乘联会数据，10月狭义乘用车批发达207.2万辆，同比增长8.7%，环比增长0.1%，批发端持续

回暖；10月狭义乘用车零售达199.2万辆，同比增长8.0%，环比增长4.1%，零售销量同比继续实现

较强正增长，预计后续有望持续回暖。

2020年11月18日 汽车行业月报 5

图表6.2020年10月狭义乘用车批发与零售销量

25020

200

150

100

(60)

50

0(100)

-78.7

(80)

-6.50

-5.70

-4.10

-3.40

-21.4

(20)

-40.4

(40)

-5.6

1.7

-6.2

7.8

9.0

8.0

0

7.4

1991910191119122012022032042052062072082092010

狭义乘用车批发销量 狭义乘用车零售销量

狭义乘用车批发同比(右轴） 狭义乘用车零售同比(右轴）

资料来源：乘联会，中银证券

根据汽车流通协会数据，10月份汽车经销商综合库存系数为1.57，同比上升12.9%，环比小幅上升

0.6%，库存水平位于警戒线以上，预计部分由于经销商为旺季进行备货所致。临近年末，厂商进入

销量目标冲刺阶段，库存压力或将增大，但销售旺季有望延续。

图表7.2020年10月经销商库存系数为1.57，同比有所上升

4.0

3.5

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

资料来源：汽车流通协会，中银证券

2.68

1.76

1.74

1.55

1.91

1.50 1.50

1.56

1.57

2.10

1.80

2.00

1.65

1.38

1.75

1.51

1.50

1.39

1.49

1.40

1.33

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

20192020

车型方面，10月乘用车四大细分市场中，除轿车环比下降1.5%外，其余车型均环比正增长；MPV同

比下降5.8%，其余车型均同比正增长，其中交叉型乘用车同比增幅达到26.1%，预计和前期基数较

低有关。1-10月四大细分市场销量累计同比下滑幅度仍较大，但较9月降幅明显缩窄。其中SUV表

现较好，累计同比仅下降3.1%，销量已逐步超过轿车，位居乘用车第一大细分市场。

2020年11月18日 汽车行业月报 6

图表8.2020年10月乘用车分车型销量

车型月（万辆）同比（）环比（）（万辆）月累计同比累计（）

10 % % 1-10 %

乘用车

轿车

MPV 12.3 (5.8) 10.0 78.4 (29.5)

SUV 100.2 14.6 1.9 723.4 (3.1)

交叉型乘用车

211.0 9.3 0.8 1549.5 (9.9)

94.6 5.6 (1.5) 717.6 (13.6)

3.8 26.1 0.2 30.2 (4.6)

资料来源：中汽协，中银证券

按车系来看，1-10月自主品牌乘用车市场占比为37.1%，较上年同期下降1.8pct。受宏观经济影响，

低价车型市场下滑较大，自主品牌市场份额有所萎缩，但长安、长城等头部品牌受益于新品周期表

现突出。一汽大众销量快速增长，带动德系品牌份额小幅提升；伴随丰田、本田等品牌主力车型持

续发力及新增产品线，日系品牌市占率提升，预计短期仍将继续增长；美系品牌通用及福特销量近

期有所回暖，市占率基本持平。

图表9.2020年1-10月乘用车各系别市场份额

50%

40%

30%

20%

10%

0%

中国 德系 韩系 法系 日系 美系

2019年1-10月 2020年1-10月

资料来源：中汽协，中银证券

38.9%

37.1%

24.1%

24.8%

21.6%

23.6%

9.3%

9.4%

4.5%

3.6%

0.7%

0.3%

根据乘联会数据，10月豪华车零售销量同比增长约30%，环比下降约6%；主流合资品牌同比增长约

6%，环比增长约1%；自主品牌同比增长约6%，环比增长约14%。豪华车整体表现较好，仍保持强

势增长；自主品牌销量逐步恢复，后续表现看好。

10月狭义乘用车零售排名前十厂商中，一汽大众稳居榜首，前十厂家除上汽大众同比下滑外，其他

主要车企均实现同比增长，其中长安汽车、广汽本田、东风本田增速较高。1-10月前十车企累计零

售销量增速分化，长安汽车、一汽丰田、广汽丰田销量小幅增长，其他主要车企销量同比均出现下

滑，其中上汽大众降幅较大。

2020年11月18日 汽车行业月报 7

图表10.2020年10月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名

排名企业名称月销量（万辆）同比（）排名企业名称月销量（万辆）同比累计（）

10 % 1-10%

1 21.1 8.1 1 164.7 0.6

2 14.9 (16.8) 2 125.5 (19.0)

3 14.8 16.1 3 110.0 (10.6)

4 12.9 1.8 4 96.6 (6.8)

5 12.4 4.6 5 93.2 (9.0)

6 10.8 50.0 6 74.4 24.5

7 10.7 11.5 7 62.4 (2.8)

8 9.5 19.3 8 62.3 6.3

9 8.7 2,5 9 62.3 (1.0)

10 8.6 25.8 10 61.3 13.3

124.4 912.8

62.5% 61.2%

一汽大众一汽大众

上汽大众上汽大众

上汽通用上汽通用

吉利汽车吉利汽车

东风日产东风日产

长安汽车长安汽车

长城汽车东风本田

东风本田一汽丰田

上汽通用五菱广汽本田

广汽本田广汽丰田

合计（万辆）合计（万辆）

所占比重（）所占比重（）

% %

资料来源：乘联会，中银证券

10月卡车、客车销量同比均有大幅增长

10月商用车销售46.4万辆，同比增长30.1%，环比下降2.8%，在卡车和客车的拉动下同比继续高速

增长。1-10月商用车累计销售420.4万辆，同比增长20.9%；其中客车销售33.8万辆，同比下降6.6%；

卡车销售386.6万辆，同比增长24.1%。

根据中汽协数据，10月卡车销售42.1万辆，同比增长31.1%，其中重卡同比增长50.6%，其余细分市

场均实现快速增长。1-10月卡车累计销售386.6万辆，同比增长24.1%，其中重卡累计增速高达40.0%，

中卡、轻卡、微卡增幅均达到双位数。

截至10月，中国重卡市场连续七个月刷新历史记录，轻卡、微卡也均刷新当月历史销量记录，轻卡

增长贡献明显。1-10月重卡累计销量已达到137.2万辆，累计同比增幅达到40.0%。国三加速淘汰持

续是销量超预期主要驱动力，此外工程重卡需求逐步提升，预计2020年重卡销量有望超过160万辆，

后续行业高景气有望维持。

图表11.2020年10月卡车分车型销售情况

车型 10月(万辆) 同比(%) 1-10月累计(万辆) 同比累计(%)

卡车总计

重卡

中卡

轻卡

微卡

资料来源：中汽协，中银证券

42.1 31.1 386.6 24.1

13.8 50.6 137.2 40.0

1.5 35.3 13.0 13.0

20.3 25.0 179.8 18.4

6.5 16.5 56.6 12.5

根据中汽协数据，10月客车销量共计4.3万辆，同比增长20.6%，大、中型客车销量高速增长。1-10

月客车累计销售33.8万辆，同比下滑6.6%，大、中型客车销量累计同比大幅下滑，轻型客车销量小

幅增长。上半年疫情影响公共交通出行，相关需求大幅下滑。随着疫情好转，国内经济复苏，客车

销量已逐步回升。

2020年11月18日 汽车行业月报 8

图表12.2020年10月客车分车型销量

车型 10月(万辆) 同比(%) 1-10月累计(万辆) 同比累计(%)

客车总计

大型客车

中型客车

轻型客车

资料来源：中汽协，中银证券

4.3 20.6 33.8 (6.6)

0.5 39.4 4.1 (25.5)

0.5 36.9 3.4 (30.6)

3.3 16.1 26.3 1.5

10月新能源销量大幅增长，全年有望延续

10月新能源汽车销售16.0万辆，同比增长104.5%，环比增长13.9%；1-10月新能源汽车累计销售90.1

万辆，同比下降7.1%。10月新能源销量增速较高，主要是政策推动产销持续回暖及去年补贴过渡期

后同期基数较低所致。随着经济持续回暖、需求逐步恢复，预计全年新能源销量有望增速转正。

图表13.2020年10月新能源汽车销售情况

车型 10月(万辆) 同比(%) 环比(%) 1-10月累计（万辆） 累计同比（%）

新能源汽车

新能源乘用车

纯电动

插电式混合

新能源商用车

纯电动

插电式混合

16.0 104.5 13.9 90.1 (7.1)

14.8 113.3 15.6 81.8 (7.2)

12.2 128.8 18.5 64.0 (7.1)

2.6 62.7 3.8 17.8 (7.6)

1.2 36.4 (2.9) 8.3 (6.4)

1.2 34.5 (5.1) 7.9 (6.1)

0.03 255.8 170.8 0.4 2.7

资料来源：中汽协，中银证券

根据乘联会数据，10月份新能源乘用车批发突破14.4万辆，同比增长119.8%，环比增长15.9%。自3

月以来，新能源乘用车销量稳步回升；而去年同期受补贴政策扰动，下半年销量基数较低。随着经

济回暖需求逐步恢复，后续高增长态势有望延续。

图表14.2020年10月新能源乘用车分级别销量与同比情况

级别 10月销量 同比(%) 份额（%） 1-10月累计销量 累计同比(%)

A00 51,107 311 42 185,351 3

A0 9,793 6 8 55,340 (50)

纯电动

A 33,929 27 28 231,176 (33)

B 25,041 755 21 148,517 714

C 1,495 372 1 7,607 (7)

纯电动合计

121,365 135 84 627,991 (5)

A0 227 187 1 1,256 16

A 7,023 (16) 30 53,240 (45)

插电混动

B 13,319 328 58 69,047 18

C 2810 (20) 12 27,629 (12)

插电混动合计

23,078 59 16 148,307 (18)

新能源乘用车总计

资料来源：乘联会，中银证券

144,443 118 100 776,298 (8)

车企方面，10月新能源乘用车前九车企销量均同比增长，吉利汽车同比下滑。受益于五菱宏光MiniEV、

比亚迪汉、荣威科莱威等车型热销，上汽通用五菱、比亚迪、上汽乘用车位列前三，其中上通五菱、

长安汽车、上汽乘用车等销量同比高速增长。1-10月新能源乘用车前十车企中，比亚迪、特斯拉中

国以较大优势分居前两位，特斯拉中国、上汽通用五菱、广汽新能源、蔚来汽车、一汽大众、长安

汽车等累计销量高速增长，比亚迪、上汽乘用车、奇瑞汽车、北汽新能源等累计销量大幅下滑，预

计主要和2B市场需求下滑有关。

2020年11月18日 汽车行业月报 9

图表15.2020年10月新能源乘用车前十车企销量与同比情况

排名车企月（辆）同比（）排名车企（辆）累计同比（）月累计

10 % %1-10

1 29,711 541 1 129,139 (35)

2 22,395 86 2 92,661 -

3 12,785 183 3 88,450 111

4 12,143 - 4 47,716 (19)

5 9,061 716 5 45,797 72

6 7,106 57 6 33,687 42

7 5,456 93 7 31,430 87

8 5,055 100 8 27,393 (29)

9 3,692 - 9 26,081 2467

10 3,653 (25) 10 23,601 (78)

上通五菱比亚迪

比亚迪特斯拉中国

上汽乘用车上通五菱

特斯拉中国上汽乘用车

长安汽车广汽新能源

广汽新能源长安汽车

奇瑞汽车蔚来汽车

蔚来汽车奇瑞汽车

理想汽车一汽大众

吉利汽车北汽新能源

资料来源：乘联会，中银证券

新能源客车方面， 10月6米以上新能源客车销售6304辆，同比增长62.4%。上半年受疫情影响需求

减弱，下半年一般为新能源客车销售旺季，后续有望继续回暖。

10月宇通客车、比亚迪、中车电动销量稳居前三，除中通客车、海格客车销量同比下降外，其余主

要车企销量同比均增长明显。1-10月新能源客车销量前十车企中，宇通客车继续稳居行业第一但累

计仍大幅下滑，比亚迪、申沃客车累计销量高速增长，海格客车、中车电动小幅增长，中通客车、

金旅客车、福田欧辉等销量大幅下滑。

图表16.2020年10月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况

排名 企业名称 10月（辆） 同比（%） 排名 企业名称 1-10月累计（辆）累计同比 （%）

1 1

2 2

3 3

4 4

5 5

6 6

7 7

8 8

9 9

10 10

宇通客车宇通客车

比亚迪比亚迪

中车电动中车电动

中通客车中通客车

安凯客车福田欧辉

金龙客车海格客车

海格客车申沃客车

申沃客车金龙客车

金旅客车安凯客车

福田欧辉金旅客车

行业总计行业总计

1,859 101.6 10,434 (34.2)

1,023 248.0 7,096 93.5

847 426.1 3,629 3.1

518 (15.8) 3,599 (40.3)

362 101.1 2,156 (35.1)

346 44.8 2,155 7.1

329 (17.8) 2,045 127.2

211 43.5 1,748 (21.1)

163 1.9 1470 (26.5)

142 735.3 1227 (38.2)

6,304 62.4 41,088 (21.3)

资料来源：中客网，中银证券

2020年11月18日 汽车行业月报 10

1-9月汽车行业收入增速转正，利润总额降幅收窄

据中汽协数据，2020年1-9月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入29757.8亿元，同比增长3.0%，

增速实现转正；实现利润总额2322.5亿元，同比下降2.7%，降幅较上月收窄1.9pct。随着车市后续逐

渐回暖，汽车企业的营业收入有望保持增长态势，利润总额或有望增速转正。

图表17.1-9月汽车工业重点企业营业收入同比上升3.0% 图表18.1-9月汽车工业重点企业利润总额同比下降2.7%

资料来源：中汽协，中银证券资料来源：中汽协，中银证券

2020年11月18日 汽车行业月报 11

投资建议

乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团；重卡高景

气延续，关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。零部件重点关注低估值、产品升级、客户拓展等细

分领域，以及优势车企供应链，推荐华域汽车、凯众股份等，关注华阳集团、继峰股份等。新能源

汽车销量回暖，长期空间广阔，重点推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的拓普

集团、银轮股份、宁波华翔、精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。辅助驾驶加速渗透，5G 推动车

联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。

2020年11月18日 汽车行业月报 12

风险提示

1）汽车销量不及预期；

2）贸易摩擦持续升级；

3）产品大幅降价。

2020年11月18日 汽车行业月报 13

附录图表19.报告中提及上市公司估值表

公司代码公司简称评级股价市值每股收益（元股）市盈率（）

/ x

长安汽车买入

比亚迪买入

上汽集团买入

华域汽车买入

星宇股份买入

伯特利买入

长城汽车买入

凯众股份买入

拓普集团买入

万里扬买入

宁波华翔买入

均胜电子买入

银轮股份买入

精锻科技增持

德赛西威增持

（元）（亿元）（元股）

/

16.52 886.0 (0.49) 0.90 (33.5) 18.4 9.99

159.81 4359.8 0.59 1.61 270.1 99.3 20.88

23.15 2704.7 2.19 2.11 10.6 11.0 21.76

31.12 981.1 2.05 1.43 15.2 21.8 15.91

162.39 448.4 2.86 3.89 56.8 41.7 19.25

34.99 143.0 0.98 1.01 35.6 34.6 6.15

23.72 2176.5 0.49 0.54 48.4 43.9 5.94

16.54 17.4 0.77 0.77 21.4 21.5 7.98

38.29 404.0 0.43 0.55 88.5 69.6 7.16

11.66 156.2 0.30 0.44 39.0 26.5 4.88

16.35 102.4 1.57 1.44 10.4 11.4 16.01

23.98 296.7 0.69 0.05 34.9 479.6 10.50

11.74 93.0 0.40 0.52 29.3 22.6 4.97

16.68 67.6 0.43 0.40 38.9 41.7 4.86

68.00 374.0 0.53 0.82 128.0 82.9 8.05

2019A 2020E 2019A 2020E

最新每股净

资产

资料来源：万得，中银证券

注：股价截止日年月日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期。

20201030

2020年11月18日 汽车行业月报 14

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买 入：预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数20%以上；

增 持：预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数10%-20%；

中 性：预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减 持：预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数跌幅在10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6个月内表现强于基准指数；

中 性：预计该行业指数在未来6个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6个月内表现弱于基准指数。

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数

或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

2020年11月18日 汽车行业月报

15

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