新能源车月度数据点评:特斯拉遭考验国内环比下滑,欧洲步入淡季增速放

2023年11月19日发(作者：陆风x2怎么样)

撰写日期：2021年5月13日 证券研究报告—产业研究周报

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特斯拉遭考验国内环比下滑，欧洲步入淡季增速放缓

新能源车月度数据点评

分析师：王合绪

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◎投资要点：

? 国内市场：特斯拉遭受考验，4月新能源车市场环比小幅下滑。数据

显示4月新能源车产销数据同比依旧大幅增长，不过受淡季和特斯拉遭遇滑

铁卢影响，4月新能源车销量环比则出现下滑，4月新能源汽车销量为20.6

万辆，同比增长180.3%，环比下降8.7%；分品牌看，五菱宏光依旧占据

榜首之位，比亚迪销量回暖带动A级电动车在市场份额的提升，此外特斯

拉或受到“刹车门”事件影响销量出现下滑。

? 欧洲市场：低基数效应4月销量同比高增长，步入淡季增长放缓。4

月欧洲主流国家新能源车销量再超预期由于低基数效应同比虽然大幅增长，

但由于3-4月步入淡季环比出现下滑，欧洲八国销量达到12.97万辆，同比

增长340%，环比下降23%,4月环比出现下降除了欧洲4月通常为进入二

季度后的淡季，特斯拉等车企交付均在3月完成，4月销售量较少，此外4

月欧洲疫情出现加剧，法国意大利等均出现封锁等措施，这也影响了部分销

售数据。整体看，欧洲持续严厉的碳排放政策和各国继续推进新能源补贴计

划将是欧洲新能源车中短期内销量持续超预期的重要推手。

? 投资建议。行业正式进入高景气时代，看好外资（特斯拉大众MEB）

和内资新势力（蔚来小鹏）产业链机遇。建议关注LFP电池渗透率提升下

相关铁锂龙头电池和正极厂商，关注特斯拉产业链和大众MEB产业链企业

订单有望放量，关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂商和全球主流电池

厂商的材料供应商。

研究助理：胡鸿宇

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? 风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，产业链

原料价格大幅波动，新能源车政策不及预期。

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内容目录

1. 本周观点 .......................................................................................................................................... 3

1.1. 国内：特斯拉遭受考验，4月新能源车市场环比小幅下滑 ............................................................................... 3

1.2. 欧洲：低基数效应4月销量同比高增长，步入淡季增长放缓........................................................................... 5

2. 投资建议 .......................................................................................................................................... 6

3. 风险提示 .......................................................................................................................................... 6

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产业研究周报

1. 本周观点

1.1. 国内：特斯拉遭受考验，4月新能源车市场环比小幅下滑

4月新能源车市场环比小幅下滑。5月12日，中国汽车工业协会发布了2021年4月汽

车产销数据。数据显示4月新能源车产销数据同比依旧大幅增长，不过受淡季和特斯拉遭遇

滑铁卢影响，4月新能源车销量环比则出现下滑。数据显示销量方面，4月新能源汽车销量为

20.6万辆，同比增长180.3%，环比下降8.7%，其中新能源乘用车销量为19.3万辆，同比

增长198.1%，插电混动销量为3.5万辆，同比增长达73.7%；纯电动销量为15.8万辆，同

比增长254.0%。产量方面，4月新能源汽车产量为21.6万辆，同比增长163.6%，环比持平

增长0.06%，其中新能源乘用车产量为20.3万辆，同比增长180.6%，环比增长0.9%；新能

源商用车产量为1.3万辆，同比增长35.0%，环比下降11.8%。

表1：新能源汽车4月产销量（万辆）

销新能源汽车 20.6 73.2 180.3 -8.7 249.2

量 新能源乘用车 19.3 69.4 198.1 -9.1 268.8

纯电动 15.8 57.7 254.0 -10.3 313.5

混动 3.5 11.6 73.7 -3.2 140.0

新能源商用车 1.3 3.8 51.2 -2.7 77.9

产新能源汽车 21.6 75.0 163.6 0.06 257.5

量 新能源乘用车 20.3 71.0 180.6 0.9 276.4

纯电动 16.9 59.8 237.2 0.7 329.5

混动 3.4 11.2 53.5 2.2 126.7

新能源商用车 1.3 3.9 35.0 -11.9 87.2

2021年4月 2021年1-4月 同比（%） 环比（%） 累计同比（%）

资料来源：中汽协，华宝证券研究创新部

图1：新能源车累计销量数据（万辆）

1600000700.00

1400000600.00

1200000500.00

1000000400.00

800000300.00

600000200.00

400000100.00

2000000.00

0-100.00

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///////////////////

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8888999990000011

纯电新能源乘用车销量插混新能源乘用车销量

新能源商用车销量销量:新能源汽车:累计值:同比

资料来源：中汽协，华宝证券研究创新部

从累计数据上看，1-4月，新能源汽车产销分别完成75.0万辆和73.2万辆，同比分别增

长257.5%和249.2%。其中纯电动汽车产销分别完成59.8万辆和57.7万辆，同比分别增长

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329.5%和313.5%；插电式混合动力汽车产销分别完成11.2万辆和11.6万辆，同比分别增长

126.7%和140.0%；新能源商用车产销分别完成3.9万辆和3.8万辆，同比分别增长87.2%

和77.9%。

比亚迪推动A级车市场份额回升，特斯拉遭遇滑铁卢B级出现下滑。根据乘联会数据，

A00级新能源乘用车4月销量为5.22万辆，同比增长555%，环比减少22%，下降幅度较高，

主要由于五菱宏光等微型代步车无法获得上海牌照下消费者对A00级的需求减弱，不过后续

代步需求有望进一步推动A00级份额增长。此外特斯拉由于丑闻不断，其在4月在华销售遭

遇了滑铁卢，销量环比下降27%，这也对B级车的市场份额降低有着绝对影响。A级电动车

占纯电动份额24%，谷底回升，比亚迪销量回暖则功不可没。

表2：分类型4月新能源车销量（万辆）

纯A00 6.67 5.22 555 -22 40 34 39

电A0 1.37 2.06 375 51 8 14 10

动 A 3.33 3.66 63 10 20 24 21

车型 3月销量4月销量同比（%） 环比（%） 3月份额4月份额累计份额

B 5.2 3.99 445 -23 31 26 28

C 0.29 0.21 714 -25 1.7 1.4 1.6

纯电动合计 16.85 15.15 258 -10 83 82 83

插

混 A 1.68 1.54 167 9 46 51 47

B 1.34 1.48 92 -10 44 41 42

C 0.25 0.29 -21 -16 9 7 9

插混合计 3.35 3.30 100 -2 17 18 17

乘用车合计 20.20 18.45 214 -9 100 100 100

（万辆） （万辆） （%） （%） （%）

资料来源：乘联会，华宝证券研究创新部

五菱宏光Mini EV4月销量达2.66万辆，受上海无法上牌限制下滑明显环比下滑33%。

此前上市仅200天的宏光MINI EV，作为全球销量最快破万的小型新能源车型，依旧保持其

强劲的增长动力。在1月全球新能源乘用车销量榜单中，宏光MINIEV以月销量3.68万辆的

成绩排在了第1位，而一季度又以国内销量高达9.67万辆的傲人成绩再次击败特斯拉Model

3拿下国内销量桂冠。不过4月五菱宏光MINI EV销量下滑，也是近日传出上海将调整新能

源拍照政策，五菱宏光MINI EV因为车长和售价或被挡在上海新能源绿牌的门外，让MINI EV

和它背后的上汽通用五菱再一次站在聚光灯下被大家审视。不过以五菱宏光MINI EV从上市

之初就持续大卖主要是抓住了基层消费者的需求，除了价格仅为2.8万元并享受红包外，

120km的续航足以满足大部分人通勤的需求，小巧的身材使其穿梭于城市道路更加从容，城

市代步需求将持续旺盛。宏光MINI EV的成功也给各大品牌指出了一条全新的发展之路。

特斯拉负面新闻缠身，4月销量遭遇滑铁卢环比下滑27%。特斯拉4月国内销量为25845

辆，环比下滑了27%，主要是近期特斯拉负面新闻缠身，此前上海车展“车顶门”维权事件

影响，特斯拉今年4月份在华销量环比出现明显下滑。不过特斯拉对于消费者吸引力十足，

后续随着事件影响的削弱，特斯拉有望重回正轨。

表3：主流品牌新能源汽车销量（辆）

特斯拉 Model 3 11543 25327 19581 -75.27 200 59122

Model Y 10151 6264 119.2 16422

合计 11543 35478 25845 75534

2020年4月 2021年3月 2021年4月 环比（%） 同比（%） 2021年累计

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蔚来 合计 1533 7257 7102 -2.14 288.4 27162

理想 ONE 1447 4900 5539 113.0 228.3 18118

小鹏 合计 789 5102 5147 129.5 661.7 18487

比亚迪 汉EV 7956 5746 -27.78 27099

合计 12199 23906 25332 5.97 132.6 79541

广汽 Aion S 2957 5738 5077 -11.52 84.8 25913

一汽大众 合计 772 5788 4412 -23.77 208.3 15744

上汽大众 合计 556 3236 1640 -49.32 120.3 10729

通用五菱 宏光Mini 39745 26592 -33.09 99090

合计 1557 41491 29236 -29.54 1207.4 111852

上汽乘用车 合计3881 12770 10626 -16.79 438.4 37546

长安汽车 合计1410 4080 3846 -5.74 359.8 14420

奇瑞 合计 1180 5636 6034 7.06 288.4 20284

长城汽车 欧拉黑猫 1138 8527 4613 -45.90 435.2 23791

合计 1147 13049 7476 -42.71 754.1 38159

吉利 合计 768 3604 2966 -17.70 191.2 11143

合众汽车 合计 416 3246 4015 23.69 431.9 11458

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资料来源：乘联会，华宝证券研究创新部

1.2. 欧洲：低基数效应4月销量同比高增长，步入淡季增长放缓

低基数效应欧洲主流国家新能源车4月销量同比高增长，受补贴下滑增长放缓。4月欧

洲主流国家新能源车销量再超预期由于低基数效应同比虽然大幅增长，但由于3-4月步入淡

季环比出现下滑，欧洲八国销量达到12.97万辆，同比增长340%，环比下降23%,4月环比

出现下降除了欧洲4月通常为进入二季度后的淡季，特斯拉等车企交付均在3月完成，4月

销售量较少，此外4月欧洲疫情出现加剧，法国意大利等均出现封锁等措施，这也影响了部

分销售数据。其中，德国由于碳排放处于红线之上仍维持此前的高补贴，英国政府宣布将对

电动汽车购买者的补贴从3000英镑降低到2500英镑，并且符合条件的车辆价格上限从

50000英镑降低至35000英镑，然而多数乘用车为应对下调相应售价而使得3月销量持续大

超预期，此外意大利政府拟投资100亿欧元刺激电动车产业，此前低基数的意大利3月新能

源车销量再破新纪录，达到1.51万辆。整体看，欧洲持续严厉的碳排放政策和各国继续推进

新能源补贴计划将是欧洲新能源车中短期内销量持续超预期的重要推手。

细分来看，德国4月电动车销量为5.08万辆，同比上升395.5%，环比下降22.7%，新

能源车总渗透率22.1%。法国4月电动车销量为2.95万辆，同比上升1165.7%，环比下降

29.3%，新能源车总渗透率14.8%。英国4月电动车销量为1.88万辆，同比上1176.5%，环

比下降50.1%，新能源车总渗透率13.2%。挪威4月电动车销量为1.05万辆，同比上升104%，

环比下降14.1%，新能源车总渗透率80.1%。西班牙4月电动车销量0.49万辆，同比上升

2206%，环比下降16%，新能源车总渗透率6%。意大利4月电动车销量0.45万辆，同比上

升3289%，环比下降80%，能源车总渗透率6.7%。荷兰4月电动车销量为0.45万辆，同比

上升4%，环比下降6.3%，新能源车总渗透率20.0%。瑞典4月电动车销量为0.94万辆，

同比上升120.9%，环比下降53.9%，新能源车总渗透率43.1%。

表4：欧洲主流国家新能源汽车注册量（辆）

国家 2021年3月 2021年4月 环比（%） 同比（%） 渗透率（%）

德国 6.57 5.08 -22.7 395.5 22.1

法国 2.95 2.08 -29.3 1165.7 14.8

英国 3.93 1.88 -50.1 1176.5 13.2

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挪威 1.30 1.05 -14.1 104.0 80.1

西班牙 0.58 0.49 -16.3 2206 6.2

意大利 1.51 0.45 -14.5 3289.4 6.7

荷兰 0.48 0.45 -6.3

瑞典 1.75 0.94 -53.9 120.9 43.1

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资料来源：Markines、SMMT、KBA、CCFA、OBI、RAI、OFV，华宝证券研究创新部

2. 投资建议

行业补贴退补影响几乎完全消退，随着传统车企的电动化布局，行业正式进入高景气时

代，看好外资（特斯拉大众MEB）和内资新势力（蔚来小鹏）产业链机遇。国内新能源车市

场有望进一步修复，随着国内双积分政策的实施和产业规划中销量的目标提出，特斯拉以及

大众MEB平台等主流车企在新能源车市场持续推动，叠加蔚来等造车新势力表现优异，看好

2021年全年市场销量同比持续提升。此外得益于中国本土市场的持续放量，特斯拉连续五季

度盈利，2020年Model3以巨大优势领跑品牌榜，远超第二名雷诺Zoe。由于ModelY对于

BBA档以及SUV的替代作用明显，后续随着上海工厂ModelY的生产线、2021年开始逐渐

交付，特斯拉后续销量有望进一步提升，特斯拉产业链相关企业在业绩和股价上也会有所表

现。海外市场方面，欧洲新能源车销量持续高增长，随着疫苗推动下欧洲经济恢复消费逐渐

复苏，叠加英德法等主流国家持续加码政策支持电动车，欧洲电动化趋势将持续向好，21年

销量有望超越中国成为全球第一大市场。

建议关注LFP电池在乘用车中渗透率继续攀升下国内主流磷酸铁锂动力电池厂商及正极

龙头企业有望在20年订单业绩实现高速增长，关注特斯拉产业链和大众MEB产业链企业下

半年受车企产销增长订单持续放量，关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂商和全球主流

电池厂商的材料供应商。

3. 风险提示

新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，产业链原料价格大幅波动，新能源车政

策不及预期。

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风险提示及免责声明

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