汽车行业动态点评:新能源渗透率向上,行业景气持续

2023年11月19日发(作者：凯美瑞运动版是哪款)

行

业

研

究

汽

车

[

[Table_Title]

汽车行业动态点评

挖掘价值 投资成长

新能源渗透率向上，行业景气持续

/

强于大市

（维持）

/

2021 年 05 月 27 日

证

券

研

究

报

【事项】

告

◆ 各国陆续公布4月新能源汽车销量及动力电池装机量数据，评论如下：

【评论】

◆ 国内：2021年1-4月新能源汽车累计销量75万辆，同比增长266%；

4月销量20.6万辆，环比降低8.8%、同比186.2%，基本符合预期。4

月渗透率达到9.1%、同比提升5.7pct。刚落幕的上海车展上，自主

品牌及新势力在新能源车领域表现出较强的产品力，其中小鹏P5获

得1万辆以上订单。年内随着新车型逐步上市交付，预计单月销量有

望突破30万辆，2021年全年销量有望突破250万辆。2021年1-4月

动力电池累计装机32.4GWh、同比增长350%，4月装机8.4GWh、环比

下降14%、同比增长134%。

◆ 欧洲：2021年1-4月8个主要国家新能源汽车销量50.8万辆、同比

增长137%、渗透率达到15.8%；4月销量13.1万辆、环比降低31%、

同比增长411%。欧洲同比大幅增长主要由于基数效应，环比下降主要

由于季节扰动，另外英国3月车牌置换后4月销量一般会出现大幅下

滑。4月欧洲8国渗透率达到16.2%，同环比持续上升，环比增长1pct、

同比增长4.8pct。当前欧洲电动化趋势明确，政策端通过双积分政策

倒逼车企电动化转型，供给端新车型周期开启。预计随着欧洲新车型

开启及经济逐步复苏，汽车市场无论是车型数量还是销量都将驶入快

速增长通道，2021年全年销量有望实现200万辆，2025年销量有望

达到500万辆。

◆ 美国：2021年1-4月美国新能源汽车销量达到16.6万辆、同比增长

77%；4月销量4.1万辆、环比下降17%、同比增长321%。过去美国新

能源汽车主要是特斯拉带动的内生增长，年均销量约30万辆。今年

以来联邦政府及州政府均制定了新能源汽车相关鼓励政策。另外，车

企也开始积极电动化转型，福特规划在2030年所有在售乘用车均为

纯电动汽车。伴随美国政策加码及纯电车型的丰富，新能源汽车2021

年同比保持较高增速，预计全年销量有望超过50万辆。

◆ 全球动力电池：2021年Q1全球动力电池装机量47.8GWh、同比大幅

增长127%。装机量前十的企业中，国内企业有宁德时代、比亚迪、中

航锂电、国轩高科共四家企业，同比增速为320.8%、221.1%、913.9%、

259.0%，远超行业平均增速；合计市场率达到42.9%、同比+19.3pct。

【风险提示】

◆ 全球新能源汽车销量不及预期；整车缺芯对新能源汽车行业影响超预

期；全球新能源汽车政策落地不及预期。

东方财富证券研究所

证券分析师：姜楠

证书编号：S116

联系人：姜楠

电话：************

相对指数表现

73.90%

59.12%

44.34%

29.56%

14.78%

0.00%

5/267/269/2611/261/263/26

汽车沪深300

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汽车行业动态点评

2017

正文目录

1 国内：新能源车销量符合预期，电池备货效应显著 ........................................ 3

1.1 新能源汽车：4月产销优于整体，渗透率持续提高 ...................................... 3

1.2 动力电池：备货效应显著，4月装机环比改善 .............................................. 8

2 海外：欧洲渗透率持续上升，美国政策不断加码 ............................................ 9

2.1 欧洲：4月销量步入淡季，渗透率持续提升 .................................................. 9

2.2 美国：政策不断加码，4月同比高增长 ........................................................ 12

2.3 动力电池：一季度装机同比高增长，国内企业表现超预期 ....................... 13

3 投资建议 .............................................................................................................. 14

图表目录

新能源汽车月度销量（万辆） ............................................................... 3

新能源汽车累计销量（万辆） ............................................................... 3

新能源汽车分车型月度销量（万辆） ................................................... 3

新能源乘用车分车型级别销量（辆） ................................................... 4

新能源乘用车分车型级别占比 ............................................................... 4

新能源乘用车分车企类型销量（辆） ................................................... 4

新能源乘用车分车企类型占比 ............................................................... 4

新能源乘用车分车企销量（辆） ........................................................... 5

新能源乘用车分车企销量同环比 ........................................................... 5

上通五菱月度销量（辆） ..................................................................... 5

特斯拉月度销量（辆） ......................................................................... 6

比亚迪月度销量（辆） ......................................................................... 6

蔚来月度销量（辆） ............................................................................. 7

小鹏月度销量（辆） ............................................................................. 7

理想月度销量（辆） ............................................................................. 8

国内动力电池装机量（GWh） ............................................................. 8

分材料类型装机情况（GWh） ............................................................. 9

电池企业装机情况（GWh） ................................................................. 9

欧洲8国新能源乘用车当月销量（万辆） ....................................... 10

欧洲8国新能源乘用车累计销量（万辆） ....................................... 10

各国当月销量（辆） ........................................................................... 10

欧洲8国分燃料类型注册量（万辆） ............................................... 11

欧洲8国分燃料类型车型占比 ........................................................... 11

德国销量情况（辆） ........................................................................... 11

法国销量情况（辆） ........................................................................... 12

法国重点车型排名 ............................................................................... 12

英国新能源汽车销量情况（辆） ....................................................... 12

美国新能源汽车销量情况（辆） ....................................................... 13

全球动力电池装机量排名(GWh) ........................................................ 13

2

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汽车行业动态点评

2017

1 国内：新能源车销量符合预期，电池备货效应显著

1.1 新能源汽车：4月产销优于整体，渗透率持续提高

根据中汽协数据，4月新能源环比表现优于行业，渗透率稳步提升。2021

年1-4月新能源汽车累计产量75万辆、同比增长266%，累计销量72.1万辆、

同比增长252%。其中，4月新能源汽车产量21.6万辆、环比持平、同比增长

170%，销量20.6万辆、环比降低8.8%、同比186.2%。4月汽车整体产销环比

分别降低9.3%和10.8%，新能源汽车表现优于市场整体水平，4月渗透率持续

提高达到9.1%、环比提升0.2pct、同比提高5.7pct。

新能源汽车月度销量（万辆） 新能源汽车累计销量（万辆）

30800%

25650%

20500%

15350%

10200%

550%

0-100%

160350%

140

120

100

80

60

40

20

00%

300%

250%

200%

150%

100%

50%

2019年2020年2021年

2021年环比2021年同比

2019年2020年2021年2021年同比

资料来源：中汽协，东方财富证券研究所资料来源：中汽协，东方财富证券研究所

分不同车型来看，乘用车环比持平，商用车销量略有下滑。乘用车4月销

量为20.3万辆、环比持平、同比增长181%，占新能源汽车整体销量为94%；

商用车4月销量1.3万辆、环比下滑13%、同比增长35%，占总销量比重6%。

乘用车中，EV乘用车销量16.9万辆、环比增长1%、同比增长237%，PHEV

乘用车销量3.4万辆、环比持平、同比增长53%。商用车中，EV商用车4月销

量1.3万辆，环比下降13%、同比增长44%，占新能源商用车总销量99%。

新能源汽车分车型月度销量（万辆）

商用车 乘用车

当月销量 0.01 20.3 16.9 3.4 1.31 1.3

环比 0% 0% 1% 0% -13% -13%

同比 -80% 181% 237% 53% 35% 44%

占比 1% 94% 83% 17% 6% 99%

累计销量 0.05 71 59.8 11.2 4.05 4

同比 -52% 276% 330% 127% 87% 98%

占比 1% 95% 84% 16% 5% 99%

PHEV商用车 合计 EV乘用车 PHEV乘用车 合计 EV商用车

资料来源：中汽协，东方财富证券研究所

3

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[Table_yemei]

汽车行业动态点评

2017

根据乘联会数据，4月新能源乘用车零售销量16.3万辆，同比增长192.8%、

环比下降12%。分结构看，A级车型份额回升。A00级别车型销量5.2万辆、

环比下降22%、同比增长555%，A0级别车型销量2.1万辆、环比增长51%、

同比增长375%，A级别车型销量5.3万辆、环比增长10%、同比增长86%，B

级别车型销量5.3万辆、环比降低20%、同比增长273%，C级别车型销量4587

辆、环比降低21%、同比增长37%。其中，A0级及以下车型销量占比40%、

环比持平；A级别车型占比29%、环比提高5pct，从低位回升；B级及以上车

型占比31%，环比降低5pct。A级车型增量主要由广汽AionsS、哪吒V、比亚

迪e2等车型贡献。

新能源乘用车分车型级别销量（辆） 新能源乘用车分车型级别占比

80,000

70,000

60,000

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

0

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

2222222222222

0000000000000

2222222222222

0000000001111

/////////////

1234567891234

2222222222222

0000000000000

2222222222222

1000000000111

/////////////

4123456789123

222

000

222

000

///

111

012

2222222222222

0000000000000

2222222222222

0000000001111

/////////////

1234567891234

222

000

222

000

///

111

012

A00A0ABC

资料来源：乘联会，东方财富证券研究所资料来源：乘联会，东方财富证券研究所

A00A0ABC

分车企类型来看，自主品牌及新势力表现强劲，特斯拉明显下滑。从销量

看，4月特斯拉国内销量2.6万辆、环比下降27%、同比增长611%，合资车企

销量2.1万辆、环比微降2%、同比增长32%、新势力销量2.9万辆、环比增长

7%、同比增长214%，自主品牌销量10.8万辆、环比降低8%、同比增长264%。

分车企销量排名来看，前3名格局保持稳定，上通五菱稳居第一。4月车

企销量排行前三分别为上通五菱、特斯拉中国、比亚迪。前三强格局稳定，市

占率分别位16.7%、14.1%、13.9%，远超其他车企累计占比达到44.7%。其中

上通五菱凭借宏光mini车型单月销量达到3万辆，蝉联第一9个月时间。

新能源乘用车分车企类型销量（辆） 新能源乘用车分车企类型占比

160,000100%

140,000

120,000

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000

0

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

2222222222222

0000000000000

2222222222222

0000000001111

/////////////

1234567891234

222

000

222

000

///

111

012

222

000

222

000

///

111

012

特斯拉合资新势力自主

资料来源：乘联会，东方财富证券研究所资料来源：乘联会，东方财富证券研究所

特斯拉合资新势力自主

4

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[Table_yemei]

汽车行业动态点评

2017

新能源乘用车分车企销量（辆） 新能源乘用车分车企销量同环比

3500018%

30000

25000

20000

15000

10000

5000

00%

7%

5%

4%

4%

3%

3%

3%

17%

14%

14%

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

3000%

2500%

2000%

1500%

1000%

500%

0%

-500%

当月销量市占率

资料来源：乘联会，东方财富证券研究所 资料来源：乘联会，东方财富证券研究所

销量环比销量同比

宏光mini环比下滑，销量仍维持高位。4月份上通五菱新能源乘用车销量

达到3.1万辆、环比减少26%、同比增长1399%，其中宏光mini销量达到2.7

万辆。上通五菱近期发布宏光mini马卡龙及敞篷版，新车型交付后预计会进一

步推高销量。

上通五菱月度销量（辆）

45,0007000%

40,000

35,000

30,000

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0-1000%

6000%

5000%

4000%

3000%

2000%

1000%

0%

宏光MINI宝骏E200宝骏E100宝骏E300环比同比

资料来源：乘联会，东方财富证券研究所

特斯拉环比大幅下滑，主要源于Model3出口及ModelY产线调整。4月

特斯拉销量达到2.6万辆，环比下降27%%、同比增长611%，其中Model 3销

量2.0万辆、环比下滑19%、同比增长463%。ModelY销量5407辆、环比下

滑46.7%。Model 3销量的下滑主要因为4月份生产的车辆更多用于出口，导致

内销降低；ModelY主要是因为产线爬坡停产调整导致交付量降低。

5

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[Table_yemei]

汽车行业动态点评

2017

特斯拉月度销量（辆）

30,000900%

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0-200%

800%

700%

600%

500%

400%

300%

200%

100%

0%

-100%

Model3ModelY

资料来源：乘联会，东方财富证券研究所

环比同比

比亚迪新车上市，环比强势增长。比亚迪4月销售2.5万辆、环比增长6%、

同比增长100%。比亚迪环比增长主要源于秦PLUS、宋PLUS DM-i车型的热

销，汉EV与汉DM4月销量8177万辆、环比下降20%。

比亚迪月度销量（辆）

20000400%

18000350%

16000300%

14000250%

12000200%

10000150%

8000100%

600050%

40000%

2000-50%

0-100%

比亚迪汉其他环比同比

资料来源：乘联会，东方财富证券研究所

6

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[Table_yemei]

汽车行业动态点评

2017

蔚来4月销量环比持平，维持高位。4月蔚来整体销量7102辆、环比微降

2%、同比增长125%。其中ES6单月销量2416辆、环比降低23%、同比降低

17%，EC6销量3163辆、环比增长23%，ES8销量1523辆、环比持平、同比

增长514%。

蔚来月度销量（辆）

3500800%

3000

2500

2000

1500

1000

500

0-100%

700%

600%

500%

400%

300%

200%

100%

0%

蔚来ES6蔚来EC6蔚来ES8环比同比

资料来源：乘联会，东方财富证券研究所

小鹏4月销量延续强势，P5订单火爆。小鹏汽车4月销量5147万辆、在

传统汽车淡季环比逆势增长。其中，小鹏P7销量2855辆、环比增长5%，G3

销量2152辆、环比降低4%。同时，小鹏于4月14日召开P5发布会， P5将

搭载双激光雷达和XPILOT 3.5系统，智能驾驶能力将进一步提升，有望实现

城市道路下NGP自动导航辅助驾驶。P5开放预定53小时后订单破万，预计今

年4季度开始交付，为小鹏未来增长提供有利保证。

小鹏月度销量（辆）

4000150%

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0-100%

0%

-50%

100%

50%

小鹏P7小鹏G3环比

资料来源：乘联会，东方财富证券研究所

7

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[Table_yemei]

汽车行业动态点评

2017

理想环比逆势增长。4月理想one销售5539辆，环比增长13%、同比增长

111%。1-4月累计交付1.8万辆，同比增长228%。

理想月度销量（辆）

7000800%

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0-100%

700%

600%

500%

400%

300%

200%

100%

0%

理想ONE环比同比

资料来源：乘联会，东方财富证券研究所

1.2 动力电池：备货效应显著，4月装机环比改善

备货效应显著，产量持续走强。4月动力电池产量12.9GWh、环比增长14%、

同比增长173%；1-4月累计产量45.6GWh、同比增长3.2倍；4月动力电池装

机量位8.4GWh、环比下降14%、同比增长134%，1-4月累计装机量32.4GWh，

同比增长250%。

国内动力电池装机量（GWh）

14.0900%

12.0

10.0

8.0

6.0

4.0

2.0

0.0-100%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2019年2020年2021年2021年同比2021年环比

800%

700%

600%

500%

400%

300%

200%

100%

0%

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方财富证券研究所

分材料类型看，2021年4月三元电池装机量为5.2GWh、环比增长2%、

同比增长98%，铁锂装机量3.2GWh、环比下降18%、同比增长244%。三元材

料装机比例为62%，铁锂为38%、环比略降5pct。

8

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[Table_yemei]

汽车行业动态点评

2017

分材料类型装机情况（GWh）

8.0100%

7.0

6.0

5.0

4.050%

3.0

2.0

1.0

0.00%

90%

80%

70%

60%

40%

30%

20%

10%

三元装机铁锂装机三元渗透率铁锂渗透率

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方财富证券研究所

分企业来看，4月我国新能源汽车市场共计40家动力电池企业实现装机，

较去年同期增加1家。其中CR3、CR5、CR10动力电池企业装机量为5.8GWh、

7.1GWh、7.8GWh，市占率分别为69.4%、84.8%和92.6%。4月装机量排名前

三的企业分别为宁德时代、比亚迪和中航锂电，市占率分别为45%、15%和9%。

电池企业装机情况（GWh）

5.050%

4.040%

3.030%

2.020%

1.010%

0.00%

4月装机市占率

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方财富证券研究所

2 海外：欧洲渗透率持续上升，美国政策不断加码

2.1 欧洲：4月销量步入淡季，渗透率持续提升

欧洲4月表现符合预期，渗透率继续上升。2021年1-4月欧洲8个主要国

家新能源汽车销量达到50.8万辆、同比增长137%，渗透率达到15.8%。其中，

9

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[Table_yemei]

汽车行业动态点评

2017

4月单月销量13.1万辆、环比降低31%、同比增长411%，欧洲4月环比下降

一方面因为4月为车市传统淡季，一方面也由于英国在3月和9月进行车牌置

换，4月为销量高峰后的低谷期；同比大幅的增长则主要源于2020年疫情带来

的低基数。4月欧洲8国渗透率达到16.2%，同环比持续上升，环比增长1pct、

同比增长4.8pct。

欧洲8国新能源乘用车当月销量（万辆） 欧洲8国新能源乘用车累计销量（万辆）

30.0500%140.0160%

25.0400%

20.0300%

15.0200%

10.0100%

5.00%

0.0-100%

120.0

100.0

80.0

60.0

40.0

20.0

0.00%

140%

120%

100%

80%

60%

40%

20%

2222222222222

0000000000000

2222222222222

0000000001111

/////////////

1234567891234

222

000

222

000

///

111

012

新能源汽车销量环比(右)

同比(右)渗透率(右)

资料来源：各国官网，东方财富证券研究所 资料来源：各国官网，东方财富证券研究所

2222222222222

0000000000000

2222222222222

0000000001111

/////////////

1234567891234

222

000

222

000

///

111

012

新能源汽车销量同比(右)渗透率(右)

各国当月销量（辆）

600003500%

50000

40000

300001500%

20000

10000

0-500%

德国法国英国意大利西班牙挪威瑞典荷兰

4月销量环比同比渗透率

资料来源：各国官网，东方财富证券研究所

3000%

2500%

2000%

1000%

500%

0%

分燃料类型来看，2021年4月欧洲8国纯电动销量6.4万辆、环比降低30%、

同比增长332%，插电混动车型销量6.8万辆、环比降低32%、同比增长504%。

4月纯电动车型销量占比48%，环比提升0.8pct。

10

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[Table_yemei]

汽车行业动态点评

2017

欧洲8国分燃料类型注册量（万辆） 欧洲8国分燃料类型车型占比

16600%100%

14500%

12400%

10300%

8200%

6100%

40%

2-100%

0-200%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

2222222222222

0000000000000

2222222222222

0000000001111

/////////////

1234567891234

222

000

222

000

///

111

012

2222222222222

0000000000000

2222222222222

0000000001111

/////////////

1234567891234

222

000

222

000

///

111

012

纯电动车销量插电混动车销量

纯电环比插混环比

纯电同比插混同比

资料来源：各国官网，东方财富证券研究所 资料来源：各国官网，东方财富证券研究所

纯电占比插混占比

德国：2021年1-4月德国新能源汽车销量19.4万辆、同比增长209%，4

月销量5.1万辆、环比下降23%、同比增长396%，新能源汽车渗透率达到22.1%、

环比降低0.4pct、同比提升13.6pct。其中。纯电车型4月销量2.4万辆、环比

降低21%、同比增长414%；插混车型4月销量2.7万辆、环比下降24%、同

比增长380%。

德国销量情况（辆）

90000700%

80000

70000

60000

50000

300%

40000

30000

20000

10000

0-100%

200%

100%

0%

600%

500%

400%

EVPHEV

同比环比渗透率

资料来源：KBA，东方财富证券研究所

法国：2021年1-4月法国新能源汽车销量8.2万辆、同比增长123%，4月

销量2.1万辆、环比降低29.3%、同比增长11.7倍，法国同比高增长主要由于

2020年疫情导致的低基数。新能源车渗透率14.8%、环比降低1.3pct、同比增

长7.3pct。其中纯电动车销量9598辆、环比降低38%、同比增长688%，插混

车型销量1.1万辆、环比降低10%、同比增长25.3倍，插混车型占比达到54%。

分车型来看，标致3008PHEV和208EV 销量分别为1726、1537辆，占据前1、

2名。

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[Table_yemei]

汽车行业动态点评

2017

法国销量情况（辆） 法国重点车型排名

400001400%2000

350001200%

300001000%

25000800%

20000600%

15000400%

10000200%

50000%

0-200%

1800

1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

2222222222222

0000000000000

2222222222222

0000000001111

/////////////

1234567891234

222

000

222

000

///

111

012

EVPHEV

同比环比渗透率

资料来源：EV Sales，东方财富证券研究所资料来源：CCFA，东方财富证券研究所

英国：2021年1-4月英国新能源汽车销量7.7万辆、同比增长131%、4月

销量1.9万辆、环比减少52%，新能源车渗透率13.2%，环比下降0.7pct。英国

环比下降较多主要因为英国在3月以及9月会更新车牌，旺季提前透支需求后，

次月一般会出现销售低谷。分燃料类型看，4月纯电动车型销量9152辆、环比

降低58%、同比增长566%，插混车型销量9600辆、环比降低45%。

英国新能源汽车销量情况（辆）

450001400%

40000

35000

30000

25000

20000

15000

10000

5000

0-200%

1200%

1000%

800%

600%

400%

200%

0%

EVPHEV

同比环比渗透率

资料来源：SMMT，东方财富证券研究所

2.2 美国：政策不断加码，4月同比高增长

美国：2021年1-4月新能源汽车销量16.6万辆、同比增长77%；4月新能

源汽车销量4.1万辆、环比下降17%、同比增长321%，新能源汽车渗透率3%，

年内基本持平。2021年以来，美国联邦政府及州政府层面均有政策出台。其中，

拜登在《美国就业计划》中提出针对电动车1740亿美元投资计划，包括1000

亿为消费者提供返利或税收优惠、250亿美金EV公交车投资、200亿EV校车

12

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[Table_yemei]

汽车行业动态点评

2017

投资、150亿充电设施投资等。在多项政策刺激下，美国新能源汽车2021年同

比保持较高增速，预计全年销量有望超过50万辆。

美国新能源汽车销量情况（辆）

60000350%

50000

40000200%

30000

2000050%

10000

0-100%

300%

250%

150%

100%

0%

-50%

EVPHEV

同比环比渗透率

资料来源：COX AOTOMOTIVE，东方财富证券研究所

2.3 动力电池：一季度装机同比高增长，国内企业表现超预期

一季度装机同比大幅增长，国内企业市占率显著提升。根据SNE Research，

2021年Q1全球动力电池装机量47.8GWh、同比增长127%，核心源于欧美市

场的全面启动以及国内市场走出疫情影响、全面复苏；CR3、CR5市占率分别

为69%、81%，同比+1.1pct、0.7pct。分企业看，装机量前十的企业中，国内企

业有4家，分别为宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科，同比增速为320.8%、

221.1%、913.9%、259.0%，远超行业平均增速；合计市场率达到42.9%、同比

+19.3pct。

全球动力电池装机量排名(GWh)

序号 名称 2021Q1 同比增速 2021市占率 2020市占率

1 CATL 15.1 320.8% 31.5% 17.0%

2 LG化学 9.8 89.3% 20.5% 24.6%

3 松下 8.0 45.5% 16.7% 26.0%

4 比亚迪 3.2 221.1% 6.8% 4.8%

5 三星SDI 2.5 57.2% 5.3% 7.7%

6 SKI 2.4 108.6% 5.1% 5.5%

7 中航锂电 1.3 913.9% 2.7% 0.6%

8 AESC 1.0 -13.2% 2.1% 5.6%

9 国轩高科 0.9 259.0% 1.9% 1.2%

10 PEVE 0.6 20.7% 1.3% 2.4%

合计 47.8 127.0% 100% 100%

资料来源：SNE Research，东方财富证券研究所

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汽车行业动态点评

2017

3 投资建议

国内：2021年1-4月新能源汽车累计销量75万辆，同比增长266%；4月

销量20.6万辆，环比降低8.8%、同比186.2%，基本符合预期。4月渗透率达

到9.1%、同比提升5.7pct。刚落幕的上海车展上，自主品牌及新势力在新能源

车领域表现出较强的产品力，其中小鹏获得1万辆以上订单。年内随着新车型

逐步上市交付，预计单月销量有望突破30万辆，2021年全年销量有望突破250

万辆。2021年1-4月动力电池累计装机32.4GWh、同比增长350%，4月装机

8.4GWh、环比下降14%、同比增长134%。

欧洲：2021年1-4月8个主要国家新能源汽车销量50.8万辆、同比增长

137%、渗透率达到15.8%；4月销量13.1万辆、环比降低31%、同比增长411%。

欧洲同比大幅增长主要由于基数效应，环比下降主要由于季节扰动，另外英国

3月车牌置换后4月销量一般会出现大幅下滑。4月欧洲8国渗透率达到16.2%，

同环比持续上升，环比增长1pct、同比增长4.8pct。当前欧洲电动化趋势明确，

政策端通过双积分政策倒逼车企电动化转型，供给端新车型周期开启。预计随

着欧洲新车型开启及经济逐步复苏，汽车市场无论是车型数量还是销量都将驶

入快速增长通道，2021年全年销量有望实现200万辆，2025年销量有望达到

500万辆。

美国：2021年1-4月美国新能源汽车销量达到16.6万辆、同比增长77%；

4月销量4.1万辆、环比下降17%、同比增长321%。过去美国新能源汽车主要

是特斯拉带动的内生增长，年均销量约30万辆。今年以来联邦政府及州政府

均制定了新能源汽车相关鼓励政策。另外，车企也开始积极电动化转型，福特

规划在2030年所有在售乘用车均为纯电动汽车。伴随美国政策加码及纯电车

型的丰富，新能源汽车2021年同比保持较高增速，预计全年销量有望超过50

万辆。

全球动力电池：2021年Q1全球动力电池装机量47.8GWh、同比大幅增长

127%。装机量前十的企业中，国内企业有宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩

高科共四家企业，同比增速为320.8%、221.1%、913.9%、259.0%，远超行业

平均增速；合计市场率达到42.9%、同比+19.3pct。

在全球主要国家全面电动化浪潮下，新能源汽车板块长期趋势明确、成长

空间巨大，看好具有全球化竞争优势的中游环节龙头企业。我们建议关注宁德

时代、恩捷股份、天赐材料。

【风险提示】

全球新能源汽车销量不及预期；整车缺芯对新能源汽车行业影响超预期；

全球新能源汽车政策落地不及预期。

14

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汽车行业动态点评

2017

东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格

分析师申明：

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来

自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和

公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

投资建议的评级标准：

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12

个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证

券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对

协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标

普500指数为基准。

股票评级

买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；

增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；

中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；

减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；

卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

行业评级

强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；

中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；

弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）

发布。

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候不定期地发布。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊

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求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购

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