汽车事件点评:国产月销破7万辆,引领特斯拉生产制造革命

2024年1月1日发(作者：汽车报价大全本田crv)

2022年01月17日

研究所

证券分析师：

刘虹辰 S5

**************.cn

[Table_Title]

国产月销破7万辆，引领特斯拉生产制造革命

——汽车事件点评

行业研究

评级：推荐(维持)

相关报告

《——汽车行业深度研究：特斯拉生产制造革命：4680 CTC （推荐）*汽车*刘虹辰》——2021-11-18

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环比增长迅速，从1月1641辆提升至12月40500辆，Model Y车型在国内市场的受欢迎程度可见一斑。在乘联会统计数据，Model Y在2021年12月及全年的国内高端SUV销量排名中均位列第一名，我们认为，作为刚刚才进入中国市场一年的新车型，其销量在2022年将表现出更大的潜力。

? 特斯拉2021年全球销量93.6万，国产占比超50%。2021年，特斯拉上海超级工厂销量48.4万辆，占特斯拉全年93.6万辆的交付量超50%。在“缺芯”背景下特斯拉仍能实现销量的大幅增长，除了产能的快速提升外，也得益于特斯拉高度垂直整合的供应链战略，使其能够灵活调整和把控供应链，更好保障零部件供应。我们预计，2022/2023年特斯拉全球产能210/290万辆，销量174/264万辆。其中，2022年国产特斯拉销量80万辆。

? 行业评级及投资策略：2021年上海工厂向更多国产供应商开放，供应体系各环节全面引入B角。特斯拉销量快速增长，原A角供应商的特斯拉业务收入依然高增表现出强α，新进B角供应商业绩弹性大。特斯拉产业链核心供应商，ASP持续增长。特斯拉通过赋能高集成度的解决方案国产供应商，不断拓品类，系统集成能力增强，从而推动了配套的单车价值量提升，这与传统OEM供应体系正好相反。这一趋势也会体现在新势力的供应体系变革中。维持汽车行业“推荐”评级。

? 重点推荐个股：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸，将推动下一阶段特斯拉浪潮。我们预计，2022年会批量出现：特斯拉成为第一大客户，新势力进入前五大客户的特斯拉产业链国产供应商。推荐拓普集团、银轮股份、爱柯迪、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、旭升股份、均胜电子、双环传动，关注文灿股份、华达科技。

? 风险提示：特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期；特斯拉上海工厂扩产不及预期；汽车芯片短缺恢复不及预期；特斯拉全球销量不及预期；重点关注公司业绩不及预期。

重点关注公司及盈利预测

56.39

13.09

46.96

21.24

28.33

24.11

48.03

2020

0.60

0.41

0.77

0.50

1.71

0.41

1.04

1.08

0.40

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2.04

0.54

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2.34

0.70

1.92

2020

买入

拓普集团

银轮股份

旭升股份

爱柯迪

华域汽车

三花智控

福耀玻璃

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均胜电子 20.38 0.49 0.67 1.07 42 30 19 买入

资料来源：Wind资讯，国海证券研究所

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内容目录

事件： ........................................................................................................................................................................... 6

1、 2021年12月国产Model Y销量破4万辆............................................................................................................... 6

2、 2021年国产特斯拉销量47.3万辆，全球占比超一半 ............................................................................................ 8

3、行业评级及投资策略 .............................................................................................................................................. 8

4、重点推荐个股 ....................................................................................................................................................... 10

5、风险提示 .............................................................................................................................................................. 11

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图表目录

图1：国产特斯拉单月销量变化（辆） ......................................................................................................................... 6

图2：2021年国产特斯拉单月内销量和出口量（辆） ................................................................................................... 6

图3：国产Model 3单月销量变化（辆） ...................................................................................................................... 7

图4：国产Model Y单月销量变化（辆） ...................................................................................................................... 7

图5：国产特斯拉季度出口量及占比（辆） .................................................................................................................. 7

图6：国产Model 3与Model Y月度出口量（辆） ....................................................................................................... 7

图7：2020-2021国产特斯拉内销量对比（辆） ............................................................................................................ 8

图8：国产Model 3与Model Y月度内销量（辆） ....................................................................................................... 8

图9：2021-2022年全球特斯拉Model 3&Y季度产销量变化（辆） ............................................................................... 8

图10：2021Q4国产特斯拉销量全球占比 ....................................................................................................................... 8

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事件：

据乘联会，2021年12月国产特斯拉批发量70847辆，同比增长197.63%，环比增长34.03%。其中，内销70602辆，环比增长122.49%。

2021年12月国产特斯拉销量破7万辆，创历史新高。国产特斯拉12月批发量70847辆，同比提升197.63%，环比上升34.03%。其中，内销70602辆，环比上涨122.49%；出口245辆，环比下降98.84%。国产特斯拉已连续4个月产量破5万，且在12月创下总销量和内销量的历史新高。12月批发量和出口量环比变化方向差异显著，这主要是由于上海工厂承担了供应欧洲市场的任务，因此特斯拉于国内生产的车辆在每季度的前半段主要用于出口，而后半段则主要用于内销的原因，因此出口量偏低的情况在12月显著。

图1：国产特斯拉单月销量变化（辆）

销量同比环比70847700%600%52859500%400%300%200%100%0%-100%20M420M520M620M720M820M920M1020M1120M1221M121M221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12 图2：2021年国产特斯拉单月内销量和出口量（辆）

国内80050000出口7400100000

4470174月5月6月7月8月422112738539月24510月11月12月资料来源：乘联会，国海证券研究所

资料来源：乘联会，国海证券研究所

1、 2021年12月国产Model Y销量破4万辆

2021年12月国产Model Y销量超4万辆，环比增长51.6%。上海超级工厂生产的Model Y的产/销量分别从2021年1月3720/1641辆上升至9月25864/33544辆，12月销量为40558辆，环比上升51.6%。2022年，特斯拉上海工厂将迎来扩产。据上海企事业单位环境信息公开平台显示，去年12月，特斯拉对上海超级工厂（一期）第二阶段的产线优化项目进行环评公示，环评报告称该产线优化项目投资总额高达12亿元人民币，项目将通过增加工作时长、增加员工数量、提升物料周转频次实现产能提升，项目预计在今年4月完工，但未披露产能的增加数量。特斯拉估计，本阶段生产线优化扩建完工后，将可增加4,000个就业岗位，使上海超级工厂员工总数达到19,000人。产能迅速扩充之后，特斯拉上海工厂的年产能，还将在目前基础上得到进一步提升，而Model Y销量也将随产能上升而得到进一步提升。Model Y销量的快速增长，也印证了马斯克对其市场表现的预期，Model Y令特斯拉再一次向市场展示了其出色的产品力、品牌力和创新力。

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图3：国产Model 3单月销量变化（辆）

销量3500005000同比环比30289500%400%300%200%

27.24%100%0%16.05%5100000 图4：国产Model Y单月销量变化（辆）

销量环比200%150%100%50%51.57%0%-50%-100%0-100%

资料来源：乘联会，国海证券研究所

上海工厂已成为特斯拉全球交付和出口中心。2021年国产特斯拉共出口超过16万辆，供应欧洲、亚洲10多个国家。其中，2021Q4出口量达到6.2万辆，较Q3小幅增长，12月出口量创造单月出口新低，仅245辆。2021年Model3共出口13.31万辆，年内出口贡献率呈季度上升趋势，为主要出口车型；Model Y作为新车型，主要以保证内销为主，2021年全年贡献出口量3.06万辆。虽然由于特斯拉自身生产计划因素导致12月出口量出现新低，但这完全符合其生产预期。得益于高度的智能化、数字化，以及零部件的高度本地化率，特斯拉上海超级工厂产能已经超过弗里蒙特工厂，成为特斯拉全新出口中心。我们认为，在美国奥斯汀、德国柏林两大工厂正式投产之前，国产特斯拉出口量仍有较大上升空间。

图5：国产特斯拉季度出口量及占比（辆）图6：国产Model 3与Model Y月度出口量（辆）

model 3model Y21Q462038，占比74%59579，占比45%535

300005622

3642

25757

28431

17485

16137

511

3342

187

21Q3

210

21Q2，占比33%400

资料来源：Marklines，国海证券研究所

资料来源：Marklines，特斯拉季报，国海证券研究所

Model Y登顶2021年国内高端SUV零售排行榜冠军。在担负出口任务的同时，国产特斯拉的内销表现也同样出色，在2021年9月首次突破5万辆后，于12月以超7万辆的成绩再次打破记录。2021年，Model 3/Model Y全年内销量分别达到15.1/17万辆，其中Model Y环比增长迅速，从1月1641辆提升至12月40500辆，Model Y车型在国内市场的受欢迎程度可见一斑。在乘联会统计数据，Model

Y在2021年12月及全年的国内高端SUV销量排名中均位列第一名，我们认为，作为刚刚才进入中国市场一年的新车型，其销量在2022年将表现出更大的潜力。

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图7：2020-2021国产特斯拉内销量对比（辆）

2020年830002021年500 图8：国产Model 3与Model Y月度内销量（辆）

Model 3Model Y

220-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12资料来源：乘联会，国海证券研究所

资料来源：乘联会，国海证券研究所

2、 2021年国产特斯拉销量47.3万辆，全球占比超一半

特斯拉2021年全球销量93.6万，国产占比超50%。2021年，特斯拉上海超级工厂销量为48.4万辆，占据特斯拉全年总交付量93.6万辆中的超50%份额。在“缺芯”背景下特斯拉仍能实现销量的大幅增长，除了产能的快速提升外，也得益于特斯拉高度垂直整合的供应链战略，使其能够灵活调整和管控供应链，从而更好保障零部件供应。我们预计，2022/2023年特斯拉全球产能210/290万辆，销量174/264万辆。其中，2022年国产特斯拉销量80万辆。

图9：2021-2022年全球特斯拉Model 3&Y季度产销量变化（辆）

Model 3/Y 产量352Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4资料来源：MarkLines，特斯拉季报，国海证券研究所

Model 3/Y 销量图10：2021Q4国产特斯拉销量全球占比

特斯拉中国292731296850其他

特斯拉中国, 60%

资料来源：MarkLines，国海证券研究所

3、行业评级及投资策略

2021年上海工厂向更多国产供应商开放，供应体系各环节全面引入B角。特斯请务必阅读正文后免责条款部分

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拉销量快速增长，原A角供应商的特斯拉业务收入依然高增表现出强α，新进B角供应商业绩弹性大。特斯拉产业链核心供应商，ASP持续增长。特斯拉通过赋能高集成度的解决方案国产供应商，不断拓品类，系统集成能力增强，从而推动了配套的单车价值量提升，这与传统OEM供应体系正好相反。这一趋势也会体现在新势力的供应体系变革中。维持汽车行业“推荐”评级。

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4、重点推荐个股

特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸，将推动下一阶段特斯拉浪潮。我们预计，2022年会批量出现：特斯拉成为第一大客户，新势力进入前五大客户的特斯拉产业链国产供应商。推荐拓普集团、银轮股份、爱柯迪、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、旭升股份、均胜电子、双环传动，关注文灿股份、华达科技。

重点关注公司及盈利预测

56.39

13.09

46.96

21.24

28.33

24.11

48.03

20.38

2020

0.60

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1.71

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0.80

2.34

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1.07

2020

买入

拓普集团

银轮股份

旭升股份

爱柯迪

华域汽车

三花智控

福耀玻璃

均胜电子

资料来源：Wind资讯，国海证券研究所

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5、风险提示

1）特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期；

2）特斯拉上海工厂扩产不及预期；

3）汽车芯片短缺恢复不及预期；

4）特斯拉全球销量不及预期；

5）重点关注公司业绩不及预期。

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【汽车小组介绍】

刘虹辰，北京理工大学硕士，汽车行业首席分析师，5年证券从业经验，曾是新财富、水晶球、保险资产管理业最佳分析师等团队核心成员。

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刘虹辰, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

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行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；

回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；

增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；

中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；

卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。

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