钢铁周报:基本面边际改善,吨钢利润持续回升

2023年12月25日发(作者：国产车6万左右哪款好)

钢铁周报20220806

2022年08月06日

基本面边际改善，吨钢利润持续回升

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价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4140元/吨，较上周环比+2.2%，热轧3.0mm价格为4060元/吨，较上周环比+1.0%。本周原材料价格分化，本周港口铁矿石价格与上周相比下跌；焦炭价格与上周相比持平；废钢价格与上周相比上涨。

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推荐

维持评级

利润：本周螺纹钢利润继续上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+178元/吨，+109元/吨和+88元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周回落。

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产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量897万吨，周环比升14.03万吨，其中建筑钢材产量周环比增21.31万吨，板材产量周环比降7.28万吨，螺纹钢本周增产13.22万吨至245.59万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降48.17万吨至1270.97万吨，钢厂总库存475.76万吨，周环比降38.66万吨，其中，螺纹钢社库降38.86万吨，厂库降27.65万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量312.1万吨，周环比升1.18万吨，本周建筑钢材成交日均值16.05万吨，周环比下降6.29%。

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分析师

邮箱：

邱祖学

*****************

执业证书： S1

研究助理 孙二春

执业证书： S6

邮箱：

******************

投资建议：下半年继续压减粗钢产量，钢材产出释放有限，需求端钢材消费延续改善，库存大幅下滑，吨钢利润持续回升。基本面上，钢材消费边际小幅改善，测算本周螺纹钢表观消费量周环比升1.18万吨，供应端随着钢厂利润修复，日均铁水产量有所回升，但在下半年继续压减粗钢产量的大背景下，钢材产出释放空间有限。库存方面，社库、厂库双双大幅下滑。整体看，钢材基本面边际改善局面延续，吨钢利润有望继续回升。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、金洲管道、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。

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相关研究

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4.民生钢铁周报20220709：钢材减产延续，关注后续需求表现-2022/07/09

风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

重点公司盈利预测、估值与评级

代码

简称

宝钢股份

包钢股份

华菱钢铁

甬金股份

中信特钢

广大特材

股价5.27

2.14

4.48

35.72

19.43

32.89

18.39

6.94

7.08

7.06

4.16

6.66

2.99

5.52

EPS（元）

1.06

0.06

1.40

1.75

1.58

0.82

0.40

0.28

0.43

0.74

0.50

1.17

0.66

1.64

1.09

0.07

1.40

2.45

1.84

1.68

0.52

0.41

0.77

1.00

0.56

1.25

0.79

1.44

1.19

0.13

1.48

3.54

2.16

2.45

0.70

0.58

0.97

1.22

0.65

1.39

0.94

1.47

PE（倍）

5

34

3

20

12

40

46

24

16

10

8

6

5

3

5

29

3

15

11

20

35

17

9

7

7

5

4

4

4

16

3

10

9

13

26

12

7

6

6

5

3

4

（元）

2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E

评级

推荐

推荐

推荐

推荐

推荐

推荐

谨慎

推荐

推荐

推荐

推荐

推荐

推荐

推荐

/

抚顺特钢

方大炭素

友发集团

金洲管道

新兴铸管

方大特钢

南钢股份

三钢闽光

资料来源：wind，民生证券研究院预测;

（注：股价为2022年8月5日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期）

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1

行业定期报告/钢铁

目录

本周主要数据和事件 .................................................................................................................................................... 3

1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4

2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7

3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9

4 国内钢厂生产情况 ................................................................................................................................................. 11

5 库存 ..................................................................................................................................................................... 12

6 利润情况测算........................................................................................................................................................ 14

7 钢铁下游行业........................................................................................................................................................ 15

8 主要钢铁公司估值 ................................................................................................................................................. 16

9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18

插图目录 .................................................................................................................................................................. 19

表格目录 .................................................................................................................................................................. 19

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2

行业定期报告/钢铁

本周主要数据和事件

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中钢协：7月下旬重点钢企粗钢日均产量189.02万吨

中钢协：2022年7月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2079.20万吨、生铁1930.19万吨、钢材2076.81万吨。其中，粗钢日产189.02万吨，环比下降7.25%；生铁日产175.47万吨，环比下降7.72%；钢材日产188.80万吨，环比下降5.35%。截至7月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1659.66万吨，比上一旬减少243.47万吨、降低12.79%；比上月底（即上月同旬）减少35.20万吨、降低2.08%；比年初增加529.97万吨、增长了46.91%；比去年同期增加278.30万吨、增长20.15%。

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工信部：2022年上半年钢铁行业运行情况

2022年上半年，钢铁行业运行总体平稳，但呈“高开低走”态势。一是粗钢产量同比下降。二是钢材价格先扬后抑。三是钢材库存同比上升。四是行业效益下滑明显。五是铁矿开采投资快速增长。

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中国宝武首次进世界500强前50

中国宝武钢铁集团有限公司继去年首次进入前百强后，今年首次挺进前50强，以营业收入150730百万美元排名第44位，较上一年跃升28位，继续位居全球钢铁企业首位

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河北省钢铁与装备制造企业产需对接会活动在保定举行

近日，第一期河北省钢铁与装备制造企业产需对接会活动在保定成功举办。保定、定州40余家用钢企业与全省40余家产钢企业参加了本次活动，现场达成7份共计40多万吨采购意向协议。活动现场，长征汽车与河北瑞日签订战略合作协议，双方将在新能源重卡销售领域开展长期合作；长城汽车、巨力索具等用钢企业与邯钢、石钢等产钢企业签订了采购协议。

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包钢上半年预计营收651亿，利润38.26亿

今年上半年，包钢统筹生产、改革、环保等重点工作，推动企业保持了总体稳定。1-6月，预计实现营业收入651.65亿元，同比增长13.32%；预计实现利润38.26亿元，同比减少12.07亿元；上缴税费54.88亿元，同比增加23.04亿元。

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敬业集团河北富山230万吨废钢加工项目顺利投产

敬业集团斥资建设废钢加工循环利用项目，一期200万吨已于7月20日投产，二期230万吨项目也如期竣工投产。7月31日，敬业集团河北富山230万吨废钢加工循环利用项目投产仪式在河北富山孟耳庄工业园区隆重举行。河北富山年500万吨废钢加工循环利用项目总投资12.3亿元，年可实现营业收入202.75亿元。

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河钢与宝马达成合作2026年起国产宝马将使用“绿钢”

8月4日，河钢集团与宝马集团签署《打造绿色低碳钢铁供应链合作备忘录》。根据备忘录，从2023年中期开始，宝马沈阳生产基地量产车型将逐步使用河钢的低碳汽车用钢；自2026年起，开始在整车量产过程中使用河钢生产的绿色汽车用钢。

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宝钢股份硅钢在核电领域关键材料国产化再获突破

近日，我国在运装机容量最大的核电站——辽宁红沿河核电站6号机组经过168小时成功试运行且具备商业运行条件，标志着该核电站一期和二期工程6台机组全面建成投运。作为正在建设全球硅钢第一品牌的宝钢股份硅钢，在核电领域关键材料国产化再获突破，成为此项目二期工程国内唯一硅钢供应商。

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3

行业定期报告/钢铁

1 国内钢材市场

国内钢材市场价格上涨。截至8月5日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4140元/吨，较上周升90元/吨。高线8.0mm价格为4590元/吨，较上周升70元/吨。热轧3.0mm价格为4060元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为4440元/吨，较上周升40元/吨。普中板20mm价格为4200元/吨，较上周升50元/吨。

表1：主要钢材品种价格

8/5

元/吨

4,140

4,590

4,060

3,990

4,820

4,440

4,400

4,200

4,650

7,600

4,900

4,750

4,150

4,420

4,550

90

70

40

40

40

40

50

50

40

50

20

-10

50

50

50

一周变动

元/吨 %

2.2%

1.5%

1.0%

1.0%

0.8%

0.9%

1.1%

1.2%

0.9%

0.7%

0.4%

-0.2%

1.2%

1.1%

1.1%

-110

-130

-300

-300

-310

-310

-380

-380

-330

-400

-380

-520

-450

-420

-420

一月变动

元/吨 %

-2.6%

-2.8%

-6.9%

-7.0%

-6.0%

-6.5%

-7.9%

-8.3%

-6.6%

-5.0%

-7.2%

-9.9%

-9.8%

-8.7%

-8.5%

-940

-670

-1000

-1040

-1210

-1210

-1010

-950

-940

-650

-1370

-1330

-1110

-950

-920

三月变动

元/吨 %

-18.5%

-12.7%

-19.8%

-20.7%

-20.1%

-21.4%

-18.7%

-18.4%

-16.8%

-7.9%

-21.9%

-21.9%

-21.1%

-17.7%

-16.8%

-1150

-1000

-1740

-1790

-2020

-1940

-1500

-1490

-1350

-1350

-1990

-2050

-1470

-1290

-1230

一年变动

元/吨 %

-21.7%

-17.9%

-30.0%

-31.0%

-29.5%

-30.4%

-25.4%

-26.2%

-22.5%

-15.1%

-28.9%

-30.1%

-26.2%

-22.6%

-21.3%

指标名称

长材

螺纹钢:HRB40020MM

线材:8.0高线

板材

热轧:3.0热轧板卷

热轧:4.75热轧板卷

冷轧:0.5mm

冷轧:1.0mm

中板:低合金20mm

中板:普20mm

中板:普8mm

涂镀:0.476mm彩涂

涂镀:0.5mm镀锌

涂镀:1.0mm镀锌

型材

型材:16#槽钢

型材:25#工字钢

型材:50*5角钢

资料来源：wind，民生证券研究院

（注：单位：元/吨；价格均为上海地区周五市场价格）

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4

行业定期报告/钢铁

图1：螺纹钢库存与价格变动情况

7000全国主要城市螺纹钢库存（万吨，右）全国主要城市螺纹钢价格（元/吨）16000

图2：线材库存与价格变动情况

全国主要城市线材库存（万吨，右）7全国主要城市线材价格（元/吨）520010000

32017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/08

资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院

图3：热轧板库存与价格变动情况

全国主要城市热轧库存（万吨，右）70006000全国主要城市热轧价格（元/吨）50004000

图4：冷轧板库存与价格变动情况

全国主要城市冷轧库存（万吨，右）全国主要城市冷轧价格（元/吨）200010000

32017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/08资料来源：wind，民生证券研究院

2017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/08

资料来源：wind，民生证券研究院

图5：中板库存与价格变动情况

全国主要城市中板库存（万吨，右）70000全国主要城市中板价格（元/吨）2

2017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/08资料来源：wind，民生证券研究院

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5

行业定期报告/钢铁

图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨)

热轧螺纹价差(上海)(右)价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海

图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨)

沪市终端线螺采购量（周）72-400-800

218/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/04资料来源：wind，民生证券研究院

2022/08

资料来源：wind，民生证券研究院

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6

行业定期报告/钢铁

2 国际钢材市场

本周美国钢材市场价格下跌。截至8月5日，中西部钢厂的热卷出厂价为910美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷出厂价为1320美元/吨，较上周降60美元/吨；热镀锌价格为1330美元/吨，较上周降70美元/吨；中厚板价格为1935美元/吨，较上周降75美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1150美元/吨，较上周持平。

本周欧洲钢材市场价格下跌。热卷方面，欧盟钢厂报价为850美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价920美元/吨，较上周降10美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为980美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为1180美元/吨，较上周降20美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价1000美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为920美元/吨，较上周降10美元/吨。

图8：美元历史走势

美元兑人民币7.207.006.806.606.406.206.00美元指数（右轴）1158

图9：其它主要汇率走势

美元兑日元欧元兑美元（右轴）1.301.251.201.151.101.051.00

2018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/08

2018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/08

资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院

表2：国际钢材价格（单位：美元/吨）

品种

热镀锌

地区

美国进口(CIF)

欧盟钢厂

欧盟进口(CFR)

日本市场

日本出口

中东进口(迪拜CFR)

中国市场

美国进口(CIF)

欧盟钢厂

欧盟进口(CFR)

日本市场

日本出口

中东进口(迪拜CFR)

中国市场

美国钢厂(中西部)

8/5

910

850

850

735

923

720

635

591

1320

1210

920

840

970

770

690

652

1330

一周变动

-20

-40

0

-20

25

0

0

2

-60

-20

-10

0

0

0

-20

23

-70

%

-2.2%

-4.5%

0.0%

-2.6%

2.8%

0.0%

0.0%

0.3%

-4.3%

-1.6%

-1.1%

0.0%

0.0%

0.0%

-2.8%

3.7%

-5.0%

一月变动

-180

-150

-35

-65

14

-50

-95

-40

-240

-240

-45

-70

-30

-70

-105

-49

-220

%

-16.5%

-15.0%

-4.0%

-8.1%

1.5%

-6.5%

-13.0%

-6.3%

-15.4%

-16.6%

-4.7%

-7.7%

-3.0%

-8.3%

-13.2%

-7.0%

-14.2%

三月变动

-660

-615

-475

-405

-77

-270

-330

-142

-710

-585

-510

-435

-200

-330

-310

-209

-705

%

-42.0%

-42.0%

-35.8%

-35.5%

-7.7%

-27.3%

-34.2%

-19.4%

-35.0%

-32.6%

-35.7%

-34.1%

-17.1%

-30.0%

-31.0%

-24.3%

-34.6%

一年变动

-1100

-920

-505

-445

-52

-290

-310

-301

-835

-680

-615

-560

-70

-360

-365

-337

-830

%

-54.7%

-52.0%

-37.3%

-37.7%

-5.3%

-28.7%

-32.8%

-33.7%

-38.7%

-36.0%

-40.1%

-40.0%

-6.7%

-31.9%

-34.6%

-34.1%

-38.4%

热轧板卷 美国钢厂(中西部)

冷轧板卷 美国钢厂(中西部)

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7

行业定期报告/钢铁

中厚板

螺纹钢

线材

美国进口(CIF)

欧盟钢厂

欧盟进口(CFR)

日本市场

日本出口

中东进口(迪拜CFR)

中国市场

美国钢厂(中西部)

美国进口(CIF)

欧盟钢厂

欧盟进口(CFR)

日本出口

印度市场

独联体出口(FOB黑海)

中国市场

美国钢厂(中西部)

美国进口(CIF)

欧盟钢厂

欧盟进口(CFR)

日本市场

土耳其出口(FOB)

东南亚进口(CFR)

独联体出口(FOB黑海)

中东进口(迪拜CFR)

中国市场

欧盟钢厂

欧盟进口(CFR)

土耳其出口(FOB)

东南亚进口(CFR)

独联体出口(FOB黑海)

中国市场

1240

980

890

1365

1070

865

707

1935

1520

1180

935

720

660

725

619

1150

1040

1000

850

805

635

600

615

630

610

920

830

705

590

665

653

-10

0

-10

0

0

-15

11

-75

10

-20

-25

0

-40

0

5

0

0

0

0

0

-15

10

5

-30

14

-10

0

-65

10

5

12

-0.8%

0.0%

-1.1%

0.0%

0.0%

-1.7%

1.6%

-3.7%

0.7%

-1.7%

-2.6%

0.0%

-5.7%

0.0%

0.8%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

-2.3%

1.7%

0.8%

-4.5%

2.3%

-1.1%

0.0%

-8.4%

1.7%

0.8%

1.9%

-210

-35

-40

-35

-10

-95

-61

-85

0

-130

-105

-50

-70

0

-64

-120

-30

-60

-40

-5

-55

-65

35

-30

-18

-40

-60

-45

-70

35

-9

-14.5%

-3.4%

-4.3%

-2.5%

-0.9%

-9.9%

-7.9%

-4.2%

0.0%

-9.9%

-10.1%

-6.5%

-9.6%

0.0%

-9.4%

-9.4%

-2.8%

-5.7%

-4.5%

-0.6%

-8.0%

-9.8%

6.0%

-4.5%

-2.9%

-4.2%

-6.7%

-6.0%

-10.6%

5.6%

-1.4%

-640

-475

-500

-255

-230

-265

-221

-185

-45

-620

-555

-280

-270

0

-154

-150

-280

-400

-175

-35

-245

-215

-145

-207

-144

-410

-210

-285

-235

-145

-120

-34.0%

-32.6%

-36.0%

-15.7%

-17.7%

-23.5%

-23.8%

-8.7%

-2.9%

-34.4%

-37.2%

-28.0%

-29.0%

0.0%

-19.9%

-11.5%

-21.2%

-28.6%

-17.1%

-4.2%

-27.8%

-26.4%

-19.1%

-24.7%

-19.1%

-30.8%

-20.2%

-28.8%

-28.5%

-17.9%

-15.5%

-730

-585

-590

50

-280

-370

-346

265

55

-30

-160

-315

-275

0

-266

105

15

65

8

-15

-75

-140

-135

-120

-201

-50

-75

-90

-220

-150

-188

-37.1%

-37.4%

-39.9%

3.8%

-20.7%

-30.0%

-32.9%

15.9%

3.8%

-2.5%

-14.6%

-30.4%

-29.4%

0.0%

-30.1%

10.0%

1.5%

7.0%

1.0%

-1.8%

-10.6%

-18.9%

-18.0%

-16.0%

-24.8%

-5.2%

-8.3%

-11.3%

-27.2%

-18.4%

-22.4%

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证券研究报告

8

行业定期报告/钢铁

3 原材料和海运市场

本周国产矿价格稳中有升，进口矿价下跌，废钢价格上涨。本周鞍山铁精粉价格710元/吨，较上周持平；黎城铁精粉价格1030元/吨，较上周持平；本钢铁精粉到厂价格877元/吨，较上周升38元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿869元/吨，较上周降16元/吨；青岛港印度粉矿750元/吨，较上周降25元/吨；连云港澳大利亚块矿885元/吨，较上周降9元/吨；日照港澳大利亚粉矿752元/吨，较上周降38元/吨；日照港澳大利亚块矿879元/吨，较上周降9元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2450元/吨，较上周升100元/吨；铸造生铁4000元/吨，较上周升150元/吨。

本周焦炭市场价格持平，焦煤市场价格分化。本周焦炭市场稳定，周末报价2340元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1931元/吨，较上周升45元/吨；华东主焦煤周末报价2220元/吨，较上周降83元/吨。

图10：国内主要铁矿石价格

铁精粉:65%:湿基不含税:鞍山（元/吨）铁精粉:65%:干基含税现汇到厂价:本钢（元/吨）青岛港:印度:粉矿:63%（元/湿吨）日照港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%（元/湿吨）

图11：主焦煤价格

主焦煤：华东地区（元/吨）2000

2018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/08

2018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/08资料来源：wind，民生证券研究院

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图12：铁矿石海运价格

铁矿石海运费：巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)（美元/吨）6040200

图13：国内生铁和废钢价格

废钢-上海（含税价，元/吨）6铸造生铁-上海（含税价，元/吨）铁矿石海运费：西澳-青岛(BCI-C5)（美元/吨）

02019/022022/082018/082018/112019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/05

2018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/08资料来源：wind，民生证券研究院

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证券研究报告

9

行业定期报告/钢铁

表3：主要钢铁原材料价格

原材料

铁矿石（元/吨）

铁精粉价格:鞍山(65%湿基不含税)

铁精粉价格:黎城（66%干基含税）

铁精粉价格:本钢(65%干基含税)

青岛港:巴西:粉矿(65%)

青岛港:印度:粉矿(63%)

连云港:澳大利亚:PB块矿(62.5%)

日照港:澳大利亚:PB粉矿(61.5%)

日照港:澳大利亚:PB块矿(62.5%)

海运（美元/吨）

铁矿石海运费:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)

铁矿石海运费:西澳-青岛(BCI-C5)

其它原材料（元/吨）

二级冶金焦:上海

主焦煤(华东地区)

主焦煤(华北地区)

废钢

铸造生铁:Z18

8/5

710

一周变动

0

%

0.0%

一月变动

-130

%

-15.48%

三月变动

-260

%

-26.80%

一年变动动

-600

%

-45.80%

1030 0 0.0% -270 -20.77% -315 -23.42% -280 -21.37%

877

869

750

885

38

-16

-25

-9

4.5%

-1.8%

-3.2%

-1.0%

-74

-88

-30

-61

-7.78%

-9.20%

-3.85%

-6.45%

-292

-303

-170

-365

-24.98%

-25.85%

-18.48%

-29.20%

-733

-771

-490

-425

-45.53%

-47.01%

-39.52%

-32.44%

752 -38 -4.8% -43 -5.41% -227 -23.19% -501 -39.98%

879

22.45

-9

-3.50

-1.0%

-13.49%

-65

-7.28

-6.89%

-24.49%

-371

-7.30

-29.68%

-24.54%

-741

-7.72

-45.74%

-25.59%

7.78

2340

2220

1931

2450

4000

-1.98

0

-83

45

100

150

-20.26%

0.00%

-3.60%

2.39%

4.26%

3.90%

-2.75

-800

-203

-529

-130

-450

-26.09%

-25.48%

-8.38%

-21.50%

-5.04%

-10.11%

-5.14

-1600

-350

-928

-830

-850

-39.79%

-40.61%

-13.62%

-32.46%

-25.30%

-17.53%

-7.19

-560

573

135

-770

-810

-48.06%

-19.31%

34.79%

7.52%

-23.91%

-16.84%

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证券研究报告

10

行业定期报告/钢铁

4 国内钢厂生产情况

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率72.70%，环比增加1.09%，同比下降9.22%；高炉炼铁产能利用率79.60%，环比增加0.30%，同比下降5.73%；钢厂盈利率41.99%，环比增加22.94%，同比下降45.89%；日均铁水产量214.31万吨，环比增加0.73万吨，同比下降14.57万吨。

图14：高炉开工率

高炉开工率（%）1

图15：钢厂盈利比例

盈利钢厂比例（%）9

2022/022019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/05

2022/082022/08

资料来源：Mysteel，民生证券研究院 资料来源：Mysteel，民生证券研究院

图16：产能利用率

产能利用率（%）1260240

图17：日均铁水产量

日均铁水产量（万吨）

22/022019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/11

2022/05

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证券研究报告

11

行业定期报告/钢铁

5 库存

表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨)

品种

螺纹钢

上海

武汉

广州

螺纹钢总库存

线材6.5mm

上海

武汉

广州

线材总库存

热轧3mm

上海

武汉

乐从

热轧总库存

冷轧1mm

上海

武汉

乐从

冷轧总库存

中板

上海

武汉

乐从

中板总库存

钢材全部库存

52.81

26.26

42.29

603.03

7.25

0.49

38.03

130.69

37.40

9.58

68.10

279.35

30.65

1.35

40.50

136.20

14.30

4.95

21.60

121.70

52.81

26.26

8/5

-2.80

-0.73

-2.29

-38.86

-0.69

-0.03

0.60

-3.79

-0.15

0.20

-3.00

-3.40

0.10

-0.14

-0.36

-1.16

0.26

-0.40

-0.60

-0.96

-2.80

-0.73

一周变动

-5.0%

-2.7%

-5.1%

-6.1%

-8.7%

-5.8%

1.6%

-2.8%

-0.4%

2.1%

-4.2%

-1.2%

0.3%

-9.4%

-0.9%

-0.8%

1.9%

-7.5%

-2.7%

-0.8%

-5.0%

-2.7%

%

-13.61

-5.94

-16.64

-166.67

-1.29

-0.01

-6.92

-33.26

1.10

1.00

-5.90

3.85

2.40

0.02

0.54

3.27

1.00

-0.80

-1.50

-1.12

-13.61

-5.94

一月变动

-20.5%

-18.4%

-28.2%

-21.7%

-15.1%

-2.0%

-15.4%

-20.3%

3.0%

11.7%

-8.0%

1.4%

8.5%

1.5%

1.4%

2.5%

7.5%

-13.9%

-6.5%

-0.9%

-20.5%

-18.4%

%

-12.58

-15.12

-26.68

-295.93

-2.66

-0.21

-8.20

-67.04

-4.85

2.11

1.10

36.72

-0.05

-0.25

0.12

-0.13

2.59

-0.10

1.30

9.88

-12.58

-15.12

三月变动

-19.2%

-36.5%

-38.7%

-32.9%

-26.8%

-30.0%

-17.7%

-33.9%

-11.5%

28.2%

1.6%

15.1%

-0.2%

-15.6%

0.3%

-0.1%

22.1%

-2.0%

6.4%

8.8%

-19.2%

-36.5%

%

-0.36

-4.37

-13.39

-212.75

2.90

0.31

5.35

-20.13

-7.25

-0.52

-11.85

-20.64

2.25

-0.19

3.15

20.55

1.84

0.00

-0.80

-3.89

-0.36

-4.37

一年变动

-0.7%

-14.3%

-24.0%

-26.1%

66.7%

172.2%

16.4%

-13.3%

-16.2%

-5.1%

-14.8%

-6.9%

7.9%

-12.3%

8.4%

17.8%

14.8%

0.0%

-3.6%

-3.1%

-0.7%

-14.3%

%

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证券研究报告

12

行业定期报告/钢铁

图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨)

25922252832019

图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨)

2820222019

2001000

资料来源：wind，民生证券研究院（注：横坐标表示周数）

4043464952资料来源：wind，民生证券研究院（注：横坐标表示周数）

图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨)

25922252834952资料来源：wind，民生证券研究院（注：横坐标表示周数）

图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨)

2020212022

100500

4043464952资料来源：wind，民生证券研究院（注：横坐标表示周数）

图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨)

总库存（右轴）热轧螺纹钢冷轧线材中板

图23：铁矿石港口库存(单位：万吨)

港口库存合计（万吨）澳洲（万吨）巴西（万吨）1812400500

02017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/08

2018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/08资料来源：wind，民生证券研究院

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证券研究报告

13

行业定期报告/钢铁

6 利润情况测算

利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。

图24：各主要钢材品种毛利变化

螺纹钢单吨毛利变化(元/吨)吨螺纹钢价格（含税）吨螺纹钢毛利（右轴）70000吨螺纹钢制造成本2004000-400-80010000

线材单吨毛利变化(元/吨)吨线材价格（含税）吨线材毛利（右轴）2004000-400吨线材制造成本

中板单吨毛利变化(元/吨)吨中板价格（含税）吨中板制造成本160-40010000

热卷单吨毛利变化(元/吨)吨热卷价格（含税）吨热卷毛利（右轴）吨热卷制造成本1600吨中板毛利（右轴）7000-400

冷卷单吨毛利变化(元/吨)吨冷卷价格（含税）吨冷卷毛利（右轴）70000吨冷卷制造成本160-400-800

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证券研究报告

14

行业定期报告/钢铁

7 钢铁下游行业

表5：主要下游行业指标

2022年

6月

城镇固定资产投资完成额:累计值

固定资产投资完成额:建筑安装工程:累计同比

固定资产投资完成额:设备工器具购置:累计同比

固定资产投资完成额:其他费用:累计同比

房地产开发投资完成额:累计值

工业增加值:当月同比

产量:发电量:当月值

房屋新开工面积:累计值

房屋施工面积:累计值

房屋竣工面积:累计值

商品房销售面积:累计值

汽车产量:当月值

产量:家用电冰箱:当月值

产量:冷柜:当月值

产量:家用洗衣机:当月值

产量:挖掘机:当月值

亿元

YOY,%

YOY,%

YOY,%

YOY,%

亿元

YOY,%

YOY,%

亿千瓦时

YOY,%

万平方米

YOY,%

万平方米

YOY,%

万平方米

YOY,%

万平方米

YOY,%

辆

YOY,%

万台

YOY,%

万台

YOY,%

万台

YOY,%

台

YOY,%

271430

6.1

7.3

2.4

4.3

68314.0

-5.4

3.9

7090

1.5

66423

-34.4

848812

-2.8

28636

-21.5

68923

-22.2

257.7

26.8

734.4

-0.8

175.9

-17.9

660.6

-0.7

21769

-3.4

2022年

5月

205964

6.2

7.9

2.8

3.2

52133.6

-4

0.7

6410.2

-3.3

51628

-30.6

831525

-1

23362

-15.3

50738

-23.6

199.3

-4.8

667

-11.5

187.1

-20.3

679.5

-3.3

20937

-30.4

2022年

4月

153544

6.8

8.6

3

3.5

39154.3

-2.7

-2.9

6085.7

-4.3

39739

-26.3

818588

0

20030

-11.9

39768

-20.9

128.2

-43.5

652.4

-15.8

165.7

-41.4

649.9

-15.8

13981

-58.9

2022年

3月

104872

9.3

11.3

6.8

4.7

27765.0

0.7

5.0

6701.7

0.2

29838

-17.5

806259

1

16929

-11.5

31046

-13.8

238.6781

-4.9

867.1

-10

237.3

-29.4

761

-8.4

30812

-30.3

2022年

2月

50763

12.2

12.4

12.8

11.3

14499.4

3.7

12.8

-

-

14967

-12.2

784459

1.8

12200

-9.8

15703

-9.6

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

2021年

12月

544547

4.9

8.9

-2.6

-1.5

147602.1

4.4

4.3

7233.7

-2.1

198895

-11.4

975387

5.2

101412

11.2

179433

1.9

296.6

3.4

757.8

-5.2

273.6

-4.9

785.6

-2.7

32949

-18.0

资料来源：wind，民生证券研究院

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证券研究报告

15

行业定期报告/钢铁

8 主要钢铁公司估值

图25：普钢PB及其与A股PB的比值

普钢PB

2.52.01.51.00.50.0普钢PB/全部A股PB（右）0.90.80.70.60.50.40.30.20.10.0

资料来源：wind，民生证券研究院（注：普钢PB采用申万指数的口径）

图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票

0%-1%-1%-2%-2%-3%0.0%-0.3%-0.4%-0.6%-0.7%

图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票

0%-2%-1.1%-1.3%-4%-3.5%-3.5%-4.3%-4.4%-4.8%-5.2%-5.3%-5.5%

-2.0%-6%-8%-6.1%-7.1%-2.1%-2.4%

资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院

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证券研究报告

16

行业定期报告/钢铁

表6：主要钢铁企业股价变化

证券代码

证券简称

河钢股份

韶钢松山

本钢板材

新兴铸管

太钢不锈

鞍钢股份

华菱钢铁

首钢股份

三钢闽光

包钢股份

宝钢股份

山东钢铁

杭钢股份

凌钢股份

南钢股份

酒钢宏兴

方大特钢

安阳钢铁

八一钢铁

新钢股份

马钢股份

柳钢股份

重庆钢铁

8/5

最新价格

（元/股）

2.62

3.39

3.50

4.16

4.78

2.91

4.48

4.12

5.52

2.14

5.27

1.60

4.66

2.39

2.99

1.77

6.66

2.33

4.57

4.49

3.02

3.76

1.72

1周

涨跌幅

-6.1%

-0.6%

-0.3%

-5.5%

-3.2%

-3.0%

-1.3%

-2.4%

-0.4%

-5.3%

-7.1%

-4.8%

-3.5%

-5.2%

-2.0%

-4.3%

-0.7%

-2.1%

-3.4%

0.0%

-3.5%

-1.1%

-4.4%

绝对涨跌幅

1月

涨跌幅

6.1%

-2.0%

-0.3%

-14.0%

-11.6%

-8.8%

-12.3%

-13.6%

-9.4%

-9.3%

-14.9%

-6.4%

-7.0%

-8.1%

-5.7%

-8.3%

-4.7%

-10.4%

-15.2%

-9.7%

-20.1%

-6.2%

-8.5%

3月

涨跌幅

15.9%

-2.3%

-15.0%

-8.8%

-14.6%

-15.4%

-16.1%

-5.3%

-16.7%

18.9%

-13.5%

1.9%

-1.1%

3.9%

-16.9%

-1.7%

-19.2%

-9.3%

-13.4%

-19.1%

-20.5%

-8.7%

-1.1%

1年

涨跌幅

1.6%

-24.3%

-27.4%

6.7%

-47.1%

-34.2%

-37.9%

-35.3%

-34.5%

-22.7%

-29.4%

-16.7%

-4.7%

-20.9%

-15.1%

-27.5%

-8.6%

-28.3%

-31.6%

-40.5%

-32.0%

-41.4%

-29.5%

1周

涨跌幅

-5.8%

-0.3%

0.0%

-5.1%

-2.9%

-2.7%

-1.0%

-2.1%

0.0%

-5.0%

-6.7%

-4.4%

-3.2%

-4.8%

-1.7%

-4.0%

-0.4%

-1.8%

-3.1%

0.3%

-3.2%

-0.7%

-4.1%

相对大盘涨跌幅

1月

涨跌幅

12.2%

4.1%

5.9%

-7.9%

-5.5%

-2.6%

-6.2%

-7.5%

-3.2%

-3.2%

-8.7%

-0.3%

-0.8%

-1.9%

0.5%

-2.2%

1.4%

-4.2%

-9.1%

-3.5%

-14.0%

-0.1%

-2.4%

3月

涨跌幅

9.6%

-8.7%

-21.4%

-15.1%

-21.0%

-21.8%

-22.5%

-11.6%

-23.1%

12.5%

-19.8%

-4.4%

-7.4%

-2.4%

-23.3%

-8.0%

-25.5%

-15.7%

-19.8%

-25.4%

-26.9%

-15.1%

-7.5%

1年

涨跌幅

17.1%

-8.8%

-11.8%

22.2%

-31.5%

-18.6%

-22.3%

-19.8%

-19.0%

-7.2%

-13.8%

-1.1%

10.8%

-5.3%

0.5%

-11.9%

6.9%

-12.8%

-16.1%

-24.9%

-16.4%

-25.9%

-14.0%

资料来源：wind，民生证券研究院

注：共23家钢铁企业，剔除了抚顺特钢等多数特钢企业。

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证券研究报告

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行业定期报告/钢铁

9 风险提示

1）地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。

2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。

3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。

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证券研究报告

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行业定期报告/钢铁

插图目录

图1：螺纹钢库存与价格变动情况 ......................................................................................................................................................... 5

图2：线材库存与价格变动情况 ............................................................................................................................................................. 5

图3：热轧板库存与价格变动情况 ......................................................................................................................................................... 5

图4：冷轧板库存与价格变动情况 ......................................................................................................................................................... 5

图5：中板库存与价格变动情况 ............................................................................................................................................................. 5

图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) ................................................................................................................................................ 6

图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨)...................................................................................................................................... 6

图8：美元历史走势 .................................................................................................................................................................................. 7

图9：其它主要汇率走势 .......................................................................................................................................................................... 7

图10：国内主要铁矿石价格 ................................................................................................................................................................... 9

图11：主焦煤价格 .................................................................................................................................................................................... 9

图12：铁矿石海运价格 ........................................................................................................................................................................... 9

图13：国内生铁和废钢价格 ................................................................................................................................................................... 9

图14：高炉开工率 .................................................................................................................................................................................. 11

图15：钢厂盈利比例.............................................................................................................................................................................. 11

图16：产能利用率 .................................................................................................................................................................................. 11

图17：日均铁水产量.............................................................................................................................................................................. 11

图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) ......................................................................................................................... 13

图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) ......................................................................................................................... 13

图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) ......................................................................................................................... 13

图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) ......................................................................................................................... 13

图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) ............................................................................................................................. 13

图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) .................................................................................................................................................. 13

图24：各主要钢材品种毛利变化 ......................................................................................................................................................... 14

图25：普钢PB及其与A股PB的比值.............................................................................................................................................. 16

图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 ......................................................................................................................................... 16

图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 ......................................................................................................................................... 16

表格目录

重点公司盈利预测、估值与评级 ............................................................................................................................................................ 3

表1：主要钢材品种价格 .......................................................................................................................................................................... 4

表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） ............................................................................................................................................... 7

表3：主要钢铁原材料价格 ................................................................................................................................................................... 10

表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) ............................................................................................................................... 12

表5：主要下游行业指标 ........................................................................................................................................................................ 15

表6：主要钢铁企业股价变化 ............................................................................................................................................................... 17

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证券研究报告

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行业定期报告/钢铁

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

评级说明

投资建议评级标准

以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

评级

推荐

说明

相对基准指数涨幅15%以上

相对基准指数涨幅5%～15%之间

相对基准指数涨幅-5%～5%之间

相对基准指数跌幅5%以上

相对基准指数涨幅5%以上

相对基准指数涨幅-5%～5%之间

相对基准指数跌幅5%以上

公司评级

谨慎推荐

中性

回避

推荐

行业评级

中性

回避

免责声明

民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。

本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。

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