贵州茅台酒股票投资分析报告

2024年4月6日发(作者：18年雪佛兰赛欧3新车多少钱)

贵州茅台酒股票投资分析报告

班级：2013级审计学1班

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贵州茅台酒股票投资分析报告

贵州茅台酒股份有限公司（公司简称：贵州茅台，证券

代码：600519，注册资本：39325万元，法人代表：袁仁国）前身是中国贵

州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司，1999年11月20日，由中国贵

州茅台酒厂（集团）有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)

作为主发起人，主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产

24,830.63万元投入股份公司，按67.658％的比例折为16,800万股国有法人股，

其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资，按相同折股比例共折为

1,700万股。本文从经济发展，白酒行业，贵州茅台基本面分析，技术分析等多

个角度对贵州茅台股票进行投资分析。

一、宏观经济面

随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回

归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质

度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品

牌价值、定价权优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。白酒行业

是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，

这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于第一集团的企业具有经多年积累的

渠道、品牌生产能力、资金等全方面的优势。因此是很难突破这些优势的。改革

开放以来我国经济不断增长，居民可支配消费水平不断提高，追求高档品质的生

活已不再是平民百姓的奢望。与之前相比，消费者更加趋向购买中高档的白酒。

下面从宏观经济面上来分析我国经济状况。

（1）目前宏观经济周期阶段分析

分析当前中国宏观经济形势，其实就是判断中国经济目前所处周期的阶段。

但是，在时间中要区分周期的四个阶段或转折点，是极其困难的。依据目前主流

观点，中国的经济周期是属于计划经济型周期，也就是依此经历膨胀、紧缩、低

谷、回升四个阶段。1953年开始，中国实行计划经济模式，政府主导着国民经

济运行。进而，政府的投资扩张冲动主导着经济波动。主周期是计划经济型周期。

改革开放以来，由于走的是“渐进”改革道路，市场经济只能逐步发育成长，直

到目前，社会主义市场经济虽然初步建立，但是国民经济仍未最终摆脱计划经济

框架。所以，经济周期波动也仍然是计划经济型的。改革以来，中国经历了如下

四个经济周期：周期I：1979年春-1984年秋周期II：1984年冬-1991年冬周期

III：1992年春-2002年秋周期IV：2002年冬-现在。

（2）目前我国宏观经济存在的问题

从长期看，我国经济存在的主要问题是结构问题，包括城乡结构问题、地区

结构问题、收入分配结构问题、投资消费结构问题、产业结构问题等等。结构性

问题从广义上讲是制度层面的问题，从狭义上讲则是价格层面的问题。如果不通

过改革完善制度，理顺定价机制（尤其是土地、资源、能源、资金、外汇等生产

要素的定价机制），仅仅依靠行政命令和短期政策，是无法解决我国经济长期存

在的结构性问题的。从短期看，我国经济存在的主要问题是总量问题，即总需求

和总供给之间的匹配问题。

（3）宏观经济指标分析 1.国内生产总值:

10月18日，国家统计局公布第三季度经济运行情况，数据显示第三季

度中国经济同比增长7.8%，创本年度新高，增速比上季度反弹0.3个百分点，

中国经济稳中向好。前三季度国内生产总值386762亿元国家统计局新闻发言人、

国民经济综合统计司司长盛来运介绍，初步核算，前三季度国内生产总值386762

亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。其中，一季度增长7.7%，二季度增长

7.5%，三季度增长7.8%。对于前三季度国民经济运行的状况，盛来运用三句话

12个字来概括，“总体平稳、稳中有升、稳中向好”。

2.社会消费：

2013年10月份，社会消费品零售总额21491亿元，同比名义增长13.3%

（扣除价格因素实际增长11.2%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限

额以上企业（单位）消费品零售额10579亿元，增长12.4%。1-10月份，社会消

费品零售总额1903亿元，同比增长13.0%。按经营单位所在地分，10月份，城

镇消费品零售额18634亿元，同比增长13.1%；乡村消费品零售额2858亿元，

增长14.6%。1-10月份，城镇消费品零售额164433亿元，同比增长12.7%；乡

村消费品零售额25876亿元，增长14.5%。

3.固定资产投资：

国家统计局9日公布2013年1-10月份全国固定资产投资(不含农户)

统计数据。根据数据，2013年1-10月份，全国固定资产投资(不含农户)351669

亿元，同比名义增长20.1%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。从环比看，10

月份固定资产投资(不含农户)增长1.43%。

4.居民消费价格指数：

2013年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。其中，城市

上涨3.2%，农村上涨3.3%；食品价格上涨6.5%，非食品价格上涨1.6%；消费品

价格上涨3.2%，服务价格上涨3.1%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比

去年同期上涨2.6%。10月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，

城市上涨0.1%，农村持平（涨跌幅度为0）；食品价格下降0.4%，非食品价格上

涨0.3%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.4%。

5.货币供应量:

2013 年 6 月末，广义货币供应量 M2 余额为 105.4 万亿

元，同比增长 14.0%，增速比 3 月末低 1.7 个百分点，比上年末

高 0.2 个百分点。狭义货币供应量 M1 余额为 31.4 万亿元，同比增

长 9.1%，增速比 3 月末低 2.7 个百分点，比上年末高 2.6 个百分点。

流通中货币M0 余额为 5.4 万亿元，同比增长 9.9%。6 月货币供应量增

长有所放缓，6 月末 M2 增速已较 4 月末高点回落了 2.1 个百分点。

货币增速放缓的直接原因是存款同比少增。主要是随着相关金融管理政策出台，

商业银行按照宏观审慎要求，加大了调整资产负债结构的力度，适度调整了过快

的信贷投放节奏，同业运用渠道有较大幅度的收缩，减少了存款派生。加之上年

同期基数相对较高，对货币增速也有一些影响。此外财政存款同比少减较多，由

此也相应地少增了一部分存款。

（4）宏观经济政策特点分析

一般认为，宏观经济政策的主要目标有四个：1、持续均衡的经济

增长；2、充分就业；3、物价水平稳定；4、国际收支平衡。宏观经济政策工具

是用来达到政策目标的手段。在宏观经济政策工具中，常用的有需求管理、供给

管理、国际经济政策。

二、政府政策面

中央经济工作会议闭幕，会议强调明年我国宏观调控的总基调是稳中

求进。作为刺激经济增长的核心手段，财政政策和货币政策是关键.

1.财政政策

财政政策是指国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任务而规

定的财政工作的指导原则，通过财政支出与税收政策来调节总需求。但无论是财

政支出还是税收的变化都会通过财政盈余或赤字表现出来。

针对经济运行的新情况、新问题，财政部门按照稳中求进的总要求，把稳增

长放在更加重要的位臵，财政杠杆也渐渐以引导国内消费控制通胀，这其中以引

导大型国有企业整合完善产业结构调整，加大基础设施建设拉动内需。加强和改

善宏观调控，在继续实施积极财政政策的同时，不断加大预调微调力度，进一步

提高政策的前瞻性、针对性和灵活性，促进了经济平稳较快发展和民生改善。

在具体调控措施上，一方面落实并完善结构性减税政策，努力扩大消费需求，

变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。当

认为总需求非常低，出现经济衰退时，政府应该通过削减税收、降低税率、增加

支出或双管齐下以刺激总需求。多举措促进投资及外贸稳定增长。另一方面，积

极调整财政支出结构，进一步加大对教育、医疗卫生、社会保障和就业等方面的

投入力度，着力保障和改善民生。

2.货币政策

货币政策是指中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货

币供给以及调控利率的各项措施。我国的货币政策目标仅仅有保持货币币值稳定

和促进经济增长。货币政策的工具多种多样，有准备金率，公开市场业务，和再

贴现率。但这些变量最终影响的都是货币供应量。

我国新增外汇占款难以支撑基础货币快速扩张。2012年新增外汇占款大幅

下降，是国内资金面偏紧的重要原因。展望2013年，受益于海外宽松的货币政

策，我国资本流动获得改善的可能性较大，但国民经济各个部分是相互联系的，

最后还是传导到了整个国民经济的肌体里面，从而有可能进一步加剧通胀的程度。

而且由于私人部门外币资产和负债的错配，中长期私人部门依然会增持外币资产。

因此，2013年新增外汇占款将获得一定程度改善，但难以支撑基础货币高增长。

央行放松货币的意愿不强，货币乘数难以明显提升。在《第三季度货币政策

执行报告》中，央行认为，“在中国经济总体上仍处于结构调整阶段，这一过程

将进一步释放增长的潜力”。也就是说，货币政策或将以推动结构调整为重要目

标，而不谋求逆周期推动经济短期快速反弹，但不排除调整存准率以对冲外汇占

款变动。

资金过度流动和汇率无序变动将对金融稳定产生不利影响，健全的宏观经济

政策和有力、审慎的金融监管体系将有助于应对潜在金融风险。

三、股票市场行情

自成立以来，经过多年的努力，贵州茅台逐渐确立了在白酒制造业的竞争优

势。该集团公司成为了全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企

业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。

公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，与法国科

涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型

白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，

并蝉联历次国内名酒评比之冠。同时也是中国白酒行业第一个原产地域保护产品，

是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，构成了该公司持久的核心竞争力。

贵州茅台在2012年第一季度的营业收入突破60亿元，同比增长42.54%，

利润总额上涨57.30%，净利润上涨57.16%，这些数据显示了贵州茅台的销售量

增大，这可能是公司的营销策略的改变引起。同时也表明了该公司在高端白酒的

销售市场上占有很大的市场份额，企业竞争优势明显，市场发展前景良好。此外，

净资产收益率也较去年有所上涨，由11年的9.29%上升到12年的10.62%，表明

贵州茅台资产的利用效率越来越高，贵州茅台正处于多事之秋，有市场人士称，

在衡量融资、融券的多空力量时，通常以融资金额与融资偿还金额之差为融资做

多力度指标和以融券卖出量与融券偿还量之差为做空力度指标，如果上述两项指

标差额为正且数额越大的话，表示多、空力量就越大，反之亦然。但是，通过上

述两项差额来衡量市场多空变化情况的话，贵州茅台如今已处于多头撤退，而空

头大行其道的时候。

截至1月15日，贵州茅台的融资净买入额轧差后已经现出负值，表明多头

已认赔出局。当天，轧差后为负83.4464万元。与1月14日的融资买入额

12316.1247万元相比，急降4866.9017万元。同样，与去年年末的融资买入额

9574.6439万元相比，也减少了2125.4209万元。

与此同时，公司融券卖出额和融券偿还额的净卖空差值却在进一步扩大。当

天净卖空额为376.8500万元，较前一交易日208.9383万元的差额相比，表明空

头力量得到了进一步加强。就在空头大行其道的背后，对贵州茅台更为不利的是，

公司此前实行多年的“限价令”如今已不得不取消。

对此，一券商分析师称，从最初“两会”上三公消费禁止喝高端酒政策出台，

紧接着酒驾政策出台，再到后来的塑化剂风波以及军委发布“限酒”规定后，各

个地方政府也效仿部队限酒发布相关规定。可以说，茅台遭遇的利空是接二连三。

但是，作为国内白酒市场唯一获得“绿色食品”（中国绿色食品发展研究中心颁

发）及“有机食品”（国家环保局有机食品发展中心颁发）称号的天然优质白酒

产品，贵州茅台酒系列产品深受消费者青睐。

随着我过居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归

理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质的

“三高”白酒可谓是精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌

价值、定价权优势奠定了贵州茅台在激烈市场竞争中的强势地位。

随着股市制度的市场化建设进程，也将大大平滑股票市场总体的波动幅度。

新服发行制度的不断完善，大大减小了新股发行定价不合理对二级市场的冲击力

度和影响力度。因此，我认为。没有特别重大的经济利好支持，股票市场不会出

现特别大的单边波动行情。

所以，2013年的A股市场有望进入一个复苏的阶段，预计上证综指核心运

行区间为2000-2500点，波动区间-2600点。A股整体业绩有望企稳，周期性行

业回升力度较大，预计2013年A股净利润整体增速为 9%，2013的目点位可能

会在2750点，但依然面对一些困难因素诸如欧债危机以及美国还没解决的财政

问题，所以未来还是需要静静观望。

四、股票所属板块相关股票走势情况

贵州茅台所属的酿酒板块早盘逆势崛起，白酒行业正通过采取多种

措施应对寒冬。部分酒企业绩开始出现企稳回升。由于2013年业绩基数较低，

如果行业能就此企稳，到明年上半年起，白酒行业的业绩有望回暖。

根据2013年11月中旬的股票行情，酿酒股近连续大涨，国都证券认为，白

酒行业仍处于深度调整期，从目前披露的三季报和业绩预告的情况来看，只有茅

台业绩较好，主要由于其放开经销权的政策调整，而其他白酒企业业绩下滑幅度

加大。高端白酒发力腰部产品，未来中档酒竞争将更加激烈，行业需求仍然没有

明显好转，白酒长周期景气度下行无疑，未来将面临更大的分化，短期复苏基础

尚不具备。

根据2013年11月13日的盘面显示，昨日古井贡酒股价轻微低开，之后沿

着全日均线上方稳步上行。午后开盘后不久，该股即报收涨停。虽然盘中几度打

开涨停板，但最终以涨停价报收。截至收盘，该股收报21.9元，全日成交额达

到3.08亿元，较前个交易日放大了105.3%。

其实，自今年10月底见底至16.15元的历史低位后，古井贡酒一直处于温

和的上涨途中。11月份的短短7个交易日，该股已经上涨了20.79%。

与古井贡酒股价比翼齐飞的，还有公司逐步改善的三季报业绩。数据显示，

公司前三季度实现营收33.53亿元，同比增长2.9%；单季度分析，三季度收入

10.46亿元，同比增长1.5%。按公司的历年经营周期来看，收入利润集中体现在

一四季度，三季度是费用的集中确认期。鉴于此，一些研究机构乐观预测，公司

全年业绩有望实现稳健增长。

例如，兴业证券发布研究报告指出，虽然徽酒竞争激烈，但公司作为徽酒第

一品牌，优势明显。和金种子相比，公司三季度销售态势更好。受益于消费升级，

大众白酒的销售有望稳定增长。考虑到古井贡酒2013年业绩基数低，其看好公

司2014年的增长潜力。

毫无疑问，在酿酒行业整体调整的背景下，不同企业间的分化将更为严重。

华创证券提出，看好符合三条主线的二、三线酒企：首先，在向品牌企业集中的

趋势中，具备品牌力的企业；其次，本轮行业调整影响最大的是300元以上的高

端酒市场，300元以下大众酒市场保持相对稳定；第三，有稳定的根据地，市场

能贡献源源不断的收入和利润。相比其他企业，古井贡酒在弱市下的自我调整和

管理营销水平上更有优势。

五、个股基本面分析

(1)企业所处在的行业

企业所处的行业决定了其整体的发展前景以及盈利情况的波动趋势，对于处

在景气行业的上市公司来说，其盈利能力就会保持较好的增长趋势，盈利的能力

将会出现持续性提高，这对股价反应来说就是出现所谓的牛市行情。当然对于一

些周期性明显的上市公司业说，其盈利能力就有明显的波动规律，反应在股价上

就会是大幅的震荡走势。对于处在衰退时期的上市公司来说，其盈利能力将会表

现出持续性下降，甚至出现亏损的局面，因而反应在股价上就是持续不断的震荡

走低，投资者应该对这种上市公司注意回避。

公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材

料的生产和销售，防伪技术开发、信息产业相关产品的研制开发。目前，贵州茅

台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨，43度、38度、33度茅台酒拓

展了茅台酒家族低度酒的发展空间，茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求，15

年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空

白，在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大

系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于

中国极品酒市场。

(2)企业的竞争能力

反应企业的竞争能力是其市场的占有率，市场占有率较高的企业一般在行业

中都具有较强的竞争能力，其盈利能力往往是同行业的佼佼者，在股价上与同类

上市公司相比往往都高出一截。而且在市场上往往都是龙头股品种，引领整个行

业上市公司的走势。另外，对于企业的竞争能力还表现于其市场的覆盖率，覆盖

率广的上市公司一般来说对于整个行业的影响也较大。

(3)企业的基本情况

在我国证券市场上，流通股本的大小对于股价也有较大的影响，一般来说小

盘股的价格相对较高，大盘股的价格相对较低，因此对于流通股本也是 为一个

重要的关注方面。另外，从上市公司公布的十大股东，投资者也可以清晰的看到

上市公司流通股是否有大机构持有;从上市公司公布的股东人数的变化情况，稍

加分析就能够得知流通筹码的集中还是分散，当然筹码的集中有助于股价的上涨，

而筹码出现明显的分散则说明个股的涨势大势已去，后市继续调整的可能性也就

非常大。那么它就应该是投资者注意减仓的对象。

1、净资产收益率：高低表明公司盈利能力强弱。该指标的最近一期行业平

均值7.35%，而2010年一季度贵州茅台的资产收益率达到8%，说明公司的盈利

能力强。

2、净利润增长率：高低表明公司增长能力强弱，前景好差。该指标的最近

一期行业平均值：126.34%，上述数字显示一季度贵州茅台净利润增长率不高，

可能未来增长的能力相对弱些，但相比往年，预计会有所增长。

3、资产负债比率：高低表明公司负债多少，偿债压力大小。该指标的最近

一期行业平均值：48.83%，一季度贵州茅台负债率为21.7%，低于行业平均值，

说明公司负债较低，偿债压力相对较小。

4、净利润现金含量：高低表明公司收益质量良好差，现金流动性强

弱。该指标的最近一期行业平均值：323.91%，一季度数据显示贵州茅台净利润

现金含量较低，以往年相比，幅度相差不远。

（4）企业的财务分析

财务分析是企业分析最主要的方面，通过财务分析就可以对上市公司作出比

较准确的判断，上市公司的优劣往往都是通过企业的财务分析得出的。财务分析

又可以分为两种主要方法，一种是对同类型上市公司进行横向的比较，从而可以

得出该上市公司整体的经营情况优劣。另一种就是通过对上市公司财务报表进行

研究，对上市公司做出一个比较准确的判断，这在企业财务分析中尤为重要。

第一，公司生产的茅台酒同英国苏格兰威士忌和法国柯涅克白兰地并称为

“世界三大名酒”。1915年巴拿马万国博览会上，茅台酒被评为金奖产品，自此

得以扬名世界。经过国家三十余年的发展和扶持，公司是全国唯一集国家一级企

业、国家特大型企业、国家优秀企业、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生

产企业。

第二，为保护茅台酒的生产环境和空间，贵州省仁怀市启动茅台镇居民搬迁

工作，万余居民迁离千年古镇，贵州茅台生产重回“特殊环境”，体现了国家政

府对中国国酒茅台发展的支持。

第三，公司一季报数据显示，公司1~3月实现归属于上市公司股东的净利润

12.7亿元，每股收益1.34元，较去年同期增长4%。值得注意的是，公司前10

大流通股股东中的第一和第十大流通股股东均为2009年末的广发聚丰股票型基

金和中国人寿个人分红—005L—FH002 沪，且其持股数量分别较去年末增加了

约34万股、50万股。

（5）行业现状分析

第一，根据中国社科院预测，2010年我国经济将呈温和上升态势，

全年GDP增长速度为10%左右。作为大众消费品，宏观经济的繁荣和工业化的快

速发展，将促进白酒等消费品市场的放大，提供白酒产品更大市场和生存空间。

第二，我国白酒业正在逐步加快品牌升级，“高档酒”、“极品酒”发展势头

见好。业内人士认为白酒一线企业将带动行业发展，一线龙头企业将保持20%—

30%的业绩增速，而白酒的消费市场增速也将加快，除了五粮液通过对高档系列

酒的重点推动以及对团购市场的重点开发，将实现一级酒20% 的销量增长外，

部分二线地方性白酒企业重新梳理产品结构和销售体系，推出了中高价位系列产

品，预计未来仍将保持较快的增速，

第三，白酒历史悠久，品类丰富，行业格局鲜明。中国白酒拥有上千年的

历史，品类丰富，新中国成立以来白酒业得到了长足发展，目前华东和西南地区

是白酒行业的重要产销地。04年以来，白酒板块市场表现优异，宏观经济（需

求）和行业政策（供给）决定了均酒价格，持续上涨的价格预示行业将继续高景

气度的良好态势。产品结构升级，走中高端路线已成为未来白酒企业的发展方向，

中低端酒成长性更优，近几年高端白酒的连续提价和控量保价措施亦为中低端白

酒预留了提价和增量空间.第四，白酒消费淡季又逢酒驾处罚新规升级，高端白

酒呈现量价齐跌的局面，金种子酒、山西汾酒等区域性白酒龙头却风景独好。由

于季节性因素，按照惯例每年这个时候，白酒价格均会明显回落。中信证券调研

统计显示，贵州茅台一批价格与1、2月份基本持平，部分地区出现4%左右的下

滑，五粮液、沪州老窖一批价格出现下滑，下滑范围5-7%不等。如今各地严查

酒后驾车，市场上白酒成交量进一步打折。在深圳几大零售卖场，高端白酒柜台

推出了不同类型的降价促销活动。对酿酒行业公司而言，酒驾处罚给销售带来的

负面效应仍在延续，但这不是高端白酒价格回落的直接原因，因为春节前高端白

酒价格上涨，旺季过后通常出现不同程度的量价齐跌。现在值得关注的是

二线白酒中的优势品牌，预计二季度增速远超高端白酒，白酒板块将有望迎

来反弹。

综上所述，公司将面临着以下有利条件和发展机遇：一是全球经济已显现企

稳回升迹象，国家继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，继续充实完

善保增长、扩内需的一揽子政策措施，\"转方式、调结构、促消费\"的宏观经济政

策为公司继续实现可持续发展提供了政策支撑。二是从行业发展趋势看，白酒产

业景气度依旧较高，盈利能力也将保持较好水平，随着国家产业结构调整，行业

发展资源不断向名牌优势企业集中，健康的行业格局有利于公司长远健康的发展。

三是省委、省政府对茅台的发展十分关心，各级地方政府重视对茅台发展的支持。

四是公司积累了在复杂环境中保持经济平稳较快发展的经验，对科学发展的认识

更加统一、行动更加自觉，特别是经过连续多年的跨越式发展，企业规模、资源

掌控力、市场话语权和抗风险能力显著增强，为未来的发展提供了广阔的平台和

巨大的机遇。

六、个股走势技术面分析

(1) k线理论分析

从大盘走势来看，股价波动向上攀升，股价处于上涨趋势，从交易情况来看，

明日仍有下跌可能。近2日上涨势头减弱，本股票大方向依然乐观；从k线趋势

可以看出，短期内股价有望继续冲高，但风险较大，同时成交量并没有紧跟股价

的上升而有所调整，表现为股价支撑力不足，建议投资者短期不要买进，已持股

者持股等待。

(2) 切线理论分析

从图中可以看出，股价呈现波动上升趋势，走势良好。

（3）MACD指标分析

MACD线为DIF线与DEA线的差，彩色柱状线，在低于0轴以下是绿色，高

于0轴以上是红色，前者代表趋势较弱，后者代表趋势较强。 当MACD从负数

转向正数，是买的信号；当MACD从正数转向负数，是卖的信号。在2012年4

月13日，DIF穿过DEA向上呈现反弹，此时可少量买入，快进快出。5月18

日:DIF=0.316，DEA=0.351，MACD=DIF=0.316-0.351=0.069 即MACD为负。自从

5月15日以后,MACD的值持续为负,并一度在在6月6日至6月8日,MACD的值

都达到了最小值,所以此时应该卖出.从6月15日到6月20日，MACD恢复正值。

数，是卖的信号。在2012年4月13日，DIF穿过DEA向上呈现反弹，此时

可少量买入，快进快出。5月18日:DIF=0.316，DEA=0.351，

MACD=DIF-DEA=0.316-0.351=0.069 即MACD为负。自从5月15日以后,MACD的

值持续为负,并一度在在6月6日至6月8日,MACD的值都达到了最小值,所以此

时应该卖出.从6月15日到6月20日，MACD恢复正值。

总结：

从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，

凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。贵州茅台处于发展成

熟期，这一时期的适合做短期投资。但是，茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限

制的扩大产能，以及茅台酒高度依赖原产地，一旦发生自然灾害便可能破坏百年

地窖，使其优势不复存在。不过，从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调

配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳

健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，

有利于公司业务的进一步发展。

综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。