2023年11月30日发(作者：雪佛兰小型suv创酷)
仅供机构投资者使用
[Table_Title]
证券研究报告|行业研究周报
[Table_Date]
2021年12月26日
国内电动车上险量稳步上升，第一批大型风光基地
建设项目清单发布
[Table_Title2]
报告摘要:
[Table_Summary]
周观点
1. 新能源汽车
? 11月国内新能源汽车上险量环比稳步上升、结构健康
我们认为，1）从使用性质看，新能源汽车购车需求仍以C端为
主，11月非营业占比仍维持在80%以上，需求端结构健康。2）从
区域看，11月主要省市上险量中，河南省上险量占比环比下降
2.8pct，其他省市变化幅度相对较小。3）从车型看，上险量前
五位车型级别分布较为多元，A级、A00级和B级占比分别为
33.3%、23.6%、19.2%。需求呈现高端化+经济性并重的格局，持
续看好两极化发展态势带来的中上游环节机遇。
核心观点：
分析师：杨睿
[Table_Author]
邮箱：******************.cn
我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及
SAC NO：S112
优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗
联系电话：************
透率有望加速提升，预计销量将实现快速增长。看好：
1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时
分析师：李唯嘉
代、LG化学、新势力及宏光MINI EV等具备畅销潜力车型的核心
邮箱：***************.cn
供应链；
SAC NO：S112
2）细分赛道龙头，在行业竞争中具备显著技术/成本护城河优势
联系电话：************
标的；
3）长续航、快充需求扩大，驱动技术革新、产品迭代的正极材
料、锂盐添加剂、导电剂等环节；
4）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需
求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；
5）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜、铜箔、六氟
磷酸锂和负极（石墨化）环节；
6）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；
7）受益行业增长且自身竞争力持续提升有望带来市场份额扩大
的二线标的；
8）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节；以及持续完善
的充换电设施环节。
受益标的：宁德时代、天奈科技、诺德股份、嘉元科技、恩捷股
份、星源材质、当升科技、中伟股份、亿纬锂能、震裕科技、容
百科技、中材科技、璞泰来、派能科技、天赐材料、中科电气、
孚能科技、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达
利、特锐德等。
2.新能源
电力设备与新能源行业周观察
评级及分析师信息
行业评级： 推荐
行业走势图
? 第一批97GW大型风电、光伏基地建设项目名单发布
我们认为：1）我国沙漠、戈壁、荒漠地区面积较为广阔，且风
光资源相对充足，在此类地区建设大型风电光伏基地项目有利于
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
证券研究报告|行业研究周报
解决风电、光伏产业发展存在的土地资源紧张的问题，可有效提
升资源利用率和开发效率；2）我国第一批装机容量1亿千瓦的大
型风电光伏基地项目已于10月陆续开工，第二批大型风电光伏基
地正有序申报中，大型项目基地将成为未来国内风电、光伏发展
的重要组成部分，将对2022年和2023年的新增装机规模形成有
力支撑；3）我国“碳达峰”“碳中和”以及发展可再生能源的
目标明确，本次下发的项目建设清单明确了各省审批项目的规
模、承诺利用率以及投产时间，后续规划项目预计在稳步推进，
以光伏、风电为主的可再生能源的发展有望加速。
核心观点：
（1）光伏
短期看，产业链各环节成本价格下行将刺激下游装机意愿；叠加
大型风光基地项目及分布式光伏整县推进项目的逐步落实，未来
光伏景气度有望持续上行。
中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能
源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新
能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。
关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如逆变
器、光伏胶膜、光伏玻璃、垂直一体化厂商、分布式光伏、耗材
环节和设备环节、光伏支架等。
受益标的：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、正泰电
器、中信博、海优新材、福斯特、福莱特、隆基股份、晶澳科
技、天合光能、中来股份、金博股份、美畅股份、高测股份等。
（2）风电
短期看，风机大型化趋势显著，整体成本有望下降；大型风光基
地项目的持续推进及海上风电降本加速，风电景气度有望提升。
中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，持续看
好风电行业的装机需求及发展空间。
关注以下环节的投资机遇：1）风电景气度持续上行，看好国产
部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如塔筒、主轴、铸
件、叶片等环节；2）看好原材料价格调整下的盈利修复环节；
3）看好主轴轴承等精密部件的国产替代；4）看好整机环节格局
变化及技术变化下的机会；5）海上风电持续降本，需求有望持
续提升，看好海工产品、海缆等相关环节。
受益标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特
材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份、东方
电缆等。
（3）储能
2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及
地方相关政策进一步完善，储能将随可再生能源将加速发展；叠
加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用，发
电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我们看好储
能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线
受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时
代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。
风险提示
新能源汽车行业发展不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情
发展超预期风险。
证券研究报告|行业研究周报
正文目录
1. 周观点 ...................................................................................... 4
1.1. 新能源汽车 ................................................................................ 4
1.2. 新能源 .................................................................................... 6
2. 行业数据跟踪 ................................................................................ 7
2.1. 新能源汽车 ................................................................................ 7
2.2.
新能源 ................................................................................... 13
3. 风险提示 ................................................................................... 15
图表目录
图 1 2021年国内新能源汽车月度上险量按车型等级划分 ............................................... 5
图 2 长江有色市场钴平均价（万元/吨）........................................................... 10
图 3 四氧化三钴（≥72%,国产）价格走势（万元/吨） ............................................... 10
图 4 硫酸钴（≥20.5%,国产）价格走势（万元/吨） ................................................. 10
图 5 钴酸锂（≥60%,国产）价格走势（万元/吨） ................................................... 10
图 6 三元材料 523 价格走势（万元/吨）.......................................................... 10
图 7 国内新能源汽车月度产销情况 ............................................................... 11
图 8 国内新能源乘用车月度数据 ................................................................. 12
图 9 国内动力电池月度装机数据 ................................................................. 12
表 1 11月国内新能源汽车上险量按使用性质划分（辆，百分比） ....................................... 4
表 2 11月国内新能源汽车上险量按区域划分（辆，百分比） ........................................... 4
表 3 11月国内新能源汽车上险量按车型划分（辆，百分比） ........................................... 4
表 4 锂电池及材料价格变化 ...................................................................... 9
表 5国内新能源汽车产销细分情况（万辆） ........................................................ 11
表 6 光伏产品价格变化 ......................................................................... 14
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
3
证券研究报告|行业研究周报
1.周观点
1.1.
新能源汽车
? 11月国内新能源汽车上险量环比稳步上升、结构健康
根据GGII数据，2021年11月国内新能源汽车上险量为37.9万辆，环比上升
25.7%。2021年1-11月，国内累计上险量为251.7万辆。
从使用性质来看，根据GGII数据，11月，非营业车辆上险量为32.1万辆，占比
84.7%，占比环比上升0.2pct；2021年1-11月，非营业使用上险量累计达到214.9
万辆，在总上险量中的占比为85.4%。
表 1 11月国内新能源汽车上险量按使用性质划分（辆，百分比）
使用性质 11月 11月占比 占比环比 1-11月累计 累计占比
非营业 321,247 84.7% 0.2 2,148,733 85.4%
营业 57,831 15.2% -0.1 366,249 14.5%
其他 360 0.1% -0.1 2,208 0.1%
总计 379,438 100.0% 2,517,190 100.0%
资料来源：GGII，华西证券研究所
从地区来看，根据GGII数据，11月，国内上险量前五的省市分别为广东省、浙
江省、江苏省、河南省、上海市，在全国上险量中的占比分别为14.4%、10.5%、
8.7%、7.6%、7.0%。
表 2 11月国内新能源汽车上险量按区域划分（辆，百分比）
省市 11月 11月占比 占比环比 1-11月累计 累计占比
广东省 54,636 14.4% -0.1 366,205 14.5%
浙江省 39,929 10.5% 1.3 267,072 10.6%
江苏省 33,155 8.7% 1.0 200,848 8.0%
河南省 28,725 7.6% -2.8 198,455 7.9%
上海市 26,597 7.0% 1.1 215,889 8.6%
总计 183,042 48.2% 0.4 1,248,469 49.6%
资料来源：GGII，华西证券研究所
从车型来看，2021年11月，上险量前五的车型为宏光MINI EV、特斯拉 Model
Y、比亚迪秦PLUS、理想ONE、比亚迪宋PLUS。2021年1-11月，累计上险量前五的
车型分别为宏光MINI EV、特斯拉 Model Y、特斯拉Model 3、理想ONE和比亚迪秦
PLUS。
表 3 11月国内新能源汽车上险量按车型划分（辆，百分比）
排序 11月排名及占比 1-11月排名及占比
1 宏光MINI EV 10.1% 宏光MINI EV 343,841 13.7% 38,334
2 Modle Y 6.2% Model Y 130,392 5.2% 23,396
3 比亚迪秦PLUS 3.6% Model 3 121,262 4.8% 13,512
4 理想ONE 3.5% 理想ONE 77,230 3.1% 13,442
3.4% 比亚迪秦PLUS 72,766 2.9% 5 比亚迪宋PLUS
资料来源：，华西证券研究所
13,024
GGII
从车型等级上看，2021年11月，A级A00级和B级为新能源车上险主要车型，
占比分别为33.3%、23.6%和19.2%。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
4
证券研究报告|行业研究周报
图 1 2021年国内新能源汽车月度上险量按车型等级划分
资料来源：GGII、华西证券研究所
我们认为，1）从使用性质看，新能源汽车购车需求仍以C端为主，11月非营业
占比仍维持在80%以上，需求端结构健康。2）从区域看，11月主要省市上险量中，
河南省上险量占比环比下降2.8pct，其他省市变化幅度相对较小。 3）从车型看，上
险量前五位车型级别分布较为多元，A级、A00级和B级占比分别为33.3%、23.6%、
19.2%。需求呈现高端化+经济性并重的格局，持续看好两极化发展态势带来的中上游
环节机遇。
核心观点：
我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及优质新车型的不断
推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计销量将实现快速
增长。看好：
1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、
新势力及宏光MINI EV等具备畅销潜力车型的核心供应链；
2）细分赛道龙头，在行业竞争中具备显著技术/成本护城河优势标的;
3）长续航、快充需求扩大，驱动技术革新、产品迭代的正极材料、锂盐添加剂、
导电剂等环节；
4）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高
镍趋势下三元正极材料格局持续优化；
5）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜、铜箔、六氟磷酸锂和负极
（石墨化）环节；
6）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；
7）受益行业增长且自身竞争力持续提升有望带来市场份额扩大的二线标的；
8）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节；以及持续完善的充换电设施环
节。
受益标的：宁德时代、天奈科技、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、
当升科技、中伟股份、亿纬锂能、震裕科技、容百科技、中材科技、璞泰来、派能科
技、天赐材料、中科电气、孚能科技、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、
科达利、特锐德等。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
5
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1.2.新能源
? 第一批97GW大型风电、光伏基地建设项目名单发布
据光伏们，各省已收到国家能源局、国家发改委印发的《第一批以沙漠、戈壁、
荒漠地区为重点的大型风电、光伏基地建设项目清单的通知》，其中明确：
? 项目规模总计97.05GW，其中包含风光项目61.55GW，光伏项目21.90GW，风
? 各项目承诺利用率在80%-98%之间，其中39个项目承诺利用率为95%；
? 该批次大基地项目预计2022年投产容量为45.71GW，预计2023年投产容量
电项目13.60GW；
为51.34GW。
我们认为：
1）我国沙漠、戈壁、荒漠地区面积较为广阔，且风光资源相对充足，在此类地
区建设大型风电光伏基地项目有利于解决风电、光伏产业发展存在的土地资源紧张的
问题，可有效提升资源利用率和开发效率；
2）我国第一批装机容量1亿千瓦的大型风电光伏基地项目已于10月陆续开工，
第二批大型风电光伏基地正有序申报中，大型项目基地将成为未来国内风电、光伏发
展的重要组成部分，将对2022年和2023年的新增装机规模形成有力支撑；
3）我国“碳达峰”“碳中和”以及发展可再生能源的目标明确，本次下发的项
目建设清单明确了各省审批项目的规模、承诺利用率以及投产时间，后续规划项目预
计在稳步推进，以光伏、风电为主的可再生能源的发展有望加速。
核心观点：
（1）光伏
短期看，产业链各环节成本价格下行将刺激下游装机意愿；叠加大型风光基地项
目及分布式光伏整县推进项目的逐步落实，未来光伏景气度有望持续上行。
中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消
费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发
挥的重要作用。
关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇：
? 逆变器、光伏胶膜等技术变革相对稳定，产品需求将与光伏装机需求实现
共振；
? 光伏玻璃等看好头部企业的竞争优势；
? 垂直一体化厂商具备供应链优势、成本优势和产品优势，市场竞争力有望
持续加强；
? 分布式光伏是光伏新增装机需求的重要组成部分，具备渠道或开发资源优
势的供应商有望受益；
? 随着硅片产能扩张及技术升级，耗材环节和设备环节有望受益；
? 看好原材料价格调整下的盈利修复以及渗透率有望提升环节，如光伏支架
等。
受益标的：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、正泰电器、中信博、海
优新材、福斯特、福莱特、隆基股份、晶澳科技、天合光能、中来股份、金博股份、
美畅股份、高测股份等。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
6
证券研究报告|行业研究周报
（2）风电
短期看，风机大型化趋势显著，整体成本有望下降；大型风光基地项目的持续推
进及海上风电降本加速，风电景气度有望提升。
中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，持续看好风电行业的装
机需求及发展空间。
关注以下环节的投资机遇：
? 风电景气度持续上行，看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，
如塔筒、主轴、铸件、叶片等环节；
? 看好原材料价格调整下的盈利修复环节；
? 看好主轴轴承等精密部件的国产替代；
? 看好整机环节格局变化及技术变化下的机会；
? 海上风电持续降本，需求有望持续提升，看好海工产品、海缆等相关环节。
受益标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特材、新强联、
明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份、东方电缆等。
（3）储能
2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及地方相关政策
进一步完善，储能将随可再生能源将加速发展；叠加分布式电站、充电桩、微电网等
衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。
我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线：
? 锂电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求，具备性能
成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益；
? 逆变器：PCS与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售
渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益；
? 储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零
部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具
备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。
受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、
鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。
2.行业数据跟踪
2.1.新能源汽车
2.1.1.
锂电池材料价格
钴/锂：钴、硫酸钴、电池级碳酸锂价格上涨
钴价上涨。MB标准级钴、合金级钴报价分别为33.5-34.05美元/磅、33.5-34.05
美元/磅，最高值上涨0.15美元/磅、0.15美元/磅；根据Wind数据，长江有色市场
钴平均价为49万元/吨，涨幅为0.41%。
四氧化三钴价格维持稳定。根据Wind数据，四氧化三钴（≥72%,国产）价格为
38.25万元/吨，维持稳定。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
7
证券研究报告|行业研究周报
硫酸钴价格上涨。根据Wind数据，硫酸钴（≥20.5%,国产）价格为9.975万元/
吨，涨幅为0.76%；根据鑫椤锂电数据，硫酸钴价格为10.6万元/吨，上涨0.40万元
/吨。
电池级碳酸锂价格上涨。根据鑫椤锂电数据，电池级碳酸锂价格为26.95万元/
吨，上涨1.95万元/吨。
正极材料：钴酸锂、磷酸铁锂、三元材料（523）价格上涨
钴酸锂价格上涨。根据Wind数据，钴酸锂（≥60%,国产）价格为41.75万元/吨，
维持稳定；根据鑫椤锂电数据，钴酸锂（4.35V）价格为42.25万元/吨，上涨0.50
万元/吨。
磷酸铁锂价格上涨。根据鑫椤锂电数据，磷酸铁锂价格为10.1万元/吨，上涨
0.9万元/吨。
三元材料（523）价格上涨。根据Wind数据，三元材料（523）价格为24万元/
吨，涨幅为2.35%；根据鑫椤锂电数据，NCM 5系价格为24.85万元/吨，上涨0.5万
元/吨；NCM 811价格为27.15万元/吨，维持稳定。
三元前驱体价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，NCM523前驱体价格分别为13.3
万元/吨，维持稳定；根据鑫椤锂电数据，NCM 811前驱体价格为14.45万元/吨，维
持稳定。
电池级硫酸镍价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，电池级硫酸镍价格为3.65万
元/吨，维持稳定。
电池级硫酸锰价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，电池级硫酸锰价格为0.995万
元/吨，维持稳定。
负极材料：价格维持稳定
高端天然负极价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，高端天然负极价格为5.55万
元/吨，维持稳定。
高端人造负极价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，高端人造负极价格为7.15万
元/吨，维持稳定。
隔膜：价格上涨
隔膜（湿法）价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，基膜（湿法,9μm）价格为
1.35元/平方米，上涨0.05元/平方米。
电解液：价格维持稳定
电解液价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，电解液（三元/圆柱/2600mAh）价格
为12.15万元/吨，维持稳定；电解液（磷酸铁锂）11.025万元/吨，维持稳定。
六氟磷酸锂价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，六氟磷酸锂（国产）价格为
56.5万元/吨，维持稳定。
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8
证券研究报告|行业研究周报
DMC价格维持稳定。根据鑫椤锂电数据，DMC（电池级）价格为1.3万元/吨，维
持稳定。
表 4 锂电池及材料价格变化
材料 单位 2021/12/24 2021/12/17 涨跌额
长江有色市场,平均价(Wind) 万元/吨 49 48.80 ↑0.20
钴 标准级 美元/磅 33.5-34.05 33.0-33.90 ↑0.15
MB钴
四氧化三钴 ≥72%,国产(Wind) 万元/吨 38.25 38.25
钴产品 ≥20.50%,国产(Wind) 万元/吨 9.975 9.9 ↑0.075
碳酸锂 电池级 均价(鑫椤锂电) 万元/吨 26.95 25 ↑1.95
硫酸钴
钴酸锂
磷酸铁锂 动力型，均价(鑫椤锂电) 万元/吨 10.1 9.2 ↑0.9
三元材料 24.85 23.55 ↑0.50 5系，动力型，均价(鑫椤锂电) 万元/吨
合金级 美元/磅 33.5-34.05 33.0-33.90 ↑0.15
≥20.5%，均价(鑫椤锂电) 万元/吨 10.6 10.2 ↑0.40
≥60%,国产(Wind) 万元/吨 41.75 41.75
4.35V，均价(鑫椤锂电) 万元/吨 42.25 41.75 ↑0.50
523(Wind) 万元/吨 24 23.45 ↑0.55
正极材料
811，均价(鑫椤锂电) 万元/吨 27.15 27.15
三元前驱体
硫酸镍 万元/吨 3.65 3.65 电池级，均价(鑫椤锂电)
硫酸锰 万元/吨 0.995 0.995 电池级，均价(鑫椤锂电)
负极材料
隔膜
万元/吨 13.3 13.3 523，均价(鑫椤锂电)
万元/吨 14.45 14.45 811，均价(鑫椤锂电)
万元/吨 5.55 5.55 均价(鑫椤锂电) 高端天然负极
万元/吨 7.15 7.15 均价(鑫椤锂电) 高端人造负极
元/平米 1.35 1.3 ↑0.05 国产中端，均价(鑫椤锂电) 9?/湿法基膜
万元/吨 12.15 12.15 三元/圆柱/2600mAh 均价(鑫椤锂电)
万元/吨 11.025 11.025 均价(鑫椤锂电) 磷酸铁锂
万元/吨 1.3 1.3 均价(鑫椤锂电) 电池级 DMC
万元/吨 56.5 56.5 均价(鑫椤锂电) 六氟磷酸锂 国产
电解液
资料来源：Wind、鑫椤锂电、镍钴网、华西证券研究所
注：↑表示价格上涨，↓表示价格下跌。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
9
证券研究报告|行业研究周报
图 2 长江有色市场钴平均价（万元/吨） 图 3 四氧化三钴（≥72%,国产）价格走势（万元/吨）
资料来源：Wind、华西证券研究所 资料来源：Wind、华西证券研究所
图 4 硫酸钴（≥20.5%,国产）价格走势（万元/吨）
图 5 钴酸锂（≥60%,国产）价格走势（万元/吨）
资料来源：Wind、华西证券研究所 资料来源：Wind、华西证券研究所
图 6 三元材料 523 价格走势（万元/吨）
资料来源：Wind、华西证券研究所
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
10
证券研究报告|行业研究周报
2.1.2.新能源汽车产业链
2021年11月新能源汽车产销同比增长127.8%、121.1%
根据中汽协数据，2021年11月新能源汽车实现产销量分别为45.7万辆、45.0
万辆，分别同比增长127.8%、121.1%，环比增长15.1%、17.3%。
图 7 国内新能源汽车月度产销情况
资料来源：Wind、中汽协、华西证券研究所
表 5国内新能源汽车产销细分情况（万辆）
11月 1-11月累计 环比增长 同比增长 同比累计增长
新能源汽车产量 45.7 302.3 15.1% 127.8% 167.4%
新能源乘用车 43.4 286.9 14.5% 133.8% 178.0%
纯电动 34.9 235.4 12.5% 128.7% 191.5%
插电式混合动力 8.4 51.5 23.6% 157.4% 129.4%
新能源商用车 2.4 15.4 28.0% 54.8% 56.5%
纯电动 2.3 15.0 25.2% 57.1% 60.2%
插电式混合动力 0.06 0.3 264.1% 29.5% -25.5%
新能源汽车销量 45.0 299.0 17.3% 121.1% 166.8%
新能源乘用车 42.7 283.7 16.8% 125.9% 177.6%
纯电动 33.9 231.8 13.8% 116.1% 185.3%
插电式混合动力 8.8 51.9 30.3% 174.0% 147.6%
新能源商用车 2.3 15.2 28.0% 57.3% 54.5%
纯电动 2.2 14.8 25.3% 60.2% 58.3%
插电式混合动力 0.06 0.3 321.2% 34.3% -28.2%
资料来源：中汽协、华西证券研究所
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证券研究报告|行业研究周报
2021年11月新能源乘用车零售销量同比增长122.3%
根据乘联会数据，2021年11月，国内新能源乘用车零售、批发销量分别为37.8
万辆、42.9万辆，同比分别增长122.3%、131.7%，环比分别增长19.4%、增长17.9%。
图 8 国内新能源乘用车月度数据
资料来源：乘联会、华西证券研究所
2021年11月动力电池装机量同比增长96.2%，环比增长35.1%
根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2021年11月我国动力电池装车量
20.82GWh，同比增长96.2%，环比增长35.1%。
图 9 国内动力电池月度装机数据
资料来源：动力电池产业创新联盟、华西证券研究所
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2.2.
新能源
2.2.1.光伏产品价格
多晶硅：本周多晶硅价格下跌
根据PVinfoLink的数据，多晶硅（致密料）均价236元/千克，下跌4.5%。
硅片：本周单晶硅片价格维持不变
根据PVinfoLink的数据，多晶硅片均价为0.249美元/片和1.790元/片，分别
下跌2.4%和下跌2.2%；单晶硅片（158.75mm, 165μm）均价为5.000元/片，维持不
变；单晶硅片（166mm，165μm）均价为4.900元/片，维持不变；单晶硅片（182mm，
165μm）均价为0.780美元/片和5.700元/片，均维持不变；单晶硅片（210mm，170
μm）均价为1.115美元/片和8.000元/片，均维持不变。
电池片：本周国内210mm电池片价格下跌
根据PVinfoLink的数据，多晶电池片（金刚线，18.7%）均价为0.107美元/瓦
和 0.761元/瓦，均维持不变；单晶PERC电池片（22.6%+，158.75mm）均价为0.156
美元/瓦和1.120元/瓦，均维持不变；单晶PERC电池片（22.8%+，166mm）均价为
0.146美元/瓦和1.050元/瓦，均维持不变；单晶PERC电池片（22.8%+，182mm）均
价为0.150美元/瓦和1.080元/瓦，分别下跌2.0%和维持不变；单晶PERC电池片
（22.8%+，210mm）均价为0.150美元/瓦和1.050元/瓦，分别下跌0.7%和下跌2.8%。
组件：本周国内组件价格下跌
根据PVinfoLink的数据，单晶PERC组件（365-375/440-450W）均价为0.270美
元/瓦和1.900元/瓦，分别维持不变和下跌1.0%；单晶PERC组件（365-375/440-
450W）现货价格为0.275美元/瓦，维持不变；单晶单面PERC组件（182mm）均价为
0.275美元/瓦和1.930元/瓦，分别维持不变和下跌1.0%；单晶单面PERC组件
（210mm）均价为0.275美元/瓦和1.930元/瓦，分别维持不变和下跌1.0%。
根据PVinfoLink的数据，印度的多晶组件（275-280/330-335W）均价为0.230
美元/瓦，维持不变；印度、美国、欧洲、澳洲的单晶PERC组件（365-375/440-
450W）均价分别为0.270美元/瓦、0.325美元/瓦、0.275美元/瓦、0.275美元/瓦，
均维持不变。
组件辅材：本周组件辅材价格维持不变
根据PVinfoLink的数据，3.2mm镀膜光伏玻璃均价26.0元/平方米，维持不
变；2.0 mm镀膜光伏玻璃均价20.0元/平方米，维持不变。
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证券研究报告|行业研究周报
表 6 光伏产品价格变化
产品 单位 12月22日 涨跌幅（%）
致密料,均价 多晶硅 RMB/kg 236 ↓4.5
均价 USD/pc 0.249 ↓2.4
多晶硅片
均价 RMB/pc 1.790 ↓2.2
158.75mm,165μm,均价 RMB/pc 5.000 -
166mm,165μm,均价 RMB/pc 4.900 -
182mm,165μm,均价 USD/pc 0.780 -
单晶硅片
182mm,165μm,均价 RMB/pc 5.700 -
210mm,170μm,均价 USD/pc 1.115 -
210mm,170μm,均价 RMB/pc 8.000 -
金刚线,18.7%,均价 USD/W 0.107 -
多晶电池片
金刚线,18.7%,均价 RMB/W 0.761 -
PERC,22.6%+, 158.75mm,均价 USD/W 0.156 -
PERC,22.6%+, 158.75mm,均价 RMB/W 1.120 -
PERC,22.8%+, 166mm,均价 USD/W 0.146 -
PERC,22.8%+, 166mm,均价 RMB/W 1.050 -
单晶电池片
PERC,22.8%+, 182mm,均价 USD/W 0.150 ↓2.0
PERC,22.8%+, 182mm,均价 RMB/W 1.080 -
PERC,22.8%+, 210mm,均价 USD/W 0.150 ↓0.7
PERC,22.8%+, 210mm,均价 RMB/W 1.050 ↓2.8
365-375/440-450W,PERC,均价 USD/W 0.270 -
365-375/440-450W,PERC,均价 RMB/W 1.900 ↓1.0
365-375/440-450W,PERC,现货价格，均价 USD/W 0.275 -
单晶组件 182mm,PERC,均价 USD/W 0.275 -
182mm,PERC,均价 RMB/W 1.930 ↓1.0
210mm,PERC,均价 USD/W 0.275 -
210mm,PERC,均价 RMB/W 1.930 ↓1.0
海外多晶组件 275-280/330-335W,印度,均价 USD/W 0.230 -
365-375/440-450W,PERC,印度,均价 USD/W 0.270 -
365-375/440-450W,PERC,美国,均价 USD/W 0.325 -
各区域单晶组件
365-375/440-450W,PERC,欧洲,均价 USD/W 0.275 -
365-375/440-450W,PERC,澳洲,均价 USD/W 0.275 -
光伏玻璃3.2mm镀膜,均价 RMB/m? 26.0 -
组件辅材
光伏玻璃2.0mm镀膜,均价 RMB/m? 20.0 -
资料来源：Pvinfolink，华西证券研究所
注：↑表示价格上涨，↓表示价格下跌
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证券研究报告|行业研究周报
2.2.2.太阳能发电：11月新增装机5.52GW，同比增加37.3%
根据国家能源局数据，2021年11月太阳能发电新增装机5.52GW，同比增加
37.3%，环比增加47.2%；2021年1-11月累计新增装机34.83GW，同比增加34.5%；
2021年11月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为2.86GW，同比减少
18.2%；2021年1-11月全国累计纳入2021年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容
量为16.49GW，同比增加62.9%。
2.2.3.风电：11月新增装机5.51GW，同比减少12.95%
根据国家能源局数据，11月风电新增装机5.51GW，同比减少12.95%，环比增加
99.64%；2021年1-11月累计新增装机24.70GW，同比增加0.32%。
3.风险提示
新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅
下降风险；疫情发展超预期风险。
[Table_AuthorInfo]
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分析师简介
杨睿，华北电力大学硕士。专注能源领域研究多年，曾任民生证券研究院院长助理、电力设备与
新能源行业首席分析师。2020年加入华西证券研究所，任电力设备与新能源行业首席分析师。
2021年金麒麟新锐分析师第一名。
李唯嘉，中国农业大学硕士。曾任民生证券研究院电力设备与新能源行业分析师，2020年加入华
西证券研究所。2021年金麒麟新锐分析师第一名团队成员。
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采
用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、
公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
投资
评级
买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%
以报告发布日后的6个
增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间
月内公司股价相对上证中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间
指数的涨跌幅为基准。
减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间
卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%
行业评级标准
以报告发布日后的6个
推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
月内行业指数的涨跌幅中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
为基准。
回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
公司评级标准 说明
华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层
网址：/hxzq/
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华西证券免责声明
华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公
司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司
客户。
本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，
但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅
于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本
公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持
在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关
注相应更新或修改。
在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何
人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因
素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投
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