2023年12月22日发(作者：车之家车型大全)
2021年08月22日
证券研究报告
资源与环境研究中心
交通运输产业行业研究 买入（维持评级）
行业周报
市场数据(人民币）
市场优化平均市盈率
国金交通运输产业指数
沪深300指数
上证指数
深证成指
中小板综指
486946794489429941
18.90
3814
4769
3427
14254
13307
7月韵达ASP同比增长，关注航空需求恢复
板块市场回顾
?
行业观点
?
本周（8/16-8/20）交运指数下跌0.85%，沪深300指数下跌3.57%，跑赢大盘2.72%，排名第10/29。交运子板块中航空板块涨幅最大（3.50%），航运板块跌幅最大（-6.19%）。
快递：7月业务量同比增长28.80%，增速环比略有下降，快递单票价格9.26元，环比下降1.57%，价格保持平稳，其中韵达7月快递单票价格2.04元，同比增长1.49%，环比增长0.99%。中通Q2收入为73.25亿元，同比增长14.4%，净利润12.72亿元，同比下降12.5%，单票毛利环比回升，业务量达到57.72亿件，同比增长25.6%，市占率21.02%。我们认为政策监管力度加强，价格战趋缓，快递企业盈利有望改善，重点推荐快递龙头企业顺丰控股、中通快递、韵达股份。航空：吉祥航空2021上半年实现盈利1.02亿元，Q2盈利3.81亿元由亏转盈，拟定增35亿元用于引进飞机、备用发动机项目以及偿还银行贷款。国内出现局部疫情使得暑运受到影国金行业 沪深300
响，随着疫苗接种普及（接种超19.24亿剂次），疫情逐渐控制，目前航班
量已经企稳，航空出行需求将有望持续恢复，重点推荐春秋航空、吉祥航空。航运：8月1日至8月10日中港协监测八大枢纽港口外贸同比增长相关报告
9.2%，中远海控发布中报业绩预告，上半年盈利370.93亿元，三季度有望1.《顺丰要约收购嘉里物流，7月快递价格延续高盈利。
平稳-交通运输行业周报》，2021.8.15
行业重点数据
2102245.《6月快递单票价格回升，关注航空需求?
恢复-交通运输行业周报》，2021.7.18
?
210524集运：CCFI指数为3,047.32点，环比上涨2.3%；SCFI指数为4,340.18点，环比上涨1.4%；PDCI指数为1,448.00点，环比上升2.70%。干散：BDI指数为4,092.00点，环比上涨14.8%；CDFI指数为1,839.11点，环比上升6.60%。油运：BDTI指数为610.00点，环比下降0.5%；BCTI指数为489.00点，环比下降6.9%。
快递：2021年7月，规模以上快递业务收入827.20亿元，同比增长14.40%；快递业务量为89.3亿件，同比增长28.80%；快递单价为9.26元，同比下降11.2%；快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为80.8。
航空：布伦特原油65.18美元/桶，环比下跌7.66%；2021年8月，航空煤油出厂价（含税）为4,618元/吨，环比上升3.5%；美元兑人民币中间价为6.4984，环比上升0.29%。2021年7月，民航旅客周转量为735.06亿人公里，同比上升32.10%；民航货邮周转量为22.52亿吨公里，同比上升11.80%。2021年上半年，民航正班客座率为74.7%，同比增长6.1%。
铁路：2021年7月，铁路客运量为3.08亿人次，同比增长48.76%；全国铁路货运量为3.65亿吨，同比下降7.18%。公路：2021年7月，公路客运量为4.57亿人次，同比下降27.80%；全国公路货运量为33.93亿吨，同比上升10.10%。
油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，航企大规模运力扩张，价格战超预期风险。
?
郑树明
分析师 SAC执业编号：S113
zhengshuming＠
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风险提示
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行业周报
内容目录
一、本周交运板块行情回顾 ............................................................................4
二、行业基本面状况跟踪 ................................................................................5
2.1航运港口 ................................................................................................5
2.2航空机场 ................................................................................................8
2.3铁路公路 ..............................................................................................10
2.4快递物流 ............................................................................................. 11
三、风险提示 ...............................................................................................12
图表目录
图表1：本周各行业涨跌幅 .............................................................................4
图表2：本周交运子板块涨跌幅 ......................................................................4
图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 .....................................................5
图表4：A股交运板块周涨跌幅后十公司 ........................................................5
图表5：出口集运CCFI走势 ..........................................................................5
图表6：出口集运SCFI走势 ..........................................................................5
图表7：CCFI美东航线运价指数 ....................................................................6
图表8：CCFI美西航线运价指数 ....................................................................6
图表9：CCFI欧洲航线运价指数 ....................................................................6
图表10：CCFI地中海航线运价指数...............................................................6
图表11：内贸集运PDCI走势 ........................................................................6
图表12：PDCI东北运价指数 .........................................................................6
图表13：PDCI华北运价指数 .........................................................................7
图表14：PDCI华南运价指数 .........................................................................7
图表15：原油运输BDTI走势 ........................................................................7
图表16：成品油运输BCTI走势 .....................................................................7
图表17：波罗的海干散货BDI走势 ................................................................7
图表18：巴拿马型BPI走势...........................................................................7
图表19：好望角型BCI走势...........................................................................8
图表20：超级大灵便型BSI走势....................................................................8
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行业周报
图表21：沿海主要港口货物吞吐量.................................................................8
图表22：外贸货物吞吐量...............................................................................8
图表23：民航旅客周转量（亿人公里）..........................................................9
图表24：民航正班客座率（%） ....................................................................9
图表25：布伦特原油期货结算价（美元/桶）..................................................9
图表26：新加坡380燃料油价格（美元/吨） .................................................9
图表27：美元兑人民币中间价........................................................................9
图表28：北上广深厦海旅客吞吐量同比19年增速 .......................................10
图表29：北上广深厦海飞机起降架次同比19年增速 ....................................10
图表30：铁路旅客周转量（亿人公里）........................................................10
图表31：铁路货物周转量（亿吨公里）........................................................10
图表32：公路旅客周转量（亿人公里）........................................................11
图表33：公路货物周转量（亿吨公里）........................................................11
图表34：全国规模以上快递业务量（亿件）.................................................11
图表35：全国规模以上快递业务收入（亿元） .............................................11
图表36：A股上市快递企业月度数据 ...........................................................12
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行业周报
一、本周交运板块行情回顾
? 本周（8/16-8/20）交运指数下降0.85%，沪深300指数下降3.57%，跑赢大盘2.72%，排名第10/29。交运子板块中航空板块涨幅最大（3.50%），航运板块跌幅最大（-6.19%）。
图表1：本周各行业涨跌幅
6%4%2%非银
综合
军工
房地产
公用事业
建材
钢铁
银行
建筑
交运
家电
传媒
纺服
电子
计算机
有色
零售
通信
机械
轻工
化工
沪深300
电力设备
汽车
石化
农业
煤炭
餐饮旅游
医药
食品
0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%
来源：wind，国金证券研究所 注：截止20210821
图表2：本周交运子板块涨跌幅
4.00%2.00%0.00%航空
-2.00%-4.00%公路机场
物流综合港口
公交交通运输
铁路
快递上证指数
沪深创业板指
航运
300
-6.00%-8.00%来源：wind，国金证券研究所 注：截止20210821
? 交运板块涨幅前五的个股为怡亚通（24.2%）、青岛中程（22.5%）、中储股份（20.6%）、物产中大（14.3%）、中国国航（8.1%）；跌幅前五的个股为中远海控（-7.7%）、密尔克卫（-7.5%）、中远海发（-6.9%）、恒通股份（-5.8%）、华鹏飞（-5.5%）。
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行业周报
图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司
30%25%20%15%10%5%0%14.3%
8.1%
7.8%
7.0%
6.6%
6.1%
5.0%
图表4：A股交运板块周涨跌幅后十公司
海汽集团
恒通股份
中远海控
来源：wind，国金证券研究所
290%4,340.18
280%传化智联
新宁物流
海航科技
中远海发
24.2%
22.5%
20.6%
怡青中物亚岛储产通中股中程份大
中飞吉招春国力祥商秋国达航公航空路空航
嘉诚国际0%-1%-2%-3%-4%-5%-4.7%
-4.9%
-5.2%
-4.8%
-5.0%
-6%-5.8%
-5.5%
-7%-6.9%
-8%-7.5%
-7.7%
-9%
来源：wind，国金证券研究所
二、行业基本面状况跟踪
2.1航运港口
? 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3,047.32点，环比上涨2.3%，同比上涨236.6%。上海出口集装箱运价指数SCFI为4,340.18点，较前一周上涨1.4%，同比上涨243.6%。CCFI美东航线运价指数为2,336.52点，环比上升4.28%、同比上涨135.17%；CCFI美西航线运价指数为2,022.62点，环比上涨0.14%、同比上涨120.87%。CCFI欧洲航线运价指数为5,165.62点，环比下跌1.23%、同比上涨399.13%；CCFI地中海航线运价指数为5,712.91点，环比下跌1.66%、同比上涨385.50%。中国内贸集装箱运价指数PDCI为1,448.00点，环比上涨2.70%，同比上涨30.22%；PDCI东北指数为1,276.00点，环比上涨1.92%，同比上涨20.72%；PDCI华北指数为1,300.00点，环比上涨7.00%，同比上涨20.82%；PDCI华南指数为1,737.00点，环比下跌2.20%，同比上涨52.50%。
图表5：出口集运CCFI走势
3,1003,047.32
3,0503,0002,9502,9002,8502,8002,7502021-07-232021-07-302021-08-062021-08-132021-08-20CCFI:综合指数 同比增速
2,854.02
2,930.03
3,006.82
2,978.47
图表6：出口集运SCFI走势
244%242%240%238%236%234%232%230%228%226%224%222%
4,4004,3504,3004,2504,2004,1504,1004,0504,0003,9502021-07-232021-07-302021-08-062021-08-132021-08-20SCFI:综合指数 同比增速
4,100.00
4,225.86
4,196.24
4,281.53
密尔克卫
*ST海航
华鹏飞
来源：wind，国金证券研究所
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270%260%250%240%230%220%
来源：wind，国金证券研究所
- 5 -
行业周报
图表7：CCFI美东航线运价指数
2,400145%2,341
图表8：CCFI美西航线运价指数
2,0502,0001,9501,9001,8501,8001,7501,7002021-07-162021-07-232021-07-302021-08-062021-08-131,841
1,972
2,020
2,023
130%125%120%2,3502,3002,2502,337
140%135%1,970
2,241
130%2,2002,1502,1002,171
2,185
115%110%105%100%CCFI:美西航线 同比增速
125%120%115%2,0502021-07-162021-07-232021-07-302021-08-062021-08-13CCFI:美东航线 同比增速
110%
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表9：CCFI欧洲航线运价指数
5,3005,2005,1005,066
图表10：CCFI地中海航线运价指数
5,230
5,166
410%400%390%5,9005,8005,7005,6005,5005,4005,3005,2005,1002021-07-162021-07-232021-07-302021-08-062021-08-13CCFI:地中海航线 同比增速
5,342
5,650
5,809
5,713
410%400%390%380%370%360%350%340%330%5,638
5,0004,9004,8004,7004,6004,703
4,854
380%370%360%350%340%4,5004,4002021-07-162021-07-232021-07-302021-08-062021-08-13CCFI:欧洲航线 同比增速
330%320%
来源：wind，国金证券研究所
来源：wind，国金证券研究所
图表11：内贸集运PDCI走势
1,4601,4401,4201,4001,3801,391
1,374
1,410
50%40%1,448
图表12：PDCI东北运价指数
60%
1,3001,276
45%40%35%1,252
1,2501,2001,180
1,121
30%25%1,117
1,3601,3401,3201,3001,2801,2602021-07-162021-07-23PDCI2021-07-302021-08-06同比增速
2021-08-1330%1,333
20%10%0%1,1501,1001,0501,00020%15%10%5%0%2021-07-162021-07-232021-07-302021-08-062021-08-13PDCI：东北 同比增速
来源：wind，国金证券研究所
来源：wind，国金证券研究所
- 6 -
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行业周报
图表13：PDCI华北运价指数
1,35045%
图表14：PDCI华南运价指数
1,8601,8401,8201,8001,792
1,776
1,826
1,300
1,3001,2501,234
1,215
1,843
90%80%70%60%40%35%30%25%1,7801,7601,7401,7201,7001,6802021-07-162021-07-232021-07-3050%1,737
40%30%20%10%0%1,2001,154
1,1501,1001,0502021-07-162021-07-232021-07-302021-08-062021-08-13PDCI：华北 同比增速
1,145
20%15%10%5%0%2021-08-062021-08-13
PDCI：华南 同比增速
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
? 油运：原油运输指数BDTI收于610.00点，环比下降0.5%，同比上涨25.0%，成品油运输指数BCTI收于489.00点，环比下降6.9%，同比上涨17.8%。
图表15：原油运输BDTI走势
61561-07-232021-07-302021-08-062021-08-132021-08-20BDTI593
609
613
610
25%30%图表16：成品油运输BCTI走势
540525
513
50%45%40%489
35%30%25%520457
604
20%15%10%5%0%488
20%15%10%5%4202021-07-232021-07-302021-08-062021-08-132021-08-200%BCTI同比增速
同比增速
来源：wind，国金证券研究所
来源：wind，国金证券研究所
? 干散货：BDI指数为4,092.00点，环比上涨14.8%，同比上涨169.6%。分船型BPI为3,785.00点，环比上涨6.1%，同比上涨122.6%；BCI为5,997.00点，环比上涨25.8%，同比上涨167.8%；BSI为3,276.00点，环比上升5.7%，同比上涨242.3%。
图表17：波罗的海干散货BDI走势
4,5004,0003,292
3,371
3,566
4,092
3,199
180%160%
图表18：巴拿马型BPI走势
3,900
3,8003,785
200%180%3,5003,0002,5002,000140%120%100%80%3,7003,6003,5003,528
3,449
3,304
3,566
160%140%120%100%80%3,4003,3003,2001,5001,-07-232021-07-302021-08-062021-08-132021-08-2060%40%20%0%60%40%20%0%2021-07-232021-07-302021-08-062021-08-132021-08-20BPI3,1003,000BDI同比增速
来源：wind，国金证券研究所
同比增速
来源：wind，国金证券研究所
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行业周报
图表19：好望角型BCI走势
7,000180%
图表20：超级大灵便型BSI走势
3,4003,3003,2003,1003,0002,9002,8002,7002,6002021-07-232021-07-302021-08-062021-08-132021-08-2050%0%2,871
100%2,945
3,010
150%3,276
250%300%5,997
6,0005,0004,0003,0002,0003,915
4,306
160%140%120%100%80%60%4,359
4,766
3,098
200%40%1,00002021-07-232021-07-302021-08-062021-08-132021-08-20BCI同比增速
20%0%
BSI同比增速
来源：wind，国金证券研究所
来源：wind，国金证券研究所
? 港口：2021年7月，沿海主要港口货物吞吐量为8.18亿吨，同比下降4.23%，外贸货物吞吐量为3.87亿吨，同比下降4.73%。5月11日至5月20日，中国港口协会监测八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长13.3%，其中，外贸增长16.8%，内贸同比增长4.5%。
图表21：沿海主要港口货物吞吐量
10820%15%
图表22：外贸货物吞吐量
4.543.532.521.510.502016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-0740%20%0%64210%5%0%-5%-20%-40%-60%-80%-100%-120%02016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-07沿海主要港口货物吞吐量:当月值（亿吨）
沿海主要港口货物吞吐量:当月同比
-10%沿海主要港口外贸货物吞吐量:当月值（亿吨）
外贸货物吞吐量:当月同比
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2.2航空机场
? 航空公司7月经营数据：ASK方面，国航、南航、东航、春秋、吉祥同比2019年分别-36.14%、-26.44%、-31.76%、-0.35%、-11.24%。RPK方面，国航、南航、东航、春秋、吉祥同比2019年分别-41.91%、-32.24%、-37.70%、-0.99%、-14.06%。客座率方面，国航、南航、东航、春秋、吉祥同比2019年分别同比-7.30 pct、-6.55pct、-7.13 pct、-0.59 pct、-2.73 pct。
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行业周报
图表23：民航旅客周转量（亿人公里）
1,2001,2000图表24：民航正班客座率（%）
90%85%80%75%70%65%60%55%50%200%200%100%0%-100%2018-112019-032020-032020-072021-072018-032018-072019-072019-112020-112021-03民航旅客周转量:当月值（亿人公里）
民航旅客周转量:当月同比
来源：wind，国金证券研究所
2019来源：wind，国金证券研究所
? 油价：布伦特原油期货结算价为65.18美元/桶，较前一周下降7.66%，同比上升45.17%；新加坡380燃料油现货价格为377.14美元/吨，较前一周下降5.83%，同比上升42.1%。2021年8月航空煤油出厂价（含税）为4,618元/吨。
图表25：布伦特原油期货结算价（美元/桶）
78767472782021-07-232021-08-06布伦特原油
2021-08-20同比增速
70.70
74.10
76.33
90%80%70%图表26：新加坡380燃料油价格（美元/吨）
420410.82
410400.50
400390389.16
377.14
20%10%0%2021-07-212021-07-282021-08-042021-08-122021-08-19现货价(低端价):燃料油(380):FOB新加坡 同比增速
410.75
70%60%50%40%30%70.59
60%50%65.18
40%30%20%10%0%360380370
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
? 汇率：美元兑人民币中间价为6.4984，较前一周上涨0.29%，同比下降6.0%。
图表27：美元兑人民币中间价
7.207.006.806.606.406.206.005.802018-082018-102019-022019-122020-102020-122021-042021-062018-122019-042019-062019-082019-102020-022020-042020-062020-082021-02中间价:美元兑人民币
2021-08
来源：wind，国金证券研究所
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行业周报
? 机场：2021年7月，上海机场旅客吞吐量为367.07万人次，同比19年下降46.22%，飞机起降架次为33,788架次，同比19年下降24.54%；北京首都机场旅客吞吐量为372.41万人次，同比19年下降57.55%，飞机起降架次为28,666架次，同比19年下降44.03%；白云机场旅客吞吐量为361.79万人次，同比19年下降42.27%，飞机起降架次为31,653架次，同比19年下降24.31%；深圳机场旅客吞吐量为281.42万人次，同比下降37.17%，飞机起降架次为24,200架次，同比19年下降22.93%；厦门空港旅客吞吐量为186.22万人次，同比19年下降23.37%，厦门空港飞机起降架次为13,878架次 ，同比19年下降18.21%；美兰机场旅客吞吐量为183.86万人次，同比19年下降4.54%，飞机起降架次为12,690架次，同比19年下降3.72%。
图表28：北上广深厦海旅客吞吐量同比19年增速
50.00%图表29：北上广深厦海飞机起降架次同比19年增速
20.00%0.00%2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05
0.00%-20.00%-40.00%2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 2020-12 2020-11 2020-10 2020-09 2020-08 2020-07 2020-06 2020-05 2020-04 2020-03
上海机场 首都机场
厦门机场
白云机场
美兰机场 深圳机场
-50.00%-60.00%-80.00%-100.00%-100.00%上海机场
深圳机场
首都机场
厦门机场
白云机场
美兰机场
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2.3铁路公路
? 铁路：2021年7月，铁路客运量为3.08亿人次，同比增长48.76%，铁路旅客周转量为1,261.98亿人公里，同比增长70.92%；铁路货运量为3.65亿吨，同比下降7.18%，铁路货物周转量为2,511.62亿吨公里，同比下降6.51%。
图表30：铁路旅客周转量（亿人公里）
2图表31：铁路货物周转量（亿吨公里）
200%150%
4000030%20%10%100%50%50000%-50%-100%0%-10%-20%2019-022019-112020-082020-112018-112019-052019-082020-022020-052021-022019-012019-072020-042020-102021-042018-102019-042019-102020-012020-072021-012021-07铁路旅客周转量:当月值 铁路旅客周转量:当月同比
铁路货物周转量:当月值
铁路货物周转量:当月同比
2021-05
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
? 公路：2021年7月，全国公路货运量为33.93亿吨，同比增长10.10%。公路货物周转量为5,789.25亿吨公里，同比增长8.40%，公路客运量为4.57亿人次，同比下降27.80%，公路旅客周转量为353.47亿人公里，同比下降18.90%。
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行业周报
图表32：公路旅客周转量（亿人公里）
12000200%150%100%
图表33：公路货物周转量（亿吨公里）
800%50%150%50%0%-50%-100%2000100000%-50%2017-042017-092018-122020-032020-082016-112018-022018-072019-052019-102021-012016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-07公路旅客周转量:当月值（亿人公里）
公路旅客周转量:当月同比
公路货物周转量:当月值（亿吨公里）
公路货物周转量:当月同比
2021-06
来源：wind，国金证券研究所
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2.4快递物流
? 国家邮政局公布2021年7月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成89.3亿件，同比增长28.8%；业务收入完成827.2亿元，同比增长14.4%。1-7月，全国快递服务企业业务量累计完成583.3亿件，同比增长42.9%；业务收入累计完成5,669.4亿元，同比增长24.7%，行业集中度CR8为80.8，较1-6月一致。
图表34：全国规模以上快递业务量（亿件）
15%100%图表35：全国规模以上快递业务收入（亿元）
1500100050%0%-50%50002018-042018-122019-042019-122020-042021-042018-082019-082020-082020-1280%60%40%20%0%-20%-40%2018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-06规模以上快递业务收入:当月值
规模以上快递业务量:当月值
来源：wind，国金证券研究所
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? 2021年7月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为8.51亿票、15.53亿票、13.97亿票、8.93亿票，市场份额分别为9.53%、17.38%、15.64%、10.00%。
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行业周报
图表36：A股上市快递企业月度数据
经营指标 行业 顺丰 韵达 圆通 申通
快递业务收入（亿元） 827.20 135.83 31.68 28.28 17.63
14.36% 19.50% 24.24% 23.05% 5.79%
同比
环比
快递业务量（亿票）
同比
环比
快递业务单票收入（元）
同比
环比
市占率
同比
环比
-9.72%
89.34
28.80%
-8.29%
9.26
-11.21%
-1.57%
/
/
/
-10.19%
8.51
33.81%
-10.52%
15.96
-10.69%
0.31%
9.53%
+0.36pct
-0.24pct
-4.26%
15.53
22.48%
-5.42%
2.04
1.49%
0.99%
17.38%
-0.90pct
0.53pct
-9.42%
13.97
31.37%
-6.12%
2.02
-6.48%
-3.81%
15.64%
0.30pct
0.36pct
-8.32%
8.93
13.66%
-1.65%
1.97
-7.08%
-7.08%
10.00%
-1.34pct
0.67pct
来源：wind，国金证券研究所
三、风险提示
油价大幅上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。
人民币汇率贬值风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。
航企大规模运力扩张风险。航运企业运力大规模增长，将使得供给大幅增长，供需将出现错配。
价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。
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行业周报
公司投资评级的说明：
买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；
中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
行业投资评级的说明：
买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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行业周报
特别声明：
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本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。
在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。
本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。
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紫竹国际大厦7楼
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